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1、中国动力电池正极材料需求达15.6万吨，行业迎长期市场红利 一、正极材料概况 锂离子电池的主要构成材料包括电解液、隔离材料、正负极材料等。材料在电芯成本中的占比为31%。开发岀高能量密度、长寿命、高安全、低成本的正极材料对动力锂电、电动汽车的规模化商用至关重要。正极占电池总成本的1/3左右 根据不同的技术路线，正极材料可分为镍钴锰酸锂、钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂、镍钴铝酸锂。随着新的补贴政策的实施，镍钴锰酸锂和镍钴铝酸锂逐渐成为动力市场主流。不同正极材料优缺点及应用领域 二、中国国正极材料发展现状 2018年全国正极材料需求量达33万吨，其中3C类电池需求占比达51.8%，为当前主要需求领域，但
2、由于下游终端市场的疲软，未来需求增长有限。近年来全球新能源汽车产业的快速发展推动了动力电池产业的发展，2018年动力电池正极材料需求达15.6万吨，预计2020年奖超过37.8万吨，成为正极材料市场的主要推动力。2016-2020年全球正极材料市场需求及预测 2014-2018年国内正极总产能由15万吨大幅增至99万吨，增速超过550%。由于正极是电池成本中占比最高的一大环节，因此过去4年间吸引大量资本涌入，其中扩产最旺盛的时期在2016-2017年，2年产能分别增长80%、100%，2018年产能增长24%相对趋缓，但是仍在企业的扩产规划区间。2014年以来，正极产能增长超过550% 201
3、4-18年正极产能利用率由50%下滑至27%。正极目前已成为四大材料中产能利用率最低的环节，据数据，2018年NCM、LCO、LMO、LFP产能利用率分别为33%、45%、36%、14%，LFP经营环境在2018年大幅恶化，多家企业停产，产能过剩、竞争加剧影响已经逐步显现。2014-2018年正极产能利用率由50%下滑至27% 三、正极材料未来发展趋势 1.高镍化、全球化趋势催化集中度提升 电池厂对正极材料的主要诉求包括高能量密度、高安全性、低成本。从产品本质来看，不同产品应用场合有所差别，高镍三元具备较强的综合特性。不同正极材料技术指标对比 高镍正极具备低原材料成本、高加工费的特点，具备更高
4、的盈利空间。“原材料成本+加工费”模式，正极价格结构清晰。原材料成本：NCM811相比NCM523原材料成本下降约9%。高镍高于低镍，单晶高于多晶。高镍产品显著高于低镍，具有更大的盈利空间。NCM523正极价格构成单吨正极原材料成本拆分高端正极产品价格优势明显NCM622行业加工费约45万元/吨 预计高镍市场在20192020年逐步起量。目前市场仍以NCM523为主，2018年NCM811与NCA合计只有约6%份额。由于主要高镍产能从2018年开始逐步投放，且高镍需要电解液等其他环节的配合，是一个系统性工程，因此高镍市场规模20192020年将逐步起量，其市场份额的提升将是一个循序渐进且势在必行的过程。未来正极需求中高镍三元占比快速提升 2.动力需求催化全球起量，行业迎长期市场红利 2018年全球新能源汽车销量约202万辆，其中国内约127万辆，预计2020年，全球新能源汽车销量约371万辆，其中国内约191万辆；预计2025年，全球新能源汽车销量约1790万辆，其中国内销量约达782万辆。对应2018-25年全球需求复合增速有望超过35%。在动力电池需求高增长驱动下，预计2020/2025年全球正极需求有望分别达到约50/250万吨水平，对应2018-2025年需求复合增速超过30%。动力电池需求高增长有望拉动全球2020/2025分别约50/250万吨正极需求