资本运营理论与实务.ppt

《资本运营理论与实务.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《资本运营理论与实务.ppt（494页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。

1、1资本运营资本运营理论与实务理论与实务 第四版第四版 20132013 夏乐书 姜 强 张春瑞 李 琳 宋爱玲 CH12资本运营资本运营教学内容教学内容第一篇第一篇资本运营的资本运营的基本理论基本理论第三篇第三篇资本的重组、资本的重组、集中和结构调整集中和结构调整 CH1 资本运营概论资本运营概论 CH2 资本运营的主体资本运营的主体 与市场环境与市场环境第二篇第二篇资本的筹措、资本的筹措、运用和积累运用和积累 CH3 资本筹措资本筹措 CH4 资本投放资本投放 CH5 资本周转资本周转 CH6 资本积累资本积累 CH7 资本重组概述资本重组概述 CH8 实行股份制实行股份制 CH9 企业兼并

2、与收购企业兼并与收购 CH10 组建企业集团组建企业集团 CH11 企业分立与出售企业分立与出售 CH12 资本结构调整资本结构调整3第第1 1章章 资本运营概论资本运营概论 1.1资本的性质资本的性质1.2资本的来源与形态资本的来源与形态1.3资本运营的含义资本运营的含义1.4资本运营的内容资本运营的内容1.5资本运营的目标资本运营的目标1.6资本运营的风险资本运营的风险1.7资本运营的原则资本运营的原则1资本运营概论资本运营概论【教学目标】【教学目标】1.熟悉资本的特点；2.掌握马克思对资本自然属性和社会属性的论述；3.明确在改革开放实践中对资本的认识；4.熟悉资本的来源与形态；5.掌握资

3、本运营与资本经营、资产经营和生产经营的关系；6.熟悉资本运营的内容和分类；7.掌握资本运营的目标；8.理解资本运营的风险；9.了解资本运营的原则。4第一节第一节资本的性质资本的性质5第第1 1节节 资本的性质资本的性质 1.1资本的性质资本的性质1资本运营概论资本运营概论一、西方经济学家关于资本的论述一、西方经济学家关于资本的论述（一）（一）19世纪资产阶级经济学家对资本的主要观点：世纪资产阶级经济学家对资本的主要观点：经济学家对资本的认识巴蒂斯特 形成资本的，不是物质，而是这个物质的价值；商品价值是由劳动、资本、土地这三个要素所提供的“生产性服务”共同创造的。工资、利息、地租是劳动、资本、土

4、地这三要素各自创造的收入。玛克里奥 用在生产目的上的通货是资本。詹姆士穆勒 资本即是商品。西斯蒙第 资本是永久的会自行增大的价值。麦克鲁德 资本是用于增殖目的的经济量，任何经济量均可用为资本。凡可以获取利润之物都是资本。庞巴维克 那些用来作为获得财货手段的产品叫做资本。61.1资本的性质资本的性质1资本运营概论资本运营概论一、西方经济学家关于资本的论述一、西方经济学家关于资本的论述（二）（二）20世纪资产阶级经济学家对资本的主要观点：世纪资产阶级经济学家对资本的主要观点：经济学家对资本的认识保罗萨缪尔森 资本是三大生产要素之一，另外两种是土地和劳动，通常被称为基本生产要素。资本是一种被生产出来

5、的要素，一种本身就是由经济过程产出的耐用投入品。资本或资本品包括那些生产出来的耐用品，它们在进一步的生产中被作为生产性投入。资本与另外两种要素不同，它在使用之前必须首先被生产出来。资本品主要有三类：建筑、设备、耐用生产设备以及投入和产出的存货。资本在本质上意味着时间的消耗和间接的生产手段，间接的或者说迂回的生产手段通常比直接的生产手段更加有效。格林沃尔德 资本是“生产的三要素之一，从企业的角度来看，资本是一家公司的总财富或总资产，因而不仅包括资本货物（有形的资产），同时也包括商标、商誉和专利权等无形的资产。作为会计学的术语，它代表从股东那里得到的全部货币，加上留归企业用的全部利润。第第1 1节

6、节 资本的性质资本的性质 71.1资本的性质资本的性质1资本运营概论资本运营概论一、西方经济学家关于资本的论述一、西方经济学家关于资本的论述（三）（三）从上述观点中归纳资本的特点：从上述观点中归纳资本的特点：资本的特点对资本特点的认识增值性 资本在运动中能够产生大于自身的价值，这是资本的目的所在。流动性 资本在运动中不断地改变形态，资本增值只能在运动中实现。风险性 由于外部环境变化莫测，因而使资本增值具有不确定性。多样性 资本具有货币资本、实物资本和无形资本等多种形态。第第1 1节节 资本的性质资本的性质 81.1资本的性质资本的性质1资本运营概论资本运营概论一、西方经济学家关于资本的论述一、

