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1、通过制定科学的总体发展战略和营造卓越的企业文化来实通过制定科学的总体发展战略和营造卓越的企业文化来实现企业的持续性增长现企业的持续性增长 第一阶段：第一阶段：战略制定和组织结构战略性调整方案设计战略制定和组织结构战略性调整方案设计 集团发展战略报告集团发展战略报告郑州宇通客车股份有限公司郑州宇通客车股份有限公司 中国，郑州，2003年8月1SHA-05841-043-06-03-C-1-P本报告主要针对宇通集团总体发展战略本报告主要针对宇通集团总体发展战略 本报告涉及的内容范围公司总体战略公司总体战略业务发展战略业务发展战略支持总体战略实施和组织结构优化的人力资源管理体现支持总体战略实施和组织
2、结构优化的人力资源管理体现集团愿景集团愿景/发展目标发展目标核心业务发展策略核心业务发展策略-大、中型客车业务新业务组合框架新业务组合框架-新业务选择标准-潜在新业务的方向-新业务的短名单战略性集团组织结构调整框架战略性集团组织结构调整框架战略模式战略模式（业务范围）选择（业务范围）选择价值价值创造模式创造模式业务业务扩张模式扩张模式业务业务控制模式控制模式公司公司竞争模式竞争模式公司企业文化的优化和提升公司企业文化的优化和提升集团组织设计集团组织设计企业文化企业文化人力资源人力资源品牌、资本运作、营销、财务等职能战略品牌、资本运作、营销、财务等职能战略重点职能战略重点职能战略重卡、工程机械、
3、零部件等业务发展战略重卡、工程机械、零部件等业务发展战略新业务发展战略新业务发展战略项目内容2SHA-05841-043-06-03-C-1-P回答宇通集团在未来发展过程中面临的三个战略性问题回答宇通集团在未来发展过程中面临的三个战略性问题宇通集团需要面宇通集团需要面临的战略性问题临的战略性问题宇通集团的发宇通集团的发展目标（应该展目标（应该成为怎样一个成为怎样一个企业）？企业）？宇通集团的发宇通集团的发展方向（应该展方向（应该在哪些业务领在哪些业务领域进行竞争）域进行竞争）？宇通集团战略宇通集团战略实施重点（应实施重点（应该如何进行竞该如何进行竞争）？争）？宇通集团面临的战略性问题3SHA-
4、05841-043-06-03-C-1-P内容内容A.A.管理概要管理概要 5 5B.B.宇通集团发展愿景和发展目标宇通集团发展愿景和发展目标 9 9 C.C.宇通集团公司战略模式（业务范围）选择宇通集团公司战略模式（业务范围）选择 86 86D.D.宇通集团公司价值创造模式选择宇通集团公司价值创造模式选择 96 96E.E.宇通集团业务进入模式选择和竞争模式宇通集团业务进入模式选择和竞争模式 102 102F.F.宇通集团业务控制模式宇通集团业务控制模式 215 215附录：北汽福田、江淮集团和宇通集团未来主要新业务标杆企业案例分析附录：北汽福田、江淮集团和宇通集团未来主要新业务标杆企业案例
5、分析Thisdocumentwascreatedfortheexclusiveuseofourclients.Itisnotcompleteunlesssupportedbytheunderlyingdetailedanalysesandoralpresentation.ItmustnotbepassedontothirdpartiesexceptwiththeexplicitpriorconsentofRolandBergerStrategyConsultants.4SHA-05841-043-06-03-C-1-PB.宇通集团发展愿景和发展目标宇通集团发展愿景和发展目标 9SHA-0584
6、1-043-06-03-C-1-P企业愿景企业愿景主要体现企业管理层对企业未来的期望主要体现企业管理层对企业未来的期望关于如何使企业核心价值得以永存的未来蓝图的描绘愿景的作用不是在语言描述中，而是在于自我创造和自我承诺中企业愿景往往激进和引人注目可以极大地激发人的士气和斗志愿景应发自企业领导人的肺腑企业愿景定义企业愿景定义企业愿景的特质企业愿景的特质好的企业愿景的特征好的企业愿景的特征生动地描述理想蓝图，是指引企业方向的灯塔愿景必须是毫无保留和振奋人心的 愿景不一定实用，而是强调任何事情都是可能的愿景应从客户谈起，没有客户，愿景无从谈起好的愿景也要阐述企业的核心价值观和行为期望愿景形成过程愿景
