流动资产的管理.ppt

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1、第五章：流动资产管理学习目的：通过本章学习了解企业持有现金的动机、应收账款的功能、存货的功能；掌握确定最佳现金持有量的方法、应收账款信用政策的管理、存货的经济批量。重点：理解持有现金的成本、应收账款的成本、存货的成本；最佳现金持有量、应收账款的信用政策、存货的经济批量。难点：最佳现金持有量的确定、应收账款信用政策的管理、存货的经济批量。教学方法:比较法、图示法和案例讨论教学法教学手段：多媒体教学时数：12第一节：概述第一节：概述一、流动资产的概念指在一年或超过一年的一个营业周期内变现运用的资产。二二、流动资产的构成 货币资金 应收款项 短期投资 存货三、特点：1、周转速度快；2、变现力强；3、

2、获利能力及投资风险 低于固定资产。第二节 企业现金的管理广义的现金包括库存现金、各种形式的银行存广义的现金包括库存现金、各种形式的银行存款、银行本票、银行汇票、有价证券，现金的款、银行本票、银行汇票、有价证券，现金的管理主要在现金的流动性和收益性之间作出的管理主要在现金的流动性和收益性之间作出的最佳选择最佳选择。一、现金的持有动机一、现金的持有动机1 1、支付动机，即企业为了正常生产经营而需要、支付动机，即企业为了正常生产经营而需要保留的现金支付能力。保留的现金支付能力。(为满足交易动机而持有为满足交易动机而持有现金的余额主要取决于企业的销售水平。）现金的余额主要取决于企业的销售水平。）2 2

3、、投资动机、投资动机企业为抓住稍纵即失的投资机会，以获得较大经济利益企业为抓住稍纵即失的投资机会，以获得较大经济利益而需要保持适当的现金支付能力。而需要保持适当的现金支付能力。(其余额大小取决于在金融市场上投资机会的大小及企业其余额大小取决于在金融市场上投资机会的大小及企业对待风险的态度。对待风险的态度。)3 3、预防动机、预防动机企业为应付意外情况而需要保持必要的现金支付能力。企业为应付意外情况而需要保持必要的现金支付能力。(其现金余额的大小取决于：其现金余额的大小取决于：1 1、企业愿意承担风险的态、企业愿意承担风险的态度；度；2 2、企业临时举债能力；、企业临时举债能力；3 3、企业对未

4、来现金流量的、企业对未来现金流量的预知程度。预知程度。)二、现金的持有成本二、现金的持有成本1 1、管理成本（持有成本）、管理成本（持有成本）因持有现金而发生的管理费用。如：管理人员的工资、及因持有现金而发生的管理费用。如：管理人员的工资、及必要安全措施费。这部分费用属于固定成本，与现金持必要安全措施费。这部分费用属于固定成本，与现金持有量无关。有量无关。持有量持有量成成本本1020302 2、机会成本：、机会成本：因持有一定数量的现金而丧失的再投资的收益。与因持有一定数量的现金而丧失的再投资的收益。与现金持有量呈正相关。现金持有量呈正相关。成成本本持有量持有量短短缺缺成成本本线线三、最佳现金

5、持有量的确定三、最佳现金持有量的确定成成本本持有量持有量机机会会成成本本线线 3 3、短缺成本：因现金持有量不足又无法通过有价证券、短缺成本：因现金持有量不足又无法通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。与现金持有量呈负变现加以补充而给企业造成的损失。与现金持有量呈负相关。相关。（一）成本分析模式在这种模式下就是使持有现金总成本到最低时对应的持有量。例：某企业有例：某企业有A A、B B、C C、D D四种现金持有方案，有关资料如下表所四种现金持有方案，有关资料如下表所示：（机会成本率为示：（机会成本率为10%10%）方案现金持有量机会成本管理成本短缺成本 总成本A100001000180

