公司治理新标准.docx

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1、公司治理新标准中国加入WTO的进程和全球经济一体化的趋势使中国企业所面临的，既有机遇，也有挑战 。外国企业正虎视眈眈地想从中国，也是全球最大的市场中分一杯羹，凭借其在本国及全球其它地区扩张中积累的管理和营销经验，这些中国市场的新进入者将是非常强大的竞争对手。国内企业必须作好准备，在失去了关税和其他人为竞争壁垒之后迎战外国企业，打赢这场市场份额保卫战。 同时，全球一体化也为中国企业提供了参与全球商品和资本市场竞争的机遇。然而这要求成功狙击外来竞争者的凌厉功势，并要满足复杂的、苛求的、并且往往缺乏耐心的投资者的需求。为了在这种新形势下取得成功，国内企业需要优化资源配置流程，并改善用以确定、评估及权

2、衡不同战略利弊的管理工具。企业要建立起一套方法体系以设立业绩目标，以及根据成功与否作出相应的奖惩措施。企业还必须知道如何取得在人力资源市场中的竞争优势，即吸引、激励和留住高级管理人才，因为这些精英往往是世界一流企业之所以能在竞争中脱颖而出的关键。 简言之，新的市场环境将使中国各大企业在内部公司治理体系方面面临严峻挑战。这里我所要谈到的内部公司治理与中国证监会发布的准则不同。证监会要求上市公司拥有由股东选举出来的独立董事，公正及时地披露会计信息，并定期召开股东大会为投资者提供发言机会。中国证监会的公司治理准则要求上市公司能够保证投资者的基本利益不受公司内部管理者的侵犯。 公司内部治理体系是由管理

3、者自愿建立的，并在公司战略、规划和决策等层面运行。如果正确建立了该体系，公司的资源可以得到优化配置，公司的业务可以得到高效管理，公司的运作也会更有效率，进而可以加强证监会对投资者利益的监管保护。最为重要的是，好的公司内部治理体系能确保管理者和投资者的利益得到统一。 完善的内部公司治理结构能确保全体员工理解公司的短期和长期目标，业绩的衡量标准，个人贡献在企业成功中的作用，以及战略和资源配置的重点，业绩和薪酬之间的联系等。错误的公司治理将导致资源浪费，决策混乱，管理落后，以及在资本市场中形象不佳，股价低迷。一个价值为本的强大公司治理体系并不一定能保证成功，但它提供的基本架构的确能提高企业在商品和资

4、本市场中的胜算。 传统治理结构中的存在问题 大多数公司治理体系都存在着严重缺陷。它们以会计利润衡量标准为核心，而这些标准会严重影响资源配置和决策的正确性。很多企业都将销售收入和利润的增长作为首要目标，这也是相应的激励机制所鼓励的。然而，由于传统会计衡量标准忽视了资本成本，企业往往过度投资，留下一堆闲置资产，财务主管们也许会辩解道，他们在新投资项目的资本预算过程中提出了最低资本回报率（即所谓门槛率）要求。但实际上是企业决策层会提交超出最低回报要求的计划书，以取得董事会的同意。因为相应的业绩评估标准只看重销售收入和盈利增长，这使他们无须真正承担资本回报的责任。在这里，传统的资本约束起了误导作用。

5、传统公司治理的深层次缺陷还体现在商业计划与激励薪酬目标的联系上。大多数企业都将计划中的预期业绩目标作为管理者获得某一水平奖金的必要条件，然而这只会促使管理者调低企业的潜在发展水平以保证更为灵活的业绩目标。当然，企业高层同样了解这一情况-毕竟他们也许正身居类似职位，并以同样的手法行事-于是提出更高的业绩要求。其后果是，在业务规划过程中助长了欺骗之风，并造成企业团队成员之间的矛盾。 传统治理体系还会因使用过多的衡量标准使问题复杂化。采购、制造、销售等不同部门使用不同的业绩衡量指标。由于缺乏一个统一标准，部门间往往各自为政，在实现本部门目标的同时可能会影响了其它部门乃至整个企业的业绩。例如， 采购部

6、门通过大量订购以获得折扣降低原材料单位成本，但过多存货增加了其它费用。 生产部门通过增加产量，来降低单位成本（把固定成本分摊到更多的单位产品上），从而以最小成本实现最大产出，但这可能会使产量超出销售部门的销售量，而造成过多的产成品存货。 销售部门为了增加市场份额，要求生产部门将产品客户化、个性化。这样虽然可以促进销量增长，但却会因生产成本过高而造成利润率下降。 传统的治理体系由于缺乏完整的业绩标准，容易导致员工的错误行为，使善于在业绩目标上讨价还价的管理者尝到了甜头，同时造成了狭隘的部门观念而不是企业大局协调观。 EVA治理体系 在90年代出现了一种新的公司治理体系，它以经济增加值（EVA）为

