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1、解析资金运作的风险管理一、引言20世纪90年月，英国伦敦历史最久、名声显赫、素以进展稳健，信誉良好而著名的商人银行巴林银行集团由于其新加坡巴林公司期货经理尼克里森错误地推断了日本股市的走向而导致整个银行集团公司的倒闭。外表上看，这好像是由一个小职员的失误引发的一个偶然事件，事实上它是公司管理中内部掌握不力隐患的一个集中爆发。这个震惊世界的事件刚刚过去不久，人们还没有从记忆中完全忘却，中航油海外子公司新加坡公司因从事石油投机亏损5.5亿美元事件又再次令人们为之瞠目结舌。人们在震惊之余，不免纷纷猜想其巨亏背后的详情和过程，甚至有人说是在交易中中了西方大鳄的圈套。但是，有一点可以确定，和全部在衍生工
2、具市场上发生的巨额亏损一样，中航油新加坡亏损事件的根本缘由也在于其内控机制失灵。无独有偶，2008年由美国次贷危机引发的全球经济危机中，一批如雷曼兄弟等老牌银行和巨型国际企业集团在瞬间轰然倒塌；金融风暴也同样扩散到中国：资讯一、中信泰富因澳大利亚铁矿石项目进行的杠杆式外汇买卖合约，已引致亏损共8.08亿港元；而仍在生效的杠杆式外汇合约，按公平价定值的亏损更高达147亿港元。资讯二、中国平安因为参股富通集团1.21亿股投资283亿元而计提了157亿元的巨额损失预备，针对富通集团的救助打算使市场对中国平安的投资产生了担忧，此传言影响，中国平安H股在一日内2008.9.26周五下挫9.7%。在这些事
3、件发生的同时，目前市场上也频频传出一些大型企业集团董事长辞职或被监控调查的消息。在金融风暴的惊涛骇浪中，人们需要的不仅仅是冷静；在面对不期而至的风险和危机中，人们痛定思痛，需要查找和总结这些问题背后的深层缘由。有人说，都是衍生金融工具惹的祸；也有人说，这是公司治理出的错；还有人说，这是信息传递延误造成的后果。到底是什么缘由？当然各有各的背景，各有各的具体状况，但对于独处海外的跨国集团子公司来说，外部环境冗杂，东道国的政治环境、法律环境、金融环境、税收政策和行业竞争环境的随时改变，给公司经营和财务危机的潜伏营造了突发的土壤，加之远离母公司，治理链条拉长，假如信息沟通不准时，内部监控不到位，风险和
4、危机的突然发生是不行避开的。因此，将公司治理与内部掌握结合起来，基于这样两个基点和视觉，讨论海外子公司在资金运作中可能发生的风险与危机具有重要意义。二、海外子公司资金运作风险管理理论与视角假如说人们需要从前述一些案例中吸取一些阅历教训的话，公司治理机制的完善和内部监控是首要的和必需的，其次就是信息准时的沟通、传递和披露。一健全公司治理机制是完善母子公司托付代理链条的基点，也是强化母公司监管的首要条件关于跨国公司治理结构的讨论历史并不长，大量的学者从不同的角度和理论分析框架对跨国公司治理的概念、目标和内容进行了探讨。这些讨论涉及契约经济学、金融学、组织行为学和信息经济学等多个领域和学科。在这些讨
5、论中，最引人注目的是“托付代理理论。长期以来，作为经典企业理论的托付代理理论被视为跨国公司治理理论中的主流理论，一经引入跨国公司治理讨论领域，便被广泛运用来解释全部权与掌握权分别的状况下的母子公司行为均衡的产生与变动，并在此基础上提出一系列的机制设计来解决作为托付人的母公司与代理人子公司之间的信息不对称问题盛颖敏，刘志永，2008。在跨国公司中，母公司与子公司关系可以看作是一种托付代理结构。母公司股东通过授权董事会对海外进行投资并构建独立的法人机构，同时派出重要的子公司高层人选组建新公司的董事会和经理层班子，虽然子公司的董事会有独立行使出资者的职权，但根据出资者股权理论，占比例较大的控股股东仍
