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1、投资学课程第三篇投资学课程第三篇 金融金融投资投资第1页，本讲稿共31页第六章第六章 金融投资概述金融投资概述一、金融投资的概念和分类一、金融投资的概念和分类（一）金融投资的概念：投资者将资金用于金融资产，即存款、（一）金融投资的概念：投资者将资金用于金融资产，即存款、贷款或购买股票、债券和基金等各种有价证券，以期获得未来贷款或购买股票、债券和基金等各种有价证券，以期获得未来价值增值收益的行为。价值增值收益的行为。（二）金融投资的分类：（二）金融投资的分类：1 1、按投资时间长短分为：长期投资和短期投资；、按投资时间长短分为：长期投资和短期投资；2 2、按收入性质分为：固定收入投资和非固定收入
2、投资；、按收入性质分为：固定收入投资和非固定收入投资；3 3、按地域分为：国内金融投资和国际金融投资。、按地域分为：国内金融投资和国际金融投资。第2页，本讲稿共31页第六章第六章 金融投资概述金融投资概述二、金融投资工具（一）股权类金融工具：股票概述：1、股票：代表了股东对股份公司的所有权，股东凭借股票可以获得公司的股息和红利，参加股东大会并行使自己的权利，同时也承担相应的责任与风险。2、股票特征：永久性、收益性、流动性、风险性、参与性。第3页，本讲稿共31页第六章第六章 金融投资概述金融投资概述（二）债权类金融工具（二）债权类金融工具1 1、债券及其特征：、债券及其特征：1 1）债券：投资者
3、向政府、公司或金融机构提供资金）债券：投资者向政府、公司或金融机构提供资金的债权债务合同，该合同载明发行者在指定日期支付利的债权债务合同，该合同载明发行者在指定日期支付利息并在到期日偿还本金的承诺，其要素包括期限、面值息并在到期日偿还本金的承诺，其要素包括期限、面值和利息、求偿等级、限制性条款、抵押和担保、选择权和利息、求偿等级、限制性条款、抵押和担保、选择权等。等。2 2）债券特征：收益性、偿还性、流动性、风险性。）债券特征：收益性、偿还性、流动性、风险性。第4页，本讲稿共31页第六章第六章 金融投资概述金融投资概述2、债券与股票的区别：期限不同、收益性不同、求偿等级不同、控制权不同、抵押不
4、同、选择权不同（三）外汇金融工具：1、即期外汇交易；2、远期外汇交易；3、掉期交易；4、套汇交易。第5页，本讲稿共31页第六章第六章 金融投资概述金融投资概述（四）衍生金融工具（四）衍生金融工具1 1、衍生金融工具的特征、衍生金融工具的特征1 1）零和博弈；）零和博弈；2 2）高杠杆性；）高杠杆性；3 3）低成本性；）低成本性；4 4）高风险性。）高风险性。2 2、典型的衍生金融工具类型、典型的衍生金融工具类型1 1）金融远期：交易双方约定在未来的某一确定时间，）金融远期：交易双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格交易一定数量某种金融资产的合约。按确定的价格交易一定数量某种金融资产的合约。
5、第6页，本讲稿共31页第六章第六章 金融投资概述金融投资概述2）金融期货：交易双方约定在将来某一特定时间，按约定的条件（包括价格、交割方式、交割地点）买入或卖出一定标准数量的某种特定金融工具的标准化协议。其特点有：第一，合约标准化；第二，平仓交易；第三，间接结算；第四，每日结算。第7页，本讲稿共31页第六章第六章 金融投资概述金融投资概述3 3）金融期权：赋予其购买者在规定期限内按双）金融期权：赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格（协议价格或执行价格）购买或售出方约定的价格（协议价格或执行价格）购买或售出一定数量的某种金融资产的权利的合约。其最显著一定数量的某种金融资产的权利的合约。其最显
