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1、中国证券市场国际化发展中的障碍与对策 摘要：本文主要针对我国证券市场的发呈现状，分析了其走向国际化的现实障碍，提出了证券市场走向国际化的对策和建议。关键词：证券市场;上市公司;创业板市场随着国际贸易和跨国公司的发展，全球金融出现一体化的趋势。尤其是20世纪80年头起先，全球资本市场逐步融合和开放，证券市场的国际化成为发展中国家证券市场或者说是新兴证券市场不行回避的话题。证券市场的国际化，是指一国国内证券市场在国际范围内的延长，也就是消退证券市场交易双方(投资者和筹资者)的国籍界限，在本国或国际证券市场自由参加各种上市证券的交易活动。证券市场的国际化既包括一国证券走向国际市场，又包括国外证券在该
2、国证券市场自由流淌。全球证券市场的国际化主要表现在以下方面：国际资本流淌增长快速，国际证券发行交易活跃;西方国家外汇管制基本取消，国际外汇市场交易额增加;金融管制逐步放松，证券市场国际化障碍基本消退;全球范围内推行国际准则，各国证券市场走向一体化。一、我国证券市场的发呈现状随着我国改革开放的不断深化，特殊是加入WTO以后，中国经济的国际化和开放程度得到提高。首先，中国证券市场逐步成长，1990年12月和1991年7月，上海、深圳两个证券交易所的建立，极大地推动了证券市场的发展。随着证券市场发绽开始引入市场机制，证券市场向国际惯例靠拢的步伐越来越快。其次，证券中介机构和证券投资各队伍快速扩大，从
3、事证券活动的心理素养和业务实力普遍提高。截至2023年底，不完全统计中，120家证券公司总资产3456亿元，净资产580亿元，净资本235亿元。另外，基金管理公司达53家，从事证券业务的会计师事务所73家。再次，证券市场的技术和交易基础设施快速发展。目前，上海、深圳两个证券交易所已建成覆盖全国的卫星证券通讯网与数字式数据传输网(DDN)和相应的交易和结算系统，基本实现了平安、高效、便捷的证券交易和证券账户管理。其次，全国统一的证券市场法规体系逐步形成。1998年，国务院确定由中国证券监督管理委员会全面监管证券市场，并对地方证券监管部门实行垂直领导，从而逐步形成集中统一的监管体系。要提中学国资本
4、市场的效率、改善上市公司治理并渐渐与国际标准接轨，股权分置改革正是其中的一部分。截至去年5月15日，中国1344家国内上市公司中有919家已经完成了股权分置改革，占中国股市总市值的71%。到2023年初，上市公司还将采纳国际会计标准。可以说，在股权分置改革过程中及改革后，国有股担当了并履行旺盛中国证券市场的职责。国有股的管理及上市公司的运营，应能支持并推动中国证券市场国际化进程的加快。二、我国证券市场国际化的现实障碍分析1.上市公司整体素养不高由于我国股份制经济不规范，现代企业制度难以真正贯彻，宏观经济运行中缺乏真正的产权清楚的现代企业。我国的股份公司大都是在公司法颁布之前经改制设立的，且改制
5、之前这些公司都拥有大量的下属企业，有的是通过划拨兼并而来，有的则以集体全部制形式成立，有的还受到地方机构和部门的管理，这些都导致企业的产权和管理结构不清楚，存在较多的关联交易;而且很多公司的法人治理结构和管理制度尚未真正建立起来，股东大会和监事会形同虚设，董事长总经理事实上仍由上级主管部门任命，董事长总经理权责不清，信息披露极不规范。2.金融管制较严，人民币尚未实现自由兑换我国目前仍实行比较严格的金融管制,其中对证券市场的管制主要是对证券机构建立的限制、对证券上市规模的限制、对外国投资者投资证券活动的限制、对在华外国金融机构业务的限制等。其中,影响中国证券市场国际化的一个主要障碍是人民币不能自
6、由兑换，造成A、B股市场分割。这种资金不自由、货币不自由的壁垒在很大程度上排斥了国际证券资本。虽然外国投资者可以通过外汇调剂中心把所得部分利润汇回本国,但这对于机构投资者来说并无吸引力。3.管理证券市场主要依靠行政手段公司股票的发行与上市,迄今实行的是额度安排和审批制度。这种以行政手段安排资本市场资源的制度，排斥了企业以业绩和成长预期竞争进入资本市场的同等机会，为寻租行为供应了空间，给绩劣公司以公关和虚假包装等手段挤入上市公司行列开了后门，导致上市公司良莠不齐，增加了证券市场的风险。4.证券市场投机过度理论上说，证券市场应是一个投资场所，由于其收益高，故具风险较大。但目前我国证券市场受多种利益机制的内在驱动，其中的风险被明显放大,使我国证券市场有更大的风险：一是政府缺乏管理阅历和行为规范，对资本市场干预不刚好、不坚决或进行不必要的干预，造成市场震荡;二是部分机构投资者人为操纵市场，还有些投资者为谋取暴力，散布虚假信息，造成争购或争售某种股票等种种违法违规行为，往往使广阔的投资者尤其是中小投资者蒙受巨大的经济损失;三是证券中介机构自律管理存在许多问题，在肯定程度上损害了投资者的利益。