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1、第一次作作业结合人民民币汇率率变动趋趋势及相相关数据据分析汇汇率的作作用自20005年7月21日起起，我国国开始实实行以市市场供求求为基础础、参考考一篮子子货币进进行调节节、有管管理的浮浮动汇率率制度。本本次汇率率机制改改革的主主要内容容包括三三个方面面：一是汇率率调控的的方式。实实行以市市场供求求为基础础、参考考一篮子子货币进进行调节节、有管管理的浮浮动汇率率制度。人人民币汇汇率不再再盯住单单一美元元，而是是参照一一篮子货货币、根根据市场场供求关关系来进进行浮动动。这里里的一篮子子货币，是指指按照我我国对外外经济发发展的实实际情况况，选择择若干种种主要货货币，赋赋予相应应的权重重，组成成一个
2、货货币篮子子。同时时，根据据国内外外经济金金融形势势，以市市场供求求为基础础，参考考一篮子子货币计计算人民民币多边边汇率指指数的变变化，对对人民币币汇率进进行管理理和调节节，维护护人民币币汇率在在合理均均衡水平平上的基基本稳定定。篮子子内的货货币构成成，将综综合考虑虑在我国国对外贸贸易、外外债、外外商直接接投资等等外经贸贸活动占占较大比比重的主主要国家家、地区区及其货货币。参参考一篮篮子表明明外币之之间的汇汇率变化化会影响响人民币币汇率，但但参考一一篮子货货币不等等于盯住住一篮子子货币，它它还需要要将市场场供求关关系作为为另一重重要依据据，据此此形成有有管理的的浮动汇汇率。这这将有利利于增加加
3、汇率弹弹性，抑抑制单边边投机，维维护多边边汇. 二是中间间价的确确定和日日浮动区区间。中中国人民民银行于于每个工工作日闭闭市后公公布当日日银行间间外汇市市场美元元等交易易货币对对人民币币汇率的的收盘价价，作为为下一个个工作日日该货币币对人民民币交易易的中间间价格。现现阶段，每每日银行行间外汇汇市场美美元对人人民币的的交易价价仍在人人民银行行公布的的美元交交易中间间价上下下0.33%的幅幅度内浮浮动，非非美元货货币对人人民币的的交易价价在人民民银行公公布的该该货币交交易中间间价3%的幅度度内浮动动率稳定定。三是起始始汇率的的调整。2005年7月21日19时，美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.
4、11元人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价，外汇指定银行可自此时起调整对客户的挂牌汇价。这是一次性地小幅升值2%，并不是指人民币汇率第一步调整2%，事后还会有进一步的调整。因为人民币汇率制度改革重在人民币汇率形成机制的改革，而非人民币汇率水平在数量上的增减。这一调整幅度主要是根据我国贸易顺差程度和结构调整的需要来确定的，同时也考虑了国内企业进行结构调整的适应能力。放弃单一一盯住美美元，不不仅表现现为以后后的人民民币汇率率制度更更富弹性性，而且且在于发发挥汇率率价格的的杠杆作作用，以以便用汇汇率价格格机制来来调节国国内外市市场资源源流向，以以便促进进短期宏宏观经济济的目的
5、的(因为，汇汇率如同同利率一一样是短短期宏观观调控主主要手段段)。人民民币汇率率以市场场供求关关系为基基础，今今后人民民币汇率率水平的的变化，完完全取决决于实体体经济的的变化，取取决于国国内经济济的发展展水平，而而不是理理论模型型的高估估或低估估。这也也预示着着人民币币汇率水水平可能能会有向向上或向向下的浮浮动。中国人民民银行今今年二季季度货币币政策执执行报告告提出，适适当发挥挥汇率在在实现总总量平衡衡、结构构调整及及经济发发展战略略转型中中的独特特作用。报告认为，汇率作为一揽子政策的组成部分，可以在调节国际收支不平衡中发挥一定作用。下一步，应继续按照主动性、可控性和渐进性原则，进一步完善汇率
