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1、1提高市场份额的产品梳理提高市场份额的产品梳理2012201220122012年年年年6 6 6 6月月月月背景背景p今年以来，分公司市场份额较去年明显下滑，截至月日，市场份额较去年下降8.6%，增长率居12家分公司倒数第一。市场份额完成率83.8%，居12家分公司倒数第四。份额问题已非常严峻。p截至5月底，分公司所辖10家营业部无一家达到2012年份额目标，6家营业部份额较去年下降，个别营业部下降严重，且到目前为止仍未出现止跌回升迹象。p全分公司都要积极行动起来，把份额问题作为当前头等大事来抓，要通过交易型客户引进和产品嫁接尽快扭转被动局面，力争到三季度末份额问题得以明显改观。目目 录录中低
2、风险、套利型产品中低风险、套利型产品中低风险、套利型产品中低风险、套利型产品12中高风险、股票型产品中高风险、股票型产品中高风险、股票型产品中高风险、股票型产品3大宗交易大宗交易大宗交易大宗交易中低风险、套利型产品中低风险、套利型产品p期现套利pETF套利p统计套利1-1 1-1 期现套利期现套利p概述投资标的投资标的沪深300股指期货与其对应现货间的价格差。基本交易原理基本交易原理当股指期货价格与对应现货价格的价差大于套利成本时，同时建立股指期货的空头头寸以及其对应现货的多头头寸，当价差缩小时反向操作获得无风险套利收益。所需资金规模所需资金规模 1000万以上。适合客户类型适合客户类型要求资
3、金在“绝对”安全、适当流动的情况下追求合理较高收益的客户。交易量规模交易量规模年约75倍交易量，视市场情况，震荡市可迅速放大交易量。主要风险点主要风险点开仓套利以后价差不断扩大，可能导致提前平仓。1-1 1-1 期现套利期现套利p案例海基套利目标客户目标客户1000万以上闲散资金、厌恶风险、要求一定流动性、年化收益率不高于12%；投资范围投资范围期现套利；国债逆回购；结算周期结算周期每月一次收益分配收益分配1、若账户月收益率（r）低于4，“南京海基”不收取管理费,客户实际收益(R)为账户收益率（r）,即(R=r)；2、若账户月收益率（r）高于4，“南京海基”按照账户收益率的20%收取管理费，客
4、户实际收益率（R）即R=(1-20%)r操作流程操作流程1、客户至营业部开立股东账户、股指期货账户并签订套利相关协议；2、客户资金入账，将交易密码、通讯密码交给“南京海基”；3、“南京海基”操作账户；4、客户提出终止协议。人民路、新市路、昆山、杨舍东街均有客户参与，该模式已较为成熟。人民路、新市路、昆山、杨舍东街均有客户参与，该模式已较为成熟。1-2 ETF1-2 ETF套利套利p概述投资标的投资标的ETF一、二级市场间的价格差。基本交易原理基本交易原理若ETF一级市场价格高于二级市场价格与套利成本之和，则在二级市场买入ETF并在一级市场赎回ETF（换回股票）再卖出标的股票获利；若ETF二级市
5、场价格高于一级市场价格与套利成本之和，则在一级市场申购ETF并在二级市场卖出ETF获利。所需资金规模所需资金规模根据ETF可参与一级市场申购赎回交易资金规模起点为限（300万以上）。适合客户类型适合客户类型有较大套利资金，且有较为专业的套利操作能力。交易量规模交易量规模与期现套利类似，视市场情况，震荡市可迅速放大交易量。主要风险点主要风险点套利交易系统捕捉瞬间套利空间的效率不高可能导致亏损。1-2 ETF1-2 ETF套利套利p案例300ETF根网套利投资标的投资标的沪深300ETF一、二级市场间的价格差套利系统套利系统根网程序化交易系统所需资金规模所需资金规模起点：（沪深300指数点位/10
6、00）90万（约234万）太仓营业部有交易案例，福建道冲则是目前国内做套利的权威太仓营业部有交易案例，福建道冲则是目前国内做套利的权威机构，公司总部正在开展与道冲的合作。机构，公司总部正在开展与道冲的合作。1-3 1-3 统计套利统计套利p概述投资标的投资标的相互关联的两组金融市场工具的价格差。基本交易原理基本交易原理运用统计分析工具对一组相关联的价格之间的关系的历史数据进行研究分析，研究该关系在历史上的稳定性，并估计其概率分布，确定该分布中的极端区域，即否定域，当真实市场上得价格关系进入否定域时，则认为该价格关系不可长久的维持，套利者有较高套利机会进场套利。适合客户类型适合客户类型愿意以适当
