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1、国际财务管理国际财务管理主讲教师主讲教师：陈志勇陈志勇国际财务管理课程介绍课程介绍课程研究的对象是企业在涉外业务中的财务问题课程研究的对象是企业在涉外业务中的财务问题,其属性为财务管理、其属性为财务管理、为跨学科课程。国际财务管理有一重要假设，企业跨出国界，面临货币兑为跨学科课程。国际财务管理有一重要假设，企业跨出国界，面临货币兑换的汇率风险，面临东道国政治、法律、文化风险等，其财务问题是海外换的汇率风险，面临东道国政治、法律、文化风险等，其财务问题是海外经营的财务管理。课程教学内容主要涵盖经营的财务管理。课程教学内容主要涵盖:1、国际财务管理环境、国际财务管理环境;2、国际资金流动、国际资金
2、流动;3、企业外汇风险、企业外汇风险;4、企业国际融资、企业国际融资;5、企业国际投资。、企业国际投资。包括的具体内容有：国际财务管理与文化、政治、法律环境；国际货包括的具体内容有：国际财务管理与文化、政治、法律环境；国际货币制度与汇率制度；国际收支环境；外汇市场；国际平价条件与汇率预币制度与汇率制度；国际收支环境；外汇市场；国际平价条件与汇率预测；交易风险；会计风险；经营风险；国际金融市场与国际融资；跨国公测；交易风险；会计风险；经营风险；国际金融市场与国际融资；跨国公司资本成本与资本结构；国际营运资本管理；国际证券投资；企业战略和司资本成本与资本结构；国际营运资本管理；国际证券投资；企业战
3、略和对外直接投资；跨国资本预算；国际税收管理；跨国经营业绩评价。对外直接投资；跨国资本预算；国际税收管理；跨国经营业绩评价。国际财务管理课程介绍课程介绍国际财务管理课程教学特征：以国际财务环境为背景，以外币收入、国际财务管理课程教学特征：以国际财务环境为背景，以外币收入、利润为红线，展开跨国公司的筹资、投资、营运资本、风险等财务管理教利润为红线，展开跨国公司的筹资、投资、营运资本、风险等财务管理教学，系统阐述国际财务的基本知识、财务理论在跨国经营中的运用，客观学，系统阐述国际财务的基本知识、财务理论在跨国经营中的运用，客观介绍国际财务最新研究成果。介绍国际财务最新研究成果。国际财务管理与一般财
4、务管理的区别在于跨国业务的优势、海外商务国际财务管理与一般财务管理的区别在于跨国业务的优势、海外商务风险和国际金融市场汇率体制。风险和国际金融市场汇率体制。在财务管理课程体系中，国际财务管理课程属特殊财务问题，即财务在财务管理课程体系中，国际财务管理课程属特殊财务问题，即财务理论在跨国公司中理论在跨国公司中的的运用。因为经济全球化、跨国公司现象普遍化，该课运用。因为经济全球化、跨国公司现象普遍化，该课程在管理教育中的地位得以提升，成为财务管理本科专业主干课程。课程程在管理教育中的地位得以提升，成为财务管理本科专业主干课程。课程教学内容也日益成熟、自成体系，从教学内容也日益成熟、自成体系，从高级
5、高级财务管理财务管理课程中独立出来。课程中独立出来。国际财务管理课程介绍课程介绍国际财务管理课程与相联系的课程区别：国际财务管理课程与相联系的课程区别：1、与财务管理课程区别，研究主体不同；管理环境国际财务比公司财、与财务管理课程区别，研究主体不同；管理环境国际财务比公司财务管理要复杂，大大增加了公司财务管理的难度；跨国公司的内部组织结务管理要复杂，大大增加了公司财务管理的难度；跨国公司的内部组织结构复杂，财务部门面临着如何配置财务管理决策权和业绩评价的问题。构复杂，财务部门面临着如何配置财务管理决策权和业绩评价的问题。国际财务管理使得公司财务管理范围及理论得到延伸。国际财务管理使得公司财务管