6、形成机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。专家据此认为，下一阶段货币政策调控可能将由汇率担纲。进一步增强汇率弹性，扩大人民币兑美元汇率的浮动区间，赋予人民币更大的升值空间应是题中应有之义。当前，在结构矛盾突出、国际收支继续双顺差的背景下，控制货币信贷过快增长的任务仍然比较艰巨。报告称，央行将继续协调运用多种货币政策工具，加强流动性控制，合理控制货币信贷增长，维护总量平衡。同时，从多方面采取着眼于中长期的综合性措施，加快落实扩大内需等各项政策，加快经济结构性调整，促进国际收支趋于基本平衡，实现向以内需为主导，内外需并重的经济发展战略转型。报告指出，解决国际收支不平衡问题，并不能单纯依靠
7、汇率升值来实现。应从围绕以消费需求为主扩大内需，降低储蓄率，调整外资优惠政策、加快统一内外资企业税收制度，扩大进口和市场开放等结构性政策，以及汇率浮动方面共同入手加以解决。第二次作作业 一、信用用与利率率的关系系信用与货货币是两两个不同同的经济济范畴。信信用是一一种借贷贷行为，是是不同所所有者之之间调剂剂财富余余缺的一一种形式式。货币币是一般般等价物物，作为为价值尺尺度，媒媒介商品品所有者者之间的的商品交交换。二二者之间间的关系系必须用用历史的的眼光来来考察。信用与货货币的关关系经历历了一个个由相互互独立发发展到密密切联系系再到融融为一体体的过程程。早期期的信用用与货币币这两个个范畴是是独立发
8、发展的。从从时间上上考察，信信用的出出现比货货币要早早，当时时的信用用主要采采用实物物借贷方方式，在在很长时时期内独独立于货货币范畴畴之外。从从早期的的实物货货币直至至足值的的金属货货币制度度，货币币的发展展也长期期独立于于信用关关系之外外。可以以说，资资本主义义制度形形成之前前，信用用与货币币二者虽虽有联系系，但从从主要方方面看，是是各自独独立发展展的。但但是二者者相互独独立发展展并不意意味着否否认二者者之间的的关系。在在历史进进程中，信信用与货货币的联联系有着着久远的的历史，其其密切联联系表现现在二者者的相互互促进发发展之上上。一方方面，货货币借贷贷的出现现是信用用获得更更大发展展的基本本
9、条件。货货币借贷贷扩展了了信用的的范围，扩扩大了信信用的规规模。另另一方面面，信用用也促进进了货币币形式和和货币流流通的发发展。信信用的出出现发展展了货币币的支付付手段职职能，使使货币能能在更大大范围内内作为商商品流通通媒介。信信用还加加速了货货币的流流动，补补充了金金属货币币数量的的不足。可可见，信信用与货货币是相相互促进进发展的的。随着资本本主义经经济关系系的确立立，情况况发生了了本质的的变化。在在金属货货币退出出流通领领域，实实行不兑兑换信用用货币制制度条件件下，信信用与货货币的关关系进一一步发展展。在信信用货币币制度下下，信用用和货币币不可分分割地联联系在一一起，整整个货币币制度是是建
10、立在在信用制制度基础础上的。从从货币形形式看，货货币形式式同时就就是一种种信用工工具，货货币是通通过信用用程序发发行和流流通的，任任何信用用活动都都导致货货币的变变动。信信用的扩扩张会增增加货币币供给，信信用紧缩缩将减少少货币供供给；信信用资金金的调剂剂将影响响货币流流通速度度和货币币供给的的结构。这这样，当当货币的的运动和和信用的的活动不不可分割割地联给给在一起起时，则则产生了了由货币币和信用用相互渗渗透而形形成的新新范畴金融融。因此此，金融融是货币币运动和和信用活活动的融融合体。当当然，在在金融范范畴出现现以后，货货币和信信用这两两个范畴畴依然存存在。二、利率率发挥作作用的世世界性趋趋势利
11、率不但但能够反反映货币币与信用用的供给给状态，而而且能够够表现供供给与需需求的相相对变化化。利率率水平趋趋高被认认为是银银根紧缩缩，利率率水平趋趋低则被被认为是是银根松松弛。因因此，西西方传统统的货币币政策均均以利率率为中介介目标。为了控制制投资的的高速增增长，在在央行采采取的诸诸多货币币政策操操作中，被被西方金金融界称称为货币币政策“猛猛药”的的存款准准备金率率一调再再调，而而调整法法定存贷贷款利率率这一传传统的政政策工具具，却一一直没有有使用。这这让市场场感到很很意外。我我们认为为，央行行之所以以迟迟没没有提高高法定存存贷款利利率，除除了考虑虑CPII、经济济增长速速度等正正常的经经济指标
