聚焦宽领域高层次科技龙头.docx

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1、聚焦宽领域高层次科技龙头内容书目 中国经济转型升级亟待全方位多层次科技创新突破 . 4 中国经济正向高质量发展转型升级 . 4 转型过程亟待全方位多层次科技突破 . 6 将来科技创新大时代仍是行情的主线条 . 9 中证科技 50 指数分析：聚焦宽领域科技龙头公司 . 12 中证科技 50 指数编制方式及简介 . 12 中证科技 50 表现显著好于其他科技指数 . 13 指数风格：大幅聚焦广义科技领域龙头公司 . 15 指数估值：目前市盈率处于历史中枢水平 . 17 易方达中证科技 50 ETF：投资广义科技领域最核心标的 . 19 易方达中证科技 50ETF 简介 . 19 管理公司基金经理：

2、专业、规范、稳健、绩优 . 20 基金业绩：净值稳步提升，同类排名居前 . 21 跟踪状况：紧密跟踪中证科技 50 指数 . 21 国信证券投资评级 . 23 分析师承诺 . 23 风险提示 . 23 证券投资询问业务的说明 . 23图表书目图 1：2010 年起先我国经济增速起先放缓 . 4 图 2：中国企业当年研发支出近年来明显上升 . 6 图 3：中国企业研发支出存量与发达发达国家仍有差距 . 6 图 4：中国在制造业领域份额全球领先 . 7 图 5：中美细分领域科技创新专利对比 . 8 图 6：一般状况半导体产业链划分 . 9 图 7：5 月份经济数据在加速修复（%）. 9 图 8：2

3、020 年后公开市场操作利率持续下降 . 10 图 9：5 月份金融数据在接着改善（%）. 10 图 10：2020 年中国 10 年期国债收益率整体呈现下行趋势 . 11 图 11：2020 年以来科技和消费行业累计涨幅居前 . 11 图 12：2019 年以来创业板持续跑赢大盘整体 . 12 图 13：2019 年以来中证科技 50 指数走势一览 . 14 图 14：2019 年以来中证科技 50 指数走势一览 . 14 图 15：中证科技 50 指数成分股规模分布（权重）. 15 图 16：中证科技 50 指数成分股规模分布（数量）. 15 图 17：中证科技 50 指数各行业权重分布

4、. 16 图 18：中证科技 50 指数各行业成分股数量分布 . 16 图 19：中证科技 50 指数估值水平 . 17 图 20：中证科技 50 指数估值水平 . 18 图 21：2019 年以来中证科技 50 指数 PE 走势 . 18 图 22：2019 年以来中证科技 50 指数 PB 走势 . 19 图 23：易方达中证科技 50ETF 单位净值走势图 . 21 图 24：易方达中证科技 50ETF 较中证科技 50 指数走势对比 . 22表 1：2015 年以来我国支持科技创新的政策接连出台 . 5 表 2：中证科技 50 指数基本信息 . 13 表 3：中证科技 50 指数长期收

5、益-风险 . 14 表 4：中证科技 50 指数长期收益-风险 . 15 表 5：中证科技 50 指数权重前十成分股基本信息 . 17 表 6：易方达中证科技 50ETF 信息 . 20中国经济转型升级亟待全方位多层次科技创新突破 我国经济正处于由高速增长转向高质量发展的关键阶段，而新旧动能的迭代与转换是实现高质量发展的内在动力源泉，从 2015 年起先以来，我国支持科技创新的政策就已接连出台，当前举国体制推动科技创新是最大共识。自我国实施创新驱动发展战略以来，企业创新实力和效率得到了明显的提升，但在较多的高精尖领域我国与欧美发达市场仍存在肯定程度的差距，因此我国经济在转型升级的过程中仍旧须要

6、全方位多层次科技突破。从资本市场表现看，在当前全球货币低增长、低通胀、低利率的三低环境中，赛道长、盈利（分子）稳定性以及成长性的价值会更加突出，我们接着看好医疗、科技等板块。中国经济正向高质量发展转型升级 当前，我国正处于关键的三大周期叠加的历史时期，面临的最大问题是如何实现第三次跨越，顺当跨入高等收入阶段。一是经济增长速度处于换挡期。人口红利逐步下降、原有改革边际效应下降、资源成本上升等因素，导致我国经济的潜在增长率由高速回落到中高速。二是经济结构调整处于阵痛期。传统以消耗资源、能源、牺牲环境为代价的粗放式的增长方式正在转向集约式经济增长。三是宏观经济处于前期刺激政策消化期。这主要是指在国际

