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1、内容目录.天津市经济财政概况41.1. 天津市经济财政运行情况41.2. 天津市地方政府债务风险防控方案51.3. 天津市下辖各区经济财政概览6.滨海新区经济财政债务情况如何？ 72 .其他下辖各区经济财政债务情况如何？ 102.1. 税收角度如何区分? 102.2. 土地出让收入角度如何区分？ 13.各区城投如何参与152.3. 各区当下城投存量债务如何？ 1542各区城投如何参与? 16图表目录图1 ： 2019年各省GDP规模及排名变化情况 4图2 ：天津市近10年GDP及增速4图3 ：天津市近10年三次产业对GDP增长贡献率 4图4 ：天津市近10年地方财政收入情况5图5 :天津市近年
2、税收组成情况5图6 ： 2018年末全国各省（直辖市）广义债务率情况5图7 :天津市下辖各区区位示意图 7图8 :天津市滨海新区建制沿革8图9 ：2014-2018年沿海主要港口货物吞吐量 10图10：京津冀地区城际铁路网规划示意图 10图11：滨海新区土地成交情况10图12：天津市及滨海新区房价10图13：各区税收收入11图14：各区税收占GDP比重11图15：各区2018年三次产业结构 11图16：各区2018年规模以上工业运行情况12图17：各区出口情况13图18：各区实际使用外资情况13图19：各区土地成交/供应比例情况14图20：各区住宅用地成交均价14图21：各区房价均价 14图2
3、2:各区近年人口净流入情况14图23：各区历年金融机构贷款规模15图24：各区历年金融开展水平15图25：各区中高档酒店价格15图14 ：各区税收占GDP比重图13 ：各区税收收入资料来源：Wind、各区财政预决算报告，天风证券研究所10.00%9.00% -8.00% -7.00% -6.00% -5.00% -4.00% -3.00% -2.00% -1.00% -0.00% - 2016 年 .2017 年2018 年西东北青丽辰区区区武 清区蓟 州 区资料来源：Wind、各区财政预决算报告，天风证券研究所追根溯源，税收角度重点关注企业税收，产业结构合理且产业运行稳定的区域，税收可持 续
4、性更强。从各区产业结构来看，二三产业相对均衡开展，局部区域第二产业主导地位明显。环城四 区中，西青区及北辰区以第二产业为主导，东丽区及津南区以第三产业为主导。远郊区中， 武清区、静海区及宝城区的第三产业相对主导；宁河区以第二产业为绝对主导；而地处最 北部的蓟州区，经济总量较低且工业较弱，第三产业占比拟高。图15 ：各区2018年三次产业结构第一产业 .第二产业 第三产业西青区 东丽区 北辰区 津南区 武清区 静海区 宝城区 宁河区 蓟州区宁河区资料来源：Wind ,天风证券研究所进而结合产业结构，观察各区支柱产业情况。环城四区中，以第二产业为主导的区域支柱 产业以（汽车）装备制造、医药等为主。
5、远郊区中，第二产业占绝对主导的宁河区主导产 业以重工业为主，而蓟州区第一产业比重相对较高，目前正积极利用区域内自然资源开展 第三产业。表7:各区支柱产业情况区划行政区支柱产业西青区电子信息、汽车和装备制造、生物医药环城四区东丽区机械设备、电子信息、新型建材、生物制药、金属制品、汽车配件北辰区机电、现代医药、冶金深加工、汽车零部件、装备制造、橡塑制品津南区先进装备制造、生物医药、新能源新材料、节能环保、新一代信息技术武清区电子信息、汽车零部件、生物医药、新材料、装备制造、纺织服装和食品饮料远郊区静海区黑色金属、有色金属、食品加工、制造业、服装纺织、生物制药玉城区轻纺服装、食品、文体设施、建材、地
6、毯、家具宁河区冶金、食品、化工、机械加工制造蓟州区资料来源：Wind ,天风证券研究所绿色工业、旅游文化产业、生态农业进一步结合产业结构分析各区规模以上工业运行情况。环城四区中，西青区规上工业企业 总资产贡献率及营业收入利润率最高，工业整体较强、企业运营效率较好；东丽区规上工 业企业总资产贡献率最低且营业收入利润率为负，工业企业运营效益较差。远郊区中，宁 河区和宝城区规上工业企业运行效率较好，静海区企业运营效益较低。图16 ：各区2018年规模以上工业运行情况单位：规模以上工业企业总资产贡献率营业收入利润率12 10 -（2）资料来源：天津市统计局、Wind ,天风证券研究所此外，近年来，各地
