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1、林业资源型产业上市公司财务分析林业资源型产业上市公司财务分析1 文献综述依靠资源供应形成企业生产营运的资源型产业是我国国民经济发展中不行或缺的一部分。这一类型的产业发展中资源既是产业发展的基本条件，也是产业后续竞争的优势所在。其中林业正是其中具有代表性的资源型产业之一。依据林业发展十三五规划，随着人们环境爱护意识的提高和对林业发展的关注，林业资源型产业发展面临着诸如体制机制缺乏活力、林产品供应实力不足、财务管理体制相对落后等一系列发展问题。森林资源的持续开发与生态环境的破坏使得越来越多的国家加强对林业资源的爱护，重视对林业资源型产业的管理。而林业资源型产业管理水平的不断提升，是保证林业产业经济
2、稳定与森林生态系统实现平衡的关键。以美国为代表的发达国家，林业资源型产业从最初的森林原始利用阶段发展至林业可持续发展阶段，在法律法规及相应政策的爱护下，好用、高效的林业企业管理模式已经使得林业资源型产业获得持续的发展1（谷瑶等，2016）；基于产业的视角，资源型产业的可持续发展源于其科学合理的财务活动。Xiong-biaoX,YueWU,ZhongleiF(2015)认为在资源与环境约束下，资源型产业的绿色发展成为社会经济发展的必定要求，然而我国林业资源型产业的跨越式发展肯定程度上破坏了林业生态环境，造成了森林资源利用上的奢侈，这些不利局面对林业资源型产业的财务表现是一个较大的考验2；低效率的
3、管理运作、缺乏融资渠道、产品结构单一是目前林业资源型产业财务发展层面普遍遇到的问题3 （JiangX，2015）；Shu-YuX 等（2016）认为通过财务分析提升财务管理水平可以加强并巩固以资源种植培育为主要内容的林业第一产业的基础性地位，使得其次产业的实力和资源利用得到进一步发展并居于领先地位，并依据低碳理念使得第三产业的作用得到进一步提升4；十三五规划以来，我国林业产业得到普遍关注，林业资源型产业规模不断扩大、产业结构逐步优化，实现了资源型产业经济的快速增长。从我国林业资源型产业长期发展的特点看，宋超英等（2006)认为我国林业资源型产业财务面临着生产资源供应不稳定、企业税负沉重、管理理
4、念落后的问题，急需面临进一步的升级转型5；在转方式、调结构的经济发展形势下，资源型产业发展结束了单一依靠消耗资源的粗放式发展时代。我国林业资源型产业发展急需完善，这一类型的产业须要从公司管理、财务战略上转变思路，谋求创新发展6（唐彦，2018）；从我国林业资源型产业的财务现状来看，王臣（2016）认为，财务分析作为企业财务管理的重要手段之一，为林业企业的一切财务活动供应必要的依据，使得林业企业能够作出正确的决策、提高管理实力7；从林业资源型产业优化财务实力的必要性来看，对林业资源型产业的财务分析有助于推动整个林业行业的进一步发展，促进林业产业发展模式不断优化，一方面通过林业产业经济的增长带动区
5、域国民经济的增长，逐步消退贫困。另一方面通过林业产业结构的优化升级充分发挥森林生态系统的主动作用，爱护生态环境8（陈乔娜，2016）；孙凡斌、廖文梅（2013）指出引导林业资源型产业的生产经营方式向集约型方式转变，须要削减政府对林业产业活动的过度干预，通过有效的制度设计来净化林业产业健康发展的市场环境9。绿水青山就是金山银山，林业资源型产业在财务层面上的探究可以进一步实现林业产业可持续发展，对于森林生态经济的绿色发展也具有重要的意义。所以秉承可持续发展的理念，对林业资源型产业财务层次的关注可以使产业制定更为具体的发展战略，对林业资源的利用、产品加工耗料等以直观的数据体现以达到最大限度地削减林业
6、资源消耗。同时从财务层次动身探究林业产业的发展模式，从财务管理的视角为林业产业的许久发展注入新的活力，为林业资源型产业发展供应决策依据。2 探讨样本的确定林业资源型产业是以林业资源为基础、加工为辅的企业集合，其运营主体方向大致可以分为资源培育与种植、造纸、家具三大板块。虽然这三大板块共同依托林业资源，但运营方式和财务实力上还是存在着一些差距，各具其产业发展的特色10，所以从资源培育与种植、造纸、家具三大领域中各选 4 家，合计 12 家林业资源型产业的上市公司（表 1）。截至 2017 年 12 月 31 日，12 家样本公司的财务收入总额占整个林业资源型产业的近 80%，样本选择过程中避开了