7、形成过程企业使命企业使命企业核心企业核心经营理念经营理念领导人提出愿景领导人提出愿景企业成员意见反馈企业成员意见反馈试验和调整试验和调整10SHA-05841-043-06-03-C-1-P宇通集团的使命宇通集团的使命我们坚持以人为本，以团队为前提，平等信任，以制度为保证；在此基础上，我们为消我们坚持以人为本，以团队为前提，平等信任，以制度为保证；在此基础上，我们为消费者和客户提供高品质的产品和一流的服务，为供应商提供最大程度的方便费者和客户提供高品质的产品和一流的服务，为供应商提供最大程度的方便作为回报，我们将获得领先的市场地位和不断增长的利润，从而令我们的员工得到职业作为回报，我们将获得领
8、先的市场地位和不断增长的利润，从而令我们的员工得到职业发展和物质回报、令我们生活和工作的社区得到繁荣，最终使我们的股东价值最大化发展和物质回报、令我们生活和工作的社区得到繁荣，最终使我们的股东价值最大化致力于中国商用车领域的发展，提供舒适、安全、客户价值最大化的产品致力于中国商用车领域的发展，提供舒适、安全、客户价值最大化的产品,成为客户和消费者的首选成为客户和消费者的首选11SHA-05841-043-06-03-C-1-P宇通集团的核心经营理念宇通集团的核心经营理念可持续的成功可持续的成功可持续发展意义上的持续盈利是我们所有运作的前提条件，我们有义务维护我们客户、股东以及我们员工的利益并承
9、担社会责任安全、健康与环境保护安全、健康与环境保护我们的行为富有责任感，经济利益不能列于安全、健康和环境保护之上多元文化能力多元文化能力我们促进宇通集团内部的多元文化，并通力合作，多元文化是我们可以吸引更多优秀的人才，使我们在竞争中获得优势，我们容忍为了成功所必要的错误为了我们的客户不断创新为了我们的客户不断创新令客户满意是我们的义务，我们发展舒适、安全、性价比良好的产品，并为发展我们与客户之间富有成效的伙伴关系调动我们的资源境保護有限度的拓展有限度的拓展我们不轻言拓展新的产业领域，我们只投身于我们有能力成功的行业，并致力于成为该行业的领先企业12SHA-05841-043-06-03-C-1
10、-P中国一流的以商用车业务中国一流的以商用车业务为主业的新兴产业集团为主业的新兴产业集团业务组合业务组合-形成以大、中型客车为核心业务，以汽车零部件、工程机械、重卡业务为战略业务，以特种车和房地产为新兴业务，以污水处理及客运和其它业务为投资性业务的业务架构业务规模（业务规模（2012）-大、中型客车：190亿-新业务：超过100亿企业形象企业形象-具有良好的企业形象，一流的（企业/产品）品牌-成为受人尊敬和有吸引力的雇主成为中国一流的以商用车业务为主业的新兴产业集团是宇通集团未来成为中国一流的以商用车业务为主业的新兴产业集团是宇通集团未来10年年的总体愿景，并进而成为中国汽车产业具有重要影响力
11、的公司之一的总体愿景，并进而成为中国汽车产业具有重要影响力的公司之一13SHA-05841-043-06-03-C-1-P为了实现长期发展目标，宇通集团需要分三个阶段来逐步实施为了实现长期发展目标，宇通集团需要分三个阶段来逐步实施未来未来5年年:2008年年成为中国一流以客车业务为主的新兴产业成为中国一流以客车业务为主的新兴产业集团集团 2008年集团营业额达到年集团营业额达到180亿以上亿以上大中型客车业务进入世界前十强，达到120亿左右成为中国客车行业盈利能力最强的公司新业务达到66亿（房地产、零部件、工程机械）左右重型卡车成为新的集团现金流和利润来源污水处理业务和客运等产业投资实现增值和
12、变现形成以控股集团为核心的多产业单元并举的战略格局未来未来10年：年：2012年年成为中国一流以商用车业为主的新兴产业成为中国一流以商用车业为主的新兴产业集团集团2012年营业额达到年营业额达到290亿元以上亿元以上大中型客车业务进入世界前5强，达到190亿左右其它业务实现100亿以上的销售收入成为中国客车行业市场价值最高的上市公司重型卡车业务成为该行业的领先者之一形成以商用车业务为支撑、多种产业投资并举的大型产业集团成为中国汽车产业具有重要影响力的公司之一未来未来2 年年:2005年年创造中国客车第一品牌创造中国客车第一品牌 2005年集团营业额达到年集团营业额达到100亿元亿元其中大中型客