7、均在积极开展进行园区建设（包括经开区、高新区等），而各园区通 过优惠政策、区位优势、政治定位以及产业集中效应吸引着各类优质产业聚集于园区之内， 进而较好的形成省内以及地级市的经济增长极。那么从国家级园区以及省级园区数量分布 的视角来看，各区情况分别如何？环城四区中，西青区、东丽区和北辰区各有一国家级经济技术开发区，而津南区省级园区 数量较多，各园区主导产业以电子信息、装备制造为主。远郊区中，武清区及静海区各有 一国家级园区，远郊区各区均有2家省级园区，园区以电子信息、装备制造等产业为主导。表8：各区园区情况开发区名称行政区属批准时间核准面积（公顷）主导产业国家级园区西青经济技术开发区西青区20
8、10.121688电子信息、汽车配套、机械东丽经济技术开发区东耶区2014.02721.7汽车、新能源、新材料北辰经济技术开发区北辰区2013.03248.4装备制造武清经济技术开发区武清区2010.12915.49生物医药天津子牙经济技术开发区静海区2012.12117.3再生资源综合利用、新能源省级园区天津中北工业园区西青区2006.04300.75汽车零部件、电子、机械大津车粮城J_业园区东丽区2006.04181.82科技研发、新材料、商务商贸大津双|_|_L业园区北辰区2006.04429.97自行车零部件、木器、电子天津津南经济开发区津南区1992.07687.51电子信息、汽车零
9、部件大津八里台J_业园区津南区2006.04613.1电子信息、智能化产品、机械天津海河工业区津南区2006.04320.47装备制造、电子信息天津滨海民营经济成长示范基地津南区2009.07782.3钢铁、石油钻采天津京滨工业园武清区2009.08945.78电子信息、新材料、智能制造天津武清福源经济开发区武清区2006.04300.54电子、机械加工、建材天津静海经济开发区静海区2006.041175.75自行车、电动车、汽车零部件天津大邱庄工业区静海区2009.08690.84黑色金属冶炼压延加工、金属制品天津宝城经济开发区宝城区2006.04703.92装备制造、节能环保、新能源、新材
10、料大津宝址九园_L业园区宝城区2006.04669.9新能源、新材料、装备制造、医疗器械天津宁河经济开发区宁河区2006.04773.41金属制品、包装、机械天津潘庄工业区宁河区2006.04150局端制造、汽车零部件、食品天津蓟州区经济开发区蓟州区1992.06668.08机械、建材、食品天津专用汽车产业园蓟州区2009.081366.13装备制造、新材料资料来源：园区管委会、主体评级报告，天风证券研究所另外，从各区上市公司情况来看：各区上市公司多分布于制造业（医药、装备等为主）。其中，西青区上市公司数量最多且总市值较高，资产证券化率达306.48 %表9 ：各区上市公司数量、市值及行业分布
11、情况行政区数量总市值GDP总市值 /GDP行业分布四青区123023.85986.64306.48*制造业（电气机械和器材、汽车、医药等房地产业、批发零售业等北辰区6519.66944.8855.00*制造业（医药、金属制品、专用设备等仓储业、专业技术服务业津南区2117.38749.1815.67%计算机、通信和其他电子设备制造业、研究和试验开展武清区2229.121226.5118.68*制造业（医药房地产业资料来源：Wind ,天风证券研究所上文的探讨均从产业结构出发（多以对内经济），下面讨论各区出口和外商投资情况。环 城四区中，各区出口规模呈逐年下降，其中北辰区出口规模最高。远郊区中，
12、武清区出口 规模最高，蓟州区最低且近两年下降明显。此外，2018年，在各区实际利用外资规模断崖 式下降的情况下，宁河区外商投资使用情况持续好转。图17：各区出口情况资料来源：Wind、各区国民经济与社会开展统计公报，天风证券研究所图18 ：各区实际使用外资情况资料来源：Wind、各区国民经济与社会开展统计公报，天风证券研究所3.2. 土地出让收入角度如何区分？土地出让收入是政府财力兑付城投相关债务的重要来源，也是化解地方政府隐性债务的一 大重要方式。各区当下土地市场情况如何，未来是否能保持景气度？我们对此进行分析。整体来说，2018年各区土地流拍严重，2019年土地市场成交较2018年有所改善
