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1、案例 浙江康恩恩贝制药股份份有限公司财务报告分析目 录1浙江康恩贝制制药股份有限限公司基本情情况12浙江康恩贝股股份制药有限限公司财务比比率分析12.1偿债能力力比率分析12.2盈利能力力比率分析22.3资产营运运能力比率分分析32.4发展能力力比率分析43杜邦财务分析析54结论及建议61浙江康恩贝制制药股份有限限公司基本情情况浙江康恩贝制药药股份有限公公司的前身为为兰溪云山制制药厂，成立立于19699年，19990年更名为为浙江康恩贝贝制药公司。11992年66月5日，经经浙江省股份份制试点工作作协调小组浙浙股（19992）5号文文批准，将原原浙江康恩贝贝制药公司改改组为浙江康康恩贝股份有有
2、限公司，并并于19933年1月9日日在浙江省工工商行政管理理局取得注册册号为1477385611-1的企企业法人营业业执照。11999年110月27日日，公司更名名为浙江康恩恩贝制药股份份有限公司，并并换领了注册册号为3300000100007699的企业法法人营业执照照。截至22008年112月31日日，注册资本本324,0000,0000.00元元，股份总数数324,0000,0000股（每股股面值1元）。公公司股票已于于2004年年4月12日日上海证券交交易所挂牌交交易。其中，有有限售条件的的流通A股1155,5999,6011股，无限售售条件的流通通A股1688,400,399股。主主
3、营业务为现现代中药和天天然植物药产产品的研制、生生产和销售，以以心脑血管药药、泌尿系统统药、镇咳、祛祛痰药等类产产品的研制和和销售。2浙江康恩贝制制药股份有限限公司财务比比率分析2.1偿债能力力比率分析2.1.1长期期偿债能力比比率分析根据公司历年的的财务信息2,3,44, 计算出相相关的负债比比率方面的财财务指标。如如表1所示表1 偿债能能力比率指标标 单位位：%年份流动比率速动比率产权比率资产负债比率20060.91570.7043108.3277151.9986620071.20840.992381.1148844.7864420081.30971.036670.6353341.3955
4、5图1 长期偿债债能力比较资产负债率指标标反映总资产产中有多大比比例是通过负负债取得的，它它可以衡量企企业在清算时时保护债权人人利益的程度度5，这个个指标越低，企企业偿债越有有保证。康恩恩贝的资产负负债率逐年减减小，这是由由于康恩贝的的总资产在逐逐年增加，负负债在逐年减减少。举债也也就越容易。企企业资产对债债权的保障程程度较好，举举债潜力大，有有能力克服资资金周转的困困难，长期偿偿债能力很强强。企业可能能采用了保守守的财务策略略，没有什么么债务风险，但但企业没能够够充分利用财财务杠杆扩大大生产经营规规模。产权比率指标反反映了企业债债权人提供的的资本与投资资者提供的资资本的相对关关系,用以揭揭示
5、企业财务务结构的稳定定程度6。康恩贝产产权比率逐年年减小,表明明企业长期偿偿债能力越强强,债权人权权益的保障程程度越高，承承担的风险越越小。2.1.2短期期偿债能力比比率分析图2 短期偿债债能力比较康恩贝的流动比比率、速动比比率逐年均有有小幅度提高高，其中主要要是因为流动动负债幅度的的下降。可知知短期偿债能能力在增强。企企业变现能力力高，但也有有可能由于存存在存货积压压，资金利用用效率低，使使流动比率较较高。综合分析，由于于近几年公司司一直维持较较好的赢利能能力和稳健的的经营水平，保保障了公司具具备较好的长长期偿债能力力。以及企业业可能采用了了保守的财务务策略，没有有什么债务风风险，但企业业没
6、能够充分分利用财务杠杠杆扩大生产产经营规模。2.2盈利能力力比率分析根据公司历年的的财务信息2,3,44, 计算出相相关的盈利能能力方面方面面的财务指标标。如表2 所示表2 盈利能能力比率指标标 单位：%年份销售利润率营业利润率净资产报酬率总资产报酬率20060.09851177196.897510.090006.656520070.12758812289.975912.540007.137220080.09841158873.986510.090005.9413 图3 盈利能力力比较由以上表格2和和图表3，明明显可知企业业的盈利能力力各指标在22007年有有稍微提高，但但在20088年又降低