7、西方经济学家关于资本的论述（四）对上述观点的评价：（四）对上述观点的评价：无论是资产阶级古典的或现代的经济学家，都只言资本无论是资产阶级古典的或现代的经济学家，都只言资本的自然属性，而讳言资本的社会属性，认为资本是货币，是的自然属性，而讳言资本的社会属性，认为资本是货币，是商品，是物质的价值，是自行增大的价值，是可以获得利润商品，是物质的价值，是自行增大的价值，是可以获得利润之物，是生产要素之一，却避而不谈在资本主义生产方式下之物，是生产要素之一，却避而不谈在资本主义生产方式下资本所反映的资本家剥削雇佣工人的经济关系的性质。资本所反映的资本家剥削雇佣工人的经济关系的性质。第第1 1节节 资本的

8、性质资本的性质 91.1资本的性质资本的性质1资本运营概论资本运营概论二、马克思关于资本的论述二、马克思关于资本的论述第第1 1节节 资本的性质资本的性质 马克思，1818年出生于德国特利尔城的一个犹太人律师家庭。他曾先后在波恩大学和柏林大学学习，主修法律和哲学，同时攻读历史和新闻。1841年在耶鲁大学获博士学位。1842年起他成为莱茵报的编辑，直至这份报纸被查禁，马克思被迫迁居巴黎。在巴黎他与恩格斯相识，从此开始了俩人的终身友谊。1848年欧洲革命失败后，马克思几经周折于1849年定居伦敦。他从此几乎把毕生的精力投入到资本论的研究与写作，直至逝世。101.1资本的性质资本的性质1资本运营概论

9、资本运营概论二、马克思关于资本的论述二、马克思关于资本的论述第第1 1节节 资本的性质资本的性质 对马克思关于资本论述的评价：p 马克思在资本论中总结了资本主义生产方式产生和发展的实践，吸取了前人对资本问题研究成果的科学成分，对资本作了全面深刻的分析，其广度和深度是过去和现在的经济学家所望尘莫及的。p 马克思在经济学方面的伟大贡献之一，在于他既承认资本的自然属性，又揭示了资本的社会属性。111.1资本的性质资本的性质1资本运营概论资本运营概论二、马克思关于资本的论述二、马克思关于资本的论述（一）资本的社会属性（一）资本的社会属性1.资本的社会属性是指资本归谁所有,资本在不同的社会经济形态中所具

10、有的特性。2.资本主义生产的目的是增殖价值，创造剩余价值。剩余价值是工人在生产中耗费的剩余劳动时间的凝结。资本并不是一种物品，而是一种以物为媒介而成立的人与人之间的社会关系。3.在社会主义生产关系中，资本由社会劳动者共同所有，资本采取公有制形式为主，资本增值部分转化资本是用来扩大整个社会生产，最终实现共同富裕的目标。4.资本不是资本主义特有的范畴，是商品经济的必然产物，是企业进行生产经营活动的必要条件，是客观存在的，始终寓于社会再生产的运动之中，并不断地实现价值增值。在不同的社会经济形态中，资本反映着不同性质的生产关系。第第1 1节节 资本的性质资本的性质 121.1资本的性质资本的性质1资本

11、运营概论资本运营概论二、马克思关于资本的论述二、马克思关于资本的论述（二）资本的自然属性（二）资本的自然属性1.资本的自然属性是指资本必然追求价值增值，是在各种社会经济形态中所具有的共性。2.资本的本质属性是追求价值增值，这一本质属性不会随社会生产关系的变革而改变。3.资本的自然属性存在于资本的使用价值之中，属于生产要素方面的关系。企业的生产、技术和经营管理与资本的自然属性密切相关，企业的生产经营就是资本的使用、耗费与收回。4.由于资本不能自发地实现增值，因此重视资本的自然属性，必须认真研究如何有效地运用资本，加速资本周转，降低资本耗费，增加资本积累等。第第1 1节节 资本的性质资本的性质 1

12、31.1资本的性质资本的性质1资本运营概论资本运营概论二、马克思关于资本的论述二、马克思关于资本的论述我们认为：第第1 1节节 资本的性质资本的性质 资本的社会属性与自然属性紧密相关，资本的自然属性资本的社会属性与自然属性紧密相关，资本的自然属性是社会属性的基础，资本的社会属性由自然属性决定。由是社会属性的基础，资本的社会属性由自然属性决定。由于资本具有价值增值的自然属性，人们才为资本的所有权于资本具有价值增值的自然属性，人们才为资本的所有权而争斗，才有资本归谁所有这一社会属性。而争斗，才有资本归谁所有这一社会属性。141.1资本的性质资本的性质1资本运营概论资本运营概论三、在改革开放实践中对