13、。以土地 成交/供应比例来衡量当地土地拍卖的景气程度：2019年，除西青区、静海区和蓟州区土 地流拍较为严重外，其他各区土地市场景气度均较2018年有所回升。重点观察最能卖出价格的住宅用地。从当下各区住宅用地拍卖地价情况来看：环城四区的 住宅用地成交价整体高于远郊区；此外，除西青区、东丽区及宝城区外，其余各区近三年 住宅用地成交价均呈下降趋势。图19 ：各区土地成交/供应比例情况资料来源：Wind、国信房地产信息网，天风证券研究所图20 :各区住宅用地成交均价资料来源：Wind.国信房地产信息网，天风证券研究所土地市场景气度能够维持的前提是当地房地产市场需求稳定，比照各区房价：各区房价整 体亦
14、呈下降趋势，且环城四区房价高于远郊区。其中津南区房价虽为环城四区中最低，但 近三年稳步上升；武清区房价在远郊区中最高，且上升趋势明显（或因其武清高铁站18 分钟到达北京对其地产销售有所支撑X当下而言，各区土地流拍情况虽有改善，但从成交价及房价反响的情况来看，不尽乐观。 那么未来而言，各区房价以及其影响的土地市场会驶向何方？房价长期来看影响因素还是 在人口，我们通过各区常住人口净流入情况有一个大致的判断：作为京津冀地区的经济中心，天津已成为全国人口聚集的热点城市。从人口流动情况来看, 天津市各区虽呈人口净流入状态，但人口净流入规模却呈下降趋势，而环城四区的人口净 流入规模远高于远郊区。具体地，北
15、辰区及津南区，人口净流入规模最高；蓟州区及宁河 区较低；而武清区作为远郊区中经济开展最好的区域，近三年，人口净流入规模降幅明显。图21 ：各区房价均价资料来源：Wind、安居客,天风证券研究所图22 :各区近年人口净流入情况资料来源：Wind ,天风证券研究所此外，我们再进一步关注几个维度的指标来进一步印证：1、从各区金融资源来看，各区金融机构贷款及金融开展水平（用（金融机构存款规模+ 贷款规模）/GDP来衡量）总体上同当地经济开展吻合：环城四区中，北辰区金融机构 贷款规模最高，津南区2018年贷款规模出现小幅下降；远郊区中，武清区贷款规模最 高,宁河偏低，宝城近年来上升较快，蓟州金融资源相较
16、其经济实力来看较为丰富。图23 :各区历年金融机构贷款规模资料来源：Wind ,天风证券研究所图24 ：各区历年金融开展水平资料来源：Wind ,天风证券研究所2、进一步关注从各区域酒店价格来看：整体价格水平能在一定程度上反映出当地经济财 政综合实力。图25 ：各区中高档酒店价格资料来源：携程、安居客，天风证券研究所注：数据统计为区域内亚朵、全季、和颐、橘子水晶等系列以及当地同档次中高档酒店价格4.各区城投如何参与4.1, 各区当下城投存量债务如何？从城投存续债务规模来看滨海新区的存续城投债规模最高约占天津市全部存量的67% 其中32%为私募债；环城四区中，除东丽区存续债券规模相对较高外，其他
17、各区城投债规 模接近，此外，东丽区及津南区私募城投债占比很高；远郊区中，武清区存续债规模最高， 超过其他各区总和，但私募占比拟低，而静海区及宁河区的存续城投债那么以私募为主。表10 ：各区城投存量债务规模（亿）总计公募私募私募占比合计2076.851259.65817.2039.351浜;母新区qq 4.du%四青区76.4042.4034.0044.503环城四区东丽区140.7525.00115.7582.24,a北辰区89.7054.7035.0039.02.津南区79.2019.2060.0075.76远郊区武清区191.20121.2070.0036.64静海区23.509.0014
18、.5061.70主地区27.007.0020.0074.07%宁河区25.0518.007.0528.14蓟州区41.8023.8018.0043.06%资料来源：Wind ,天风证券研究所从未来到期债务规模来看，未来三年内，城投债集中到付规模占全部存量的75%,较为集 中。分区域来看，除东丽区外，其他各区存续城投债均在三年内到付。表11:各区城投债到期归还统计(亿)资料来源：Wind ,天风证券研究所1年内私募占比占存量 比重13年私募 占比占存量 比重3-5年私募 占比占存量 比重5年以 上私募 占比占存量 比重合计61730 30 93928，45,3165H15，20510010 滨海
