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1、武汉工程科技学院毕业设计（论文）分类号 密级 U D C 武汉工程科技学院 毕业设计（论文） 力生制药筹资风险的成因及控制策略 姓 名： 刘黎 专 业： 会计学 班 级： 37001404 学 号： 3700140409 指导教师： 张钰 副教授 论文外文题目：The Causes And Control Strategies Of The Financing Risk Of Iisheng Pharmaceutical 论文主题词： 筹资风险 风险成因 风险管理 外文主题词： Funding risk Risk causes Risk management 论文答辩日期： 答辩委员会主席：
2、评阅教师： 原创性声明本人呈交的毕业论文，是在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果，所有数据、图片资料真实可靠。尽我所知，除文中已经注明引用的内容外，本毕业论文的研究成果不包含他人享有著作权的内容。对本论文所涉及的研究工作做出贡献的其他个人和集体，均已在文中以明确的方式标明。本毕业论文的知识产权归属于培养单位。本人签名： 日期： 摘 要筹资是目前世界各企业都会涉及的项目，企业的日常经营管理与投资收益以及资金流动都与筹资有关，目前筹资渠道和方式多种多样，企业应根据自身特点采取适合本企业的筹资渠道和方式。筹资和筹资风险形成了因果关系，同样的，筹资风险的种类多种多样，企业应合理的预测并减轻筹资
3、风险，这样能保证企业的稳定发展和提升企业的经营效益，因此筹资风险的管理就显得特别重要。筹资面临一定风险是必然的，所幸这些风险可以通过事前的计划得到相应的控制，选择最优的筹资方案以及预测风险的解决措施，以致于将企业的损失减到最小，因此企业对于筹资风险的了解与把控是很重要的。本文从筹资风险的概述开始，结合筹资风险管理的理念，深入分析筹资风险的成因，对筹资方法、筹资规模以及筹资组合进行了详细的叙述讨论和对筹资风险的成因及控制策略进行了全面的介绍和论述，并具体的对筹资风险的类型进行识别与评估，选择实体企业进行研究，分析力生制药企业面临的主要筹资风险，将力生制药企业的主要筹资风险一一列举。由于选择的企业
4、性质，基本情况和经营特点的关系，所以研究的筹资风险范围有限，实际生活中，还要具体企业，具体情况具体分析。由于初次研究的原因，论文中很多地方还有疏漏的不足，望读者多加理解，相信会在今后的学习工作中改进。关键词： 筹资风险 风险成因 风险管理ABSTRACT Enterprises production and business operation, foreign investment and adjust the capital structure is inseparable from the financing, financing channels and means there are
5、 a lot of enterprises should be adopted according to their own characteristics for the enterprises financing channels and means.Financing and financing risk form the causal relationship, in the same way, the various kinds of fundraising risk, the enterprise should be reasonable to predict and reduce
6、 funding risk, so that can ensure the stable development of the enterprise and promote enterprises management benefit, therefore, funding risk management is especially important.Face some risk is inevitable, but these risks, we can advance the plan for a corresponding control, select the best financ
