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1、化工行业运行情况及行业发展趋势分析 一、化工行业运行情况分析 1、化工行业盈利能力及产品价格走势分析 全社会固定资产投资代表需求, 目前化巟行业产能消化基本结束, 产能扩张即将开启. 化工行业固定资产投资额增速为正, 产能扩张即将开启 化工品产成品库存/营收已回升 2018年上半年, 中国化工行业规模以上企业实现主营业务收入37196亿元, 上年同期主营业务收入为33553亿元, 同比增长10.9%. 2018年上半年, 化工行业实现利润总额达2799亿元, 上年同期利润总额为2162亿元, 同比增长29.4%. 2013-2018年H1中国化工行业主营收入及增长走势2013-2018年H1化
2、工行业利润总额及增长走势 产品价格看, 2016年以来伴随原油价格企稳、国内供给侧改革去产能的进程加速等因素, 国内化工品价格指数显著上升, 2017年四季度后, 由于基数相对较高, 增速有所放缓, 但产品价格依然保持在较高水平. 化工原料及化工制品价格指数情况 2、化工行业供给情况分析 自2013年以来, 化工行业固定资产投资增速持续走弱, 并于2016年出现十年来首次负增长, 到目前为止, 固定资产投资增速仍处于下降通道中, 在国家供给侧改革、环保趋严常态化大背景下, 化工行业固定资产投资周期启动时间有望延后, 一方面, 政府对化工企业新增项目的环评、安评等审批加严加紧, 审批时间拉长；另
3、一方面, 中小型“散乱污”企业在此轮环保督查中将持续退出, 有效减少新一轮化工资产投资. 两方面共同影响使得国内化工行业供给格局得到持续改善, 且投资周期将大幅延后, 伴随而来的是行业盈利周期的拉长. 化工原料及化工制品固定资产投资完成额情况 3、化工行业市场需求情况分析 二季度以来, 虽然国内经济增速存在下行压力, 但从终端下游需求包括地产、汽车、家电、纺织服装行业的表现情况来看, 对比历史发展水平, 终端需求仍保持在较好水平. 此外, 放眼全球, 作为火车头的美国依然强劲, 日欧劲头转弱但依然处在相对高位, 新兴经济体整体稳健. 房地产新开工与销售增速放缓 家电产量增速有所分化% 汽车产量
4、增速较为平稳 服装出口增速有所上行 4、化工行业细分隐形冠军, 成长确定性高 在环保趋紧、资金成本上升、人工费用增加、产业链配套更关键的环境下, 边际产能要补历史欠账, 成本进一步增加, 意味着市场价格并不会有太多下行. 而龙头企业一般较规范, 成本增幅较缓, 盈利不会下行太多, 但市占率进一步提升, 未来新增产能主要为龙头企业的先进产能, 成本进一步下降, 并且使供给量继续扩大. 下游需求下滑导致需求区间缩小. 行业进入集中度快速拉升期 化学工业和生产生活紧密相关, 而化工工业中精细化工则是最具活力的领域之一, 是世界化工行业发展的新趋势. 中国的精细化工行业已有相对好的基础与较大的生产规模
5、, 获得了非常大的进步, 而且, 精细化工适应中国发展的需要, 进一步促进中国未来工业发展. 与大宗化工品生产自动化程度高、供应充足的状况不同, 精细化工品通常需要通过多功能装置和间歇方式小批量生产, 反应流程长, 技术的复杂程度和要求更高, 目前中国精细化工品发展仍显滞后, 在化工体量中占比较低, 国内占比仅为7%, 而北美地区达13%, 后期国内良好的工程师梯队、完备的工业体系将带给精细化工持续的发展动力. 而作为产业升级及个人消费升级的关键之一, 需求端并不会成为压制行业发展的桎梏, 以IHS预测, 预计20162021年中国精细化工品的需求将以6.3%的增速增长, 其中个人护理、电子化
