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1、培训教材证券投资分析前言（证券投资资分析的涵义义、必要性、主主要方法） 什么是是证券投资的的基础？在这这个问题的回回答上，理论论界和实务界界一直存在着着理性与非理理性、科学与与艺术之间的的分歧。目前前大盘是处于于牛市还是熊熊市? 为为什么(理论论依据)?影影响大盘走势势的决定性因因素有哪些？（资金、上上市公司业绩绩、政策、技技术指标-）如何判断断一只股票的的投资价值和和投机价值？新股网上配配售是如何定定价的？所有有这一些都需需要做证券分分析。证券分分析是理性地地、系统地对对证券进行估估值的知识体体系和技巧运运用。尽管我我们不能说证证券投资的基基础是完全理理性的，并且且我们也承认认证券投资分分析
2、离科学还还差得很远，但但是证券分析析在证券投资资中的重要作作用是不言而而喻的。投资资于证券如同同购买任何其其他商品一样样，如果缺乏乏对购买对象象的基本特征征、现状和未未来可能前景景的了解，投投资只能是盲盲目的，投资资的失败也是是难免的。或或许有人认为为，在我国现现阶段，上市市公司运作不不规范，国有有企业管理随随意性太大，证证券市场上还还没有形成理理性投资的环环境，因此，证证券分析无用用武之地。其其实，这种观观点有失偏颇颇。作为投资资形象的上市市公司，它的的发展和演变变从总体上讲讲是有一定的的脉络可循的的，只要研究究人员的能力力和经验积累累到足够的程程度，总是可可以对行业的的发展趋势、行行业的基
3、本结结构、不同公公司之间的竞竞争关系、企企业的可能重重组，以及上上市公司的发发展前景、重重大决策、治治理结构、管管理模式和产产品竞争力等等等作出有价价值的判断。同同时，从公司司财务分析来来看，虽然我我国上市公司司的会计制度度及其执行，以以及各种信息息的披露还有有不尽人意之之处，但是，它它们定期披露露的财务资料料等信息已经经能够为分析析人员进行证证券投资分析析提供较好的的财务信息基基础。有经验验的分析人员员可以通过对对这些公开信信息运用财务务分析的方法法，对上市公公司的经营状状况、未来盈盈利能力等作作出较为准确确的判断，并并依此对上市市公司的股票票进行估值，提提出相应的投投资建议。近近几年的市场
4、场实践已经证证明，频繁买买卖，随市投投机，最终的的收益往往不不会超过理性性买入后长期期持有的回报报，而理性投投资的基础正正是出色的证证券分析。 随着我我国证券市场场的进一步规规范发展，投投机心态将逐逐渐趋淡，上上市公司的投投资价值日益益成为投资者者关心的主要要因素。越来来越多的投资资者自觉或不不自觉地对证证券进行估值值，证券分析析不是没有用用武之地，而而是日益影响响着市场的投投资行为。 但是，由由于我国证券券市场发展历历史尚短，无无论是投资者者还是部分专专业的证券分分析师，对如如何去分析一一个行业、一一个上市公司司，如何去对对证券进行估估值，并在此此基础上进行行综合和分析析，提出投资资建议，缺
5、乏乏深入的了解解。需要指出出的是，与国国外成熟市场场相比，我们们的股票市场场无论是运作作框架、法律律法规，还是是监管体系都都处于不断完完善之中，制制度因素的不不断调整，甚甚至是巨大变变化会对市场场行为产生深深刻的影响。市市场发展的特特殊性，使得得国外市场流流行的一些证证券分析的方方法在我国市市场虽然有很很好的参考价价值，但在短短时期内并不不一定完全行行之有效，照照搬照抄肯定定会遇到一定定的困难。这这就要求我们们在进行证券券分析时必须须将证券分析析的普遍原理理和中国市场场的实际相结结合。显然，这这种结合的基基础是对普遍遍原理的深刻刻理解和体会会。因此，作作为证券分析析人员，我们们应当在适应应我国
6、国情的的实践中，运运用好证券分分析的一般原原理，只有这这样才能提高高证券投资的的水平。 2、证券投资基基本面分析2.1影响股市市及股价的基基本因素及基基本分析法 股票价价格是股票在在市场上出售售的价格。它它的决定及其其波动受制于于各种经济、政政治因素，并并受投资心理理和交易技术术等的影响。概概括起来影响响股票市场价价格及其波动动的因素，主主要分为两大大类，一是基基本因素，另另一种是技术术因素。 所谓基基本因素，是是指来自股票票的市场以外外的经济与政政治因素以及及其他因素，其其波动和变化化往往会对股股票的市场价价格趋势产生生决定性影响响。一般地说说，基本因素素主要包括经经济性因素、政政治性因素、
