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1、大学生投资理财财分析西南财经大学保保险系02级级 蹇蕾 龚勋指导教师 帅青青红【摘要】作为未未来投资理财财的主体，大大学生需要增增强投资理财财意识、参加加一定的投资资理财实践，为为将来合理有有效的投资理理财打下坚实实的基础。针针对此，本文文结合目前大大学生的经济济状况以及投投资理财的特特点，建立了了“大学生投资资理财决策模模型”。我们给定定了大学生为为风险分散者者、投资剩余余的资金作为为预防性持有有的现金其存存量恒定不变变等假设，该该模型在保证证流动性的前前提下，较为为深入地讨论论了投资品组组合的决策问问题，确定了了最佳投资结结构以及现金转换换规模，使大大学生投资理理财效用最大大化。并对股股票
2、及债券进进行采样，利利用MATLLAB软件对对其收益、风风险及最佳投投资结构进行行了实证分析析。并对大学学生投资理财财实践提出了了有关建议与与对策，具有有一定的现实实指导意义。【关键词】 大学生投资资理财决策模模型 一般般投资品 投资组合 投资效用用一、引言随着市场经济的的发展，个人人投资理财涉涉及到的领域域越来越广，对对个人、家庭庭、社会的影影响越来越大大。作为未来来经济的主要要参与者，大大学生如何加加强对投资理理财的意识、如如何进行投资资理财还是一一个十分现实实的问题。本文拟在分析大大学生投资理理财及投资理理财工具运用用的基础上，探探讨大学生投投资理财的策策略、方案，为为他们今后参参与经济
3、活动动打下理论基基础、提供实实践经验。本文包括四部分分，第二部分分将介绍我们们的模型，具具体包括模型型引入和模型型建立，在保保证流动性的的前提下，分分析将众多的的投资工具抽抽象为一般投投资品情况下下的货币资产产结构及出现现现金缺口时时的最佳现金金转换规模，进而讨论对多种投资品进行投资组合的决策问题，确定了最佳投资结构，使大学生投资理财效用最大化。第三部分针对模型对股票及债券进行采样，利用MATLAB软件对其收益、风险及最佳投资结构进行了实证分析。第四部分针对目前大学生的经济状况以及投资理财的特点，给出了大学生投资理财实践建议及对策。二、大学生投资资理财决策模模型（一）模型的引引入Tobin较早
4、早地对资产组组合理论进行行了系统的阐阐述。在其分分析中，资产产被分为货币币资产与非货货币资产两类类，货币资产产又包括现金金资产与非现现金资产。TTobin从从现金与一种种非现金货币币资产之间的的组合入手，利利用机会轨迹迹描述资产组组合的预期收收益与风险之之间的关系，并并根据机会轨轨迹与无差异异曲线的切点点确定分散风风险投资者的的最佳投资组组合。而Maarkowiitz提出了了有效组合和和有效边界的的概念。证券券组合的风险险取决于三方方面的因素：组合中各种种证券的风险险、组合中各各种证券的投投资比例以及及组合中各种种证券收益之之间的相关系系数。Marrkowittz特别强调调相关系数在在建立组合
5、以以降低风险方方面的作用。投资组合理论在在决策各类资资产的投资比比例时，基本本思想是利用用拉格朗日函函数，在既定定风险的条件件下使收益最最大化，或者者在既定收益益的条件下使使风险最小化化。以下模型型将探讨如何何使投资组合合的风险与收收益达到一个个均衡状态，确确定投资结构构，最终实现现投资效用最最大化。（二）大学生投投资理财决策策模型1.模型一（1） 如果对对投资品c进进行投资，则则可根据c在在过去一段时时期内的收益益率来计算出出它在下一个个时期所能实实现的收益率率，即期望收收益率。为了了与后面的考考虑了风险的的收益率相区区别，我们将将它记为平均均收益率。 （1-11）其中为投资品cc在过去一段