12、标外，还还受到一一些特殊殊的外部部因素的的约束。在我国利率发挥作用还不具备条件。在发达市场经济国家，利率政策非常有效，因而成为主要的货币政策工具。中国的情况十分复杂。统计分析显示，在中国，货币供应量的变动同利率变动的关系不大。并且，利率水平的降低对存款总量的增长以及增长的速度都没有产生明显的影响。之所以出出现上述述情况，其其主要原原因是：地方政政府、国国有企业业是主要要的贷款款需求者者，贷款款需求的的利率弹弹性必然然较低；作为贷贷款的主主要供给给方，银银行、特特别是国国有银行行的利率率敏感性性一直较较低。另另外，人人民币汇汇率升值值的压力力，将导致致大量短短期资本本涌入到到国内，从从而达不不到
13、提高高利率紧紧缩信用用的目的的。因此此，有研研究人员员认为升升息不能能解决经经济过热热问题。三、我国国利率改改革的方方向及其其在宏观观和微观观经济中中的重要要作用利率市场场化是指指所有利利率均由由市场决决定，即即由资金金供求关关系确定定。利率率市场化化是我国国利率管管理体制制改革的的方向。在利率制制度方面面，国家家应尽早早建立并并完善利利率决定定机制以以及利率率风险管管理制度度，保证证利率决决定机制制在最大大程度的的灵活性性和自主主性的基基础上实实现利率率风险水水平的最最小化；在规范范微观主主体行为为方面，应应首先解解决长期期以来困困扰我国国经济发发展的国国有企业业问题，加加速国有有企业改改革
14、，逐逐步建立立和完善善现代企企业管理理制度，同同时进一一步推进进国有商商业银行行的改革革进程，在在产权制制度和银银行治理理结构等等方面加加大改革革力度；在金融融市场方方面，国国家应努努力朝着着建立统统一，开开放，竞竞争，有有序的金金融体系系的目标标迈进，为为市场上上的各类类竞争主主体提供供一个尽尽可能公公平，公公正的投投融资环环境，从从而为利利率市场场化改革革的最终终实现创创造条件件。进一步稳稳步推进进利率市市场化改改革的必必要性和和迫切性性 ：中国的利利率市场场化改革革是在建建立社会会主义市市场经济济体制中中逐渐提提出来的的。19993年年党的十十四届三三中全会会决定和和同年112月国国务院
15、关关于金融融体制改改革的决决定，都都对利率率市场化化的方向向作了原原则要求求。20000年年中共中中央关于于国民经经济和社社会发展展第十个个五年计计划和220155年远景景目标的的建议以以及20001年年全国人人大通过过的“十十五”计计划纲要要，均明明确提出出“稳步步推进利利率市场场化”的的要求。为什么要要进行利利率市场场化改革革？利率率市场化化改革本本身不是是目的，我我们不是是为改革革而改革革。改革革的目的的是提高高金融市市场配置置资金这这一稀缺缺资源的的效率，促促进经济济增长，提提高人民民福利。在在现代经经济中，市市场有支支付能力力的需求求通过货货币来表表现，货货币流向向引导资资源的流流向
16、。经经过二十十多年的的改革，经经济实物物系统的的绝大部部分商品品和劳务务价格已已经由市市场决定定，市场场配置资资源的效效率已经经大大提提高，人人民因此此享受了了比改革革前多得得多的福福利。但但是货币币资金的的价格即即利率的的形成机机制虽然然近几年年已经有有了很大大的进步步，但总总体上远远远不如如商品和和劳务价价格具有有竞争性性，因而而由资金金引导的的资源配配置效率率仍受到到相当程程度的限限制，资资金的利利用效率率还有待待提高，经经济增长长的潜力力还有待待发挥。经经济运行行的实物物系统与与货币系系统之间间是相互互促进、相相辅相成成的。在在实物系系统价格格绝大部部分已经经实现市市场化的的条件下下，
17、货币币系统的的资金价价格即利利率客观观上也有有了市场场化的需需要。利利率市场场化是经经济市场场化的必必然要求求。加入WTTO意味味着我们们承诺按按国际通通行规则则管理经经济，虽虽然对中中国金融融市场我我们仍然然可以实实行一定定的利率率管制，但但外资金金融机构构大量涌涌入中国国金融市市场，由由此带来来大量新新的经营营方式和和新的货货币市场场、资本本市场工工具，大大大增加加了我国国货币和和金融监监管当局局的监管管难度。很很有可能能我们会会在与其其的市场场博弈中中非常被被动地接接受变相相的市场场利率化化，即接接受市场场利率实实际上、某某种程度度已经自自由化的的现实。如如果出现现这种情情况，如如果我们