6、旧把握着子公司的掌握权，所以虽然通过直接或间接掌握层层托付关系，重大投融资决策问题仍旧要经过母公司董事会或股东大会或者通过母公司授权。但是这样一来，这种层层托付的代理链条过长，假如监控不力或信息沟通不准时，简单出现“逆向选择或道德风险。所以，建立健全母公司的治理结构，设立若干对口的委员会，如审计委员会、战略委员会、薪酬委员会以对应检查子公司的各项工作是解决这种托付代理链条过长、监控难于过细等弊端的有力措施。其中，由审计委员会负责审查海外子公司的内部掌握，监督其内部掌握的有效实施和内部掌握自我评价状况，以便协调母子公司内部掌握审计及其他相关事宜是重要举措之一。为了指导母公司加强对其子公司的管理，
7、保证母公司投资的安全、完好，以及确保企业集团合并财务报表的真实可靠，财政部依据国家有关法律法规和企业内部掌握基本规范，特地制定了“企业内部掌握具体规范对子公司的掌握。要求母公司在对子公司实施掌握过程中，至少应当强化对以下关键方面或者关键环节的风险掌握，并实行相应的掌握措施：一是对子公司的组织及人员掌握，通过选任董事、经理、总会计师或者财务总监、分管财务会计工作的负责人等方式行使出资人权力；二是对子公司业务层面的掌握，通过建立业绩目标、预算掌握、重大投资、筹资、利润安排的掌握、对外担保掌握、对外捐赠掌握、关联交易掌握、考核与审计监督等政策和程序，对子公司有关财务事项和业务活动实施有效掌握；三是对
8、合并财务报表及其掌握，明确合并财务报表编制与报送流程及审批制度，确保母子公司合并财务报表的真实可靠。从而从公司治理的制度层面保障母公司对海外子公司的掌握。二强化内部掌握是母公司行使监管职能、预防子公司出现风险和不测的必佩之剑所谓监管职能，一是管理，二是监督。对于独立的子公司来说，监督职能应当更重要一些，因为作为独立法人的子公司身处海外，管理是其日常必行之举，母公司一般既不能过多干预具体业务，事实上也鞭长莫及。所以，加强监督是其主要的职责。无论是在美国coso委员会的内部掌握框架和企业风险管理框架中，还是我国制定的企业内部掌握基本规范中，都将“监督置于重要地位，作为内部掌握的重要因素之一。财政部
9、会计司李玉环将内部掌握框架中的监督归纳为三点：一是持续的监督活动，二是个别评价，三是缺陷报告。其中一、二的结合是监督活动得以实施和具体落实的必需举措，而内部掌握框架对缺陷定义为内部掌握体系值得留意的一种状态，缺陷的报告是准时将发觉和评价中出现的问题上报，既包括直接的正常渠道，也可以越级上报。在我国的企业内部掌握基本规范中要求的内部监督，首先强调了建立内部监督制度，从制度上保证监督的持续执行；其次是开展日常监督和专项监督，前者类似于内部掌握框架中的持续监督，后者类似于个别评价。不过专项监督的起点可以更高一些，它可从公司进展战略出发，就公司组织结构、经营活动、业务流程、关键岗位员工等发生较大调整或
10、改变的状况下，对内部掌握的某一或者某些方面进行有针对性的监督检查。另外，我国的内部掌握基本规范中对于内部掌握缺陷认定标准还做了规定，进一步区分了设计缺陷和运行缺陷，一般缺陷、重要缺陷和重大缺陷。并要求企业对监督过程中发觉的内部掌握缺陷，应当分析缺陷的性质和产生的缘由，提出整改方案，实行适当的形式准时向董事会、监事会或者经理层报告。在我国的企业内部掌握基本规范中，根据内部掌握的五项要素，特地设章规范了对每一种要素的具体要求，从总体框架上和细致入微处深入论述了对内部掌握的实施及执行要求。从内部掌握的目的来看，是在合理的范围内保证企业基本目标的实现。企业所面临的环境是不确定的，企业家的基本职能是管理
11、风险。无论从目的、目标，还是从要素来看，内部掌握的根本功能是风险管理。不确定性意味着机会与风险并存。假如说机会代表盈利的可能，风险则代表亏损的可能，二者不过是一枚硬币的两面。对于企业集团海外子公司来说，面临的风险种类更多，除了国内一般企业所遭受的市场、技术、金融、财务、法律等风险外，他们还随时要面对瞬息万变的不同币种间的汇率、利率、东道国税收政策、政治环境、资本市场，甚至战争、骚乱等各种外部风险和突发事件，要想保证盈利，就必需管理风险。内部掌握就是一种风险管理机制。其中，通过风险评估识别、分析、评价风险，具体的掌握措施是处理、防范、化解风险，而内部监督则是对整个过程进行的全面监控。此外，建立企