6、043007100B200002000180032007000C30000300018009005700D400004000180005800通过上表可得出，通过上表可得出，C C方案的总成本最低，则方案的总成本最低，则3000030000元是最佳现金元是最佳现金持有量。持有量。H总成本线图：成成本本持有量持有量30000总成本线总成本线机机会会成成本本线线管理成本线管理成本线短短缺缺成成本本线线案例分析：案例资料：富达自行车有限公司2002年投资2879万元，引进年生产40万辆铝合金车架生产线已竣工调试，该公司产品质量优良，价格合理，市场上颇受欢迎，销售很好，达产后新增销售收入12亿元，利税

7、2400万元。因此，公司迅速发展壮大，货币资金持有量不断增加。现金是企业流动性最强的资产，可以用来满足生产经营开支的各种需要，拥有足够的现金对于降低企业风险，增强企业资产流动性和债务的可清偿性具有重要意义。但是现金属于非盈利资产，持有量过多，会导致企业收益水平降低。公司财务经理为了尽量减少企业闲置的现金数量，提高资金收益率，考虑确定最佳现金持有量。于是分派财务科对四种不同现金持有量的成本做了测算，具体数据见下表：050040007000 短缺成本短缺成本2000200020002000 管理成本管理成本100000750005000025000现金持有量现金持有量 D C B A项目项目方案方

8、案现金持有量方案现金持有量方案财务经理根据上述数据，结合企业的资本收益率12%，利用成本分析模式，确定出企业最佳现金持有量余额为75000元思考与讨论的问题：思考与讨论的问题：（1）不同现金持有量的机会成本）不同现金持有量的机会成本（2）财务经理为什么确定）财务经理为什么确定75000元为企业最佳现金持有余额？元为企业最佳现金持有余额？二、现金周转模式现金周转期=应收账款周转天数+存货周转天数-应付账款周转天数现金周转率=360/现金周转期最佳现金持有量=现金年需要量/现金周转率例：某企业购买材料和产品销售均采用商业信用方式，应付款平例：某企业购买材料和产品销售均采用商业信用方式，应付款平均付

9、款天数为均付款天数为30天，应收款的收款天数为天，应收款的收款天数为70天，假设平均存货天，假设平均存货期（即从购进原料到产成品销售的时间）期（即从购进原料到产成品销售的时间）80天天。该企业年现金。该企业年现金需求量为需求量为120万元。要求：计算该企业最佳现金需求量？万元。要求：计算该企业最佳现金需求量？现金周转期现金周转期=70+80-30=120（天）（天）现金周转率现金周转率=360/120=3（次）（次）最佳现金持有量最佳现金持有量=120/3=40（万元）（万元）三、存货模式（根据存货经济批量模型确定目标现金三、存货模式（根据存货经济批量模型确定目标现金持有量）持有量）四、现金的

10、日常管理（教材四、现金的日常管理（教材154页）页）1、力争现金流量同步（流入与流出时间趋于一致）、力争现金流量同步（流入与流出时间趋于一致）2、使用现金浮游量（利用时间差使用账上现金余额）、使用现金浮游量（利用时间差使用账上现金余额）3、加速应收账款的收回。、加速应收账款的收回。4、推迟应付账款的支付时间。、推迟应付账款的支付时间。第三节第三节 企业应收帐款的管理企业应收帐款的管理一、应收帐款的概念：一、应收帐款的概念：是企业因对外销售商品、提供劳务等应向购买货物或接是企业因对外销售商品、提供劳务等应向购买货物或接受劳务的单位收取的款项。受劳务的单位收取的款项。二、应收帐款产生的原因：二、应

11、收帐款产生的原因：1 1、商业竞争：这是发生应收账款的主要竞争。、商业竞争：这是发生应收账款的主要竞争。2 2、销售和收款的时间差。（不属于商业信用）、销售和收款的时间差。（不属于商业信用）三、应收账款的功能三、应收账款的功能1 1、促进销售的功能、促进销售的功能2 2、减少存货的功能、减少存货的功能四、应收账款：四、应收账款：1 1、机会成本、机会成本2 2、管理成本、管理成本3 3、坏账成本、坏账成本五、应收帐款的管理（一）管理目标：发挥应收账款强化竞争、扩大销售的功能的同时，降低应收账款的成本。（二）信用政策 信用标准信用标准 信用条件信用条件 收账政策收账政策1、信用标准（1）含义：是