6、理范围及理论得到延伸。2、与国际金融课程区别，国际金融测重于开发金融工具和理论研究，、与国际金融课程区别，国际金融测重于开发金融工具和理论研究，国际财务管理则测重于金融工具的实际运用；国际财务管理的重要任务在国际财务管理则测重于金融工具的实际运用；国际财务管理的重要任务在于把国际金融的操作业务迅速纳入企业财务管理的内容中，为企业财务所于把国际金融的操作业务迅速纳入企业财务管理的内容中，为企业财务所用，使国际金融业务与企业财务管理业务二者有机地结合起来。用，使国际金融业务与企业财务管理业务二者有机地结合起来。国际财务管理课程教学支撑材料课程教学支撑材料一、财大校园网（一、财大校园网（网网络络辅助
7、教学辅助教学）网上资源）网上资源2005年年财大校级重点课程建设项目财大校级重点课程建设项目:国际财务管理教案教案（10万字）；国际财务管理课件；课件；国际财务管理教学大纲教学大纲（学校已印发）；国际财务管理习题集；习题集；国际财务管理参考文献。参考文献。二、二、国际财务管理教材教材谢志华谢志华主编2008.8国际财务管理教材教材蒋屏主编2004.2三、2009年新编材料年新编材料国际财务管理课件课件（更新）（U盘）；谢志华谢志华国际财务管理课件课件2006年出版的参考书目。年出版的参考书目。2006年出版的参考书目年出版的参考书目1、国际财务管理理论与中国实务理论与中国实务.吴丛生郭振游田利
8、辉编著.北京大学出版社,2006年1月2、跨跨国公司国公司财务管理基础基础（第（第五五版）版）.美美艾伦C夏皮罗/著.蒋屏译.中国人民大学出版社,2006年10月（金融学译丛）（金融学译丛）3、国际金融案例金融案例迈克尔H莫非特编著.吴秀云译.中国人民大学出版社,2006年11月（金融学译丛）（金融学译丛）课程考试考核方法课程考试考核方法国际财务管理国际财务管理考核方法注重平时作业、测验成绩考核方法注重平时作业、测验成绩,遵循平时、期中遵循平时、期中和期末成绩相结合的原则。和期末成绩相结合的原则。本课程最终考核总评成绩由三部分组成：本课程最终考核总评成绩由三部分组成：平时成绩（占平时成绩（占2
9、0%）平时成绩由任课教师根据平时到课率，平时作平时成绩由任课教师根据平时到课率，平时作业成绩，平时课堂提问的完成情况等，具体评定。业成绩，平时课堂提问的完成情况等，具体评定。期中成绩（占期中成绩（占20%）期中考试由任课老师自行出题并组织随堂考期中考试由任课老师自行出题并组织随堂考试，通常于每学期试，通常于每学期911周进行。周进行。期末成绩（占期末成绩（占60%）期末考试采用闭卷考试。考试题型一般有单选期末考试采用闭卷考试。考试题型一般有单选题、多选题、判断题、简答题、材料分析题、计算题、综合分析题等。题、多选题、判断题、简答题、材料分析题、计算题、综合分析题等。本本课程最终考核成绩将分别按
10、平时成绩课程最终考核成绩将分别按平时成绩20%，期中成绩，期中成绩20%，期末成绩，期末成绩60%的比例进行加权平均计算。的比例进行加权平均计算。注意注意:到课率很重要到课率很重要,要计入平时成绩！要独立完成要计入平时成绩！要独立完成布置的作业。布置的作业。第一章全球化与跨国企业第一章全球化与跨国企业企业的国际化进程企业的国际化进程国际财务目标和内容国际财务目标和内容国际财务的国际财务的特点特点第一节第一节企业的国际化进程企业的国际化进程一、企业国际化的历史沿革一、企业国际化的历史沿革1、国际贸易、国际贸易早在早在17世纪，伴随产业革命产生的国内和国际分工，一些国家的企业世纪，伴随产业革命产生
11、的国内和国际分工，一些国家的企业就己经产生了以商品贸易为主的国际经营活动。只是到了就己经产生了以商品贸易为主的国际经营活动。只是到了17世纪以后才有世纪以后才有真正意义上的国际贸易出现。真正意义上的国际贸易出现。特点是：特点是：贸易的地域已经发展到世界上的大部分国家和地区；贸易的地域已经发展到世界上的大部分国家和地区；在时间上，商品的交换已经不是间断的，而成为资本主义再生产中在时间上，商品的交换已经不是间断的，而成为资本主义再生产中的一个环节；的一个环节；在资本主义的生产方式上，一切产品都是商品，相当大的一在资本主义的生产方式上，一切产品都是商品，相当大的一批商品批商品参加国际贸易；参加国际贸
