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1、全球及中国LED 照明产业链及市场现状分析 一、百年电气照明行业发展, 技术革新为主要推动力 人类从进入电气照明时代至今已经经历了上百年, 在技术发展推动下照明行业主要经历了四个发展阶段, 各个阶段代表性照明产品各有优劣势, 但照明行业整体朝着环保节能的方向发展. （一）传统照明：率先在欧美扩大市场 电气光源的发展从 19 世纪末期开始至今, 经历了四个不同发展阶段, 每个阶段都有新的突破, 各阶段主要代表性产品分别是白炽灯、荧光灯、卤素灯及节能灯、LED 灯. 照明行业技术变迁历史 从全球发展进程来看, 英美等国家基于较为领先的研发优势, 率先使得传统照明产品应用到居民日常生活中, 而包括中
2、国在内的一些发展中国家则进入照明时代较晚. 各个阶段代表性照明产品各有优劣势, 但照明行业整体朝着环保节能的方向发展. 目前, LED 照明技术已经成熟, 正快速实现对传统照明产品的替代. 照明行业发展历程中主要事件 照明技术革命推动 LED 普及. 通用照明市场可以分为 LED 通用照明和传统照明, 全球照明行业经历 19 世纪末白炽灯、 上世纪初节能荧光灯、 80 年代节能灯再到目前的 LED 照明四个阶段, LED 照明凭借着能效比更高、寿命更长、 更节能环保等诸多优势正实现对传统照明产品的替代, 各国政府相继出台禁用白炽灯的政策, 中国于 2016 年 10 月 1 日起, 禁止进口和
3、销售 15 瓦及以上普通照明白炽灯. 随着技术进步、 LED 芯片价格下跌使得综合成本降低, LED 照明的渗透率迅速提升, 不论是 Digitimes 还是麦肯锡的报告全球 LED 通用照明的渗透率在 2010 年后提升速度明显加快, 未来渗透率还有提升空间. 照明行业经历四个发展阶段 （二）LED 照明：产业链趋于完善, 逐渐替代传统照明 1、照明产业链上游集中度高, 下游集中度低 LED 即发光二极管, 是能够将电能转化为可见光的固态的半导体器件, 可以直接把电转化为光. LED 的核心部件是被环氧树脂封装起来的半导体晶片, 两端连接电源的正负极. 晶片由 P 型半导体和 N 型半导体组
4、成, P 型半导体的空穴浓度高, N 型半导体自由电子浓度高, 两种半导体连接起来, 形成一个 P-N 结. 当电流通过晶片的时候, 电子流向 P 区, 与空穴复合, 并以光子的形式发出能量, 光的波长取决于形成 P-N 结的材料, 决定光的颜色, 光的强弱取决于电流强度. 目前, LED 具有成熟的生产工艺, 产业链已臻完备, 产品创新层出不穷, 应用领域日趋广泛. LED 照明行业产业链主要包括：上游芯片研发生产, 中游照明产品生产及封装, 下游照明应用领域. 产业链上游、中游多为资本密集与技术密集型行业, 产品高度标准化, 市场相对集中. 而产业链下游产品需求相对个性化, 多品类、多 S
5、KU, 市场集中度低. 随着 LED 技术的变革, 照明行业向集成化发展. 发光二极管构造图 LED 照明行业产业链 2、LED 照明正快速实现对传统照明产品替代 世界各国陆续淘汰白炽灯. 在各类照明产品中, 白炽灯历史悠久, 使用范围广阔, 但由于其通过物质辐射发光, 能量转换效率（即光效）较低, 世界各国已陆续明确了淘汰白炽灯的时间表. 其中, 欧洲、澳大利亚、日本、美国等国淘汰计划启动相对较早, 中国国家发改委于 2011 年 11 月 4 日正式发布白炽灯淘汰路线图, 计划到 2016 年全面禁止白炽灯的进口与销售. 全球白炽灯淘汰计划 除发布白炽灯淘汰路线图外, 中国从 2008 年