13、车达到64亿以上新业务（房地产、零部件、工程机械）28亿以上成功进入重型卡车/特种车行业，并完成在污水处理、客运行业的产业投资客车品牌在高端市场成功进行延伸，品牌知名度和美誉度进一步提升未来未来10年坚持以下公司原则年坚持以下公司原则:在产品创新、质量、品牌、生产率、业务增长和价值创造等各方面成为中国客车企业的标杆成为受人尊敬的雇主，为员工提供职业发展的机会；吸引优秀、有理想的和具有企业家精神的人才我们的客户、供应商、员工和社区与宇通集团共同繁荣14SHA-05841-043-06-03-C-1-P我们预期房地产、零部件（包括内配）、工程机械业务我们预期房地产、零部件（包括内配）、工程机械业务
14、2008年总共实现年总共实现66亿左右的销售收入和带来亿左右的销售收入和带来6亿左右的税前利润亿左右的税前利润新业务预测新业务预测销售销售收入收入税前税前利润利润总资本总资本投入投入1)重卡/特种车，客运，污水处理等尚未成形的业务需专门课题研究。经营指标暂不作预测房地产2.5亿，工程机械0.4亿，零部件1.4亿（空调0.2亿，悬架0.5亿，底盘0.5亿，座椅0.13-0.14亿，车载电子系统0.1亿）单位：亿元15SHA-05841-043-06-03-C-1-P罗兰罗兰贝格对宇通的房地产业务的销售收入等关键财务指标进行了假设和贝格对宇通的房地产业务的销售收入等关键财务指标进行了假设和预测预测
15、宇通房地产总体业务预测/假设原则以保守的原则进行预测预测基于宇通能够得到所需要的土地储备销售收入销售收入毛利和费用毛利和费用资金投入资金投入收益收益/回报回报2008年销售收入5.68亿假设楼盘的销售率为90%，剩余的10%来年不进入销售德化街销售率为95%，其中2004年完成75%，2005年完成20%，且全部以销售产权的方式进行商业用房毛利率在30%左右，2005年后逐渐递减，2008年28%别墅毛利率在30%以上保持相同水平高层毛利率在30%左右，2005年后逐渐递减，2008年25%多层毛利率保持在25%左右预计总共投入资金2.5亿元人民币，其中：-2003年投入资金1亿元人民币-20
16、04-2006年每年投入5000万元人民币年销售净利率在18%以上，投资回报率保持在25%以上宇通房地产总体业宇通房地产总体业务预测务预测/假设原则假设原则房地产业务预测房地产业务预测16SHA-05841-043-06-03-C-1-P根据河南本地房地产的发展态势，我们对未来的产品结构进行了初步规划根据河南本地房地产的发展态势，我们对未来的产品结构进行了初步规划20042005200620072008商业楼盘商业楼盘住宅楼盘住宅楼盘楼盘数目：1个面积：5万平方米无楼盘数目：1个面积：3万平方米楼盘数目：1个（组团式）-别墅：0.4万平方米-高层：2万平方米-多层：5万平方米楼盘数目：1个面积
17、：3.5万平方米楼盘数目：1-2个-别墅：0.4万平方米-高层：2.4万平方米-多层：8万平方米楼盘数目：1个面积：4万平方米楼盘数目：2个-别墅：0.5万平方米-高层：2.8万平方米-多层：8万平方米楼盘数目：1个面积：4万平方米楼盘数目：3个-别墅：1万平方米-高层：4万平方米-多层：8万平方米商业楼盘主要以控制风险为主要目的，楼盘开发规模不宜过大别墅暂时还不能形成大规模消费热点，该细分市场是一个逐渐成熟的过程由于目前河南房地产市场还不是很成熟，土地资源不象沿海地区那么紧张，随着土地资源稀缺性日益凸显，容积率大的高层住宅需求会逐步上升多层的景观和舒适性优于高层，但容积率低，在这两方面影响下
18、，需求会逐步趋于稳定具体描述具体描述17SHA-05841-043-06-03-C-1-P我们预计房地产业务我们预计房地产业务2008年达到年达到5.7亿的销售收入和实现亿的销售收入和实现1亿左右的税前亿左右的税前利润利润宇通房地产总体业务财务预测18SHA-05841-043-06-03-C-1-P零部件业务模型的基本假设零部件业务模型的基本假设空调系统空调系统空调系统04年开始形成销售，主要是内供。当年形成少量外供空调系统毛利率从16%下降到08年的14%价格从5万下降到08年4.5万悬架系统悬架系统底盘底盘资料来源:罗兰贝格访谈和分析座椅座椅悬架系统04年开始形成销售，主要是内供。06年
19、形成少量外供悬架系统毛利率从40%下降到08年的25%价格从4.2万下降到08年3.2万底盘系统04年开始形成销售，主要是内供。06年形成少量外供底盘系统毛利率逐步上升到15%左右（2008年）价格从60万下降到08年36万座椅系统主要是内供。04年形成少量外供座椅系统毛利率从20%下降到08年的13%价格从1.3万下降到08年1.1万零部件业务零部件业务19SHA-05841-043-06-03-C-1-P我们预期我们预期2008年零部件业务板块实现年零部件业务板块实现40亿左右的销售收入，实现近亿左右的销售收入，实现近4个亿个亿的税前利润的税前利润资料来源:罗兰贝格访谈和分析08年的销售收