13、资本的重新认识三、在改革开放实践中对资本的重新认识问题：从新中国成立至改革开放前，人们通常认为资本是资本主义社会特有的经济范畴，反映资本家对雇佣工人的剥削关系。在社会主义经济理论和实际工作中，人们一般认为“资本”姓“资”，“资金”姓“社”。解决的关键解决的关键利用资本的自然属性和社会属性观点。利用资本的自然属性和社会属性观点。（一）国有资产管理改革要求走出资本姓“资”的误区 （二）引进外资，促进走出资本姓“资”的误区 （三）实行社会主义市场经济，彻底走出资本姓“资”的误区第第1 1节节 资本的性质资本的性质 15第二节第二节资本的来源与形态资本的来源与形态16第第2 2节节 资本的来源与形态资

14、本的来源与形态 1资本运营概论资本运营概论一、资本的来源一、资本的来源1.1资本的性质资本的性质1.2资本的来源与形态资本的来源与形态狭义的理解是企业的资本金（实收资本），是投资者投入企业的资本。较广义的理解是企业所有者（股东）权益，包括资本金、资本公积、盈余公积和未分配利润。更广义的理解是企业所有者权益和借入资本总和。我们认为：我们认为：资本应做更广义的理解，包括自有资本和借入资本。自有资本是企业资本运营的基础，是企业获取借入资本的基本前提；而借入资本可以在企业能承担的财务风险下，扩大生产经营规模，提高自有资本的经营效益，是资本运营的艺术。171资本运营概论资本运营概论二、资本的形态二、资本

15、的形态1.1资本的性质资本的性质1.2资本的来源与形态资本的来源与形态货币资本包括现金、银行存款和其他货币资金。实物资本包括存货和固定资产。无形资本包括专利权、非专利技术、商标权、著作权、土地使用权、商誉等。对外投资包括短期投资和长期投资。各种应收款包括应收票据、应收账款、预付账款、应收股利、应收利息和其他应收款。第第2 2节节 资本的来源与形态资本的来源与形态 181资本运营概论资本运营概论二、资本的形态二、资本的形态两个应注意的概念：两个应注意的概念：1知识资本知识资本 知识资本是指企业所拥有的知识财产的价值，包括艺术财产和工业财产两类。知识资本是无形资本，但不是所有的无形资产都是知识资本

16、。随着科学技术的突飞猛进，知识经济时代的到来，知识资本在全部资本中占的比重会逐渐增大。2人力资本人力资本 人力资本是对人的投资而形成的资本，包括学校教育、在职培训以及保健设施等支出。人力资本是一项能够给企业带来最大效益的重要的生产性投资。企业拥有高素质的人力资源，就能更好地吸收、组合各种生产要素，推动经济的迅速发展。1.1资本的性质资本的性质1.2资本的来源与形态资本的来源与形态第第2 2节节 资本的来源与形态资本的来源与形态 19第三节第三节资本运营的含义资本运营的含义201资本运营概论资本运营概论一、资本运营与资本经营一、资本运营与资本经营1.“运营”和“经营”都有筹划、管理和谋求之意，含

17、义基本一致；2.资本运营强调对资本的筹措和运用必须要有事先的运筹、规划和科学决策，强调对资本的灵活使用，巧妙运用。但资本经营在表现上述语意时不够充分；3.资本运营以微观的经营管理为基础，还重视宏观的筹划与管理。资本经营则偏重于微观的经营管理。1.1资本的性质资本的性质1.2资本的来源与形态资本的来源与形态1.3资本运营的含义资本运营的含义第第3 3节节 资本运营的含义资本运营的含义 211资本运营概论资本运营概论二、资本运营与资产经营二、资本运营与资产经营1.资产经营重视资本形态的管理，强调通过合理的资产配置、资产重组，使资产结构优化，资产得到有效使用，提高资产报酬率，重视盘活现有存量资产。2

18、.全面的资本运营，应既从资本形态（资产）方面，也从资本来源方面进行工作，并将两方面紧密结合。包括对资产的合理配置、重组和有效使用；自有资本和借入资本的筹措和资本结构的调整等。3.资产经营往往强调实物形态、使用价值的管理，忽视资产的价值管理；资本运营意在强调资产的商品化和价值化管理，强调资本筹措、运用和分配的全过程；应既重视资产的价值又重视资产的使用价值，将两者紧密结合。1.1资本的性质资本的性质1.2资本的来源与形态资本的来源与形态1.3资本运营的含义资本运营的含义第第3 3节节 资本运营的含义资本运营的含义 221资本运营概论资本运营概论三、资本运营与生产经营三、资本运营与生产经营（一）从历

19、史发展来分析（一）从历史发展来分析1.19世纪末以前，在投资者和经营者合一的情况下，资本运营与生产经营合一，两者相互联系、相互渗透。2.19世纪末，随着股份公司和证券市场的迅速发展，所有权和经营权出现分离，企业的资本运营分离为所有者对资本的运作和经营者对资本的运作两个层次，具体由公司的章程所规定的职责范围和程序来行使。3.20世纪初，由于证券市场进一步发展和产权市场的形成，资本运营的内容和形式不断拓展，产权交易推动了生产经营的迅猛发展。4.20世纪30年代以后，西方国家的企业普遍将资本运营原则和方法运用于生产经营管理之中，将资本运营与生产经营在更高的层次上结合。所有者侧重于资本运营，经营者按照