7、人人为操纵因素素和其他因素素等。股票在在市场上的买买卖价格，是是每一个投资资者最关心的的问题，自从从有了股票市市场，各种股股市分析专家家和资深的投投资者便孜孜孜不倦地探求求分析和预测测股价的方法法，有些人从从市场供需关关系入手，演演变成股价技技术分析方法法，有些人从从影响股价的的因素关系分分析入手，形形成了股价基基本分析方法法。 所谓基基本分析法，是是指对股票的的分析研究，把把重点放在它它本身的内在在价值上。股股票价值在市市场上所表现现的价格，往往往受到许多多因素的影响响而频繁变动动。因此一种种股票的实际际价格很难与与市场上的价价格完全一致致。如果有某某一天受了一一种非常性的的因素的影响响,价
8、格背离价价值甚至加上上群众恐惧心心理的烘托，必必然会造成股股市混乱，甚甚至形成危机机。如在市场场上发现某种种股票估价过过高，必定兑兑相出手，如如另一种股票票估价过价，则则肯定引起群群众抢购。影影响股票价值值的因素很多多，最重要的的有三个方面面，一是全国国的经济环境境是繁荣还是是萧条；二是是各经济部门门如工业、农农业、商业、运运输业、公用用事业、金融融业等各行各各业的状况。三三是发行该股股票的企业经经营状况，如如经营得当，盈盈利丰盛，则则它的股票价价格就高，价价格就贵，就就看涨，反之之，则价值就就低，价格就就贱，甚至无无人间津，行行情看跌。 基本分分析法就是利利用丰富的统统计资料，运运用多种多样
9、样的经济指标标采用比例、动动态的分析方方法从研究宏宏观的经济大大气候开始，逐逐步开始中观观的行业兴衰衰分析进而根根据微观的企企业经营、盈盈利的现状和和前景，从中中对企业所发发行的股票作作出接近现实实的评价，并并尽可能预测测其未来的变变化，作为投投资者选购的的依据。由于于它具有比较较系统的理论论，受到学者者们的鼓吹，成成为股价分析析的主流。 2.2政治因因素对股价的的影响政治因素泛泛指那些对股股票价格具有有一定影响力力的国际政治治活动。重大大经济政策和和发展计划以以及政府的法法令、政治措措施等等。政政治形势的变变化，对股票票价格也产生生了越来越敏敏感的影响其其主要表现在在： （1）国国际形势的变
10、变化。如外交交关系的改善善会使有关跨跨国公司的股股价上升。投投资者应在外外交关系改善善时，不失时时机地购进相相关跨国公司司的股票。 （2）战战争的影响。战战争使各国政政治经济不稳稳定，人心动动荡，股价下下跌，这是战战争造成的广广泛影响。但但是战争对不不同行业的股股票价格影响响又不同，比比如战争使军军需工业兴盛盛、繁盛，那那么凡是与军军工需工业相相关的公司的的股票价格必必然上涨。因因此，投资者者应适时购进进军需工业及及其相关工业业的股票，售售出容易在战战争中受损的的股票。 （3）国国内重大政治治事件，如政政治风波等也也会对股票产产生重大影响响。即对股票票投资者的心心理产生影响响，从而间接接地影响
11、股价价水准。 （4）国国家的重大经经济政策，如如产业政策、税税收政策、货货币政策。国国家重点扶持持、发展的产产业，其股票票价格会被推推高，而国家家限制发展的的产业，股票票价格会受到到不利影响，例例如政治对社社会公用事业业的产品和劳劳务进行限价价，包括交通通运输、煤气气、水电等，这这样就会直接接影响公用事事业的盈利水水准，导致公公用事业公司司股价下跌；货币政策的的改变，会引引起市场利率率发生变化，从从而引起股价价变化；税收收政策方面，能能够享受国家家减税免税优优惠的股份公公司，其股票票价格会出现现上升趋势，而而调高个人所所得税，由会会影响社会消消费水准下跌跌，引起商品品的滞销，从从而对公司生生产
12、规模造成成影响，导致致盈利下降，股股价下跌。这这些政治因素素对股票市场场本身产生的的影响，即通通过公司盈利利和市场利率率产生一定的的影响，进而而引起股票价价格的变动。 2.3 公司司所属行业的的性质对股价价的影响 公司的的成长受制于于其所属产业业和行业的兴兴衰的约束，如如企业属于电电子工业、精精细化工产业业，属成长型型产业，其发发展前景比较较好对投资者者的吸引力就就大；反之，如如果公司处于于煤炭与棉纺纺业，则属夕夕阳产业，其其发展前景欠欠佳，投资收收益就相应要要低。因此，公公司所属行业业的性质对股股价影响极大大，必须对公公司所属的行行业性质进行行分析。其具具体的分析应应从以下三个个方面进行：