20、入为41亿，33亿为内部供应的收入，7.5亿为外供销售收入期间费用从8%下降到08年的6%整个零部件系统的毛利率从最高20%下降到08年的14%。税前净率从12%下降到8%零部件业务零部件业务零部件业务的销售预测单位：亿元人民币20SHA-05841-043-06-03-C-1-P我们预计我们预计2008年零部件外供收入可以达到年零部件外供收入可以达到7.5亿，实现亿，实现0.7亿左右的税前利亿左右的税前利润润零部件业务的销售预测资料来源:罗兰贝格访谈和分析外供零部件销售收入（单位：外供零部件销售收入（单位：亿元）亿元）外供零部件税前利润（单位：亿元）外供零部件税前利润（单位：亿元）注：不包括
21、缓速器和前后桥的测算1）其它零部件指的是博皓的客车电子系统，视听系统等等，不作细节描述21SHA-05841-043-06-03-C-1-P我们预计我们预计2008年零部件内供收入可以达到年零部件内供收入可以达到33亿，实现亿，实现3亿左右的税前利润亿左右的税前利润零部件业务的销售预测资料来源:罗兰贝格访谈和分析内供零部件销售收入（单位：内供零部件销售收入（单位：亿元）亿元）内供零部件税前利润（单位：亿元）内供零部件税前利润（单位：亿元）零部件业务零部件业务22SHA-05841-043-06-03-C-1-P零部件业务收入和利润状况预测分解零部件业务收入和利润状况预测分解资料来源:罗兰贝格访
22、谈和分析零部件业务零部件业务23SHA-05841-043-06-03-C-1-P零部件业务收入和利润状况预测分解（零部件业务收入和利润状况预测分解（2）资料来源:罗兰贝格访谈和分析零部件业务零部件业务24SHA-05841-043-06-03-C-1-P零部件业务的投资预测零部件业务的投资预测资料来源:罗兰贝格访谈和分析零部件业务零部件业务单位：亿元空调：2000万用于合资公司的建立悬架：2000万用于厂房、设备投入，3000万用于补充营运现金流座椅：800万司机座椅项目，600万产能扩大底盘：现有产能足以支持到2007年，5000万用于产能扩大、技术改造、试验设备投入博皓：1000万用于视
23、听新产品开发、电子系统新的领域的研发25SHA-05841-043-06-03-C-1-P经过初步框算，宇通的客车底盘业务经过初步框算，宇通的客车底盘业务20082008年的销售收入在年的销售收入在2323亿左右人民币亿左右人民币公交底盘公交底盘销售量销售量销售收入销售收入3000台 X 30%=90019000 X 29%=5500 5500台 X 37 万=20.3 亿 900台 X 31万=2.7 亿非公交底盘非公交底盘动态业务组合管理动态业务组合管理外销产生销售收入外销产生销售收入23亿亿3000台指2008年公交市场60万以上市场的总容量，宇通底盘在该细分市场的目标市场份额为30%1
24、9000台指非公交市场60万以上市场的总容量，宇通底盘在该细分市场的目标市场份额为30%31万、37万为预期2008年的MAN底盘价格假设目前底盘公司（猛狮）的最大产能为6000台左右零部件业务零部件业务26SHA-05841-043-06-03-C-1-P4.34.816.5211.2614.7017.6219.78-0.32-0.30.130.330.660.891.022002200320042005200620072008工程机械主要还是以郑工为基础的平台，工程机械主要还是以郑工为基础的平台，努力提高管理水平，进而提高努力提高管理水平，进而提高效益效益工程机械的业务销售和利润预测单位：
25、亿元2003-20042003-2004年完成调整年完成调整2005-20082005-2008年较快发展年较快发展20082008年达到年达到2020亿销售收亿销售收入。年均增长入。年均增长29%29%税前利润资料来源:罗兰贝格访谈和分析工程机械工程机械27SHA-05841-043-06-03-C-1-P工程机械业务在提升现有装载机主业的同时，必须积极拓展新的细分市场工程机械业务在提升现有装载机主业的同时，必须积极拓展新的细分市场才有可能实现业务增长目标才有可能实现业务增长目标资料来源:罗兰贝格访谈和分析支持支持工程机械业务工程机械业务工程机械的业务销售和利润预测单位：亿元28SHA-05