19、新区43721 32 66124 48*13831 M10*146100*11*四青区2733 35 M19269t25耶3067*39%-东丽区43*2513 17 5410038 5910042 北辰区18-20*3551*39*3746*41%-津南区3364*42*3479*43*12100*15*一-武清区6660*35*12524*65耶一-静海区417*1155 47*9100*36*宝城区7-26*13100*48*7100*26耶-宁河区3100*12 1040*40 12-48*蓟州区18100*43*6-14*18-43%-各区城投如何参与？结合上文对天津市各区产业基础、
20、企业税收、土地和房地产市场以及城投债务情况的分析， 归纳总结：(1)滨海新区。从产业布局来看，受益区位及市政府政策倾斜，滨海新区现已形成新一 代信息技术、高端装备制造、生物医药、新能源汽车、新材料、新能源、节能环保、服务 业等八大产业集群；园区及上市公司数量众多衣托天津港，港口贸易兴旺。从土地及房 地产市场来看，19年土地市场景气度有所回升，住宅用地成交价亦大幅增长，但房价没有 得到相应提升。从存续城投债情况来看，滨海新区存续城投债规模约占天津市总量的67 % (其中33jf为私募债)且集中于三年内到付。但区域内近年来负面信用风险事件频发，1 得关注进而合理评估。(2)环城四区。西青区工业基础
21、较好，税收规模最高；津南区税收税收及产业创税能力 保持稳定增长。从土地及房地产市场来看，西青区19年土地流拍加重，但住宅用地成交 价有所回升；东丽区、北辰区及津南区虽土地流拍现象减少，但住宅用地成交价大幅下降； 此外，西青区及北辰区房价呈下降趋势。从存续城投债情况来看，东丽区存续债券规模相 对较高，且私募占比很高；此外，津南区私募债占比亦很高。(3 )远郊区。从税收及产业布局来看，武清区税收规模最高；宁河区税虽收规模最低； 而地处最北部的蓟州区，第三产业主导地位明显(经济总量也较低)，税收波动较大。从 土地及房地产市场来看，静海区和蓟州区土地流拍较为严重，武清区住宅用地成交价降幅 较大，但房价
22、保持增长。从存续城投债情况来看，武清区存续债规模最高，但私募占比拟 低；而静海区及宁河区的存续城投债那么以私募为主；各区存续城投债集中于三年内到付。具体来看，我们认为：(1 )天津整体来看区位条件较好，产业结构中传统工业产业占比拟高，但在近年处于 工业转型期经济财政实力有所下滑。结合调研来看，尽管天津市政府非常重视天 津市的债务管控与化解，要求市本级、各行政区内平台都需将债务情况上报市政 府，全盘统筹各区域平台债务情况，但近年来经济财政下滑严重，相对于区域内较大的债务规模，财政资金对于债务的压减有限，叠加此前区域内频发的信用事 件，市场对于天津的认可度仍较低（也影响其再融资续发），下沉信用资质
23、较为忐 忑，津城投及轨交集团这类公益性很强且平台重要性很高的主平台或可以考虑。表12 ：市本级平台概况（亿）平台名字代表券 估值信用利差总资产有息债 务对外担保实收资本+ 资本公积代表券简称天津渤海国有资产经营管埋3.39134.71891.44666.090.69565.2718津渤海MTN001工苗+土 土官工山：口 班沃金用 A r日公司3.4272.377602.334175.032742,135.7019津城建MTN011A天津市房地产开展（集团）股份-316.63136.227.9733.11天津港（集团）3.7881.861343.04618.064.21238.9519天津港M
24、TN001天津局速公路集团2.99147.81018.23665.280.00199.9315津局路MTN001天津轨道父通集团3.1386.152756.731138.875.001,270.7716天津轨交MTN001天津市保障住房建设投资2.9285.291388.10848.21100.0371.5916津保投MTN001天津市地下铁道集团3.3073.232068.88681.295.00910.7619津地铁MTN002天津市医约集团3.3983.56550.91214.774.0083.1117天药集MTN001天津市政投资3.1499.18243.7074.924.5047.0