7、因财务表现实力特殊强或特殊弱的上市公司，从单个公司的发展水平看，所选样本公司的财务数据基本处于其所属行业的平均水平，从而保证确定的 12 家林业资源型产业上市公司具有典型的代表性。综合考虑对 12家公司上市的时间节点，选择 20132017 年的时间序列，搜集整理12 家上市公司的各项财务数据，从盈利性、平安性、流淌性、将来发展性这四个方面进行财务分析。 3 财务指标的计算整理计算 12 家样本公司 20132017 年的每股收益、净资产收益率、主营业务收入增长率、每股经营现金流、流淌比率、速动比率、资产负债率、总资产周转率、股票收盘价 9 项指标的平均水平，用以衡量林业资源型产业的盈利性、平
8、安性、流淌性、将来发展性，汇总见表 2。选取 12 家处于林业资源型产业平均水平的代表性上市公司自 20132017 年的每股收益、净资产收益率、主营业务收入增长率、每股经营现金流、流淌比率、速动比率、资产负债率、总资产周转率8 项财务指标作为自变量（Xi），计算依据以其披露的年度财务报告数值为标准。选取股票收盘价为因变量(Y)，计算依据以 12 家林业资源型产业上市公司在 20132017 年间每月的股票收盘价为标准。通过逐步回来分析（表 3），由相关性较高的自变量得出最优的回来方程：Y=4.074+4.936X8+6.293X1。逐步回来的结果表明每股收益与总资产周转率之间的相关性较高，与
9、其他指标之间的相关性较小。X1 系数为正且较大，说明林业资源型产业中，每股收益对投资者决策影响较大，每股收益属于衡量其余财务盈利实力的指标，盈利指标是公司业绩水平的反映，对投资者有较强的导向作用，体现出林业资源型产业对公司自身盈利实力的日益关注；X8 系数为正，表明总资产周转率与股价呈正相关，代表着林业资源型产业在资产的变现实力方面有着肯定的优势。4 林业资源型产业上市公司发展中存在的财务管理问题十三五以来，林业的发展受到广泛关注。在主动的方面，林业产业在生态建设成效显著的背景下，改革稳步推动，林业资源型产业的保障实力不断增加11。然而，林业资源型产业也面临着很多的逆境。一方面自身的发展受到更
10、多关注，政策的支持与生态的爱护为林业获得生产资源、打开适销通道供应了契机。另一方面对林产品质量的更高追求使得林业资源型产业不得不进行产业链升级、产品创新，科学技术的投入、设备的构建、原材料价格的上涨、融资难等因素让林业资源型产业也面临着财务管理上的挑战。4.1 存货周转缓慢林业资源型产业上市公司的流淌比率与速动比率分别在均值 1.5与 0.7 左右震荡，表明存货即林产品库存量还是比较大的。林业资源型产业的产品以木材为主要原料，生产诸如复合板、纸业、木材等产品，由于其技术更新比较快、产品寿命周期短、市场竞争大导致的产品更新换代快等因素的影响，产品存货的流转速度一旦缓慢，会大大减弱产业的财务竞争力
11、。存货周转缓慢也从另一个侧面说明林业资源型产业的供应大于市场需求，须要政府从宏观层面上限制林业资源型产业的发展规模，同时要求各企业对生产安排作进一步调整，使得存货积压率降低，从而更好地限制林业资源型产业的生产成本，顺应市场对林产品的多元化需求。4.2 成本费用过高产业的销售状况再好倘如疏于对成本的限制，也很难有许久的发展。林业资源型产业对成本的限制至关重要，这不仅关系到产业的经营对原材料的依靠度，也是衡量林业资源型产业内部财务管理模式是否合理的依据。与其他行业的比较可见，林业资源型产业成本费用过高，成本总额由2013年的8.77亿增长至 2017 年的12.3 亿，呈现40.25%的增幅，在激
12、烈的产业竞争中成本和费用高居不下，由于近年来林业资源稀缺性导致的增值、人工成本的增加、林业产业链升级、新产品的研发等因素，导致林业资源型产业的生产成本不断攀升，成本费用的增加会使林业资源型产业难以进行产品创新或优化管理模式，从而陷入只能生产低品质产品、市场份额萎缩、企业失去竞争力的死循环。因此林业资源型产业目前亟待寻求对成本限制的良好途径，归根结底，还是要从根源上对财务管理模式进行更新。4.3 林业资源型产业融资难，难以扩大投资林业资源型产业中，主营业务收入增长率对投资者决策影响较大，五年期间林业资源型产业主营业务收入增长率呈上升趋势，反映出产业呈快速发展，产品多元化和加工工艺的改善使得产业逐
13、步扩大市场的占有份额；X8 系数为正且较大，表明总资产周转率与股价呈正相关，代表林业资源型产业在资产变现实力方面有着肯定的优势，这个系数几乎为整个林业行业数值的一倍，但从整个国民经济的平均水平来看，依旧相对偏低，无法变更其融资难的逆境。林业资源型产业融资难，既由于我国金融机构及相应的政策制度不完善，使得林业资源型产业在长周期的发展可能会出现资金缺乏，又源于林业资源型产业本身的信用评级总体水平不高，自身的风险大、投资周期长等特点。总资产周转率是林业资源型产业财务管理的重要评价指标，林业资源型产业融资难的逆境，会使资金周转出现问题从而影响整个产品链的生产。同时由于缺乏融资渠道，也就难以在现有基础上