6、著的特点是它交易的对象不是任何金融资产实物，而的特点是它交易的对象不是任何金融资产实物，而是一种买进或卖出金融资产的权利。是一种买进或卖出金融资产的权利。4 4）金融互换：两个或两个以上的当事人按照商）金融互换：两个或两个以上的当事人按照商定的条件，在约定的时间内交换不同金融工具的一定的条件，在约定的时间内交换不同金融工具的一系列支付款项或收入款项的合约。系列支付款项或收入款项的合约。第8页，本讲稿共31页第六章第六章 金融投资概述金融投资概述（五）基金：通过发行基金单位，集中投资者的资（五）基金：通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，基金管理人管理和运用资金，由基金托管人托管
7、，基金管理人管理和运用资金，从事股票和债券等投资，并将投资收益按基金金，从事股票和债券等投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。其特点有：其特点有：第一，规模经营第一，规模经营低风险；低风险；第二，分散投资第二，分散投资低风险；低风险；第三，专家理财第三，专家理财增加收益机会；增加收益机会；第四，服务专业化第四，服务专业化便捷。便捷。第9页，本讲稿共31页第六章第六章 金融投资概述金融投资概述三、金融投资主体（一）政府部门；（二）工商企业；（三）银行金融机构：商业银行、储蓄机构、信用合作社；（四）非银行金融机构：保险公司、
8、养老基金、投资基金、投资银行。（五）中央银行。第10页，本讲稿共31页第七章第七章 证券投资证券投资一、债券投资一、债券投资（一）债券的估值（一）债券的估值1 1、零息债券的定价、零息债券的定价（V V为债券价格；为债券价格；MM是面值；是面值；T T是到期日；是到期日；y y是市场利率是市场利率 ）2 2、付息债券的定价、付息债券的定价（c c表示债券每期的息票利息表示债券每期的息票利息 ）第11页，本讲稿共31页第七章第七章 证券投资证券投资（二）债券的收益率（二）债券的收益率1 1、当期收益率：、当期收益率：=息票利息息票利息/市场价格市场价格2 2、到期收益率：、到期收益率：P P为购
9、买债券价格，为购买债券价格，MM是债券面值，是债券面值，c c是每是每期的票面利息，期的票面利息，y y是到期收益率，则附息债券的到期收益率公式为是到期收益率，则附息债券的到期收益率公式为 ：3 3、持有期收益率；、持有期收益率；4 4、税后收益率、税后收益率5 5、总收益率、总收益率第12页，本讲稿共31页第七章第七章 证券投资证券投资（三）债券价格波动的测度（三）债券价格波动的测度1 1、债券价格波动分析：、债券价格波动分析：1 1）发行人信用等级的变化；）发行人信用等级的变化；2 2）可类比的债券收益率变动；）可类比的债券收益率变动；3 3）临近到期日迫使债券价格向面值收敛）临近到期日迫
10、使债券价格向面值收敛2 2、债券价格与市场利率的关系：、债券价格与市场利率的关系：1 1）两者成反比；）两者成反比；2 2）对于市场利率的微小变动，债券价格的波动幅度与之大致相）对于市场利率的微小变动，债券价格的波动幅度与之大致相当；当；3 3）在市场利率变动较大的情况下，利率下降导致的债券价格上）在市场利率变动较大的情况下，利率下降导致的债券价格上涨幅度大于市场利率同等程度的上升导致的债券价格下降的幅度。涨幅度大于市场利率同等程度的上升导致的债券价格下降的幅度。第13页，本讲稿共31页第七章第七章 证券投资证券投资2、债券的久期将债券未来产生的每一笔现金流的现值乘以产生该笔现金流的时间，然后
11、相加，再除以债券的价格，就可得到债券的久期。假设D表示久期，P表示债券市场价格，n表示债券的剩余年限，t表示其中的某一年，Ct表示第t年的债券现金流的折现值，则：第14页，本讲稿共31页第七章第七章 证券投资证券投资（四）含权债券：指债券契约中含有类似期权条款的债（四）含权债券：指债券契约中含有类似期权条款的债券，这些条款赋予发行人或者持有人一定的对债券进行券，这些条款赋予发行人或者持有人一定的对债券进行处置的权利（非义务）。处置的权利（非义务）。1 1、可赎回债券；、可赎回债券；2 2、可售回债券；、可售回债券；3 3、可转换债券：持有人有权在规定的期限内，、可转换债券：持有人有权在规定的期
