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1、因受大豆产量影响中国豆粕市场受到的冲击 当前大豆的食用消费和种子消费可下降空间较小，但是压榨消费仍存一定的下降空间。日粮蛋白质水平每降低1个百分点，可减少2-3个百分点的豆粕用量。中国目前生猪生产全程饲料蛋白质含量为16%左右，如果降至14%，可减少豆粕用量近750万吨，折合大豆约1000万吨，而其他禽畜类饲料大豆消费约有300万吨的下降空间。若在饲料中增加替代豆粕的粕类用量，如菜粕和葵花粕等，豆粕消费亦有一定下降空间。 豆油的替代品较多，但是豆粕却很难找到合适的替代品，因此豆粕市场受到的冲击会更大。 豆粕是家禽及生猪饲料的主要原材料之一，国内的豆粕生产以压榨进口转基因大豆为主，国产非转基因大
2、豆只有很少的部分用于压榨。豆粕90%以上的消费是用于各类饲料，是饲料中氨基酸的主要来源，所以饲料行业景气度状况对豆粕需求的影响非常明显。豆粕在饲料行业中家禽、猪的使用量分别占比52%和29%，正常情况下牲畜、家禽销量的增加会拉动豆粕的需求。由于目前中国大豆总进口量并未开始出现明显的下降，因而当前的豆粕库存水平处于季节性合理水平。 短期来看中国国内的大豆市场供应前景正在趋紧，短期来看中国国内的大豆市场供应前景正在趋紧，2018/2019年度国内大豆供给缺口在460万吨左右，未来3个月豆粕价格有15%的上涨空间。 随着中美贸易摩擦的不断发酵，投资者对未来中国大豆市场是否会出现短缺十分关注。从近期期
3、货市场的价格走势来看，国内外相关农产品的价格走势出现了明显的分化。自2018年以来，DCE大豆和豆粕价格已经分别上涨了5.96%和24.60%。2016-2018年中国大豆供播种面积与收获面积图2016-2018年中国大豆单产、产量及进口对比图2016-2019年大豆消费占比图豆粕在饲料业中的利用占比图2016-2018年中国豆粕库存水平处于季节性合理水平 2017年中国饲料产量近10年来首次出现下降，同比下降2%至2.84亿吨。一方面因为下游需求消费不振，另一方面上游原料价格波动加剧。2018年3月以来猪价大幅下跌，进入本轮猪周期的亏损区间。目前生猪存栏、能繁母猪存栏都位于历史低位。此外，自
4、8月国内第一例非洲猪瘟疫情起，目前已经蔓延至全国7个省份，主要集中在东北和华东地区。生猪养殖效益下降使得出栏增加而存栏下降，进而也会造成对豆粕需求的冲击。截止到18年8月，我国饲料产量1.58亿吨，同比下降18%。 中国目前生猪生产全程饲料蛋白质含量为16%左右，如果降至14%，可减少豆粕用量近747万吨，折合大豆约1000万吨。美国农业部预测2018年我国鸡肉产量1170万吨，按料肉比2计算，消耗饲料2340万吨。若将鸡饲料蛋白含量降低2%，则可减少豆粕用量近108万吨，折合大豆约143万吨。综合其他禽畜类的消费和杂粕的替代，大豆压榨消费约有1300万吨的下降空间。生猪市场存栏量和能繁殖母猪处于低位生猪养殖效益下降使得出栏增加而存栏下降