7、的亏损为代价去博取较多的套利机会，主要是有操做能力的专业套利机构。交易量规模交易量规模主要风险点主要风险点统计套利并非零风险，而是数学模型保证长期赢利在统计学上是大概率事件，比期限套利更容易出现价差未能收敛的情况，短期亏损扩大。统计套利策略是国际对冲基金的主流策略，著名的大奖章基金，即采用统计套利策略是国际对冲基金的主流策略，著名的大奖章基金，即采用此策略，此策略，19891989年到年到20062006年的平均年收益率高达年的平均年收益率高达38.5%38.5%，回报率远超巴菲特。，回报率远超巴菲特。1-3 1-3 统计套利统计套利p案例案例国泰君安君享成长国泰君安君享成长最低参与规模最低参
8、与规模 100万费率结构费率结构1、参与费率本集合计划参与费率为0%。2、退出费率3、本集合计划的年管理费率为1.0%。4、本集合计划的年托管费率为0.25%。基准收益基准收益银行一年期定期存款利率上浮4%持有时间(P)P11P22P33P 退出费率（%）0.8%0.5%0.2%0 国内首只统计套利产品，该产品不仅引入套利统计策略，还采用更加高效敏锐的高频统计套利数学模型，通过研究市场历史数据来发现统计相关性，以预测期货、货币、股票市场的短期运动，并通过数千次快速的日内短线交易来捕捉稍纵即逝的市场机会，获取长期稳定收益。目目 录录中低风险、套利型产品中低风险、套利型产品中低风险、套利型产品中低
9、风险、套利型产品12中高风险、股票型产品中高风险、股票型产品中高风险、股票型产品中高风险、股票型产品3大宗交易大宗交易大宗交易大宗交易中高风险、股票型产品中高风险、股票型产品p结构化（伞形）信托p风险缓冲型信托p有限合伙制基金p信托+合伙制基金p高手嫁接（配资）p日内高频交易2-1 2-1 结构化（伞形）信托结构化（伞形）信托p概述投资标的投资标的在上海和深圳交易所上市交易的股票、基金、债券和逆回购基本交易原理基本交易原理客户以一笔劣后资金为初始资金，按照选定的融资比例、期限、成本匹配优先资金，之后客户操作资金规模为（劣后+优先）的账户。所需资金规模所需资金规模 500万以上（超过部分按100
10、万整数倍累加）。适合客户类型适合客户类型 资金量较大，盈利能力较强，希望利用杠杆扩大自己盈利的客户。交易量规模交易量规模20-30倍交易量主要风险点主要风险点1、融资成本；2、交易限制；3、强行平仓。2-12-1 结构化（伞形）信托结构化（伞形）信托p案例中融增强34号资金配比资金配比（劣后（劣后/优先）优先）6 6个月个月（按优先资金（按优先资金/年）年）1212个月个月（按优先资金（按优先资金/年）年）1818个月个月（按优先资金（按优先资金/年）年）2424个月个月（按优先资金（按优先资金/年）年）1:110.00%10.00%10.20%11.40%1:1.59.67%9.67%10.
11、79%10.07%1:29.50%9.50%9.70%9.90%资金起点：500万（超过部分按100万整数倍累加）杠杆比例：1：1；1：1.5；1：2信托期限：6个月、12个月、18个月、24个月资金成本 由人民路营业部引进的中融信托产品，目前正处于成立阶段。2-12-1 结构化（伞形）信托结构化（伞形）信托p案例中融增强34号投资限制投资限制1、信托计划持有单只股票的投资总额不得超过当日该类信托财产净值的20%2、子信托单元下单只证券持仓市值不超过该信托单元财产净值的30%。3、子信托单元下持有创业板股票的总市值不超过该信托单元财产净值的20%。4、子信托单元下单只创业板股票的总市值不超过该
12、信托单元财产净值的10%。5、子信托单元下持有ST类股票的总市值不超过该信托单元财产净值的5%。6、信托计划持有任一股票的总额不得超过该股票总股本的5%。风险控制风险控制1、每个信托单元都设定预警线和止损线（按照杠杆比例设定，以受托人计算结果为准：2、每交易日盘后监测警戒线，一旦触及，受托人将于T交易日收盘后以电话及邮件方式通知本期一般委托人，并有权要求客户追加资金至预警线以上或者将仓位降低至50%。3、每交易日盘后检测止损线，一旦触及，受托人以电话或邮件方式通知客户，客户必须在T+1日上午9：15前将汇款证明传真至信托公司，资金于T+1日上午10：00之前到达信托财产专户，直至本期台帐总值不