20、资本运营的要求侧重于抓生产经营，保证资本保值、增值，提高资本效率和效益。1.1资本的性质资本的性质1.2资本的来源与形态资本的来源与形态1.3资本运营的含义资本运营的含义第第3 3节节 资本运营的含义资本运营的含义 231资本运营概论资本运营概论三、资本运营与生产经营三、资本运营与生产经营（二）两者的区别（二）两者的区别1.1资本的性质资本的性质1.2资本的来源与形态资本的来源与形态1.3资本运营的含义资本运营的含义第第3 3节节 资本运营的含义资本运营的含义 项目资本运营生产经营经营对象经营对象是企业的资本及其运动，侧重企业经营过程的价值方面，追求资本增值。经营对象是产品及其生产销售过程，侧

21、重企业经营过程的使用价值方面，追求产量、品种的增多和质量的提高。经营领域主要涉及资本领域，包括证券市场、非证券的长期信用资本的借贷，非证券的产权交易市场。主要是产品的生产技术、原材料的采购和产品销售领域，包括生产资料市场、劳动力市场、技术市场和商品市场。经营方式运用吸收直接投资、发行股票和债券、银行借款和租赁等方式筹集资本，通过投资来有效地配置使用，盘活存量资本，加速资本周转，提高资本效益。通过调查社会需求，以销定产、以产 定购，技术研发，革新工艺设备，创名牌，开辟销售渠道，建立销售网络等，增加产品品种和数量，提高产品质量，市场占有率和利润。241资本运营概论资本运营概论三、资本运营与生产经营

22、三、资本运营与生产经营（三）两者的联系（三）两者的联系1.1资本的性质资本的性质1.2资本的来源与形态资本的来源与形态1.3资本运营的含义资本运营的含义第第3 3节节 资本运营的含义资本运营的含义 项目资本运营和生产经营目的一致资本运营的目的是追求资本的保值增值；生产经营是以生产经营商品为手段，以资本增值为目的的经营活动。相互依存企业的生产经营是以资本为前提条件的，没有资本，生产经营无法进行；如果不进行生产经营，资本增值的目的无法实现，资本运营以生产经营为基础，并为发展生产经营服务。相互渗透企业的生产经营是资本循环周转的过程，如果企业生产经营过程供产销各环节脱节，资本循环周转就会中断；如果企业

23、的设备闲置，材料和在产品存量过多，商品销售不畅，资本就会发生积压，必然使资本效率和效益下降。资本运营与生产经营密不可分，应当把搞好资本运营与搞好生产经营密切结合起来。251资本运营概论资本运营概论三、资本运营与生产经营三、资本运营与生产经营（四）总结（四）总结1.1资本的性质资本的性质1.2资本的来源与形态资本的来源与形态1.3资本运营的含义资本运营的含义第第3 3节节 资本运营的含义资本运营的含义 我们认为，在市场经济条件下，企业家既要精通生产经营，又要掌我们认为，在市场经济条件下，企业家既要精通生产经营，又要掌握资本经营，并把两者密切结合起来。生产经营是基础，资本经营握资本经营，并把两者密

24、切结合起来。生产经营是基础，资本经营要为发展生产经营服务。通过资本经营，以便更好地发展生产经营；要为发展生产经营服务。通过资本经营，以便更好地发展生产经营；只有生产经营搞好了，资本经营的目标才能实现。片面地忽视任一只有生产经营搞好了，资本经营的目标才能实现。片面地忽视任一方面，或者以为资本经营是高级的经营形式，盲目地从生产经营转方面，或者以为资本经营是高级的经营形式，盲目地从生产经营转向资本经营，都是错误的。向资本经营，都是错误的。26第四节第四节资本运营的内容资本运营的内容271资本运营概论资本运营概论一、资本运营的基本内容一、资本运营的基本内容1.1资本的性质资本的性质1.2资本的来源与形

25、态资本的来源与形态1.3资本运营的含义资本运营的含义1.4资本运营的内容资本运营的内容第第4 4节节 资本运营的内容资本运营的内容 资本运营的基本内容主要的要求（一）资本筹集应在防范筹资风险的前提下，从多种来源渠道，以尽可能低的资本成本，及时适量、便捷地获取所需结构合理的资本。（二）投资决策和资本投入应在防范和降低投资风险下，尽可能提高投资效益。这是资本运营的一个关键性环节。（三）资本运动与增值包括实业资本、金融资本和产权资本的运动与增值。在生产性企业中（本书研究的出发点），实业资本运营是后两方面的前提和基础，而金融资本和产权资本运营是为了更好地进行实业资本运营服务的。（四）资本运营增值的分配

