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1、企业负债经营和财务风险控制企业负债经营和财务风险限制以万科集团为例 摘 要 负债经营是企业在经营活动中财务资源筹集的一种重要方式，是现代企业快速发展的必经之路。在企业的日常运营过程中，负债经营一方面为企业带来了肯定的经济效益，另一方面也会产生巨大的财务风险。首先，本文论述了该课题的探讨背景、探讨目的以及探讨意义，并对负债经营和财务风险限制进行相关理论分析，其次探讨我国企业负债经营现状，剖析财务风险产生的内部因素和外部因素，深层次探讨财务风险的识别与评估，提出公司负债经营下财务风险的限制措施，最终以万科公司为例，从盈利实力、偿债实力、营运实力、成长实力四个方面对万科进行现状分析，并据此提出详细措
2、施。 关键词：负债经营；财务风险；风险限制；风险评估 Corporate Debt Management and Financial Risk Control Abstract Debt management is an important way for enterprises to raise financial resources in business activities, which is a necessary way for the rapid development of modern enterprises. In the course of daily operation
3、 of the enterprise, the debt management brings a certain economic benefit to the enterprise, but also creates a great financial risk. First of all, this article discusses the topic research background, research purpose and research significance, and the debt management and financial risk control rel
4、ated theory analysis, the second research our country enterprise debt management present situation, analyzes the internal factors and external factors caused by the financial risk, discussed financial risk identification and evaluation, put forward under the company indebtedness, financial risk cont
5、rol measures, finally to vanke company as an example, the profit ability, debt paying ability, operation ability, growth ability of vanke, four aspects of the status quo analysis, and put forward concrete measures accordingly. Key Words:operation on borrowings; financial risk； Risk Management； the r
6、isk assessment 目 录 摘要- Abstract- 书目- 一、引言 -1 （一）探讨背景-1 （二）探讨意义-1 （三）探讨目的-1 二、负债经营与财务风险相关理论分析-1 （一）文献综述-1 （二）负债经营的内涵-3 （三）负债经营的特征-3 （三）财务风险的内涵-4 三、我国企业负债经营现状-4 （一）过度负债-4 （二）负债结构不合理-5 四、公司负债经营下财务风险产生的缘由-5 （一）经营决策不当-5 （二）筹资方式运用不当-5 （三）利率变动影响-6 五、财务风险的识别与评估-6 （一）企业财务风险的识别-6 （二）企业财务风险评估-7 六、公司负债经营下财务风险限制
