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1、上市公司财务分析-2-第二篇第二篇 资产负债表分析表分析【学习目标】通过本篇的学习，了解资产负债表分析的目的和内容，掌握资产负债表的水平分析与垂直分析，并在此基础上掌握资产负债表的项目分析。2第二篇第二篇 资产负债表分析表分析2.2.资产负债表分析的目的资产负债表分析的目的p通通过分析分析资产负债表全面了解公司的健康状况：表全面了解公司的健康状况：p是否是否“超重超重”欠欠银行和供行和供应商太多的商太多的钱；p是否是否“贫血血”账面上的面上的现金和金和现金等价物是否金等价物是否过低；低；p“新新陈代代谢”是否正常是否正常存存货和和应收收账款周款周转是否是否过慢。慢。这些反映公司健康状况的指些反
2、映公司健康状况的指标都可以在都可以在资产负债表中找到答案。表中找到答案。如果公司的如果公司的财务状况不健康，就失去了提供状况不健康，就失去了提供业绩持持续增增长的基的基础，当前的，当前的业绩再出众，也不能再出众，也不能给予投予投资者充分的信心；只有者充分的信心；只有那些那些拥有一有一张强健健资产负债表的公司，其表的公司，其发展的前景才充展的前景才充满希希望。望。6第二篇第二篇 资产负债表分析表分析3.3.资产负债表分析的内容资产负债表分析的内容31 资产负债表水平分析资产负债表水平分析通过对企业各项资产、负债和所有者权益的对比分析，揭示通过对企业各项资产、负债和所有者权益的对比分析，揭示企业筹
3、资与投资过程的差异，从而分析与揭示企业生产经营活企业筹资与投资过程的差异，从而分析与揭示企业生产经营活动、经营管理水平、会计政策等对筹资与投资的影响。动、经营管理水平、会计政策等对筹资与投资的影响。32 资产负债表垂直分析资产负债表垂直分析通过资产负债表中各项目与总资产或总权益进行对比，分析通过资产负债表中各项目与总资产或总权益进行对比，分析企业的资产构成、负债构成和所有者权益构成，揭示企业资产企业的资产构成、负债构成和所有者权益构成，揭示企业资产结构和资本结构的合理程度，探索企业资产结构优化、资本结结构和资本结构的合理程度，探索企业资产结构优化、资本结构优化及资产结构与资本结构适应程度优化的
4、思路。构优化及资产结构与资本结构适应程度优化的思路。33 资产负债表项目分析资产负债表项目分析在资产负债表全面分析的基础上，对资产负债表中资产、负在资产负债表全面分析的基础上，对资产负债表中资产、负债和所有者权益的主要项目进行深入分析。债和所有者权益的主要项目进行深入分析。7第二篇第二篇 资产负债表分析表分析任务2:掌握资产负债表水平分析1.1.资产负债表水平分析资产负债表水平分析概述概述资产负债表水平分析就是通过比较分析法，将资产负债表的资产负债表水平分析就是通过比较分析法，将资产负债表的实际数与选定的标准进行比较，编制出资产负债表水平分析表，实际数与选定的标准进行比较，编制出资产负债表水平
5、分析表，在此基础上进行评价。在此基础上进行评价。资产负债表水平分析除了要计算某项目的变动额和变动率外，资产负债表水平分析除了要计算某项目的变动额和变动率外，还应计算出该项目变动对总资产或负债和所有者权益总额的影还应计算出该项目变动对总资产或负债和所有者权益总额的影响程度，以便确定影响总资产或负债和所有者权益总额的重点响程度，以便确定影响总资产或负债和所有者权益总额的重点项目，为进一步分析指明方向。项目，为进一步分析指明方向。某项目变动对总资产（或总权益）的影响=100%分析目的：分析目的：了解资产、权益的变了解资产、权益的变动情况，解释资产、动情况，解释资产、负债权益变动的差异，负债权益变动的
6、差异，分析其差异产生的原分析其差异产生的原因。因。8第二篇第二篇 资产负债表分析表分析2.2.资产负债表变动情况的分析评价资产负债表变动情况的分析评价 从投从投资或或资产角度角度进行分析行分析评价价（1）分析）分析总资产规模的模的变动状况以及各状况以及各类、各、各项资产的的变动状况状况（2）发现变动幅度幅度较大或大或对总资产变动影响影响较大的重点大的重点类别和重点和重点项目目（3）注意考察）注意考察资产规模模变动与所有者与所有者权益益总额变动的适的适应程度，程度，进而而评价企价企业财务结构的构的稳定性和安全性。定性和安全性。第一眼，看公司总资产规模变动第一眼，看公司总资产规模变动-实力的象征；
