Q2筹码分析一致预期与配置分歧.docx

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1、2021Q2 :主动偏股基金配置股票仓位下降，但A股仓位上升概况：A股仓位上升，创业板科创板仓位环比提升2021Q2,根据Wind数据，主动偏股型基金持有股票规模4.34万亿元，占资产总值比重 77.6%,相比2021Q1下降5.5pct；其中，持有A股股票规模3.19万亿元，环比增长20.86%, 占资产总值的比重为73.22%,相比2021Q1上升1.51pct,全部A股Q2总市值环比增长 9.39%,反映出基金持有A股的增长规模是由主动增仓带来的，而并非股价上涨。分板块配置看，主动偏股型基金加仓创业板、科创板，减仓主板。图表1 ：相比2021Q1，2021Q2偏股型基金A股仓位上升1.5

2、pct图表2 : 2021Q2，股票型基金指数涨幅14.10%普通+偏股混合型基金投资A股股票规模（亿元）35,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000CO 6006co 6co 6006co 6006co 6CO6 006co 6 OOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOO OOllCMCXJCOOO 寸寸 LDL099ZZ00866。 T T T T T 1- y TT T1 T-11 1 CJ CJ 占资产总值比重（，右轴）9060OOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOO CMOJOUCMCMCMOJOUCMCMCMOJCMCUOJCMCMOJ

3、CMOJCMOJ 2021Q2涨跌幅 2020Q1涨跌幅资料来源：Wind,资料来源:Wind,图表3 :相比2021Q1 2021Q2偏股型基金减仓主板16%图表4 :相比2021Q1 2021Q2偏股型基金加仓创业板超配：中位数中位数-1倍标准差超配:创业板中位数+1倍标准差25%20%15%超配：中位数中位数-1倍标准差- - 9U，UC 一， 6。，。7。7 z/ 丁 eLSLOe 七 一 80,6 Loe -/一. 90aoz V一. 60、Loe 一 . dLaoeCO995CM 一 一 - 901057 V 一 丁 60GL0d一 eTesQ - 80,8 Loe- 苫 60 二

4、 L07 ，一二 一so Loe % % % % O 5 O 巧超配:主板中位数+1倍标准差5% -0% -5% -10% -15% -20% -25% -35%-40%air LCUC 6007。、 eT68CM36OCM 90000、60:oe eT9oeCO998CM 90LO0CM60G8CM evcooCM coooLoe 90CM8CM6。二8e eTooe soooe注：中位数为2010Q1-2021Q2资料来源：Wind,注：中位数为2010Q1-2021Q2资料来源：Wind,大类板块：加仓中游制造、科技等，减仓必需消费、可选消费等大类行业看，主动偏股型基金2021Q2对中游

5、制造、科技、上游资源等超（低）配比例提 升，对必需消费、可选消费等超（低）配比例有所下降。图表24 :相比2021Q1，21Q2高仓位基金组合加仓电新、基础化工 图表25 ：相比2021Q1，21Q2低仓位基金组合加仓电子、银行、电新 2021Q2仓位相比2021Q1仓位变动（右轴，pets） 2021Q2仓位相比2021Q1仓位变动（右轴，pets）7-6-5-4-32 10传媒口电力及公用事业煤炭国防农林露 计算机 医药 交通一辎 消费鼐务 电力攀及新能源 银行4.0-3.5 3.0-2.5-2.0-1.5-1.0-0.5-11 0.0农林牧渔 建筑国防军工 医药有色金属 纺织服装 汽车1

6、1,J基础化工电力设备及新能源25%20%5%O%资料来源：Wind,资料来源:Wind,第二类：加仓最多的基金VS减仓最多的基金我们以股票配置比重提升前50的主动偏股型基金表征加仓最多的基金组合，以股票配置比 重下降后50的主动偏股型基金表征减仓最多的基金组合。行业配置差异看，2021Q2加仓最多的基金组合主要配置于医药、电子、电力设备及新能源; 而减仓最多的基金组合主要配置于食品饮料、医药、电子。行业配置和重仓股持仓变动看，相比2021Q1, 2021Q2加仓最多的基金组合加仓电力设备 及新能源、医药、基础化工，减仓食品饮料、家电、银行；减仓最多的基金组合则加仓纺 织服装、国防军工、传媒，