6、段时期内的第第t 时段的的收益率，它它不包含风险险因素。（2） 在现实实生活中，由由于收益的不不确定性，导导致了投资风风险不可避免免，因此我们们使用过去的的实际收益率率偏离平均收收益率的程度度来衡量风险险水平，记为为。 （1-2）（3） 我们利利用正态分布布来求解投资资品c在考虑虑了风险因素素下的预期收收益率其中，。令为投投资品c考虑虑了风险的收收益率，它表表示某一投资资品综合了风风险因素的回回报率（预期期值）解得： （1-3）上式说明对理性性投资者而言言，如果投资资品的风险很很大，即使该该投资品收益益率很高，那那么较小，因因而影响投资资者对该投资资品的投资规规模。将（1-1）和和（1-2）式
7、式代入（1-3）可知，只与历史收益以及历史平均收益相关。（4） 在货币币资产中现金金资产的比例例为、一般投投资品的比例例为（），由于持持有现金的收收益率极低，为为了简化模型型我们将现金金收益率视为为0，因此所所有货币资产产考虑风险后后的收益率 为：则所有货币资产产的预期收益益率为： （1-4）货币资产的总风风险为： （1-5）由（1-3）、（11-4）和（11-5）可得得： 由于前面已证只只与历史收益益以及历史平平均收益相关关，因此的图图形是线性函函数，即机会会轨迹（如图图1中图a所所示），表示示了所有在每每个既定的风风险下最大收收益点的轨迹迹，换言之，机机会轨迹的本本身及其下方方是可实现的的
8、收益和风险险的组合。作为理性的投资资者，在模型型中我们假设设大学生为厌厌恶风险者（RRisk AAvertoor）中的风风险分散者（DDiverssifierr）（来自TTobin的的资产组合理理论中对投资资者的分类），使使用效用来判判断投资的合合理性，所以以大学生必然然选择效用最最大的投资方方案。图1引入总效用函数数：总效用函数的曲曲线与机会轨轨迹相切点处处效用取得最最大值，切点点为 由Lagrannge函数求求最值解得，将将映射到图bb中得到：由此就得到了在在考虑风险因因素的条件下下，效用最大大的货币资产产结构。2.进而考虑若若出现现金缺缺口需要变现现非现金资产产的转化模型型：若我们把上个
9、模模块中得出的的比例的现金金视作为大学学生为了满足足预防性需要要而持有的货货币，这部分分货币的存量量在通常情况况下保持恒定定，因此由于于日常生活所所需而产生的的货币缺口金金额全部需要要用变现非现现金资产来填填补。假设可可预期，且金金额在特定的的期间内不发发生变化。由于投资种类众众多，投资的的组合更是复复杂，因此继继续将众多的的投资工具抽抽象为一般投投资品，其收收益率在考虑虑风险的情况况下为。学生计划分多次次将非现金资资产转化为现现金资产，设设现金转换次次数为变量。每每次现金转换换规模为。假设每两次变现现期间，现金金恰好可以覆覆盖，即是到到第二次转换换现金时，上上次获得的现现金刚好用完完，即既没
10、有有盈余也没有有赤字。在上述条件下，根根据现金余额额分析模型分分析可以得到到现金平均余余额为，（见见图2）。因因此在特定期期间内损失的的投资收益就就为。图2 假设每次转换的的交易成本bb已知，则共共计需要支付付的交易成本本为。这里的的交易成本主主要包括：你你发送交易指指令的时间，电电话费用，打打印委托书，每每笔交易的经经纪费用。现在我们就可以以得到维持的的现金余额水水平的总成本本为：根据上面的模型型可以得到TTC的曲线。（如如图3）图3根据最值的一阶阶和二阶条件件可得TC最最小时，推出出：以一个大学生一一学期现金需需求量为50000元为例例，阐述他如如何在这学期期内一般投资资品收益率为为3%，
11、每次次转换的交易易成本为100元/次，他他在现金转换换次数6112中选择最最佳方案。表1 现金转转换表现金转换次数6789101112现金转换规模833.33 714.29 625.00 555.56 500.00 454.55 416.67 现金平均余额416.67 357.14 312.50 277.78 250.00 227.27 208.33 损失投资收益12.50 10.71 9.38 8.33 7.50 6.82 6.25 交易成本总和6.00 7.00 8.00 9.00 10.00 11.00 12.00 总成本18.50 17.71 17.38 17.33 17.50 17.