7、金融危机爆发初期，我国实施的一揽子经济刺激安排还处于消化期。三期叠加效应减缓了我国经济增长，我国经济发展今后最大的挑战将是如何实现转型与升级。自改革开放以来，我国经济增速维持了近 30 年的高速增长，但在很长一段时期中，中国的经济主要是处于旧动能驱动的粗放型发展过程中，旧动能是 经济的主要驱动力。然而 2010 年起先人口红利渐渐消退，旧动能的弱化加大了经济下行压力，过去简洁粗放的增长模式难以为继，我国经济增速也起先放缓，整体呈现出 L 型的走势。图 1：2010 年起先我国经济增速起先放缓 GDP:不变价:当季同比 161412108 6 4 资料来源：Wind、整理 注：2020 年一季度

8、我国经济受疫情冲击 GDP 同比增速为-6.8% 在这样的背景下， 2013 年党中心作出当前我国经济发展正处于 三期叠加 阶段的推断。在此基础上，2014 年进一步提出我国经济发展进入了新常态 2010年起先，我国经 济增速起先呈L型下滑， 经济步入新常态 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 的看法。在 2015 年 10 月，李克强总理对于经济发展进行了推断，首次提出了我国经济正处在新旧动能转换的艰难进程中。此后，党的十九大报告

9、再次提出，中国经济正处于由高速增长转向高质量发展的关键阶段，正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，建设现代化经济体系是跨越关口的迫切要求和中国发展的战略目标。高质量发展其实是中国经济转型和升级的目标和结果表现，实质上就是追求更高的生产效率以及可持续的经济增长， 新旧动能的迭代与转换是实现高质量发展的内在动力源泉，而现代化经济体系的建设根本还要靠科技创新。从 2015 年起先以来，我国支持科技创新的政策就已接连出台，当前举国体制推动科技创新是最大共识。2015 年年初的两会上，总理首次提出中国制造 2025的宏大安排，随后的 5 月份正式印发中国制造 2025，是中国实施制造强

10、国战略第一个十年的行动纲领。此后国务院关于支持科技创新的政策接连出台。2018 年 11 月 5 日首届中国国际进口博览会开幕式上宣布设立科创板， 2019 年 6 月 13 日，科创板正式开板，7 月 22 日，科创板首批公司上市。科创板的设立是试点注册制并提升服务科技创新企业实力、增加市场包涵性、强化市场功能的又一项资本市场重大改革举措。科技是国家强盛之基，创新是民族进步之魂，举国体制推动科技创新是当前最大的共识。表 1：2015 年以来我国支持科技创新的政策接连出台时间 文件名称2015-3-23 中共中心国务院关于深化体制机制改革加快实施创新驱动发展战略的若干看法 2015-5-19

11、国务院关于印发中国制造 2025的通知 2015-6-16 国务院关于大力推动大众创业万众创新若干政策措施的看法 2015-9-24 中共中心办公厅国务院办公厅印发深化科技体制改革实施方案 2016-3-2 国务院关于印发实施中华人民共和国促进科技成果转化法若干规定的通知 2016-5-9 国务院办公厅关于印发促进科技成果转移转化行动方案的通知2016-5-12 国务院办公厅关于建设大众创业万众创新示范基地的实施看法2016-5-19 中共中心国务院印发国家创新驱动发展战略纲要2016-8-8 国务院关于印发十三五国家科技创新规划的通知2016-9-22 国务院办公厅关于进一步支持企业技术创新

12、的通知 2016-10-19 国务院关于深化科技体制改革若干问题的确定 2017-1-17 中共中心印发关于深化人才发展体制机制改革的看法 2017-4-13 中共中心国务院印发中长期青年发展规划（2016-2025 年） 2017-5-3 关于提高科技型中小企业探讨开发费用税前加计扣除比例的通知 2017-6-9 国务院办公厅印发关于深化科技嘉奖制度改革方案的通知 2017-6-21 国务院办公厅关于建设其次批大众创业万众创新示范基地的实施看法 2017-6-27 科技部 发展改革委 财政部关于印发国家科技重大专项（民口）管理规定的通知 2017-7-27 国务院关于强化实施创新驱动发展战略