7、ing plan and predict risk solutions, so that the enterprise to minimize the loss, so the enterprise of fundraising risk causes and control strategies are necessary.In this paper, starting from an overview of fundraising risk, combined with the idea of fundraising risk management, analyzes the cause
8、of fundraising risk, scale of financing methods, financing and financing combination has carried on the detailed discussion and to the cause of fundraising risk and the control strategy has carried on the comprehensive introduction and discussion, and the specific types of fundraising risk identific
9、ation and assessment, select the entity enterprise, raw pharmaceutical enterprises the main financing risk analysis force, raw pharmaceutical companies will force the main funding risk list.Because the choice of enterprise nature, the basic situation and business characteristics, the relationship be
10、tween so research funding risk range is limited, in real life, but also the specific enterprise, particular case is particular analysis.Many places because of primary research, the thesis and the lack of oversight, hope readers understand more, believe that will improve in the future study work.Key
11、words: Funding risk Risk causes Risk management 目录1引言11.1研究目的与研究意义11.1.1 研究目的11.1.2研究意义11.2国内外研究现状综述11.2.1国外研究现状11.2.2国内研究现状21.3 研究对象与研究方法31.3.1 研究对象31.3.2研究方法41.4预期达到的结果和作用42 相关理论概述52.1 筹资风险的含义及管理原则52.2 筹资机会的选择52.3 筹资规模及组合的确定63力生制药筹资风险现状及成因分析83.1 企业基本情况83.2 力生制药筹资风险93.3 力生制药偿债风险103.4 力生制药汇率风险114 力生
12、制药筹资风险的控制策略134.1 筹资风险对策134.2 偿债风险对策144.3 汇率风险对策15结束语17致 谢18参考文献191 引言1.1 研究目的与研究意义1.1.1 研究目的资金对公司是不可缺少的，是公司持续进行生产经营活动的先决条件，因此，筹资是公司财务管理的出发点，也是投资和投资者的基础。筹资直接限制了投资活动，影响了公司的投资和正常的生产经营活动，所以筹资风险是财务风险的一个重要组成部分。企业生存和发展的第一步是资金的筹措，一个企业的日常运转离不开正常宽裕的资金流动，想要拥有足够的流动资金，就需要一个足够的筹资渠道，并且还要考虑到公司的成本与可持续性将筹资风险尽可能降低，从而实
