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1、中国政府引导基金投资参与情况、成立情况、规模和数量分布结构、未来发展建议及发展趋势分析 一、政府引导基金投资行业现状 1、创业风险投资中政府引导基金的作用 政府引导基金通过引导创业投资行为，支持初创期科技型中小企业的创业和技术创新。政府引导基金的宗旨是，发挥财政资金杠杆放大效应，增加创业投资资本供给，克服单纯通过市场配置创业投资资本的市场失灵问题。特别是通过鼓励创业投资企业投资于种子期、起步期等创业早期的企业，弥补一般创业投资企业主要投资于成长期、成熟期和重建企业的不足。引导基金的运作原则是，政府引导、市场运作和科学决策、防范风险。创业风险投资中政府引导基金的作用 2、政府引导基金投资参与情况
2、 2016-2018年政府引导基金参与投资企业和企业获得的投资金额均呈上升趋势。2016年引导基金参与投资企业302家，企业获投资金额240万亿元左右；2017年投资企业超过400家，投资金额攀升至288亿元。2018年引导基金参与了545家企业的融资，企业得到总投资额超过300亿元人民币。2010-2018年政府引导基金参与情况（单位：个、百万） 从一级行业上来看，截止2019年8月13日，2017-2019年政府引导基金直接或间接参与投资的企业主要分布在IT、生物技术/医疗健康、互联网、机械制造和电子及光电设备等行业。其中，IT行业投资企业最多，共投资了222家企业；电子及光电设备行业的企
3、业所获投资金额最高，2017-2019年总投资额超过155亿元。 医疗健康行业在投资企业和投资金额上都排在前列，分别为189家和90.64亿元人民币；互联网行业投资企业虽然较多（137家），但所获投资金额较少，约为2636.89亿元。政府引导基金参与的投资金额较多的行业还有半导体行业、机械制造行业和电信及增值业务行业，分别为61.11、51.9和48.39亿元。2017-2019年引导基金参与情况（按一级行业分类） 单位：个、百万 将一级行业细分，截至2019年8月13日，2017-2019年政府引导基金直接或间接参与投资的企业主要分布在IT服务、网络服务、医药、硬件、软件、医疗设备等二级行业
4、。引导基金参与投资企业最多的行业为IT行业下的IT服务行业（99家），共获投资金额20.32亿元；紧随其后的是网络服务行业，2017-2019政府基金参与投资企业数量有88家，投资金额达到了17.39亿元。 参与投资金额最多的行业在电子设备行业，投资企业和投资金额分别为41家和112亿元人民币；其次是医药行业，投资金额超过了48亿元；软件行业的投资企业数和投资金额略低于医药行业，分别为61家和近40亿元。2017-2019年引导基金参与情况（按二级行业分类）-单位：个、百万 截至2019年8月13日，2017-2019年政府引导基金直接或间接参与投资的企业主要分布在医疗健康、IT服务、硬科技、
5、人工智能、先进制造等领域。其中，医疗健康和IT服务领域领域的投资企业数都超过了100家，企业获投资金额分别为25.96和45.35亿元。 硬科技，即在人工智能、航空航天、生物技术、光电芯片、信息技术、新材料、新能源、智能制造等领域中，以自主研发为主，需要长期研发投入、持续积累形成的高精尖原创技术。该领域2017-2019年政府引导基金参与投资的企业数和投资金额都较高，分别为83家和38.46亿元。 先进制造业是相对于传统制造业而言，指制造业不断吸收电子信息、计算机、机械、材料以及现代管理技术等方面的高新技术成果，并将这些先进制造技术综合应用于制造业产品的研发设计、生产制造、在线检测、营销服务和
6、管理的全过程，实现优质、高效、低耗、清洁、灵活生产，即实现信息化、自动化、智能化、柔性化、生态化生产，取得很好经济收益和市场效果的制造业总称。人工智能和先进制造投资企业数都超过了60家，但投资金额相差较大，人工智能领域获投资18.33亿元，而先进制造领域企业获62.54亿元。2017-2019年各领域引导基金参与情况-单位：个、百万 3、政府引导基金累计成立情况、政府引导基金规模和数量分布结构 2012-2018年期间，政府引导基金数量增加1092支，复合年均增长率为39.09%;设立引导基金自身总规模增加17971亿元，复合年均增长率为68.74%。 与2015和2016年的高速增长相比，2
7、018年政府引导基金的数量和自身规模增速在2017年相对放缓趋势的基础上进一步下降，数量和自身总规模同比分别增长11.34%和19.76%。 截至2019年上半年，全国共成立1311支政府引导基金，政府引导基金自身总规模达到19694亿元，政府引导基金母子基金群总规模约为82271亿元。2012-2019H1全国政府引导基金累计成立情况(单位：亿元，支) 从地域分布来看，截至2019年上半年，华东地区累计成立581支政府引导基金，基金自身总规模达到7106亿元，数量和规模均居全国首位。 排在第二名的是华北地区，政府引导基金自身总规模达到3985亿元，累计成立198支政府政府引导基金。 华南地区