12、顾客获得企业商业信用所应具备的条件。（2）信用标准的内容：（五c系统）应收账款的机会成本应收账款的机会成本=维持赊销所需的资金维持赊销所需的资金资金成本（有价证券投资收益资金成本（有价证券投资收益率）率）维持赊销所需的资金维持赊销所需的资金=应收账款的余额应收账款的余额变动成本率变动成本率应收账款的余额应收账款的余额=年赊销总额年赊销总额应收账款周转率应收账款周转率应收账款周转率应收账款周转率=360应收账款的平均收款期应收账款的平均收款期举例：设举例：设A公司年赊销额为公司年赊销额为468万元，应收账款万元，应收账款的平均收现期为的平均收现期为60天，变动成本率为天，变动成本率为60%，资，

13、资金成本率为金成本率为10%。要求：计算应收账款机会成本要求：计算应收账款机会成本应收账款周转率应收账款周转率=360/60=6(次次)应收账款余额应收账款余额=468/6=78(万元万元)维持赊销所需资金维持赊销所需资金=7860%=46.8(万元万元)应收账款机会成本应收账款机会成本=46.810%=4.68（万元）（万元）A、品质：指顾客的信誉，即履行偿债义务的可能性。B、能力：指顾客的偿债能力。主要通过流动比率指标。C、资本：指顾客的财务实力和财务状况。D、抵押：指顾客拒付货款或无力支付款项时用做抵押的资产。E、条件：指可能影响顾客付款能力的经济环境。（万一出现经济不景气，会对顾客付款

14、产生什么影响。1、信用期间（1）含义：是企业允许顾客从购货到付款之间的时间。（2）信用期决策：主要是分析改变现行信用期对收入和成本的影响。延长信用期，会使销售额增加，产生有利影响；与此同时，应收账款的机会成本、管理成本、和坏账成本也会增加。会产生不利影响。当前者大于后者时，可以延长信用期，否则不宜延长信用期。2 2、信用条件、信用条件企业接受客户信用时所提出的付款条件。信用期限现金折扣举例：某企业预测年度赊销收入净额为举例：某企业预测年度赊销收入净额为1800万元，其信用条件万元，其信用条件是是 N/30，变动成本率为，变动成本率为60%，资金成本率为，资金成本率为12%。假设企业收。假设企业

15、收账政策不变，固定成本总额不变。该企业准备了三个信用条件账政策不变，固定成本总额不变。该企业准备了三个信用条件的备选方案：的备选方案：A、维持、维持N/30的信用条件；的信用条件；B、将信用条件放宽、将信用条件放宽到到N/60；C、将信用条件放宽到、将信用条件放宽到N/90。各种备选方案估计的销售水平、坏账百分比和坏账费用等有关各种备选方案估计的销售水平、坏账百分比和坏账费用等有关数据见下表：数据见下表：项项 目目A（n/30）B（n/60）C（n/90）年赊销净额180019802160应收账款平均周转期30（天）60（天）90（天）坏账损失率2%3%5%收帐费用203852项 目A（n/3

16、0）B（n/60）C（n/90）年赊销净额180019802160减：变动成本108011881296信用成本前收益信用成本前收益 720 792 864信用成本机会成本9012%=10819812%=237632412%=3888坏账成本18002%=3619803%=59221605%=108收账费用 20 38 52减：信用成本合计 668 12096 19888信用成本后收益信用成本后收益 6532 6712 66512信用条件分析评价表信用条件分析评价表2、现金折扣政策、现金折扣政策（1）是企业为鼓励顾客提前付款而给予顾客的优惠。是企业为鼓励顾客提前付款而给予顾客的优惠。（2）通常表