26、资本增值后，在扣除利息和所得税后提取盈余公积金和公益金，并向投资者分配利润。281资本运营概论资本运营概论二、资本运营内容的分类二、资本运营内容的分类1.1资本的性质资本的性质1.2资本的来源与形态资本的来源与形态1.3资本运营的含义资本运营的含义1.4资本运营的内容资本运营的内容第第4 4节节 资本运营的内容资本运营的内容 不同标志资本运营内容的分类（一）资本运动过程1筹资决策和资本筹集 2投资决策和资本投入3资本运动过程与增值 4资本运营增值的分配（二）资本运营的内容和形式1实业资本运营 2金融资本运营3产权资本运营（三）资本运营的状态1增量资本运营 2存量资本运营（四）资本运营的方式1外

27、部交易型资本运营 2内部运用型资本运营（五）资本运营活动是否跨越本国国界1国内资本运营 2国际资本运营291资本运营概论资本运营概论根据我国现实状况对上述分类的两点说明：根据我国现实状况对上述分类的两点说明：1.目前我国的资源配置不甚合理，强调外部交易型资本运营是很必要的，但我们认为，全面的资本运营应包括资本的外部交易和资本的内部运用，必须把两方面结合起来，资本的外部交易应以内部运用为基础，资本的外部交易的目的是为了更有效地运用资本，充分发挥资本的使用价值，实现资本更多的增值。2.我国已经加入了世界贸易组织，资本运营不应只局限于本国范围内，应具有全球视野，重视在全球领域、在国际间广泛开展资本运

28、营。1.1资本的性质资本的性质1.2资本的来源与形态资本的来源与形态1.3资本运营的含义资本运营的含义1.4资本运营的内容资本运营的内容第第4 4节节 资本运营的内容资本运营的内容 30第五节第五节资本运营的目标资本运营的目标311资本运营概论资本运营概论1.1资本的性质资本的性质1.2资本的来源与形态资本的来源与形态1.3资本运营的含义资本运营的含义1.4资本运营的内容资本运营的内容1.5资本运营的目标资本运营的目标第第5 5节节 资本运营的目标资本运营的目标 资本运营的目标内 容评 价利润最大化实现利润最大化，应既注意增加当期利润和长期利润，也要重视利润率，尤其是全部资本利润率应尽可能多地

29、超过借入资本利息率。未考虑货币的时间价值和投资风险，但比较简单，容易衡量。所有者（股东）权益最大化将企业期末所有者权益总额与期初所有者权益总额进行比较，但应排除非损益原因导致的资本增减额。企业价值最大化采用收益现值法，在企业连续经营情况下，将未来经营期间每年的预期收益用适当的折现率折现，得出企业价值，将其与企业资产的账面价值比较；上市公司也可采用股票价格来确定。考虑了货币的时间价值和投资风险，全面，但比较复杂，不容易衡量。资本运营的目标是实现资本的保值和增值资本运营的目标是实现资本的保值和增值32第六节第六节资本运营的风险资本运营的风险331资本运营概论资本运营概论主要的风险类别主要的风险类别

30、n经营风险（环境变化、决策失误）n财务风险（筹资风险）n金融风险（信贷、利率、外汇）n政治风险（战争、国有化、转移）1.1资本的性质资本的性质1.2资本的来源与形态资本的来源与形态1.3资本运营的含义资本运营的含义1.4资本运营的内容资本运营的内容1.5资本运营的目标资本运营的目标1.6资本运营的风险资本运营的风险第第6 6节节 资本运营的风险资本运营的风险 34第七节第七节资本运营的原则资本运营的原则351资本运营概论资本运营概论坚持科学发展坚持科学发展遵守法律和行政法规遵守法律和行政法规遵守社会公德和商业道德遵守社会公德和商业道德诚实守信诚实守信稳健经营稳健经营承担社会责任，接受公众监督承

31、担社会责任，接受公众监督1.1资本的性质资本的性质1.2资本的来源与形态资本的来源与形态1.3资本运营的含义资本运营的含义1.4资本运营的内容资本运营的内容1.5资本运营的目标资本运营的目标1.6资本运营的风险资本运营的风险1.7资本运营的原则资本运营的原则第第7 7节节 资本运营的原则资本运营的原则 根据根据公司法公司法、证券法证券法的要求的要求END36资本运营理论与实务 第四版 2013 夏乐书 姜 强 张春瑞 李 琳 宋爱玲 CH237资本运营资本运营教学内容教学内容第一篇第一篇资本运营的资本运营的基本理论基本理论第三篇第三篇资本的重组、资本的重组、集中和结构调整集中和结构调整 CH1

32、 资本运营概论资本运营概论 CH2 资本运营的主体资本运营的主体 与市场环境与市场环境第二篇第二篇资本的筹措、资本的筹措、运用和积累运用和积累 CH3 资本筹措资本筹措 CH4 资本投放资本投放 CH5 资本周转资本周转 CH6 资本积累资本积累 CH7 资本重组概述资本重组概述 CH8 实行股份制实行股份制 CH9 企业兼并与收购企业兼并与收购 CH10 组建企业集团组建企业集团 CH11 企业分立与出售企业分立与出售 CH12 资本结构调整资本结构调整第第2 2章章 资本运营的主体与市场环境资本运营的主体与市场环境 2.1资本运营的主体 2.2资本运营与市场体系2.3资本运营与资本市场2.

