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1、工业大麻行业发展概况及发展前景分析 一、 工业大麻产品 1、 工业大麻介绍 大麻（Cannabis sativa L.）是一种多用途的作物, 广泛用于纺织、造纸、食用油、功能保健食品、化妆品、医药、生物能源、建材、新生物复合材料等行业, 可谓涉及到了人们生活“衣、食、住、行、用”的各个方面. 国际上将大麻植物中致幻成瘾的毒性成分四氢大麻酚（THC）含量低于 0.3%, 不具备毒品利用价值的大麻品种类型称为工业大麻. 工业大麻在中国也称为汉麻, 是大麻科(Cannabinaceae)大麻属(Cannabis) 1 年生草本植物, 其原植物及其提取产品在生物制药、生活用品、纺织纤维、复合材料、生物
2、质能等多个领域均有广泛的应用. 由于大麻含有致幻成瘾的毒性成分四氢大麻酚（THC）, 因此, 大麻被列为世界三大毒品之一, 使得人们谈大麻色变. 如今, 工业大麻去除毒性, 却成了应用广泛、颇具竞争力的产业新热点. 一般大麻与工业大麻的叶子区别一般大麻与工业大麻种植条件的区别 工业大麻和毒品大麻的主要区别在于精神活性成分 THC 的含量上. THC 具有一定的精神活性, 被联合国公约列为“麻醉品”或“毒品”, 对其采取限制、管制、监察和检察的措施. 出于安全性考虑, 近年来各国普遍采用欧盟委员会制定的统一标准, 按 THC 含量, 大麻可划分为三类： THC0.5%, 具 有明 显的 精神 活
3、性 和 滥用 倾向 , 即 毒品大 麻；THC=0.3%0.5%, 精神活性较低, 有药用倾向, 介于工业和毒品大麻之间. 此外, 与毒品大麻不同的是, 工业大麻富含的大麻二酚（CBD）是非神经活性物质并且与 THC 产生拮抗, 可以抵消 THC 对人体神经的影响, 消除 THC 对人体产生的致幻作用, 被称为“反毒品化合物” . CBD 也是药用植物大麻中的主要化学成分, 提取自雌性大麻植株, 是大麻中的非成瘾性成分, 具有抗痉挛、抗焦虑、抗炎等药理作用. 四氢大麻酚（THC）与大麻二酚（CBD）结晶状的大麻二酚（CBD） 工业大麻从选种到熟化的整体种植培育期在 3-10 个月. 具体流程分
4、为选种、播种、营养、开花、收获、熟化. 整个种植流程对于技术等要求水平不高, 相对操作难度要远低于萃取 CBD 的后加工环节. 工业大麻种植流程 2、 工业大麻应用领域 工业大麻主要有两种用途：工业应用和医疗应用. （1） 工业应用：目前世界各国已开发出 50000 多种大麻产品, 如大麻纤维可制成许多高档纺织品. 植株全杆可替代木材造纸、制造建筑材料. 大麻籽可作为食品和饲料. 大麻籽榨出的油可仿用还可做为化工原料、燃料. 大麻的根茎、种子等是上等的无毒涂料、上光剂和润滑油等的原材料. 叶、枝梢、果壳又是良好的杀虫防病的土壤肥料. （2） 医疗应用：大麻植物含有 400 余种化学成分, 可区
5、分为大麻素族和非大麻素族化合物. 其中大麻素族中最重要的提取物之一非毒成分大麻二酚（CBD）是治病良药, 因其重要及稀缺, 国际市场上, 价格比黄金还贵. CBD 具有抗炎、杀菌、镇痛、抗焦虑、抗精神病、抗氧化、改善学习记忆、神经保护和减少肠蠕动等作用, 可用于治疗厌食症、艾滋病、癫痫、多发性动脉硬化与帕金森病、预防心肌梗死、抑制神经胶质瘤细胞转移和抑制性激素分泌等. 欧美发达国家已经有相关终端产品(药品、保健品、化妆品)在市场销售. CBD 油是从大麻中萃取的天然成分, 现在已经能在全美五十个州合法使用, 并且可以出口到包括中国在内的四十个国家. CBD 油不仅可以普遍用于营养品、护肤品、普