17、示为：）通常表示为：5/10、3/20、N/30（3）现金折扣决策：与信用期间结合起来考虑。当）现金折扣决策：与信用期间结合起来考虑。当企业给客户某种现金折扣时，应当考虑折扣所能带来企业给客户某种现金折扣时，应当考虑折扣所能带来的收益与成本孰高孰低作出决策。的收益与成本孰高孰低作出决策。举例：仍按前例的条件，如果企业选择了举例：仍按前例的条件，如果企业选择了B方案，但方案，但为了加速应收账款的收回，决定将赊销条件改为为了加速应收账款的收回，决定将赊销条件改为“2/10、1/20、n/60（D方案）估计约有方案）估计约有60%的客户的客户会利用会利用2%的现金折扣，的现金折扣，15%的的客户会利

18、用的的客户会利用1%的现的现金折扣，坏账损失率为金折扣，坏账损失率为2%，收账费用降为，收账费用降为30万元，根据上述资料可计算如下：万元，根据上述资料可计算如下：项 目B（n/60）E（2/10 1/20 n/60）年赊销净额19801980减：变动成本11881188信用成本前收益 792 792信用成本机会成本19812%=237679.212%=9.504坏账成本19803%=59219802%=39.6收账费用 3830现金折扣19801.35%=26.73减：信用成本合计 12096105.834信用成本后收益 6712686.166信用条件分析评价表信用条件分析评价表（三）收账管

19、理1、收账政策的制定：（1）收账政策的含义：指企业对不同过期账款的催收的方式，包括准备为此付出的代价。（2）政策的制定：（举例）对过期较短的顾客，不必多打扰，以免失去这一市场；对过期稍长的顾客，可措辞婉转地写信催收；对过期较长的顾客，频繁的信件或电话催收；对过期很长的顾客，可在催款时措辞严厉，必要时提请有关部门仲裁或提请诉讼等等。另外：在制定收帐政策，又要在收帐费用和减少坏账损失之间作出权衡。合理的收账政策是要在增加收账费用与减少坏账损失及应收账款机会成本之间权衡作成决策。最佳的收帐政策是使收帐费用、坏账损失、应收帐款的机会成本三项之和最小1、某企业生产甲产品，变动成本率、某企业生产甲产品，变

20、动成本率60%。该企业有。该企业有两种信用标准可供选择，若采用两种信用标准可供选择，若采用A标准，则其坏账损标准，则其坏账损失率失率5%，销售收入为，销售收入为400000元，平均收账期为元，平均收账期为30天，天，可能的收账费用可能的收账费用3000；若采用；若采用B标准，则其坏账损失标准，则其坏账损失率率10%，销售收入为，销售收入为600000元，平均收现期为元，平均收现期为45天，天，可能的收账费用为可能的收账费用为5000元。企业综合资金成本率为元。企业综合资金成本率为10%要求：对信用标准进行决策要求：对信用标准进行决策课堂训练：课堂训练：采用A标准：信用前收益=400000（1-

21、60%）=160000信用成本：信用成本：机会成本机会成本=400000360/30 60%10%=2000坏账损失坏账损失=400000 5%=20000收账费用收账费用=3000信用后收益信用后收益=160000-（2000+20000+3000）=135000采用B标准：信用前收益=600000（1-60%）=240000信用成本：信用成本：机会成本机会成本=600000360/45 60%10%=4500坏账损失坏账损失=600000 10%=60000收账费用收账费用=5000信用后收益信用后收益=240000-（4500+60000+5000）=1705002、某公司资金成本率为、

22、某公司资金成本率为10%，现采用，现采用30天按发票金天按发票金额付款的信用政策，销售收入为额付款的信用政策，销售收入为900万元，边际贡献万元，边际贡献率为率为20%，收账费用和坏账成本均占销售收入的，收账费用和坏账成本均占销售收入的1%。公司为了加速应收账款的回收和扩大销售收入以充公司为了加速应收账款的回收和扩大销售收入以充分利用剩余生产能力，准备将信用政策调整为分利用剩余生产能力，准备将信用政策调整为2/20,1/30,N/40。预计调整后的销售收入将增长。预计调整后的销售收入将增长5%，收账费用与坏账损失分别占销售收入的，收账费用与坏账损失分别占销售收入的1%、1.5%，有，有30%的