33、4 我国资本市场的产生与发展 2资本运营的主体与市场环境【教学目标】1.熟悉企业的特征；2.掌握不同企业组织制度的内涵；3.熟悉公司的组织结构；4.理解我国现代企业制度的建立；5.熟悉资本运营的市场体系和资本市场的内容；6.掌握投资银行的主要业务、实质和作用。39第一节第一节资本运营的主体资本运营的主体40第第1 1节节 资本运营的主体资本运营的主体2.1资本运营的主体 2资本运营的主体与市场环境一、资本运营主体企业论企业的基本特征：1.企业直接为社会提供产品和服务；2.企业是经济组织；3.企业是营利性的经济组织；4.企业是自主经营、独立核算、自负盈亏的经济组织。p在计划经济体制下，国营企业不

34、是独立的商品生产经营者，也不是资本经营者，并不是真正意义上的企业。社会主义市场经济的建立和发展，为我国企业的资本运营创造了体制环境。我国资本运营的主体是建立了适应社会主义市场经营机制，适应市场经济要求的企业。我们认为，资本运营的主体是企业。41第第1 1节节 资本运营的主体资本运营的主体2.1资本运营的主体 2资本运营的主体与市场环境二、市场经济条件下的企业制度p 企业制度是对企业微观构造及其运作机制所作的规范，包括企业的产权制度、法人制度、组织制度和管理制度。p 按照市场经济的要求，企业的组织制度形式应以企业财产的组织形式和承担的法律责任划分，分为个人业主制企业、合伙制企业和公司制企业制度。

35、42第第1 1节节 资本运营的主体资本运营的主体2.1资本运营的主体 2资本运营的主体与市场环境二、市场经济条件下的企业制度（一）个人业主制企业1.含义：由业主个人出资兴办，业主自己直接经营，业主享有企业的全部经营所得，同时对企业的债务负无限责任，如果经营失败，出现资不抵债时，业主要用个人财产来抵偿。这种企业在法律上为自然人企业，不具备法人资格。2.优点：（1）建立和歇业的程序简单（2）产权转让比较自由（3）经营者和所有者合一，经营灵活，决策迅速（4）利润独享，保密性强。3.缺点：（1）偿债能力弱，取得贷款能力较差（2）难于从事需要大量投资的大规模工商业活动（3）业主需要承担无限责任，风险大（

36、4）企业管理水平有限，企业生命力弱。4.适用范围：适宜于投资额小、技术工艺比较简单、经营管理不太复杂的小型工商企业。美国企业的75%属于这种形式，我国近年出现的私营企业大多也属于此类。43第第1 1节节 资本运营的主体资本运营的主体2.1资本运营的主体 2资本运营的主体与市场环境二、市场经济条件下的企业制度（二）合伙制企业1.含义：由两个或两个以上的个人共同出资、共同经营、共负盈亏、共担风险。合伙制企业在建立时，必须签订合伙经营协议，协议详细规定了合伙人的权利和义务。这种企业在法律上为自然人企业，不具备法人资格。2.优点：与个人业主制企业相比，（1）可以从多个合伙人筹集资本，创办较大的企业（2

37、）多个合伙人集思广益，共同决策，合理分工，使企业的决策能力和管理水平提高（3）普通合伙人负无限责任，每个合伙人的风险相对降低。与公司制企业相比，设立程序比较简单。3.缺点：与个人业主制企业相比，（1）当某一合伙人加入或退出，都须重新确定合伙关系，比较复杂、麻烦（2）各项决策都要得到普通合伙人的同意，容易造成决策延误（3）产权转让需要经过合伙人一致同意，比较困难（4）发展不稳定，易于解体。与公司制企业相比，（1）普通合伙人对企业债务负无限责任，风险大（2）企业规模有限。4.适用范围：适宜于投资额不大、技术工艺不太复杂的中小型企业。美国企业的7%属于这种形式。44第第1 1节节 资本运营的主体资本