7、措施-10 （一）实行合理的资本结构-10 （二）树立剧烈的风险意识-10 （三）开拓多元的筹资渠道-10 （四）保证资产的高度流淌性-11 七、负债经营下公司财务风险限制的案例分析-11 （一）行业分析-11 （二）万科负债经营下财务风险限制的现状分析-11 （三）限制该公司财务风险的措施-13 参考文献-14 一 引言 （一） 探讨背景 目前，越来越多的企业都通过负债经营的方式来增加企业的经济来源，为企业扩大生产规模供应足够的资金，并利用财务杠杆为企业降低税收。但是，企业的负债经营带来大量的利益的同时，相应的财务风险也如影随形。当企业无法偿还债务时，不仅企业的信誉会因此受到影响，此外，企业
8、很有可能发生财务危机，面临破产清算的危急。 （二） 探讨意义 负债经营为企业的日常生产经营活动供应大量的资金，为企业提高其市场竞争力供应依据。一方面，负债经营给企业带来可观的收益，另一方面，也伴随着肯定的财务风险。企业须要在负债经营与财务风险之间找好关系，建立财务风险防范机制。争取财务风险最小化，利益最大化。通过分析负债经营的各个方面，企业能够掌控好负债经营的财务风险，充分发挥其主动作用，尽量避开或限制其不利因素，采纳正确的经营模式。因此，负债经营和财务风险限制的探讨对企业提高资金运用效率，提高经济效益，提高市场竞争力有重要作用。（三） 探讨目的 随着企业的发展，规模的扩大，自有资金已经不能满
9、意企业的发展需求，即使硬件设施跟得上，但是由于资金不足，不能投入生产，往往会导致错失良机，造成损失。这时候许多企业会选择借款去进行投资或者接着扩大规模。企业在日常生产经营活动中主要通过负债经营来筹集资金。因此，本文的目的是在负债经营效率与财务风险限制之间找到平衡关系，为企业建立健全的财务风险防范体系供应理论依据。 二 负债经营与财务风险相关理论分析 （一） 文献综述 1. 关于负债经营的探讨 （1）国外探讨现状 Jensen和Meckling（1976）提到，在引入破产风险和成本权益理论的同时，增加企业负债比率，在生产税收实惠的同时增加企业的价值，也将导致企业财务拮据代理成本上涨的价值，当两者
10、由边际同等企业价值变动引起的时，企业的资本结构处于最佳状态。此外，国外学者Richard B.Chase（2001）提到，通过负债经营带来的财务杠杆效应可以提高企业的经营效率，可以使得企业资源的运用得到最大化。 （2） 国内探讨现状 关于负债经营的弊端： 吴瑞敏（2011）提到，负债经营会增加企业的财务风险。一旦市场行情变差，企业经营经营业务变差时，因为企业不论盈利、亏损都须要按时支付利息，所以会赐予公司支付债务的压力，也可能会损害企业的信誉，不能有效地筹集资金，增加企业的财务风险。赵静（2013）认为，假如公司的负债过度，则会降低企业的偿付实力，大大增加企业负债经营的利息费用。关于负债经营的
11、策略： 肖伟（2013）提到，设计融资生命周期策略。任何产品客观存在于生命周期的形成，成长，成熟和衰退中，公司融资策略也应与之相配。王僮（2015）提到，限制合理的负债金额，制定合理的债务规模。企业经营者应当依据自身企业的特点进行规模制定，而不是盲目的依据现有的客观数字进行规划。关于负债经营的作用： 呼桂霞（2014）提到，负债经营具有财务杠杆作用。不论企业盈利或是亏损，企业负债经营时都支付固定的利息费用。陈兆江（2013）提出，在肯定程度上，负债经营能够有效地降低企业的加权平均资本成本。由于现行的企业会计准则和相关制度规定，银行贷款和企业债券等利息支出都可以在税前征收，因此，企业可以得到肯定
