第四章宏观经济分析优秀PPT.ppt
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1、第四章宏观经济分析第一页,本课件共有51页 第二页,本课件共有51页先行指标先行指标是指领先于总体经济而预先变化的指标,是指领先于总体经济而预先变化的指标,常常预示总体经济将要变化的方向;常常预示总体经济将要变化的方向;同步指标同步指标是指它的变化与总体经济的变化相一是指它的变化与总体经济的变化相一致或同步的指标,如工业总产值等;致或同步的指标,如工业总产值等;滞后指标滞后指标是指它的变化比总体经济的变化滞后一个是指它的变化比总体经济的变化滞后一个时期的指标。时期的指标。景气分析景气分析用来描述宏观经济波动:国家波动用来描述宏观经济波动:国家波动图、经济活动指数、哈佛指数等图、经济活动指数、哈
2、佛指数等第三页,本课件共有51页经经济济景景气气分分析析法法的的起起源源1903年英国政府的年英国政府的“国家波动图国家波动图”1909年美国巴布森统计公司的年美国巴布森统计公司的“经济活动指数经济活动指数”20世纪初美国哈佛经济研究会编制的世纪初美国哈佛经济研究会编制的“哈佛指数哈佛指数”:选择了选择了17个经济指标,共分为个经济指标,共分为3组:组:A组主要是与股票市场有关,组主要是与股票市场有关,投机曲线;投机曲线;B组主要是与商品市场有关,组主要是与商品市场有关,商情曲线;商情曲线;C组主要是与金融市场有关,组主要是与金融市场有关,货币曲线。货币曲线。通过这三条曲线来判断景气变化并预测
3、其转折点。通过这三条曲线来判断景气变化并预测其转折点。1941年全美经济调查会提出了年全美经济调查会提出了“扩散指数扩散指数”20世纪世纪60年代,该会又开发出景气动向指数。年代,该会又开发出景气动向指数。平均值构平均值构成的曲线成的曲线第四页,本课件共有51页二二.景气循环的概念及其阶段景气循环的概念及其阶段景气循环又称景气循环又称经济波动,也称经济周期,分为经济波动,也称经济周期,分为古典周期和现代周期。古典周期和现代周期。古典周期古典周期是指国民经济活动的是指国民经济活动的绝对水平出现绝对水平出现上升上升或下降的交替;或下降的交替;现代周期现代周期是指二次大战以后出现的经济周期,其是指二
4、次大战以后出现的经济周期,其特点是国民经济活动的特点是国民经济活动的相对水平出相对水平出现上升或下降现上升或下降的交替。的交替。第五页,本课件共有51页一个标准的经济周期,包括一个标准的经济周期,包括扩张和收缩扩张和收缩两个时两个时期,它们又可以各自分解为两个阶段,故期,它们又可以各自分解为两个阶段,故景气循环通常分为四个阶段:复苏、高涨、衰景气循环通常分为四个阶段:复苏、高涨、衰退和萧条。退和萧条。A B C D E复复 苏苏 高高 涨涨 衰衰 退退 萧萧 条条 复复 苏苏转折点转折点 转折点转折点 转折点转折点 转折点转折点 转折点转折点景景气气循循环环示示意意图图第六页,本课件共有51页
5、 景气阶段分类景气阶段分类 按类别:按类别:(1)古典周期)古典周期(2)现代周期)现代周期 按长度:按长度:(1)短:基钦周期()短:基钦周期(40个月左右)个月左右)(2)中:尤格拉周期()中:尤格拉周期(910年左右)年左右)(3)中长:库兹涅茨周期()中长:库兹涅茨周期(1522年左右)年左右)(4)长:康德拉提耶夫周期()长:康德拉提耶夫周期(5060年左右)年左右)第七页,本课件共有51页三三.景气循环形成的原因景气循环形成的原因我国经济学家刘树成在其论著我国经济学家刘树成在其论著中国经济周期中国经济周期波动的新阶段波动的新阶段中就对经济周期波动的各种可中就对经济周期波动的各种可能
6、因素列举了八大类:经济因素、政策因素、能因素列举了八大类:经济因素、政策因素、政治因素、心理因素、技术因素、自然因素、政治因素、心理因素、技术因素、自然因素、人口因素、国际因素等。人口因素、国际因素等。第八页,本课件共有51页在经济发展过程中,平衡是相对的,不平衡是绝对在经济发展过程中,平衡是相对的,不平衡是绝对的。这种不平衡性就表现为经济发展过程中的波动的。这种不平衡性就表现为经济发展过程中的波动性。如果社会总共给与总需求基本平衡,产业结构性。如果社会总共给与总需求基本平衡,产业结构比较合理,生产要素的配置得当,国民收入分配合比较合理,生产要素的配置得当,国民收入分配合理,总体经济就会出现稳