13、进一步推动大众创业万众创新深化发展的看法2017-9-14 国务院办公厅关于推广支持创新相关改革举措的通知 2017-11-23 国务院办公厅关于创建中国制造 2025国家级示范区的通知 2017-12-4 国务院办公厅关于推动国防科技工业军民融合深度发展的看法 2018-4-4 科技部 国家发展改革委关于支持新一批城市开展创新型城市建设的函 2018-8-8 国务院办公厅关于成立国家科技领导小组的通知 2018-9-26 国务院关于推动创新创业高质量发展打造双创升级版的看法 2018-11-23 国务院关于支持自由贸易试验区深化改革创新若干措施的通知 2019-6-13 科创板正式开板，7

14、月 22 日，科创板首批公司上市 2020-2-14 证监会发布关于修改<上市公司证券发行管理方法>的确定关于修改<创业板上市公司证券发行管理暂行方法>的确定关于修改<上市公司非公开发行股票实施细则>的确定 2020-5-23 政府工作报告提出要重点支持两新一重建设资料来源：Wind、整理企业当年研发支出（亿美元）转型过程亟待全方位多层次科技突破 自我国实施创新驱动发展战略以来，企业创新实力和效率得到了明显的提升， 包括新能源汽车、云计算、大数据、工业互联网等在内的科技产业取得了快速的发展，以 5G 为代表的产业革新也见证了中国科技从追逐到领先的跨越。中 国

15、企业也始终在加大科研投入及技术创新的力度，近年来中国企业当年研发支出金额快速上升，2016 年全年投入 1829 亿美元，赶超日本与德国。虽然将来中国经济将步入中速增长的新平台，但随着将来的产业政策向科技领域的更加倾斜、企业研发投入的持续增加以及我国科技创新体制机制的不断完善，我国经济发展质量将显著提升，以 5G、区块链等为代表的科技创新领域必将成为将来我国经济增长的最大动力来源。图 2：中国企业当年研发支出近年来明显上升4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0中国 美国 日本 德国 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005

16、2008 2011 2014资料来源：Wind、整理 但是从存量研发支出来看，当前我国企业研发支出存量与发达国家仍有不小的差距。截至 2016 年底，美国企业研发支出存量达 26533 亿美元，日本为 11442 亿美元，而我国仅为 8544 亿美元，大幅落后美日等发达国家。图 3：中国企业研发支出存量与发达发达国家仍有差距 中国 美国 日本 德国 300002500020000150001000050000 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011 2014资料来源：Wind、整理 企业研发支出存量估算（亿美元） 以制造业为例，缺乏优势产业和龙

17、头公司是目前我国制造业所面临的最大逆境。虽然我国制造业规模世界第一，但我国制造业中相当部分的核心技术和高端装备对外依存度依旧较高。在财宝杂志公布的 2018 年世界 500 强企业榜单 中，中国企业占据 120 个席位，但其中多为金融地产及资源型企业，制造业企业同样寥寥无几。所以中国制造业产值遥遥领先，缺乏优势产业和龙头公司是目前我国制造业所面临的最大逆境。图 4：中国在制造业领域份额全球领先 中国 日本 美国 欧盟 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%资料来源：Wind、整理 从中美两国细分领域的创新专利数量来看，我国目前在电学类和机械类领域的创新专利数量略微领先，而在

18、化学类领域创新专利数量仍显著落后。举例来看， 2019 年底，我国数字通信、电机/仪器/能源、电信、运输等细分领域的创新专利数量分别为 7553、2812、1690、1539 个，而美国分别为 3642、1973、1220、1241 个。但是在医药技术、制药、生物技术细分领域，我国专利数量仅为 1465、 1107 和 905 个，大幅低于美国的 5592、3494 和 2536 个。1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017图

19、5：中美细分领域科技创新专利对比 微结构与纳米技术生物材料分析 食品化学基础通信 纺织和造纸机械大分子化学/聚合物表面技术/涂层 环境技术基础材料化学 发动机/泵/涡轮机 材料/冶金化学工程机械元素 其他特别机器 机械工具有机精细化学 限制生物技术土木工程 热工艺和设备家具/嬉戏 制药其他消费品 操控医疗技术IT管理方法 运输电信 测量 半导体光学 视听技术电机/仪器/能源计算机技术 数字通信 8000 6000 4000 2000 0 2000 4000 6000 8000中国 美国资料来源：WIPO、整理 再以半导体产业为例，半导体制造是目前中国大陆半导体发展的最大瓶颈。电脑 CPU、手机