12、的税收实惠，从而降低资金成本。关于负债经营的探讨，国外的探讨要早于国内，但这些探讨多侧重于理论方面的探讨而缺乏实践指导意义。同时，国内的探讨方向多侧重于某些方面，缺乏创新点。2.关于财务风险的探讨 （1）国外探讨现状 James C.Van Horn.M.WachowiczJr(2001)提到，财务风险包括可能丢失偿债实力的风险，以及由于运用财务杠杆而导致的每股收益的变动。Stanley B.Block(2002)指出，负债经营的举债效应可以企业带来额外收益，然而，当负债经营超出肯定规模时，也将导致企业产生财务风险。（2）国内探讨现状 关于财务风险的影响因素： 高倩(2012)提到，当债务清算
13、期过于集中，还款金额过大时，即便企业盈利实力强，也可能会产生临时性财务风险。寿一青(2013)认为，公司自身的经营状况以及盈利实力都属于影响负债经营所带来的财务风险的因素。若公司经营状况越好，则财务风险发生的概率越小。若企业盈利良好，则能够保证企业充分运用负债经营的财务杠杆效应。钟文婷（2016）曾提到，负债经营中，有很多企业会存在过度负债甚至拖欠债务的状况，这种高负债给企业带来严峻的财务风险，同时也影响企业的信誉，导致再融资困难。关于财务风险的限制： 武雪（2013）提出，企业要树立风险防范意识，建立健全企业风险防卫机制和财务信息系统，刚好对企业所遇到的财务风险、经营风险做出预料和防范。依据
14、现实状况，调整企业财务策略和经营策略，规避风险。牛艺桦（2015）提到，加强企业经营管理，提高资金利用率，完成企业债务融资后，须要充分利用资金，最大限度地发挥企业利益。（二） 负债经营的内涵 在会计方面，负债是企业的经济责任，并且负债可以凭借货币计量。负债可以在将来以资产或服务的形式偿还支付。负债经营，也称举债经营。企业负债经营主要通过商业信用、发行债券和银行借款等方式汲取资金。因此，构成负债经营的内涵的只有通过借入方式取得的债务资金。短期借款、短期债券以及其他各种负债项目等都属于负债经营范畴。不论是短期性负债，还是长期性负债，在本文中都属于负债经营。（三） 负债经营的特征 1.负债经营企业对
15、债权人负有偿债义务 这种义务根据约定在今后的某一日期通过资产、劳务或再负债来履行。债权人的债权受法律爱护，债务人偿还债务具有强制性。 2.负债经营的资金成本是时间的函数 为了举债筹集资金，企业必需要付出额外的成本，例如现金折扣、借款利息以及商业折扣等。资本成本的规模与资金运用时间成比例。当资金运用时间变长时，资金的成本也因此而变高。 3.负债经营的收益与风险并存 当资金成本率低于资金利润率时，则表明负债经营具有较大的潜在盈利实力；当资金成本率高于资金利润率时，则表明负债经营潜在盈利实力弱。资本结构负债高的，虽然收益率高，但也存在较大的风险。 （四） 财务风险的内涵 广义上，财务风险指在各项财务
16、活动中，因为各种不行预料和不行限制的因素，导致在一段时间、某一范围，企业取得的最终财务成果与预期收益的经营目标存在偏离。狭义上，财务风险指的是企业进行负债筹资时产生的风险，与此同时，这种风险在负债筹资过程中并不存在，通常在负债筹资之后产生。本文中的财务风险特指狭义的财务风险。 三 我国企业负债经营现状 随着市场经济的不断发展，我国整体经济发展势头良好，但有一部分企业存在负债过高、财务风险高以及效率低下的现象。在当今企业中，负债通常被认为是筹集资金最有效且最高速的方式之一，越来越多的企业通过负债筹资来扩大企业的生产规模。如今，认为企业负债越少越好的陈旧观念早已被这个社会淘汰，但过度的负债也伴随着
17、肯定的风险。 （一）过度负债 依据Wind数据显示的结果来看，截至2016年8月23日，在1349家上市公司中，有421家公司的资产负债率在50%以上。其中，有132家公司的资产负债率高于70%。与此同时，有632家公司今年上半年出现资产负债率上升的现象。在这632家公司当中，有45家公司的资产负债率增幅超过100%。目前，*ST云维、*ST景谷以及*ST兴业这三家公司的资产负债率均超过100%，分别为148.75%、128.28%、166.93%。另外，南风化工、株冶集团、ST沪科、宁波富邦、保变电气等17家上市公司的资产负债率均超过90%。与此同时，据统计数据显示，在132家资产负债率超过