7、减仓计算机、电力设备及新能源、电子。图表26 ：相比2021Q1，21Q2加仓最多的组合加仓电新、医药、基化 图表27 :相比2021Q1，21Q2减仓最多的组合加仓纺织服装、国防军工 2021Q2仓位相比2021Q1仓位变动（右轴，pets）资料来源：Wind, 2021Q2仓位相比2021Q1仓位变动（右轴，pets）资料来源：Wind,第三类：收益率靠前基金VS收益率靠后基金我们以2021Q2收益率排名前50的主动偏股型基金表征收益率靠前基金组合，以2021Q2 收益率排名后50的主动偏股型基金表征收益率靠后基金组合。行业配置差异看，2021Q2收益率靠前基金组合主要配置于电子、电新、基

8、础化工；而收 益率靠后基金组合主要配置银行、房地产、农林牧渔。需要说明的是，收益率靠前的基金 风格非常极致，单一行业的配比较高，如电子（46.4%）。行业配置和重仓股持仓变动看，2021Q2收益率靠前基金组合加仓电力设备及新能源、基础 化工、机械，减仓电子、钢铁、食品饮料；收益率靠后基金组合则加仓电子、计算机、通 信，减仓非银行金融、机械、家电。图表28 ：相比2021Q1 * 21Q2收益率靠前组合加仓电新、基化、机械图表29 ：相比2021Q1，21Q2收益率靠后组合加仓电子、计算机、通信 2021Q2仓位 相比2021Q1仓位变动（右轴, 2021Q2仓位 相比2021Q1仓位变动（右轴

9、,pets)50505050一煤炭 医药 综合 房地产 传媒 电力及公用事业 家电 汽车 有色金属 机械 基础化工 电力设备及新能源25%20%15%10%5%0% 2021Q2仓位相比2021Q1仓位变动（右轴，pets）资料来源：Wind,有色金属 银行资料来源:Wind,第四类：排名提升基金VS排名下降基金我们以2021年Q2收益率排名提升前50的主动偏股型基金表征排名提升基金组合，以 2021Q2收益率排名下降前50的主动偏股型基金表征排名下降基金组合。行业配置差异看，2021Q2排名提升基金组合主要配置于电子、电力设备及新能源、基础化 工；而排名下降基金组合配置集中于银行、石油石化和

10、电力设备及新能源。行业配置和重仓股持仓变动看，相比2021Q1,排名提升基金组合加仓电力设备及新能源、 基础化工和有色金属；排名下降基金组合加仓电力设备及新能源、石油石化、交通运输，减 仓银行、非银行金融、电力及公用事业。图表30 :相比2021Q1，21Q2排名提升组合加仓电新、基化和有色金属 图表31 ：相比2021Q1，21Q2排名下降组合加仓电新、石油石化 2021Q2仓位相比2021Q1仓位变动（右轴，pets）25%20%15%10%电力及公用事业家电 汽车机械-有色金属基础化工电力设备及新能源% %5 O3.0-2.5-2.0-1.5-1.0-0.510.0传综媒合 2021Q2

11、仓位 相比2021Q1仓位变动（右轴，pets）资料来源：Wind,资料来源:Wind,公募VS北向：分行业定价权对比相比2021Q1,2021Q2公募对纺织服装、汽车的定价权边际提升，而北向资金定价权弱化; 公募与北向资金对综合金融、电力设备及新能源、基础化工、机械、农林牧渔、钢铁、建 筑等的定价权均有提升，但对消费者服务、家电、房地产、医药、食品饮料、计算机、银 行、非银行金融、通信定价权均有所弱化。图表32 :北向资金与公募基金分行业定价权对比及其变化石油石化煤炭21Q2北向资金持股市值占流通A股比重(% )1.1%1.7%北向持股市值 占流通A股比重变动(21Q2-2101 - pct