6、学品、汽车、家庭护理、食品等领域将获得更快的增速. 中国、北美地区精细化工品比重对比情况 全球中地区精细化工品增速走势 5、化工行业景气度持续向好子行业分析 1、染料、有机颜料行业发展分析 染料与有机颜料同为着色剂, 两者绝大部分有着相似的化学结构, 包括偶氮结构、蒽醌结构、杂环结构等等, 区别在于染料能够溶解在所用的染色介质中, 其最主要应用于纤维的染色处理；而有机颜料则既不溶于使用它们的介质, 也不溶于被着色的底物, 主要应用于油墨、塑料、涂料、橡胶等. 随染颜料供给中枢东移亚洲, 中国已成为世界染颜料产量第一大国, 2016年中国染料、有机颜料产量分别为92.8万吨及23.4万吨, 全部
7、约占全球总量的70%, 从近年中国染颜料行业主要经济指标来看, 行业总体呈现稳中有增的基调. 染料与有机颜料大部分品种结构相似 2、醋酸行业发展分析 醋酸作为重要的有机化工产品, 下游主要应用于PTA、醋酸酯、醋酸乙烯等领域；2017年以来, 受益于近年行业零增产下边际需求改善, 叠加国内外大型醋酸装置不可抗力及停产检修频发影响, 醋酸价格大幅上涨, 行业重回高景气. 醋酸下游应用分布 醋酸历史价格及价差 3、PA66行业发展分析：全球PA66产能高度集中, 未来供给端新增有限 PA66（尼龙66；聚己二酰己二胺）最早由杜邦公司于1936年发明并向市场推广, 因其具有优异的机械性能、耐磨性、耐
8、温性、耐化性, 广泛运用在化纤和工程塑料两大行业. 由于PA66生产技术及投资门槛较高, 行业长期呈现寡头垄断格局, 产能集中在英威达、奥升德（首诺）、索尔维等巨头手中. 全球PA66聚合物的产能自2011年后增长有限, 大约从280万吨增长至2016年的320万吨, 而全球消费量从2011年的200万吨快速增长至2016年的270万吨. 中国市场随着英威达上海基地（包括年产21.5万吨己二胺工厂和年产15万吨PA66聚合工厂）在2016年底的投产, PA66切片产能总计达到43万吨, 而从需求来看, 2016年国内PA66切片的表观消费量约为50万吨. 据预测, 在未来五年内计划、宣布新建或
9、扩建的聚合装置非常少, 其中仅有奥升德计划将美国的产能提高10-15. 全球PA66供给集中度情况 4、原料己二腈行业发展分析：是决定PA66价格的关键因素 PA66是由己二酸与己二胺通过缩聚反应生成, 而己二胺则是由己二腈加氢制得. 分析PA66产业链结构, 发现己二腈的供应最为紧缺, 因为全球己二腈生产只掌握在英威达、奥升德、索尔维、巴斯夫这4家企业手中, 且仅英威达和奥升德有富余产能向外供给, 尽管众多厂家想突破己二腈的技术封锁, 但是目前来看还没有威胁既有供需格局的强劲力量出现, 此外, 现有国际寡头上马己二腈的意愿也较弱. 因此己二腈国际寡头能通过调节己二腈的供应来控制全球PA66的
10、生产, 成为了影响PA66价格的关键因素. PA66切片及原料已二胺、已二酸价格走势 二、化工行业发展趋势分析 “十三五”期间, 整个行业将体现出六大发展趋势, 其中炼油、烯烃、芳烃、现代煤化工、化工新材料将是支撑全行业发展的重要领域. 1、行业总量将稳定增长, 到2020年总产值可达16万亿元. 2、市场规模将发展扩大, 国内大多数化工产品消费量可保持年均5%以上增长速度, 其中化工新材料、高端专用化学品等年均增长率可达8%至10%. 3、供应能力将优化提升, 通过淘汰“僵尸企业”等措施化解过剩产能, 加快发展新能源、新材料等战略性新兴产业和生产性服务业. 4、优化调整产业结构, 大力开拓化工新材料、专用化学品、高端装备制造、新能源、节能环保、信息生物等高端市场, 提高高端产品自给率和占有率. 5、合理调控产业布局, 西部、东北等资源丰富地区结合区域市场发展下游产业链, 华东、华北、华南等地区依靠内地原材料和进口资源, 发展区别化产品和高端、环保类产业. 6、将进一步推进全行业节能减排,