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1、Evaluation Warning: The document was created with Spire.Doc for .NET.HUAZHHONG AGRIICULTTURALL UNIIVERSSITY硕士学位论论文MASTEERS DEGRREE DDISSEERTATTION动态股权激激励模型及及其应用模模式研究DYNAMMIC EEQUITTY INNCENTTIVE MODEEL ANNDITS PPRACTTICE MODEE研 究 生生：郑玉刚CANDIIDATEE:ZHENGG YU GANGG导 师：蔡根女教教授SUPERRVISOOR:PROFEESSORR CA
2、I GENGG NU专 业：农业经济管管理MAJORR:AGRICCULTUURE EECONOOMICMANAGGEMENNT研究方向：FIELDD:农村中小企企业管理RURALL ENTTERPRRISE MANAGGEMENNT 中 国 武 汉汉WUHANN, CHIINA二六年年六月JULY，220062分类号： 密密级：华中农业大大学硕士学学位论文动态股权激激励模型及及其应用模模式研究Dynammic EEquitty Inncenttive Modeel and Its Praccticee Modde研究生姓名名：郑玉刚导 师 姓姓 名：蔡根女教授专 业：农业业经济管理理 研究方
3、方向：农村村中小企业业管理获得学位名名称：管理理学硕士 获获得学位时时间：华中农业大大学经济管管理学院二六年年六月华中农业大大学学位论论文独创性性声明及使使用授权书书学位论文是否保密否如需保密，解解密时间 年 月 日独创性声明明本人声明所所呈交的论论文是我个个人在导师师指导下进进行的研究究工作及取取得的研究究成果。尽尽我所知，除除了文中特特别加以标标注和致谢谢的地方外外，论文中中不包含其其他人已经经发表或撰撰写过的研研究成果，也也不包含为为获得华中中农业大学学或其他教教育机构的的学位或证证书而使用用过的材料料，指导教教师对此进进行了审定定。与我一一同工作的的同志对本本研究所做做的任何贡贡献均已
4、在在论文中做做了明确的的说明，并并表示了谢谢意。研究生签名名： 时间： 年年 月 日日学位论文使使用授权书书本人完全了了解“华中农业业大学关于于保存、使使用学位论论文的规定定”，即学生生必须按照照学校要求求提交学位位论文的印印刷本和电电子版本；学校有权权保存提交交论文的印印刷版和电电子版，并并提供目录录检索和阅阅览服务，可可以采用影影印、缩印印或扫描等等复制手段段保存、汇汇编学位论论文。本人人同意华中中农业大学学可以用不不同方式在在不同媒体体上发表、传播学位位论文的全全部或部分分内容。注：保密学学位论文在在解密后适适用于本授授权书。学位论文作作者签名： 导师签名名：签名日期： 年 月 日 签名
5、日日期： 年 月 日华中农业大学2006届硕士学位论文：动态股权激励模型及其应用模式研究目 录摘 要IABSTRRACTIII1 导 言言11.1 问问题的提出出11.2 国国内相关研研究动态21.3 研研究目的和和意义111.4 研研究内容121.5 可可能的创新新之处142 动态股股权制概述述162.1 动动态股权制制基本内容162.2 动动态股权制制实施概况况182.3 动动态股权制制存在的问问题202.4 动动态股权制需要再再创新223 动态股股权激励静静态模型283.1 静静态模型的的设计目标标283.2 静静态模型的的构建303.3 静静态模型讨讨论323.4 一一个综合应应用实例
6、374 动态股股权激励动动态模型434.1 动动态模型的的提出434.2 动动态模型的的构建434.3 动动态模型的应用模式515 总结与与展望615.1 总总结615.2 前前景展望62致 谢6363摘 要“动态股权权制”理论起源源于我国国国企改革实实践，是11998年年我国湖北北省襄樊市市国企改革革试点中对对企业经营营者和技术术、销售等等骨干人员员建立的一一种新型股股权激励模模式。该模模式不仅借借鉴了传统统股权激励励方式的优优点，而且且在股权的的设置上有有所创新，同同时它成功功地与企业业人事、劳劳动用工和和分配制度度有机结合合起来，在在实践应用用中取得了了较好的效效果。但是，动态态股权制也
7、也残留了一一些传统体体制的通病病，仍需加加以完善。我们可以以发现，在在动态股权权制执行中中的某些方方面（如关关键人的选选聘、岗位位股额度的的确定、贡贡献股的分分配）还带带有较大的的主观性，其其与传统体体制仍延续续着千丝万万缕的联系系，稍不注注意，必然然影响到动动态股权制制的激励效效果。而且且，动态股股权制存在在的另一些些问题也使使其激励效效用可能会会不断的弱弱化。此外外，动态股股权制更大大程度上表表现出的是是一种“多优点的的融合”，是一种种各项制度度“胶合”在一起的的综合的创创新，而不不是一种独独立的创新新体系，这这样一种定定位既使得得它依赖于于企业其他他制度改革革的成效，又又使得它的的边界容
8、易易被其他股股权激励方方式所模糊糊。最后，动动态股权制制的适用范范围还局限限在以股份份制为基础础的企业，其其应用模式式尚未实现现标准化，其其能否有效效应用于除除股份制企企业之外的的其他所有有制类型的的企业和社社会组织尚尚需在制度度创新方面面进行新的的突破。基于以上观观点，本文文选取动态态股权制的的进一步完完善为研究究目标，并并争取将动动态股权制制的应用范范畴进一步步扩大化，探探索出在企企业现实环环境中实施施动态股权权激励的可可操作性数数学模型和和配套应用用模式（两两者结成的的体系合称称为新动态态股权制），使使其具有更更广泛的应应用价值和和推广意义义。本文首先介介绍了研究究开展的背背景和原因因、