7、定持续的发展,社会经济理,总体经济就会出现稳定持续的发展,社会经济就呈现出景气上升的繁荣时期。在这个时期内,就就呈现出景气上升的繁荣时期。在这个时期内,就业人数增加,居民人均收入、企业利润都出现增长业人数增加,居民人均收入、企业利润都出现增长趋势。趋势。第九页,本课件共有51页 如果总共给与总需求出现较大的失衡,都会导致如果总共给与总需求出现较大的失衡,都会导致经济发展的停滞不前,进入萎缩阶段,投资与经济发经济发展的停滞不前,进入萎缩阶段,投资与经济发展就会交替下降,失业下岗人数增加,居民收入减少,展就会交替下降,失业下岗人数增加,居民收入减少,社会需求下降,企业亏损面扩大,因而出现萧条阶段。
8、社会需求下降,企业亏损面扩大,因而出现萧条阶段。经过调整,企业的兼并与收购,实现资产重经过调整,企业的兼并与收购,实现资产重组,结构重新趋于合理,总共给与总需求在新的组,结构重新趋于合理,总共给与总需求在新的基础上实现新的平衡,总体经济又进入了新一轮基础上实现新的平衡,总体经济又进入了新一轮的稳定发展时期,这的稳定发展时期,这就是景气循环形成原因的内在机就是景气循环形成原因的内在机理。理。第十页,本课件共有51页景气指标体系景气指标体系 一、景气指标选择原则一、景气指标选择原则 景气预测是通过正确地选择景气指标体系来实景气预测是通过正确地选择景气指标体系来实现的。景气指标的选择应遵循四个原则:
9、现的。景气指标的选择应遵循四个原则:(1)重要性和代表性)重要性和代表性 指标所代表的内容是经济发展某一方面的综合反指标所代表的内容是经济发展某一方面的综合反映,在经济的总量活动中居重要地位,同时又具有某映,在经济的总量活动中居重要地位,同时又具有某类指标的基本波动特征类指标的基本波动特征第十一页,本课件共有51页(2)可靠性和充分性)可靠性和充分性 可靠性是指数据的准确性和统计口径上的一致性。充可靠性是指数据的准确性和统计口径上的一致性。充分性要求指标样本具有足够的长度,以满足季节调整的数分性要求指标样本具有足够的长度,以满足季节调整的数据处理要求,并能揭示其循环波动的规律。据处理要求,并能
10、揭示其循环波动的规律。国内生产总值国内生产总值GDP与国民生产总值与国民生产总值GNP二者在包括内容二者在包括内容上一致,但在计算口径上不同,国民生产总值按国民原则上一致,但在计算口径上不同,国民生产总值按国民原则计算,反映一国常住居民当期在国内外所从事的生产活动;计算,反映一国常住居民当期在国内外所从事的生产活动;国内生产总值则以国土为计算原则,反映一国国土范围内国内生产总值则以国土为计算原则,反映一国国土范围内所发生的生产活动量。所发生的生产活动量。第十二页,本课件共有51页(3)一致性和稳定性)一致性和稳定性 一致性指景气波动发生变化时,指标的波动状况发一致性指景气波动发生变化时,指标的
11、波动状况发生相应的变化,或提前、或延迟一段时间表现出来。生相应的变化,或提前、或延迟一段时间表现出来。稳定性指标总能以相对稳定的时滞发生这种变化。稳定性指标总能以相对稳定的时滞发生这种变化。(4)及时性和光滑性)及时性和光滑性 景气指标用于短期分析和预测,因而要求及时地获景气指标用于短期分析和预测,因而要求及时地获得统计数据,并要求指标具有一定的光滑性,不规则得统计数据,并要求指标具有一定的光滑性,不规则波动因素较少的指标更能满足预测的要求。波动因素较少的指标更能满足预测的要求。第十三页,本课件共有51页 复苏复苏高涨高涨衰退衰退萧条萧条第十四页,本课件共有51页 第一节第一节 宏观经济分析的
