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1、行业分析p ：新能、饲料、农药新能：可燃冰概念股前景美好 西南证券日本3月12日宣布从海底可燃冰层中成功分离出甲烷气流，这是世界上首次成功在海上开采可燃冰资，标志着可燃冰开采的一大突破。可燃冰资储量大，相当于已探明石油、煤炭和天然气总和的2倍，一旦实现商业开采对全球能格局将带来深远影响。中国从1999年起才开始对可燃冰开展实质性的调查和研究，我国可燃冰主要分布在南海海域、东海海域、青藏高原冻土带以及东北冻土带。海洋工程和天然气应用产业链将主要受益。由于可燃冰99分布于海底，因此海上钻采设备将主要受益，但在前期考虑开采难度或仍优先开采陆上和近海资。此外可燃冰开采增加天然气供给，有望降低天然气使用
2、成本，天然气使用比例进一步提高，下游应用设备受益。因此从受益时间排序为陆上钻采设备、海上钻采设备（包括生产设施和运输），天然气应用设备（天然气汽车、天然气发电），从受益程度排序为海上钻采设备、天然气应用设备、陆上钻采设备。从目前发展趋势，海上开采向深水、超深水发展，开采可燃冰将增加对深水钻井平台需求。此外可燃冰开采需要运输回大陆，而资输出国家还会将开采出来的天然气出口。在近海领域开采能够铺设海底管道输送，但在远海则必须依靠浮式天然气液化设施FLNG液化和LNG船运输。相关公司：由于可燃冰商业开采三年内仍难以实现，短期较难对业绩有正面贡献。从主题投资角度建议关注杰瑞股份（海上钻井设备油田服务）、
3、富瑞特装（LNG应用设备）、吉艾科技（测井设备）、中集集团（海洋工程）、中国重工（海上钻井平台）和中国船舶（LNG船）。饲料：“冰火两重天”的演绎东方证券饲料行业景气度有望触底。受生猪存栏同比下降影响，预计饲料行业销量增速将持续低迷，以规模以上企业产量增速为例，预计会维持在10左右，不排除个别月份出现个位数增长。但受到基数影响，盈利压力在1季度之后将逐步得到缓解。从全行业而言，全年的收入增速低点可能出现在2季度或者3季度，但盈利的低点则很可能在1季度出现。行业景气度并不会持续下滑。行业目前呈现出“冰火两重天“的格局。一方面，以中小散户为主要目标客户的普通配合料增长乏力，盈利状况也不甚理想。另一
4、方面，以500-10000为主的规模养殖场为目标客户的业务线依旧维持高速增长。大客户本身规模的快速扩张以及在低迷行情下的稳定性优势凸显。从我们走访了解的情况来看，经过近几年的发展，以大北农、正大等为代表的一些优秀饲料企业在体系建设，人才储备等方面已经达到成熟阶段，其所能为养殖户提供的已经不仅仅局限于饲料本身，而是涵盖了产品、服务、资讯、管理、财务、推广为一体的综合服务。由于这样的服务具备结果“可量化“、”可评估“的重要特点，饲料企业间的竞争将进一步由”低成本“向”差异化“方向迈进。投资策略与建议：大北农（002385）在服务大客户方面积累了丰富的经验，在平台打造上具备明显的先发优势。公司良好的
5、文化氛围和积极有效的人才激励体系将帮助公司获得并保持良好的客户口碑和粘性。从我们走访的情况来看，目前与规模客户合作的发展势头非常迅猛，或将支撑公司在行业低迷的情况下保持高速增长。与此同时，我们建议关注有望受益于产品结构和客户升级的唐人神（002567）。农药：产能受限催生上涨民族证券数据显示，2月20日，草甘膦价格为33633元/吨，3月28日，价格又回升至34008元/吨，而20_年初价格仅有24150元/吨。有机构预期产品价格将涨至每吨5万元甚至8万元。如此就意味着草甘膦上市公司的20_年一季度业绩的确有望超预期。草甘膦的火爆走势，只是农药行业的一个缩影。主要是因为农产品的牛市行情，使得全
6、球农作物的种植面积持续扩大。有券商研究报告显示，20_年草甘膦全球消费预计上升10以上，消费上升可能超过20。受此驱动，各路资金纷纷涌入农药股。产能受限催生上涨能量。由于短线农药股的部分品种涨幅巨大，如股份离历史新高仅一步之遥，所以，部分资金担心获利盘的回吐。历史价位趋势图只是判断个股行情的一个指标，并不是关键性的指标。因为，只要行业景气继续延续，那么，无论是什么样的历史高点区域都会被业绩持续成长所赋予的强大能量所突破。所以，现在的关键是判断农药行业的景气度是否能延续。就目前来看，需求端依然不成问题，而在供给端则有利于现有农药类上市公司。近日业内传出消息称，环保部协同农药相关管理部门召开会议，
7、决定尽快实施对草甘膦企业的全面环保核查行动。与此同时，部分农药的原材料具有剧毒等，所以，在原料来方面，我国也予了较高的门槛。在此背景下，新进入企业寥寥无几，而且，存量企业尤其是小型企业以及大型企业的落后生产线也纷纷被强制淘汰。这其实也是草甘膦价格在近期持续上涨的原由。在操作中，可关注两类农药股，一是产业供求关系变化所带来的投资机会，主要是草甘膦等为代表的品种，如华星化工、股份、沙隆达、红太阳等。二是产业并购或产品亮点突出的品种，如华邦制药、长青股份、辉丰股份、扬农化工等。另外，联化科技、蓝丰生化等产业门槛较高的个股也可跟踪。煤化工：进可攻退可守 长城证券全球煤化工产业体系已趋完善。我国目前传统
8、煤化工产品产能基本过剩；新型煤化工产品中除二甲醚需求前景不明朗之外，其他国内新型煤化工产品对外依存度均较高，前景广阔，是未来的发展方向。新型煤化工是我国能体系的“升级补丁”。我国能需求和供给的不匹配要求积极寻找石油替代能。发展新型煤化工是必然途径。新型煤化工产业实质是牺牲部分资换取所需的能形式，因此完全依赖煤化工的途径实现能替代的代价非常高。所以煤化工产业的价值实际是“超级补丁”的作用，在等待其他石油替代技术成熟的过程当中发挥作用。新型煤化工产品的成本一般都有成本优势，市场空间也非常大。因为煤炭跟石油相比，单位热值价格非常低，可以弥补新型煤化工产品能量转换效率低的不足。此外，原油对外依存度高，石化下游产品的对外依存度也较高，新型煤化工产品的市场空间（进口替代）空间也非常大。煤化工产业发展的基调是有序发展新型煤化工，推进示范项目升级，在技术成熟、经济可行的前提下进行产业化推广。未来10年煤化工产业产能年化增长率达30以上，将撬动万亿化工工程及设备市场；产能建设完成后将极大的改变煤炭需求结构，2021年产能煤炭需求3.6亿吨，需求占比接近10。重点推荐公司：大唐发电、中国化学。第 4 页 共 4 页