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1、财务管理学收益管理利润分配二、营业税金1、税收的含义：税收是国家凭借政治权利，无偿地征收实物或货币，以取得财政收入的一种手段。2、税收的特征：无偿性、强制性、固定性。3、税收的作用：税收是国家取得财政收入的一种重要手段；是国家宏观经济调控的重要经济杠杆；具有反映和监督的作用。4、税收的种类 流转税：所得税：资源税 财产税：行为税：三、利润预测 1、利润构成、利润构成 销售利润=产品销售利润+其他销售利润-管理费用-财务费用 产品销售利润=产品销售收入-产品销售成本-产品销售费用 -产品销售税金及附加其他销售利润=其他销售收入-其他销售成本-其他销售税金及附加 投资净收益=对外投资收益 对外投资
2、损失 营业外收支净额=营业外收入 营业外支出 净利润=利润总额 所得税2 2、利润预测的方法、利润预测的方法、利润预测的方法、利润预测的方法本量利分析法本量利分析法本量利分析法本量利分析法 （1）本量利分析法的含义 （2）本量利分析法的用途：用于利润预测、成本预测和业务量预测 （3）成本性态：是指成本总额与业务量之间的依存关系。l固定成本：在相关范围内，成本总额不随 业务量的变动而变动。l变动成本：成本总额与业务量成正比例变动。l混合成本：部分变动、部分固定的成本。2 2、利润预测的方法、利润预测的方法、利润预测的方法、利润预测的方法本量利分析法（续）本量利分析法（续）本量利分析法（续）本量利
3、分析法（续）（4）本量利分析的数学模型 利润=（单价-单位变动成本）销售量-固定成本 （5）保本点的确定 保本销售额=保本销售量 单价 成本 销售额 销售额 保本点 变动成本 固定成本 销售量 本量利分析图第二节 国有企业的利润分配l一、国有企业利润分配的历史沿革一、国有企业利润分配的历史沿革l1、统收统支分配制度l2、企业基金制度l3、利润留成和盈亏包干制度l4、利改税制度l5、企业承包经营责任制l6、税利分流制度二、国有企业利润分配的基本程序二、国有企业利润分配的基本程序 国有企业实现的利润总额，首先应按国家税法的规定作相应的调整，然后依法缴纳企业所得税。税后利润按下列程序进行分配：1、用
4、于抵补被没收的财物损失，支付违反税法规 定的各项滞纳金和罚款。2、按规定弥补以前年度的亏损。3、按税后净利润扣除前两项以后的10%计提法定 盈余公积金。4、按规定计提公益金。5、向投资者分配利润。第三节 股份制企业的利润分配l一、股利的种类一、股利的种类l现金股利现金股利l股票股利股票股利l公司派发股票股利不会改变公司的收益水平和风险，并且股东的持股份额没有变化，发生变化的只是股票数额。公司向股东派发股票股利后，股票的每股收益被摊薄，价格下降。l采用股票股利政策的观点认为，股票的市场价格存在一个合理的区间，在这个区间内将实现市场价格的最大化。l对于那些处于高速成长时期的公司，投资资金需求旺盛，
5、投资者对公司未来价值期望高涨，欢迎股票股利。l财产股利和负债股利财产股利和负债股利二、股利的支付程序二、股利的支付程序l1、分红公告（宣布日）、分红公告（宣布日）l分配股息首先要由公司董事会向公众发布分红预案。如ABC公司分红方案公告称：“2004年4月3日ABC公司召开董事会会议，通过2003年度分红预案为每10股分派股息4元。此分红方案需经公司股东大会通过以后实施，特此公告”。l公司股东大会召开后公布最后分红方案的公告，如公告中称：“ABC公司2004年4月15日在某地召开的股东大会上，通过了董事会关于每10股分派股息4元的2003年度股息分配方案。股权登记日是2004年4月25日，除权除
6、息日是2004年4月26日，股东可在2004年5月8日至5月25日期间通过上海证券交易所领取股息，特此公告”。二、股利的支付程序（续）二、股利的支付程序（续）l2、股权登记日、股权登记日l上例中的股权登记日是2004年4月25日，在这一天的股票交易终止后，ABC公司停止办理股权转让手续，同时也将得到这一天为止的普通股股东名单。l3、除权除息日、除权除息日l股息权与股票分开的那一天，上例是4月26日。l4、股利发放日、股利发放日l 上例是2004年5月8日至5月25日三、股利政策的基本理论三、股利政策的基本理论l1、股利政策不相关理论（代表人物、股利政策不相关理论（代表人物MM）l股息不相关理论
7、认为公司的股息政策对公司股票价格没有影响，即股息政策与公司价值无关。因为企业价值是由其盈利能力和经营风险决定的，与企业投资政策有关，而与企业怎样分配股息和保留收益无关。l如果认为股息政策与股票价格无关，那么股息政策的制定受什么因素影响呢？是公司经营者们的偏好还是股东们的偏好？显然，投资者的偏好决定公司股票的价格，公司的股息政策也受股东们的偏好影响。股息政策对投资者的吸引程度显然作用于证券市场中的股票价格，这一事实与股息不相关理论相矛盾。但如何测量股息政策对股票价格的影响程度目前还缺乏手段。2 2、股利政策相关理论、股利政策相关理论、股利政策相关理论、股利政策相关理论l股利政策相关理论认为，企业