23、客户在的客户在20天内付款，有天内付款，有40%的客户在的客户在30天内付款。天内付款。原信用政策：原信用政策：信用前收益信用前收益=90020%=180信用成本：信用成本：机会成本机会成本=900360/3080%10%=6坏账成本坏账成本=9001%=9收账费用收账费用=9信用成本信用成本=180-(6+9+9)=156调整后的信用政策：调整后的信用政策：信用前收益=900(1+5%)20%=189信用成本：信用成本：平均收现期平均收现期=30%20+40%30+30%40=30（天）（天）机会成本机会成本=945360/3080%10%=6.3坏账成本坏账成本=9451%=9.45收账费

24、用收账费用=9451.5%=14.175现金折扣现金折扣=945(2%30%+1%+40%)=9.45信用成本信用成本=189-(6.3+14.175+9.452)=149.625由于由于149.625156,所以不应改变信用政策所以不应改变信用政策.第四节第四节 存货的管理存货的管理一、存货的概念一、存货的概念 是指企业为销售或耗用而储存的各种资产。是指企业为销售或耗用而储存的各种资产。二、存货的种类二、存货的种类原材料、库存商品、包装物、低值易耗品、在产品、产原材料、库存商品、包装物、低值易耗品、在产品、产成品等。成品等。三、存货的功能三、存货的功能1 1、防止停工待料、防止停工待料2 2

25、、适应市场变化、适应市场变化3 3、降低进货成本、降低进货成本四、存货的成本四、存货的成本 进价成本进价成本（一）进货成本（一）进货成本 购货费用购货费用1、进价成本、进价成本=进货数量进货数量进货单价进货单价 在物价不变的情况下与采购次数无关，在物价不变的情况下与采购次数无关，属于决策无关成本属于决策无关成本2、进货费用（定货成本）、进货费用（定货成本）为组织进货发生的支出，如：差旅费、运输费、电为组织进货发生的支出，如：差旅费、运输费、电话邮资费。按照与定货次数是否相关分为：话邮资费。按照与定货次数是否相关分为：变动性进货费用变动性进货费用:如运输费、差旅费等。如运输费、差旅费等。固定性定

26、货费用固定性定货费用:如采购部门的办公费，采购人员的工资。如采购部门的办公费，采购人员的工资。（二）储存成本（二）储存成本 固定性储存成本：仓库的折旧、保管人员的固定性储存成本：仓库的折旧、保管人员的工资工资 变动性储存成本：存货占用资金利息、霉烂变动性储存成本：存货占用资金利息、霉烂残损变质残损变质（三）缺货成本（三）缺货成本 由于存货的不足给企业造成的损失。由于存货的不足给企业造成的损失。(二二)、采购数量的控制、采购数量的控制经济批量模型经济批量模型 1 1、经济进货批量（最佳采购量）：指能够使、经济进货批量（最佳采购量）：指能够使一定时期存货的总成本达到最低点的进货数量一定时期存货的总

27、成本达到最低点的进货数量 2 2、与经济批量相关的成本：、与经济批量相关的成本：变动性进货费用变动性进货费用 变动性储存成本变动性储存成本3、经济进货批量模型：、经济进货批量模型：Q=2AB/C TC=2ABC 或或TC=（AQ）B+Q/2C Q A B C TC存货经济批量存货经济批量年度计划进货总量年度计划进货总量平均每次进货费用平均每次进货费用单位存货储存成本单位存货储存成本经济批量时的总成本经济批量时的总成本举例：某企业每年耗用原材料举例：某企业每年耗用原材料720千克，该材料的千克，该材料的单位进价单位进价20元，单位储存成本元，单位储存成本4元，平均每次进货元，平均每次进货费用费用