7、实力的象征；第二眼，看资产结构的情况，即流动资产和非流动资产的变化；第二眼，看资产结构的情况，即流动资产和非流动资产的变化；分析评价要点：资产并不代表收益能力，也不代表偿债能力分析评价要点：资产并不代表收益能力，也不代表偿债能力,只代表只代表企业拥有或控制的经济资源的多少。企业拥有或控制的经济资源的多少。第二篇第二篇 资产负债表分析表分析2.2.资产负债表变动情况的分析评价资产负债表变动情况的分析评价从筹从筹资或或权益角度益角度进行分析行分析评价价 （1）分析）分析权益益总额的的变动状况以及各状况以及各类、各、各项筹筹资的的变动状况状况（2）发现变动幅度幅度较大或大或对权益益总额变动影响影响较
8、大的重点大的重点类别和和重点重点项目，目，为进一步分析指明方向。一步分析指明方向。（3）注意分析）注意分析评价表外价表外业务的影响。如：附注中或有的影响。如：附注中或有负债的情况。的情况。首先，分析权益总额的变动状况；关注资产负债表变动的深层次原首先，分析权益总额的变动状况；关注资产负债表变动的深层次原因，即资产总额的变化是什么原因产生的？因，即资产总额的变化是什么原因产生的？10第二篇第二篇 资产负债表分析表分析资产资产期初期初期末期末负债及股东权益负债及股东权益期初期初期末期末流动资产流动资产固定资产固定资产.负债负债股本股本盈余公积盈余公积未分配利润未分配利润50030010010070
9、0300100100总计总计10001200总计总计100012001、负负债债变变动动型型对未来的影响：对未来的影响：负债比重提高，债务负担加重；负债比重提高，债务负担加重；利息支出增加，财务成果减少；利息支出增加，财务成果减少；财务杠杆作用加大。财务杠杆作用加大。2第二篇第二篇 资产负债表分析表分析资产资产期初期初期末期末负债及股东权益负债及股东权益期初期初期末期末流动资产流动资产固定资产固定资产.负债负债股本股本盈余公积盈余公积未分配利润未分配利润500300100100500500100100总计总计10001200总计总计100012002、追追加加投投资资变变动动型型对未来的影响：
10、对未来的影响：资金制约；资金制约；运用不当会失去投资人的支持；运用不当会失去投资人的支持；有助于企业财务实力的提升。有助于企业财务实力的提升。12第二篇第二篇 资产负债表分析表分析资产资产期初期初期末期末负债及股东权益负债及股东权益期初期初期末期末流动资产流动资产固定资产固定资产.负债负债股本股本盈余公积盈余公积未分配利润未分配利润500300100100500300100300总计总计10001200总计总计100012003、经经营营变变动动型型对未来的影响：对未来的影响：为可持续发展提供资金来源；为可持续发展提供资金来源；促进企业经营步入良性循环。促进企业经营步入良性循环。第二篇第二篇
11、资产负债表分析表分析任务3:掌握资产负债表垂直分析1.1.资产负债表垂直分析表概述资产负债表垂直分析表概述垂直分析：是通过计算资产负债表中各项目占总资产或权益垂直分析：是通过计算资产负债表中各项目占总资产或权益总额的比重，分析评价企业资产结构和权益结构的变动情况及总额的比重，分析评价企业资产结构和权益结构的变动情况及其合理性程度。其合理性程度。具体包括：具体包括：1）分析评价资产结构的变动情况及变动的合理性；）分析评价资产结构的变动情况及变动的合理性；2）分析评价企业资本结构的变动情况及变动的合理性；）分析评价企业资本结构的变动情况及变动的合理性；3）分析评价企业资产结构和资本结构的适应程度；
12、）分析评价企业资产结构和资本结构的适应程度；资产负债表垂直分析可以从静态和动态角度两方面进行。资产负债表垂直分析可以从静态和动态角度两方面进行。第二篇第二篇 资产负债表分析表分析2.2.资产负债表结构变动情况的分析评价资产负债表结构变动情况的分析评价2.1资产结构的分析评价资产结构的分析评价第一，从静态角度观察企业资产的配置情况，特别关注流第一，从静态角度观察企业资产的配置情况，特别关注流动资产和非流动资产的比重，分析时可通过与行业的平均水动资产和非流动资产的比重，分析时可通过与行业的平均水平或可比企业的资产结构进行比较，对企业资产的流动性和平或可比企业的资产结构进行比较，对企业资产的流动性和