12、 )电力及公用事业2.5%钢铁4.5%基础化工5.2%建筑1.7%建材7.0%轻工制造3.0%机械6.6%电力设备及新能源6.8%国防军工1.5%汽车商贸零售2.6%消费者服务1.6%家电2.3%纺织服装10.5%医药0.5%食品饮料4.2%农林牧渔5.3%有色金属2.3%上805)4 7 11.1.43% %3.3%o.7%1.4.77% %1.1%, 061 401 251 58T261-0-KmE银行非银行金融 房地产 综合金融 交通运输 电子 通信 计算机2.9%2.0%2.1%1.2%3.1%3.1%3.1%27851666786 92185955682 OO5OOOOPOO1传媒

13、综合 簿俅源：Wind,1.4%1.4%4.3%0.6%公募持股市值 占流通A股比重21Q2北向资金 持股比例相比变动(21Q2-公募基金2101，oct )(pct )|0.32 -0.28J0.24 .0.460.62 -1.0210.20 .1.830.30 2.88S 65 .0.52bn0.601-24 04.480.420.46 2.21H72-0.380.39 .-3.440.02 0.27|0.09 .1.055.41 0-1.333.32 .7.79(Laae-2.711.70 0-1.17l.67。-1.16|9.45 .-0.58?1.27 0.660.88 0.440.

14、54尸9.1.380.73 .1.8734。-3.340.57 0.10l.56 -1.270.05 0.67fl 60 -0.07Q2公募基金持 股市值占流通A 股比重(%)0.5%3.6%4.4%7.2%4.9%3.6%0.6%52%52%42% %24%45% %7 22 3%56.%43%766%7%.31% % 3 7L 2风险提不基金重仓股为滞后数据，与当前实际情况可能存在差异。图表5：相比2021Q1，2021Q2偏股型基金加仓中游制造和科技板块图表6 : 2021Q2偏股型基金对中游制造等超（低）配比例提升最新仓位（截至2021Q2）最新超配比例（截至2021Q2）40%35%

15、30%25%20%15%10%O%I游制造上游资源中游材料 TMT。调仓（2021Q2相比2021Q1）20% -115% -超（低）配比例变化（2021Q2相比2021Q1）3210(1)(2) 必需消费 可选消费 服务型消费 金融服务 公共产业 中游材料 上游资源 TMT中游制造注：右轴单位为pct 资料来源:Wind,注：右轴单位为pct 资料来源：Wind,分行业：加仓电力设备及新能源、电子等，减仓食品饮料、家电等一级行业（以中信行业指数表征，全文同）看，电力设备及新能源、电子、基础化工、医 药、有色金属、银行等超（低）配比例提升，消费者服务、非银行金融、轻工制造、机械、 交通运输、建

16、材等超（低）配比例下降；二级行业看，新能源动力系统、其他医药医疗、 半导体等细分板块超（低）配比例出现不同程度的环比上升，酒类、白色家电II、生物医 药n等超（低）配比例下降明显。纵向看，非银行金融、通信、计算机及家电等超（低）配比例处于2010年以来中值以下； 食品饮料、电子、石油石化、银行等超（低）配比例处于2010年以来中值以上。图表7 : 2021Q2 ,电力设备及新能源、电子、医药、基础化工等板块仓位提升资料来源：Wind,2019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q2趋势图2021Q2-2021Q1石油石化0.25%0.29%0.1

