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1、第四讲国际收支调节理论1第1页，本讲稿共39页第四讲国际收支调节理论2第2页，本讲稿共39页国际收支调节的弹性分析法30年代英国经济学家琼罗宾逊提出，适用于30年代大萧条时，供给过剩，需求不足的世界经济环境弹性的基本概念马歇尔勒纳条件J效应3第3页，本讲稿共39页弹性分析的基本概念进口商品的需求弹性Em=进口商品需求量的变动率/进口商品价格变动率出口商品的需求弹性Ex=出口商品需求量的变动率/出口商品价格的变动率进口商品的供给弹性Sm=进口商品供给量的变动率/进口商品价格的 变动率出口商品的供给弹性Sx=出口商品供给量的变动率/出口商品价格的变动率4第4页，本讲稿共39页马歇尔勒纳条件货币贬值
2、改善国际收支的必要条件是EmEx15第5页，本讲稿共39页J曲线滞后效应0 0+-1818个月个月货币贬值以来的时间货币贬值以来的时间贸易收支盈余贸易收支盈余6第6页，本讲稿共39页J曲线的原因在贬值之前签订协议的执行资源、决策、生产周期、认识等因素对贬值的进一步预期可能导致进口商加速订货7第7页，本讲稿共39页国际收支调节的支出分析法西德尼亚力山大1952年提出，着重考察总收入与总支出对国际收支的影响基本理论政策主张8第8页，本讲稿共39页基本理论国民收入恒等式Y=C+I+G+EX-IMEX-IM=Y-(C+I+G)，记为：B=Y-AB为进出口余额，A为国内支出9第9页，本讲稿共39页政策主
3、张国际收支逆差表明一国的总支出超过了总收入。可以通过紧缩性的货币政策来减少对进口品的需求，但同时会导致总收入的减少配合适用财政政策来抵消总收入减少的效应。贬值要起到改善国际收支的作用，必需有闲置的资源存在。当存在闲置资源时，贬值可以导致闲置资源流入出口生产部门，扩大出口。但总收入的提高也会增加总支出，只有当边际支出倾向小于1时，才能改善国际收支。10第10页，本讲稿共39页吸收论关于货币贬值的效应分吸收论关于货币贬值的效应分析析吸收分析理论认为货币贬值对于国际收支的影响取决于三个因素：一、贬值对于总收入的影响；二、贬值对于总支出的影响；三、总收入变化对于总支出的影响。货币贬值通过收入效应与支出
4、效应来共同影响国际收支的平衡。11第11页，本讲稿共39页货币贬值的收入效应货币贬值的收入效应闲置资源效应贸易条件效应资源配置效应12第12页，本讲稿共39页闲置资源效应货币贬值导致出口增加、进口减少。在存在资源闲置的情况下，国内总产出、总收入增加。由于是闲置资源投入到生产中去，从而收入的增加是实际收入的增加而非名义收入的增加，对于总支出的增加作用不大。13第13页，本讲稿共39页贸易条件效应贸易条件是指单位进出口价格指数之比，反映一国出口一定数量的商品换回进口商品的数量。贸易条件改善是指，出口一定数量的商品换回更多数量的商品。吸收分析理论认为贬值会带来贸易条件的恶化，并可能带来国际收支的恶化
5、。14第14页，本讲稿共39页资源配置效应吸收分析理论认为，虽然贬值会恶化贸易条件，但会诱使政府放松管制，资源从生产率较低的部门向生产率较高的部门转移，生产率的提高抵消了贸易条件的恶化，结果是提高了实际收入。特别是在汇率高估和外贸管制下，微观经济扭曲、资源配置效率低下的情况下，贬值带来的资源配置效应会更明显。15第15页，本讲稿共39页货币贬值的支出效应货币贬值的支出效应现金余额效应收入再分配效应货币错觉效应16第16页，本讲稿共39页现金余额效应现金余额是指人们以实际货币形式持有的固定比例的实际收入。如果现金余额因为价格上涨而受损失，人们就会减少实际收入下的支出以及出售资产或证券，以维持相对