12、易；19世纪世纪70年代，国际金本位制形成，标志着世界市场的年代，国际金本位制形成，标志着世界市场的形成。全世界出口贸易总额形成。全世界出口贸易总额1950年为年为603亿美元，亿美元，1973年为年为5740亿美元，亿美元，23年里增长年里增长8.5倍倍,1995年为年为40885亿美元亿美元,比比1973年又增长年又增长6.1倍。倍。国际贸易品种日益增多，国际服务贸易和技术贸易发展很国际贸易品种日益增多，国际服务贸易和技术贸易发展很快。国际贸易是谋求出口产品给特定的国家，或是从国外厂家快。国际贸易是谋求出口产品给特定的国家，或是从国外厂家进口设备、技术，这种企业的国际经营风险较小，利润也薄
13、。进口设备、技术，这种企业的国际经营风险较小，利润也薄。2、19世纪中叶，西方企业的海外活动重心逐渐由贸易转世纪中叶，西方企业的海外活动重心逐渐由贸易转向资本输出。向资本输出。初期是间接投资占主导地位（购买外国公债）以及不是以拥有控股权初期是间接投资占主导地位（购买外国公债）以及不是以拥有控股权的股票投资。也有一些发达国家的大型企业通过对外直接投资，在海外设的股票投资。也有一些发达国家的大型企业通过对外直接投资，在海外设立分支机构和子公司。立分支机构和子公司。二战以后，直接投资占主导地位。二战以后，直接投资占主导地位。1967年投资存量为年投资存量为1050亿美元，亿美元，1999年此数为年此
14、数为86500亿美元。亿美元。2000年当年外国直接投资全球数年当年外国直接投资全球数12700亿美亿美元，相当于中国元，相当于中国2000年的年的GDP值。值。国际性的商业活动带来革命性变化，国际性的商业活动带来革命性变化，20世纪下半叶出现最重要的经济世纪下半叶出现最重要的经济现象之一：跨国公司。现象之一：跨国公司。3、跨国公司产生的路径、跨国公司产生的路径首先是国际贸易，国际贸易发展到一定阶段。首先是国际贸易，国际贸易发展到一定阶段。进出口贸易时间一长，企业看见了到国外发展的好处（利润高），出进出口贸易时间一长，企业看见了到国外发展的好处（利润高），出现资本输出。现资本输出。对外经济合作
15、：对外工程承包、对外提供劳务合作。对外经济合作：对外工程承包、对外提供劳务合作。许许可可经经营营：公公司司提提供供技技术术换换取取某某种种特特殊殊好好处处（版版权权、专专利利技技术术、技技术术决决窍、商标）。窍、商标）。特特许许经经营营：公公司司为为获获得得定定期期收收入入而而提提供供专专业业化化的的销销售售或或劳劳务务策策略略、技技术术支持。支持。合合资。资。新建境外子公司，跨国并购。新建境外子公司，跨国并购。国外上市国外上市在国外设产品研究院在国外设产品研究院二、经济全球化推动力二、经济全球化推动力1、经济全球化含义、经济全球化含义制度层面：制度层面：“资本主义本身的普遍化资本主义本身的普
16、遍化”。有的学者把全球。有的学者把全球化化视为视为“由美国激发的一场取消全球经济管制的运动由美国激发的一场取消全球经济管制的运动”。即全球。即全球化化是是“从国际经济向真正全球市场经济的转变，前者被认为是运从国际经济向真正全球市场经济的转变，前者被认为是运转方式和管理方式各不相同的民族和地方经济的总和，后者则转方式和管理方式各不相同的民族和地方经济的总和，后者则是由统一的规则体系所控制的。是由统一的规则体系所控制的。网络层面：经济活动正在通过生产，贸易、金融和资本网络层面：经济活动正在通过生产，贸易、金融和资本的跨国网络，以空前的广度、强度和流动速度向全球扩张，使的跨国网络，以空前的广度、强度
17、和流动速度向全球扩张，使世界上一个地区的时间、行动和决定可以影响到距离遥远的国世界上一个地区的时间、行动和决定可以影响到距离遥远的国家、群体乃至个人，整个世界经济空前地联系在一起。家、群体乃至个人，整个世界经济空前地联系在一起。贸易层面：认为对经济全球化最贴切的理解是以贸易联贸易层面：认为对经济全球化最贴切的理解是以贸易联系的密切程度为基准。贸易额在世界生产中所占比例越高，世系的密切程度为基准。贸易额在世界生产中所占比例越高，世界经济就越是全球化。界经济就越是全球化。现象层面：经济全球化是跨国商品与服务交易及国际资现象层面：经济全球化是跨国商品与服务交易及国际资本流动规模和形式的增加，以及技术