7、到到低于20006年的水平平。这主要是是由于20008年公司完完成营业收入入109,4492万元，比比去年同期下下降11.553%。且因因本年度因证证券投资亏损损和部分股权权投资企业利利润下降导致致投资收益同同比减少，以以及因前列康康普乐安片收收入下降使利利润减少。但但该行业的净净资产报酬率率当年平均值值为6.32255%。企企业盈利能力力明显高于行行业平均水平平，这是因为为产品的附加加值比较高，产产品价格体系系合理，有竞竞争力。2.3资产营运运能力比率分分析根据公司历年的的财务信息2,3,44, 计算出相相关的资产管管理方面的财财务指标。如如表3 所示表3 资产营营运能力比率率指标 单位：%
8、年份应收帐款周转率率存货周转率总资产周转率20069.14544.18050.923920077.75243.46590.782920088.0493.18340.7025图4 营运能力力比较由以上表格3和和图表4，可可知企业20006年的营营运能力最强强，20077年和20008年营运能能力有所减弱弱，企业营业业周期缩短。这这是因为应收收账款周转率率和存货周转转率都有一定定幅度的下降降。存货的流流动性减弱，存存货的管理效效率降低。这这也有一部分分是因为20008年受席席卷全球的金金融危机的影影响，企业的的销售环境不不是很理想。2.4发展能力力比率分析表4 发展能能力比率指标标 单位：%年份主
9、营业务增长率率营业利润增长率率净资产增长率总资产增长率200647.6666.52-64.6539.642007-3.2639.91-13.34-4.072008-11.53-64.657.691.37图5 发展能力力比较由以上表格4和和图表5，可可知在20006年至20008年间，康康恩贝的主营营业务增长率率逐年减小，并并出现了负增增长。这主要要是因为营业业收入的减少少，20077年公司完成成营业收入1123,7559万元，比比去年同期下下降3.266%。20008年公司完完成营业收入入109,4492万元，比比去年同期下下降11.553%。主营营利润增长率率逐年减小，在在2008年年大幅减
10、少并并出现了负增增长。这主要要是因为20008年净利利润的大幅减减少, 减少少原因主要是是因为本年度度因证券投资资亏损和部分分股权投资企企业利润下降降导致投资收收益同比减少少，以及因前前列康普乐安安片收入下降降减少利润。而而净资产增长长率则呈上升升趋势,出现现由负转正。原原因是股东权权益的增加。总总资产增长率率在20077年下降后又又在20088年有所增长长。总的来说说，康恩贝这这几年的增长长速度有所放放缓，但综合合这几年经济济形势，这种种现象是可以以理解的。3杜邦财务分析析净资产报酬率12.54%(2007)10.09%(2008)总资产报酬率7.14%(2007)5.94%(2008)权益
11、乘数1.81(2007)1.71(2008)销售利润率12.76%(2007)9.84%(2008)总资产周转率0.78(2007)0.70(2008)1/(1-资产负债率)1/(1-44.79%) 20071/(1-41.40%) 2008图6康恩贝22007 与2008 年的比较杜杜邦财务分析析2007年和22008年的的报表数据, 得到如下下简要杜邦财财务分析。比比较图6，因因为在所有的的财务比率中中,净资产报酬酬率是综合性性最强、最核核心的指标,所以围绕该该比率分析的的相关性最好好7。净资产报酬率= 总资产报报酬率权益乘数= 销售利润率率总资产周转转率权益乘数2007年的净净资产报酬率