6、固定的现金余额水平。在货币贬值而引发价格上涨的情况下，实际现金余额效应使得人们减少消费或卖出金融资产。减少支出意味着支出相对于收入的减少，人们卖出证券将间接提高利率，抑制了企业投资与居民消费。17第17页，本讲稿共39页收入再分配效应在货币贬值引发通货膨胀的情况下，会使得收入从较高边际支出的经济单位向较低边际收入的经济单位转移。也就是从工资收入阶层向利润收入阶层的再分配。而后者的边际消费倾向低于前者的边际消费倾向，从而降低总支出。18第18页，本讲稿共39页货币错觉效应是指人们较多重视货币价格而较少重视货币收入的心理现象。当贬值带来价格上涨时，即使人们的货币收入同比例提高，人们仍然选择较少消费
7、。从而，贬值会带来支出的减少。19第19页，本讲稿共39页国际收支调节的货币分析法货币分析法是70年代兴起的，建立在货币主义学说基础上的国际收支失衡的分析方法。三个基本假定基本理论对货币贬值的分析政策主张对货币论的评论20第20页，本讲稿共39页三个基本假定在充分就业的情况下，实际货币需求是收入和利率的稳定函数从长期来看，货币需求是稳定的，货币供给不影响实物产量贸易商品的价格是由世界市场决定的，从长期来看，一国的价格水平和利率水平接近世界市场水平21第21页，本讲稿共39页基本理论Ms=MdMd=Pf(Y,i)P为价格水平，Y为国民收入，i为利率Ms=m(D+R)D为国内货币供应基数，R为外国
8、货币供应基数，以国际储备为代表，m为乘数m=1,R=Md-D22第22页，本讲稿共39页基本理论国际收支是一个货币现象国际收支逆差，实际上就是国内货币供应量超过了国内货币需求量国际收支问题，实际上反映了实际货币余额对名义货币供应量的调整过程23第23页，本讲稿共39页货币论对货币贬值的分析一价率Md=Epf(Y,i)，E为汇率，P为外国的价格水平当本国货币贬值，E上升，国内价格上升，从而使得净出口增加。贬值，导致价格上升，实际货币余额减少，从而对经济具有紧缩作用。24第24页，本讲稿共39页政策主张所有国际收支不平衡，本质上都是货币的原因，因此，国际收支不平衡可以通过货币政策解决货币政策即货币
9、供给政策，膨胀性的货币政策可以减少国际收支顺差，紧缩性的货币政策可以减少国际收支逆差为平衡国际收支而采取的货币贬值、进口限额等，只有当它们的作用是提高货币需求，尤其是提高国内价格水平时，才能改善国际收支25第25页，本讲稿共39页对货币论的评价货币论假定货币需求是收入与利率的稳定函数，如果不稳定则国际收支不能从货币论中得出。此外货币论假定货币供应对实物量产出与收入没有影响，不切合实际对贬值效应的评价弹性论认为，进出口弹性大于1，贬值可以改善贸易收支；支出论认为，当存在闲置资源时，贬值能扩大出口，具有扩张性影响货币论认为贬值仅仅具有紧缩性影响，紧缩意味着消费、投资、收入下降。无法解释为什么许多国
10、家将贬值作为刺激出口和经济增长的手段政策含义的评价货币论认为国家收支逆差的基本对策是紧缩性的货币政策紧缩性货币政策必然导致消费、投资、收入和经济增长的下降。26第26页，本讲稿共39页政策配合理论政策配合理论前面讨论的国际收支理论都是以国际收支的平衡为出发点，而没有讨论国内平衡问题。事实上，在国内平衡与国际平衡的选择中，许多国家都是以国内平衡为首要选择。在某些时候，一些国家为了达到国内经济增长、充分就业、物价稳定的目标，不惜牺牲国际收支的平衡。因此，在不同政策配合下，一国内外平衡目标是否能够实现便成为一个令人关注的问题。27第27页，本讲稿共39页内外平衡的冲突内外平衡的冲突米德冲突米德冲突内