18、们对境内内中资金金融机构构的利率率仍然管管制过于于严格，中中资金融融机构过过于缺乏乏在利率率市场化化环境中中进行竞竞争的经经验，其其结果可可能会使使他们在在未来激激烈的竞竞争中处处于某种种劣势，这这显然是是非常不不利的。利率在微微观的作作用：利率是通通过对现现代商品品经济中中一系列列机制发发生影响响从而影影响社会会再生产产的。（一）企企业投资资在现代商商品经济济条件下下，无论论是企业业为扩大大再生产产进行新新的投资资，还是是企业产产品销路路不好时时维持简简单再生生产，甚甚至仅仅仅为了偿偿还债务务，都需需要借贷贷资金。利利率的变变化将影影响借贷贷资金成成本，从从而鼓励励或者抑抑制企业业投资，甚甚
19、至关系系到企业业生存。（二）利利润取得得较高利利润是商商品生产产者生产产与经营营的直接接目标。然然而，利利率的高高低直接接影响到到利润的的多少。这这是因为为，在一一定的价价格水平平上，利利率的高高低与利利润的多多少是成成反比的的。（三）货货币借贷资金金市场的的扩大和和发展，投投资场所所的不断断增加，人人们收入入的增加加使得人人们更加加注意比比较使用用货币的的效益，选选择货币币的用途途。因此此，当利利息率提提高时，储储蓄增多多，货币币数量相相对减少少；反之之，当利利率下降降时，储储蓄减少少，货币币数量相相对增加加。（四）工工资与消消费利率通过过影响企企业投资资规模和和基本建建设规模模、企业业利润
20、状状况进而而影响就就业状况况，从而而影响工工资和消消费基金金水平。当当利率较较高时，企企业投资资、基律律规模受受到抑制制，因而而减少就就业机会会，从而而减少工工资性支支出和消消费基金金总额，利利率下降降时，情情况则相相反。不不仅如此此，利率率的变动动还能促促使消费费基金和和投资基基金的转转化。当当利率提提高时，人人们会把把原计划划用于购购买消费费品的一一部分钱钱储蓄起起来，投投资资金金会增多多，消费费基金就就会相应应减少。反反之，当当利率下下降时，投投资基金金减少，消消费基金金相应增增加。（五）价价格利率的高高低直接接影响价价格水平平的高低低。这是是因为一一方面货货币量的的变动将将直接影影响至
21、（价价格水平平。另一一方面，企企业都把把利息作作为生产产费用计计算。现现代商品品经济中中，消费费信贷也也在不断断扩大。对对那些生生产某些些“垄断”性商品品的企业业来说，利利率提高高，成本本增加，为为了不减减少利润润，需要要提高价价格。但但是利率率的提高高，同时时影响到到储蓄增增加，货货币流通通量相对对减少，使使社会对对商品的的需求减减少，从从而使社社会商品品的价格格下降。那那些生产产某些“垄断”性商品品（主要要是其中中一部分分需求弹弹性较小小的商品品）的企企业在此此时即使使提高价价格，但但整个社社会购买买力的减减少，也也能抵消消这一影影响，抑抑制一般般商品价价格的上上升。同同时，较较高的利利率
22、还能能抑制消消费信贷贷。因此此，从总总的方面面讲，提提高利率率是能够够起到抑抑制社会会一般商商品的价价格水平平上升的的作用。而而降低利利率，情情况则相相反。（六）证证券证券的价价格和利利率的变变动成反反比。利利率提高高，股票票、债券券价格下下降，将将影响企企业直接接吸收社社会资金金；利率率下降，股股票、债债券价格格上升，能能够鼓励励企业吸吸收社会会资金。企企业投资资、利润润、货币币、工资资与消费费、价格格、证券券都是现现代商品品经济发发展的重重要机制制，利率率对它们们所产生生的作用用也无异异对社会会经济发发挥着作作用。四、我国国利率改改革遇到到的主要要障碍及及化解方方法目前我国国的这种种低利率
23、率管制在在一定程程度上扭扭曲了金金融商品品的价格格，也使使得利率率这一重重要的经经济杠杆杆难以充充分发挥挥作用，因因此很多多人主张张通过利利率市场场化来理理顺金融融商品的的价格体体系，提提高利率率的敏感感性和弹弹性，恢恢复利率率杠杆应应有的作作用。我我们认为为，利率率市场化化是随着着我国市市场经济济改革不不断深化化的一个个必然进进程，谁谁也没有有理由反反对利率率市场化化，但目目前我国国宏微观观经济环环境都不不利于利利率市场场化的过过快推进进。 如如下：1、市场场经济发发育程度度低。我我国过去去长期搞搞计划经经济，建建立市场场经济的的时间不不长，许许多方面面都与成成熟市场场经济的的要求有有较大差