12、82 18.25 在上表中不难发发现，他最佳佳的现金转换换次数为9次次，每次转换换规模为5555.56元。通过这个模型我我们可以在现现金需求相对对稳定时决策策在怎样的现现金转换规模模下，持有相相应现金余额额的成本最低低；也就是在在其他条件相相同时，取得得投资收益的的最大化。3.模型二对已知模型进行行拓展：将对对一般投资品品的分析拓展展到对多种投投资品进行分分析。首先是对投资品品进行选择，对对投资品的选选择是投资者者的主观行为为。作为理性性投资者，不不但要考虑nn种备选投资资品各自包含含风险的收益益率，还要考考虑投资组合合对投资品预预期收益的影影响。所以我我们设定了两两个参考标准准：（1）从投资
13、品品个体角度考考虑，我们希希望所选投资资品的包含风风险因素的收收益率相对较较大。（2）从投资组组合角度考虑虑，我们希望望所选投资品品预期收益率率之间的相关关程度较小。根据上述选择标标准，我们可可以最终从nn种投资品中中选出m种纳纳入投资组合合。我们沿用用模型一的思思路，将货币币资产分为两两部分现金和和非现金资产产，在货币资资产（定义为为）中现金资资产的比例为为、非现金资资产的比例为为（），由m种投投资品构成： 其中为第种投资资品在非现金金资产中所占占的比例。接下来，将m种种投资视作一一个整体来考考虑这个组合合（bunddle）的风风险、收益以及考考虑风险因素素的收益。其中，为投资品品i在第t时
14、时期的收益率率。投资组合收益率率由各种投资资品的历史平平均收益率以以及在货币资资产中的比例例决定： ， 其中中将风险因素纳入入到收益中，得得到： 因此我们可以把把这个组合的的风险、收益益率以及考虑虑风险因素的的收益率分别别对应到模型型一中的、和。因此，将将这些变量代代入模型一即即可得到多种种投资品的最最优组合。根据模型一的思思路可得：解得最优的资产产结构： 我们用以下效用用函数对上述述模块具体化化，建立非线线性规划模型型如下：其中：A为非现现金资产总额额，的关系及及取值反映了了投资者的风风险偏好，对对风险厌恶型型，可取；对对风险喜好型型，可取；对对风险中性型型，可取。由上述规划模型型可以得到，
15、完完成了对多种种投资品组合合的规划，实实现了投资效效用的最大化化。三、实证分析现在我们将中国国金融年鉴中中自20022年以来的110支绩优股股：贵州茅台台、长江通信信、伊利股份份、红星发展展、上港集箱箱、青岛海尔尔、外运发展展、广州控股股、健康元、江江苏舜天，作作为备选投资资品，根据它们近近四年来财务务报表中的有有关数据得到到了个股历史史时段的收益益率，如下表表所示： 表2 个个股历史时段段收益率表 单位 编号个股05.304.1204.0904.0604.0303.1203.0903.0603.0302.1202.0902.0602.031贵州茅台8.1319.6813.349.217.06
16、17.0611.058.137.0913.2110.898.67.542长江通信0.481.961.50.970.631.510.410.240.121.351.981.110.933伊利股份3.5711.5710.247.753.2310.238.526.123.158.156.487.793.594红星发展3.7214.3411.47.193.614.612.168.343.9915.0210.667.253.435上港集箱4.2817.0113.559.053.816.813.69.334.8615.6311.587.523.136青岛海尔1.096.465.063.421.616.85
17、5.523.61.77.86.54.251.797外运发展4.0416.4912.298.34.116.3413.679.664.2915.6112.598.133.288广州控股1.4910.658.756.732.3413.2910.66.231.8315.699.668.193.129太太药业3.274.725.614.122.816.64.343.373.338.567.173.652.4610江苏舜天3.0611.668.085.732.8612.128.365.792.5612.328.916.222.99数据来源：中国国金融年鉴22002年到到2005年年及计算结果果然后我们根据
18、模模型中选择投投资品的标准准，将对十种种股票进行筛筛选：1. 先计算出十种股股票的历史平平均收益率、风风险及包含风风险的收益率率，如下表所所示：表3 个股数数据表 单位： %编号个股1贵州茅台10.8453.8272.8342长江通信1.0150.5971.6993伊利股份6.9532.7752.5064红星发展8.9004.2462.0965上港集箱10.0114.8632.0596青岛海尔4.2812.1871.9577外运发展9.9074.7532.0848广州控股7.5824.3241.7549太太药业4.6161.7802.59310江苏舜天6.9743.4532.019 数据来源源