12、限内，将其转换成确定数量的发债公司的普通股票的公司将其转换成确定数量的发债公司的普通股票的公司债券。其影响因素有：债券。其影响因素有：1 1）股票价格；）股票价格；2 2）股票价格的波动性；）股票价格的波动性；3 3）利率。）利率。第15页，本讲稿共31页第七章第七章 证券投资证券投资（五）债券投资分析1、宏观因素分析1）经济周期；2）通货膨胀水平；3）市场利率水平；4）经济政策和相关市场状况；5）宏观经济指标2、债券信用状况分析第16页，本讲稿共31页第七章第七章 证券投资证券投资二、股票投资二、股票投资（一）影响股票价格的因素（一）影响股票价格的因素1 1、内部因素：、内部因素：1 1）公
13、司每股净资产；）公司每股净资产；2 2）公司预期盈利水平；）公司预期盈利水平；3 3）股票分割；）股票分割；4 4）资产价值的变动）资产价值的变动2 2、外部因素：、外部因素：1 1）宏观经济因素；）宏观经济因素；2 2）行业因素；）行业因素；3 3）投机因素。）投机因素。第17页，本讲稿共31页第七章第七章 证券投资证券投资（二）股票投资分析1、宏观因素分析1）经济周期；2）通货膨胀；3）货币政策2、行业因素分析1）行业周期分析；2）行业结构分析第18页，本讲稿共31页第七章第七章 证券投资证券投资三、基金投资三、基金投资（一）基金的费用项目：（一）基金的费用项目：1 1、销售费用；、销售费
14、用；2 2、管理费用；、管理费用；3 3、运作费用。、运作费用。（二）基金的投资策略：（二）基金的投资策略：1 1、保守稳健型策略；、保守稳健型策略；2 2、稳健成长型策略；、稳健成长型策略；3 3、积极成长型策略。、积极成长型策略。第19页，本讲稿共31页第八章第八章 外汇投资外汇投资一、外汇与外汇市场一、外汇与外汇市场（一）外汇：通常我们所指的外汇是狭义的外汇，即以外币表示的可用于国际结（一）外汇：通常我们所指的外汇是狭义的外汇，即以外币表示的可用于国际结算的支付凭证，具体包括以外币表示的汇票、支票和银行存款等。其特性有外币算的支付凭证，具体包括以外币表示的汇票、支票和银行存款等。其特性有
15、外币性、可偿性、可兑换性。性、可偿性、可兑换性。（二）汇率：（二）汇率：1 1、概念：两种不同货币之间的兑换比例，也就是以一国或地区货币表示的、概念：两种不同货币之间的兑换比例，也就是以一国或地区货币表示的另一国或地区货币的价格。另一国或地区货币的价格。2 2、标价方法：直接标价法和间接标价法。、标价方法：直接标价法和间接标价法。（三）外汇市场的功能：（三）外汇市场的功能：1 1、促进汇率的形成；、促进汇率的形成；2 2、实现购买力的国际转移；、实现购买力的国际转移；3 3、提供资金融通的渠道；、提供资金融通的渠道；4 4、提供外汇保值和投机的场所。、提供外汇保值和投机的场所。第20页，本讲稿
16、共31页第八章第八章 外汇投资外汇投资二、影响汇率变动的因素二、影响汇率变动的因素（一）经济状况（一）经济状况1 1、劳动生产率；、劳动生产率；2 2、经济增长率；、经济增长率；3 3、经济结构；、经济结构；（二）相对通货膨胀水平（二）相对通货膨胀水平（三）相对利率水平（三）相对利率水平（四）宏观经济政策（四）宏观经济政策（五）国际储备（五）国际储备（六）其他因素（六）其他因素第21页，本讲稿共31页第八章第八章 外汇投资外汇投资三、外汇交易三、外汇交易（一）即期外汇交易：交易双方以当时外汇市场的价格成交，并在成交后两个营业日（一）即期外汇交易：交易双方以当时外汇市场的价格成交，并在成交后两个