17、0%0.04%0.39%0.82%1.40%1.46%b.06%煤炭0.19%0.19%0.30%0.20%0.12%0.14%0.31%0.36%b.05%有色金属0.79%1.63%1.21%1.09%1.25%2.30%1.98%2.49%0.51%电力及公用事业0.48%0.32%0.58%0.45%0.39%0.15%0.65%0.45%Ho.20%钢铁0.08%0.13%0.17%0.12%0.09%0.21%0.29%0.35%b.06%基础化工2.48%2.90%2.42%3.20%3.16%3.66%4.02%5.06%-*1.04%建筑0.34%0.25%0.32%0.28

18、%0.33%0.24%0.30%0.34%b.03%建材1.46%1.91%2.18%1.38%1.31%1.03%1.50%1.12%00.38%轻工制造机械电力设备及新能源国防军工汽车商第零售0.79%| 0.79%1.08%0.77%1.12%0.94%1.37%0.92%00.45%2.47%3.10%3.40%3.08%3.38%3.72%3.93%3.64%10.29%4.19% |4.73%4.70%7.03%9.13%9.29%7.55%11.63%4.08%0.92%0.71%0.64%0.64%1.67%2.73%2.02%2.08%b.05%1.32%1.81%1.80%

19、1.39%2.09%2.37%1.84%2.44%0.160%IRJ1=消费者服务 家电1.36%1.00%1.60%1.42%0.65%0.25%0.20%0.14%10.06%2.20%2.02%1.14%2.75%3.27%3.20%3.59%2.68% .92%纺织服装6.06%6.61%4.11%3.71%3.74%4.19%3.62%1.91%11.71%医药0.27%0.13%0.09%0.11%0.09%0.13%0.22%0.27%b.04%15.98%14.23%19.34%21.99%16.30%15.33%15.93%17.12%食品饮料18.20%15.99%14.7

20、9%14.86%18.22%20.68%20.45%18.33%112.12%农林牧渔3.03%2.23%3.36%1.77%1.65%1.48%1.63%1.33%00.30%银行5.65%| 5.81%3.43%1.74%2.52%2.76%5.29%4.10%I 11.19%非银行金融6.06%4.41%2.09%1.33%2.28%2.74%1.67%0.35%I -11.32%房地产3.77%5.60%4.39%2.64%2.00%1.19%1.06%0.54%0.52%综合金融0.00%0.02%0.00%0.00%0.03%0.02%0.02%0.02%0.00%交通运输2.30

21、%1.97%1.23%1.24%2.15% |1.85%1.45%1.00%0.46%电子10.31% 11.26%9.80%12.24%12.95%11.61%12.11%14.10%1.99%通信计算机1.91%2.35%2.83%1.85%1.25%0.46%0.38%0.45%Q.07%5.32%4.69%8.68%8.83%5.54%4.67%3.62%3.87%0.25%传媒 际口1.81%2.89%4.19%3.80%2.89%1.86%1.58%1.32%*00.26%0.00%0.01%0.03%0.08%0.00%0.00%0.00%0.12%0.12%图表8 : 2021

22、Q2，电力设备及新能源、电子、基础化工、医药等板块超（低）配比例提升最新超配比例（截至2021Q2）超（低）配比例变化（2021Q2相比2021Q1）10% -18% -6% -4%2%0%-2% -4% -6% -8% -10% -3国整工 综入片融 计最 纺噩装 商肇告 煤炭 石化 综合钢铁通信电融公用事业 汽车建筑银行有更近属 医药基职工 电子电4备及新能源农房传建交机轻非消家食出瞿媒材嚓械第等电限渔输 造金服 料融务注：右轴单位为pct 资料来源：Wind,图表9 ： 2021Q2，新能源动力系统、其他医药医疗超（低）配比例提升图表1。： 2021Q2，酒类、白色家电n、生物医药H超（

23、低）配比例下降8% -6%4%2%0%最新超配比例（截至2021Q2）oc。超（低）配比例变化（2021Q2相比2021Q1）-2.0-2% -4% -6% -L 0.0消费电子 建筑施工 产业互联网 稀有金属 国有大型银行n 电源设备 其他化学制品n 半导体 其他医药医疗 新能源动力系统注：右轴单位为pct 资料来源：Wind,料装饰材料 化学制药 工程机械口 光学光电 旅游及休闲 保险n 生物医药n 白色家电口 酒类注：右轴单位为pct 资料来源：Wind,图表11 ： 2021Q2 非银行金金融、通信、家电等板块超配比例处于2010年中值以下25 -1X超配比例：2021Q2超配比例：2