11、部平衡：经济增长、充分就业、物价稳定三大宏观经济目标。外部平衡：国际收支平衡两者同时达到平衡未必是最优的。现实中很多国家在不同的时期以牺牲外部平衡来为本国获得最大的利益。如六七十年代德国、日本的高额顺差便反映了这样的情况。28第28页，本讲稿共39页米德冲突英国经济学家詹姆斯米德(J.Meade)于1951年在国际收支一书中最早提出固定汇率制度下的内外均衡冲突的问题。他指出在固定汇率制度下，政府只能用影响总需求的政策来条件内外平衡，因为货币政策在固定汇率机制下完全失效。29第29页，本讲稿共39页米德冲突固定汇率制度下内外均衡调节的冲突内部不平衡 外部不平衡 财政政策调节1高失业率 国际收支逆
12、差 冲突2高失业率 国际收支顺差 不冲突3高通货膨胀率 国际收支逆差 不冲突4高通货膨胀率 国际收支顺差 冲突30第30页，本讲稿共39页米德冲突在情形2、情形3下，内部平衡与外部平衡的财政政策调节的方向一致。在情形2下，政府可以采取扩张性财政政策来调节，扩张性财政政策扩大了国内的总需求，推动经济增长与就业。同时总需求的增加导致进口需求的上升从而减少国际收支的顺差，有利于国际收支的平衡。在情形3下，政府可以采取紧缩性的财政政策来抑制国内的通货膨胀，同时总需求的减少有利于改善国际的逆差。31第31页，本讲稿共39页而在情形1、情形4下，内部平衡与外部平衡调节将导致财政政策调节的方向相反，而产生冲
13、突。在情形1下，为了达成国内平衡目标而采取扩张性财政政策，将带来国际收支逆差扩大的结果。反之亦然。在情形4下，为了达成国内平衡目标而采取紧缩性财政政策，将带来国际收支顺差的扩大，加大了国际收支的不平衡。米德冲突32第32页，本讲稿共39页丁伯根准则丁伯根认为一国政府要实现一个经济目标需要至少一个有效的政策工具，要实现N个独立的经济目标，至少需要使用N个独立有效的政策工具。显然在丁伯根准则下，在固定汇率制度下，单一的财政政策无法协调内部平衡与外部平衡两个独立的目标。33第33页，本讲稿共39页财政政策与货币政策的搭配财政政策与货币政策的搭配蒙代尔政策搭配蒙代尔政策搭配OIVIB货币扩张财政扩张E
14、BIIIIII财政政策与货币政策的搭配34第34页，本讲稿共39页蒙代尔政策搭配蒙代尔政策搭配在货币政策与财政政策的搭配下，IB为内部平衡线，在IB线上国内充分就业、经济增长、物价稳定：EB线为外部平衡线，在EB线上，国际收支平衡。由于货币扩张与财政扩张政策都会带来通货膨胀、国际收支顺差减小或逆差扩大的效果，所以IB线与EB线向下倾斜，反映了为了维持内部平衡或外部平衡，货币政策与财政政策之间存在交替(Trade-Off)的现象。又由于财政政策对于调整内部不平衡比货币政策有效，而货币政策对于调整外部不平衡比财政政策有效，因此IB线的倾斜程度大于EB线。35第35页，本讲稿共39页支出增减政策与支
15、出转移政策的搭配支出增减政策与支出转移政策的搭配斯旺模型斯旺模型O本国货币贬值国内支出增加IIIIVIII 支出增减政策与支出转移政策的搭配IBEB36第36页，本讲稿共39页斯旺模型斯旺模型斯旺图表明在一国内部平衡与外部平衡可以在不同支出增减政策与支出转移政策力度下达到平衡。IB线称为内部平衡线，反映在这两种政策下配合下内部达到平衡。EB称为外部平衡线，反映在两种政策配合下外部达到平衡。O点是内外同时达到平衡的两种政策配合。37第37页，本讲稿共39页IB线向下倾斜是由于货币贬值与国内支出增加对于国内经济目标具有类似作用。也就是货币贬值回带来通货膨胀，而国内支出增加也会带来通货膨胀；相反地，货币升值会带来失业率高企，国内支出减少也会达到同样的效果。斯旺模型斯旺模型38第38页，本讲稿共39页EB线向上倾斜是由于货币贬值与国内支出减少具有类似作用。也就是货币贬值将带来国际收支逆差的减少或顺差的增加，国内支出减少具有相同的作用；相反地，货币升值将带来国际收支逆差的增加或顺差的减少，国内支出的增加具有相同的作用。因此，IB线下面区域表明国内高失业率，IB线上面区域表明国内高通货膨胀。EB线上面区域表明国际收支顺差，EB线下面区域表明国际收支逆差。斯旺模型斯旺模型39第39页，本讲稿共39页