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1、LOGO期货基本面分析期货基本面分析经易期货经易期货 经易期货经纪有限公司经易期货经纪有限公司经易期货经纪有限公司经易期货经纪有限公司 网址：网址：v蝴蝶效应：蝴蝶效应：美国美国气象学家气象学家爱德华爱德华罗伦兹罗伦兹 说：说：一只蝴蝶在一只蝴蝶在巴西巴西轻拍翅膀，可以导致一个月后轻拍翅膀，可以导致一个月后德克德克萨斯州萨斯州的一场龙卷风。的一场龙卷风。”经 易 期货1、世界上任何、世界上任何2个事物都直接的或者间接的有因果关系。个事物都直接的或者间接的有因果关系。2、原因当中的一个个体的细微变化会引起结果的极大差、原因当中的一个个体的细微变化会引起结果的极大差异。异。研究期货基本面分析就像研
2、究无数个蝴蝶产生的蝴蝶效应一样研究期货基本面分析就像研究无数个蝴蝶产生的蝴蝶效应一样经 易 期货v期货基本面分析可以看做：期货基本面分析可以看做：研究一切研究一切直接直接直接直接或者或者间接间接间接间接对期货价格造成影响的原因的对期货价格造成影响的原因的总和总和总和总和。市场行为经 易 期货v期货基本面分析的期货基本面分析的3个特点：个特点：1：主要分析宏观性的总和。：主要分析宏观性的总和。如总供给和总需求，国内以及国际的经济形势，自如总供给和总需求，国内以及国际的经济形势，自然因素和政策因素的总和。然因素和政策因素的总和。2：研究期货市场价格变动的根源。：研究期货市场价格变动的根源。相对于技
3、术分析而言，基本面分析法更关注影响价相对于技术分析而言，基本面分析法更关注影响价格因素的本源，通过一些能实质性影响期货市场格因素的本源，通过一些能实质性影响期货市场价格的因素来判断市场的走势。价格的因素来判断市场的走势。经 易 期货3：分析价格的长期趋势。：分析价格的长期趋势。也就是说是分析整体的大趋势。也就是说是分析整体的大趋势。所以说基本面分析对于期货价格中、长期的整所以说基本面分析对于期货价格中、长期的整体走势把握比较准。体走势把握比较准。经 易 期货v基本分析法定义：基本分析法定义：基本分析法，根据商品供需、金融等种种因基本分析法，根据商品供需、金融等种种因素的变化来预测商品价格走势的
4、分析方法。素的变化来预测商品价格走势的分析方法。经 易 期货2006年大C浪回顾经 易 期货本节课程的内容本节课程的内容v基本面分析法的特点概念基本面分析法的特点概念v需求和供给与市场价格的关系需求和供给与市场价格的关系v影响价格的其他因素影响价格的其他因素v基本面分析注意的事项基本面分析注意的事项经 易 期货基本面分析的和技术分析互为补充基本面分析的和技术分析互为补充1.1.基本面资料往往可以远在技术面的信号之前基本面资料往往可以远在技术面的信号之前提供重要价格走势的征兆提供重要价格走势的征兆2.2.对于技术分析者而言对于技术分析者而言,基本面分析可提供另基本面分析可提供另一个角度思维，鼓励
5、交易者采取更积极的立场一个角度思维，鼓励交易者采取更积极的立场3.3.了解基本面环境了解基本面环境,交易者有更强烈的动机与交易者有更强烈的动机与信心坚持某个致胜的头寸信心坚持某个致胜的头寸经 易 期货 供需理供需理论往往不是那么往往不是那么简单供供给、需求与价格的相互关系、需求与价格的相互关系经 易 期货需求法制需求法制决定因素决定因素本商品价格本商品价格消费者收入消费者收入消费者偏好消费者偏好相关商品价格相关商品价格消费者预期消费者预期商品价格越高，需求量越小；价格越低，需求量越大。需求法则经 易 期货研究需求时主要的研究对象。研究需求时主要的研究对象。v国内消费量（一般来讲，其变化对期货商
6、国内消费量（一般来讲，其变化对期货商品需求和价格的影响，要大于对现货市场品需求和价格的影响，要大于对现货市场的影响。）的影响。）v出口量出口量v期末商品结存量期末商品结存量v并参考并参考-国际市场需求国际市场需求经 易 期货供给法则供给法则决定因素决定因素该商品的价格该商品的价格生产技术水平生产技术水平相关商品价格相关商品价格生产成本生产成本价格越高，供给量越大；价格越低，供给量越小。供给法则经 易 期货商品市场的供给量构成v前期库存量前期库存量v当期生产量当期生产量v当期进口量当期进口量v参考参考-国际供给量国际供给量经 易 期货影响价格的其他因素影响商品价格的其他重要因素影响商品价格的其他