24、003Q1年以来中值20 电子电力设备及新能源 医药石油石化食品饺料消费者服务有色金属基础化工国防军工钢铁综合农林牧渔煤炭轻工制造 纺织服装 银行综合金融 建材传媒交通运输汽车建筑计算机电力及公用事业商贸零售 房地产家电通信非银行金融资料来源：Wind,图表12 : 2021Q2，中成药、行业应用软件、白色家电DI等细分板块超（低）配比例处于2010年中值以下10% 2021Q2超配比例相对2010年以来中值差异（右，pets）6医疗服务 锂电池 国有大型银行目 白酒石油开采日 集成电路 医疗器械 太阳能 炼油安防锂电化学品 动力煤其他石化 旅游零售 半导体设备 畜牧养殖 调味品电商及服务日环

25、保及水务 消费电子组件 医药流通 证券日 乳制品 全国性股份制银行目 住宅物业开发 化学制剂 保险日 白色家电日 行业应用软件 中成药2021Q2-2010年以来2021Q1 分位数化学制药1.54%1.10%2.47%2.81%1.09%-0.04% 0.39%0.34%饮料0.46%0.66%0.46%0.05%0.48%0.37%0.31%0.03%计算机软件0.59%0.47%1.68%1.97%0.35%-0.53%-0.58%-0.62%文化娱乐-0.05%0.72%1.66%0.99%0.00%-0.46%-0.51%-0.49%建筑设计及服务n-0.01%-0.09%-0.03

26、%-0.03%-0.06%-0.08%-0.08%-0.08%厨房电器n0.14%0.29%0.12%0.00%-0.02%-0.07%-0.08%-0.06%通信设备制造-0.05%0.51%0.76%0.05%-0.16%-0.76%-0.78%-0.71%物流-0.09%-0.24%-0.44%-0.13%0.64%0.44%-0.01%-0.28%电商及服务n0.21%0.27%0.57%0.67%0.21%-0.04%-0.10%-0.08% |环保及公用事业-0.96%-0.89%-0.77%-0.72%-0.73%-0.79%-0.83%-0.73%电气设备-0.65%-0.64

27、%-0.56%-0.63%-0.19%-0.29%-0.35%-0.45%建筑装修口-0.17%-0.18%-0.19%-0.17%-0.12%-0.13%-0.13%-0.14%房地产开发和运营-0.66%1.06%0.17%-1.27%-1.55%-1.64%-1.74%-1.84%房地产服务0.00%0.05%0.14%0.11%0.06%-0.01%-0.02%0.03%互联网媒体0.47%0.55%0.79%0.89%0.65%0.33%0.19%0.22%照明电工及其他-0.12%0.16%0.36%0.41%0.14%0.09%0.03%0.05%旅游及休闲1.01%0.85%0

28、.05%1.42%1.69%1.59%1.57%0.90%航运港口-0.93%-0.95%-0.91%-0.81%-0.79%-0.82%-0.85%-0.97%-I0.38 I-0.I28 I-0.04 0 0.02 0.00 0.02 0.07 -0.2O 0.02 0.10-0.09 -0.01-0.10 1 II 1 0.0%0.0%0.0%2.2%4.4%4.4%4.4%6.7%13.3%22.2%24.4%26.7%26.7%-0.02 I55.6%0.0357.8%0.02164.4%68.1%-0.67-0.12口84 4%资料来源：Wind,拥挤度视角下，我们筛选出连续三个季