18、的广泛迅速传播使经济在本流动规模和形式的增加，以及技术的广泛迅速传播使经济在世界各国之间相互依赖性增强。世界各国之间相互依赖性增强。上述四个层面的定义有各有侧重，但涵盖了两个方面的内上述四个层面的定义有各有侧重，但涵盖了两个方面的内容，一是随着生产要素转移范围的扩大和流动性的增强，使各容，一是随着生产要素转移范围的扩大和流动性的增强，使各国经济的依存度明显提高了；二是生产要素是在世界上大多数国经济的依存度明显提高了；二是生产要素是在世界上大多数国家认同的共同规则下在国家之间转移和流动的（国家认同的共同规则下在国家之间转移和流动的（WTO、国际、国际货币基金组织）。货币基金组织）。2、导致经济全
19、球化的原因、导致经济全球化的原因经济结构的变化。经济结构的变化。科技进步推动。科技进步推动。跨国公司的主导作用。跨国公司的主导作用。20世纪末，全球世纪末，全球1/3的生产、的生产、2/3的贸易、的贸易、3/4的国际投资、的国际投资、90%的国际技术转让，都是由跨国公的国际技术转让，都是由跨国公司提供的。司提供的。政策与制度的变革（经济体质趋同）。政策与制度的变革（经济体质趋同）。3、经济全球化推动了企业的国际化经营、经济全球化推动了企业的国际化经营第二节第二节国际财务的国际财务的特点特点一、外汇风险与政治风险一、外汇风险与政治风险二、市场的不完全性二、市场的不完全性1、市场的不完全性、市场的
20、不完全性:世界经济一体化的障碍世界经济一体化的障碍,包括法律的限制包括法律的限制,过高的交易费用过高的交易费用,信息不对称以及差别课税信息不对称以及差别课税。2、世界金融市场的不完全性会限制投资组合分散化程度、世界金融市场的不完全性会限制投资组合分散化程度。三、市场机会的增加、市场机会的增加企业有可能在世界上的任何国家组织生产企业有可能在世界上的任何国家组织生产,为的是从资本成为的是从资本成本最低的资本市场上筹集资金并实现公司利润最大化本最低的资本市场上筹集资金并实现公司利润最大化。第三节第三节国际财务管理的目标和内容国际财务管理的目标和内容一、国际财务管理概念一、国际财务管理概念1、国际财务
21、管理定义：、国际财务管理定义：研究在国际经济条件下，国际企业从事跨国性生产经营活动所面临的研究在国际经济条件下，国际企业从事跨国性生产经营活动所面临的财务管理问题，研究企业在国际市场的资金运动及其财务关系。财务管理问题，研究企业在国际市场的资金运动及其财务关系。2、理解要点：、理解要点：国际财务研究的内容也是筹资，投资、营运资本、利润分配，但研究国际财务研究的内容也是筹资，投资、营运资本、利润分配，但研究的主体是跨国公司；而一般的财务管理研究的主体是企业，是企业理财的的主体是跨国公司；而一般的财务管理研究的主体是企业，是企业理财的一般理论和实践；公司财务研究的主体主要是上市公司。一般理论和实践
22、；公司财务研究的主体主要是上市公司。国际财务研究的内容是因跨出国界引起的特殊财务问题。它涉及到国国际财务研究的内容是因跨出国界引起的特殊财务问题。它涉及到国际金融市场，运用金融工具特别是运用不断创新的衍生工具解决企业跨出际金融市场，运用金融工具特别是运用不断创新的衍生工具解决企业跨出国界产生的财务问题。强调跨国公司在所处的不同文化、政治、法律和经国界产生的财务问题。强调跨国公司在所处的不同文化、政治、法律和经济环境下理财，要处理好财务关系济环境下理财，要处理好财务关系。国际财务管理（国际财务管理（I InternationalF FinancialM Management）的主体是国际企业，而