38、运营的主体2.1资本运营的主体 2资本运营的主体与市场环境二、市场经济条件下的企业制度（三）公司制企业1.含义：根据公司法的规定依法成立、具有法人资格、以营利为目的的企业。这种企业是法人，具备法人资格。是现代企业制度的高级形式，我们所要建立的现代企业制度，主要指现代公司企业制度。2.优点：与个人业主制企业和合伙制企业相比，（1）具有筹资优势（2）拥有独立的法人财产（3）实行有限责任制度（4）实现所有权与经营权分离（5）所有权转让方便（6）有规范而严密的组织结构（7）公司发展稳定。3.缺点：（1）设立程序较复杂，创办期较长，开办费用较多（2）受国家法律法规的约束较严格（3）保密性较差4.适用范围

39、：适宜于投资额大、技术和管理复杂的大型企业。美国企业的15%属于这种形式，世界上的大企业几乎都是公司制企业。5.说明：由于公司制企业具有规模较大、制度较先进、经营机制较灵活和组织较严密等优点，因而其资本运营的内容更加丰富、方法更科学、效率更高，本书主要阐述公司制企业的资本运营。45第第1 1节节 资本运营的主体资本运营的主体2.1资本运营的主体 2资本运营的主体与市场环境三、我国公司制企业的建立1993年12月29日颁布了中华人民共和国公司法，于1994年7月1日实施；2005年10月27日修订，于2006年1月1日实施。公司法是建立公司制企业的法律依据。46第二节第二节资本运营与市场体系资本

40、运营与市场体系47第第2 2节节 资本运营与市场体系资本运营与市场体系2资本运营的主体与市场环境2.1资本运营的主体 2.2资本运营与市场体系 资本运营是市场经济的范畴；市场是企业进行资本运营的客观环境，完善的市场体系是企业有效地开展资本运营的基本条件。482资本运营的主体与市场环境说明：1.在经济全球化的趋势下，各种市场都可以分为国内市场和国际市场；2.各类市场间相互联系、相互制约、相互促进，形成一个完整体系；3.各种市场都与企业资本运营有密切的关系，健全完善的市场体系可以使社会的各项资源得到优化配置，使企业的资本运营有序、有效地进行，加速资本周转，提高资本运营的效益；4.我国正在不断加快完

41、善市场体系，尤其是资本市场、产权市场、保险市场和其他要素市场。2.1资本运营的主体 2.2资本运营与市场体系 第第2节节资本运营与市场体系资本运营与市场体系49第三节第三节资本运营与资本市场资本运营与资本市场50第第3 3节节 资本运营与资本市场资本运营与资本市场2资本运营的主体与市场环境一、证券市场（一）资本市场的组成2.1资本运营的主体 2.2资本运营与市场体系2.3资本运营与资本市场 注：在流通市场中还可以分为场内交易市场和场外交易市场。512资本运营的主体与市场环境（二）证券市场的作用p融资投资功能p资源配置功能p公司价值反映功能2.1资本运营的主体 2.2资本运营与市场体系2.3资本

42、运营与资本市场 第第3节节资本运营与资本市场资本运营与资本市场52第第3 3节节 资本运营与资本市场资本运营与资本市场2资本运营的主体与市场环境二、证券投资基金市场（一）证券投资基金的组成2.1资本运营的主体 2.2资本运营与市场体系2.3资本运营与资本市场 p基金投资者p基金管理人p基金经理p基金托管人53第第3 3节节 资本运营与资本市场资本运营与资本市场2资本运营的主体与市场环境（二）证券投资基金的特点和优势2.1资本运营的主体 2.2资本运营与市场体系2.3资本运营与资本市场 p集合理财,专业管理p组合投资,分散风险p利益共享,风险共担p严格监管,信息透明p独立托管,保障安全54第第3

43、 3节节 资本运营与资本市场资本运营与资本市场2资本运营的主体与市场环境（三）证券投资基金的收益2.1资本运营的主体 2.2资本运营与市场体系2.3资本运营与资本市场 1.投资上市公司股票时,配发的股票股利和现金股息。2.投资债券、银行存款等时的利息收入。3.投资上市公司股票或债券时,由买卖价差产生的资本利得收入。4.其他收入。552资本运营的主体与市场环境三、投资银行对于投资银行，库恩提出了被国际投资银行界普遍接受的定义：“只有经营一部分或全部资本市场业务的金融机构才是投资银行。”证券包销、公司资本金筹措、兼并与收购，咨询服务、基金管理、风险投资及证券私募发行等都应当属于投资银行业务。而不动

44、产经纪、保险、抵押等则不属于投资银行业务。罗伯特劳伦斯库恩（RobertLawrenceKuhn）博士是著名国际投资银行家和公司战略家，曾获加州大学洛杉矶分校大脑解剖学博士学位、麻省理工学院管理学硕士学位。他是作家、编辑、学者、科学家、私人投资家和慈善家。库恩博士著有投资银行文库等著作，是美国公共广播公司系列节目走近真实的制片人和主持人。现任花旗集团执行董事，主要从事并购和企业理财，专职负责公司重组、财务战略和资本运作。自1989年以来，一直担任中国经济政策、并购、科技和媒体等方面的顾问。第第3节节资本运营与资本市场资本运营与资本市场562资本运营的主体与市场环境三、资本市场中的投资银行（或证