25、816市政01天津水务投资集团9.98774.6210.7175.540.0053.1814津水务债天津铁路建设投资控股（集团）3.3333.21304.1176.48271170.24PR津铁投天津住宅建设开展集团6.04413.27390.39187.550.0012.2619津住01天津创业环保集团股份3.3194.36156.8742.920.0018.5816津创01天津能源投资集团3.3897.53570.19135.000.61124.0518津能源MTN001资料来源：Wind ,天风证券研究所（2 ）滨海新区。受GDP挤水分、产业转型阵痛、负面信用事件等影响，滨海新区各项经
26、济财政指标有所下降，且目前区内招商引资情况不佳，人口吸引力较低，加上此前区域内 填海造陆负债较多，当下维护本钱极高，区域内压力仍较大。目前区域内核心平台滨海建 投隐性债务化解置换规模较大，但2020年也面临较大的债务滚续压力，可适度关注。表13 :滨海新区内平台概况（亿）平台名字园区（假设有）代表券 估值信用利 差总资产有息债 务对外担 保实收资本+ 资本公积代表券简称天津滨海新区建设投资4.02105.541933.53868.6714.00685.9219滨建投MTN001B集团天津生态城投资开发有 限公司4.98334.14166.5562.370.0030.0117生态城投 MTN00
27、1天津经济技术开发区国 有资产经营公司天津经济技 术开发区4.55276.92852.74458.5662.87290.3915)WtMTN001天津泰达投资控股有限 公司天津经济技 术开发区5.73344.112614.271509.61152.48389.2218泰达投资 MTN001天津泰港实业天津经济技 术开发区6.31424.28367.92113.0220.06148.9016 泰港实业 MTN001天津临港建设开发有限 公司天津港保税 区6.03366.77614.36252.8448.37134.6014津临港 MTN003天津临港投资控股有限 公司天津港保税 区4.21221
28、.02853.22416.680.84173.2914临港控股 债天津保税区投资控股集 团天津港保税 区4.24180.061317.57775.21150.47329.8818津保投 MTN013天津保税区投资有限公 司天津港保税 区3.50212.74606.50300.4128.00215.8110天保投资 债天津滨海局新区资产管 理滨海局）新区3.89180.05253.8493.1135.55105.2818滨海高新 MTN001天津海泰控股集团有限 公司滨海局）新区6.83415.26381.35128.530.0083.3119津海泰 MTN001资料来源：Wind ,天风证券研
29、究所（3）环城四区中西青的产业聚集较好、创税能力较强，债务水平亦较低，但受天津整体 认可度较低影响，下沉资质仍需审慎。此外，东丽津南均债务水平过高，下沉平安边际较 低。表14 :环城四区内平台概况（亿）平台名字区县园区（假设有）代表券 估值信用利 差总资产有息债务对外 担保实收资本+ 资本公积代表券简称天津环城城市基础设施14津环城投资西青区4.29225.43933.91258.227.33404.04债天津市西青经济开发总西青经 升区15西青经开 MTN001公司西吉区4.13261.65123.0153.980.0058.63天津东方财信投资集团 东丽区4.39187.091069.26
30、524.462.58204.7615东方财 信债天津市东丽城市基础设东丽区5.22367.82382.67186.1113.293.8513东丽债施投资集团天津市北辰区建设开发 公司北辰区4.75267.23217.7763.0111.7959.8414北辰建 发债天津北辰科技园区总公司北辰区北辰科 技园区6.12384.86380.36128.74.4249.8814北辰科 技债天津津南城市建设投资14津南债津南区4.87271.88866.14388.20.00249.16资料来源：Wind ,天风证券研究所（4 ）远郊区。武清区整体经济财政实力较强（可类比南通海门），土地市场因区位优势有