7、重要因素经济波动周期金融货币因素政治因素政策因素自然因素投机和心理因素经 易 期货CBOT大豆连续周K线09年行情分为两部分（虚线分开）1.宏观主线胀：市场在炒作经济危机后，大规模刺激计划可能产生的通货膨胀。大豆自身题材，中国买家大规模买进远期合约。2.宏观主线滞：欧美经济体次贷危机再次引发市场担忧。全球大豆增产。经 易 期货经济周期经济周期v经济周期一般由：经济周期一般由：复苏、繁荣、衰退、萧条构成。复苏、繁荣、衰退、萧条构成。复苏复苏-生产恢复需求回升生产恢复需求回升繁荣繁荣-投资需求、消费需求超出生产投资需求、消费需求超出生产衰退衰退-生产过剩，价格下跌，需求萎缩，生产过剩，价格下跌，需
8、求萎缩，萧条萧条-生产、需求均到最低水平生产、需求均到最低水平经 易 期货货币政策因素：货币政策因素：利率（金融政策的影响）利率（金融政策的影响）汇率汇率 经 易 期货政治因素政治因素“石油战争石油战争”，威廉、恩到尔，威廉、恩到尔战争、政局、劳资纠纷等。战争、政局、劳资纠纷等。经 易 期货政策因素政策因素 贸易壁垒等贸易壁垒等 国际性组织政策国际性组织政策经 易 期货v自然因素自然因素气候、地震等等。气候、地震等等。经 易 期货基本面分析时应该注意的：基本面分析时应该注意的：一、区别辨清技术分析和基本面分析的利弊。一、区别辨清技术分析和基本面分析的利弊。二、基本面分析的误区。二、基本面分析的
9、误区。三、基本分析的类型三、基本分析的类型经 易 期货二二.基本面分析不应教条化基本面分析不应教条化1.由真空的角度看待基本面资料由真空的角度看待基本面资料 基本面本身并没有多头或空头的含义基本面本身并没有多头或空头的含义,多多头和空头是相对于价格而言头和空头是相对于价格而言.例例:国家放消息要抛储大豆国家放消息要抛储大豆,由此供应过剩由此供应过剩,目前大豆价格目前大豆价格4000元元/吨吨.基本面确实称的上基本面确实称的上空头空头,价格走低符合预期价格走低符合预期.在在3000元元/吨吨,基本基本面是否还偏空面是否还偏空?也许也许.那那2000元元/吨吨?1000元元/吨吨?经 易 期货2.
10、把旧的资讯作为新闻把旧的资讯作为新闻 例例:世界大豆产量预计下降世界大豆产量预计下降10%,此消息此消息看起来是利空的看起来是利空的.可也许是前可也许是前2个月的预估个月的预估数据数据,上月预估可能上升上月预估可能上升10%.某些新闻看起来是新闻某些新闻看起来是新闻,但也许早已经但也许早已经被市场所消化被市场所消化,往往等消息出来的时候价格往往等消息出来的时候价格已经不会有太大的波动了已经不会有太大的波动了.经 易 期货3.整体的综合起来分析整体的综合起来分析 例例:国家统计局发布消息称国家统计局发布消息称,今年大豆供应量较去年增加今年大豆供应量较去年增加10%.有人立刻认为价格要下跌有人立刻
11、认为价格要下跌.如把这个消息确定为如把这个消息确定为,供应增加价格将下行是错误的供应增加价格将下行是错误的,因为也许今年的需求增加因为也许今年的需求增加20%呢呢?经 易 期货4.将基本面资料作为时效的判断工具将基本面资料作为时效的判断工具 根据报章媒体的文章根据报章媒体的文章,新闻报道或小道消息进行交易新闻报道或小道消息进行交易,都是属于这个错误领域都是属于这个错误领域,当你对某一个品种做了即使准当你对某一个品种做了即使准确细致的分析后确细致的分析后,发生时间可能在三星期后或三个月后发生时间可能在三星期后或三个月后!经 易 期货5.缺乏视野缺乏视野 某一天你浏览报纸看到某一天你浏览报纸看到:
12、”政府估计最近的南方政府估计最近的南方大大风雪造成大面积白糖受灾风雪造成大面积白糖受灾,产量受到了损失产量受到了损失.”此时是否代表买进的机会此时是否代表买进的机会?产量的重大损失产量的重大损失?有多大有多大?如果全年产量是一亿吨如果全年产量是一亿吨,本次受灾本次受灾1万吨万吨,那那基本不会影响基本不会影响!经 易 期货6.认定价格不可能远低于生产成本认定价格不可能远低于生产成本生产成本不是价格的支撑因子生产成本不是价格的支撑因子 商品一旦完成生产之后商品一旦完成生产之后,市场就市场就不关心生产成本不关心生产成本,价格是由目前的价格是由目前的供供/需关系来决定需关系来决定.如果价格跌到如果价格
13、跌到生产成本而供给仍然过剩生产成本而供给仍然过剩,那么价那么价格将继续下跌到供格将继续下跌到供/需恢复平衡为需恢复平衡为止止.生产成本是浮动的生产成本是浮动的经 易 期货7.忽略市场预期忽略市场预期 相对于既有的基本面资料来说相对于既有的基本面资料来说,市场更重视市场更重视来年或未来的预期来年或未来的预期.当供给面处于由松转紧或当供给面处于由松转紧或由由紧转松的过渡期紧转松的过渡期,前述说法更为正确前述说法更为正确.经 易 期货8.不清楚事件的持续效应不清楚事件的持续效应1.突发时间的持续效应突发时间的持续效应:如如9.11造成美元短期造成美元短期内下搓内下搓,黄金价格大幅上行黄金价格大幅上行
14、,受美元下行的因素受美元下行的因素,商品价格出现上涨商品价格出现上涨.2.美国向中国持续施压令人民币升值美国向中国持续施压令人民币升值.3.战争及地区冲突热点问题战争及地区冲突热点问题.经 易 期货三三.基本分析的类型基本分析的类型1.平衡表平衡表 重要的供给与需求数据重要的供给与需求数据,以及各月以及季度的数以及各月以及季度的数据变化据变化,重视个成分的变动重视个成分的变动,借以预测价格变动的借以预测价格变动的可能可能方向方向.经 易 期货WBMSWBMS（世界金属（世界金属统计统计局）局）0606年至年至0808年年7 7月月锌锌供供应应情况情况经 易 期货2.表格图形的方法表格图形的方法
15、较平衡表提升一级较平衡表提升一级,有直观的价格有直观的价格与基本面信息的关系与基本面信息的关系经 易 期货经 易 期货经 易 期货经 易 期货3.季节类比方法季节类比方法例例:收成期价格低收成期价格低,收成后价格高收成后价格高.下半年农产品多为涨势下半年农产品多为涨势,受节日等因素造成受节日等因素造成需求增加需求增加,价格上涨价格上涨.如中秋节对糖需求增加如中秋节对糖需求增加;年底需求旺盛年底需求旺盛.经 易 期货经 易 期货五五.季节性分析季节性分析许多市场都呈现季节性的趋势许多市场都呈现季节性的趋势,季节性因素季节性因素有时归总于基本面原因有时归总于基本面原因.如农产品收成期如农产品收成期
16、,财政部年底作帐行为财政部年底作帐行为,国外国外交易员休假行为交易员休假行为.当然也有反季节性因素当然也有反季节性因素,但往往受重要事件但往往受重要事件影响影响,如如:战争战争,国家政策等国家政策等.经 易 期货大豆生产循环图经 易 期货六六.市场反应分析市场反应分析市场对于基本面重要发展的反应市场对于基本面重要发展的反应,可以作可以作为重要的线索为重要的线索.例如例如,美国农业部每次公布的报告属于重美国农业部每次公布的报告属于重要的基本年发展要的基本年发展.市场的反应分为三类市场的反应分为三类:多头多头空头空头和中性和中性经 易 期货七七.如何克服基本面分析中的问题如何克服基本面分析中的问题一是基本面消息多而繁乱一是基本面消息多而繁乱,如何把握脉络主线如何把握脉络主线二是光基本面分析二是光基本面分析,中小投资者很难找到切入点因中小投资者很难找到切入点因抗风险能力较底遇到回调反弹很容易被止损出抗风险能力较底遇到回调反弹很容易被止损出局局 需要长期的对品种的跟踪需要长期的对品种的跟踪,不能通过只言片语随便不能通过只言片语随便对商品的价格作出武断的结论对商品的价格作出武断的结论,这里就会衍生出产这里就会衍生出产业链的问题业链的问题,最终需要投资者对某一商品的产业链最终需要投资者对某一商品的产业链加以细致的分析加以细致的分析.经 易 期货