20、 SOC/基带等高端芯片，国内已经有替代，虽然性能与国际巨头产品有差距，但是至少可以将就着用。而半导体制造是处于01的突破过程中。假如海外半导体代工厂不给中国大陆设计公司代工，那么中国的半导 体产业将会受到很严峻影响。因此我们认为中国在转型升级的过程中须要全方位多层次科技突破，将来我国在自主创新的过程中虽然会面对诸多挑战，但也必将由此迎来更多的投资机遇。这里的科技不应仅限于传统意义上的信息科技领域，而应当是包含医疗、新能源等在内的广义范畴的大科技。本次政府工作报告也再次强调了要加强新型基础设施多个领域的建设，提出要重点支持两新一重建设，主要是：加强新型基础设施建设，发展新一代信息网络，拓展 5

21、G 应用，建设充电桩，推广新能源汽车，激发新消费需求、助力产业升级。图 6：一般状况半导体产业链划分 资料来源：整理将来科技创新大时代仍是行情的主线条 在 2020 年年度策略会上，我们提出我国有望进入一个科技创新的大时代。回过头来看刚过去的近半年时间，我们此前的推断好像在不断地被验证，即使受疫情影响市场短期波动加大，科技板块持续强于大盘的走势却基本未间断过。站在当前时点，我们依旧维持此前的观点不变，坚信科技创新大时代风格仍将会持续。疫情冲击不小，但目前中国经济形势正处在持续回升的势头当中，经济仍在加快修复。可以看到，进入 2020 年后，突如其来的新冠疫情对短期经济带来了 较大冲击，但随着

22、4 月份一季度经济数据的公布与上市公司一季报的接连披露， 疫情干脆冲击我国内需带来的影响基本上已经体现。从经济数据来看，疫情对我国一季度整体经济运行带来的影响是巨大的。一季度 GDP 同比为-6.8%，受国内疫情冲击影响，国内首次出现季度 GDP 负增长。不过在一季度经济数据公布以后，基本上可以确定，-6.8%就是经济增长的最低点了，目前中国经济形势正处在持续回升的势头当中，经济仍在加快修复。图 7：5 月份经济数据在加速修复（%） 工业增加值:当月同比 固定资产投资完成额:累计同比社会消费品零售总额:当月同比 15 10 50-5 -10 -15 -20 -25 -30资料来源：Wind、整

23、理 进入 2020 年之后，为应对新冠疫情的爆发，国内货币政策在持续引导利率下行。2020年以来， 1年期中期借贷便利（ MLF ）两次下调，从3.25% 下降至2.95% ，下降了 30 个 BP，短端的 7 天期逆回购利率也经验了两次下调，从 2.5%下降 至 2.2%，降幅同样高达 30 个基点。图 8：2020 年后公开市场操作利率持续下降 中期借贷便利(MLF):利率:1年 逆回购利率:7天 3.5 3.3 3.1 2.9 2.7 2.5 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5资料来源：Wind、整理 此外，从信贷数据来看，5 月我国金融数据接着强势同样反映宽信用在接着。5 月新增人

24、民币贷款 14800 亿，同比多增 2984 亿。5 月社融增量为 31900 亿， 同比多增 14800 亿。结构上看，人民币贷款同比多增 3647 亿；表外融资合计 增加 226 亿，企业债券净融资同比多增 1938 亿，政府债券净融资同比多增 7505 亿。社融存量同比增速由 4 月的 12.0%接着上升至 5 月的 12.5%。5 月 M1 增速升至 6.8%，M2 同比则仍旧维持 11.1%的高速增长。图 9：5 月份金融数据在接着改善（%） M2:同比 社会融资规模存量:同比 M1:同比（右）16 16 14 14 12 12 10 10 8 8 6 6 4 4 2 2 0 0资料

25、来源：Wind、整理 2016/01 2016/04 2016/07 2016/10 2017/01 2017/04 2017/07 2017/10 2018/01 2018/04 2018/07 2018/10 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 政策的宽松也导致了当前我国国债利率基本处于历史底部区域。2020 年我国的债券市场利率整体呈现出下行趋势较为显著，10 年期国债到期收益率在 4 月份初降至了 2.48%的阶段性低点，较 2019 年底的 3.14%大幅下降了 66 个基点， 虽然 5 月份以来国债利率出现了肯定程度的上行