31、 所支撑（高铁通北京），可关注区内核心主平台；而宁河区及蓟州区，经济实力较弱，债 务压力大；静海、宝城区域内经济产业表现虽然属于中流且债务规模适中，但假设同比浙江 长兴（市场认可度不高），叠加天津的区域因素，此类区域不建议下沉资质。表15 :远郊区内平台概况（亿）平台名字区县国凶假设 有）代表券 估值信用利总资产有息债务对外 担保实收资本+ 资本公积代表券简称天津市武清区国有资产经 营投资公司武清区3.3767.45802.58240.3265.4310.8715武清国投 债天津新技术产业园区武清 开发区总公司武清区武清开 发区4.77246.48350.22163.563.2499.7414
32、武清经开 债天津市静海城市基础设施静海区4.81277.79394.0085.2230.07205.1918静海城投建设投资集团MTN001天津宝星工贸宝址区4.90313.81282.14121.529.0766.0213宝债天津宁河投资控股有限公 司宁河区5.50272.35243.33114.732.4844.2016宁投债天津市丁河区兴丁建设投 资集团宁河区3.92177.83191.6548.5961.1757.3414津兴丁投 债7.07431.95870.82403.316.58228.7413 津广成债天津广成投资集团有限公 _1IIR7 蓟州区司资料来源：Wind ,天风证券
33、研究所表1：天津市及经开区政府性债务风险防控方案 6表2： 2018年天津市下辖各区经济财政概况（亿）7表3: 2016-2018年滨海新区主要经济财政指标 8表4:天津市滨海新区内功能区定位8表5：滨海新区内国家级、省级园区情况9表6：滨海新区内上市公司名单9表7：各区支柱产业情况11表8：各区园区情况12表9：各区上市公司数量、市值及行业分布情况 13表10 ：各区城投存量债务规模（亿）15表11 ：各区城投债到期归还统计（亿）16表12 ：市本级平台概况（亿）17表13 ：滨海新区内平台概况（亿）17表14 :环城四区内平台概况（亿）18表15 ：远郊区内平台概况（亿）181 .天津市经
34、济财政概况天津市为北方经济中心之一，承载着京津冀协同开展、自由贸易试验区建设、自主创新示 范区建设、一带一路建设、滨海新区开发开放等五大国家战略功能；但受工业转型阵 痛、GDP挤水分等影响，近年经济总量排名下滑；加之渤钢、物产、天房等巨无霸国企信 仰相继破灭，其经济运行、产业开展及债务风险备受市场关注。图1 ： 2019年各省GDP规模及排名变化情况单位：亿单位：亿, 2019年GDP2019年GDP增速120,000 19.008.00100,0007.0080,0006.00A5.0060,0004.002I I I I I I I I I I I I I I I I I I40,0003
35、.002.0020,0001.0000.00江古Iiisl东单位：%单位：亿 .第一产业 .第二产业 .第三产业 GDP增速图3 :天津市近10年三次产业对GDP增长贡献率资料来源：Wind ,天风证券研究所20.00%18.00%16.00%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%资料来源：Wind ,天风证券研究所1.1. 天津市经济财政运行情况整体来看,受GDP挤水分、产业转型影响，天津市近年经济和财力下滑明显，而区域内城 投平台数量多，有息负债规模较大。经济增速有所回升，但仍低位运行。2017年以来，受工业经济增速放缓、固定资产投资和 消费
36、增速下滑等因素影响，天津市经济增速下降至较低水平；2018-2019年，全市经济增 速虽有所回升，但仍在低位运行。服务业快速提升，但工业负增长显现，开展低迷。2017年以来，天津市服务业快速增长， 第三产业对GDP增长贡献率超过80验作为京津唐工业基地内的省（区）市之一，天津市 工业基础较好，优势产业包括机械装备、电子信息、石油化工、汽车、新材料、生物医药 和航空航天等。但近年受环保去产能及工业转型阵痛的影响，工业经济负增长态势显现。图2 :天津市近10年GDP及增速20,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000资料来源：Wi