13、现公司低成本低风险的资金运转，将能够抓住稍纵即逝的投资机会，提升公司的发展潜力，从而不断状大公司的实力，提高公司的市场竞争力，使公司在市场竞争中脱颖而出。因此，掌握筹资风险是运营和发展公司的必备技能。1.1.2 研究意义伴随着企业的持续发展，筹资活动体现的重要性越来越不可忽视，目前大多数企业都存在缺乏资金的情况，企业能否一直向上发展，正确筹资将是一个必不可少的决定性因素。筹资风险的研究做的不是很完善，就意味着公司正常资金运转会受到影响，因此企业深入研究分析筹资风险，可以从根本上降低企业的筹资风险并保证企业日常管理运营和资金流动正常进行，同时，对稳定企业财务活动也有一定的帮助，使资金周转的速度更
14、快，可实现资金的安全性、完整性和盈利性。因此，可以看出分析研究筹资风险并通过分析其原因取得相对对策对企业的经营与发展是很重要的，对企业未来更好的进步与发展也有重要意义。1.2 国内外研究现状综述1.2.1 国外研究现状自西方实行改革走资本主义道路，其资本主义经济飞速发展，整体经济好转，资金需求扩大，以前的许多民营和合资关系的公司，由于其相对狭窄的融资渠道不能满足现代化的需要以及大规模的生产，由此产生的股份有限公司通过发行股份将社会闲置的资金融合在一起，使筹资的渠道得到拓展，同时也给企业带来了许多新的研究内容的财务风险管理理论。Myers和Majluf在1984年提出，企业在进行筹资项目时，第一
15、步是先通过公司内部筹资，不足时再通过负债筹资，直到最后一步是通过发行新股投资。Carl. M. Sandberg在1987年提出，通过对公司的负债与目标资本总额相比，得出的比率是公司在进行筹资决策时的重要参考因素，即决定了公司财务战略与财务的协调发展。1990年，詹姆斯沃尔特通过对筹资的深入研究，并分析了债务政策对通货膨胀的影响，同时更加深入研究了制定财务战略时影响财务杠杆测度的因素，同时也将租赁决策的内容融入到筹资策略决策中。2000年，Janette Rutterford通过对企业财务战略与投资战略的研究与分析，编写发表了两篇文章，一篇是关于研究当前市场最佳资本结构的文章，一篇是关于企业项
16、目融资和资本结构以及股息分拆案例研究的文章。1.2.2 国内研究现状对于企业的风险管理理论我国企业涉入时间不长，因此对其的相关研究时间不长，我国传统方法是将筹资风险看作为企业因为负债带给公司财务战略的不确定性，将筹资风险与负债风险归为一类，这种传统认识是不正确的，因为筹资风险的范围比负债风险要大的多，不仅包括了负债风险，还包含了所有者权益风险，不可以偏概全。早在1987年我国就有学者郭仲伟在其风险分析与决策书中全面的提出了企业的风险分析与决策方法，以此完善我国企业对风险的认识。1999年张善轩创作的企业风险管理一书，书中详细介绍了筹资风险，定义了筹资风险实际上包括了负债筹资风险和偿债风险以及租
17、赁筹资风险，并且还对企业在筹资过程中会遇到的筹资机会选择和筹资组合以及筹资规模作出了详细的介绍说明，还详细介绍了筹资风险可能会对企业经营管理与日常生产等方面产生何种影响。盛连东在2000年也指出，研究企业筹资风险主要用定量分析法，即概率分析法与杠杆系数法，在降低企业筹资风险时还要综合企业的资本结构、资本分配、偿债能力、成长能力和盈利能力五个因素考虑。唐菊裳在2002年编写了专门介绍企业风险的中小企业风险防范一书，书中介绍当前我国中小企业主要存在经营风险和财务风险这两类风险，并且为中小企业提供了如何筹资的方法渠道以及怎样防范财务风险、国际经营风险5。2008年，李清华将财务风险也归类于筹资风险，
18、因为财务风险也是因为负债带给企业财务的不确定性而导致风险产生，此外李清华对于企业在筹资方面的动机、原则、渠道与方式、分类都有自己的见解。2009年，李兴刚将企业筹资风险分为债务融资风险和利润分配风险以及股票型基金风险，从这三种风险他提出了对筹资风险的全面防护措施，分析企业的资金需求，合理的融资规模，分析融资成本，并确定最优资本结构，正确的收入分配政策是降低收入分配风险的关键，企业的分红政策应该是财富最大化。2010年，杨小舟深入研究了企业的筹资项目，并编写出版了中国企业的财务风险管理，此书中详细介绍了企业在进行筹资项目时所应考虑的事项与对潜在风险的防范，企业在进行筹资项目时，应该结合公司现状确