29、度及以上超（低）配占比下降后回升及连续三 个季度及以上超（低）配占比下降的两类板块，目前超（低）配比例开始回升且超（低） 配比例分位数较低（自2010年以来）的板块有文化娱乐、建筑设计、厨电及通信设备，目 前超（低）配比例仍处于下降趋势且超（低）配比例分位数较低（自2010年以来）的板块 有化学制药、饮料、计算机软件及物流。图表13：拥挤度持续下降以及触底回升的板块2019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q2 趋势图资料来源：Wind,从数据上看，家电、食品饮料板块Q2资金净流出多，那这些资金是否都去向了电新及电子 板块呢？为了解决这个问题，

30、我们计算了 2021Q1各个基金对家电和食品饮料的仓位，并 依据如下原则筛选样本：家电基金：家电企业在重仓股仓位占比达20%以上，且基金成 立日在2020年12月31日前；食品饮料（坚定组）：食品饮料企业在重仓股仓位占比达 50%以上，且基金成立日在2020年12月31日前；食品饮料（摇摆人组）：食品饮料企 业在重仓股仓位占比位于20%40%之间，与坚定组有一定划分区间，这部分基金占披露重 仓股总数的比重较高（40%）,说明大部分购买食品饮料的基金都是摇摆人，此外基金成 立日在2020年12月31日前。对于三个不同的组，我们对比其2021Q2与2021Q1持仓行业占比变化，发现：家电板 块流出

31、的资金数目较大，且确实大量的流出资金进入了电新板块，但对于同样高景气的电 子和医药板块，这部分资金同样青睐；食品饮料（坚定组）是食品饮料板块坚定的守护 者，尽管Q2消费股表现差强人意，这部分基金仍坚守在食品饮料板块，仅有少量部分资金 外出；食品饮料（摇摆人）是高景气、高盈利的追逐者，但同时又谨慎而追求确定性，相对于家电板块出走的资金，摇摆人们不仅追逐电新、电子板块的高景气度，对高确定性、 防御性强的医药板块同样青睐有佳。而后，问题在于，这些出走资金还会回来吗？对于这 个问题，我们认为需要从两个方面进行考量：是否有增量资金及与其他板块盈利剪刀 差的收窄程度。图表14家电二食品板块流出的资金确实大

32、量进入电新、电子等高景气板块家电食品饮料-坚定组食品饮料-摇摆人组行业Q1Q2Q1Q2Q1Q2石油石化0.4%0.7%0.0%0.0%0.7%0.6%煤炭0.1%0.3%0.0%0.0%0.0%0.1%有色金属1.3%2.8%0.0%0.0%1.1%1.1%电力及公用事业2.0%2.0%0.0%0.0%0.2%0.2%钢铁0.0%0.0%0.0%0.0%0.1%0.2%基础化工2.0%2.7%0.5%1.0%1.8%2.6%建筑0.0%0.0%0.0%0.0%0.1%0.1%建材0.3%0.2%0.2%0.5%1.8%1.4%轻工制造3.3%4.7%1.1%0.8%1.3%0.8%机械1.3%

33、1.4%0.7%1.7%2.6%2.1%电力设备及新能源3.4%11.2%0.6%3.0%5.7%11.6%国防军工0.9%2.5%0.0%0.0%0.5%0.6%汽车1.0%2.9%1.5%2.0%0.9%1.7%商贸零售0.8%0.7%0.0%0.0%0.3%0.2%消费者服务2.3%2.0%8.8%5.9%6.7%5.7%家电26.1%8.6%4.5%2.7%4.8%2.2%纺织服装2.8%4.5%0.9%3.3%1.4%2.9%医药2.9%7.8%8.5%10.2%10.8%14.6%食品饮料19.3%12.2%60.8%59.3%29.6%25.1%农林牧渔0.3%0.5%3.3%2