9、国内对对该问题的的研究动态态，研究的的目的和意意义，研究究的基本内内容和可能能的创新点点，等等。第二部分分对动态股股权制研究究进行了理理论和实践践的回顾，阐阐述了动态态股权制的的基本内容容，动态股股权制在我我国的实践践，动态股股权制值得得探讨的问问题，动态态股权制需需要制度创创新四方面面内容，并并为本文第第三部分动动态股权激激励模型（激激励体系）的的提出作好好了铺垫。第三部分分基于全新新的视角提提出了动态态股权激励励模型激励励体系。动动态股权激激励模型即即是在预先先划定每位位员工所享享有的静态态股权比例例（初始股股权比例）的的基础上，按按照其所负负责业务（项项目）给公公司带来的的税后贡献献率超
10、过其其初始股权权的部分进进行的直接接计算，是是一种按资资分配与按按绩分配相相结合的方方法。这种种动态股权权分配比例例每年都根根据所有员员工当年的的贡献计算算一次，是是一种直接接对当年业业绩的回馈馈，而不能能延续到下下一年使用用。动态股股权激励模模型（激励励体制）的的优势是：一是将按按资和按绩绩分配两种种截然不同同的激励方方式集成在在同一模型型中，既克克服了传统统按资分配配和动态股股权制下采采取贡献股股调节的不不足，又有有着很强的的可操作性性；二是通通过股东未未分配利润润的转增能能自动使原原股权结构构发生动态态变化，并并且这一变变化与个人人当期业绩绩情况的升升降是对应应的（实际际上是建立立了隐性
11、的的退出机制制），这较较之传统动动态股权制制能更好地地实现股权权的动态性性和效率；三是适用用面广，兼兼容性强，可可作为各种种激励方式式的插件。本模型以以业绩（利利润或绩效效分值）为为导向，在在不改变原原有激励方方法体系的的前提下，对对各种类型型组织（包包括国有、民营，股股份制和非非股份制，企企业和事业业）的各种种分配方式式（工资、奖金、岗岗位津贴、红利）都都能起到显显著改善作作用，使其其更具激励励性。第四四部分对动动态股权激激励模型的的具体应用用进行了分分析，探讨讨了一个高高校服务中中心的管理理案例，并并与动态股股权制进行行了比较，从从中我们可可以较好地地感受到动动态股权激激励模型体体制的优越
12、越性。第五五部分针对对企业发展展的动态环环境对上述述提出的动动态股权激激励模型进进行了补充充和完善，提提出了动态态股权激励励高级模型型（激励体体制）。本本模型（激激励体制）能能够有效应应对企业复复杂和多变变情境的各各种变化，并并且适合于于企业内部部不同层级级和个体的的应用，具具有了更广广泛的推广广空间和实实践价值。与此同时时，本部分分还着重研研究了动态态股权激励励高级模型型的实际应应用模式，包包括分类分分层分配和和全企业统统一分配两两种模式，并并结合具体体的案例进进行了分析析。最后，对对动态股权权激励模型型的有关问问题加以总总结，对其其应用前景景进行了展展望。从中中我们可以以得到结论论：动态股
13、股权激励模模型及其配配套模式（新新动态股权权制）尽管管本身立意意于股份制制或类似企企业，但从从经济含义义上来讲它它对任何类类型的企业业或组织都都适用。关键词：股股权激励；动态股权权制；新动动态股权制制；动态股股权激励模模型；激励励模型；激激励模式ABSTRRACTThe DDynammic SStockk-Owneershiip Syystemm is a kinnd off neww stoockhoolderrs rrightts drrove ppatteern wwhichh is founnded by tthe goveernmeent oof Ciity XXianggfan,
14、Proovincce Hubeei of CCHINAA.It is esstabllisheed foor maanageers, engiineerrs, ssalessmen and so oon. TThis stocckhollders riightss droove ppatteern pprofiited fromm thee Emplloyeee Stoock OOwnerrshipp Plaan annd Exxecuttive Stocck Opptionns, uunifiied oour ccounttry nnatioonal condditioon, aand hh
15、as oobtaiined veryy goood efffectt in praccticee. But, thee Dynaamic Stockk Ownerrshipp Systtem aalso has somee weaaknesss.Wee mayy disscoveer thhat, the certtain aspeects in DDynammic SStockk Ownerrshipp Sysstem execcutioon suuch aas the esseentiaal peersonn sellectss, poost sstockk speecifiied aam
16、ounnt deetermminattion and the conttribuutionn stoock aassiggnmennt, alsso haas veery bbig ssubjeectivvity. It was stilll coontinnuingg thee verry coompliicateed reelatiion wwith the tradditioonal systtem. If paayingg nott enouugh aattenntionn, itt willl innevittablyy desstoryy thee driive eeffecct