26、841-043-06-03-C-1-P工程机械业务收入预测模式的基本假设工程机械业务收入预测模式的基本假设2345目前装载机市场的价格保持平稳下降的幅度，郑工有机会调整产品、营销战略目前装载机市场的价格保持平稳下降的幅度，郑工有机会调整产品、营销战略装载机的成本下降空间较大，采购成本迅速下降，装载机的成本下降空间较大，采购成本迅速下降，给郑工带来一定利润空间给郑工带来一定利润空间同时在产品更新和换代方面有较大的投入，同时在产品更新和换代方面有较大的投入，在市场上赢得主动权在市场上赢得主动权郑工的其它产品，尤其是军工产品能保持一定销售量和较高的毛利率郑工的其它产品，尤其是军工产品能保持一定销售量
27、和较高的毛利率近期郑工需要宇通的不断投入，除注册资本，仍然要银行贷款来进行技改和补充现金流近期郑工需要宇通的不断投入，除注册资本，仍然要银行贷款来进行技改和补充现金流1支持支持资料来源:罗兰贝格访谈和分析29SHA-05841-043-06-03-C-1-PB.宇通集团战略模式（业务范围）选择宇通集团战略模式（业务范围）选择30SHA-05841-043-06-03-C-1-PB1.宇通集团多元化战略的选择宇通集团多元化战略的选择31SHA-05841-043-06-03-C-1-P摆脱单一主业所带来的系统化风险、充分利用宇通的资源优势、把握中国摆脱单一主业所带来的系统化风险、充分利用宇通的资
28、源优势、把握中国体制环境变革所带来的机会是宇通实施适度多元化的主要原因体制环境变革所带来的机会是宇通实施适度多元化的主要原因适度多元化发展战略对于宇通集团未来发展的促进适度多元化发展战略对于宇通集团未来发展的促进适度多元化的发展战略适度多元化的发展战略有助于宇通集团未来长有助于宇通集团未来长期的发展期的发展分散宇通集团过于依赖大、中型客车业务所带来的风险分散宇通集团过于依赖大、中型客车业务所带来的风险实现宇通集团具备的资源和核心能力的价值最大化实现宇通集团具备的资源和核心能力的价值最大化变现宇通集团所处的体制环境所带来的发展机会变现宇通集团所处的体制环境所带来的发展机会32SHA-05841-
29、043-06-03-C-1-P虽然大、中型客车仍将保持较快的市场增长率，但会逐渐进入饱和成熟虽然大、中型客车仍将保持较快的市场增长率，但会逐渐进入饱和成熟期，市场需求增长将逐渐减慢期，市场需求增长将逐渐减慢大中型客车发展趋势大中型客车发展趋势初生期初生期发展期发展期饱合成熟期饱合成熟期衰退期衰退期市场需求市场需求缓慢增长，需求单一高速增长，需求多样化需求稳定，需求类型稳定负增长19952012 20152030 20502002人均GDP千人新增量未来几年中，大、中型客车市场仍将保持相当的增长大、中型客车行业逐渐由发展期进入饱和成熟期市场规模的扩大随着市场需求增长的放缓而减慢33SHA-058
30、41-043-06-03-C-1-P大、中型客车的行业竞争也日益激烈，增长型竞争逐渐转变为市场份额替大、中型客车的行业竞争也日益激烈，增长型竞争逐渐转变为市场份额替代型竞争，宇通将面对越来越激烈的竞争压力和可预计的行业利润下降代型竞争，宇通将面对越来越激烈的竞争压力和可预计的行业利润下降商用车集团商用车集团产品线广泛，其它产品的利润、技术、品牌可以支持大中型客车业务的拓展企业综合竞争力强强弱以客车为辅业务范围业务范围以客车为主商用车集团，如：北汽福田江淮宇通客车宇通客车大型客车企业，如厦门金龙厦门金旅中小型客车企业，如三一大型客车企业大型客车企业客车行业竞争力强逐步向客运市场渗透与宇通主导市场
31、、主导产品直接竞争中小型客车企业中小型客车企业价格低在区域市场与宇通竞争综合竞争力综合竞争力目前的增长型竞争逐渐转变为市场份额替代型竞争，市场竞争将更加激烈宇通传统的优势市场，客运市场由于较大的增长潜力，将吸引竞争对手的进入，宇通将面临激烈的竞争压力，收入和利润将受到挤压34SHA-05841-043-06-03-C-1-P大、中型客车业务是宇通集团目前大、中型客车业务是宇通集团目前最主要的收入和利润来源最主要的收入和利润来源，由于市场空，由于市场空间和竞争的变化，间和竞争的变化，单一依靠单一依靠大、中型客车业务支撑宇通的持续高速发展大、中型客车业务支撑宇通的持续高速发展具具有相当的难度有相当