19、定所筹资金的范围，并且要明确筹集到的资金的用途，另外还要注意筹集资金时可能会发生的风险。王展在2012年发表的负债筹资风险及其防范一文，全面细致的分析了负债筹资风险产生的原因及存在的基础，他认为负债筹资风险是筹资风险的重要组成部分，是企业筹资风险的集中体现，并且明确指出了负债筹资风险的重要性7。尹鹏程、王杰志在2013年对筹资风险进行了深入研究，认为企业负债是筹资风险的最重要因素，因此将筹资风险分为了财务杠杆风险和支付风险，并用=C*f(D/V)函数公式表示企业负债率对筹资风险的影响，其中表示筹资风险，D/V 表示负债率，C是无关常数，从此函数公式可以清晰明了的看出企业负债率对筹资风险的影响。
20、2014年，李汝申发表的期刊论企业筹资风险分析与防范控制总结了筹资风险的成因有资本结构不合理、筹资期限与资金运用期限搭配不当、利率变动、汇率变动、企业不确定性的经营状况和经济市场的不确定变化都会增加筹资风险的不确定性。2016年王菊仙认为财务风险的防范，不要大权独揽、小权不放；把握时机，当你需要资金时，就要当机立断，以企业的股权为基础，从银行和金融机构获得必要的资金，否则，就可能产生现金危机。筹资必须考虑筹资成本，税收因素，筹资时机，获得资金的条件，获得资金的时间，分期还款的构成，还款宽限期和其他条件。在我国当前财务学者对企业的筹资风险理论定义基本一致，均认为筹资风险最大的因素是由于企业负债经
21、营，如果企业长期负债无法定时返还本息，可能会导致企业资金运转愈加匮乏，最终企业可能会出现破产。并且企业在投资收益方面的主营收入具有很强的不确定性，投资风险等都有可能会带来筹资风险。1.3 研究对象与研究方法1.3.1 研究对象制药公司在我国日趋重要的经济地位，企业需要不断的投资先进设备、出口产品等，这些经济活动都离不开筹资以及它的风险。所以，本文对力生制药股份有限公司在其企业的特质上根据筹资风险的理论进行了研究分析。1.3.2 研究方法1.文献研究法本文在介绍企业筹资风险这一项目时借鉴查阅了大量国内外文献文章以获得相关资料，通过对资料的整理分析，熟悉掌握了企业筹资风险的可能成因以及相对解决政策
22、，同时不仅阅读了当今学者对于企业筹资风险看法和研究，还追溯到了该项目的历史进展，从而更深入的了解企业筹资风险的发展历程，能得到已有资料的比较资料；对了解事物的全貌有一定的帮助。2.个案研究法案例研究法是研究某一特定对象的具体对象，通过研究该对象找出其特点，从而拟定相应的研究方法。本文以力生制药股份有限公司筹资风险为研究对象，根据所了解掌握的理论知识，帮助其分析筹资风险的成因，提出具体的控制策略。1.4 预期达到的结果和作用通过阅读筹资风险的相关书籍，对于各学者发表的关于筹资风险管理的文章和报刊仔细研究分析，从而全面熟悉地了解企业筹资风险，将理论知识应用到实践中，熟练运用相关知识解决企业中面临的
23、问题。本文以力生制药股份有限公司为例，分析其公司筹资风险的种类和具体原因，对这些风险提供解决措施，力求将力生制药股份有限公司的筹资风险化解或控制在其可接受的范围内，保证企业的持续发展和提高企业的经营效益。2 相关理论概述2.1 筹资风险的含义及管理原则1.筹资风险的含义筹资风险是由于筹资和筹资收益的不确定性从而带给企业运转的可能性收益与损失，企业中的很多风险项目都可以归类于筹资风险，就比如企业中的率变动风险和长期资金短缺风险以及不能按期偿债风险等都有可能对企业的筹资风险造成影响。筹资风险存在的形式较为灵活，有可能是在企业筹资行为之前或筹资过程中可以单独的存在，也可能与其他经营风险共同影响。2.
24、筹资风险的管理原则任何管理都有一定的方法，筹资风险的管理也不例外。规模适度原则。企业筹资的资金范围是企业在筹资前最应该考虑的一个问题，投资的资金，如果过多或者过少对企业本身都是一种损失，过多的资金会造成资金浪费，过少不利于业务的开展。效益原则。筹资的目的是为了投资获得收益，以最小的筹资风险和成本获得最大的收益是一种成功的筹资。资金结构合理原则，投资过多的资金，会造成企业的负债资金多，偿债压力也会增大，过少的负债又会阻止企业的经济活动获得更多的收益所以负债程度应适当。时机得当原则。取得所筹资金的时点也很重要，过早的获得资金会增加筹资成本，投资时机来临时缺乏资金会丧失投资机会，总言之，在恰当的时间