28、40元元。TC=2720404 =480 TC=（720/12040）+（120/24）=480 N=720/120=6 W=QP/2=12020/2=1200Q=272040/4 =1204、存在商业折扣的经济批量模型、存在商业折扣的经济批量模型（1）与经济批量模型决策相关的成本）与经济批量模型决策相关的成本变动进货费用变动进货费用变动储存成本变动储存成本进价成本进价成本（2）举例：接前例，若每次定货超过）举例：接前例，若每次定货超过200千克，可千克，可给予给予5%价格折扣，若超过价格折扣，若超过300千克，给予千克，给予6%的价格的价格折扣问经济批量为多少？折扣问经济批量为多少？按经济批

29、量购进，不享受折扣，则总成本按经济批量购进，不享受折扣，则总成本TC=720/12040+120/24+72020=14880按享受按享受5%折扣价购进，则总成本折扣价购进，则总成本TC=720/20040+200/24+720020（1-5%）=14224按享受按享受6%折扣价购进，则总成本折扣价购进，则总成本TC=720/30040+300/24+72020（1-6%）=14232通过比较，应选择总成本最低购买批量，则经济通过比较，应选择总成本最低购买批量，则经济批量为批量为200千克。千克。五、存货控制方法五、存货控制方法（一）（一）ABCABC控制法控制法ABC分类标准分类标准：A B

30、 C 金额：金额：0.7 :0.3 :0.1 品种数量品种数量:0.1 :0.3 :0.7(1)、计算每一种存货在一定时间内（一般为一年）的资金占用额。、计算每一种存货在一定时间内（一般为一年）的资金占用额。(2)、计算每一种存货资金占用额占全部资金占用额的百分比，并、计算每一种存货资金占用额占全部资金占用额的百分比，并按顺序大小排列，编成表格。按顺序大小排列，编成表格。(3)、根据事先测定好的标准，把最重要的存货划分、根据事先测定好的标准，把最重要的存货划分A类，把一般类，把一般存货划分为存货划分为B类，把不重要的划分为类，把不重要的划分为C类。类。(4)、对、对A类存货实行重点规划和控制，

31、对类存货实行重点规划和控制，对B类实行次重点管理，对类实行次重点管理，对C类实行一般管理。类实行一般管理。课堂练习：课堂练习：某企业计划年度甲材料耗用总量为某企业计划年度甲材料耗用总量为7200千克，每次千克，每次订货成本为订货成本为800元，该材料的单价为元，该材料的单价为30元元/千克，单千克，单位储存成本位储存成本2元。元。要求：（要求：（1）计算该材料的经济进货批量）计算该材料的经济进货批量 （2）若供货方提供商业折扣，当一次采购）若供货方提供商业折扣，当一次采购量超过量超过3600千克时，该材料的单价为千克时，该材料的单价为29元，当一次元，当一次采购超过采购超过4800千克时，该材

32、料单价为千克时，该材料单价为28元，则应一元，则应一次采购多少较为经济次采购多少较为经济（1）Q=27200800/2=2400 TC=（7200/2400800）+（2400/22）=4800 经济批量时的总成本经济批量时的总成本=4800+720030=220800（元）（元）（2）一次购进）一次购进3600千克时享受折扣时的总成本千克时享受折扣时的总成本=7200/3600800+3600/22+720029=214000（元）（元）207600214000220800 每次购进批量为每次购进批量为4800千克较经济千克较经济（2）一次购进）一次购进4800千克时享受折扣时的总成本千克时

33、享受折扣时的总成本=7200/4800800+4800/22+720028=207600（元）（元）1、某企业为生产经营和其他方面的需要须持有一定量的现某企业为生产经营和其他方面的需要须持有一定量的现金。现有四个方案可供选择，各方案的有关资料如下表：金。现有四个方案可供选择，各方案的有关资料如下表：方案方案持有量及成本持有量及成本A方案B方案C方案D方案现金持有量50000600005300045000管理成本6000600060006000短缺成本100008002500机会成本率为12%，要求：利用成本分析模式确定其最佳资金需要量本章作业：本章作业：2 、某企业年赊销额为、某企业年赊销额为