23、国际企业又包括两种类）的主体是国际企业，而国际企业又包括两种类型：一种是有国际业务的、立足于国内的企业（主要是处于型：一种是有国际业务的、立足于国内的企业（主要是处于产品出口阶段和国外生产阶段的企业）；而另一种则是进行产品出口阶段和国外生产阶段的企业）；而另一种则是进行直接或间接投资的国际企业（主要是跨国公司）。直接或间接投资的国际企业（主要是跨国公司）。这里需要特别注意的是，跨国公司只是国际企业的一这里需要特别注意的是，跨国公司只是国际企业的一种，那种认为国际财务管理的主体是跨国公司，并由此认为，种，那种认为国际财务管理的主体是跨国公司，并由此认为，国际财务管理就是跨国公司的财务管理的观点至
24、少是不全面国际财务管理就是跨国公司的财务管理的观点至少是不全面的。的。二、二、国际财务管理的内容国际财务管理的内容1、按国际企业财务活动环节分，有国际筹资管理、国际投、按国际企业财务活动环节分，有国际筹资管理、国际投资管理、国际营运资本管理和国际利润管理。资管理、国际营运资本管理和国际利润管理。国际财务管理要关注这些财务活动环节的特殊性（国际性）国际财务管理要关注这些财务活动环节的特殊性（国际性），采用特殊的手段或更复杂的管理方法。如国际筹资管理，国，采用特殊的手段或更复杂的管理方法。如国际筹资管理，国际企业的筹资渠道范围比国内企业宽阔得多，筹资的方式也更际企业的筹资渠道范围比国内企业宽阔得多
25、，筹资的方式也更灵活多样，为企业在筹资风险和成本的组合上提供了更多选择；灵活多样，为企业在筹资风险和成本的组合上提供了更多选择；国际企业还可以充分利用子公司所在国的各种资金、其他国际国际企业还可以充分利用子公司所在国的各种资金、其他国际资金；国际企业可以利用不同的资金来源地的特点，构建最优资金；国际企业可以利用不同的资金来源地的特点，构建最优资本组合，降低筹资成本。资本组合，降低筹资成本。2、按国际财务管理的特殊内容分，有汇率预测和外汇风、按国际财务管理的特殊内容分，有汇率预测和外汇风险管理、国际资金转移、货币衍生工具、国际税收等。险管理、国际资金转移、货币衍生工具、国际税收等。在特殊内容中最
26、重要的是外汇及汇率的管理，这是国际在特殊内容中最重要的是外汇及汇率的管理，这是国际财务管理必须掌握的基础知识，是其风险管理的重点。外汇财务管理必须掌握的基础知识，是其风险管理的重点。外汇涉及到国际企业的货币收入，财务管理自始至终都存在外币涉及到国际企业的货币收入，财务管理自始至终都存在外币及汇率问题，它是国际财务管理中的一条红线。及汇率问题，它是国际财务管理中的一条红线。国际财务管理的内容体系国际财务管理的内容体系三、国际财务管理的目标三、国际财务管理的目标1、企业价值最大化企业价值最大化国际财务管理的目标国际财务管理的目标所谓企业价值最大化是指通过企业的合理经营，采用最所谓企业价值最大化是指
27、通过企业的合理经营，采用最优的财务决策，在考虑货币的时间价值和风险报酬的情况下优的财务决策，在考虑货币的时间价值和风险报酬的情况下不断增加企业财富，使企业总价值达到最大。不断增加企业财富，使企业总价值达到最大。国际财务管理目标的特殊性实现财务管理目标的空间更大实现目标的途径更多影响目标实现的因素更复杂代理人的行为更难控制需要履行的社会责任更多2、世界各国公司追求财务目标的情况、世界各国公司追求财务目标的情况澳大利亚澳大利亚、加拿大加拿大、英国英国、美国等英语系国家普遍接受股美国等英语系国家普遍接受股东财富最大化目标东财富最大化目标法法、德两国公司追求相关利益者利益最大化目标德两国公司追求相关利益者利益最大化目标日本追求株式会社的繁荣和发展目标日本追求株式会社的繁荣和发展目标中国跨国公司更多追求市场份额中国跨国公司更多追求市场份额、原材料原材料、能源能源、利润利润发展趋势发展趋势四四、国际财务管理的原则国际财务管理的原则五、世界经济全球化趋势五、世界经济全球化趋势1、全球金融市场出现、全球金融市场出现2、作为全球货币的欧元的诞生、作为全球货币的欧元的诞生3、贸易自由化与、贸易自由化与经经济一体化济一体化4、私有化浪朝、私有化浪朝5、跨国公司、跨国公司