18、70%的公司当中，柳化股份、*ST中企、绿地控股、飞马国际、阳煤化工等43家上市公司的资产负债率达到80%以上。一般状况下，资产负债率合理的比率为50%。当公司资产负债率超过70%时，则表明公司的资产负债率过高。由此可见，我国企业资产负债比率普遍过高，存在过度负债的现象。（二）负债结构不合理 与此同时，衡量负债是否合理的另一重要指标为负债结构比。通常说来，流淌负债与长期负债的比率的要求为1：1。就我国状况而言，目前我国企业总体平均负债结构比竟高达92%, 超过合理比率42%左右。由此可见，我国企业存在流淌负债过度的现象。通常状况下,长期负债率的区间为30%至70%。然而，我国企业年均长期负债率
19、大约为20%，低于长期负债率的最低合理比率。由此可见，我国企业负债经营存在负债结构不合理的状况。 四 公司负债经营下财务风险产生的缘由 （一）经营决策不当 扩大企业经营规模，提高企业市场竞争力是负债经营进行举债筹资最为主要的目的，然而，当企业经营管理时产生非理性决策的话，则会引起企业财务赤字。与此同时，则企业负债经营就无法实现初衷，并且不能按时偿还债务的本金和利息。 一方面，负债经营企业由于无法偿还债务而违约，企业将会担当额外的违约责任，将会受到罚款等惩罚。另一方面，企业的社会信用将会由于违约而受到损耗，这不但增加了融资难度，增加了融资的成本，客户对企业失去信任后，企业潜在的客户也会受到影响，
20、可能会产生难以估量的损失，导致企业负债经营的财务风险变高。（二）筹资方式运用不当 当前，企业主要通过发行股票、银行借款、发行公司债券和融资租赁等不同方式进行负债经营。由于企业实行不同的筹资方式，因此所产生的筹资成本以及筹资风险也会有所改变，并且有着各自独有的优势和劣势。当企业选择到与企业经营状况相违反的筹资方式时，企业的筹资成本会因此而增加。特殊是当企业采纳股权融资时，股价波动增加企业的经营风险，增加了企业将来的破产风险。当企业实行股权和债务融资的结合，由于股价波动而产生的筹资风险，将会由于债务融资的杠杆效应而被抵消，因而降低融资成本。然而，若是筹资期间企业经营不力，企业利润对于偿还本金和利息
21、金额不足以支撑的话，股东的权益得不到爱护，就会发生企业因不能支付股息和利息的状况，从而导致企业破产。（三） 利率变动影响 利息总额的凹凸、企业的资金成本都会被负债利息的利率水平凹凸所干脆影响。然而，利率的凹凸则和不同时期的国家所实行的经济政策有极大的联系。当经济通货膨胀时，国家通常会实施紧缩性货币政策以及财政政策，大大削减市场上流通的货币，则货币供应小于需求，贷款利率得到提高，企业的筹资成本则因为贷款利率的提高而增加，负债企业的还款压力也会因此而变大。当经济通货紧缩时，国家通常会实施扩张性货币政策和财政政策，则贷款利率将会因此下降，企业的筹资成本将会因此削减，负债企业偿债压力得到缓解。 五 财
22、务风险的识别与评估 （一）企业财务风险的识别 1. 企业财务风险的定性定量分析及风险结构性质 为了充分了解企业在日常经营活动中所遇到各种风险，评估以及判别这些风险的规模大小和影响范围，依据各类风险的状况特点，以确定财务风险管理的风险特征，并找出据此应对策略，企业会对财务风险进行识别。生产经营过程中，企业遇到的是何种财务风险、该财务风险出现的可能性以及财务风险产生的影响大小等这些问题均是财务风险识别最为主要的方向和内容。企业财务风险具有大量且困难的影响因素，因此，对详细的财务风险进行时，通常采纳定性和定量方法。 定性方法，主要以定性因素的概念为着手点，确定企业管理的风险、结构性质和将来发展的风险
23、因素。定量方法，运用数学和计算机技术，通过系统分析企业财务指标来告知企业财务风险。某项财务风险的结构性质可以依据该风险产生的可能性、该风险对企业日常经营活动所产生的影响的严峻性所确定。通常将财务风险的结构性质划分为低、中等、显著、高四个等级。表1的风险矩阵表现了财务风险的结构性质： 表 1 企业财务风险结构性质矩阵 稍微 较小 中等 较大 危机性 小概率 低 低 中等 显著 显著 可能性较小 低 低 中等 显著 高 中等概率 低 中等 显著 高 高 很有可能 中等 显著 显著 高 高 基本上确定 高 高 高 高 高 2. 企业财务风险状况识别分析 识别分析包含的内容主要有财务风险的结构性质、市