13、资产风险作出判断，进而对企业资产结构的合理性作出评价。资产风险作出判断，进而对企业资产结构的合理性作出评价。第二，从动态角度分析企业资产的变动情况，对企业资产第二，从动态角度分析企业资产的变动情况，对企业资产结构的稳定性作出评价，进而对企业资产结构的调整情况作结构的稳定性作出评价，进而对企业资产结构的调整情况作出评价。出评价。15第二篇第二篇 资产负债表分析表分析2.2 资本结构的分析评价资本结构的分析评价 第一，从静态角度观察资本的构成，衡量企业的财务实力，第一，从静态角度观察资本的构成，衡量企业的财务实力，评价企业的财务风险，同时结合企业的盈利能力和经营风险，评评价企业的财务风险，同时结合
14、企业的盈利能力和经营风险，评价其资本结构的合理性。价其资本结构的合理性。第二，从动态角度分析企业资本结构的变动情况，对资本结第二，从动态角度分析企业资本结构的变动情况，对资本结构的调整情况及对股东收益可能产生的影响作出评价。构的调整情况及对股东收益可能产生的影响作出评价。16第二篇第二篇 资产负债表分析表分析3.3.资产结构、负债结构和所有者权益的具体分析评价资产结构、负债结构和所有者权益的具体分析评价 3.1 资产结构的具体分析评价资产结构的具体分析评价3.1.1 经营性资产与非经营性资产的比例关系经营性资产与非经营性资产的比例关系关注资产增加是经营性资产增加的结果还是非经营性资产增加的结果
15、关注资产增加是经营性资产增加的结果还是非经营性资产增加的结果；企业有些资产被其他企业所运用，这些资产尽管是企业的资产，但已无助企业有些资产被其他企业所运用，这些资产尽管是企业的资产，但已无助于企业自身经营。于企业自身经营。如果这些非经营资产所占比重过大，企业的经营能力就会远远小于企业总如果这些非经营资产所占比重过大，企业的经营能力就会远远小于企业总资产所表现出来的经营能力。资产所表现出来的经营能力。当企业资产规模扩大时，从表面上看，似乎是企业经营能力增强了，但如当企业资产规模扩大时，从表面上看，似乎是企业经营能力增强了，但如果仅仅是非经营资产比重上升，经营资产比重反而下降了，是不能真正增强果仅
16、仅是非经营资产比重上升，经营资产比重反而下降了，是不能真正增强企业的经营能力的。企业的经营能力的。172第二篇第二篇 资产负债表分析表分析3.1.2 固定资产与流动资产的比例关系固定资产与流动资产的比例关系 固定固定资产存量与流存量与流动资产存量的存量的比例保持在平均水平比例保持在平均水平适中的适中的固流固流结构政策构政策保守的保守的固流固流结构政策构政策激激进的的固流固流结构政策构政策 流流动资产的比例的比例较高，但可能高，但可能导致盈利水平的下降致盈利水平的下降 固定固定资产的比例的比例较高，可能高，可能导致致企企业资产的流的流动性降低，性降低，资产风险会因此提高。会因此提高。182第二篇
17、第二篇 资产负债表分析表分析3.1.3 流动资产的内部结构流动资产的内部结构流动资产的内部结构指组成流动资产的各个项流动资产的内部结构指组成流动资产的各个项目占流动资产的比重。分析流动资产的内部结构，目占流动资产的比重。分析流动资产的内部结构，可以了解流动资产的分布情况、配置情况、资产可以了解流动资产的分布情况、配置情况、资产的流动性及支付能力。的流动性及支付能力。192第二篇第二篇 资产负债表分析表分析负债结构是由于企业采用负债结构是由于企业采用不同负债筹资方式所形成的，不同负债筹资方式所形成的，是负债筹资的结果，因此，是负债筹资的结果，因此，负债结构分析必须结合其他负债结构分析必须结合其他
18、有关因素进行。有关因素进行。3.2 负债结构的具体分析构的具体分析评价价3.2.1 负债结构分析构分析应考考虑的因素的因素负债结构构负债规模不变，结构变化；负债规模不变，结构变化；负债规模变化，结构不变化；负债规模变化，结构不变化；负债规模变化，结构亦变化；负债规模变化，结构亦变化；关注负债的偿还期限关注负债的偿还期限（债务的期限结构），债务的期限结构），有助于客观评价企业的债务偿还压力。有助于客观评价企业的债务偿还压力。20第二篇第二篇 资产负债表分析表分析3.2.2 典型负债结构分析评价典型负债结构分析评价负债期限期限结构分析构分析评价价 负债方式方式结构分析构分析评价价 负债成本成本结构
19、分析构分析评价价 1231）长期负债的利息率要高于短期负债的利息率。2）长期负债缺少弹性。3）短期负债到期日近，容易出现不能按时偿还本金的风险。4）短期负债在利息成本方面也有较大的不确定性。21第二篇第二篇 资产负债表分析表分析3.3 所有者所有者权益益结构的具体分析构的具体分析评价价所有者所有者权益益结构分析构分析应考考虑的因素的因素 所有者权益结构是由于企业采用产权筹资方式形成的，所有者权益结构是由于企业采用产权筹资方式形成的，是产权筹资的结果。是产权筹资的结果。所有者所有者权益益结构构股东权益：最重要的部分，股东权益：最重要的部分，其他资金来源的前提和基础，其他资金来源的前提和基础，不需