13、（1）从从商品形态上上分析公司产产品是生产资资源还是消费费资源。前者者是满足人们们的生产需要要后者则是直直接满足人们们的生产需要要。但二者受受经济环境的的影响不同。一一般情况下，生生产资源受景景气变动影响响较消费资源源大，即当经经济好转时，生生产资源的生生产增加比消消费资源快；反之，生产产资源的生产产萎缩也快。在在消费资源中中，还应分析析公司的产品品是必需品，还还是奢侈品，因因为不同的产产命性质，对对市场需求、公公司经营和市市场价格变化化等都将产生生不同的影响响。 （2）从从需求形态上上分析公司产产品的销售对对象及销售范范围。如公司司产品是以内内销为主，还还是外销为主主，内销易受受国内政治、经
14、经济因素的影影响，外销则则易受国际经经济、贸易气气候的左右。同同时还必须调调查分析企业业商品对不同同需求对象的的满足程度，不不同的需要对对象对商品的的性能、品质质也有不同的的要求，公司司以需求定产产，否则，必必然影响公司司的产品销售售，从而影响响盈利水准，使使投资收益降降低，股价下下跌。 （3）从从生产形态上上分析公司是是劳动密集型型，还是资本本密集型或是是知识技术密密集型。在生生产的劳动、资资本和技术的的诸因素中，以以劳动投入为为主的属劳动动密集型以资资本投入为主主为资本密集集型，以知识识技术投入为为主则为知识识技术密集型型。在经济不不发达国家或或地区往往劳劳动密集型企企业比重大，在在经济发
15、达国国家或地区资资本密集型企企业往往占优优势。在当代代随着新技术术革命的发展展，技术密集集型已逐步取取代资本密集集型。此外，不不同类型的公公司，劳动生生产率和竞争争力不同，也也会影响到企企业产品的销销售及盈利水水准，使投资资收益发生差差异。 2.4公公司经营业绩绩是判断股价价的关键 从表面面上看，似乎乎股价与效经经、业绩之间间没有直接关关系，但从长长远的眼光来来看，公司的的经营效率、业业绩提高，可可以带动股价价上涨，效率率低下，业绩绩不振，股价价也跟着下跌跌。“股票随业绩绩调整”是股市不变变的原则，有有时候，行情情跌与业绩脱脱离关系，只只是偶然现象象，不管股价价怎样千变万万化，最后还还是脱离不
16、了了业绩，时间间能证明，只只有业绩是股股价最强烈的的支持力量。因因为，公司经经营效率和业业绩的高低，是是直接影响到到公司的盈利利和获利能力力。它可从各各种方面来估估量。如利润润率，盈利能能力、每股盈盈利比例，投投入产出比例例，每个工作作人员的产值值，每元设备备的产值，设设备能力的利利率，以及收收入成本等指指标来表示出出来。所以，利利益成长与否否，则成为判判断股价动向向的一个关键键。 利益持持续成长的公公司，股价高高，更具体说说，预期利益益会成长的公公司，股价会会上扬，反之之，预测利益益会降低的公公司，股价则则滑落；公司司的利益增加加，则股利会会提高，购置置该公司股票票的人就会越越来越多；公公司
17、利益减少少，投资者就就会纷纷售出出所持股票，从从而使股价随随之下跌。但但也要注意效效益、业绩与与股价之间有有时会出现时时间性偏差，即即有时股价的的变动会先于于利益的增长长，有时又会会随着利益的的增加而发生生变动。长期期投资者只要要把握了股价价与业绩的这这种相互关系系，就会在股股票投资中稳稳操胜券。 2.5 对上上市公司进行行财务分析 2.5.1投资资者衡量股价价应先进行财财务分析 进行股股票投资的投投资者在研究究如何衡量股股价以前。应应先了解发行行公司财务报报表。不论买买卖股票的动动机，是从事事投资或进行行投机；不论论从事交易的的方式，为长长线或短线交交易，至少应应晓得资产负负债表及损益益表上
18、面各项项数字所代表表的涵义，如如果能进一步步进行简单的的财务比率分分析，那就更更能了解发行行公司的营运运情况、财务务情况及盈利利情况了。 从传统统股票投资学学的定义看，股股价即为发行行公司“实质”的反映，而而发行公司的的实质，就是是它的营运情情况。财务情情况及盈利情情况，最直接接最方便的办办法，便是从从发行公司的的财务分析着着手。 了解发发行公司的财财务状况和经经营成效及其其股票价格涨涨落的影响，是是投资者进行行决策的重要要依据。 股票投投资的财务分分析，就是投投资者通过对对股份公司的的财务报表进进行分析和解解释，藉以了了解该公司的的财务情况。经经营效果，进进而了解财务务报告中各项项的变动对股