25、获得资金才最好11。2.2 筹资机会的选择筹资环境对筹资时机的影响较大，应在充分考虑筹资环境的情况下确定最佳筹资时机。筹资环境包括两方面的因数：企业内部因数和企业外部因数。比如国民经济发展的好坏，政府下达的政策，市场未来的发展状况，产品的生产周期等都在企业外部因数的考虑范围内。企业内部因数，但企业财务状况有下降趋势且产品也即将进入生产环节时，此时企业正是需要资金的时候；如果当前企业的负债比率已经超线，为了降低企业筹资风险，通过股权投资是当前企业最好的选择。反之，负债筹资是较好的选择，即使资本结构合理化；企业股票呈上升趋势时，企业就可以用低成本换来较多资金，此时不仅可以增加企业筹资收益，还能大大
26、降低企业的筹资风险。2.3 筹资规模及组合的确定1.筹资规模的确定确定筹资规模的依据，主要包括两项：法律依据和投资规模依据。法律依据是指筹资规模在一定程度上受到法律的限制，第一，对注册资本进行限制。不同企业在设立时所应达到的最低资本限额不同，即法定资本金。第二，对企业负债额度的限制13。按我国公司法有关规定，企业发行债券其累计债券总额不得超过公司净资产总额的40%，并要求特定行业的企业进行资产负债管理等。投资规模依据是决定筹资规模的主要依据，它对筹资的影响主要包括：第一，投资总量决定筹资总量。第二，投资项目决定所筹资金的期限14。有以下几种方法可以确定筹资规模：项目预算法，财务报表分析法，一元
27、线性回归分析法。项目预算法，企业在进行筹资前应该对筹资项目进行一个大致的预算，再确定范围后，首先通过企业内部融资计算所筹金额，然后再将预算金额减去内部所筹金额，同时还要到企业内外环境的变化，以此来得到一个大致的筹资规模。财务报表分析法。有对同一时期数据分析的静态分析法，对不同时期数据分析的动态分析法。财务报表的分析可以得出企业可筹措的自有资金，辨别企业的承受能力、偿债能力，以便于防范筹资风险。一元线性回归分析法。按照筹资量与业务量之间的依存关系可将资金分为不变资金规模与可变资金规模。在企业管理中，即Y=A+BX，式中，Y：筹资规模或需要量；X：销售量；A：不变资金规模；B：单位业务量所需要的变
28、动资金规模，实际运用中，需要利用历史资料来确定AB数值，然后再已知销售预测（X）的基础上，确定其筹资规模（Y）。2.筹资组合的确定筹资组合指企业筹资总额在各种类型资金之间的分配关系，对各种类型资金性质和数量的规定及它的比例关系构成企业的筹资总额。正确的选择筹资组合是降低筹资风险和资金成本的有效方法。企业的全部资金根据来源不同可以分为：自有资金和借入资金，内部筹资和外部筹资。根据使用期限不同分为：长期资金和短期资金，根据筹资方式不同分为：直接筹资和间接筹资。自有资金和借入资金。自有资金，所有权归企业投资人所有，参与企业的经营管理和收益分配，并对企业的经营状况承担责任。借入资金又称借入资本或债务资
29、本，即非企业自身所有资本，企业对借入资金在约定的时间内享有使用权，必须按期偿本付息，否则债权人有权依法接管企业或要求企业破产偿债，存在债务风险。长期资金和短期资金。长期资金因其占用期限长，一般大于5年，在资金占用期间企业利润率、资金市场的利息率都具有不确定性，所以企业需承担的经营风险、利率变动风险、筹资风险程度较高。短期资金是指其需用期限在1年以内的资金，在企业资金中的比例不能过大，否则会使企业在短期内承担过大的偿还债务的压力，容易造成企业的不稳定和增加破产风险。内部筹资和外部筹资。考虑的顺序是充分利用内部筹资在先，外部筹资措施在后，内部筹资一般无需花费筹资费用，其财务风险较小。外部筹资一般需花费筹资费用，例如发行股票、债券需支付发行费用，取得借款需支付一定的手续费用。直接筹资和间接筹资。直接筹资，是指企业不通过金融机构直接面向资金供应者融通资金的筹资活动，一般是通过吸收直接投资、发行股票、发行债券等方式取得资金。使供求双方联系更加紧密，有利于资金的快速合理配置和提高使用效益，但限制较多。间接筹资，是指企业通过金融媒介进行的筹资活动，一般是通过银行借款筹集资金，具有筹资手续简便、效率高、费用低等优点，但筹资范围相对较窄，筹资渠道与方式相对单一15。9