34、.8%1.2%1.1%银行3.4%4.2%0.3%0.5%4.9%3.5%非银行金融1.1%0.4%0.9%0.5%2.8%0.9%房地产4.6%3.2%0.3%0.2%1.2%1.0%综合金融0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%交通运输1.6%0.8%1.7%0.3%0.7%0.9%电子6.2%9.4%1.0%3.0%7.4%9.1%通信0.0%0.2%0.0%0.0%0.5%0.4%计算机8.3%8.7%4.2%1.4%9.3%8.2%传媒4.2%5.3%0.0%0.7%1.2%1.2%综合0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%资料来源：Wind,科技：半导体、产业互

35、联网等超（低）配比例上升，面板、广告等超（低）配比例下降 2021Q2,偏股型基金对通信、电子、计算机超（低）配比例均小幅上升。细分领域看，集 成电路、半导体设备、产业互联网综合服务、消费电子组件、半导体材料等板块超（低） 配比例提升明显，面板、其他广告营销、被动元件、云基础设施服务、通用计算机设备等 超（低）配比例下降明显。图表15： 2021Q2,电子、通信超（低）配比例上升2019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q2趋势图2021Q2-2021Q1电子5.01%5.56%3.86%5.26%5.89%4.81%5.63%6.65%1.0

36、2%通信-0.17%0.28%0.59%-0.29%-0.57%-1.18%-1.14%-1.02%10.12%计算机1.36%0.76%4.20%3.97%1.08%0.67%-0.14%-0.13%0.01%传媒-0.36%0.58%1.87%1.25%0.56%-0.09%-0.27%-0.40%-0.13%资料来源:Wind,消费：加仓医药、汽车等，减仓食品饮料、家电、消费者服务等2021Q2,偏股型基金超（低）配比例上升的是医药、汽车等，下降明显的是食品饮料、家 电、消费者服务等，其中食品饮料板块自2020第二季度以来超（低）配比例首次下降。细 分领域看，超（低）配比例提升明显的是医

37、疗服务、啤酒、医疗器械、乘用车等，下降明 显的是白酒、白色家电、生物医药、旅游零售等。图表16： 2021Q2，减仓食品饮料、家电2019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q2Q2-202轻工制造-0.20%-0.27%-0.07%-0.40%-0.11%-0.29%0.04%-0.30%-0.34%汽车-1.58% |-1.10%-1.13%-1.32%-0.94%-1.08%-1.25%-1.05%0.20%丁商贸零售-0.12%-0.41%0.15%-0.11%-0.71%-0.83%-0.93%-0.89% |0.04%消费者服务1.2

38、8%1.13%0.31%1.59%1.91%1.83%2.08%1.36%07 超家电3.51%3.90%1.62%1.11%1.18%1.41%1.01%-0.33% -1.34%纺织服装-0.49%-0.59%-0.63%-0.51%-0.52%-0.43%-0.38%-0.34%0.03%I医药9.17%7.33%11.30%12.68%7.31%6.67%7.47%7.83%八一0.35%食品饮料10.34%8.49%7.11%6.02%8.66%9.72%10.23%8.05%.2.18%农林牧渔1.33%0.59%1.26%-0.18%-0.16%-0.24%-0.12%-0.16

39、%八一。4%| .资料来源：Wind,周期&制造：加仓锂电池、光伏等，减仓工程机械、其他装饰材料、快递、航运等2021Q2, 偏股型基金对电力设备及新能源、有色金属、电力及公用事业等板块超（低）配比例提升明 显，下降的是机械、交通运输、建材等。细分领域看，主要加仓锂电池、太阳能、银钻锡 睇、火电、水泥等，减仓工程机械、其他装饰材料、快递、航运等。图表17 : 2021Q2，加仓电力设备及新能源、有色金属，减仓机械、交通运输2019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q2趋势图 2021Q2-2021Q1石油石化-4.04%-3.68%-3.38%-2.83%-2.28%-1.89%-1.61%-1.54%0.07%煤炭-1.48%-1.35%-1.10%-0.98% |-1.05%-1.11%-1.04%-0.99%0.05%有色金属-1.47%-0.72%-0.97%-1.06%-0.86%-0.