45、券公司）（一）投资银行与商业银行项 目 业 务 范 围商业银行主要从事存贷款业务，此外还有债券投资、外汇买卖及汇兑、国际贷款和国际贸易服务、信托业务、租赁业务、代理融通业务、结算业务、现金管理业务、咨询业务、银行卡业务以及表外业务等。投资银行主要从事证券承销、证券交易、私募发行、企业兼并与收购、基金管理、风险投资业务，此外还有项目融资、衍生产品、租赁、咨询、现金管理、证券保管与抵押等业务。第第3节节资本运营与资本市场资本运营与资本市场2.1资本运营的主体 2.2资本运营与市场体系2.3资本运营与资本市场 572资本运营的主体与市场环境1.实质：投资银行作为资本的供给者和资本需求者的中介，是证券

46、推销商，是资本市场的灵魂。2.对投资银行名称的考察（历史和现实的原因）3.作用：（1）媒介资本供需，构造资本市场；（2）优化资源配置，促进产业集中。第第3节节资本运营与资本市场资本运营与资本市场2.1资本运营的主体 2.2资本运营与市场体系2.3资本运营与资本市场（二）投资银行的实质与作用582资本运营的主体与市场环境（三）我国的投资银行 1.投资银行在我国被称为证券公司,逐步进入了承销股票、企业兼并收购和基金管理等投资银行业务领域。2.我国商业银行法第一百二十五条规定证券公司的业务包括：(1)证券经纪；(2)证券投资咨询；(3)与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；(4)证券承销与保荐；(

47、5)证券自营；(6)证券资产管理；(7)其他证券业务。第第3节节资本运营与资本市场资本运营与资本市场2.1资本运营的主体 2.2资本运营与市场体系2.3资本运营与资本市场 59第四节第四节我国资本市场的产生与发展我国资本市场的产生与发展602资本运营的主体与市场环境第第4节节我国资本市场的产生与发展我国资本市场的产生与发展2.1资本运营的主体 2.2资本运营与市场体系2.3资本运营与资本市场2.4我国资本市场的产生与发展 2008年，中国证券监督管理委员会发布了中国资本市场发展报告p 我国资本市场的产生（1978-1992）p 全国性资本市场的形成和初步发展（1993-1998）p 资本市场的

48、进一步规范和发展（1999-2010）p第十二个五年规划期间(20112015)资本市场的改革与发展END61资本运营资本运营理论与实务理论与实务 第四版第四版 20132013 夏乐书 姜 强 张春瑞 李 琳 宋爱玲 CH362资本运营资本运营教学内容教学内容第一篇第一篇资本运营的资本运营的基本理论基本理论第三篇第三篇资本的重组、资本的重组、集中和结构调整集中和结构调整 CH1 资本运营概论资本运营概论 CH2 资本运营的主体资本运营的主体 与市场环境与市场环境第二篇第二篇资本的筹措、资本的筹措、运用和积累运用和积累 CH3 资本筹措资本筹措 CH4 资本投放资本投放 CH5 资本周转资本周

49、转 CH6 资本积累资本积累 CH7 资本重组概述资本重组概述 CH8 实行股份制实行股份制 CH9 企业兼并与收购企业兼并与收购 CH10 组建企业集团组建企业集团 CH11 企业分立与出售企业分立与出售 CH12 资本结构调整资本结构调整第第3 3章章 资本筹措资本筹措 3.1资本筹措的内涵与要求资本筹措的内涵与要求 3.2资本需要量的预测资本需要量的预测 3.3资本筹措的渠道和方式资本筹措的渠道和方式3.4资本成本资本成本3.5资本结构与筹资决策资本结构与筹资决策 3 资本筹措资本筹措【教学目标】【教学目标】1.了解资本筹措的意义与要求；2.掌握资本需要量的预测方法；3.熟悉资本筹措的渠

50、道和方式；4.熟悉资本成本的内涵；5.掌握个别资本来源、加权平均和边际资本成本的计算；6.熟悉资本结构理论；7.掌握资本结构的实务分析和企业的筹资决策分析。64第一节第一节资本筹措的内涵与要求资本筹措的内涵与要求65第第1 1节节 资本筹措的内涵与要求资本筹措的内涵与要求 3.1资本筹措的内涵与要求资本筹措的内涵与要求 3 资本筹措资本筹措一、资本筹措是资本运营的起点一、资本筹措是资本运营的起点资本筹措是指企业从自身生产经营现状和资本需求情况出发，根据企业的经营策略和发展规划，经过科学的预测、决策，通过一定的渠道和方式经济有效地筹集一定数额资本的行为。66第第1 1节节 资本筹措的意义与要求资