7、基础。这个概念由美国思腾思特管理咨询公司率先提出，通过从税后营业利润中扣除企业资本占用成本来衡量公司业绩。它明确了所有管理者潜意识中已然触及的一个重要问题，企业的资金是有成本的，这一点传统会计利润指标并没有表现出来。正如管理大师彼得德鲁克所指出的： 只有企业获得了超出资金成本的收益，我们才可以说企业盈利。阿佛莱马歇尔1896年就指出了这一点，我在1954年和1973年也谈到过，感谢上帝，而今EVA为这个观点建立了完整的体系。 （据财富杂志访谈录）采采用EVVA作为为业绩衡衡量标准准，投资资评估工工具以及及激励薪薪酬指标标将使管管理者更更为审慎慎、尽责责地进行行投资决决策。首首先，EEVA从从实

8、际经经意义来来衡量业业绩。通通过明确确引入资资金成本本，它对对企业业业绩、投投资机会会和战略略的价值值创造前前景作出出了准确确反馈。相应地地，管理理层能更更好地决决策何时时修正已已作出的的决策，合理安安排产品品、客户户、生产产能力以以提高运运营效率率，优化化资源配配置。 EEVA能能让管理理者在投投资时审审慎决策策。在EEVA体体系下，一旦投投资项目目正式启启动，管管理层就就必须为为已投入入资本承承担资本本成本（如每年年10%）。因因此，在在提出项项目建议议时，管管理者会会主动剔剔除那些些前景不不佳的项项目，决决策高层层从而无无需再对对各项目目进行筛筛选，并并能腾出出更多的的时间用用于确定定企

9、业宏宏观战略略。 EEVA还还能通过过让业务务规划流流程与激激励薪酬酬计划相相分离，加强前前者的整整体性。业务规规划中的的业绩目目标反映映了企业业期望，但却不不是奖金金回报所所要求的的目标。实现计计划目标标通常是是杰出的的成绩，并能为为投资者者创造可可观价值值，管理理者也理理应由此此获得超超额奖金金。EVVA激励励计划通通过将“市场”预期的的EVAA增长作作为业绩绩目标，保证了了管理者者能获得得相应回回报。这这需要建建立详细细、复杂杂的模型型以确定定为投资资者带来来有竞争争力的资资本收益益所需的的EVAA增长额额。如果果EVAA实际增增长低于于目标，投资者者将相应应地蒙受受损失，管理层层也一样

10、样。另一一方面，如果EEVA增增长超出出了投资资者预期期，则投投资者和和管理者者会因此此获得超超额回报报。另外外，由于于EVAA计划中中奖金不不设上下下限，投投资者和和管理者者利益一一致，共共享利益益，共担担风险。 EVVA有助助于不同同部门的的经理为为企业的的整体利利益协同同一致地地工作。假设某某印刷厂厂中印刷刷和装订订原来是是按业务务不同举举行分别别管理、评估的的。两部部门分别别规划各各自生产产以最大大化本部部门生产产力，而而印刷和和装订区区域之间间的在产产品存货货却增加加了。在在应用EEVA后后，管理理者们会会认识到到两个生生产环节节相互协协调的重重要性。在新的的管理体体系中，只有在在装

11、订机机械可用用时，才才安排印印刷生产产任务。单个部部门的生生产力指指标有所所下降，但在产产品存货货却减少少了，进进而提高高了整个个工厂的的生产力力和EVVA。EEVA为为我们提提供了粘粘合剂，即团结结企业各各部门的的共同语语言和共共同目标标。 为为了提高高企业的的整体EEVA水水平，部部门经理理还必须须能够找找出影响响EVAA的关键键因素，并了解解哪个因因素是他他们可以以通过自自己的行行为直接接影响的的。对研研发部门门，该因因素可能能是能否否及时开开发适合合市场需需求的新新产品；制造部部门重视视产品质质量和生生产效率率；采购购部门会会力图缩缩短供应应链，并并提高其其运行效效率，等等等。每每个部