13、低于止损线；否则受托人将对信托单元进行强制清仓。劣后优先比例警戒线止损线1:10.750.701:1.50.850.751:20.900.852-2 2-2 风险缓冲型信托风险缓冲型信托p概述投资标的投资标的在上海和深圳交易所上市交易的股票、基金、债券和逆回购基本交易原理基本交易原理以“投资顾问”的一笔跟投资金作为普通投资者的安全垫，当净值下跌在一定比例内时，亏损首先由投资顾问投入的资金承担。而当产品盈利时，在产品盈利部分按照累进区间的方式进行结算。适合客户类型适合客户类型希望在本金相对安全的情况下，与投资顾问分享二级市场的收益的客户。主要风险点主要风险点只有持有一个完整的保本期才会得到有限保
14、本；投资顾问的保本以自己跟投的资金为限。2-2 2-2 风险缓冲型信托风险缓冲型信托p案例山东信托“长金6号”1、管理人资金跟投，每10份客户资金跟投2份管理人资金；2、无固定管理费；3、亏损时一定程度内保本；4、赎回频率低，提前赎回时不保本且盈利也只享受有限的一部分；5、收益提成仅在产品结束时收取；6、其收益分配规则为：（1）若本计划总收益率低于0，投资顾问以其在计划中享有的份额财产为限对委托人予以补偿，直至委托人持有份额净值回复至1.00元或投资顾问所有份额财产补偿完毕为止。（2）0总收益30，委托人可获取该部分收益的95；（3）30总收益60，委托人可获取该部分收益的60；（4）60总收
15、益，委托人可获取该部分收益的25。2-3 2-3 有限合伙制基金有限合伙制基金p概述投资标的投资标的股票、债券、期货均可基本交易原理基本交易原理成立合伙制企业，由若干有限合伙人和一个普通合伙人组成，普通合伙人担任投资管理人，由合伙协议约定收益分配方式，通常有限合伙人获得优先分配权权利，普通合伙人获得大部分超额收益。或者普通合伙人为有限合伙人提供固定收益保证。产品优点产品优点与信托产品相比所受监管较为宽松，投资限制少，运作机制灵活。主要风险点主要风险点收益分配时的税收问题监管不甚明确，存在不确定性。出现亏损时，普通合伙人无法按承诺弥补有限合伙人损失。有限合伙制基金初期更多出现在投资领域，是投资基
16、金的主流有限合伙制基金初期更多出现在投资领域，是投资基金的主流组织形式，今年来已在二级市场证券投资领域得到长足发展，目前市场上此组织形式，今年来已在二级市场证券投资领域得到长足发展，目前市场上此类基金的数量已有不少。类基金的数量已有不少。2-4 2-4 信托信托+合伙合伙制制基金基金p概述投资标的投资标的股票、债券、期货均可，以对冲型交易为主基本交易原理基本交易原理糅合了信托与有限合伙基金的优点。指的是信托公司发行信托产品计划向出资人募集资金，并以信托产品作为有限合伙人（LP）参与合伙制企业，而阳光基金团队则作为普通合伙人（GP）或者投资顾问提供投资决策，并按条款约定收取相应管理费和利润分红的
17、组织形式。产品优点产品优点可以解决信托产品投资受限问题，以期达到100%对冲的目的，成为真正的对冲基金。借用“信托产品份额转让无需缴纳个人所得税”的特点，合理规避出资人20%的个人所得税。还有助于解决有限合伙制阳光私募投资基金投资人数量与规模的限制问题。主要风险点主要风险点监管处于灰色地带，政策风险较大。2-4 2-4 信托信托+合伙合伙制制基金基金p案例深圳民森投资和信托公司合作发起一款“市场中性”投资策略的对冲基金产品，资金的85%用于购买股票，15%则投资股指期货做对冲套保。2月中旬，上海申毅投资有限咨询公司及山东信托联合发行的一款“对冲基金”产品，主要在股指期货及沪深300之间寻找套利
18、投资机会。2-5 2-5 高手嫁接（配资）高手嫁接（配资）p概述投资标的投资标的 在上海和深圳交易所上市交易的股票、基金、债券和逆回购基本交易原理基本交易原理高手嫁接（配资）是指客户（出资方）与高手（操盘方）签订账户委托协议等类似文本，委托高手操作其账户，高手按照账户委托协议等类似文本规定的比例将保证金存入客户账户，客户与高手按照约定比例分担客户账户的收益与风险的操作模式。所需资金规模所需资金规模 100万以上适合客户类型适合客户类型 低风险偏好，需要高手为其提供固定收益的客户主要风险点主要风险点高手平仓所得不足以弥补客户的本金和利息2 2-5 5 高手嫁接（配资）高手嫁接（配资）p案例人民路