19、：根据附录录表2数据eexcel输输出及计算结结果2. 然后计算出十种种股票两两之之间的相关系系数。如下表表所示：表4 个股子子间相关系数数表1234567891011.0020.741.0030.870.661.0040.870.640.891.0050.900.630.920.991.0060.790.710.820.970.941.0070.870.650.891.000.990.961.0080.750.630.820.960.920.980.941.0090.610.660.570.810.770.880.790.851.00100.890.720.870.990.970.980.9
20、80.970.841.00 数据来源：根据附录表表2数据exxcel输出出及计算结果果我们观察表中个个股的包含风风险的收益率率，发现编号号为2和8的的的数值相对对很低，所以以剔除编号为为2和8的投投资品。同时观察个股子子间相关系数数表，观察它它的行、列。首首选编号为99的投资品，然然后编号为33的投资品，最最后综合比较较选出编号为为1的投资品品。即选出了三种股股票（贵州茅茅台、伊利股股份、太太药药业）进行投投资组合。最后根据个股历历史时段收益益率表中这三三种股票的数数据，对不同同类型的投资资者，以投资资效用最大化化为目标，用用matlaab编程求解解得到投资组组合比例： 表5 投资组合合比例
21、单位位：%编号个股投资比例风险厌恶型风险喜好型风险中性型1贵州茅台10.8453.8272.834010040.43伊利股份6.9532.7752.50621009太太药业4.6161.7802.59379059.6作为理性的投资资者，大学生生为厌恶风险险者中的风险险分散者，所所以大学生如如对买股票进进行投资，则则建议选择伊伊利股份、太太太药业，且且投资比例分分别为0.221和0.779。此投资资方案将实现现效用最大化化。根据投资比例结结果分析可计计算得到：利利用该模型得得到的投资结结构可使投资资组合的平均均收益率达到到5.11%，而组合的的风险控制在在1.8033%水平，组组合的风险收收益率
22、为2.832%，投投资效用系数数可达到1.1625。同样的思路还可可以运用在债券的的投资决策上上。我们根据据中经网的相相关数据，依依据历史收益益率在众多国国债中选出了了收益最好的的05国债（44）、21国国债（7）以以及03国债债（3）：表6 上述三三种国债的收收益率、风险、风险收收益率债券名称7月上旬6月下旬6月中旬6月上旬5月下旬均值风险风险收益率05国债（4）3.73.773.813.994.013.8560.122899831.3755527521国债（7）3.663.813.834.064.083.8880.159922524.3113398603国债（3）3.653.763.824
23、.084.13.8820.178488221.75000325数据来源：中经经网，并计算得到总体均值、风险和风险险收益率。由此可计算出上上述三种国债债的相关系数数：表7 三种国国债的相关系系数相关系数05国债（4）21国债（7）03国债（3）05国债（4）121国债（7）0.9927449103国债（3）0.99967720.99440011数据来源：根据据表6计算得得到。由表7可知，三三种国债的相相关系数都接接近1，换言之，依依靠多元化来来分散风险的的策略效果甚甚微，还会由由此使得整体体的投资收益益率下降。因因此，理性的的选择就是只只选择风险收益率最高的21国国债（7）进进行投资，以以获得3
24、.8888的年预预期收益率。均值网源四、大学生投资资理财实践建建议及对策对我们大学生而而言，通过适适当的投资理理财实践以培培养自身投资资理财的意识识及进行尤为为重要。但现现在普遍存在在的问题就是是我们很多同同学把它与存存银行、按计计划花钱等概概念等同起来来。其实，理财财还是累积存存储和投资再再生的元素。有有钱怎么理？基于上述现状，我我认为首先，我我们可以根据据个人实际需需求，制定具具体计划和投投资步骤，按按计划、有步步骤、有方案案地进行钱财财管理，使自自己的钱财通通过科学合理理地安排、消消费，有效的的管理和投资资，从而获得得最大、最好好的效益，为为个人、为社社会创造更多多的财富，实实现合理的个