14、进行产业转型，更谈不上引进先进的科学技术对产品进行升级，造成低品质的存货挤压、市场竞争份额的缩小等不良后果，也就难以制定利好政策吸引林业资源型产业主动寻求扩展，社会对林业的投资将失去活力。功能完善、体系健全、发展平衡、结构合理的林业资源型产业发展环境也就难以实现。4.4 营运实力较弱运营资产的效率干脆关系到公司的经营状况，林业资源型产业的收入净额与平均资产总额的比率低于行业一般水平，表明其财务的平安性有待提高，资产的收益实力和相应的投资决策方面应接着探寻更好的模式。林业资源型产业的每股收益及总资产周转率的整体水平偏低，会导致企业各项资产的利用效率下降，经营设备闲置，并逐步使得主营业务收入的增速
15、难以为续，进而对增值目标的实现产生重要的影响。近几年来林业资源型产业的营业收入增长率并不稳定，甚至会出现小于 0 的状况，表明产品或服务存在不适销对路，市场份额偶有萎缩的趋势。究其缘由，既可能是这类产业近几年专注新技术的研发和产业链的升级而形成的对产品市场占有率的忽视，也可能是随着当今社会对各大产业越来越注意质量与创新，产业之间的竞争加剧，从而干脆导致林业资源型产业营运实力下降。5 建议5.1 提高产业营运效率，增加财务管理水平增加林业资源型产业生产技术的建设，优化营运管理水平，使得依靠自然资源的林业资源型产业可以通过高技术获得低成本的资源消耗，也能通过利用高技术生产增加林产品的附加值，打开林
16、业资源型产业营运效率的提升之道。营运效率的提高除了产业自身技术水平的提升，还离不开产业财务管理水平不断增加。增加财务管理水平与财务人员的素养联系紧密，要想林业资源型产业的决策者不做出错误或者追求短期效益的确定，林业资源型产业的财务人员应始终秉承环境友好的理念，不断提高自身的专业技能水平，加强职业道德观的培育。财务人员对财报以及财务指标的解读精进了，对市场投资改变的嗅觉敏锐了，对经营管理的方法有适应市场之道时，才会在产业营运效率上有进一步提高的空间。林业资源型产业自身发展的特点要求财务人员不仅是驾驭一般工业企业的财务会计学问，还要驾驭林产品市场营销、战略管理和自然资源管理等各方面的专业学问。5.
17、2 注意林产品创新升级，扩大市场占有率林业资源型产业要想从巨大的生态建设中获利，必需立足长远，克服短期行为。林业资源型产业的发展紧紧依托森林资源，而如今，全球正加强对生态环境的爱护，倘如一味采伐森林资源，生产效率低下，对环境恶化造成较大的影响，那么这类产业肯定会在将来的市场竞争中遭遇淘汰。因此，林业资源型产业应主动寻求突破，对生产的系列林产品进行创新，对传统的高能耗、高污染产业链进行升级，研发环境友好型、高品质的产品，为产业转型赢得先机。有了创新型产品做基础，才可能在同质化产品的竞争之中获得优势，才有可能不断扩大市场占有率。倘如不进行产品的创新升级，任由产业发展中对环境造成污染、对资源过度消耗
18、，那么最终会导致生态环境的持续恶化，产业赖以生存的资源枯竭，导致产业无法持续进行生产经营，参加市场竞争。可见，林产品的创新升级，对于林业资源型产业提高财务表现力来说，是必由之路。5.3 削减生产奢侈，降低成本费用林业资源型产业的生产成本过高，一方面是近年来的人力、生产费用的普遍提升，另一方面，林业资源的稀缺性也无形中提高了各大公司的生产成本。生产用材料消耗成本过高，材料单品超定额损耗严峻，都会使得林业资源型产业的生产成本居高不下。因此，林业资源型产业应主动寻求最优价格的供应商，生产过程中严格执行科学的材料定额标准；充分发挥人力资源的劳动率，提高工人的劳动娴熟程度，降低产品的不良率；精兵简政，制
19、定相对科学的组织管理机构，限制产品协助类耗费，执行相对科学的预算管理；调整经营策略，削减存货积累，降低仓储费用和因积累而造成的产品贬值；升级产业链工艺，削减对水、电、木材等资源的高耗损，从而在产业经营生产整体格局上，削减不必要的成本支出，降低生产经营费用。当然改善林业资源型产业发展的市场环境也是不行或缺的，各级政府应主动制定加强林业资源型产业市场规范发展的利好政策12，吸引林业资源型产业主动寻求扩展与升级，进一步吸引外部对林业资源型产业的关注与投资，激活社会的林业投资活力，构建出功能完善、体系健全、发展平衡、结构合理的林业资源型产业发展的市场环境。作者:丁胜 曹福亮 赵庆建 聂静 吕柳 单位:南京林业高校