32、的难度宇通集团业务收入、利润结构：宇通集团业务收入、利润结构：2002年年所有数据来源于公司年报，未经任何改动99%97.8%大中型客车其它业务1%2.2%业务收入利润宇通集团实现持续高速增长要求大、中型客车业务必须在未来5-10年保持绝对市场领先地位并且收入和利润都要保持高速的增长，市场和竞争环境的变化大大增加了实现的难度宇通集团在大、中型客车依然能够创造充足的收入和利润的时候，可以选择适合的其他业务进行尝试，形成健康的业务组合，保证在大、中型客车业务增长放慢的情况下具备新的利润增长点，依然可以支撑集团的高速发展35SHA-05841-043-06-03-C-1-P宇通集团具的资源优势可以支
33、持宇通集团进入其他业务领域宇通集团具的资源优势可以支持宇通集团进入其他业务领域宇通集团具有的资源优势政策优势。政策优势。做为在郑州及河南地区的重点大型企业，河南省政府、郑州市政府愿意并支持宇通并购省市内的企业（主要是目前管理不善，但具有较好发展潜力的企业），希望通过宇通的管理实现被并购企业经营状况的好转，为此为宇通提供在并购企业方面的政策支持体制优势。体制优势。目前在社会上存在大量的可以被并购的企业，同时在“国退民进”的大背景下，民营资本背景的宇通通过资本运作参与国有企业的经营存在大量的机会资金优势。资金优势。宇通集团拥有业绩良好的上市公司（宇通客车），宇通客车的银行信用等级高，资产负债率低，
34、因此融资渠道多，资金实力充足，宇通客车业务的快速发展为上市公司及集团都提供了较广泛的融资渠道管理基础优势。管理基础优势。尽管目前宇通的管理体系还需要进行较大的提升，但管理基础和其它行业的很多弱势企业相比，仍然具有一定的优势，宇通对这些企业相具有对整合能力和相对管理提升能力36SHA-05841-043-06-03-C-1-P宇通集团的核心企业宇通客车目前具有很强的资金实力宇通集团的核心企业宇通客车目前具有很强的资金实力支持支持宇通客车保守融资能力宇通客车保守融资能力 亿元人民币亿元人民币宇通客车激进融资能力宇通客车激进融资能力 亿元人民币亿元人民币注）：资料来源：宇通客车财务部20032008
35、2012配股增发利润留存银行授信保守抵押总计总计1.247.703.7012.643.602.6325.4412.2140.284.703.6140.0319.2162.85200320082012配股增发利润留存银行授信保守抵押总计总计1.247.707.6816.6312.362.6325.4425.3953.4621.003.6140.0339.9483.58假设假设宇通客车的资产负债率宇通客车的资产负债率60%融资方式采用配股形式融资方式采用配股形式假设假设宇通客车将所有的能够抵押的资产进行抵押宇通客车将所有的能够抵押的资产进行抵押融资方式采用发行可转换债券形式融资方式采用发行可转换债
36、券形式37SHA-05841-043-06-03-C-1-P宇通在汽车及工程机械等装配型业务领域培育的能力亦可以在相关行业和宇通在汽车及工程机械等装配型业务领域培育的能力亦可以在相关行业和领域得到分享领域得到分享宇通在装配型业务领域的能力宇通在装配型业务领域的能力汽车及其它装配型工业内的行业研究，价值评估能力装配型业务的生产组织和经营管理能力装配型业务的营销和服务能力装配型业务的匹配开发能力以装配为主的制造业的标准和管理体系建设能力宇通具备的运营能力可以在相关行宇通具备的运营能力可以在相关行业及领域中得到共享，使这些能力业及领域中得到共享，使这些能力体现出最大价值体现出最大价值38SHA-05
37、841-043-06-03-C-1-P中国目前所处的转型经济体制环境，为企业提供了多元化的机会中国目前所处的转型经济体制环境，为企业提供了多元化的机会中国经济体制环境为企业提供了多元化的机会计划经济体制转型经济期：新兴经济体制成熟的社会主义经济体制1949-19921992-2020体制环境的发展需要很长时间，长期的体制空白往往需要几十年时间才能填补，中国目前的政治经济环境使这个过程经更为漫长长期以来依靠政府保护的行业、企业在中国加入WTO后面临着市场竞争的巨大压力，为了生存和发展，需要借助外部的管理、资金等，具备充足资金和优秀管理能力的行业外企业有很多并购机会中国经济的转型，使得很多行业显示