34、600000元，管理当局准备改变当前元，管理当局准备改变当前收账政策，经测算改变收账政策后赊销额将增长收账政策，经测算改变收账政策后赊销额将增长10%，变动，变动成本率为成本率为60%，资金成本率为，资金成本率为10%，有关资料如下表：，有关资料如下表：项 目当前收账政策当前收账政策建议收账政策建议收账政策年收账费用900012000应收账款平均收现期45（天）36（天）坏账损失率（%）8%6%要求：为企业作出决策：是否改变当前的收账政策？要求：为企业作出决策：是否改变当前的收账政策？3、某、某 企业年度计划需要某材料企业年度计划需要某材料4800千克，每千克进价千克，每千克进价600元，元，

35、平均每次进价平均每次进价400元，单位材料储存费元，单位材料储存费6元。元。要求：（要求：（1）计算经济进货批量、经济进货批量时的总成本、最）计算经济进货批量、经济进货批量时的总成本、最佳进货次数、存货的平均资金占用额。佳进货次数、存货的平均资金占用额。（2）若每次购货大于）若每次购货大于1000则可享受则可享受5%的商业折扣；若的商业折扣；若超过超过2000则享受则享受8%折扣。折扣。1、A方案现金总成本=5000012%+6000+1000=13000 B方案现金总成本=6000012%+6000+0=13200 C方案现金总成本=5300012%+6000+800=13160 D方案现金

36、总成本=4500012%+6000+2500=13900由于A方案的现金总成本最低，所以该企业持有50000元是最佳现金持有量。2、当前信用政策：（1）信用前收益=600000（1-60%）=240000信用成本：（1）机会成本=600000360/4560%10%=4500 （2）坏账成本=6000008%=48000 （3）收账费用=9000当前收账政策信用后收益=240000-4500-48000-9000=186600建议收账政策信用前收益=600000（1+10%）（1-60）=264000信用成本：（1）机会成本=660000360/3660%10%=3960（2）坏账成本=660

37、0006%=39600（3）收账费用=12000信用后成本收益=264000-3960-1200039600=208440由于建议收账政策的信用后收益大于原收账政策，则应改变收账政策。补充练习册作业补充练习册作业:1、现金周转期、现金周转期=90+60-60=90 现金周转率现金周转率=360/90=4 最佳现金持有量最佳现金持有量=2000/4=500（万）（万）财务管理习题册（靳磊主编）财务管理习题册（靳磊主编）项 目A（n/30）B（n/60）年赊销净额400000600000减：变动成本240000360000信用成本前收益信用成本前收益 160000 240000信用成本机会成本20

38、00010%=20004500010%=4500坏账成本4000005%=2000060000010%=60000收账费用 3000 1000减：信用成本合计 25000 65500信用成本后收益信用成本后收益 135000 1745004、信用条件分析评价表、信用条件分析评价表项 目B（n/60）E（2/10 n/30）年赊销净额200230减：变动成本150172.5信用成本前收益信用成本前收益 50 57.5信用成本机会成本2.510%=0.2510.5410%=1.054坏账成本2002%=42301%=2.3收账费用 现金折扣2301.2%=2.76减：信用成本合计 4.256.11

39、4信用成本后收益信用成本后收益 45.7551.3865、信用条件分析评价表（单位：万元）、信用条件分析评价表（单位：万元）一、案例资料案例资料（一）、一支独秀的戴尔电脑（一）、一支独秀的戴尔电脑追求低成本战略的戴尔电脑公司，堪称个人电脑业的传奇。自1989年上市以来，几乎每年保持盈利，而竞争对手IBM的个人电脑业务连年经营亏损，最后不得不出售给联想集团，康柏电脑也因为经营亏损被蕙普收购。下表是戴尔电脑过去3年来主要财务指标迈迈克克尔尔 .戴戴尔尔教学讨论案例教学讨论案例项 目 2004 2005 2006 资产总额19311 23215 23109 负债总额13031 16730 18980