12、率= 12.776%0.781.81 =18.011%替代销售利润率率的净资产报报酬率= 9.844%0.781.81 =13.899%替代总资产周转转率的净资产产报酬率=99.84%0.701.81 =12.477%替代权益乘数的的净资产报酬酬率=9.884%0.701.71 =11.788%销售利润率的下下降引起净资资产报酬率的的下降1 =-=-44.12%资产周转率的下下降引起净资资产报酬率的的下降2 =-=-11.42%权益乘数的下降降引起净资产产报酬率的下下降3 =-=-00.69%表5 各财务指指标 单位：万元财务指标(单位位)2008年2007年2008年比22007年同同比增减
13、营业收入109491.57123759.43-11.53%营业利润4364.91112346.007-64.65%投资收益-508.9993164.455-116.088%净额6410.8113443.31186.18%利润总额10775.77115789.338-31.75%所得税1515.2664506.233-66.37%净利润9197.36610613.117-13.34%图7 财务指标标比较2008年的净净资产报酬率率比2007年下下降2.455%,运用因素分分析法的连环环替代法88，分析造造成该差异的的成因可知, 造成净资资产报酬率下下降的主要原原因是销售利利润率的下降降(-4.1
14、22%)，次要原因因是资产周转转率的下降(-1.422%) , 更次原因是是权益乘数的的下降(-0.699%)。结合表55和图7，进进行更深入的的分析, 发现销售售利润率的大大幅下降是由由于利润总额额下降了(-31.775%），净利润润下降主要是是本年度因证证券投资亏损损和部分股权权投资企业利利润下降导致致投资收益同同比减少（投投资收益减少少116.008%），以以及因前列康康普乐安片收收入下降减少少利润。因此此企业进行投投资应谨慎，以以免影响企业业利润。公司司应积极调整整模式，整合合资源，务实实基础，立足足抓好现有业业务板块的内内生性增长，努努力保持经营营和业绩平稳稳发展。销售售利润率代表表
15、了公司的获获利能力, 总资产周转转率代表公司司的资产综合合管理能力, 这二者综综合在一起表表示公司的经经营效率, 说明公司的的经营效率有有所下降。权权益乘数产生生的影响极小小, 这说明公公司的财务结结构比较稳定定, 财务政策策具有一致性性9。4结论及建议通过以上的一般般财务分析, 结合公司司的其他方面面情况, 得出以下下结论：1.从企业的偿偿债能力来看看，企业资产产对债权的保保障程度较好好，举债潜力力大，有能力力克服资金周周转的困难，偿偿债能力在增增强。企业可可能采用了保保守的财务策策略，没有什什么债务风险险，企业可能能没能够充分分利用财务杠杠杆扩大生产产经营规模10。2从企业的盈盈利能力来看
16、看，企业在22008年的的盈利能力总总体来说有所所下降，但与与当年行业平平均来比较，还还是明显高于于行业平均水水平，这是因因为具有成本本领先优势，产产品的附加值值比较高，产产品价格体系系合理，有竞竞争力。3.从企业资产产营运能力来来看，企业应应收账款周转转率和存货周周转率都有一一定幅度的下下降，导致企企业营业周期期缩短。这也也有一部分是是因为20008年受席卷卷全球的金融融危机的影响响，企业的销销售环境不是是很理想。4. 从企业的的发展能力来来看，康恩贝贝这几年的增增长速度有所所放缓，但综综合这几年经经济形势，这这种现象是可可以理解的。总而言之，公司司2008年年总体经营情情况较可观。但但由于受席卷卷全球的金融融危机的严重重冲击，国内内宏观经济形形势和政策经经历了由防经经济过热、防防通胀转变为为全力保经济济增长的急剧剧变化。医药药行业酝酿多多年的新医改改方案终于出出台，在给药药业企业带来来难得发展机机遇到同时，由由于医改方案案具体细则和和一系列新政政策尚待明朗朗，也使药企企面临更多的的变数，加上上国内外经济济动荡和经济济下行的冲击击使企业经营营发展中的风风险与不确定定因素大大增增加。为应对对复杂的经济济形势和变化化，公司积极极调整模式，整整合资源，务务实基础，立立足抓好现有有业务板块的的内生性增长长，努力保持持经营和业绩绩平稳发展。