17、营业日内办理有关货币收付交割的外汇交易。通常有内办理有关货币收付交割的外汇交易。通常有“T+0”T+0”交割、交割、“T+1”T+1”交割以及交割以及“T+2”T+2”交割。其主要功能有：交割。其主要功能有：1 1、满足客户临时性的支付需要；、满足客户临时性的支付需要；2 2、帮助客户调整手中的外币币种结构；、帮助客户调整手中的外币币种结构；3 3、是外汇投机的重要工具。、是外汇投机的重要工具。（二）远期外汇交易：买卖双方先行签订合同，规定买卖外汇的币种、数额、汇率和（二）远期外汇交易：买卖双方先行签订合同，规定买卖外汇的币种、数额、汇率和将来交割的时间，到规定的交割日，按合同规定，卖方交汇，
18、买方付汇的外汇交易将来交割的时间，到规定的交割日，按合同规定，卖方交汇，买方付汇的外汇交易（三）套汇交易：外汇交易者利用不同外汇市场在同一时刻的汇率差异，在汇率低的（三）套汇交易：外汇交易者利用不同外汇市场在同一时刻的汇率差异，在汇率低的市场上买进，同时在汇率高的市场上卖出，赚取不同市场汇差收益的外汇交易。市场上买进，同时在汇率高的市场上卖出，赚取不同市场汇差收益的外汇交易。第22页，本讲稿共31页第九章第九章 金融衍生品投资金融衍生品投资一、金融衍生品投资概述一、金融衍生品投资概述（一）金融衍生品的分类：（一）金融衍生品的分类：1 1、远期合约：一种在将来确定的时刻，按照事先商定的价、远期合
19、约：一种在将来确定的时刻，按照事先商定的价格买卖一项资产的协议。格买卖一项资产的协议。2 2、期货合约：交易双方签订的一种在将来确定的时间买卖特定、期货合约：交易双方签订的一种在将来确定的时间买卖特定资产的协议。其与远期合约的不同之处在于，期货合约必须在期货交资产的协议。其与远期合约的不同之处在于，期货合约必须在期货交易所交易，而且是标准化合约。易所交易，而且是标准化合约。3 3、期权：在将来确定的时间，按照规定的价格买卖规、期权：在将来确定的时间，按照规定的价格买卖规定资产的权利；定资产的权利；4 4、互换：两个公司按照约定的关系互相交换现金流的合约。、互换：两个公司按照约定的关系互相交换现
20、金流的合约。（二）金融衍生品功能：风险管理与价格发现（二）金融衍生品功能：风险管理与价格发现第23页，本讲稿共31页第九章第九章 金融衍生品投资金融衍生品投资二、金融期权投资二、金融期权投资（一）金融期权：赋予其购买者在规定期限内，按双方约定的价（一）金融期权：赋予其购买者在规定期限内，按双方约定的价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利。格购买或出售一定数量某种金融资产的权利。（二）特征：赋予了期权购买者有交割标的资产或放弃执行期权（二）特征：赋予了期权购买者有交割标的资产或放弃执行期权的权利，而期权出售者只能履行合约，没有任何权利。的权利，而期权出售者只能履行合约，没有任何权利。（三）金融
21、期权价格的影响因素：（三）金融期权价格的影响因素：1 1、标的资产的市场价格与期权的协议价格之间的关系；、标的资产的市场价格与期权的协议价格之间的关系；2 2、期权的有效期；、期权的有效期；3 3、标的资产价格的波动率；、标的资产价格的波动率；4 4、无风险利率；、无风险利率；5 5、标的资产的收益。、标的资产的收益。第24页，本讲稿共31页第九章第九章 金融衍生品投资金融衍生品投资（四）期权的价格区间（四）期权的价格区间1 1、看涨期权价格的上限：在任何情况下，看涨期、看涨期权价格的上限：在任何情况下，看涨期权的价格都不会超过标的资产的价格；权的价格都不会超过标的资产的价格；2 2、看跌期权