40、 其中：流动负债10896 14136 15927 股东权益 6280 6485 4129 销售收入 41444 49205 55908 净利润 2645 3323 3825总资本收益率 50%51%65.2%戴尔主要财务指标戴尔主要财务指标单位：百万美元从上表中可以看出，戴尔过去3年的销售收入及净利润呈现高速增长，总资本收益率高得令人难以置信。下表是戴尔近3年来现金周转期指标：项目名称 2004 20052006存货（百万美元）327 459 576应收账款（百万美元）3071 3563 4089应付账款（百万美元）7316 8895 9840存货周转天数 3 4 4应收账款 周转天数 27

41、 27 29减：应付账款周转天数 70 73 77现金周转期 -40 -42 -44（二）、树大招风的沃尔玛（二）、树大招风的沃尔玛山姆沃顿1962年创立的沃尔玛公司是全世界最大的连锁超市。2006年9月底，其股票市值超过2050亿美元。下表1是沃尔玛过去三年的主要财务指标下表2是沃尔玛过去三年的现金周转期指标。表1：沃尔玛主要财务指标沃尔玛主要财务指标项目名称项目名称200420042006资产总额105405120154138187负债总额553746178285016其中：流动负债378404318248826股东权益436234939653171销售收入2563292852223124

42、27净利润90541026711231单位：百万美元 沃尔玛现金主要财务指标沃尔玛现金主要财务指标项目名称200420052006存货（百万美元）266122976232191应收账款（百万美元）125417152662应付账款（百万美元）226922579929127存货周转天数423838应收账款周转天数223应付账款周转天数323334现金周转期1277表2：三、三、“价格屠夫价格屠夫”盈利模式盈利模式近年来异军突起的以国美电器和苏宁电器为典型代表的近年来异军突起的以国美电器和苏宁电器为典型代表的“大买大买场场”，打破了我国家电行业里制造商与其客户的力量平衡，使，打破了我国家电行业里制造

43、商与其客户的力量平衡，使家电制造厂商在一定程度上丧失了在定价上的家电制造厂商在一定程度上丧失了在定价上的“话语权话语权”，价，价格战的主导权有被格战的主导权有被“大买场大买场”取而代之的趋势。事实上，过去取而代之的趋势。事实上，过去几年家电市场的很多价格战都是由几年家电市场的很多价格战都是由“大买场大买场”挑起的，挑起的，“大买大买场场”也因此被戏称为家电市场上的也因此被戏称为家电市场上的“价格屠夫价格屠夫”。那么，那么，“大买场大买场”为何能够在空前惨烈的价格战中生存？国为何能够在空前惨烈的价格战中生存？国美电器和苏宁电器的盈利模式又有何奥秘？美电器和苏宁电器的盈利模式又有何奥秘？下表是国美

44、电器和苏宁电器下表是国美电器和苏宁电器20042004年和年和20052005年度的相关财务指年度的相关财务指标：标：项 目 国美电器 苏宁电器2004200520042005资产总额5113936720514327负债总额3742749611863089其中：流动负债3576749611863086股东权益137118718651238销售收入971517959 910715936净利润580777190372国美电器和苏宁电器财务指标国美电器和苏宁电器财务指标单位：百万元表1：注：国美电器2005年运营资本净额为-38.44亿元。表2：国美电器和苏宁电器现金转化周期国美电器和苏宁电器现金转

45、化周期项 目 国美电器国美电器 苏宁电器苏宁电器2004200520042005存货（百万元）存货（百万元）110927257692017应收账款（百万元）应收账款（百万元）12823664206应付账款（百万元）应付账款（百万元）319368059122767存货周转天数42553146应收账款周转天数应收账款周转天数5535减：应付账款周转天数减：应付账款周转天数1201383763现金周转期现金周转期-73-78-3-12思考与讨论问题思考与讨论问题1、采用”OPM”战略的条件是什么？3、戴尔电脑现金周转期由2002年的-36天扩大到-44天，意味着什么？4、造就”戴尔电脑“在竞争十分激烈的个人电脑行业中的一支独秀的秘籍是什么？5、沃尔玛除了在营运资金上采取了“OPM”战略外，在经营上还采取什么战略？6、国美苏宁的这种盈利模式同时隐含着什么不利因素？2、评价OPM”战略的成功与否的指标是什么？