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1、中国制造业景气度及供应链发展趋势分析 一、供给收缩及减税等有效措施推动复苏周期临近，制造业活跃度有望提升 经过数十年的中国市场培育，本土装备制造龙头企业已显露出全球竞争力，未来发展空间广阔，且目前估值低于国外可比公司。重点看好以下两个方面的投资机会： 一方面，制造业景气度筑底，优势企业业绩回升持续性及增长弹性更大。一季度实际GDP同比增长6.4%，经济预期出现了企稳向好的特征。中国3月规模以上工业增加值同比增长8.50%，高于市场预期，1-3月份全国规模以上工业增加值同比增长6.5%，其中制造业增长7.2%；1-3月基建和房地产投资同比分别增长4.4%和11.8%。在政策逆周期调控下，一季度经
2、济数全面超出市场预期。 另一方面，高端制造业投资受科创板催化或加速，行业资源向龙头集中，看好高端装备制造业龙头企业。设备是制造业的重要生产资料，因此密集设备投资是发展高端制造的重要条件。整体制造业投资趋缓，但高端制造设备投资增速仍显著高于整体设备投资增速。科创板为中国公司的技术创新提供直接融资渠道，推动高端制造业的融资需求与资金的对接，或加速设备投资，在投资驱动下高端装备制造业或迎来较快发展。 一季度地产及基建投资支撑，固定资产投资完成额筑底回升 地产投资增速持续上行，基建增速触底回升。据国家统计局数据，基建投资增速在18年9月触底之后持续回升，1-3月基建投资同比增长4.4%。地产投资超预期
3、继续走高，1-3月同比增长11.8%。2014-2019年3月基建和房地产投资累计增速情况2014-2019年3月基建和房地产投资单月增速情况 固定资产投资累计同比增速自2018年8月筑底后逐步回升。据国家统计局，2018年1-8月固定资产投资完成额累计同比为5.3%，为10年历史新低，但筑底后，增速逐步回升，2019年一季度实现6.3%的同比增速，3月单月同比增速达到6.5%。2008-2019年3月固定资产投资完成额累计同比2008-2019年3月固定资产投资完成额单月同比 一季度工业增加值筑底回升，PMI重回景气区间 3月制造业PMI重回景气区间，4月继续位于扩张区间。制造业PMI新订单
4、指数在2019年2月率先回到50枯荣线以上，PMI生产于3月也回到景气区间。PMI指数中大型企业PMI指数率先于1月回升，中小型企业PMI指数于3月回升。2013年7月至2019年4月制造业PMI情况（%）2013年7月至2019年4月按企业分类的制造业PMI情况（%） 一季度工业增加值筑底回升，浙江省或可作为全国经济运行状况的放大器。据国家统计局数据，2019年一季度全国工业增加值累计同比增长6.5%。考虑到重点跟踪的核心公司如杭氧股份、巨星科技、晶盛机电等都处在浙江省，对浙江省的数据也进行着重分析。浙江省一季度工业增加值同比增长8.9%。据2000-2018年全国及浙江省工业增加值同比情况
5、来看，浙江省增速与全国同方向波动，但振幅大于全国平均水平，或可作为全国经济运行状况的放大器。2000-2018年全国及浙江工业增加值及同比情况2017-2019年3月全国及浙江工业增加值累计同比情况 以浙江省为例拆解工业增加值，一季度高技术及高端装备制造业蓬勃发展，民营企业信心回升。据浙江省统计局，6大行业综合评估中，工业企业的信心指数是最高的，民营工业企业信心指数增长16.6%。规模以上工业中，数字经济核心产业增加值同比增长13.6%，高技术、高新技术、装备制造业、战略性新兴产业增加值分别增长10.4%、9.2%、10.4%和9.4%。专用设备、仪器仪表、计算机通信电子、电气机械、通用设备等
6、行业增加值分别增长17.4%、17.1%、16.4%、13.8%、11.8%。 二、制造业供应链发展的几点趋势 1供应链向生态圈发展 随着工业4.0、中国制造20252的逐步推进，物流行业也会顺应趋势，逐渐步入4.0时代。在4.0时代，协同、互通、生态、平台将成为物流行业的主要特征。 物流的业务边界会逐步模糊，如入场物流、生产物流、销售物流、逆向物流等，原材料仓可能和车间混为一个区域，供应商的仓库可能会与企业的原材料仓进行合并，协同作业而业务边界的模糊，必将带来系统的联通。 要实现物流4.0，需要全程的供应链协同。从前端的供应网络到中间的计划与生产，再到后端的分销网络，都不再是独立存在的，这些
7、网络高效协作的同时，还在不断向两端延伸。 制造业供应链发展的几点趋势 过去，制造业在谈供应链的时候，往往只注重上下游，即自己的供应商和客户。 未来，企业的竞争将逐渐转化为供应链生态圈之间的竞争，在生态圈内，除了企业及其上下游，还涵盖了信息系统/服务提供商、物流商、物流设备制造商等等，在这个生态圈内，各个企业互利互惠，共同协作，将会形成一个强有力的竞争环境。唯智牵头成立的“一站式智能制造云服务联盟”就是为了打造这样一个供应链生态圈。 2供应链优化模式创新 过去，企业在做供应链优化时，往往会先分析需要优化的模块，然后逐个寻找供应商，企业的供应链管理人员个个都被锻炼成了专家。 但是随着信息爆炸时代的
8、到来，这个事情变得越来越难，过程复杂、选择又太多，企业的人员不可能了解所有的信息。 制造业供应链发展的几点趋势 有了类似“一站式智能制造云服务联盟”这样的机构，未来，企业可以直接对供应商提出要求，例如需要提升生产效率、降低单品成本，或实现某一流程等。由联盟提供总体规划、解决方案和一站式服务，对双方来说是共赢。 3自动化设备的应用热潮 自动化设备的应用可以说是实现智慧供应链的重要的一环。不少自动化设备厂商都加大了研发力度，产品不断地创新，能够满足企业越来越多的业务需求，如协作机器人、AGV小车等。随着设备技术的完善、功能的创新、成本的降低，制造企业也更愿意去购入设备，特别实在家电、装配、电子、汽车、医药等行业。 制造业供应链发展的几点趋势 此外，随着云技术、大数据、RFID、移动计算、定位等等各类技术的逐步成熟，制造业在供应链追溯管理、可视化管理等方面也越来越重视。