8、数量和规模均位居全国第三位，华中地区在基金数量和自身总规模上略微领先西南地区;东北地区和西北地区政府引导基金数量和规模较为接近。截至2019年6月底全国政府引导基金规模分布结构(单位：%)截至2019年6月底全国政府引导基金数量分布结构(单位：%) 从2019年上半年新增政府引导基金方面来看，基金数量和规模最多的依然是华东地区。2019年上半年，华东地区新增政府引导基金15支，新增基金自身总规模为379亿元;新增政府引导基金数量第二多的是华中地区，新增引导基金10支;新增政府引导基金自身总规模第二多的是西北地区，新增总规模为293亿元。2019年上半年新增全国政府引导基金规模和数量情况(单位：
9、亿元，支) 从省份分布来看，引导基金数量(含省级、市级、区县级)排名前三的省份依次为广东、江苏、山东，前三省份的引导基金数量集中度为31.35%;基金自身总规模(含省级、市级、区县级)排名前三位的分别是广东、北京、江苏，前三省份引导基金规模集中度为40.87%。截至2019年上半年政府引导基金数量TOP10省份(单位：支)截至2019年上半年政府引导基金规模TOP10省份(单位：亿元) 我国政府引导基金以市级为主。整体上来看，我国政府引导基金以市级为主。截至2019年6月底，市级政府引导基金数量达到675支，占整体数量的比重为51.5%;市级引导基金自身总规模为8693亿元，占引导基金总规模的
10、比重为44.1%。截至2019年6月底全国各级政府引导基金规模和数量分布结构(单位：%) 二、引导基金未来发展优化建议 1、明确政府职能定位 引导基金设立的目的是以当地的经济发展状况为基础，利用政府投资和政策倾斜带动社会投资，解决地方发展“融资难”的问题，发挥政府宏观调控的作用，优化资源配置。对于一些关系国计民生的重点环节和关键领域，如能源、基础设施建设等行业，由于初期投资规模大，回报周期长且风险较高，所以个人投资者和个别机构投资者参与较少，引导基金应重点关注此类项目，合理使用资金，强化基金的引导作用。 2、引进专业管理团队 政府应减少对引导基金管理的干预，让引导基金按照市场化方式的运作，引进
11、专业的管理团队，这样才能提高引导基金的运作效率。 为此，需要进一步创新人才培养模式和人才引进政策，完善收入分配制度和激励机制，优化环境，通过培训、深造、落户优惠政策等方式，大力培养、引进高层次基金管理的专业人才，提高基金管理效率。 此外，还需要引入第三方评价机构，对引导基金的运作绩效进行客观、公正的评价。 对投资进度快、综合效益好的参股子基金给予基金管理机构一次性奖励以及增加引导基金出资额度；对投资进度慢、综合效益差的参股子基金，则相应削减引导基金出资额度； 对规定期限内未能实现投资或实际投资比例较低的参股子基金应考虑不予支持，并考虑停止与相关基金管理团队的合作。 3、多样化资金来源 由于政府
12、的财力资源有限，需要采取多元化的资金募集策略，可以更好地促进引导基金的发展。在引导基金成立初期，可以优先考虑与具有一定资金规模和风险承载能力的市场化基金运作机构合作。政府可以加大对相关行业的扶持力度，制定有利于行业发展的优惠政策，吸引、发展和培育一批机构投资者，鼓励各类金融机构和大中型企业共同参与引导基金母基金的设立。此外，政府可以适当降低基金准入门槛并通过适当让利的方式更广泛地吸引社会上的其他资本共同参股。通过拓宽引导基金的资金来源，可以解决引导基金融资难的问题，减轻地方政府财政压力。 4、多元化引导运行模式 目前，我国政府引导基金的运行模式较为单一，难以满足社会经济的发展需要。政府应当根据
13、当地经济发展的实际情况和具体条件来决定基金运行模式，将参股模式、融资担保和风险补偿等引导基金运作模式有机结合起来，增强对民间资本的吸引力，充分发挥引导基金资金的杠杆效应。强化市场化运作，适当放开投资限制，调整投资地域和投资领域的限制，避免由于投资本地比例过高而导致的优质项目数量不足，避免投向错配。 三、政府引导基金或将进入规范发展期 动辄就是千亿级别，地方政府引导基金的发展已经犹如奔驰的野马，需要操控速度了，而学界和市场都开始在不同侧面反思，是时候勒紧缰绳，让政府引导基金稳健发展了。 1、我国各引导基金当前良莠不齐。后期运作中可能出现涉及贪污腐败、渎职、国有资产大额流失等严重违规事件，并可能随
14、之导致相关部门对引导基金开展集中清理整顿。集中清理整顿可能带来一些具体问题： (1)部分引导性母基金(或其中的财政出资)可能被要求回拨财政或暂时冻结，这会影响到其在子基金中的出资义务的履行； (2)部分政府部门可能要提前保本撤回其在引导性母基金或参股子基金中的投资，这也会影响到相关基金的资金安排。此情形下，财政资金和社会资金的矛盾及相关问题将集中爆发，引导基金若忽然大额撤出，甚至可能导致区域性金融风险。 2、引导基金规模井喷与优秀项目难觅之间的矛盾。优秀项目储备显然不可能短期激增，新的投资领域也不太可能马上出现，由此出现资金沉淀、闲置现象。 3、引导基金规模井喷与退出渠道有限之间的矛盾。理论上讲，引导基金的退出渠道包括份额转让、股权转让、回购、并购、挂牌、IPO等多种，其中通过IPO退出能够获得较高收益，是较理想的退出方式。但IPO是一个非常不确定的退出渠道，而且，数量如此庞大的政府引导基金及其子基金，完全期望通过IPO或并购退出并不现实。这种矛盾在数年后预计将成为一个比较突出的问题。