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1、中国机场免税高增长分析及韩国成为世界免税龙头的原因 一、中国机场免税高增长分析：需求结构转变+供给保障 居民收入增长催生结构转变，美妆类产品迎来高增长。本轮免税爆发实质是以美妆品类为代表的高端消费的爆发。人均GDP达到一定水平后，消费升级和结构转化会步入快车道，随着经济发展、人均收入提升到一定的水平，消费者对自身形象的重视程度和审美水平越来越高，对美妆、护肤类产品的消费将迎来爆发临界点。中国2008年人均GDP已经超过3000美元，到2018年已经超9000美元，城镇人均可支配收入近40000人民币，折合约5700美元，从经济发展和居民收入的角度看，美妆类产品已经具备了消费爆发的经济基础。同时
2、2017年三四线城市的地产财富效应使得中高端美妆的渗透率持续提升。城镇居民可支配收入（元）社零增速及化妆品类增速比较 从时间点上看，崛起的社交电商及新媒体和网络宣传，是消费者美妆类免税品需求的爆发的催化剂。在网络经济发展的促进下，网络化妆品新的宣传途径也不断涌现，“美妆达人”“美妆推荐”等网络红人通过直播或图集的方式录制化妆教程，长时间的推荐让化妆品在国内的市场逐步扩大，使得中国香化渗透率不断攀升。另一方面，随着中国信息基础设施建设步伐加快，信息网络基础设施进一步完善，应用服务水平不断提升，带动了信息消费爆发式增长。在信息展示、信息传播、信息分享等方面的优势打通了不同定位护肤品品牌在不同区域的
3、渠道限制，免税渠道价格和体验优势显现。2012-2017各国化妆品复合增速 我国中高端化妆品市场对外资品牌高度依赖决定了免税消费场景在美妆消费的天然价格优势。与主要发达国家的美妆消费不同，我国化妆品类产品的生产、研发起步晚，在高端市场上基本处于空白状态，外资品牌占比超90%，居民对高端产品的消费主要依赖进口和海外购买，免税产品免税关税和进口环节税后相对较低的价格迅速满足了消费者的需求。中国高端化妆品市场规模快速增长（亿元） 二、韩国成为世界免税龙头的原因：充分供给做大蛋糕，多渠道共同增长 毫无疑问，截留外国尤其是中国游客需求是韩国免税业发展壮大的重要原因。2017年韩国免税市场规模达到128亿
4、美元，2018年增至172亿元，增幅近35%。外国人在韩国的免税消费是拉动韩国免税市场快速增长的主要原因，目前中国人消费占韩国免税销售总额的70%以上（折合人民币约860亿元）。政策放松+市场竞争+化妆品产业链支撑是三大主要因素。韩国免税销售额及增长情况韩国免税销售中外国人贡献比例持续提升（亿美元） 1、 政策导向：不断放松免税政策，截留外国需求。 韩国政府在政策上支持通过免税店尤其是市内免税店截留外国需求、增加本国外汇。韩国作为一个出口导向型国家，出口创汇是其经济发展一个重要目标，鼓励本国免税发展、放松市内免税店的政策也是在这样的背景下诞生的。韩国各地区免税销售额分布 2、 市场竞争加剧促使
5、运营商优化品类、提升价格竞争力。 2012年以来，韩国政府多次增加免税牌照，同时扶持地方中小企业发展，规定中小型企业免税店的数量不能低于全国总数量的30%。近年来韩国市内免税店数量变化 3、 强大的化妆品产业链为免税业发展提供了支撑。 对于免税店而言，货品的供应至关重要。免税店和一般的购物中心不同，为了吸引顾客，在免税店内销售的必须要是国际知名的品牌，尤其需要引入国际奢侈品品牌，但引入国际一线品牌的难度很大，即使成功引进后，为保障品牌形象、协调免税和有税等不同渠道的利益，品牌商对供货渠道、销售价格、供货量都仍有严格的控制，一般来说，整体免税渠道占比在10-30%之间。 发达的本土化妆品产业是韩国免税运营成功的一个重要原因。对于免税运营商而言，这些韩国本土品牌货源供给直接，周转较快，在这些品牌上进行促销的空间和力度也较大。韩国免税销售中品类构成韩国本国人与外国人免税消费额比例 4、 多渠道共同发展，铸造全球免税龙头 从业态上看，受到市内店规模的快速扩张影响，机场店增速被分流、份额受到侵蚀，但是并未完全遏制机场店的发展，相反，韩国的多渠道共同发展，造就了全球最大的免税市场、单体免税店以及机场免税店。主要免税店销售情况（2018年，亿元）