17、off thee Dynnamicc Stockk Ownnershhip SSysteem. MMoreoover, thee Dynammic SStockk Ownnershhip Systtem hhas mmore exacctly dispplayeed its Meriits aas a kindd of “thee mullti-mmeritt fussion”, thhat iis, its aa kinnd off commpounnd innnovaationn, buut noot a inddepenndentt innnovattion systtem. The D
18、ynaamic Stocck Ownerrshipp Sysstem is resttrictted tto thhe ennterpprisee whiich hhas aadoptted tthe jjointt stoock ssysteem orr thee stoock ccoopeeratiion ssysteem. Itss appplicaationn modde has not yet reallizedd thee staandarrdizaationn.Whetther it wwill be eeffecctly used in anotther geneeral ty
19、pee of enteerpriise aand hhas moree proomotiing vvaluee stiill nneed to mmake new greaat prrogreess iin thhe meechannism desiigninng.Basedd on the abovve viiewpoointss, thhis aarticcle sseleccts tthe ffurthher cconsuummattion of thhe Dynammic SStockk Ownerrshipp Sysstem as the reseearchh aimm,and tr
20、ries to eexpannd itts apppliccatioon fiield, turrns it (nnarroow seense) intto thhe dyynamiic sttockhholdeers righhts ddrivee(gennerallizedd),exxplorres tthe aappliicatiion mmodell andd thee staandarrd prractiice ppatteern oof thhe impleementtatioon off the dynaamic stocckhollders riightss driive ,
21、enaable it tto haave tthe mmore wideespreead aappliicatiion ssigniificaance and the praccticee vallue.The ffirstt parrt off thiis arrticlle haas innduceed thhe dyynamiic sttockhholdeers righhts ddrivee thrree kkind of ppatteerns, inccludiing tthe DDynammic SStockk Ownerrshipp Sysstem, thee alllowann
22、ce ttranssferss shaares of sstockk, thhe inncreaase pprizee stoock, but Stocck Opptionns annd fuuturee stoock aare iinvollved to the futuure iitem, willl noot giive tto coonsidder ttempoorariily. At tthe ssame timee thiis paart ssuperriorlly haas caarrieed onn thee anaalysiis too thee thrree kkind o
23、f ppatteerns.The sseconnd paart ppropoosed the Dynammic SStockkholdderss Rightts Drivee Modell in a brrand-new anglle. TThe DDynammic SStockkholdderss Rightts Drivee Modell is baseed onn thee dellimitting of thhe sttaticc stoockhoolderrs rrightts prroporrtionn in advaance whicch eaach sstafff enjjoy