24、场风险类型及其影响程度、各项财务风险发生的概率和与之相关的风险的严峻性等。企业识别分析综合反映了企业整体财务风险状况。 稍微 较小 中等 较大 危机性 小概率 可能性较小 中等概率 很有可能 基本上确定 风险3 风险1 风险4 风险2 风险6 风险5 风险7 风险8 风险9 图 1 企业财务风险发生概率以及影响程度的二维平面图 上图所示，可能会给企业带来比较严峻的影响的因素，主要位于坐标系右上方。虽然坐标系中左上方的财务风险因素不太可能发生，但若出现则会导致企业发生危机性、灾难性的后果。因此，企业风险管理的重点主要在于位于标系左上方的财务风险因素,企业日常经营活动中，不行忽视该财务风险因素，应
25、提前做好风险防范措施。位于坐标系左下方的财务风险因素,并不能影响对企业产生多大影响，发生的概率较小。因此，企业进行风险管理时不将该风险作为重点，但因为财务风险是动态的以及相关市场信息和财务信息收集不完整，所以对该财务风险保持旁观。位于坐标系右下方的财务风险因素，无较大影响，该风险发生概率也较为确定，企业日常经营活动中并不将该风险作为风险管理的重要部分。 （二）企业财务风险评估 1.企业财务风险人工神经网络评估 通过运用人工神经网络理论和模型，对企业日常经营活动过程中的财务风险进行评估，采纳风险管理策略，实施风险管理限制的详细措施，分析企业财务风险因素，对财务风险进行识别和计量。经过分析，企业财
26、务风险一般表现为生产经营和财务状况的恶化。企业四个方面的实力，主要包括利实力、偿债实力、周转实力和成长实力则会因此而下降。所以，当在企业实际经营绩效和经营目标之间出现不行预料的负偏离时，企业的财务风险因此而产生的。因此，综合推断企业财务风险是否发生和财务风险状态的严峻程度时，可以分析企业实际经营绩效状况的评价以及评价结果。企业经营绩效状况评估所用的财务指标如下图所示： 企业财务风险限制评估 企业经营绩效状况 成长实力 偿债实力 周转实力 获利实力 应收账款周转率 主营收入增长率 利息保障倍数 速动比率 资产负债率 存货周转率 总资产周转率 成本费用利润率 主营利润率 总资产增长率 净利润增长率
27、 有形净资产债务率 净资产收益率 资产酬劳率 图 2 企业经营绩效状况的财务风险评估指标 企业可以通过从获利实力、成长实力、偿债实力和周转实力四个方面来评价其经营绩效，由专业管理人员以自己的阅历和方法为准，分别赐予每一方面个在整个评价体系中的权重系数评价，这种方法可以利用模糊综合评价法一级人工神经网络方法的有点,同时能够避开自身的缺点。评价结果W ik 组成模糊关系评判矩阵： W =(W 1， W 2， W 3， W 4 ) = W 11 W 12 W 13 W 14 W 21 W 22 W 23 W 24 W n1 W n 2 W n3 W n4 其中: =1 。W ik 表示第i 个评价人
28、员对第k 方面的评价 。通过线性加权法 A k = i W ik (k =1,2,3,4)可得到以上周转实力、成长实力、获利实力和偿债实力的权重系数。其中ai为第i类人员的加权系数。从评价体系深层次方面,从各方面评价，从各定性指标、运用语言变量和定量模糊数学的方法动身，分别对2005年数量指标进行了88项财务理论和实践。通过人工神经网络评估，对各方面的实力进行评价。形成四个小型人工神经网络，每个人工神经网络的输入节点相对较少。取一层隐含层,则r =1,网络很简单避开局部较小问题,且训练时间相对较短。其结构模型如图3所示： h111111 A1 R1 O1Q hr1 R1 A2 R2 O2 h1
29、22 hr2 O R2 R A3 R3 O3 hrp h1m Rm A4 R4 O4 图 3企业经营绩效综合评价模型结构图 上图所示，左边的图代表四个人工神经网络,分别对获利实力、周转实力、偿债实力和成长实力进行评价。得出的实力度由输出节点Oj输出，分别为 R 1 、R 2 、R 3 、R 4，则最终得到企业经营绩效的综合评价为: A i R i 。2. 企业财务综合指标回来模型评估 企业生产经营绩效的好坏、企业财务风险的大小都是通过企业财务指标所反映的。依据这一思想,通过在企业财务指标当中，选择几个具有代表性的、最能反映企业财务状况的重要指标, 主要包括总资产、营运资金、累积盈余、息税后收益