19、股票价格的有有利和不利影影响，最终作作出投资某一一股票是否有有利和安全的的准确判断。因因此，一般认认为，财务分分析是基本分分析的一项重重要组成部分分。 财务分分析的对象是是财务报表，财财务报表主要要包括资产负负债表和损益益表。从这两两种表中着重重分析以下四四项主要内容容： （1）公公司的获利能能力。公司利利润的高低、利利润额的大小小，是其有无无活力、管理理效能优劣的的标志。作为为投资者，购购买股票时，当当然首先是考考虑选择利润润丰厚的公司司进行投资。所所以，分析财财务报表，先先要着重分析析公司当期投投入资本的收收益性。 （2）公公司的偿还能能力。目的在在于确保投资资的安全。具具体从两个方方面进
20、行分析析：一是分析析其短期偿债债能力，看其其有无能力偿偿还到期债务务，这一点须须从分析。检检查公司资金金流动状况来来下判断；是是分析其长期期偿债能力的的强弱。这方方面通过分析析财务报表中中不同权益项项目之间的关关系权益与收收益之间的关关系，以及权权益与资产之之间的关系来来进行检测的的。 （3）公公司扩展经营营的能力。即即进行成长性性分析，这是是投资者选购购股票进行长长期投资最为为关注的重要要问题。 （4）公公司的经营效效率。主要是是分析财务报报表中各项资资金周转速度度的快慢，以以检测股票发发行公司各项项资金的利用用效果和经营营效率。 总之，分分析财务报表表，主要是分分析公司的收收益性、安全全性
21、、成长性性和周转性四四个方面的内内容。 2.5.2 把把握投资资讯讯是获利的契契机 从事股股票投资实际际上等于进行行情报战，唯唯有讯息灵通通，情报适时时，才能把握握获利的机遇遇。这里所说说的消息灵通通，情报适时时，并非仅限限于狭义的“打听”，或者据传传言就跟进跟跟出。广义的的投资讯息或或投资情报，系系指可供股票票投资者参考考研判之用的的有用资讯。 成功的的股票投资者者必须确保洞洞悉三方面的的投资资讯： （1）市市场从需方面面的资讯。股股票需求是否否强劲，参与与交易者究竟竟是大户、中中户或是散户户、小额投资资者，乃至于于有无财团看看上某种股票票，都属于市市场供需方面面的资讯。能能够掌握这口口方面
22、的资讯讯，即可从供供需态上挖掘掘获利机会。有有些股票投资资者单凭能够够正确了解某某一股票大的的进出，就可可获利。 （2）上上市发行公司司的营运业绩绩的资讯。谁谁能得到消息息之先，就能能做出买进或或卖出的决策策，得以趁低低吸纳和趁高高抛售之利。 （3）总总体经济方面面的资讯。如如果这方面的的资讯能及时时准确地把握握即可占股市市大势之先，对对长期投资者者尤为重要。 总之，投投资者做任何何决策，一定定要有所依据据，审慎为之之，才能立于于不败之地。而而可供投资决决策的依据，概概括地说，即即为投资资讯讯。也就是任任何要以增加加投资者了解解投资目标、投投资环境或进进行利润风险险分析参考数数据。因此，经经济
23、环境的好好坏，投资环环境的良萎，发发行公司营运运展望的盛衰衰，业绩的增增减等资料，都都是属于“投资资讯”的范围。广广泛搜集各种种投资资讯，并并且有效地利利用，必然可可以增加获利利的机会，减减少风险损失失，所以投资资资讯对于投投资者来说是是非常重要的的。每一个股股票投资者切切忌忽视投资资资讯而盲目目跟进跟出。 2.5.3资产产负债表 资产负负债表是公司司最主要的综综合财务报表表之一。它是是一张平衡表表。根据会计计学上复式簿簿记的记帐方方法，公司的的资产和负债债双方在帐面面上必须平衡衡所以资产负负债表不是资资产和负债的的平衡表，资资产作为会计计上的借方，列列在表的左边边负债作为会会计上的贷方方，列
24、在表的的右边，两边边的总金额必必须相等。资产即公司所有有的财产总计计，分为两部部分： （1）固固定资产。包包括厂房、房房屋、土地、机机器、设备等等，是公司在在较长时间内内正常经营所所使用的生产产手段。在计计算各种固定定资产的价值值中，应从原原始价值中减减去每年所提提存的折旧费费，以其剩余余的价值记在在帐上。 （2）流流动资产。是是指公司日常常经营所需的的资金，以及及那些在较少少时间内能换换成现金的短短期资产，包包括现金，可可买卖的短期期证券、应收收帐款、存货货等。 负债即即公司有法律律责任应在规规定的条件按按时偿还的债债务。包括两两种： （1）流流动负债。是是指那些在一一年内须偿付付的债务，如