26、，但整体来看，当前国债利率 依旧处于历史的底部区域。图 10：2020 年中国 10 年期国债收益率整体呈现下行趋势 中债国债到期收益率:10年 4.54.03.53.02.52.0资料来源：Wind、整理 宽松的流淌性环境将对资产价格形成支撑，尤其是对于权益类资产，利率的大幅下行有望通过提高估值进而推动股价上行。不过这里须要强调的是这个过程中，因为利率趋于为 0 或者负数，这样的贴现和从理论上来说是趋向于无穷大 的。这也就意味着，当我们面临零利率或者负利率的宏观环境时，盈利（分子）稳定性以及成长性的价值会更加突出，市场对于基本面无瑕疵品种的估值容忍度会进一步提高。图 11：2020 年以来科

27、技和消费行业累计涨幅居前 各行业年初以来涨跌幅 40 30 2010 -10-20 资料来源：Wind、整理 2015/01 2015/04 2015/07 2015/10 2016/01 2016/04 2016/07 2016/10 2017/01 2017/04 2017/07 2017/10 2018/01 2018/04 2018/07 2018/10 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04图 12：2019 年以来创业板持续跑赢大盘整体 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 2700 2600

28、2500 2400 上证综指 创业板/上证综指（右） 15014013012011010090 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05资料来源：Wind、整理 展望后市，我们认为包括 A 股在内的全球股市，本轮行情更多地受益于流淌性驱动。而流淌性驱动的行情，一般起于流淌性宽松，也终结于流淌性拐点。从目前状况看，流淌性的拐点尚未到来。所以结构上看，我们认为市场此前风格持续的可能性较大，在短期宏观经济总量增速仍旧缺乏明显弹性的背景下，市场出现大的风格切换的可能性不大。在当前全球货币低增长、低通胀、低利率的三低环境中，赛道长、盈利（分子）稳定性以及成长性的价值

29、会更加突出，我们接着看好医疗、科技等板块， 市场对于基本面无瑕疵品种的估值容忍度会进一步上升。 中证科技 50 指数分析：聚焦宽领域科技龙头公司 中证科技50 指数是由中证指数有限公司发布的股票指数，从沪深两市科技相 关行业中选取 50 只市值大、流淌性好的公司股票作为样本股，以反映科技领域上市公司股票的整体表现，为指数化投资供应新的标的。从历史表现来看， 2015 年以来中证科技 50 指数收益-风险表现显著好于其他科技指数。中证科技 50 指数成分股权重分布以大盘股为主，从行业的权重分布上看，中证科技 50 指数成分股主要集中在广义科技领域，其中电子和医药生物行业权重靠前。从个股状况来看，

30、中证科技 50 指数大幅聚焦广义科技领域龙头公司。中证科技 50 指数编制方式及简介 中证科技 50 指数是由中证指数有限公司发布的股票指数，从沪深两市科技相关 行业中选取 50 只市值大、流淌性好的公司股票作为样本股，以反映科技领域上市公司股票的整体表现，为指数化投资供应新的标的。中证科技 50 指数以 2014 年 6 月 30 日为基期，基点 1000 点，于 2019 年 11 月 25 日首次公开发布。从调整频率来看，指数根据每半年一次的频率进行样本 股定期调整，调整时间为每年 6 月和 12 月的其次个星期五的下一个交易日。表 2：中证科技 50 指数基本信息指数代码 931380

31、.CSI 指数类型 股票类 基日 2014/6/30 基点 1,000 发布日期 2019/11/25 发布机构 中证指数有限公司 成份数量 50 收好处理方式 价格指数指数简介 中证科技 50 指数是由中证指数有限公司发布的股票指数，从沪深两市科技 相关行业中选取 50 只市值大、流淌性好的公司股票作为样本股，以反映科技领域上市公司股票的整体表现，为指数化投资供应新的标的。样本空间及选样方法 样本空间为中证全指指数样本股，对样本股做如下处理：（1）对样本空间内股票根据最近一年的 A 股日均成交金额由高到低进行排名，剔除排名后 20%的股票； （2）在剩余股票中选出属于如下中证行业分类的股票作

32、为待选样本：中证一级信息技术与电信业务，中证四级航空航天与国防、新能源设备、医疗器械、医疗保健技术、生物科技、化学药、制药与生物科技服务、其他化学制品、塑料制品、涂料涂漆、纤维及树脂、橡胶制品、印染化学品； （3）在待选样本中，剔除过去两年平均研发支出占营业收入比例小于 5% 的上市公司股票； （4）在（3）的基础上，剔除第一大股东质押比例大于 90%，或第一大股东质押比例大于 85%且总质押比例大于 35%的上市公司股票； （5）在（4）的基础上，依次选取最近年报或半年报中商誉占净资产比例小于 40%的股票，最新年报中的研发资本化支出占研发支出比例在 50%以下的股票； （6）在（5）的基础