12、门门都有一一套指标标用以测测评、报报告并改改善本部部门的业业绩表现现，然而而所有管管理者都都必须先先明确本本部门的的业务是是否能最最终提高高企业整整体的EEVA。这种将将EVAA与部门门业绩指指标相挂挂钩的系系统与企企业员工工培训计计划相结结合，使使公司治治理体系系在企业业最小管管理层面面上有效效运行，并使“一线员员工”成成为企业业成功中中不可或或缺的仰仰仗力量量。有些些企业称称类似的的系统为为“平衡衡记分卡卡”，我我们则更更推崇EEVA整整合记分分卡，在在这里对对计分卡卡的管理理不是独独立的作作业流程程，而是是公司治治理流程程中的一一个关键键环节。 中国国企业要要想融资资以实现现全球扩扩张，

13、建建立在资资本市场场的信誉誉将是至至关重要要的。西西方市场场的投资资者已经经认识到到管理层层空洞的的口头承承诺无济济于事，只有确确保管理理层自身身共担足足够大的的业绩风风险，并并对自己己的决策策行为负负责，投投资者的的利益才才能真正正得到保保护。结结合EVVA的有有效公司司治理将将在这里里起到重重要作用用。EVVA可以以告诉当当前的和和潜在的的投资者者，管理理层将尽尽责地创创造股东东价值，因为他他们的业业绩评估估，目标标设立，资源配配置无一一不以企企业的实实际经济济利润为为基础。最重要要的是，管理者者自身的的薪酬回回报与EEVA增增长相挂挂钩，这这一点将将给投资资者留下下深刻印印象。 例如，美

14、国股股票市场场最大的的投资基基金加州州养老基基金（CCalpperss），将将EVAA作为选选择个股股的首要要指标。两家华华尔街顶顶级证券券研究机机构高盛盛和瑞士士信贷第第一波士士顿，在在公开出出版的研研究报告告中把EEVA作作为关键键评估指指标。EEVA的的股票市市场实证证 当然然，任何何公司治治理机制制是否真真正有效效，最终终还要看看应用该该机制的的企业能能否成功功地实现现价值创创造期望望。以下下是几个个关于美美国企业业业绩的的研究报报告，证证实了应应用EVVA管理理机制的的企业在在股票市市场上有有超额表表现。 奥克兰兰大学教教授罗伯伯特克克莱曼将将70家家EVAA企业的的股市表表现与一一

15、组规模模相似的的同行业业企业进进行了比比较。克克莱曼教教授发现现，EVVA企业业宣布开开始应用用EVAA的年度度平均财财富创造造比同行行业企业业高出22.9%，正式式应用的的首年度度高出112%，而第二二年则为为12.2%。 思腾腾思特公公司对EEVA应应用超过过5年的的66家家客户企企业进行行了类似似调查，并对每每个EVVA企业业选取了了一个规规模相似似的同行行业非EEVA企企业。对对这样两两个样本本组（EEVA企企业组和和非EVVA企业业组）的的比较分分析表明明思腾思思特EVVA企业业在5年年内比同同业竞争争者多创创造了449%的的股票市市值财富富。另外外，激励励薪酬机机制对企企业的财财富

16、创造造至关重重要。应应用EVVA但未未将其纳纳入薪酬酬体系的的10家家企业只只比同业业竞争者者多创造造了1%的股票票市值；与之相相对应的的是，应应用思腾腾思特激激励计划划（业绩绩目标设设立与业业务计划划相脱离离，奖金金不设上上限）的的31家家企业比比同业竞竞争者股股票市场场表现高高出844%。还还有255家应用用修正后后的EVVA激励励机制的的企业创创造了333%的的超额回回报。 第三个个实证研研究是思思腾思特特与海奇奇特基准准评估集集团（HHackkettt Beenchhmarrkinng GGrouup）最最近联合合进行的的一次调调查，全全球有大大约600家企业业完成了了超过1100项项

17、的问卷卷调查。调查数数据提供供了关于于公司治治理的综综合观点点，内容容涉及财财务管理理，业务务规划和和激励薪薪酬机制制等方面面。我们们对调查查结果进进行了分分析，以以确定那那些股市市表现好好的企业业有哪些些重要的的管理实实践。调调查显示示，155家表现现最优企企业有以以下100个共同同点： 管理高层层在作出出决策时时以长期期的经济济价值而而不是短短期的盈盈利影响响为依据据 在所有管管理流程程中，考考虑资金金成本的的价值导导向型指指标均是是一致重重点 项目的评评估、投投资均严严格依照照其经济济价值 所有商业业决策均均考虑资资金成本本因素 销售与营营运部门门协调有有力 中层管理理人员对对业务和和财