25、如应付员工的的工资、应付付未付帐款、应应付末付银行行和其他贷款款人的票据、应应交未交的税税款等； （2）长长期负债。是是指那在一年年以上必须偿偿还的债务，如如房地产抵押押借款。应付付长期债券和和长期票据等等。 在资产产负债表的贷贷方即右边在在负债总额的的下一部分列列出资产总额额减去负债总总额的差额，在在会计上称为为股东的“资产净值”或“业主权益”，意思是公公司作为一个个独立的法人人，这笔款项项是对全体股股东的债务。这这一部分的金金额，一般由由下列两部分分组成： 主要的的是公司全部部股票的价值值。如无优先先股票，则全全部是普通股股的价值；如如有，则分开开计算再加总总。另一部分分是公司历年年的盈利
26、留存存或称公积金金。从资产负债表可可以了解股票票发行公司在在某一特定日日期的财务状状况与内容。资资产负债表的的格式有帐户户式和垂直式式两种。所列列即为帐户式式资产负债表表。2.5.4 收收益表 收益表表又称损益表表，也是公司司最主要的综综合财务报表表之一。是表表达企业营运运情况及损益益情况的财务务报表。它显显示其在一定定时间内营业业的大小和成成果好坏。在在收益表上列列着一定时间间的各项收入入和各项总额额，两项之差差，表示公司司盈利或亏损损。由于收益益表的内容主主要为企业各各项收入与支支出，因此收收益表的编制制必须基于某某一定的期间间，才能了解解该一期间内内收支情况，此此乃收益表与与资产负债表表
27、编制上的显显著差异之处处。一般称资资产负债表为为表示某一时时点的静态报报表，而损益益表则为表示示某一定时期期的动态报表表。每次公布布的财务报表表虽然包括资资产负债表与与损益表两大大类，但是投投资者对报表表感兴趣，主主要还是在于于从收益表中中了解公司的的盈亏情况。这这是各种类型型投资者瞩目目的焦点。收收益表通常多多自年初为起起始时间，然然后按时间分分为第一季收收益表、上半半年收益表、前前三季收益表表及全年度收收益表。不管管是以多长时时间为基础准准编制的收益益表。在“表头”上必须载明明该收益表所所包含的起讫讫时间。例如如，年度1月1日到3月31日之收益益表为第一季季收益表；11月1日至6月30日收
28、益表表为上半年度度收益表。参参考价值最大大，并可作为为计算全年度度度每股纯利利或股利依据据的参考表, 是包含整整个年度的收收益表。 从收益益表可以了解解股票发行公公司在某一期期间的经营成成果，主要包包括销售收入入，销售成本本、销售毛利利、经营外收收入及支出，税税前及税后利利润等科目及及金额，还有有反映税收盈盈利的分配情情况以及公益益金与未分配配利润的增减减变动原因，投投资者应仔细细阅读公司的的收益表，对对公司的经营营实力、经营营规模、盈利利情况等有一一个基本的了了解，才能对对其所发行的的股票价值，作作出初步的估估计。 损益表表的格式有单单步式和多步步式两种。多多步式损益表表是通过四个个步骤计算
29、出出公司的净收收益： （1）认认销售收入中中减去销售成成本，得出销销售毛利； （2）认认销售毛利中中减去营业费费用，得出营营业纯利润； （3）营营业纯利润营营业收入，减减去营业外支支出，得出税税前盈利； （4）从从税前盈利中中减去应付所所得税，得出出税后盈利，即即公司净收益益。 读懂上市公司会会计报表一、概述（一） 证券分析初学者者的误解（二） 会计报表的性质质（三） 问题的提出1、 上市公司管理人人员的角色2、 证券分析师的角角色二、如何读懂上上市公司会计计报表（一） 资产负债表1、 资产现金；应收帐款款：扣除坏帐帐准备后净额额；自然资源源储备；长期期产权投资；商誉。2、 负债及股东权益益短
30、期借款；应付付帐款；长期期负债。（二） 利润表1、 销售收入夸大销售收入的的典型手段：（1）货物物发出即确认认收入；（22）向信用不不佳的客户销销售产品；（33）以不合理理的条件销售售产品；（44）低估售后后保证和退款款；（5）滥滥用完工程度度百分比记帐帐方法；（44）欺诈。2、 销售成本劳动力；原料（制制成品原料）；3、 管理费用管理人员薪金、租租金、折旧、商商誉的摊销、预预提费用、待待摊费用4、 财务费用5、 所得税（三） 现金流量表（四） 会计报表附注1、 会计政策2、 会计方法3、 关联交易4、 或有负债5、 不良资产3 证券投资的的技术分析3.1 技术分分析理论 、技术分析析的定义及