6、通饮料和功能性饮料之中, 这类产品还可以通过传统和直销等方式进行销售. 医用大麻应用领域工业大麻的应用领域 二、 工业大麻产业政策 1、国际工业大麻产业政策 政策监管态度的变化是研究大麻产业发展的核心. 至今全球已有 34 个国家实现医用大麻全面合法化, 9 个国家部分实现合法化, 其中加拿大于 2018 年实现娱乐大麻合法化, 成为继乌拉圭后第二个大麻全面合法化的国家. 全球大麻合法化进程自医用大麻开始逐步拓展到娱乐大麻. 全球大麻产业政策发展进程全球大麻合法化地图 欧洲：领先的大麻改革浪潮 时至今日, 欧洲已成为全球范围内推动大麻产业改革与合法化的最大力量. 29 个国家已经允许部分医用大
7、麻类药品上市使用, 但不同国家政策区别很大. 其产品范围从大麻植株到大麻素药物 Epidiolex 口服液体制剂和大麻源药物 Sativex 舌下喷射药物不等. 其中, 非处方药药房是其最主要的销售渠道. 欧洲：领先的大麻改革浪潮亚洲：全球工业大麻生产中心 亚洲：全球工业大麻生产中心 全球人口最大的国家印度与中国, 已成为工业大麻的主要生产者；泰国正布局工业大麻在医疗应用领域的发展项目, 欲成为市场领先的低成本高质量的大麻产品出口商；日本及韩国的大麻二酚（CBD）市场将会给营养保健品以及化妆品带来巨大的商机. 非洲：为低成本生产提供动力南非率先实行大麻合法化, 其最高法院认定大麻禁令违反了南非
8、公民人权；莱索托与津巴布韦已经实现大麻医用合法化；合法化娱乐用大麻近期亦被肯尼亚政府采纳；赞比亚、赤道几内亚、利比里亚、几内亚比绍出口工业大麻以及医用大麻. 非洲：为低成本生产提供动力大洋洲：太平洋地区大麻合法化的区域中心 大洋洲：太平洋地区大麻合法化的区域中心 澳大利亚和新西兰主导着大洋洲的大麻市场, 并在该地区有着最高的大麻使用率. 澳大利亚打算从一个主要的大麻进口国转变为一个全球范围内的大麻出口国. 而新西兰计划成为下一个合法化娱乐用大麻的发达国家. 北美洲：增量巨大的后起之秀 加拿大：全境放开, 牌照管制. 加拿大自 1999 年开始医用大麻法制化建设, 2001年出台的医用大麻法规（
9、MMPR）允许个人在医嘱下使用干燥大麻用于医疗目的, 大麻可以“自种”、 “委种”或向卫生部指定供应商购买. 2016 年 8 月生效的医用大麻使用法规（ACMPR）进一步拓宽医用大麻的范围至新鲜的或是经提炼的大麻制品. 加拿大的大麻牌照发放由司法部主管, 具体可以分为：种植、加工、分析试验、医用销售、研究、大麻药品六大类, 适用范围为医用、科研或工业大麻. 申请者须根据部长要求的形式与内容提交申请, 包括财务状况等. 如有违反规定的行为, 司法部经审核有权拒绝或没收牌照. 加拿大 2018 大麻法牌照规定摘要 美国：联邦监管边际放松, 各州合法化推进. 联邦政府于 1937/1970 年通过
10、大麻税法/麻醉品管控法（CAS）全面禁止大麻持有与使用, 18 年 12 月特朗普签署农业法案规定工业大麻与 CBD 在全美范围合法化. 虽然联邦政府将原料类大麻列入 CAS 的最高限制级, 但近年对含大麻成分的药品管控的限制已经出现边际宽松, 例如 2018 年 6 月美国药监局批准含大麻二酚（CBD）的药品 Epidiolex 上市销售、且美国缉毒局于同年 9月将该类药品列入 CAS 最低限制级. 从大麻合法化的进程来看, 大部分州政府的进度快于联邦政府, 目前已有 33 个州规定医用/娱乐大麻合法化（其中 10 个州规定二者同时合法）. 各州大麻合法化情况美国大麻合法化重要节点 美国：加
11、州是主力消费市场, 政策监管宽松. 加利福尼亚为美国最大的大麻消费市场, 2014 年占全国销售额的 49%. 我们认为这和加州监管政策密不可分. 加利福尼亚于 1996 年通过医药用大麻合法的法案, 成为美国第一个大麻处方合法化的地区. 其后于 2016 年通过娱乐大麻合法化法案, 该法案已于 2018 年元旦正式实施. 大麻的合法化减少了该区域大麻的黑市贩卖及相关犯罪率. 该片区大麻持有、销售的相关犯罪全国占比由 2014 年 3.59%下降至 2017 的 1.1%. 2017 年加州医用大麻市场已达 30 亿美元, 至 2022 年市场规模将达 77亿美元. 目前在美国医药用途的大麻已