18、务有有深刻理理解 管理层经经常果断断削减不不良资产产和表现现差的员员工 应用激励励计划灌灌输、加加强所有有者文化化理念 奖金计划划以一些些关键价价值衡量量标准为为核心 奖金回报报上不封封顶，但但存在着着保证业业绩持续续增长的的约束机机制 EVAA治理体体系包含含了以上上领先企企业的关关键管理理特性。本次调调查中的的前155家业绩绩优先企企业拥有有上述特特性，在在过去55年中的的平均股股市回报报是其它它45家家调查企企业2倍倍多。成成功企业业能为各各级员工工创造更更多机会会，有更更多财富富可以回回报社会会，并能能保证更更安全的的工作环环境。结结论是：企业所所有利益益相关者者都能从从EVAA中获益

19、益。EVVA在中中国 与与西方国国家相比比，中国国资本市市场发育育程度较较低，那那么EVVA有多多大的实实践意义义呢？不不少人就就此提出出了疑问问。然而而，中国国市场的的相对落落后只是是暂时现现象。入入关在即即，证监监会推出出一些新新的信息息披露准准则，与与国际市市场的快快速接轨轨将加快快资金的的流动性性，向市市场注入入对股价价反映公公司基本本面的信信心。EEVA代代表的是是一种长长期管理理体系，它的应应用不应应为相对对而言短短期内能能够解决决的问题题所影响响。 如如果我们们关注一一下中国国上市公公司的业业绩，就就能更感感觉到应应用EVVA 的的必要性性。20000年年中国110000多家上上

20、市公司司中大约约有444%EVVA为负负，这表表明，盈盈利不足足以弥补补资源投投入的经经济成本本。EVVA为负负的企业业比例与与西方国国家大致致相同，因而这这个数字字并不算算太糟，毕竟在在一个竞竞争经济济中除非非强制建建立长久久的进入入壁垒，长期回回报应该该与资金金成本趋趋向一致致。而且且，对于于中国这这样一个个多年保保持快速速增长的的经济体体来说，盈利能能力不足足的企业业数量会会比较少少，而如如果经济济放缓，如何提提高企业业资源管管理效率率，就将将是管理理者须面面对的更更为严峻峻的挑战战。 西西方国家家的企业业拥有更更丰富的的公司治治理经验验，但中中国企业业可以从从他们的的成败中中汲取经经验

21、，迎迎头赶上上。EVVA已帮帮助西门门子、索索尼、可可口可乐乐、莱利利制药、麦德隆隆等全球球企业提提高业绩绩。当美美国一家家主要电电子零售售商贝斯斯商业（Besst BBuy）宣布将将EVAA作为企企业治理理体系基基础时，其股价价当天迅迅速上涨涨了100%。综综述 EEVA应应用殊非非易事。EVAA是个相相对简单单，易于于沟通理理解的概概念，但但要将其其付诸企企业实际际运作是是一个复复杂的过过程。EEVA衡衡量标准准既需要要一些复复杂的设设计以精精确反映映企业业业绩，又又要能以以简单的的形式与与没有财财务背景景的营运运管理者者们进行行沟通。EVAA在管理理实践中中，不仅仅要成为为营运管管理人员

22、员提供日日常业务务中权衡衡评估的的易用工工具，还还要使部部门经理理能够了了解他们们能直接接影响的的关键驱驱动因素素。EVVA激励励薪酬对对应的业业绩目标标既要富富有挑战战性，又又要可以以实现的的；在业业绩好的的年度要要在保证证投资者者利益的的前提下下发放可可观奖金金，在业业绩坏的的年度奖奖金回报报会在较较低的水水平上，但要防防止人才才流失。 而且且EVAA评估、目标设设立和薪薪酬激励励体系必必须在企企业的各各个层面面上实施施。管理理者必须须了解哪哪些产品品对EVVA作出出贡献，哪些产产品在毁毁灭价值值，进而而把资源源投入到到增加价价值的产产品上；必须知知道哪些些顾客创创造的价价值最多多，进而而提供更更多的服服务以保保证满意意的顾客客关系。 最重重要的，也是最最富挑战战性的是是让EVVA融入入企业文文化。能能过将EEVA建建设为企企业的沟沟通语言言和共同同理念，我们能能重塑公公司成员员行为，以在商商品和资资本市场场的激烈烈竞争中中立于不不败之地地。改造造为EVVA企业业的过程程需要整整个组织织的耐心心、纪律律以及承承诺，实实践证明明，成功功应用EEVA的的企业将将最终获获得丰厚厚的回报报。