24、s (iniitiall stoockhoolderrs rrightts prroporrtionn), aand tthen it dderecctly calaaculaate tthe nnew ppropootionn acccordiing tto thhe coontriibutiion oof thhe seervicce (pprojeect) he hhas mmanagged aand hhis iinitiial sstockkholdderss rigghts propportiion, so tthis is a kinnd off metthod not only
25、y acccordiing tto thhe caapitaal buut allso tthe wworkiing pprogrress. Thiis kiind oof dyynamiic sttockhholdeers righhts aassiggnmennt prroporrtionn callculaates oncee a yearr acccordiing tto alll sttaffss perrfomaance.It can be uused onlyy a ttime but coulld noot coontinnue tto thhe neext yyear.The
26、 ssuperrioriitiess of the Dynaamic Stockkholdderss Rightts Drivee Modell likke beelow.Firsst, it mmakess twwo kiinds of entiirelyy difffereent ddrivee wayys inncludding the capiital conttribuutionn andd thee achhieveementt conntribbutioon inn thee samme moodel, nott onlly thhe trradittionaal caapita
27、al asssignnmentt butt alsso thhe coontriibutiion sstockk adjjustmment undeer thhe Dynammic SStockk Ownnershhip RRightts Syystemm has all overrcomee, annd itt stiill hhas aa verry sttrongg feaasibiilityy; Seecondd, witth thhe unndisttribuuted proffit eextennsionn to capiital can autoomatiicallly caau
28、sess thee oriiginaal sttockhholdeers righhts sstruccturee to havee a dynnamicc chaange, andd thiis chhangee fitts too thee tenndenccy off thee achhieveementt he madee (iss in factt hass esttabliishedd a reccessiive wwithddrawaal meechannism), thhis ccouldd do bettter aand mmore effiicienncy ccompaar
29、ed withh thee traaditiionall Dynnamicc Stoock OOwnerrshipp Sysstem; Thee thiird, the drivve moodel is ssuitaable to uuse eeveryywherre, ccompaatiblle, aand can be a ggood plugg-in unitt forr alll driive wway.TThat is,tthis modeel taakes thee achhieveementt (prrofitt or an aachieevemeents poinnt vaal
30、ue) as the guiddancee, annd dooes nnot cchangge thhe orriginnal ddrivee metthod systtem, but to eeach assiignmeent wway (wagees, bbonuss, alllowaance, divvidennd) oof alll kiinds of orgaanizaationns (inncludding statte-owwned, priivateely ooperaated, joiint sstockk sysstem and non- joiint sstockk sy
31、sstem, entterprrisess suchh as facttoriees,scchoolls annd hoospittals) it can all makee a remmarkaable imprrovemment rolee andd cauuse iit too havve a moree exccitabbilitty.The tthirdd parrt off thiis arrticlle haas diiscusssed the conccretee appplicaationn modde too thee Dynammic SStockkholdderss R