12、经成为主流社会共识, 无论是共和党合适民主党, 均推动了医药大麻应用的进展. 我们认为, 医药大麻受到认可为娱乐大麻未来合法化打下了法律基础. 随着科研提取的进步, 娱乐大麻在美国的接受程度有望进一步提升. 医疗大麻合法化美国主流社会态度 2、国内工业大麻产业政策 中国：三省拥有种植资格, 管理日趋规范. 在中国市场中, 娱乐大麻被明确列入毒品监管, 禁止使用；工业大麻（主要指汉麻）长期以来以纤维成分的提取加工为主, 利用率相对较低. 近年中国重视汉麻工业制品的研发, 允许企业执照销售种植毒性较低的汉麻品种（THC 含量低于 0.3%）, 但需经过当地公安机关审批. 当前云南（2010 年起）
13、、黑龙江（2017 年起）、吉林（2018 年起） 三个省份已经获批在该省农业科学院的指导下进行工业大麻的合法研发、种植、加工及销售, 其中云南是唯一一个以法规形式允许并监管工业大麻种植加工的省份. 云南省最早开始工业大麻种子的研发, 自 1998 年试点以来已开发至云麻 8 号（较 7 号增产 21.57%）, CBD 平均含量达 1.33%（云麻 7 号仅1.2-1.3%）. 截至 2017 年, 中国汉麻种植总面积已过 3.3 万公顷, 为世界第二大汉麻种植国. 三、 工业大麻行业 1、 全球工业大麻市场概况 工业大麻属于农产品, 其产量高度依赖于种植地的气候条件、管制程度以及劳动力供给
14、程度. 全球目前共有约 30 个国家种植工业大麻. 其中, 中国是最大的工业大麻生产和出口国, 提供了全球近 1/3 的工业大麻产量. 其他主要产区聚集在加拿大、印度、罗马尼亚（欧洲最大产区） 、俄罗斯等地. 种植工业大麻的主要产物为其纤维、种子和花朵, 可广泛用于纺织、食品、工业配件、个人护理品以及萃取大麻油 CBD 等产品. 2017 年全球工业大麻产品销售额约为 210 亿元, 预计在 2020 年将达到 390 亿元, 对应 CAGR 为 23%. 全球工业大麻市场规模 工业大麻各部分产物在多个领域的应用具有优势, 未来成长潜力巨大. 大麻种子占据了 2017 年工业大麻需求量的 42
15、.3%, 主要原因在于其较高的脂肪酸含量和营养价值；工业大麻纤维则由于具有强韧、低敏、抗紫外等特点, 在纺织业有巨大的需求. 预计大麻纤维产品销量可以在 2018 年到 2025 年之间达到 16.9%的年复合增长；大麻油在个人卫生护理行业如肥皂、洗发水、身体乳、护发素等产品中得到广泛应用, 贡献了 2017 年全球工业大麻产值的 16.2%. 工业大麻下游应用空间广阔, 未来有望向运动饮料、焦虑症、创伤后应激障碍、酒精饮料等等领域渗透. 潜在的全球工业大麻市场规模达 5000 亿美金. 工业大麻潜在市场规模测算 目前下游已经使用或者公开宣布会在这方面研发使用的品牌众多. 品类来看包括了药品、
16、酒精、饮料、烟草. 其中包括了著名的消费品牌可口可乐、百事可乐、红牛、雀巢等等. 我们认为, 随着提取工艺的不断进步以及产品益处被科学界进一步论证, 工业大麻需求有望井喷. 目前已经宣布会应用工业大麻的品牌 美国：美国大麻的渗透率稳步提升. 当前, 可以明显发现在只允许医用大麻州的渗透率远低于允许医用大麻和娱乐大麻的周. 此外, 渗透率的高低也受到当地州的分销网络情况. 随着 FDA 对 CBD 审批的持续推进, 未来美国工业大麻的渗透率有望进一步提升. 渗透率提升的同时, 工业大麻使用的普及亦或推动人均月使用量的提升. 美国大麻合法化推动渗透率提升美国大麻合法化推动人均月使用量 预计 201