25、个人投资理财财。要实现“合理”的个人投资资理财，主要包括以下六个方面：1、学习必要的的理论知识，在学校还应多参加主体队活动，逐步培养自身的理财意识。比如：加入模拟银行。有有的学校设立了模模拟银行，鼓鼓励零花钱多多余的学生踊踊跃存款，一一时缺钱的学学生可向小银银行贷款，以以培养学生节节约用钱的好好习惯。同时时，在学生中中公开选拔模模拟银行行长长等“职员”，实行竞争上岗来锻炼学生的工作能力，一举多得。参加模拟银行炒炒股大赛。通通过实际操作作，将所学理理论与实践相相结合，加深深对有关股票票理论知识的的理解及具体体操作的体验验。组建学生环保公公司。学生把把收集到的废废品卖给学生生环保公司，经经公司分类
26、集集中后，在卖卖给社会上的的废品公司。既既培养“钱要要靠自己挣”的的观念，又培培养了环保意意识。然后逐渐将理财财理论学习引入到实践生活中来来。2、采取合理的的储蓄形式。根据个人经经济状况，制制订出具体的实际的目标标，学会确定定采用何种形形式存钱。对我们们学生来说，“记账式”和“储蓄卡”是主流。而近几年出现的“教育储蓄保险”属于“教育专项储蓄”，从目前来看，它很有市场前景。对于个别经济较宽松的学生，根据个人的兴趣爱好，可以把多余的钱用来购买有收藏价值的物品，如邮票、标本、书籍等。实际上是变相储蓄，且具有升值潜力，属投资行为。3、制定理性的的消费计划。结合个人消消费需求及消消费能力，预预先制定出经
27、济预算，按按设想的目的的计划用钱，防防止狂热购物。可以按按年或按季先先给出大致的的计划消费清清单，然后再再细化到每月月甚至每周，算出大致花费，最后按清单采购来达到理智购物的效果。4、体验适宜的的赚钱门道。根据个人时时间安排情况况，在不影响响学习、工作作的条件下，主主动了解适宜宜的赚钱方法法、途径，付付出劳动获取取收入。具体体来说，可以以在假期参加加社会实践及及勤工俭学活活动。通过在在外出工作中中做一些力所所能及的事情情，来体验赚赚钱的幸福，懂懂得赚钱的艰艰辛，养成独独立自主的习习惯，为将来来参与竞争打打下基础。5、选择合适的的投资工具。在在投资经验较较丰富的人的的指导下，可可以根据自身身的条件
28、、能能力、素质，选选择适合自己己的投资工具具进行个人理理财投资，这这将会产生良良好的投资回回报，获得较较丰富的投资资经验。我们们可以采用如如下的个人理理财投资工具具：储蓄、保险、债券、基金、外汇、股票（具体优优缺点分析见见表8）。在参与与社会投资的的时候，我们们可以尝试着买一些保险险、债券，体体验一下做受受险人，做债债权人的滋味味。把在课堂堂上学到的股股票交易知识识运用到实践践中去，从而而对投资与报报酬之间的关关系产生一些些感性认识。 表表8 个人投资资理财工具分分析表储蓄存款储蓄在所有投资资品种中最安安全的。几乎乎没有违约风风险。流动性强，几乎与现现金的流动性性等价，操作作简易。但是是收益较
29、低，并并且在微薄的的收益中还要要扣除利息税税。保险保险的品种众多多，与投资理理财相关的险险种主要是分分红型寿险。作作为投资方式式来说，它兼兼顾了投资性性和保障性，但但由于是商业业保险，保险险公司收取的的佣金交高，且且资金运用受受到一定限制制，回报率相相对较低，并且从选择险险种、选择公公司、签订合同到缴缴费，过程繁繁琐，还有可可能遇到保险险陷阱。债券债券按发行主体体分为国债、地方政府债债券、金融债券、企业债券以及及国际债券。债券的收益益性一般高于于银行储蓄。债券可通过过市场进行转转让，或通过过金融机构进进行抵押贷款款，流动性较好好。债券的安全全性比较高，但存在利率风险、信用风险及税收风险等。投资
30、基金投资基金通常根根据变现方式式划分开放式式基金和封闭式基金金，其优点是是积少成多，投资效率高、省时省力，投资多元化，流动性强；但是存在基金管理人的道德风险，手续费用较高，以及若出现巨额赎回会影响基金预期收益等缺陷。外汇外汇交易的优点点是不需任何何手续费，交交易成本最低低。但外汇交易的的业务种类比比较多，外汇汇分为即期外外汇交易，远期外汇交交易，外汇期货交交易，外汇期权交交易，还有套套汇交易、调调期交易（换换期交易）等等，其概念繁杂杂，就普通大学生而而言，外汇交易对对动态信息、专专业知识要求求很高并且需需要投入大量量的资金和精精力，可操作作性不高。股票股票市场作为间间接融资的主主要场所，经经过
31、十几年来来国民经济的发发展，市场的的规范与成熟熟，以及上市市企业的强壮壮，股票为越越来越多的个个人投资者所接受，股票票的优点是收收益高，流动动性强，但由由于股价受众众多因素的影影响，风险也也很高。另外值得注意的的是：投资操操作需要丰富的投资经经验、投资技技巧、心理素素质及应变能能力，任何一一个方面的缺缺陷，都将可可能导致个人人投资的失败败。所以学生生在实际操作作过程中，还还需要经验丰丰富的投资者者的指导，千千万不要高估估自己，盲目目地进行投资资。6、进行适当的的捐钱行善。这这是一种特殊殊的“消费”，对有困难的的同学等弱势势群体，我们们可以根据自自己的用钱计计划，确有多多余，不影响响生活，进行行