20、要偿还；不需要偿还；包括：包括：1.投入资本投入资本2.资本公积资本公积3.盈余公积盈余公积4.未分配利润未分配利润222第二篇第二篇 资产负债表分析表分析具体分析具体分析时关注：关注：第一，股第一，股东权益益结构与股构与股东权益益总量；量；总量量变化，化，结构构变化化:经营变化，化，or增加投入？增加投入？总量不量不变，结构构变化化-内部内部项目的目的转化，化，转增增资本本;总量量变化，化，结构不构不变-很少很少见232第二篇第二篇 资产负债表分析表分析第二，股第二，股东权益益结构与企构与企业利利润分配政策；分配政策；投入投入资本本资本公本公积盈余公盈余公积未分配利未分配利润取决于：取决于：
21、企业的生产经营业绩企业的生产经营业绩利润分配政策；利润分配政策；242第二篇第二篇 资产负债表分析表分析第三，股第三，股东权益益结构与企构与企业控制控制权；第四，股第四，股东权益益结构与股构与股东权益益资金成本；金成本；252第二篇第二篇 资产负债表分析表分析4.4.资产结构与资本结构适应程度的分析评价资产结构与资本结构适应程度的分析评价资产结构与构与资本本结构适构适应形式的四种形式的四种类型：型：保守保守结构构稳健健结构构平衡平衡结构构风险结构构262第二篇第二篇 资产负债表分析表分析流动资产流动资产临时性占用流动资产临时性占用流动资产非流动负债非流动负债永久性占用流动资产永久性占用流动资产
22、所有者权益所有者权益非流动资产非流动资产4.1、保守结构型、保守结构型主要标志是企业全部资产的主要标志是企业全部资产的资金依靠长期资金来源满足，资金依靠长期资金来源满足，其结果是：其结果是：1、企业风险极低；、企业风险极低；2、导致较高的资本成本；、导致较高的资本成本；3、筹资结构弹性弱；、筹资结构弹性弱；在保守结构形式中，无论资产负债表左方的资产结构如何，资产负债表右方的资金全部来源于长期资金，非流动负债与所有者权益的比例高低不影响这种结构形式。实务中这种形式很少被企业采用。27第二篇第二篇 资产负债表分析表分析流动资产流动资产临时性占用流动资产临时性占用流动资产流动负债流动负债永久性占用流
23、动资产非流动负债非流动负债所有者权益非流动资产非流动资产4.2、稳健结构、稳健结构主要标志是企业流动资产的一部分资金需主要标志是企业流动资产的一部分资金需要使用流动负债来满足，另一部分资金需要使用流动负债来满足，另一部分资金需要则由非流动负债来满足。其结果是：要则由非流动负债来满足。其结果是：1、使企业保持相当优异的财务信誉，企、使企业保持相当优异的财务信誉，企业风险较小；业风险较小；2、负债成本相对较低，并具有可调性；、负债成本相对较低，并具有可调性；3、筹资结构弹性较好；、筹资结构弹性较好；在稳健结构形式中，长期资产的资金需要依靠长期资金来解决，短期资产的资金需要则使用长期资金和短期资金共
24、同解决，长期资金和短期资金在满足短期资产的资金需要方面的比例不影响这一形式。能为所有企业普遍采用的资产与权益对称结构。282第二篇第二篇 资产负债表分析表分析非流动资产非流动负债非流动负债所有者权益所有者权益流动资产流动资产非流动负债非流动负债4.3、平衡结构、平衡结构主要标志是企业流动资产的主要标志是企业流动资产的资金需要全部依靠流动负债来资金需要全部依靠流动负债来满足。满足。（1）使企业风险均衡。）使企业风险均衡。（2）负债政策要依据资产）负债政策要依据资产结构变化进行调整，资产结构结构变化进行调整，资产结构制约负债成本。制约负债成本。（3）存在潜在的风险。）存在潜在的风险。在平衡结构形式
25、中，以流动负债满足流动资产的资金需要，以非流动负债及所有者权益满足长期资产的资金需要，长期负债与所有者权益之间的比例不是判断这一结构形式的标志。只适用于经营状况良好，具有较好成长性的企业。292第二篇第二篇 资产负债表分析表分析4.4、风险结构型、风险结构型主要标志是以短期资金来满足部分长期资主要标志是以短期资金来满足部分长期资产的资金需求。其结果是：产的资金需求。其结果是：1、财务风险较大，较高的资产风险与较、财务风险较大，较高的资产风险与较高的筹资风险不能匹配；高的筹资风险不能匹配；2、相对于其他形式而言，其负债成本最、相对于其他形式而言，其负债成本最低；低；3、企业存在、企业存在“黑字破