12、方法宏观经济分析的方法一、经济指标一、经济指标 通过计算、分析和对比经济指标来判断宏观经济运通过计算、分析和对比经济指标来判断宏观经济运行的状况,从而预测证券市场的走势。行的状况,从而预测证券市场的走势。美国国家经济研究局美国国家经济研究局(The National Bureau of Economic Research,简称简称NBER)曾经设计出并已发展曾经设计出并已发展成为一个研究经济周期变动的指标体系,该体系分为成为一个研究经济周期变动的指标体系,该体系分为三类三类:1、先行指标、先行指标(leading indicators)对即将到来的岁月里的经济情况提供预兆对即将到来的岁月里的经
13、济情况提供预兆.第十五页,本课件共有51页 制造工人平均工作周制造工人平均工作周;制造业停工率制造业停工率;消费品和原材料新消费品和原材料新订货单订货单;卖主交货率卖主交货率;净工商企业净工商企业;厂房和设备合同厂房和设备合同;新造新造私人住宅私人住宅;制造业和商业存货帐面价值变动制造业和商业存货帐面价值变动;股票价格股票价格指数指数;税后公司利润税后公司利润;流动资产总额变动流动资产总额变动;货币供应量货币供应量;2.同步指标同步指标(coincidental indicators)大致与经济活动的转变时间同时发生的指标。大致与经济活动的转变时间同时发生的指标。个人收入;国民生产总值;制造和
14、交易销售额;零售个人收入;国民生产总值;制造和交易销售额;零售商销售预;非农业就业人员;总失业率;商销售预;非农业就业人员;总失业率;第十六页,本课件共有51页 3.滞后指标(滞后指标(lagging indicators)它们的转折点落后于一般经济活动约它们的转折点落后于一般经济活动约6个个月的指标。月的指标。失业率失业率(失业失业15周或更多的人员周或更多的人员);工商;工商业新厂房、设备支出;制造业和商业存货帐业新厂房、设备支出;制造业和商业存货帐面价值;制造产品单位劳动成本;工商业未面价值;制造产品单位劳动成本;工商业未偿还货款;银行短期商业货款利率。偿还货款;银行短期商业货款利率。第
15、十七页,本课件共有51页 在运用上述指标进行经济分析时,有几个在运用上述指标进行经济分析时,有几个问题需要引起大家的问题需要引起大家的注意注意:第一,第一,要结合我国统计指标的设定,统计指标的统计口径等要结合我国统计指标的设定,统计指标的统计口径等问题进行进一步的分析,以确定在我国运用哪些指标较为理问题进行进一步的分析,以确定在我国运用哪些指标较为理想。想。第二,各个指标指示的经济变动方向可能不一致,因此,第二,各个指标指示的经济变动方向可能不一致,因此,要通过分析来确定整个经济变动的主要方向。换句话说,要通过分析来确定整个经济变动的主要方向。换句话说,我们不能仅仅依据一个指标的变动来确定整个
16、经济的变动。我们不能仅仅依据一个指标的变动来确定整个经济的变动。第十八页,本课件共有51页 n我国国家统计局统计科学研究所选择的景气指标:我国国家统计局统计科学研究所选择的景气指标:n1、先行指标(、先行指标(10项):外贸出口收汇,财政支出,项):外贸出口收汇,财政支出,工业贷款,农业贷款,钢材原材料库存等。工业贷款,农业贷款,钢材原材料库存等。n2、同步指标(、同步指标(9项):工业总产值,工业销售收入,社项):工业总产值,工业销售收入,社会商品零售额,货币供应量会商品零售额,货币供应量M1,发电量等。,发电量等。n3、滞后指标(、滞后指标(5项):财政收入,国内商业库存,基本项):财政收
17、入,国内商业库存,基本建设投资完成额,财政存款,商业贷款。建设投资完成额,财政存款,商业贷款。第十九页,本课件共有51页 二、计量经济模型二、计量经济模型 运用宏观计量经济模型来把握和反映经济运用宏观计量经济模型来把握和反映经济运行的动态特征,研究宏观经济主要指标的相运行的动态特征,研究宏观经济主要指标的相互依存关系,进而判断证券市场的走势。互依存关系,进而判断证券市场的走势。第二十页,本课件共有51页第二节 财政政策对证券市场的影响一、税收政策对证券市场的影响一、税收政策对证券市场的影响 国家通过改变征税范围、税率以及附加的优惠政策等国家通过改变征税范围、税率以及附加的优惠政策等可以调节各利