32、ightts Drive Modell, annd innventted aa hyppotheesizeed unniverrsityy soccial servvice centter ccase. Mayy seee welll too thee Dynammic SStockkholdderss Rightts Drivee Modell supperioorityy.The ffourtth paart hhas ccarriied oon thhe suuppleementt andd thee connsummmatioon too thee aboove ssimpllific
33、catioon moodel accoordinng too thee dynnamicc envvironnmentt whiich ddevellopedd in the enteerpriise, and propposedd thee Dynammic SStockkholdderss Rightts Drivee Senioor Modell. Thhis mmodell cann fitt alll kinnds of channges in ennterpprisee sittuatiion, and suitt forr difffereent llevell andd ind
34、dividdual, so it hhas tthe mmore wideespreead ppromootingg spaace aand tthe ppracttice valuue.The ffifthh parrt haas sttudieed thhe prractiical appllicattion patttern of tthe DDynammic SStockkholdderss Rightts Drivee Senioor Modell empphatiicallly, aand tthen anallizedd thee conncrette caase.FFrom i
35、t wwe maay obbtainn thee connclussion: altthouggh Thhe Dynammic SStockkholdderss Righhts DDrive Modell deccidess on thhe jooint stocck syystemm or the simiilar enteerpriises, buut inn facct itt is suittablee forr anyy typpe off entterprrisess or the orgaanizaationns.Key WWord: Equiity IIncenntivee;
36、Dynnamicc Equuity Inceentivve Syystemm; Thhe Neew Dyynamiic Eqquityy Inccentiive SSysteem; DDynammic EEquitty Inncenttive Modeel; Inccentiive MModell; Mottivattion Pattternss1 导 言言1.1 问问题的提出出企业的人才才激励和企企业的股份份制改造，是是影响企业业生存和发发展的两大大核心问题题，始终成成为理论界界和实务界界关注的热热点。这其其中，如何何将有效实实施人才激激励与企业业股份制改改造有机结结合起来，实实现人才与与企
37、业和谐谐发展，共共盈共荣，则则又是其中中最为关键键的问题。在此方面面，有关企企业界的探探索和国内内外学界的的研究成果果是非常多多的。如管管理层收购购（MBO）、员工持持股、股票票期权、股股份期权、期股、虚虚拟股票期期权、年薪薪奖励转股股、股票增增值权等等等。这其中中，还有借借鉴有关股股权激励方方式优点并并有所创新新，并且融融合了其他他考核和竞竞争激励机机制的动态态股权制 “动态股权制”的提法首见孙楚寅、罗辉著动态股权制襄樊市国有企业改革理论探索，载中国工业经济2001年第4期。可以说，动动态股权制制是一项前前无古人的的事业，是是我国国有有企业改革革实践的一一大创造 本观点根据2002年湖北省社
38、科院调研组报告“动态股权制”是国企改革的一大创造提出。1998年年，在我国国国有企业业改革蓬勃勃开展大背背景下，一一场来自湖湖北省襄樊樊市的“动态股权权制”国企改革革实验也悄悄悄拉开了了序幕。概概括地讲，动动态股权制制是指通过过产权制度度改革，以以企业经营营、管理、销售、技技术等关键键岗位人员员为主要激激励对象，把把出资者终极极所有权与与盈亏分配配权阶段分分离，按企企业所有者者权益增减减奖罚股权权为主要形形式，实行行按劳、按按资、按贡贡献分配“三位一体体”分配机制制，同时在在人事和劳劳动用工方方面实行竞竞争上岗、择优录用用的企业综综合性改革革和激励制制度体系。实践证明明，动态股股权制在实实施的
39、试点点企业均产产生了明显显经济效益益，企业面面貌发生了了很大改变变。在当时时，动态股股权制引起起了有关政政府方面、学界和企企业的浓厚厚兴趣，一一时间各地地来襄樊考考察取经的的纷至沓来来，在全国国不少地方方都掀起了了以新的“动态股权权制”思想来指指导企业改改革实践的的热浪。现在许多人人回忆起动动态股权制制当年实施施的盛景，许许多情景仍仍历历在目目，可谓激激动人心。但现在动动态股权制制进行的怎怎么样了呢呢？据了解解，目前学学界和新闻闻界已罕有有此方面的的研究和报报道。现在在再回顾动动态股权制制的研究和和推广历程程，有很多多问题是值值得深思的的。比如，既既然动态股股权制作为为一项指导导国企改革革实践