26、产黑字破产”的潜在风险；的潜在风险；只适用用企业处于发展壮大时期，而且只只适用用企业处于发展壮大时期，而且只能在短期内采用。能在短期内采用。流动资产流动资产流动负债流动负债非流动资产非流动资产非流动负债非流动负债所有者权益所有者权益在风险结构形式中，流动负债不仅用于满足流动资产的资金需要，而且还用于满足部分长期资产的资金需要，这一结构形式不因流动负债在多大程度上满足长期资产的资金需要而改变。只适用于处在发展壮大时期的企业，而且只能在短期内采用。30第二篇第二篇 资产负债表分析表分析任务4：掌握资产负债表项目（质量）分析31第二篇第二篇 资产负债表分析表分析案案 例例u A外国投外国投资资者在者
27、在B市找到了市找到了C企企业业。双方商定，由。双方商定，由A和和C共同共同出出资资500万美元，引万美元，引进进全套生全套生产线产线，兴兴建一个合建一个合资资企企业业（中方出（中方出资资150万美元，外方出万美元，外方出资资350万美元），万美元），产产品将以某外国品牌全品将以某外国品牌全部用于出口。同部用于出口。同时时，中方投，中方投资资者者为为了表示了表示对对此此项项合作的合作的诚诚意，决意，决定将自己定将自己现现有的已有的已经拥经拥有十余年有十余年历历史的生史的生产类产类似似产产品（全部用于品（全部用于国内国内销销售）的售）的D企企业业，无，无偿赠偿赠送送给给未来的合未来的合资资企企业业
28、。u A A方的财务顾问在得知有关情况后认为，必须对方的财务顾问在得知有关情况后认为，必须对D D企业的财企业的财务状况进行审查。务状况进行审查。32第二篇第二篇 资产负债表分析表分析u D D企企业的的财务报表表显示示:资产总额1 1亿元元,其中其中,应收收账款款40004000万元万元,估估计回收率回收率为50%;50%;负债为1.31.3亿元元,所有者所有者权益益为-0.3-0.3亿元。元。u对此，此，A A方的方的财务顾问认为，D D企企业已已经处于于资不抵不抵债状状态，如果再，如果再考考虑到到应收收账款款50%50%的回收所的回收所带来的坏来的坏账损失失20002000万元，万元，D
29、 D企企业的的净资产实际只有只有-5000-5000万元。万元。这就是就是说，如果接受，如果接受D D企企业，即使，即使C C企企业对合合资企企业再入再入资50005000万元，其万元，其对合合资企企业的的贡献也只是零。因此，献也只是零。因此，A A方不方不应接受接受这种种“赠送送”。u在得知在得知A A方方财务顾问的意的意见后，后，C C企企业的的负责人人认为，D D企企业有多种增有多种增值因素：因素：(1)(1)企企业的品牌在当地有一定声望，具有无形的品牌在当地有一定声望，具有无形资产性性质；(2)(2)企企业有自己的有自己的销售网售网络；(3)(3)企企业有自己的管理模式；有自己的管理模
30、式；(4)(4)企企业有与有与现有生有生产线相关的技相关的技术；(5)(5)企企业有房屋、建筑物和土地等有房屋、建筑物和土地等资产，其价，其价值将高于将高于现有有账面价面价值。33第二篇第二篇 资产负债表分析表分析 A A方方财务顾问认为，在上述所，在上述所谓因素中，只有房屋、建筑物和因素中，只有房屋、建筑物和土地等土地等资产可以可以为未来的合未来的合资企企业做出做出贡献，其他因素不可能献，其他因素不可能为未来的合未来的合资企企业做出做出贡献，因而不可能在未来的合献，因而不可能在未来的合资企企业中中“享受享受资产的待遇的待遇”。白送企业要不要？白送企业要不要？资产的价值应该体现为对特定企业有未
31、来资产的价值应该体现为对特定企业有未来贡献贡献34第二篇第二篇 资产负债表分析表分析uA方财务顾问的认识正确。这是因为，资产的价值具有相对方财务顾问的认识正确。这是因为，资产的价值具有相对性。对应于不同的企业性。对应于不同的企业(会计主体会计主体),资产会有不同的可利用状资产会有不同的可利用状态，从而会表现出不同的价值。一项经济资源，在某个企业态，从而会表现出不同的价值。一项经济资源，在某个企业中可能在未来有利用价值，因而可以被认为是资产。但同样中可能在未来有利用价值，因而可以被认为是资产。但同样的一项经济资源，如果对另外一个企业在未来没有可利用价的一项经济资源，如果对另外一个企业在未来没有可