18、益集团的相互关系,这种调节对经济的运行可以调节各利益集团的相互关系,这种调节对经济的运行影响更大,当然,对证券市场的影响也是相当大。影响更大,当然,对证券市场的影响也是相当大。1、公司所得税、公司所得税 我国一般企业按我国一般企业按33 征税(征税(30 国家所得税、国家所得税、3 地方所得地方所得税税),而上市公司一般按),而上市公司一般按15 征税,高科技公司按征税,高科技公司按7.5 征税。征税。分析要点:分析要点:所得税税率有可能进行重大调整时应密切关注;所得税税率有可能进行重大调整时应密切关注;第二十一页,本课件共有51页 非上市公司转为上市公司,其所得税将从非上市公司转为上市公司,
19、其所得税将从33下降为下降为15,这使得转制当年上市公司,这使得转制当年上市公司当年的利润留成大幅上升;当年的利润留成大幅上升;2、进口关税(根据、进口关税(根据奖出限入奖出限入的原则,出口货的原则,出口货物基本上免征关税)对证券市场的影响物基本上免征关税)对证券市场的影响第二十二页,本课件共有51页 关税下降将导致国内生产要素从相对劣势生产关税下降将导致国内生产要素从相对劣势生产部门转移至相对优势部门,从而提高优势行业部门转移至相对优势部门,从而提高优势行业的竞争力。的竞争力。关税下降关税下降劣势部门的生产能力下降劣势部门的生产能力下降劣势部门的生产要素过剩劣势部门的生产要素过剩生产要素的价
20、格生产要素的价格下降下降优势部门的生产要素价格下降优势部门的生产要素价格下降成本下成本下降降竞争力提高竞争力提高关税下降关税下降进口增加进口增加贸易逆差扩大贸易逆差扩大货币贬货币贬值值国内企业竞争力争强国内企业竞争力争强3 3、证券税、证券税 证券投资所得税:对投资获得的股息征税。证券投资所得税:对投资获得的股息征税。第二十三页,本课件共有51页 个人股股东:税率个人股股东:税率20,股份公司代扣代缴。,股份公司代扣代缴。国家股和法人股股东:免征。国家股和法人股股东:免征。证券印花税:对买卖、继承、赠与所书立证券印花税:对买卖、继承、赠与所书立的的A股、股、B股股权转账书据,由立据当事人分股股
21、权转账书据,由立据当事人分别按一定的税率缴纳证券交易印花税。别按一定的税率缴纳证券交易印花税。证券印花税包括两部分:一部分是对股票交证券印花税包括两部分:一部分是对股票交易行为征税,另一部分是对股票发行行为征税。易行为征税,另一部分是对股票发行行为征税。第二十四页,本课件共有51页中国股市历年来证券交易印花税税率时间深圳上海A股B股A股B股90.76卖出90.11.236双向91.103双向3双向97.5.105598.6.124499.6.13301.11.162222第二十五页,本课件共有51页 与国外不征或少征相比,国内的证券印与国外不征或少征相比,国内的证券印花税税率太高,其对证券市场
22、的影响相当大,花税税率太高,其对证券市场的影响相当大,这一点可以从下表看出:这一点可以从下表看出:目前我国实行高印花税的原因有两点:第目前我国实行高印花税的原因有两点:第一,增加财政收入;控制交易成本,以达到一,增加财政收入;控制交易成本,以达到提高庄家对敲成本和限制投资者频繁买卖的提高庄家对敲成本和限制投资者频繁买卖的目的。目的。证券交易所得税:对买卖证券获得的差证券交易所得税:对买卖证券获得的差价收入征税。价收入征税。个人投资者:目前暂缓征税。个人投资者:目前暂缓征税。机构投资者:与其他收入合并按企业所得机构投资者:与其他收入合并按企业所得 税税率征收。税税率征收。第二十六页,本课件共有5
23、1页国内印花税收入表 单位:亿元93年94年95年96年97年上海市场13.532.6319.7752111.37深圳市场7.512.615.9569.66125.9合计2145.2425.72121.66237.27第二十七页,本课件共有51页 二二、国债的发行和流通政策对证券市场的影响、国债的发行和流通政策对证券市场的影响 国债市场作为证券市场的一个部分,其影响体现在多国债市场作为证券市场的一个部分,其影响体现在多个方面:个方面:1、从长期看,国债发行对证券市场有一定的利好作、从长期看,国债发行对证券市场有一定的利好作用。如用。如98年年8月月27日宣布增发日宣布增发1000亿国债用于基础
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