22、价格的上限：其上限是协议价格本身；、看跌期权价格的上限：其上限是协议价格本身；3 3、看涨期权价格的下限：资产价格减去协议价格、看涨期权价格的下限：资产价格减去协议价格的差额。的差额。4 4、看跌期权价格的下线：贴现后的协议价格减去当、看跌期权价格的下线：贴现后的协议价格减去当前的基础资产价格。前的基础资产价格。第25页，本讲稿共31页第十章第十章 黄金投资黄金投资一、黄金市场概述一、黄金市场概述（一）定义：买卖双方集中、公开的进行黄金买卖的有组织管理（一）定义：买卖双方集中、公开的进行黄金买卖的有组织管理的交易中心场所。的交易中心场所。（二）分类：（二）分类：1 1、按交割形式的不同分：现货
23、交易和期货交易；、按交割形式的不同分：现货交易和期货交易；2 2、按有无固定场所分：无形黄金市场和有形黄金市场；、按有无固定场所分：无形黄金市场和有形黄金市场；3 3、按交易模式分：欧式黄金交易、美式黄金交易和亚式黄、按交易模式分：欧式黄金交易、美式黄金交易和亚式黄金交易。金交易。（三）黄金市场的功能：交易功能、价格发现功能、风险规避功能、（三）黄金市场的功能：交易功能、价格发现功能、风险规避功能、投融资功能和货币政策调节功能。投融资功能和货币政策调节功能。第26页，本讲稿共31页第十章第十章 黄金投资黄金投资二、黄金投资品种（一）实物黄金；（二）纸黄金；（三）黄金保证金交易；（四）黄金期货；
24、（五）黄金期权。三、黄金投资的特点（一）黄金投资的优势第27页，本讲稿共31页第十章第十章 黄金投资黄金投资1 1、安全性高；、安全性高；2 2、税收优势；、税收优势；3 3、变现性好；、变现性好；4 4、抵押性强；、抵押性强；5 5、保值性强；、保值性强；6 6、价格公开、价格公开（二）黄金投资的风险：（二）黄金投资的风险：1 1、市场风险；、市场风险；2 2、信用风险；、信用风险；3 3、流动性风险；、流动性风险；4 4、结算风险；、结算风险；5 5、操作风险。、操作风险。第28页，本讲稿共31页第十章第十章 黄金投资黄金投资四、影响黄金价格的因素（一）黄金供求数量的变化；（二）美元汇率；
25、（三）世界经济周期；（四）通货膨胀率和利率的对比关系；（五）石油价格；（六）政治局势与突发性重大事件第29页，本讲稿共31页第十一章第十一章 证券投资组合管理证券投资组合管理一、资本资产定价模型一、资本资产定价模型（一）（一）CAPMCAPM的基本假设的基本假设1 1、在一期时间模型中，投资者以回报率和标准差作为评价证券投资组合好坏的标准；、在一期时间模型中，投资者以回报率和标准差作为评价证券投资组合好坏的标准；2 2、所有投资者都是非满足的；、所有投资者都是非满足的；3 3、所有投资者都是风险回避者；、所有投资者都是风险回避者；4 4、每种证券都是无限可分的；、每种证券都是无限可分的；5 5
26、、无税收和交易成本；、无税收和交易成本；6 6、投资者可以无风险利率无限制的进行借贷；、投资者可以无风险利率无限制的进行借贷；7 7、所有投资者的投资周期相同；、所有投资者的投资周期相同；8 8、对所有投资者而言，无风险利率是相同的；、对所有投资者而言，无风险利率是相同的；9 9、信息可以无偿自由的获得；、信息可以无偿自由的获得；1010、投资者有相同的预期。、投资者有相同的预期。（二）模型应用：（二）模型应用：第30页，本讲稿共31页第十一章第十一章 证券投资组合管理证券投资组合管理二、市场有效性理论二、市场有效性理论（一）弱有效市场：（一）弱有效市场：该市场内的证券价格完全反映了所有的历史信息；该市场内的证券价格完全反映了所有的历史信息；（二）半强有效市场：（二）半强有效市场：该市场内的证券价格不但完全反映了所有历史信息，该市场内的证券价格不但完全反映了所有历史信息，而且完全反映了所有公开发表的信息；而且完全反映了所有公开发表的信息；（三）强有效市场：（三）强有效市场：该市场内的证券价格完全反映了所有与价格变该市场内的证券价格完全反映了所有与价格变化有关的信息，而不管这些信息是否已公开发布。化有关的信息，而不管这些信息是否已公开发布。来源：河南学历考试网来源：河南学历考试网 第31页，本讲稿共31页