40、的特特定激励方方式而提出出，在实践践中又得以以较普遍的的应用，且且在早期也也取得了较较大的实际际成果，这这在一定程程度上已证证明了“动态股权权”的提法符符合我国企企业改革和和发展实际际，也许顺顺着这条路走下去，一一定可以促促使我国企企业改革（不不但是国企企）早日取取得成效，但但为什么自自动态股权制制推出很久久，在企业业改革的实实践中仍然然没有占据据主导，而而现在又渐渐渐有所沉寂下去了了呢？为什什么许多已已实行动态态股权制的的企业没有有再度出现现当年那样样的业绩辉辉煌和快速速成长呢？而理论界界对动态股股权制的研研究也呈现现逐年减少少之势，现现有绝大部部分成果都都集中在22002年年之前，但但到2
41、0003年就已已经很少了了，而在此此基础上提提出新的观观点和设想想的更是几几乎没有。放眼关于于其他股权权激励方式式的研究，这这几年却一一直热议不不断。这究究竟是什么么原因呢？是不是动动态股权制制只堪得一一时之用呢呢？是不是是动态股权权制的定位位不够鲜明明呢？是不不是动态股股权制尚存存在一定问问题需要加加以改进呢呢？是不是是动态股权权制的激励励效果会随随着实施的的日久而逐逐渐消散呢呢？是不是是动态股权权制在实际际实施中的的某些环节节执行不到到位而又实实质上异化化成类似其其他激励方方式呢？是是不是动态态股权制的的制度执行行成本高导导致其很难难长期真正正推行和落落实呢？这这一系列的的疑问，都都有待我
42、们们去研究和和发现。可可以说，对对以上问题题的不解和和思考，并并希望在传传统动态股股权制的激激励机制设设计上实现现新的突破破，使其更更利于在股股份制企业业和更大范范围内的组组织中的应应用和推行行，并进而而创建出一一种广义上上能够适用用于各种类类型和所有有制的企业业和事业单单位的新型型产权（或或虚拟产权权）和动态态分配激励励的体系便便成为促发发本文开展展研究的直直接动因和和期望达成成的目标。1.2 国国内相关研研究动态总体而言，国国内学者和和实务界对对动态股权权制和相关关分配模型型的研究及及探索已达达到较高的的水平，在在许多方面面取得了良良好的进展展。1.2.11 对动态态股权制理理论和实践践价
43、值的分分析国内学者综综合运用制制度经济学学、社会学学、心理学学等理论，或或通过比较较剖析新旧旧体制下国国有企业的的兴衰案例例，对动态态股权制的的应用效应应进行了充充分的理论论阐释和实实证分析，提提供了较有有说服力的的证据。1、关于动动态股权制制是否侵犯犯所有者权权益的问题题。李海舰舰等（20001）认为，让人人力资本与与物质资本本一样参与与企业分配配，从表面上上看似乎侵侵蚀了出资资人的资本本收益，但实际上上由于激励励了劳动者者的积极性性、能动性性和创造性性，进而促进进物质资本本效率不断断提高，结果使劳劳动收益和和资本收益益都会增加加。因此，人力资本本和物质资资本有机结结合，有本事的的人和有本本
44、钱的人联联合起来，这是一个个不以人的的意志为转转移的客观观必然。李李兵（20011）也认为，从从表面上看看，按贡献献分配是经经营者侵害害了资本所所有者的利利益，但是是，我们不不能只看到到这一点，还还要看这种种侵害是不不是一种“帕累托改改进”。也就是是说，经营营者所得是是不是比资资本所有者者的所失更更多。如果果资本所有有者本身是是有效率的的，那么他他完全可以以自己经营营，既然他他让经营者者经营，经经营者一定定比所有者者更有效率率，这种资资源（资本本）从无效效率的地方方流向有效效率的地方方，本身就就是一种“帕累托改改进”。并且，这这决不是一一种零和博博弈，由于于这种可预预见未来的的所有权的的转移，
45、企企业发展越越快，转移移速度越快快，对经营营者的激励励应该比其其他方式更更强烈，也也应该使经经营者有更更高的效率率。这样，对对于企业的的所有者同同样是有利利的。2、关于对对职工持股股问题的看看法。吴春春波（20000）把把员工持股股计划形容容为“四金”，即金手手铐、金色色的梦想、金色的握握手和金饭饭碗。他认认为，在企企业内部对对部分经营营者和科技技骨干实行行股票期权权制是个开开始，最终终的发展方方向是员工工持股。李李兵（20001）认认为，一般般职工个人人持股比例例很小，数数额很少，其其股权收益益占其总收收入的比重重很低，实实际上并不不能达到有有效的激励励。换言之之，这种持持股计划所所产生的效
46、效果不过是是一种“所有者幻幻觉”。这种幻幻觉类似凯凯恩斯的“货币幻觉觉”，在短期期内的确会会发生作用用，但从长长期来看，“所有者幻觉”消失之后，一般职工的股权收益不过是一种变相的工资，自然就没有什么激励。饶海琴（2003）认为，员工持股制度尚存在的一些问题导致其激励效力难以有效发挥。比如，股票的流动性问题；员工持股的资金来源问题；企业所有权文化欠缺等方面。徐向艺和高军（2004）认为，企业实施员工持股计划的初衷不外乎两个方面：一是提高员工的工作积极性，把公司的发展与员工的利益直接挂钩；二是降低人工成本，通过让出一定的股份，降低工人的工资开销，度过难关。从实际来看，我国一些企业频繁地利用员工持股
47、制度进行筹资活动，其实是向员工转嫁风险，应该从法律上加以限定。所以即使是实行员工持股制度，也应体现出高级管理人员和关键技术人员的特殊性，否则不能起到激励人力资本拥有者的作用。那么，动态股权制应如何改进对一般人的激励效果呢？笔者认为，只要效益良好，关键人的股权份额将不断动态上升，而无论效益如何，普通职工的份额则始终不断下降，这对于调动一般人的积极性无疑是不利的。在许多情况下，依靠业绩的不断支撑，即使是一些身处一般岗位的员工也有可能转化为关键人。如果一般人的股份比例或分配率也能随业绩好坏上下波动，使所有人都能凭其自身的业绩获益或受损，这种效果会是怎样呢？无疑这也是一个值得研究和重视的问题。3、关于动动态股权制制的实施对对