33、上，选取过去一年日均总市值最大的 50 只股票作为指 数样本股。资料来源：Wind 、整理 中证科技 50 表现显著好于其他科技指数 2015 年以来中证科技 50 指数收益-风险表现显著好于其他科技指数。以 2015 年年初为起点，截至2020 年6 月17 日，中证科技50 指数年化收益率为19.0%， 年化波动率为 31.1%。中长期来看，收益-风险显著好于创业板综、科技 100、科技龙头、申万医药生物、计算机、通信等指数，充分体现中证科技 50 指数成分股的优质性。中证科技 50 指数在 2019 年之后稳步上升，即便 2020 年春节后，市场受新冠 肺炎疫情影响出现大幅下挫，仍旧能够

34、保持总体较高的正收益。自 2019 年 1 月 1 日至 2020 年 6 月 17 日，中证科技 50 指数年化收益率达 70.1%，远高于创业板综、申万医药生物、计算机、通信、电子等指数；年化波动率为 25.5%， 最大回撤-22.7%，波动及回撤基本保持在相对稳定的水平。指数名称 中证科技 50 指数 英文名称 CSI Technology 50 Index图 13：2019 年以来中证科技 50 指数走势一览中证科技50 创业板综 中证科技 科技龙头 科技100指数 新兴科技100230 210 190 170 150 130 110 90 70 19/01 19/03 19/05 1

35、9/07 19/09 19/11 20/01 20/03 20/05资料来源：Wind、整理注：2019 年 1 月 1 日定基作图=100 图 14：2019 年以来中证科技 50 指数走势一览 中证科技50 医药生物 计算机 传媒 通信 电子 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 19/01 19/03 19/05 19/07 19/09 19/11 20/01 20/03 20/05资料来源：Wind、整理注：2019 年 1 月 1 日定基作图=100 表 3：中证科技 50 指数长期收益-风险中证科技 50 创业板综 中证科技 科技龙头 传媒 通

36、信 电子 年化收益率（%）19.0 9.4 18.0 16.3 -5.0 3.8 13.3 年化波动率（%）31.1 32.7 32.3 31.7 31.9 33.5 33.9 最大回撤（%）-54.9 -67.4 -53.6 -58.7 -79.9 -65.5 -59.5 资料来源: Wind、整理 时间范围：2015 年 1 月 1 日-2020 年 6 月 17 日亿 11% 亿 3% 000 表 4：中证科技 50 指数长期收益-风险中证科技 50 创业板综 中证科技 科技龙头 传媒 通信 电子 年化收益率（%）70.1 44.2 56.5 66.1 25.0 18.0 61.8 年化

37、波动率（%）25.5 24.9 25.6 26.4 28.0 30.2 33.0 最大回撤（%）-22.7 -19.4 -21.7 -22.8 -29.2 -26.4 -31.8 资料来源: Wind、整理 时间范围：2019 年 1 月 1 日-2020 年 6 月 17 日 指数风格：大幅聚焦广义科技领域龙头公司 中证科技 50 指数成分股权重分布以大盘股为主，且成分股市值均在 100 亿元 之上。截至 2020 年 6 月 17 日，中证科技 50 指数总市值 1000 亿以上的成分 股共 13 只，权重合计 62%；总市值 500 亿以上的成分股共 22 只，权重合计 86%；自由流通

38、市值不足 300 亿的 18 只成分股权重仅为 14%。图 15：中证科技 50 指数成分股规模分布（权重）图 16：中证科技 50 指数成分股规模分布（数量） 300-500 500-1 亿 24% 100-300201612 1000亿以 上 862% 4中证科技50指数成分股规模分布 19 0 1000亿以上 500-1000亿300-500亿 100-300亿 资料来源：Wind、整理 资料来源：Wind、整理 从申万一级行业的权重分布上看，中证科技50 指数成分股主要集中在广义科 技领域，其中电子和医药生物行业权重靠前。详细来看，中证科技 50 指数行业 分布集中度较高，截至 2020 年 6 月 17 日，电子行业权重占比为 30%，医药生