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1、21世纪两次经济危机中美军工投入均出现逆势高增长，新国防将是大国博弈主战场一、21世纪两次经济危机中美军工投入均出现逆势高增长无论在美国还是中国，军工板块均具备穿越经济周期的属性。2020-2026年中国军工信息化行业市场经营风险及投资价值咨询报告显示：以美国进行分析，其在2001-2002年互联网泡沫危机、2008-2010年次贷危机、2019年贸易摩擦中，美国经济增速均出现较明显下行，而同期军费增长都较为显著。可以看出，在经济下行期间，以军费为代表的政府支出增长明显，这是美国以国防投入作为切入点、拉动经济增长的一种方法。我国的国防投入在本世纪前两次经济危机中，均呈现出经济下行压力对冲特性：
2、2008年次贷危机的影响正式传导到我国，同年，经济增速开始出现显著下行，2009年也未能走出该洼地。但在2008-2009年次贷危机期间，国防支出并没有遵循经济增长的趋势，而是仍保持了2006-2007年的高增长水平；在2011-2015年同样具备明显的增速优势。此外，在2019年贸易摩擦中，我国国防费用支出也呈现出高于GDP增速的水平。总结：在全球整体经济下行环境中，往往也伴随着民粹盛行、保护主义抬头，以及大量地缘政治紧张局势的升级。因此，结合过去20年两次经济危机中国防开支变化的分析，在本轮新冠病毒影响下的全球经济下行中，中国国防支出仍有望保持高于名义GDP的稳健增长，或达6.5-7.5%
3、增长。与本世纪的前两次危机中国防投入的变化规律一致作为经济下行压力对冲的投资方向，板块具备横向比较优势。二、2019年军工行业上涨27%，五年来第一次跑赢大盘2019年为“十三五”第四年，航空“20系列”、国产航母、北斗三号等核心装备和关键系统列装交付提速，同时军改迈入中后期订单恢复性和补偿性增长，再加上南北船战略性重组、70周年国庆阅兵、中美贸易摩擦反复等事件因素催化频频。2019年军工行业既有业绩，又有刺激，全年上涨27.19%，行业排名10/28，跑赢上证综指4.88个百分点。2015年上证指数最高点日至2019年底，军工行业下跌64.60%，涨跌幅排名倒数第四。2019年是军工行业近五
4、年来第一次相对大盘取得超额收益。受中美贸易摩擦影响，2019年自主可控和国产替代成为市场主线，中国软件（+242.90%）、中国长城（+229.97%）等领涨行业。三、中美贸易摩擦倒逼自主可控提速，军工行业天然具有自主可控“属性”纵观我国军工行业发展历程，可以分为6大历史阶段：第一阶段引进技术、仿制生产，奠定国防基础；第二阶段自主研制、艰难突破，为国家提供了战略威慑力；第三阶段中美蜜月期；第四阶段明确军工信息化的发展目标；第五阶段不断缩小与国际先进水平差距；第六阶段中美贸易摩擦，倒逼自主可控各领域重点突破。进入21世纪，实现核心技术自主可控，是我国产业从中低端迈向中高端的必经之路，尤其在国防科
5、技工业，武器装备的自主可控关系到我国国防安全。“自主可控”概念受到广泛重视源于2018年4月的“中兴事件”，在中美贸易摩擦的背景下，美国以高科技垄断产品为要挟，通过实体名单制裁中国企业，让我国在这场博弈中一定程度处于被动，使得一些产业和企业面临“休克”的危险，也使党政军内自主可控和安全可靠需求大幅增长。因此“自主可控”不仅短期带来市场高度关注，中长期也必然是军工行业内的发展重心。中美贸易摩擦的核心问题是美国对中国快速崛起的忌惮与遏制，以保证美国高科技的制高点。回顾中美贸易摩擦至今的历程，可以发现中间多次反转反复，目前中美已签订了第一阶段经贸协议，但中美博弈仍然存在长期性和反复性，在此背景下，“