32、利用价值，就不可以被确认为资产。值，就不可以被确认为资产。u本例中本例中,对于对于D企业而言，其品牌、销售网络、管理模式、企业而言，其品牌、销售网络、管理模式、技术等因素均会对其未来有实实在在的贡献，因而从一般意技术等因素均会对其未来有实实在在的贡献，因而从一般意义上来说义上来说,它们均可以被看作是它们均可以被看作是D企业的表外无形资产因素。企业的表外无形资产因素。但是经过认真分析但是经过认真分析,我们就会发现我们就会发现,即使对即使对D企业来说企业来说,上述因上述因素中的某些内容能否算作素中的某些内容能否算作“资产资产”也已经成了问题。也已经成了问题。35第二篇第二篇 资产负债表分析表分析u
33、现有的销售网络，已经给现有的销售网络，已经给D企业带来了企业带来了50%的债权损失，这种的债权损失，这种近乎瘫痪的销售网络恰恰成了企业资不抵债的重要推动因素；近乎瘫痪的销售网络恰恰成了企业资不抵债的重要推动因素；企业的管理模式，主要由企业现有组织结构及其相互联系、企企业的管理模式，主要由企业现有组织结构及其相互联系、企业的决策程序、内部控制系统等内容构成。管理模式的价值，业的决策程序、内部控制系统等内容构成。管理模式的价值，主要体现在现有企业的活动是否顺畅、是否具有应有的效益、主要体现在现有企业的活动是否顺畅、是否具有应有的效益、是否与实现企业的目标保持一致。然而，是否与实现企业的目标保持一致
34、。然而，D企业恰恰是在具有企业恰恰是在具有十余年历史的条件下处于较为严重的资不抵债状态，这种状态十余年历史的条件下处于较为严重的资不抵债状态，这种状态显然是一种企业迅速走下坡路的状态。这种状态从显然是一种企业迅速走下坡路的状态。这种状态从C企业主动企业主动要将要将D企业大方地企业大方地“赠送赠送”给未来的合资企业的举动中已经得给未来的合资企业的举动中已经得到了验证。因此，对于到了验证。因此，对于D企业而言，其管理模式也是一种不成企业而言，其管理模式也是一种不成功的模式，对功的模式，对D企业本身的价值是：带领企业走向资不抵债。企业本身的价值是：带领企业走向资不抵债。36第二篇第二篇 资产负债表分
35、析表分析u 因此，因此，D企业的销售网络和管理模式因素，不能对未来的合资企企业的销售网络和管理模式因素，不能对未来的合资企业带来价值，因而不能被未来的合资企业作为资产接受。至于业带来价值，因而不能被未来的合资企业作为资产接受。至于D企企业现有产品的品牌和技术因素在被业现有产品的品牌和技术因素在被“赠送赠送”给未来的合资企业后给未来的合资企业后还能不能算作还能不能算作“资产资产”因素，关键要看其对于未来的合资企业能因素，关键要看其对于未来的合资企业能否做出实际贡献。否做出实际贡献。u从资料来看，上述诸因素中，从资料来看，上述诸因素中，D企业自己所拥有的在国内销售的企业自己所拥有的在国内销售的产品
36、品牌形象因素，由于未来的合资企业的产品将全部用某外国产品品牌形象因素，由于未来的合资企业的产品将全部用某外国品牌出口而不会对合资企业产生实际贡献，因而不能被视为未来品牌出口而不会对合资企业产生实际贡献，因而不能被视为未来合资企业的合资企业的“资产资产”因素；因素；D企业与现有生产线相关的技术因素，企业与现有生产线相关的技术因素，由于未来的合资企业引进全套生产线也不可能对未来的合资企业由于未来的合资企业引进全套生产线也不可能对未来的合资企业做出贡献，因而也不可能被合资企业确认为资产。做出贡献，因而也不可能被合资企业确认为资产。37第二篇第二篇 资产负债表分析表分析u什么是什么是资产质资产质量量？
37、质量大量大师克克劳士比：士比：质量即符合要求。量即符合要求。质量不分高低，也无好、差之分，而是分有、量不分高低，也无好、差之分，而是分有、无。任何无。任何产品、服品、服务或或过程只要符合要求就是有程只要符合要求就是有质量的量的产品、品、服服务或或过程。程。过低低顾客不能接受客不能接受过高高则浪浪费资源。源。资产的的质量，就是量，就是资产在特定的在特定的经济组织中，中，实际所所发挥的效用的效用预期期预期效用之期效用之间的吻合程度。的吻合程度。-能能够实现，或者是能，或者是能够为企企业带来来现金的能力；金的能力；38第二篇第二篇 资产负债表分析表分析u或或者者说说：是是指指资资产产的的变变现现能能