6、起即出台了一系列产业政策对节能照明产业进行扶持, 其中 2012 年 LED照明产品财政补贴推广方案, 推动了公共、商用照明市场的增长. 2013 年 2 月出台的半导体照明节能产业规划, 对 LED 企业发展起到了引导作用, 通过资金扶持使企业在技术上进行突破, 使企业更有信心面对市场竞争, 加速中国 LED 产业的国际化进程. 中国淘汰白炽灯及鼓励 LED 发展的相关政策 目前, LED 照明技术已经成熟, 全球 LED 照明市场规模快速扩大, 已经由 2009 年的 17.50 亿美元扩展至 2017 年的551 亿美元, 年均复合增速 54%；渗透率方面, LED 照明正快速实现对传统
7、照明产品的替代, 全球 LED 照明渗透率已经由 2009 年的 1.5%快速提升至 2017 年的 36.7%. 二、LED 照明发展正当时, 中国为全球重要出口国 （一）LED 照明发展正当时 1、全球主要照明应用市场结构不断调整 LED 渗透率提升拉动全球通用照明市场增长. 全球 LED 通用照明渗透率 2017 年预计 45%, 在渗透率不断迅速提高的拉动下, LED 通用照明市场规模 2014-2019 年复合增速 22%, 预计 2019 年达 648 亿美元, 外加传统照明合计达 1046 亿美元, 其中住宅家居照明占比最高约 38%, 办公、室外、商店、酒店、工业和建筑占比分别
8、为 16%、 13%、 11%、 8%、 7%和 6%. 全球 LED 渗透率提升拉动 LED 照明高增长（单位：亿美元；%） 全球照明市场家照和商照大约 4：6（单位：亿美元） LED 照明产业广泛分布在北美、亚洲、欧洲地区. 分层次看, 西欧、日本、美国领先全球, 深耕技术研发, 占据行业制高点, 欧洲有欧司朗、飞利浦这样的照明行业百年巨头, 日本以日亚化学为首的科技企业在 LED 行业领先全球；亚洲其他国家也积极跟进, 中国与韩国构成全球 LED产业的第二梯队, 这个阵营的厂家拥有消费类电子完整产业链, 关注消费类电子产品背光用 LED, 其技术与顶尖企业有一定差距, 尤其是在通用照明领
9、域. 中国大陆等亚洲地区依托经济增长和人口优势, 充分利用广大的市场, 提高研发能力, 加速产业扩张, 已成为全球 LED 产业的新兴势力. 2018 年全球 LED 照明行业区域格局 全球主要 LED 巨头 从全球通用照明市场结构来看, 中国区域占比逐年提升. 预计2020 年, 中国区域占比将由 2010 年的 14%提升到 20%左右, 中国地区通用照明市场规模增速也有望持续领先其他区域. 全球通用照明市场结构（预测） 中国通用照明市场规模增速领先其他区域 2、中国目前是全球照明产品主要生产国之一 目前中国出口的 LED 产品规模占全球 LED 照明市场规模的 20%以上. 中国 LED
10、 照明产品经历了 2015年增速显著下滑后开始恢复性增长, 2017 年中国 LED 照明产品出口金额达到 129 亿美元, 同比增长 15%. 从出口结构来看, 欧盟、美国、日本、东盟及中东国家是中国照明产品出口的主要市场. （二）中国 LED 照明产业发展现状：规模持续攀升, 渗透率逐年提高 1、规模：2018 年中国 LED 照明产业增速提升, 产值突破 7300 亿人民币随下游需求持续增长、国际厂商逐步退出中国市场、代工订单增加, 中国半导体照明产业结构性产能过剩局面缓解, 产业规模扩大. 2018 年中国半导体照明行业整体产值达到 7374 亿元, 同比增长 12.8%, 其中, 外
11、延芯片环节产值达到 240 亿元, 同比增长 3.4%；封装环节产值 1054 亿元, 同比增长 9.4%；应用环节产值 6080 亿元, 同比增长 13.8%. LED 应用环节又分为通用照明和特殊照明两大应用方向, 其中 2018 年中国通用照明产值 2679 亿元, 同比增长 5%, 占应用市场的 44.1%；特殊照明产值3401 亿元, 同比增长 21.8%, 占应用市场的 55.9%. 中国 LED 照明产业各环节产业规模（亿元） 中国 LED 照明应用细分市场表现 中国 LED 特殊照明应用市场规模（亿元） 2018 年中国半导体照明应用领域分布 2、结构：国内照明产品总销量中 L