32、适当的帮助、捐钱捐物、奉献爱心，培培养好的经济济素质。Analysiis of Invesstmentt and Finanncial Managgementt For Colllege Studeents【Abstraact】Ass the corpuus of the iinvesttment and ffinanccial mmanageement of fuuture, the collegge studennts neeed too streengtheen thee consscioussness and aattendd somee pracctice in thhis arre
33、a ass to llay thhe sollid fooundattion ffor thhe reaasonabble annd vallid coonductts. Aiiming at thhis, ccombinning tthe ecconomiic connditioon andd the charaacteriisticss of tthe innvestmment aand fiinanciial maanagemment ccurrenntly ffor thhe colllege studeents, our tthesiss estabblisheed Deciisio
34、n Modell of IInvesttment and FFinanccial MManageement for CCollegge Stuudentss .We hold the hhypothhesis that colleege sttudentts aree the risk avertters and cconsidder the suurpluss of tthe innvestmment ffunds as thhe preeventiive and hholdinng casshes wwhich keep consttant. Guaraanteeiing thhe liq
35、quiditty, foor thee maxiimum uutilitty, the mmodel thorooughlyy discusssed tthe deecisioon prooblem of thhe invvestmeent combinnationn, and qquantiified the bbest iinvesttment struccture as weell ass the cash conveersionn scalle. Sampliing thhe stoocks and bondss and makinng usee of MMATLABB, then w
36、e caarriedd on tthe suubstanntial evideence aanalyssis too theiir inccome, risk and bbest iinvesttment struccture. Finaally, we put foorwardd somee sugggestioons annd couuntermmeasurres onn the invesstmentt and finanncial managgementt pracctice for ccollegge stuudentss, whiich woould bbe siggnificca
37、nt ffor thhem.【Keyworrds】 Decission mmodel of innvestmment aand fiinanciial maanagemment，ggeneraal invvestmeent toools，iinvesttment bundlle, innvestmment uutilitty参考文献：1 Davvid F. Scottt, Joohn D. Marttin, JJ.Willliam PPetty, Arthhur J. Keowwn.“Basicc Finaanciall Manaagemennt, 8tth Ediition”M. Pears
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