17、7 年美国合法州的工业大麻市场规模达 80 亿美金. 随着 FDA 对工业大麻使用的审批推进, 美国市场规模或超 1000 亿美金/年, 超过 5000 万的使用者. 行业空间广阔. 美国公共对工业大麻合法使用的支持比例 与相类似的产品酒精、咖啡、烟草、镇痛剂、抗抑郁剂等产品相比, 工业大麻未来成人普及率有望达 20%, 进一步推算, 美国零售市场或达 1000 亿美元. 相比于其他刺激类消费品大麻市场空间广阔 加拿大：2018 年 10 月 17 日加拿大政府正式通过休闲类大麻的合法化. 加拿大成为乌拉圭以外, 第二个休闲类大麻合法化的国家. 意味着加拿大允许在全国范围内建立大麻市场. 大麻
18、的合法化使得医疗大麻、娱乐大麻市场份额快速增长, 迅速抢占过去由非法大麻占据的巨大市场份额. 预计 2025 年加拿大大麻市场规模有望达 92.1亿加元, 非法大麻占比仅 9.2%, 而 2017 年以前非法大麻占比均为 100%. 加拿大大麻市场规模快速增长/十亿加拿大元加拿大正式将大麻合法化 2002 年加拿大医疗大麻合法化后, 注册使用医疗大麻的患者人数持续增长, 预计2024 年有望达到 45 万人. 但相比目前合法产能的 90 吨, 预计 2018 年加拿大潜在使用量为 655 吨, 供需严重不平衡. 需求的快速扩张有望推动行业供给快速上涨. 加拿大注册使用医疗大麻的患者人数加拿大大
19、麻合法产能和预计使用量/吨 加拿大 2016 年起开始允许使用除了干花之外的大麻油产品. 受需求推动以及政策放开, 大麻油产品占比快速提升, 2017 年 Q2 起, 大麻油使用的占比已经超越干花使用占比. 2016Q2 到 2018Q3, 干花和大麻油的 CQGR 分别为 6%/27%, 大麻油的需求迎来井喷. 加拿大大麻干花和大麻油使用量的情况加拿大大麻干花和大麻油使用量增速情况 2、 国内工业大麻市场概况 2017 年, 全球工业大麻产值约为 210 亿元, 预计至 2020 年将达到 390 亿元. 工业大麻产业属于全球市场中的新兴产业, 近十几年来在全球范围内逐渐得到合法化. 中国工
20、业大麻产业在全球产业链中占据重要地位. 中国自 6 千年前已开始工业大麻的种植, 目前是全球领先的工业大麻种植、处理、加工及出口国. 近年来, 中国占据大约全球工业大麻种植面积的一半以及全球 600 余项工业大麻相关的专利的一半. 2017 年, 国内工业大麻产值约为 75 亿元, 超过全球产值的三分之一. 据估计, 2020 年, 国内工业大麻总产值将达到约 105 亿元（CAGR 11.87%）. 国内工业大麻相关产品市场规模 纺织产业占据国内工业大麻产值四分之三, 具有全球竞争优势. 目前, 纺织纤维占据国内工业大麻市场中最大的市场份额. 2017 年国内的纺织纤维产值达到 56亿元,
21、占国内工业大麻总产值的 76%. 同时, 中国也是全球最大的工业大麻纤维生产和消费国. 相较其他国家而言, 中国拥有较成熟完备的纤维生产体系、可观的产能和相对廉价的劳动力, 使得中国在全球纺织业市场中具有相当的竞争优势. 国内 CBD 产品市场规模/亿元 工业大麻萃取 CBD 潜在需求旺盛, 前景可期. 工业大麻萃取的 CBD 大麻素具有一定的医用价值, 用于制药可对许多疾病有本质改善, 包括厌食症, 艾滋病, 癫痫, 帕金森, 脑部肿瘤等. 同时, 其精华在化妆品市场中亦有需求, 发达国家已有相关产品如保健品、化妆品在市场销售, 潜在的成长空间不容忽视. 2017 年国内 CBD 产品产值约
22、为 3.6 亿元, 约占国内工业大麻总产值的 5%. 考虑到国内工业大麻合法化近期得到进一步推进, 预计2020 年将该数据将达到 15.5 亿元. 值得一提的是, 目前外资企业尚未得到在国内市场销售 CBD 相关产品的许可, 这意味着国内企业得以享受到更宽松的竞争环境. 2017 年, 以工业大麻为原料的食品产业产值达到 5.1 亿元, 约占国内工业大麻总产值的 7%. 绝大多数食品（如：鸡尾酒、饮料、甜点等）由工业大麻的种子作为原材料加工而成. 此外, 其种子亦常作为中药药材. 3、 国内大麻二酚（CBD）产业链 目前国内工业大麻下游产业中, CBD 相关产品较为成熟. 因此, 我们以 C