31、特特点 二、技术分析析的操作原则则 3.1.1技术术分析的定义义及特点 股票价价格指数和平平均数仅仅为为人们提供了了一种衡量股股票价格变动动历史的工具具，然而，人人们更关心的的是如何预测测股票价格的的未来趋势，以以及买卖股票票的适当时机机。多少年来来，人们不断断地对股价走走势进行研究究，产生了种种种方法。现现在大多数人人采用技术分分析法或基本本分析法预测测股市的走势势。 所谓股股价的技术分分析，是相对对于基本分析析而言的。正正如上一部分分所述，基本本分析法着重重于对一般经经济情况以及及各个公司的的经营管理状状况、行业动动态等因素进进行分析，以以此来研究股股票的价值，衡衡量股价的高高低。而技术术
32、分析则是透透过图表或技技术指标的记记录，研究市市场过去及现现在的行为反反应，以推测测未来价格的的变动趋势。其其依据的技术术指标的主要要内容是由股股价、成交量量或涨跌指数数等数据计算算而得的，我我们也由此可可知技术分析析只关心证券券市场本身的的变化，而不不考虑会对其其产生某种影影响的经济方方面、政治方方面的等各种种外部的因素素。 基本分分析的目的是是为了判断股股票现行股价价的价位是否否合理并描绘绘出它长远的的发展空间，而而技术分析主主要是预测短短期内股价涨涨跌的趋势。通通过基本分析析我们可以了了解应购买何何种股票，而而技术分析则则让我们把握握具体购买的的时机。在时时间上，技术术分析法注重重短期分
33、析，在在预测旧趋势势结束和新趋趋势开始方面面优于基本分分析法，但在在预测较长期期趋势方面则则不如后者。大大多数成功的的股票投资者者都是把两种种分析方法结结合起来加以以运用。他们们用基本分析析法估计较长长期趋势，而而用技术分析析法判断短期期走势和确定定买卖的时机机。 股价技技术分析和基基本分析都认认为股价是由由供求关系所所决定。基本本分析主要是是根据对影响响供需关系种种种因素的分分析来预测股股价走势，而而技术分析则则是根据股价价本身的变化化来预测股价价走势。技术术分析的基本本观点是：所所有股票的实实际供需量及及其背后起引引导作用的种种种因素，包包括股票市场场上每个人对对未来的希望望、担心、恐恐惧
34、等等，都都集中反映在在股票的价格格和交易量上上。 技术分分析的理论基基础是空中楼楼阁理论。空空中楼阁理论论是美国著名名经济学家凯凯恩斯于19936年提出出的，该理论论完全抛开股股票的内在价价值，强调心心理构造出来来的空中楼阁阁。投资者之之所以要以一一定的价格购购买某种股票票，是因为他他相信有人将将以更高的价价格向他购买买这种股票。至至于股价的高高低，这并不不重要，重要要的是存在更更大的“笨蛋”愿以更高的的价格向你购购买。精明的的投资者无须须去计算股票票的内在价值值，他所须做做的只是抢在在最大“笨蛋”之前成交，即即股价达到最最高点之前买买进股票，而而在股价达到到最高点之后后将其卖出。 3.1.2
35、 技术分析的的操作原则 由技术术分析定义得得知，其主要要内容有图表表解析与技术术指标两大类类。事实上早早期的技术分分析只是单纯纯的图表解析析，亦即透过过市场行为所所构成的图表表型态，来推推测未来的股股价变动趋势势。但因这种种方法在实际际运用上，易易受个人主观观意识影响，而而有不同的判判断。这也就就是为什么许许多人戏称图图表解析是一一项艺术工作作，九个人可可能产生十种种结论的原因因。 为减少少图表判断的的主观性，市市场逐渐发展展一些可运用用数据计算的的方式，来辅辅助个人对图图形型态的知知觉与辨认，使使分析更具客客观性。 从事技术术分析时，有有下述11项基本操操作原则可供供遵循： 1.股股价的涨跌
