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1、自由現金流交流学习自由現金流交流学习20102010年年4 4月月 计划财务处计划财务处2一、自由现金流的概念二、自由现金流的分类三、自由现金流的计算公式四、与其他指标比较的优点主要内容主要内容五、与其他指标比较的不足六、自由现金流指标的应用3 一、自由自由现金流的概念金流的概念p自由自由现金流是一种财务方法，用来衡量企业实际持有的能够回报股东的现金。p指在不危及公司生存与发展的前提下可供分配给股东(和债权人)的最大现金额。p现金流表示的是公司可以自由支配的现金。4二、自由自由现金流的分金流的分类股权自由现金流量是指扣除所有开支、税收支付、投资需要以及还本付息支出之后的剩余现金流量，用于计算企
2、业的股权价值。整体自由现金流量是指企业扣除了所有经营支出、投资需要和税收之后的，在清偿债务之前的剩余现金流量；整体自由现金流量用于计算企业整体价值，包括股权价值和债务价值。1、整体自由现金流量2、股权自由现金流量5三、自由自由现金流的金流的计算公式算公式自由现金流自由现金流=(=(净利润净利润+折旧及摊销折旧及摊销)-)-营运资本变化营运资本变化-资本性支出资本性支出净利润：净利润扣除公允价值变动损益以及投资收益后的余额。净利润：净利润扣除公允价值变动损益以及投资收益后的余额。资本性支出：资本性支出是指企业对现有固定资产进行更新改造资本性支出：资本性支出是指企业对现有固定资产进行更新改造和追加
3、投资以获得更多的税后净利润的支出和追加投资以获得更多的税后净利润的支出,它是现金的流出。它是现金的流出。营运资本变化营运资本变化=经营性应收项目经营性应收项目+存货存货经营性应付项目经营性应付项目含义含义：就是企业经营活动产生的、在满足了再投资需要之后剩余的现金流量，：就是企业经营活动产生的、在满足了再投资需要之后剩余的现金流量，这部分现金流量是在不影响公司持续发展的前提下可供分配给企业资本供应者这部分现金流量是在不影响公司持续发展的前提下可供分配给企业资本供应者的最大现金额；是企业可以自由支配的现金。的最大现金额；是企业可以自由支配的现金。6三、自由自由现金流的金流的计算公式算公式成本费用7
4、四、自由自由现金流的金流的优点点人为操纵方面由于会计上遵循人为操纵方面由于会计上遵循权责发生制权责发生制，收人不需以收到现金来确认，损失可被挂账或，收人不需以收到现金来确认，损失可被挂账或以谨慎为由以准备形式产生，财务操纵利润有较大的空间。以谨慎为由以准备形式产生，财务操纵利润有较大的空间。股权投资方面股权投资方面会计利润会计利润核算有个致命的缺陷，就是未考虑股东的股权投资成本。核算有个致命的缺陷，就是未考虑股东的股权投资成本。续经营方面自由现金流量最大的特色也就在于其续经营方面自由现金流量最大的特色也就在于其“自由自由”二字，它是以企业的长期稳定经二字，它是以企业的长期稳定经营为前提，是指将
5、经营活动所产生的现金流用于支付维持现有生产经营能力所需资本支出营为前提，是指将经营活动所产生的现金流用于支付维持现有生产经营能力所需资本支出后，余下的能够自由支配的现金，它旨在衡量公司未来的成长机会。后，余下的能够自由支配的现金，它旨在衡量公司未来的成长机会。信息综合性方面利润来自干损益表中，信息综合性方面利润来自干损益表中，经营现金净流量经营现金净流量来自于现金流量表中，由于它们的来自于现金流量表中，由于它们的计算局限于各自所在计算局限于各自所在财务报表财务报表的编制情况，因而在一定程度上不能代表企业整体特征。的编制情况，因而在一定程度上不能代表企业整体特征。综上所述，自由现金流量不受会计方
6、法的影响，受到操纵的可能性较小，可在很大程度上综上所述，自由现金流量不受会计方法的影响，受到操纵的可能性较小，可在很大程度上避免净利润和经营活动现金净流量指标在衡量公司业绩上的不足，并结合多方信息，综合股东避免净利润和经营活动现金净流量指标在衡量公司业绩上的不足，并结合多方信息，综合股东利益及企业持续经营的因素，有效刻画公司基于价值创造能力的长期发展潜力。利益及企业持续经营的因素，有效刻画公司基于价值创造能力的长期发展潜力。8五、自由自由现金流的缺陷金流的缺陷陷人财务困难状态的公司。其当前的收益和自陷人财务困难状态的公司。其当前的收益和自由现金流量一般为负，并很难断定何时公司会由现金流量一般为
7、负，并很难断定何时公司会走出困境，而且公司有可能会走向破产。走出困境，而且公司有可能会走向破产。拥有未被利用资产的公司。拥有未被利用资产的公司。拥有未利用专利或产品选择权的公司。拥有未利用专利或产品选择权的公司。涉及并购事项的公司。涉及并购事项的公司。9六、自由自由现金流指金流指标的的应用用l企业价值指标是国际上各行业领先企业所普遍采用的业绩考评指标，而自由现金流量正是企业价值的最重要变量。企业价值和自由现金流量因其本身具有的客观属性，正在越来越广泛的领域替代传统的利润、收入等考评指标。l自由现金流是股东评估公司价值的一个重要测量工具。它是公司给付所有现金开支以及运营投资后所持有的剩余资金，它是公司为各种求偿权者尤其是股东所能提供的回报。l公司产生自由现金流的能力在评价体系中地位特殊，利润、股息和资产价值也许是重要的指标，但最终这些指标的增长都是由公司产生现金的能力所决定的。10谢谢 谢！谢！