30、、全部者权益的市场价值、总负债以及销售收入与等，对这些指标进行比较，依据其重要程度赐予不同的权重，通过数学处理和回来分析的方法处理企业的财务数据, 可以得出如下的企业财务风险评估数学模型： R =1 .19Y 1 +1.41Y 2 +3.31Y 3 +0.58Y 4+0.08Y 5 (1) 式中:R表示的是企业财务风险程度推断值； Y 1=营运资金/总资产； Y 2=累积盈余/总资产； Y 3=息税后收益/总资产； Y 4=全部者权益市值/总负债； Y 5=销售收入/总资产。依据以上的回来评估模型,计算企业详细财务数据 Y 1、Y 2、Y 3、Y 4、Y 5并将其带入该数学模型, 可得到企业的
31、财务风险的评估值R。当R 3.1 时,说明该企业无财务风险，企业生产经营状况较好； 当R <3.1时, 说明该企业具有肯定的财务风险，但在其行业中处于中等平产，企业的财务状况一般 ； 当R <1.79时, 说明该企业存在较大的财务风险，其生产经营及财务状况较差； 当 R值远远小于 1.79时，说明该企业陷入财务困难，财务状况处于一种恶化的状态，存在破产的风险，该企业应对此引起重视。 六 公司负债经营下财务风险限制措施 （一） 实行合理的资本结构 当企业进行负债经营时，企业能够获得债务利息税收。另一方面，企业若过度负债或未刚好偿还债务，则可能会给企业带来财务风险。财务问题会导致企业成
32、本增加，例如债务重组成本、营业收入降低、业务价值等，将导致企业现金外流，企业须要平衡债务税收和财务逆境的成本。公司在债务纳税申报单时达到最优资本结构，与财务危机成本相同。 （二） 树立剧烈的风险意识 企业是其自身利润和亏损的生产者以及经营者，担当在日常经营活动过程中可能产生的各种财务风险。由于企业在进行负债筹资、扩大生产经营时，很可能未达到预期的利润，导致企业无法偿还债务，陷入财务困难。若企业在这之前并未对财务风险实行相应的防范措施，则企业很有可能破产。因此，作为一家企业的经营管理者，应当具备剧烈的风险意识，对于企业进行所遇到财务风险，要做好规划，降低企业的财务风险。（三）开拓多元的筹资渠道
33、目前，市场经济飞速发展，产生越来越多的筹资方式，主要的筹资渠道包括： 1.银行借款，是企业目前最为主要的筹资方式，但是由于国家限制贷款额度，增加了企业贷款难度。2. 发行企业债券，对外发行债券，对于企业的形象的提升有肯定的作用，因为可发行债券代表改企业具备肯定的经济实力，并且信誉良好，但是需按期归还，且对外发行债券会产生较高的资本成本。对内发行债券，可以增加员工的凝合力，但是只能筹集到部分资金，额度有限。3. 运用商业信用，此类融资方式的特点是便利、刚好以及外部风险小等。 4.外资引入，主要考虑的是汇率的走向，企业需避开汇兑损失。 （四） 保证资产的高度流淌性 衡量企业偿付到期债务的实力的一个
34、重要尺度为资产流淌性。企业若是想要限制好财务风险、削减企业生产经营过程中的偿债压力，则须要维持资产的高度流淌性。当企业的资产变现越简单时，则企业具有越强的偿债实力，企业就越能够抵挡财务风险。为了避开资金调度失误所导致的财务风险，企业须要合理支配资金。 七 负债经营下公司财务风险限制的案例分析 （一） 行业分析 目前，房地产领域发展非常快速。然而，在房地产行业背后隐藏着越来越多的债务问题。最近几年来，我国房地产业问题突出，金融政策与国家土地日益收紧，我国房地产行业存在着过度负债、负债结构不合理以及偿债实力薄弱的现象，此外，政府不断出台房地产信贷政策，造成房地产行业交易量不断下降。因此，目前我国房