38、力力或或被被企企业业在在未未来来进进一一步步利利用用的的质质量量。资资产产质质量量的的好好坏坏，主主要要表表现现在在资资产产的的帐帐面面价价值值与与其其变变现现价价值值量量或或被被进进一一步步利利用用的的潜潜在在价价值值量量（可可以以用用资资产产的的可可变变现现净净值或公允价值来计量）之间的差异上。值或公允价值来计量）之间的差异上。u是是资资产产的的实实际际质质量量而而不不是是账账面面价价值值决决定定了了其其对对企企业业实实际际生生存存与发展的贡献。与发展的贡献。彼得彼得林奇的投资法则林奇的投资法则39第二篇第二篇 资产负债表分析表分析u资产的质量特征 1.资产的盈利性:是指资产在使用的过程中
39、能够为企业带来经济利益的能力，它强调的是资产能够为企业创造价值的这一效用。2.资产的变现性:是指非现金资产通过交换能够直接转换为现金的能力。它强调的是资产作为企业债务的物资保障的这一效用。3.资产的周转性:是指资产在企业经营运作过程中利用的效率和周转速度。它强调的是资产作为企业生产经营的物资基础而被利用的效用。4.资产的增值性:是指资产在特定的经济背景下，有可能与企业的其他相关资产在使用中产生协同效用的能力。40第二篇第二篇 资产负债表分析表分析u资产质量的属性 (一)资产质量的相对性：同一资产对于不同企业，或者同一企业的不同发展时期来说，资产的质量会有所差异。一项资产的物理质量与内在质量都很
40、重要，但分析资产的质量更强调资产的相对有用性。(二)资产质量的时效性：任何一项资产的质量都是有时间限制的。优质变成劣质、劣质也会变成优质。研究资产的质量，应强调其所处的特定的历史时期和宏观经济背景。(三)资产质量的层次性：任何一个企业的资产都有质量好与质量差之分。资产的总体与个别质量会有差异。41第二篇第二篇 资产负债表分析表分析资产按照其按照其质量分量分类，可以分，可以分为以下几以下几类：1 1、按照、按照帐面价面价值等金等金额实现的的资产；2 2、按照低于、按照低于帐面价面价值的金的金额贬值实现的的资产；3 3、按照高于、按照高于帐面价面价值的金的金额增增值实现的的资产。货币资金：不贬不增
41、。货币资金：不贬不增。贬值资产：部分：部分债权，部分存，部分存货，对外投外投资，纯摊销处理性的理性的资产。增增值资产：大部分存：大部分存货，经营性性资产，部分，部分对外投外投资，表中无价表中无价值的表外的表外资源。源。42第二篇第二篇 资产负债表分析表分析2 2、按照低于、按照低于帐面价面价值的金的金额贬值实现的的资产 （1）短期债权。包括应收票据、应收帐款和其他应收款等。存在发生坏帐的可能性。（2）部分存货存在一定的贬值风险。（3）部分长期股权投资被投资单位已严重亏损（4）部分固定资产技术含量较高、技术进步较快的高科技资产。（5）纯摊销性的“资产”由于应计制原则的要求而暂作“资产”处理的有关
42、项目，如长期待摊费用等项目。这些项目并不能为企业未来提供实质性帮助，没有实际利用价值。43第二篇第二篇 资产负债表分析表分析3 3、按照高于帐面价值的金额增值实现的资产。、按照高于帐面价值的金额增值实现的资产。（1）大部分存货。（2）部分对外投资。（3）部分固定资产。（4）采用成本模式计量的投资性房地产。（5）帐面上未体现净值，但可以增值实现的“表外资产”。包括：已经提足折旧、但企业仍然继续使用的固定资产。企业正在使用，但已经作为低易耗品一次摊销到费用中去、资产负债表上未体现价值的资产。人力资源、商誉。上述分析表明，对企业资产质量的整体把握，应当结合表内因素与表外因素综合分析。44第二篇第二篇
43、 资产负债表分析表分析任务4：掌握资产负债表项目（质量）分析 资产负债表主要表主要项目分析目分析 对各各资产项目目进行分析，以理解各行分析，以理解各资产项目及其目及其变化化趋势，预测企企业未来的未来的财务状况。状况。主要主要项目包括：目包括：资产项目：（目：（现金金项目、金融目、金融资产项目、目、应收票据收票据项目）、目）、应收收账款款项目等。目等。负债项目：流目：流动负债项目、目、长期期负债项目目所有者所有者权益益项目：目：45第二篇第二篇 资产负债表分析表分析流流动资产项目目货币资金金质量分析量分析交易性金融交易性金融资产质量分析量分析应收票据收票据质量分析量分析应收收账款的款的质量分析量
44、分析存存货质量的分析量的分析非流非流动资产项目目长期股期股权投投资质量分析量分析投投资性房地性房地产质量分析量分析固定固定资产的的质量分析量分析无形无形资产质量的分析量的分析主要资产项目质量分析主要资产项目质量分析46第二篇第二篇 资产负债表分析表分析主要内容：主要内容：现金的概念、金的概念、现金管理的目金管理的目标、最佳、最佳现金余金余额的的确定确定现金的具体金的具体质量分析：量分析：包括运用包括运用质量和构成量和构成质量量一、一、现金金项目目质量分析量分析472第二篇第二篇 资产负债表分析表分析（一）（一）现金的概念金的概念在在财务分析中，分析中，“现金金”有四种概念：有四种概念：现金金1