38、出了极强的发展潜力，而且很多行业还未进入成熟期，市场机会多国有资本从很多行业的逐步退出，为具备资金的非国有经济体进入这些行业创造了条件39SHA-05841-043-06-03-C-1-P而且罗兰而且罗兰贝格的研究认为在新兴市场的体制环境下，多元化企业集团较贝格的研究认为在新兴市场的体制环境下，多元化企业集团较专一化企业集团具有特殊的竞争优势专一化企业集团具有特殊的竞争优势多元化企业集团较专一化企业集团的竞争优势多元化企业集团较专一化企业集团的竞争优势资本市场资本市场劳动力市场劳动力市场产品市场产品市场政府监管政府监管合同执行机制合同执行机制新兴市场的资本市场的低效、不完善使多元化企业集团具有
39、更佳的融资能力新兴市场普遍缺乏高素质的管理人员，多元化企业集团通过有效的内部培训体系可以减缓这种压力由于缺乏信息，新兴市场的产品市场不完善，要树立良好信誉的品牌，新兴市场中的多元化公司比单一业务公司的品牌更容易推广和被人接受在一个政府干预严重的经济体中，多元化企业集团具有更强的影响能力，同时具有很好的规模经济效益新兴经济体缺乏有效的机制来保证合同的执行，具有良好声誉的集团 企业可以更容易获得合作伙伴的认可40SHA-05841-043-06-03-C-1-P新兴市场在资本、劳动力、产品市场、政府监管和合同执行情况领域与开新兴市场在资本、劳动力、产品市场、政府监管和合同执行情况领域与开放型和中等
40、成熟经济体存在较大的差别放型和中等成熟经济体存在较大的差别开放型发达经济体（欧、美）开放型发达经济体（欧、美）中等成熟经济体（日本）中等成熟经济体（日本）新兴市场（中国、东盟、印度等）新兴市场（中国、东盟、印度等）以发达的股权市场为中心，通过信息披露原则和公司控制权来监督银行体系发达私人投资基金发达股权市场较为发达以银行为中心，通过相互投资和互任董事来监督欠发达、流动性差的股权市场和低效率的国有化银行政府官员监管不力缺乏私人风险投资体系资本市场资本市场有许多商学院和咨询公司提供人才，技能认证加强了流动性发达的经理人市场商学院比较少，公司实施内部培训，公司有特定的人才培训计划较为成熟的经理人市场
41、商学院少，缺乏培训管理人才稀缺经理人市场不发达劳动力市场劳动力市场产品责任法的可靠执行信息的有效传播许多积极的消费者产品责任法的可靠执行信息的有效传播有一些积极的消费者产品责任法的执行有限信息传播欠畅通积极的消费者不多产品市场产品市场政府干预少腐败现象相对少政府干预程度中等腐败现象相对少政府干预程度严重腐败现象十分普遍政府监管政府监管可预测执行成本低可预测执行成本低不可预测执行成本高合同执行情况合同执行情况体制范畴体制范畴支持支持41SHA-05841-043-06-03-C-1-P新兴市场的资本市场的低效、不完善使多元化企业集团具有更佳的融资能新兴市场的资本市场的低效、不完善使多元化企业集团
42、具有更佳的融资能力力新兴市场的资本市场存在的问题新兴市场的资本市场存在的问题由于信息封闭，投资者不愿意把钱投到不熟悉的高风险企业中缺乏有效、中立的风险评估机构监管效率低下，透明率低。普遍缺乏相对可靠的财务报表、活跃的分析师群体和嗅觉敏锐的独立财经媒体，监管机构缺乏有效的经验，相关法规无法得到有效执行融资渠道少，银行是最重要的融资渠道，证券市场不发达，而且效率低下，风险控制能力低，同时不愿意承担风险多元化企业集团多元化企业集团具有良好的投资回报业绩历史，因此大型老牌企业在融资方面较之新企业拥有更优越的条件集团也可以用他们内部产生的资金和筹资能力来发展现有业务或进入新市场对于外国投资者来说，集团企
43、业也具有很好的吸引力专一化公司规模普遍较小，抗风险能力弱融资困难，特别是在所处行业整体效益不佳的情况下本身拥有的社会资源较少，缺乏较强的影响能力资本市场更青睐大型多元化企业集团资本市场更青睐大型多元化企业集团支持支持42SHA-05841-043-06-03-C-1-P新兴市场普遍缺乏高素质的管理人员，多元化企业集团通过有效的内部新兴市场普遍缺乏高素质的管理人员，多元化企业集团通过有效的内部 培训体系可以减缓这种压力培训体系可以减缓这种压力新兴市场的劳动力市场存在的问题新兴市场的劳动力市场存在的问题新兴市场缺乏训练有素的人才，尤其是高级管理人才由于政府的干预，整个劳动力市场存在较大的刚性，政府
44、往往干预企业的裁员活动，尤其是国有企业，裁员困难经理人市场非常不完善，缺乏有效的中立的评估机构，整个市场缺乏有效的惩罚机制来约束不合格的经理人员，同时经理人本身的利益也缺乏有效的机制来得以保证中国目前市场上还缺乏真正的职业经理人，经理人和董事会之间缺乏互信机制这也导致了大部分职业经理人在国内公司的失败经历多元化企业集团具有的优势多元化企业集团具有的优势多元化企业集团可以通过建立内部培训体系来培养有潜力的管理人才来创造价值，并可以把员工职业发展的固定成本分摊到下属各个企业中集团通过内部劳动力市场来适应较为刚性的外部劳动力市场，当集团下属的某一家公司走下坡路时，他的员工可以转到另一些业绩发展迅速的
