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1、目录1、化妆品类增幅收窄，汽车类、金银珠宝类表现亮眼32、投资建议83、风险提示8图表1:社会消费品零售总额32203亿元，同比下降1.10% 3图表2： CPI当月同比上涨2. 7%3图表3:城镇消费品零售额同比下降1.1%,乡村消费品零售额下降1.3%4图表4：商品零售同比增长0.2%,餐饮收入下降11.0% 4图表5：限额以上企业消费品零售额当月同比增加2.2% 4图表6：粮油、食品类零售额同增6.9%至1130亿元5图表7：饮料类零售额同增189亿元5图表8:烟酒类零售额同增5.0%至283亿元5图表9:服装鞋帽/针纺织品类零售额同减2.5%至889亿元5图表10:化妆品类零售额同增9
2、. 2%至230亿元5图表11:金银珠宝类零售额同增7.5%至179亿元5图表12：日用品类零售额同增6.9%至494亿元6图表13:家d和音像器材类零售额同减2. 2%至685亿元6图表14：中西药品类零售额同增5.3%至417亿元6图表15:文化办公用品类零售额同增0.5%至264亿元6图表16：家具类零售额同减3.9%至137亿元6图表17:通讯器材类零售额同增11.3%至388亿元6图表18石油及制品类零售额同减13.9至1428亿元7图表19:汽车类零售额同增12.3%至3308亿元7图表20：建筑及装潢材料类零售额同减2. 5%至151亿元7图表21： 17月份全国网上零售额同比增
3、长9.0% 7图表22：实物商品网上零售额51018亿元，增长15.7% 8图表23:吃类和用类商品分别+38.2%/+18.a ,穿类商品-0随 81、化妆品类增幅收窄，汽车类、金银珠宝类表现亮眼总体情况：2020年7月我国社零总额当月同比下降1.10% ,降幅比上月收窄0. 7个百分 点。2020年7月，社会消费品零售总额32203亿元，同比名义下降1.10% （扣除价格因 素实际下降2. 7% ,以下除特殊说明外均为名义增长）。其中，除汽车以外的消费品零 售额28894亿元，下降2. 4%。17月份，社会消费品零售总额204459亿元，同比下降 9.9% o其中，除汽车以外的消费品零售额
4、184890亿元，下降9.%。图表2： CPI当月同比上涨2.7%图表1:社会消费品零售总额32203亿元，同比下降1.10%15社会消费品零售总额：当月同比社会消费品零售总额：实际当月同比25CPI：当月同比CPI ：食品：当月同比CPI:非食品：当月同比资料来源:国家统计局，万联证券研究所资料来源:国家统计局,万联证券研究所 按地区分类：城镇消费品零售额的下滑速度小于乡村。7月份，城镇消费品零售 额28025亿元，同比下降1.1%，降幅比上月收窄0.9个百分点；乡村消费品零售额 4178亿元，下降1.3% ,降幅比上月扩大0.1个百分点。1一7月份，城镇消费品零 售额177370亿元，同比
5、下降10.0%；乡村消费品零售额27088亿元，下降9.5 %。 按消费类型分类：化妆品增幅收窄，汽车类、金银珠宝类表现亮眼。7月份，商 品零售28920亿元，同比增长0.2% ,相比6月份为同比下降0.寒 扭亏为正；餐饮收 入3282亿元，下降11.0%,降幅比上月收窄4.2个百分点。按商品零售细分品类来 看，汽车类（12.3%）、通讯器材类（11.3轮、饮料类（10.7%）实现了 10 %以上的 增速,除此之外,化妆品类（9.2%）、金银珠宝类（7.5%）、粮油/食品类（6.9%）、 日用品类（6.9% ）、中西药品类（5.3%）、烟酒类（5.0%）、文化办公用品类（0.5%） 都同比实现
6、了正增长，其中汽车类（12.3%）、金银珠宝类（7.5%） 7月同比增速 较6月分别大幅提升20. 5、14. 3个pct并且由负转正，其余品类同比增速均下降。 石油及制品类（73.90%）、家具类（-3.9%）、服装鞋帽/针纺织品类（-2.5%）同 比仍下降，其中建筑及装潢材料类2. 5%）、家用电器和音像器材类（-2.2，） 同比由6月份的正增长转为7月份的负增长；化妆品类（9.2%）、家用电器和音像 器材类（-2.2%）由于6月“618”等大规模的线上促销导致的高基数，7月同比增 速较6月分别大幅下降下.3、12.0个pct。 网上商品及零售情况：1-7月网上零售继续实现正增长，其中吃类
7、和用类商品正增长，穿类仍为负增长。1一7月份，全国网上零售额60785亿元，同比增长9.0%, 比1一6月提高1.7个百分点。其中，实物商品网上零售额51018亿元，增长15.7%, 占社会消费品零售总额的比重为25.0%。在实物商品网上零售额中，吃类商品增 长38.2%；用类商品同比增长18. 6%,穿类商品需求量依然下滑，但跌幅收窄，同 比下降0.9% o图表3:城镇消费品零售额同比下降1.1% ,乡村消费品零售额下降15社会消费品零售总额：城镇：当月同比 社会消费品零售总额：乡村：当月同比资料来源:国家统计局,图表4：商品零售同比增长0.2,，餐饮收入下降11.020，社会消费品零售总额