36、情情况呈一种不不规则的变化化，但整个走走势却有明显显的趋势，也也就是说，虽虽然在图表上上看不出第二二天或下周的的股价是涨是是跌，但在整整个长期的趋趋势上，仍有有明显的轨迹迹可循。 2.一一旦一种趋势势开始后，即即难以制止或或转变。这个个原则意指当当一种股票呈呈现上涨或下下跌趋势后，不不会于短期内内产生一百八八十度的转弯弯，但须注意意，这个原则则是指纯粹的的市场心理而而言，并不适适用于重大利利空或利多消消息出现时。 3.除除非有肯定的的技术确认指指标出现，否否则应认为原原来趋势仍会会持续发展。 4.未未来的趋势可可由线本身推推论出来。基基于这个原则则，我们可在在线路图上依依整个头部或或底部的延伸
37、伸线明确画出出往后行情可可能发展的趋趋势。 5.任任何特定方向向的主要趋势势经常遭反方方向力量阻挡挡而改变，但但1/3或2/3幅度的的波动对整个个延伸趋势的的预测影响不不会太大。也也就是说，假假设个别股票票在一段上涨涨幅度为三元元的行情中，回回档一元甚至至二元时，仍仍不应视为上上涨趋势已经经反转只要不不超过2/33的幅度，仍仍应认为整个个趋势属于上上升行情中。 6.股股价横向发展展数天甚至数数周时，可能能有效地抵消消反方向的力力量。这种持持续横向整理理的形态有可可辨认的特性性。 7.趋趋势线的背离离现象伴随线线路的正式反反转而产生，但但这并不具有有必然性。换换句话说，这这个这个原则则具有相当的
38、的可靠性，但但并非没有例例外。 8.依依据道氏理论论的推断，股股价趋势产生生关键性变化化之前，必然然有可资辨认认的形态出现现。例如，头头肩顶出现时时，行情可能能反转；头肩肩底形成时，走走势会向上突突破。 9.在在线路产生变变化的关键时时刻，个别股股票的成交量量必定含有特特定意义。例例如，线路向向上挺升的最最初一段时间间，成交量必必定配合扩增增；线路反转转时，成交量量必定随着萎萎缩。 10.市场上的强强势股票有可可能有持续的的优良表现，而而弱势股票的的疲态也可能能持续一段时时间。我们不不必从是否有有主力介入的的因素来探讨讨这个问题，只只从最单纯的的追涨心理即即可印证此项项原则。 11在个别股票票
39、的日线图或或周线图中，可可清楚分辨出出支撑区及抵抵抗区。这两两种区域可用用来确认趋势势将持续发展展或是完全反反转。假设线线路已向上突突破抵抗区，那那么股价可能能继续上扬，一一旦向下突破破支撑区，则则股价可能再再现低潮。 3.2 技术分分析应用 、线图的的特点 二、分析意义义 3.2.1 KK线图特点 线图图这种图表源源处于日本，被被当时日本米米市的商人用用来记录米市市的行情与价价格波动，后后因其细腻独独到的标画方方式而被引入入到股市及期期货市场。目目前，这种图图表分析法在在我国以至整整个东南亚地地区均尤为流流行。由于用用这种方法绘绘制出来的图图表形状颇似似一根根蜡烛烛，加上这些些蜡烛有黑白白之
40、分，因而而也叫阴阳线线图表。通过过线图，我我们能够把每每日或某一周周期的市况表表现完全记录录下来， 股价经经过一段时间间的盘档后，在在图上即形成成一种特殊区区域或形态，不不同的形态显显示出不同意意义。我们可可以从这些形形态的变化中中摸索出一些些有规律的东东西出来。线图形态可可分为反转形形态、整理形形态及缺口和和趋向线等，我我们将逐一地地对这些形态态进行具体分分析。 1、绘绘制方法 首先我我们找到该日日或某一周期期的最高和最最低价，垂直直地连成一条条直线；然后后再找出当日日或某一周期期的开市和收收市价，把这这二个价位连连接成一条狭狭长的长方柱柱体。假如当当日或某一周周期的收市价价较开市价为为高（
41、即低开开高收），我我们便以红色色来表示，或或是在柱体上上留白，这种种柱体就称之之为“阳线”。如果当日日或某一周期期的收市价较较开市价为低低（即高开低低收），我们们则以蓝色表表示，又或是是在住柱上涂涂黑色，这柱柱体就是“阴线”了。 2、优优点 能够全全面透彻地观观察到市场的的真正变化。我我们从线图图中，既可看看到股价（或或大市）的趋趋势，也同时时可以了解到到每日市况的的波动情形。 3、缺缺点 （）绘绘制方法十分分繁复，是众众多走势图中中最难制作的的一种。 （）阴阴线与阳线的的变化繁多，对对初学者来说说，在掌握分分析方面会有有相当的困难难，不及柱线线图那样简单单易明。 3.2.2分析析意义 由于“