45、公司集团可以有效利用优秀的新人，集团企业可以将人员调配到最需要的地方，以保证在开拓新业务上占据优势，非多元化企业通常只能通过公开招聘来开展新业务，这在劳动力水平不高，缺乏经理人市场的新兴经济体是个难题支持支持43SHA-05841-043-06-03-C-1-P由于缺乏信息，新兴市场的产品市场不完善，要树立良好信誉的品牌由于缺乏信息，新兴市场的产品市场不完善，要树立良好信誉的品牌，新兴市场中的公司要比发达市场的同行付出更高的代价新兴市场中的公司要比发达市场的同行付出更高的代价在产品市场中，买卖双方通常都会面临严重的信息匮乏问题即使有关产品的信息得以传播，也没有适当的机制来确保卖方的宣传属实。很
46、少有独立的消费者信息组织，而政府监管机构这形同虚设。对产品进行评估的分析师寥寥无几，而且他们也没有发达经济体中的同行们经验丰富对消费者而言，当产品未能实现其承诺时，没有一个相应的赔偿机制。执法随意或效率低下的现象时有发生，以致任何有点时间观念的人都不愿诉诸法律，而且新兴市场也不想发达市场那样有完善的庭外仲裁机制可以求助新兴市场中产品市场存在的障碍新兴市场中产品市场存在的障碍新兴市场的公司建立品牌存在很高的成本，远超过发达经济体中同行所需的成本，而且新兴经济体中的品牌更多的是知名度，而不是更有生命力以及竞争力的信誉度新兴经济体的公司需要更长的时间来建立强有力的品牌信誉度，多业务集团品牌比单一业务
47、的品牌更容易树立起可信度发达经济体中的领先品牌，尤其是全球知名品牌进入新兴经济体，将使新兴经济体的公司面临巨大的竞争压力支持支持44SHA-05841-043-06-03-C-1-P但品牌一旦建立，便具有比发达市场更强的品牌覆盖能力但品牌一旦建立，便具有比发达市场更强的品牌覆盖能力品牌的扩散效应集团品牌原有核心业务新业务（相关联产品）新业务（非相关联产品）新业务（非相关联产品）新业务（非相关联产品）新业务（非相关联产品）在产品和服务上享有盛誉的集团企业可以利用其集团名称进入新的业务领域，即使这些业务与现有业务完全不相关而且集团在树立某一品牌时也确有其优势，因为它可以将维护该品牌的成本分摊到多种
48、业务上，当然也存在一定的风险，如果某一业务出现问题，就会泱及其他业务新兴市场公司品牌的扩散效应支持支持45SHA-05841-043-06-03-C-1-P中国领先的多元化企业集团通过有效的品牌延伸获得了巨大的成功中国领先的多元化企业集团通过有效的品牌延伸获得了巨大的成功支持支持公公 司司原有核心产品原有核心产品现有产品群现有产品群TCL集团电话、彩电家电、信息、电工、通信四大产品群家电、信息、家居集成、工业制造、生物制药、物流、金融服务海尔集团家电联想集团PC消费类产品、商用类产品、信息服务、IT服务四大产品/服务群东方集团房地产房地产、港口、电信服务、建材超市、金融服务新希望集团饲料饲料、
49、房地产、金融、乳品46SHA-05841-043-06-03-C-1-P在一个政府干预严重的经济体中，多元化企业集团具有更强的影响能力，在一个政府干预严重的经济体中，多元化企业集团具有更强的影响能力，同时具有很好的规模经济效益同时具有很好的规模经济效益新兴市场的政府监管存在的问题新兴市场的政府监管存在的问题新兴市场的政府往往过多的参与错综复杂的企业决策，尤其是对国有企业法律体系不完善，政府监管人员在实际运用这些法律时享有很大的自主决断权，具有良好的政企关系的企业将获得很多的政策优惠政府关系的维护成本高昂，政府官员的更迭都需要重新建立政企关系新兴市场往往缺乏真正统一的全国市场体系，地方政府和中央
50、政府存在较强的利益之争，地方政府具有很强的政策制定和修改能力，企业需要和不同的地方政府打交道，需要有很强的适应能力多元化企业集团具有的优势多元化企业集团具有的优势当多元化企业集团下属各公司或其国外合作伙伴需要与政府监管机构打交道时，集团可以充当中介人牵线搭桥，因其具有丰富的外交经验和四处渗透的关系网，集团在与政府打交道是具有得天独厚的优势公司越大，就越容易承担起维系政府关系的成本支持支持47SHA-05841-043-06-03-C-1-P新兴经济体缺乏有效的机制来保证合同的执行，具有良好声誉的集团新兴经济体缺乏有效的机制来保证合同的执行，具有良好声誉的集团 企企业可以更容易获得合作伙伴的认可