19、营业部人民路营业部某客户（出资方）提供1000万资金，由高手（操盘方）向出资方账户存入500万资金，约定高手每年按照12%的年利率支付给出资方固定利息，账户超额收益归高手所有。2011年该账户贡献交易量为41.24亿。2-6 2-6 日内高频交易日内高频交易p300ETF日内高频交易投资标的投资标的300ETF基本交易原理基本交易原理看涨300指数时，在二级市场买入300ETF,再转向一级市场赎回300ETF（换回标的股票）再卖出标的股票。所需资金规模所需资金规模 起点：（300指数点位/10000）*900000（约234万）适合客户类型适合客户类型 对指数较为敏感，有较强程序化交易操作能力
20、的客户。交易量规模交易量规模属超短线，理论上每日可实现多个来回的交易。主要风险点主要风险点程序化交易软件的交易速度，2-2-6 6 日内高频交易日内高频交易p融资融券日内高频交易投资标的投资标的融资融券融资资金的融资资金的T+0流转流转投资者信用账户中以证券作为担保，T日计划买入标的股票但自有资金不足，且也不愿意承担融资负债。该投资者可以先融资买入标的股票，然后采用卖券还款指令卖出担保证券归还融资负债，从而实现融资资金在当日T+0流转，盘后不产生融资负债。看跌看跌T+0 投资者判断某个股票T日具有下跌趋势，但不能确定下一个交易日的走势，需要在当日高点卖出股票，低点买入锁定收益。该投资者可以在高
21、点融券卖出看跌股票，当日低点采用买券还券指令买入证券归还融券负债。看涨看涨T+0投资者判断某个股票T日具有上涨趋势，但不能确定下一个交易日的走势，需要在当日低点买入股票，高点卖出锁定收益。如果该投资者信用账户中以资金为担保，则可以在低点担保物买入看涨股票，当日在高点融券卖出同样数量的该标的股票，然后采用直接还券指令将担保物买入的股票用于归还融券负债。目目 录录中低风险、套利型产品中低风险、套利型产品中低风险、套利型产品中低风险、套利型产品12中高风险、股票型产品中高风险、股票型产品中高风险、股票型产品中高风险、股票型产品3大宗交易大宗交易大宗交易大宗交易3-1 3-1 大宗交易大宗交易p概述投
22、资标的投资标的限售股解禁后，被大股东批量抛售的股票、基金、权证、债券等基本交易原理基本交易原理中介机构以较低的价格（不低于当日收盘价的90%）接盘后，短期内上浮1-2%马上转抛给接盘方，转接方再择机抛售。所需资金规模所需资金规模 起点：50万股或300万元适合客户类型适合客户类型 上市公司大股东、大宗交易中介机构交易量规模交易量规模解禁股2-3倍交易量华泰证券 3-1 3-1 大宗交易大宗交易p业务模式营业部分公司中介机构1中介机构2.总部资源受限股减持或流通股批发客户开户、交易发生开户、交易发生交易条件谈判交易条件谈判开户、交易发生开户、交易发生开户、交易发生开户、交易发生交易条件谈判交易条
23、件谈判3-1 3-1 大宗交易大宗交易p案例昆山营业部昆山营业部与某大宗交易中介机构达成合作，成功促使其在该营业部开户并进行大宗交易接抛盘，目前交易量已占到营业部股基交易量的10%左右。目前合作将进入第二阶段，欲借助分公司、公司平台掌握更多受限股或流通股批发的资源或信息，促成合作机构与更多对手盘实现交易，与兄弟营业部分享由此带来的交易量和市场份额。3-1 3-1 大宗交易大宗交易p案例市场上其它模式“重庆信托海富通富诚大宗交易组合集合资金信托计划”，该产品成立于2012年5月4日，保管银行为华夏银行。与众不同的是，这只产品计划期限2年，信托资金以大宗交易方式投资九州通股票。从公告上看，这只产品
24、受到市场欢迎，信托计划在推介期内签订信托合同11份，募集资金6.2亿元，其中优先级受益权对应的信托资金3.9亿元，次级受益权对应的信托资金2.3亿元。2010年，有10多只阳光私募发售了一种主要投资于大宗交易平台的信托产品，包括上海凯石、深圳同威、深圳合赢和上海汇利等私募机构，申银万国、国泰君安和国都证券也都发行了该类产品。2010年5月底成立的。“中融思考一号”是专门通过大宗交易套利的产品，去年全年的涨幅是14.18%，今年也表现突出，其策略是通过大宗交易第一天打折买进，第二天就卖出。虽然仅间隔一天或者几天，但是最高能获利14%，最低也有0.5%。东方证券旗下东方红资产管理推出了业内首只专注于“折价主题投资”的券商大集合产品 东方红新睿2 号集合计划，深入挖掘各类投资品种和交易方式中的折价和套利机会，重点把握大宗交易折价、封闭式基金折价、可转换债券价格明显低估、定向增发和定向增发破发等折价套利机会。谢谢 谢谢