42、阴阳线”变化繁多，“阴线”与“阳线”里包涵着许许多大小不同同的变化，因因此其分析的的意义，有特特别提出一谈谈的必要。 在讨论论“阴阳线”的分析意义义之前，先让让我们知道阳阳线每一个部部分的名称。 我们以以阳线为例，最最高与收市价价之间的部分分称之为“上影”，开市价与与收市价之间间称为“实体”，开市价与与最低价之间间就称作“下影”。 长长红线或大阳阳线 此种图图表示最高价价与收盘价相相同，最低价价与开盘价一一样。上下没没有影线。从从一开盘，买买方就积极进进攻，中间也也可能出现买买方与卖方的的斗争，但买买方发挥最大大力量，一直直到收盘。买买方始终占优优势，使价格格一路上扬，直直至收盘。表表示强烈的
43、涨涨势，股市呈呈现高潮，买买方疯狂涌进进，不限价买买进。握有股股票者，因看看到买气的旺旺盛，不愿抛抛售，出现供供不应求的状状况。 长长黑线或大阴阴线 此种图图表示最高价价与开盘价相相同，最低价价与收盘价一一样。上下没没有影线。从从一开始，卖卖方就占优势势。股市处于于低潮。握有有股票者不限限价疯狂抛出出，造成恐慌慌心理。市场场呈一面倒，直直到收盘、价价格始终下跌跌，表示强烈烈的跌势。 先先跌后涨型 这是一一种带下影线线的红实体。最最高价与收盘盘价相同，开开盘后，卖气气较足，价格格下跌。但在在低价位上得得到买方的支支撑，卖方受受挫，价格向向上推过开盘盘价，一路上上扬，直至收收盘，收在最最高价上。总
44、总体来讲，出出现先跌后涨涨型，买方力力量较大，但但实体部分与与下影线长短短不同，买方方与卖方力量量对比不同。实体部分比下影影线长。价位位下跌不多，即即受到买方支支撑，价格上上推。破了开开盘价之后，还还大幅度推进进，买方实力力很大。 实体部部分与下影线线相等，买卖卖双方交战激激烈，但大体体上，买方占占主导地位，对对买方有利。 实体部部分比下影线线短。买卖双双方在低价位位上发生激战战。遇买方支支撑逐步将价价位上推。但但从图中可发发现，上面实实体部分较小小，说明买方方所占据的优优势不太大，如如卖方次日全全力反攻，则则买方的实体体很容易被攻攻占。 下下跌抵抗型 这是一一种带下影线线的黑实体，开开盘价是
45、最高高价。一开盘盘卖方力量就就特别大，价价位一种下跌跌，但在低价价位上遇到买买方的支撑。后后市可能会反反弹。实体部部分与下影线线的长短不同同也可分为三三种情况： （1）实实体部分比影影线长 卖压比较大大，一开盘，大大幅度下压，在在低点遇到买买方抵抗，买买方与卖方发发生激战，影影线部分较短短，说明买方方把价位上推推不多，从总总体上看，卖卖方占了比较较大的优势。 （2）实实体部分与影影线同长 表示卖方把把价位下压后后，买方的抵抵抗也在增加加，但可以看看出，卖方仍仍占优势。 （3）实实体部分比影影线短 卖方把价位位一路压低，在在低价位上，遇遇到买方顽强强抵抗并组织织反击，逐渐渐把价位上推推，最后虽以
46、以黑棒收盘，但但可以看出卖卖方只占极少少的优势。后后市很可能买买方会全力反反攻，把小黑黑实体全部吃吃掉。 上上升阻力 这是一一种带上影线线的红实体。开开盘价即最低低价。一开盘盘买方强盛，价价位一路上推推，但在高价价位遇卖方压压力，使股价价上升受阻。卖卖方与买方交交战结果为买买方略胜一筹筹。具体情况况仍应观察实实体与影线的的长短。 红实体体比影线长，表表示买方在高高价位是遇到到阻力，部分分多头获利回回吐。但买方方仍是市场的的主导力量，后后市继续看涨涨。 实体与与影线同长，买买方把价位上上推，但卖方方压力也在增增加。二者交交战结果，卖卖方把价位压压回一半，买买方虽占优势势。但显然不不如其优势大大。
47、 实体比比影线短。在在高价位遇卖卖方的压力、卖卖方全面反击击，买方受到到严重考验。大大多短线投资资者纷纷获利利回吐，在当当日交战结束束后，卖方已已收回大部分分失地。买方方一块小小的的堡垒（实体体部分）将很很快被消灭，这这种线如出出现在高价区区，则后市看看跌。 先先涨后跌型 这是一一种带上影线线的黑实体。收收盘价即是最最低价。一开开盘，买方与与卖方进行交交战。买方占占上风，价格格一路上升。但但在高价位遇遇卖压阻力，卖卖方组织力量量反攻，买方方节节败退，最最后在最低价价收盘，卖方方占优势，并并充分发挥力力量，使买方方陷入“套牢”的困境。 具体情情况仍有以下下三种： （1）黑黑实体比影线线长 表示买方把把价位上推不不多，立即遇遇到卖方强有有力的反击，把把价位压破开开盘价后乘胜胜追击，再把把价位下推很很大的一段。卖卖方力量特别别强大，局势势对卖方有利利。 （2）黑黑实体与影线线相等买方