6、自主可控”须要做好中美长期博弈的准备，打好“持久战”，凸显自主可控是军工行业的中长期逻辑。当前中国共有约180家企业主体被列入“实体清单”，大多属于十大军工集团相关单位、民营军工企业、或者我国高新技术企业，主要涉及导弹、雷达、集成电路、通信、计算机等领域。随着中美博弈的日益突出，美国提高了利用这份“清单”来遏制中国的发展的频率，近两年被列入的实体就超过100家，其中多为我国军工研究院所以及高科技公司，倒逼我国“自主可控”的加速发展。我国从最初的武器装备主要依赖国外进口，到引进并吸收英美等国的装备技术，再到如今的通过自主研发力度的加大，实现自主武器装备制造步入世界先进水平。但很多核心部件目前并未
7、实现国产化，由此制约了我国武器装备领域发展。从美国的发展路径来看，其军工产品经历了“军-民-军”的闭环，即军方创造新技术，到民用优化技术，降低成本，再反作用于军品。而我国武器装备以仿制起家，既缺少了引领技术革命的创新，在民用拓展方面也存在滞后，导致在核心技术以及基础研究上存在不足。随着我国工业化的发展，核心技术的缺失在外部环境不确定的背景下暴露出了较大的国家安全问题，因此“自主可控”在未来将持续围绕我国短板领域重点发展。目前我国军工自主可控的重点发展集中在我国短板上，可以分为两大类：上游基础领域和下游关键系统。四、2020年世界百年未有之大变局，新国防将是大国博弈主战场2020年，需要重新定义
8、国防军工：世界百年未有之大变局，新国防将是大国博弈、中国破局主战场中美贸易战后期这一轮行情的主线即是大国博弈下的科技产业的国产化路线，落在硬件领域是半导体，落在软件领域是安可；落在新能源汽车是特斯拉产业链；落在空天竞争是卫星互联网。当前，已经看到中美在：军贸、半导体、卫星互联网、航空发动机、大飞机等国家重大战略安全领域的竞争加剧。这是军工产业发展的新的重要阵地，也是国防和社会资本的新重点投入方向，可以称之为“新国防”新国防的意义：国防军工是所有科技战的最高阵地；发展新国防是启动“军工领域的改革开放”。1、新国防的引出：新国防是大国战略博弈主战场，目前处在行情启动期习总书记在党的十九大后，着眼国
9、际秩序的深刻重塑，多次指出世界面临“百年未有之大变局”。这个“大变局”最主要的体现就是中美大国博弈加剧。这轮行情的主线已充分展现大国博弈这一逻辑，大国博弈落实到产业链上就是国产化，这是中国在“百年未有之大变局”大时代背景下进行破局的根基。这一主线落实到硬件就是半导体，落实到软件就是安可；落实到新能源汽车就是特斯拉产业链（表现为中国化）；落实到空天领域就是卫星互联网。国防军工是所有科技战的最高阵地。我要强调的是，国防军工是所有经济、民生、产业发展的立国之本，大国之根基。中美等大国即使在宏观经济下行的趋势下，仍然会大力发展国防军工产业，这是大国博弈的首要阵地。也看到了中美在空天资源领域的博弈，已经
10、催生出卫星互联网这一投资主线；中美在航空发动机领域的博弈，也必将加速我国航空发动机燃气轮机等两机的国产替代，这一主线也逐步清晰明朗。未来，将看到中美在：军贸、航空发动机、卫星互联网、大飞机、半导体等国家重大战略安全领域的博弈加剧、竞争加剧。这是未来军工产业发展新的重要阵地，也是国防和社会资本重点投入的新方向，可以称之为“新国防”。2、新国防的意义：发展新国防不亚于“军工的改革开放”，牵引千亿万亿规模产业国防科技技术不仅是很多先进技术的源头，也是大国博弈的战略高地和提升国家科技创新能力的重要方向。3、新国防的投入：受宏观经济下滑扰动较小，将获得国家级配套政策、资金的持续支持新国防的投入丝毫不会亚于国家在集成电路领域给予的政策、资金等支持力度，而且只会更高。