35、地产企业日常经营活动的一个重要方向就是限制好财务风险。 （二） 万科负债经营下财务风险限制的现状分析 1.盈利实力 表1 万科集团2013-2015年相关盈利指标 财务指标 2013年 2014年 2015年 销售净利率（%） 13.51 13.18 13.27 总资产酬劳率（%） 7.02 6.31 6.66 净资产收益率（%） 21.54 19.17 19.14 表中可见，万科集团三年来的销售净利率为13%左右，波动幅度较小，在行业中处于中等偏上水平。而销售净利率反映了销售收入的收益水平。2013年到2015年，万科的总资产始终保持增长趋势，但万科的总资产酬劳率呈下滑趋势，明显，万科总资产
36、的增加并没有带来净利润的同等添加。万科三年平均净资产收益率为19.95%，在行业中处于中上游水平，但纵向比较发觉，在2013年至2015期间，万科净资产净收益率渐渐下降。分析可知，该企业资产获利性较强，并且能够给投资者带来较大的回报，但是企业最近三年的盈利实力却有所下降。 2.偿债实力 表2 万科集团2013-2015相关偿债指标 财务指标 2013年 2014年 2015年 流淌比率（%） 1.34 1.34 1.3 速动比率（%） 0.34 0.43 0.43 资产负债率（%） 78.00 77.20 77.70 通过比较可知，万科的流淌比率2013年与2014年持平，2015年有所下降，
37、与同行业相比，万科低于平均水平，说明万科与其他同行业相比偿债实力还是不强的。在房地产行业中，速动比率小于1是正常的，但是还是存在肯定的风险。万科速动比率2013年至2014年有所增加，2014年与2015年持平，说明企业支付实力增加，偿债实力有所增加。表中可见，三年来万科的资产负债率波动幅度较小，但与同行业相比较，高于行业平均值，也超过了房地产资产70%的负债率警戒线，说明万科的偿债压力很大。3.营运实力 表3 万科集团2013-2015年相关营运指标 财务指标 2013年 2014年 2015年 存货周转率（次） 0.32 0.32 0.40 应收账款周转率（次） 54.54 58.87 8
38、8.79 总资产周转率 0.32 0.30 0.35 通过比较可知，万科2013-2015年存货周转率稳定上升，应收账款周转率大幅度提高，说明企业扩大了销量，改善了存货的积压状况，削减坏账损失。同时，万科2015年的总资产周转率较前两年有所提高，说明该企业销售实力有所增加。总的来说，万科集团应收账款运营实力较强，具有肯定的资金营运实力。4.成长实力 表4 万科集团2013-2015年相关成长指标 财务指标 2013年 2014年 2015年 营业收入增加率（%） 31.33 8.10 33.58 营业利润增加率（%） 15.46 2.96 32.60 净利润增加率（%） 16.82 5.41
39、34.54 由表可知，万科的营业利润增加率和净利润增加率在行业中处于中等地位，且，净利润增加率高于营业利润增加率，但高出的不是特殊大，说明，公司的净利润大部分由营业收入创建的。总体而言，万科集团具有肯定的成长实力。（三） 限制该公司财务风险的措施 1. 提高偿债实力 目前，房地产市场竞争相当激烈，很多企业加大资金投入，巨大的资金投入导致很多房地产开发企业的资产负债率企业都超过70。而万科集团三年来的资产负债率均超过70%，资产负债率较高。因此，万科集团应当科学举债，制定合理的偿债方案，优化资本结构，降低企业的财务风险。2. 提高存货周转率 万科作为一个房地产企业，由于房地产开发企业产品生产周期
40、长，期间可变因素过多且投入资金大，导致万科在经营活动产生较大的财务风险。因此，万科应加强存货的日常管理，在日常经营过程中时削减原材料库存，大力出售产成品，削减存货积压。3. 细化应收账 款管理 应收账款管理是企业日常经营管理的重要组成部分，虽然万科集团在2013年至2015年三年期间的应收账款周转率较高，但还应加强对应收账款的管理，稳定好应收账款周转率。 参考文献 1马嘉兰. 企业负债经营浅议J. 合作经济与科技,2016,(04):82-84. 2赵莉. 浅谈负债经营分析J. 时代金融,2015,(27):51-52. 3郭玲. 论企业负债经营及财务风险限制J. 现代商贸工业,2015,(15):104-105. 4王僮. 论企业