23、BD 产品为例, 介绍上下游的产业链现状. 上游行业：工业大麻种植 中国目前黑龙江和云南两地具有合法化工业大麻种植资格. 工业大麻生育周期约110-130 天左右, 每公顷收益超一万元, 远高于玉米等普通农作物. 就种植环境而言, 云南是工业大麻最适宜的种植区域, 拥有国内唯一具有产业化开发的品种资源和原料资源. 近年来, 云南省的昆明、玉溪、红河、文山、楚雄、丽江、保山、曲靖、西双版纳等十多个州、市的县乡均开展规模种植. 2016 年中国大麻产量 7.7 万吨, 较 2015 年增长 5 万吨, 增幅达到 185%. 这为中国大麻二酚的生产提取提供了充足的原材料基础. 核心行业：大麻二酚生产
24、 当前中国大麻二酚行业正处于行业的初期发展阶段, 国内企业能量产的企业只有汉素生物一家, 能够小批量生产的企业数量也不多, 大麻二酚市场主要以进口为主. 截止 2017 年底, 中国大麻二酚行业市场规模已经达到 4.48 亿元, 预计 2018年将达到 5.47 亿元. 从区域角度, 华东地区是大麻二酚行业最大市场, 市场份额达到 34.1%. 华南地区占比 12.4%, 华北地区占比 14.2%. 随着以大麻二酚为原料的产品应用越来越多, 行业的市场规模也将不断增长. 考虑到其药用价值, 随着中国老龄化人口增加, 国人对医疗的需求不断增大. 预计CBD 的市场规模到 2024 年将达到 18
25、 亿元左右. 下游行业：医疗行业及食品行业 根据 CBD 的用途分类, 可分为医用性 CBD 和消费型 CBD. 消费型 CBD 可添加到食品饮料中食用. 医用型 CBD 可用于治疗癫痫、帕金森等疾病. 目前中国 80%的大麻用于医药行业, 主要是中药材行业. CBD 虽然已经实现量产, 但目前产能限制比较严重, 同时下游市场还未完全打开. 此外, 目前市场流通的产品多为小剂量, 以 g 和 mg 为购买单位, 大批量买家订单鲜有出现. 4、工业大麻市场前景 CBD 化妆品在美妆市场和医药领域中的潜力有待挖掘. 近年来, 中日韩美妆市场消费需求显著提高. 考虑到美妆市场对添加自然精华类的美妆产
26、品具有较高的偏好, CBD 化妆品厂商有机会切入该市场进行扩张. 与此同时, CBD 在医药领域常常被用作治疗和缓解神经性疾病、心血管疾病、炎症、神经性疼痛等高发于老年人群体的疾病. 据估计, 10 年内中、日、韩地区老年群体将达到 2.75 亿人. 可以预计, CBD 在医药领域具有可观的发展空间. 工业大麻纤维在汽车制造和燃料领域占据一席之地. 对于国内的汽车行业而言, 工业大麻纤维合成物亦可作为工业原料替代塑料产品. 欧洲汽车厂商如奔驰、宝马、捷豹和大众均已采用该材料, 其具有耐用、轻便、省油的特点. 此外, 研究表明, 以工业大麻为原料的生物燃料相较石油和柴油有更高的燃点, 使用的安全
27、系数更高, 也更不易堵塞燃料过滤器, 具有较高的商业化前景. 中国市场有较大扩容空间. 全球 606 项涉及工业大麻的专利中, 有 309 项来源于中国企业和个人. 中国工业大麻历年产销维持平衡、几乎没有进出口, 2016 产量达到 7.7 万吨（同比增长+185%）, 对应市场规模约 60 亿元；至 2021 年该市场有望达到 10.3 万吨, 企业对该产业链的布局大有可为. 其中就 CBD 的产业价值来看, 全球 CBD 产业价值在 2019 年将达到 57 亿美元, 到 2021 年将达到 181 亿美元； 2017 年中国 CBD 行业 2017 年市场规模仅 4.48 亿元, 尚处于发展初期、提升空间较大. 中国大麻二酚(CBD)行业市场规模及预测(亿元)