12、业内部掌握自我评价制度和相关资料的保管，也是对海外子公司内部掌握的要求之一。三加强信息的准时沟通、传递和准时披露是应对突发事件和解决应急问题的必需之举世界有名风险评估机构标准普尔就中航油新家坡公司巨亏5.5亿美元事件曾发表评论说：在危机显露之初，其实新加坡公司只需5000万美元即可解围。且不管这个推断是否精确，但是在一些详情上假如新加坡公司及其母公司变换一种处理方式，或许会出现不同的局面。这个详情就是信息的准时沟通和应急处理。该事件中的核心人物新加坡公司原总裁陈久霖在事件发生后不久接受新华社记者专访时透露了一些不为外人所知的详情，让人们了解到新加坡公司的母公司中航油集团处理危机的几个详情：“中
13、航油集团2004年10月3日就开始了解到事件的严重性。当时的账面亏损为8000万美元，假如那时集团确定斩仓，整个盘位的实际亏损可能不会超过1亿美元。然而，集团领导大部分在休假。9日，新加坡公司正式向集团提出书面紧急请示。假如当时斩仓，实际亏损应为1.8亿美元。然而直到16日，集团才召开党政联席会议进行讨论。陈还说，危机发生后，国内外多家大企业与中航油集团进行过多次接触，情愿支持新加坡公司解决期权问题，其中英国石油公司Bp提出了两个可以把风险掌握在2亿美元内的方案，但由于与母公司的沟通渠道不畅而未得到解决。虽然陈的一面之词是否可信有待证明，他的说法与中航油集团领导的表态有诸多矛盾之处。然而，信息
14、沟通的不准时和没有建立完善顺畅的危机处理机制，遭受风险时或惊慌失措或束手无策或消极等待的现象是造成危机后果的巨额损失的最可怕的缘由。所以，建立信息准时沟通、传递和披露制度是保障内部掌握机制实施的重要渠道。在财政部对“子公司掌握的具体规范征求意见稿中，还具体规定了子公司的委派董事、经理、总会计师应当定期向母公司报告子公司经营管理、资产运行和财务状况等有关事项。对于重大风险事项或重大决策信息，委派人员应当准时上报母公司董事会。这些条款就是从制度上确保信息沟通渠道的畅通无阻。以上问题虽然也是国内企业在风险防范中应当留意的问题，但对于海外子公司来说，环境的不确定性使得其各种风险发生概率加剧，在资金运作
15、中对风险管理和监控必需是其进展扩张中的首要问题。三、海外子公司资金运作风险管理举措及建议通过上述对企业集团海外子公司治理机制的建立、内部监控以及信息沟通、传递和准时披露的论述，笔者提出在公司治理和内部掌握框架下的海外子公司资金运作举措如下：第一，疏通信息准时沟通渠道，建立定期报告和重大事件随时报告制度。第二，完善母子公司治理和内部掌握体系，定期进行这两方面的自我评价、自我检查，建立公司治理与内部掌握的缺陷报告制度。第三，设立资金统一运作、分级监管制度，完善责权利相统一的岗位责任制和预算掌握制度。第四，设立担保和掉期等衍生金融工具保险机制。第五，设立特地机构，讨论海外东道国及其周边环境改变，亲密关注其政治风险、法律风险、税收制度及资金进出管理政策改变，收集每日汇市、股市、期市等行情改变资料，讨论内外环境改变可能导致的企业经营风险和财务风险，并尽早实行预防措施。本文来源：网络收集与整理，如有侵权，请联系作者删除，谢谢！第10页 共10页第 10 页 共 10 页第 10 页 共 10 页第 10 页 共 10 页第 10 页 共 10 页第 10 页 共 10 页第 10 页 共 10 页第 10 页 共 10 页第 10 页 共 10 页第 10 页 共 10 页第 10 页 共 10 页