8、：商品零售：当月同比 社会消费品零售总额：餐饮收入：当月同比万联证券研究所图表5:限额以上企业消费品零售额当月同比增加2. 2 %20限额以上企业消费品零售总额：当月同比限额以上企业商品零售总额：当月同比限额以上企业餐饮收入总额：当月同比资料来源:国家统计局,万联证券研究所资料来源:国家统计局,万联证券研究所图表6:粮油、食品类零售额同增6. 9%至1130亿元图表7:饮料类零售额同增10.7耀189亿元资料来源:国家统计局,万联证券研究所资料来源:国家统计局,万联证券研究所图表8：烟酒类零售额同增5.0%至283亿元图表9:服装鞋帽/针纺织品类零售额同减2. 5 %至889亿 元15，1：
9、，-5-10零售额：烟酒类：当月同比零售额：服装鞋帽针纺织品类：当月同比图表10:化妆品类零售额同增9.2%至230亿元零售额：金银珠宝类：当月同比资料来源:国家统计局,万联证券研究所-20K零售额：化妆品类：当月同比资料来源:国家统计局,万联证券研究所图表11:金银珠宝类零售额同增7.5耀179亿元资料来源:国家统计局,万联证券研究所资料来源:国家统计局,万联证券研究所图表12:日用品类零售额同增6. 9%至494亿元零售额：日用品类：当月同比图表13:家电和音像器材类零售额同减2. 2 %至685亿零售额：家用电器和音像器材类：当月同比资料来源:国家统计局,万联证券研究所图表14：中西药品
10、类零售额同增5.3%至:国家统计局,万联证券研究所图表15:文化办公用品类零售额同增0.5%至264亿元16S25%零售额：中西药品类：当月同比零售额：文化办公用品类：当月同比资料来源:国家统计局,万联证券研究所资料来源:国家统计局,万联证券研究所图表16:家具类零售额同减3.9%至137亿元20*-40*零售额：家具类：当月同比图表17:通讯器材类零售额同增11.3岐388亿元资料来源:国家统计局,万联证券研究所资料来源:国家统计局,万联证券研究所图表18:石油及制品类零售额同减13.9%至1428亿元图表19:汽车类零售额同增12. 3%至3308亿元资料来源:国家统计局,万联证券研究所资
11、料来源:国家统计局,万联证券研究所.Z N1120,000100,00080, 00060,00040, 00020, 000 05040%30201007 03网上商品和服务零售额：累计值（亿元）网上商品和服务零售额：累计同比（%）图表20：建筑及装潢材料招噜额同减2.5%至151亿元20%10*八。*一枪带 N 讨校心-20 -30零售额：建筑及装潢材料类：当月同比资料来源:国家统计局,万联证券研究所图表21: 17月份全国网上零售额同比增长9.0%资料来源:国家统计局,万联证券研究所图表22：实物商品网上零售额51018亿元，增长15. 7%图表23：吃类和用类商品分别+38.2%/+1
12、8.& ,穿类 商品-0.9%实物商品网上零售额：累计同比30%社会消费品零售总额：网上商品零售额：吃：累计同比社会消费品零售总额：网上商品零售额：穿：累计同比社会消费品零售总额：网上商品零售额：用：累计同比资料来源:国家统计局,万联证券研究自 注:非实物商品网上累计额同比是通过，资料来源:国家统计局,万联证券研究所义2020年7月我国社零总额当月同比下降1.10% ,降幅比上月收窄0. 7个百分点，连续5 个月持续收窄。细分行业中，除了家用电器和音像器材类、服装鞋帽/针纺织品类、 建筑及装潢材料类、家具类、石油及制品类外，其他品类零售均实现同比正增长；建 筑及装潢材料类、家用电器和音像器材类
13、由6月份的同比正增长转为7月份的负增长； 家具类7月同比降幅较6月降幅扩大；其中汽车类、金银珠宝类7月同比增速较6月分别 大幅提升20. 5、14. 3个pct,且由负转正；化妆品类、家用电器和音像器材类7月同比 增速较6月分别大幅下降11.3、12.0个pct。疫情在我国二次爆发概率很低，经历过6 月线上促销活动后，可选消费增速有所下降，但市场关注重点从必选消费转至可选消 费复苏逻辑不变，近期建议关注家具家居、黄金珠宝、保健品、乳制品、体育服饰等 行业的投资机会。3、风险提示1、疫情二次爆发风险。尽管目前国内疫情已经得到了控制，确诊人数与新增人数都 在不断下滑，但国外疫情形势依然严峻，局部国
14、家每日新增人数人保持高速增长。随 着各行各业，包括餐饮、电影院、跨省旅游的正常开放，学校陆续分批次的复课返校， 人员流动加大，尤其是近期北京无病症感染者的小规模爆发，需要时刻警惕国内疫情 二次爆发的风险。2、经济下行、经营风险。疫情期间的长时间停工对国内的实体经济造成了巨大的冲 击，不少中小企业因此倒闭，企业竞争加剧，一些行业面临新一轮洗牌，对企业的收 入、居民的就业与收入带来了不利影响。受国外疫情持续蔓延，国内消费意愿恢复或 不及预期，预防需求或将降低消费，客流量下降将使百货等零售子行业受挫。3、政策风险。近期国家出台系列消费刺激政策，各地也陆续出台消费刺激具体措施， 由于疫情影响居民收入，可能出现消费刺激政策不及预期风险。注意为防通胀压力, 本阶段持续性的货币政策宽松基调或趋收紧。