37、nd ,天风证券研究所地方财政收入明显下滑，税收受局部行业景气度影响。2017.2018年，天津市地方财政收 入出现负增长，2019年虽有所好转，但仍相对较低。作为地方财政收入的主要来源，天津 市税收收入主要来自制造业、房地产业、批发零售和金融业等行业，局部行业景气度存在 一定波动。图4 ：天津市近10年地方财政收入情况资料来源：Wind ,天风证券研究所图5 ：天津市近年税收组成情况制造业其他行业房地产业批发和零售业金融业采矿业资料来源：Wind ,天风证券研究所区域内债务高企，广义债务率居全国第三。2018年，天津市地方政府债务余额达4057.75 亿元，债务率124.85% ；将城投有息
38、债务纳入考虑，天津市2018年广义债务率达564.64见 仅次于青海和贵州。注：债务率二地方政府债务余额/（一般公共预算收入+政府性基金收入）广义债务率二（地方政府债务余额+城投有息负债）/（一般公共预算收入+政府性基金收入）图6 ： 2018年末全国各省（直辖市）广义债务率情况资料来源：Wind ,天风证券研究所天津市地方政府债务风险防控方案当前防范化解地方政府债务风险仍是市场关注的热点，而天津市债务化解进展那么备受关注。 按市政府要求，天津各区均出台了相应的债务应急预案，但只有天津市本级和天津经开区 公开发布了预案：天津市于2017年4月22日发布了天津市加强政府性债务风险防控工作方案，方
39、案在 债务风险防控、平台融资规范及转型、债务风险化解等方面作出明确规定：1）在债务风险防控方面,天津市提出建立政府债务借、用、还全过程管控机制。2） 在平台融资规范方面,提出平台要建立债务计划制度，梳理存量债务,实行平台名录动态 化、差异化管理。3）在平台转型方面，提出要统筹区域资源资产，优化重组、做实做强1 至2家融资平台，并通过PPP、股权融资、工程出租等途径，吸引社会资本建设和运营， 推进融资平台市场化转型。在债务风险化解方面，指出，列入风险预警和提示的部门、区 政府要制定债务化解和风险昉控方案厂严格控制债务增量，并通过控制工程规模、减少支 出、处置资产、引入社会资本等方式筹措资金消化存
40、量债务。天津经开区在2019年10月28日发布了天津经济技术开发区政府性债务应急处置预案， 其预案在市政府政府性债务风险防控方案的基础上，对偿债责任作出了明确规定：1 ）对市政府代发的地方政府债券，由管委会承当全部归还责任；2 )对非政府债券形式的存量 政府债务，假设债权人同意置换为政府债券由管委会承当全部归还责任，否那么由原债务人承 担偿债责任；3 )存量担保/救助债务不属于政府债务；4 )未纳入2014年底政府债务清理 甄别范围的平台债务，由债务主体承当全部归还责任等。综上来看，公开资料中主要是对区域内债务管控有一个宏观整体上的明确，但并未就具体 操作方式以及落实情况做进一步的表述。进一步
41、结合调研来看，目前天津市政府非常重视天津市的债务管控与化解，要求市本级、 各行政区内平台都需将债务情况上报市政府，全盘统筹各区域平台债务情况(从前期对每 笔债务进行监管)，各层级平台的隐性债务化解首先由本级财政安排，此外市本级会根据 各区具体情况安排协调化解，包括后期协调金融机构来化解置换债务以及市财政介入，但 从实际情况来看 2019年以来财政资金直接化解隐性债务的规模较小(财政税收本身就 吃紧)，大比例还是依靠债务滚续，目前滨海新区隐性债务化解置换落地规模较大，但今 年仍存在较大的刚性债务滚续压力，此外如武清、静海等区均有由市政府牵头协调债务置 换落地。表1:天津市及经开区政府性债务风险防
42、控方案时间行政区文件债务化解方案主要内容(1 )按照一级政府一级预算原那么，分级实施债务风险管控，市对 各区债务风险原那么上不救助；(2)谁主管、谁负责,谁举借、谁归还；(3 )各区、部门、融资平台举债量力而行，切实把握举债规模和风险2017/4/22 天津市 ，天事市加强J府性债务风 承受的平衡,有效控制和降低债务风险；(4)各区、各部门将短期应 险防控工作方案对措施和长期机制建设相结合，制定债务风险防控方案；按照离任要审计、终身要负责的要求，强化举债归还责任考核；不得为违规 举债提供任何形式的担保、承诺。天津经2019/10/28 济技术开发区(1 )建立开发区政府性债务风险监测、评估和预警机制，搭建债务信 息监测平台；(3)建立债务风险事件报告制度;(4)对市政府代发的 地方政府债券，由管委会承当全部归还责任；(5 )对非政府债券形式 天津经济技术开发区政府 的存量政府债务，假设债权人同意置换为政府债券由管委会承当全部偿性债务应急处置