12、ED 照明产品占比提升至 70% 渗透率方面, 2018 年中国国内销售 LED 照明产品约 64 亿只（台/套）, 同比增长 36%, 市场渗透率较 2017 年提升5pct 至 70%（注：LED 照明产品国内市场渗透率=LED 产品国内销量/照明产品国内总销量）. 同时, 国内 LED 照明产品的在用量达到 60 亿只（套）, 国内 LED 产品在用量渗透率（LED 照明产品在用量/照明产品在用量）也已达到 49%. 空间分布方面, 受地方政府扶持政策、产业规划等影响, 目前中国照明企业主要集中在珠三角、长三角、闽赣区域和环渤海区域. 2017 年这四大区域 LED 照明产业产值占据中国
13、 LED 照明产业总产值的 80%左右, 较 2016 年提升约 10pct. 中国 LED 照明渗透率提升显著 中国 LED 照明上市企业分布 国内 LED 区域化特点 技术方面, 中国半导体照明产业技术稳步提升. 功率型白光 LED 产业化光效达到 180lm/W, 与国际先进水平基本持平；其中, LED 室外灯具光效超过 120 lm/W, 室内灯具光效超过 100 lm/W. 3、竞争格局：中国照明企业实力快速提升, 产业区域集聚性强 近年来, 飞利浦、欧司朗等海外品牌逐渐退出中国市场竞争. 中国照明企业一方面通过自身经营管理提效稳定发展, 另一方面陆续通过海外并购实现弯道超车, 如飞
14、乐音响收购喜万年及相关子公司、木林森收购欧司朗照明业务公司LEDVANCE. 此外, 还有一些其他企业开始布局照明业务, 如鲁亿通收购昇辉电子、长方集团收购康铭盛等. 近五年照明市场重大并购事件梳理 目前中国 LED 照明市场格局高度分散. 以国内照明产品销售年规模最大的欧普照明为例, 2018 年公司照明产品销售收入占中国 2018 年 LED 照明应用-通用照明市场规模的比例也仅有 3%-5%左右. 2018 年中国主要照明企业营业总收入（亿元）比较 三、中国 LED 产业整合料将持续, 蓝海市场渠道为王 在传统照明时代, 产品设计、制造工艺在保证光源稳定性和耐用性上具有关键作用, 照明巨
15、头凭借技术积累拥有产品质量上的优势, 沉淀了品牌实力和渠道优势, 占据大部分市场. 目前传统照明式微, 向 LED 照明转型, 产业链下游即光源制造技术含量和制造成本降低, 使得中国本土企业竞争优势凸显, 欧美大企业纷纷退出中国地区通用照明业务. 另一方面, 由于得到政府扶持和并购的大量出现, 中国在技术上也逐渐跟进, 从芯片、封装到光源, 整个 LED产业链在中国已经成型, 并得到迅速发展. 我们认为未来中国 LED 照明行业产业端将持续向产业整合与优化方向发展, 而营销端渠道管理能力或将成为取胜关键. （一）产业端：中国 LED 照明产业整合料将持续 中国 LED 照明起步相对较晚, 但照
16、明市场空间大, 低端产品行业准入门槛相对较低. LED 照明兴起后, 大量社会资本涌入, 形成了行业集中度低、市场竞争激烈的格局. 一线品牌占据着中高端市场, 而众多中小照明生产企业产品技术成熟度和质量稳定性低, 产品附加值相对较低, 产品同质化现象较为严重, 只能以价格竞争为主要手段参与低端市场的竞争, 导致 LED 照明行业出现了低端无序竞争现象, 不仅影响着 LED 照明企业的盈利状况, 更加不利于 LED 照明行业的健康和可持续发展. LED 照明行业是一个技术密集型和资本密集型行业, 对专利技术、资本投入的依赖程度高, 意味着产业集约化趋势不可避免. 中国自 2013 起开始出现产业链整合潮, 近年有愈演愈烈的趋势. 整体来看, LED 行业的并购已成为行业整合的主要手段, 前期以纵向一体化整合产业链优化生产为主, 后期案例开始涉及海外并购、跨界并购, 企业谋求在全球市场中的战略地位, 在快速变动的竞争格局中寻求一席之地. 国内与跨国并购一方面扩张了企业规模, 整合与释放国内产能, 另一方面能够更大范围利用优势技术, 抗衡国外专利垄断. 2018 年中国 LED 照明产业重大并购案例