8、利润用于分配股息的现金增加将降低投资者未来收益的不确定性，投资者要求的投资收益率将下降，股价上升；减少股息，将增加投资者未来收益的不确定性，投资者要求的投资收益率将上升，股价下降。l显然，这一观点与股利政策不相关理论的基本观点相悖。l现实中，各公司在制定股利政策时，总是精心的制定出能讨好投资者或者说能令投资者满意的股利政策，可是他们精心制定的股利政策到底能对公司的股票价格产生多大的影响，现在还不得而知。四、现实中股利政策的类型四、现实中股利政策的类型l1、剩余股利政策、剩余股利政策l举例：ABC公司某年税后利润200万元，公司的财务经理按以下方法进行了测算：l首先，计算能够产生的现金量。(1)
9、直接来自于盈利的现金量最大是200万元；(2)确定在公司资本结构中债务与权益的比率是0.5：1；(3)如果利润全部留存，公司的权益将增加200万元，为使债务与权益比率保持不变，则需要增加新债务100万元，企业可获得新增加资金300万元。l其次，要确定欲投资项目的支出是大于还是小于前面计算的现金量。如果项目支出大于300万元，超出的资金需求必须依靠发行新的股票和按适当比例发行新债务提供。如此，公司将不派发股息。如果项目支出小于300万元，那么，利润中的一部分加适当比例的债务即可满足项目的需要。1、剩余股利政策（续）、剩余股利政策（续）l股息与投资机会的关系可用下图表示：股息 200 100 0
10、150 300 450 项目资金需求量 -100 股息与项目资金需求量的关系 1、剩余股利政策（续）、剩余股利政策（续）l 制定剩余股利政策的方法是：l（1）确定最佳资本预算；l（2）确定最佳资本结构，然后求出所 投资项目的权益资本需求；l（3）尽可能用利润的留存来满足内部股本需求，不足部分发行新股票来满足股本需要。l（4）只有当利润大于项目最佳资本预算所 必须的权益资本时，才支付股利。1、剩余股利政策（续）、剩余股利政策（续）l剩余股利政策成立的基础是：l大多数投资者认为，如果企业再投资的收益率高于投资者在同样风险下其他投资的收益率，他们宁愿把利润留于企业再投资，而不是支付股利。l剩余股利政
11、策的优缺点：l可以保持企业最佳的资本结构，降低综合资本成本。但股息经常变动，易造成股价波动，不利于维护公司形象。2、固定股利或稳定增长股利政策、固定股利或稳定增长股利政策l含义：企业以固定股利或至少不低于上年股息的股利政策。l采用稳定股利政策的企业，对于股息支付水平的增长，只有当公司的经理们认为公司以后的收益能力能够维持较高的股息水平时，才会提高股息。因为公司的经理们不愿冒由于股息水平降低，而使股票价格受到影响的风险。l有些收益稳定增长的公司，制定了稳定增长的股利政策。企业要实现股息的目标增长率，必须使收益至少达到同样的增长率才能实现股息目标政策。2、固定股利或稳定增长股利政策（续）、固定股利
12、或稳定增长股利政策（续）l优点：首先，波动的股息政策使投资者感到企业未来收益的不确定性大，期望收益率也高。对于市场上同样的信息，稳定股利的可预测性强，不确定性小，投资者的期望收益率低，股票价格会相对较高。l其次，需要股息用于消费支出的股东，期望得到稳定的股息收益。不规律的股息会减少这类投资者投资该类股票的兴趣，并使股票价格下降。l再次，投资者往往以股息支付能力评价企业。稳定股息政策将使投资者认为企业有稳定的收益和发展能力，从而增强投资者持股信心，使股票成本降低。l缺点：当公司收益下降或需保留盈余时，稳定的股息将成为公司沉重的财务负担，严重时可能会造成公司财务危机。3、固定股利支付率政策、固定股
13、利支付率政策l含义：固定股利支付率政策是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。l在这一股利政策下，各年股利随公司经营的好坏而上下波动，获得较多盈余的年份股利额高，获得较少盈余的年份股利额少。l优点：这种股利政策能使股利与公司的盈余紧密地配合，体现了多盈多分，少盈少分，不盈不分的原则。l缺点：在这种股利政策下，各年的股利变动较大，极易造成公司经营不稳定的感觉，不利于稳定公司的股票价格。4、低股利基础上加额外股利的股利政策、低股利基础上加额外股利的股利政策l有些企业采取固定的低股息政策，当某年公司收益好时，则另外支付超常股息。这是一种折衷的股息政策。它使企业的股息政策较为灵活。
14、l采用这种股息政策的公司，通常把常规股息定在公司能稳定支付的水平上，这个水平上的股息使得公司即使在低收益年份和需要大量保留收益的年份也能保持支付，在有多余资金的年份给股东支付超常股息。l这种股息政策对收益水平和现金流变化幅度较大的企业比较适用。五、影响股利政策的因素五、影响股利政策的因素l财务经理在制定公司的股息政策时，常常要使股息政策符合投资者的偏好，同时也要考虑有关法律、投资机会等各种影响因素。许多国家在有关法律中对公司股息分配制定了限制性规定，这是公司在制定股息政策时必须遵守的法律规定。l1、分红限制：通常规定企业向股东支付的最高股息不能超过现在和过去的可分配利润总额。l2、分红顺序：股
15、息的分配是最后进行的。l3、所得税因素：在我国，个人股东取得红利收后，需要交纳的20%个人所得税。国外也有类似的规定。五、影响股利政策的因素五、影响股利政策的因素l法律因素：资本保全的约束；企业积累的约束；企业利润的约束；偿债能力的约束。l债务契约因素：是指债权人为了防止企业过多发放股利，影响其偿债能力，增加债务风险，而以契约的形式限制企业现金股利的分配。l公司自身因素：包括公司的现金流量；举债能力；投资机会；资金成本等。l股东因素：追求稳定的收入，规避风险；担心控制权的稀释；规避所得税等。此课件下载可自行编辑修改，仅供参考！此课件下载可自行编辑修改，仅供参考！感谢您的支持，我们努力做得更好！谢谢感谢您的支持，我们努力做得更好！谢谢