45、库存存现金；金；现金金2货币资金；金；现金金3货币资金交易性金融金交易性金融资产；现金金4货币资金交易性金融金交易性金融资产应收票据。收票据。由于由于应收票据可以收票据可以贴现，可以背，可以背书转让，应收票据收票据实际上就是上就是“现金金”。482第二篇第二篇 资产负债表分析表分析“货币资金金”：反映企反映企业库存存现金、金、银行行结算算户存款、外埠存款、存款、外埠存款、银行行汇票存款、票存款、银行本票存款、信用卡存款、信用行本票存款、信用卡存款、信用证保保证金存款等的合金存款等的合计数。数。该项目目应根据根据“库存存现金金”、“银行存款行存款”、“其他其他货币资金金”科目的期末科目的期末余余
46、额合合计填列。填列。“交易性金融交易性金融资产”：反映企反映企业以公允价以公允价值计量且其量且其变动计入当期入当期损益的益的金融金融资产，包括交易性金融，包括交易性金融资产和指定和指定为以公允价以公允价值计量且其量且其变动计入当入当期期损益的金融益的金融资产。“应收票据收票据”：反映企反映企业持有的商持有的商业汇票的票面金票的票面金额，减去已，减去已计提的坏提的坏账准准备后的后的净额。该项目目应根据根据“应收票据收票据”科目的期末余科目的期末余额，减去，减去“坏坏账准准备”科目中有关科目中有关应收票据收票据计提的坏提的坏账准准备期末余期末余额后的金后的金额填列。填列。492第二篇第二篇 资产负
47、债表分析表分析（二）（二）现金管理的目金管理的目标 企企业现金管理的目金管理的目标，就是要，就是要在在现金的流金的流动性性和盈利能力之和盈利能力之间做出抉做出抉择，以使利以使利润最大化或最大化或企企业价价值最大化最大化。即在保。即在保证企企业的的经营效率和效率和效益的前提下，尽可能减少在效益的前提下，尽可能减少在现金上的投金上的投资。502第二篇第二篇 资产负债表分析表分析（三）（三）货币资金金发生生变动的原因的原因1、销售售规模的模的变动；2、信用政策的、信用政策的变动；3、为大笔大笔现金支出做准金支出做准备；4、资金金调度；度；5、所筹、所筹资金尚未使用。金尚未使用。512第二篇第二篇 资
48、产负债表分析表分析（四）（四）货币资金金规模模模是否适当，考模是否适当，考虑的因素的因素1、企、企业的的资产规模、模、业务收支收支规模模2、企、企业的行的行业特点特点3、企、企业对货币资金的运用能力金的运用能力4、企、企业融融资能力能力522第二篇第二篇 资产负债表分析表分析（五）最佳（五）最佳现金余金余额的确定的确定鲍莫模型莫模型 米勒米勒欧欧尔模型模型 行行业现金金结构模型构模型现金周金周转模型模型53第二篇第二篇 资产负债表分析表分析1、鲍莫模型莫模型最低点最低点总成本总成本持有成本持有成本短缺成本短缺成本现金持有现金持有数量数量最佳现金持有最佳现金持有数量数量金额金额存货分析模式又称存
49、货分析模式又称鲍莫模型，只对持鲍莫模型，只对持有成本和短缺成本有成本和短缺成本予以考虑，能够使予以考虑，能够使现金管理的持有成现金管理的持有成本与短缺成本之和本与短缺成本之和保持最低的现金持保持最低的现金持有量，即为最佳现有量，即为最佳现金持有量。金持有量。持有成本持有成本u企企业因保留一定因保留一定现金余金余额而增而增加的管理加的管理费用及用及丧失的投失的投资收收益。益。持有成本持有成本=现金持有量金持有量有价有价证券利率券利率 短缺成本短缺成本u在在现金持有量不足而又无法及金持有量不足而又无法及时将其他将其他资产变现而而给公司造公司造成的成的损失失。542第二篇第二篇 资产负债表分析表分析
50、 运用运用鲍莫模型确定最佳莫模型确定最佳现金持有量金持有量时的假的假设前提如下：前提如下：企企业所需要的所需要的现金可通金可通过证券券变现取得，且取得，且证券券变现的不的不确定性很小。确定性很小。企企业预算期内算期内现金需要金需要总量可以量可以预测。现金的支出金的支出过程比程比较稳定、波定、波动较小，而且每当小，而且每当现金余金余额降至零降至零时，均通，均通过部分部分证券券变现得以得以补足。足。证券的利率或券的利率或报酬率以及每次固定性交易酬率以及每次固定性交易费用可以用可以获悉。悉。如果如果这些条件基本得到些条件基本得到满足，企足，企业便可以利用存便可以利用存货模式模式来确定最佳来确定最佳现