24、差距。 2、利率率运作主主体行为为不规范范。（1）中中央银行行的独立立自主性性不强。中中央银行行并未真真正拥有有利率的的制订权权和调整整权。（2）国国有商业业银行行行为非市市场化。国国有商业业银行由由于产权权制度建建设落后后，银行行的产权权界定模模糊，加加上管理理层和一一般员工工没有利利益驱动动机制，使使得所有有者和经经营者难难以实现现利益的的激励兼兼容，经经营者非非市场化化选择的的倾向很很强，这这是引致致银行效效率低下下的根源源所在。国国有商业业银行的的大量非非市场化化行为的的存在，即即使利率率自主权权放开，银银行也难难以按照照市场规规律借贷贷资金。（3）企企业的行行为不规规范。到到目前为为
25、止，我我国国有有企业的的现代企企业制度度改革并并未达到到预定目目标，其其在资金金使用方方面的风风险约束束机制和和利益推推动机制制尚不健健全，大大多数企企业只负负盈不负负亏，在在国家的的保护伞伞下安稳稳过日子子，利率率高低对对其来讲讲并不很很重要。3、企业业对利息息的承受受能力低低下。 4、金融融监管不不完善。目目前我国国的金融融监管因因不能摆摆脱行政政干预而而缺乏超超脱性和和真实性性。另外外，监管管标准、手手段和技技术也不不能确保保监管的的信息质质量和使使金融机机构采取取稳健和和审慎的的经营原原则。在我国这这样一个个曾经长长期实行行计划经经济的国国家，要要实现利利率完全全市场化化需要一一个很长
26、长的过渡渡期。就就目前我我国利率率市场化化的重点点而言，不不是去设设计利率率市场化化的进程程和时间间表，而而应是为为利率市市场化创创造条件件。如前前所述，利利率市场场化同一一国的市市场经济济完善程程度、金金融交易易主体的的市场化化倾向以以及金融融监管等等外围制制度环境境紧密相相关，所所以我们们应从这这些方面面着手，为为利率市市场化创创造条件件。如下下：1、深化化市场经经济改革革。从西西方的经经验来看看，很多多国家都都是在市市场经济济相当成成熟的条条件下放放开利率率的。应应该说相相对有效效的市场场机制有有利于熨熨平利率率放开后后金融领领域乃至至经济的的波动。我我国经过过二十几几年的改改革开放放，
27、尤其其是近几几年市场场经济的的大力发发展，建建立了比比较完善善的商品品市场，但但是我国国的产权权市场、劳劳动力市市场以及及资本市市场的发发育都不不完善，这这就极大大地制约约了利率率的市场场化。当当然，深深化市场场经济的的改革不不仅要建建立有效效的市场场，更需需要经济济主体行行为的市市场化。 2、培育育利率运运作主体体的市场场化行为为。（1）完完善中央央银行制制度。目目前，我我国中央央银行的的宏观金金融调控控目标并并未摆脱脱对国家家计划和和经济增增长目标标的依附附，中央央银行甚甚至还承承担着大大量的财财政职能能。在这这种央行行与政府府关系难难以理顺顺的条件件下放开开利率，很很难保证证中央银银行能
28、够够按照市市场经济济的客观观需要来来调节利利率。因因此，现现实的选选择是：一方面面，必须须分离政政府与央央行的“天天然”联联系；另另一方面面要提高高中央银银行自身身管理水水平，使使其能够够做到运运用各种种货币政政策工具具去调控控商业银银行利率率和其它它市场利利率。（2）构构建真正正的商业业银行。在在市场化化利率制制度中，商商业银行行一方面面要充当当央行货货币政策策中介，另另一方面面又要根根据货币币政策的的意图调调控企业业和居民民的行为为。商业业银行的的这一中中介地位位，要求求它必须须是自负负盈亏和和以追逐逐利润最最大化为为目标的的经济实实体，否否则无法法起到中中介传导导作用。对对此，我我们只有
29、有加快国国有银行行向商业业银行转转化的步步伐，才才有可能能实现商商业银行行的市场场化运作作。首先先，要对对国有商商业银行行进行股股份制改改造，解解决我国国国有银银行长期期所有者者虚置的的现象，实实现国有有银行所所有者和和经营者者激励兼兼容的市市场化运运作。其其次，按按照现代代企业的的组织原原则，重重组国有有银行的的内部组组织和机机构体系系。最后后，建立立规范透透明的财财会制度度，强化化股东、外外部监管管机构对对会计信信息的监监督和发发布。此此外，我我们还应应放宽金金融机构构的市场场准入，组组建一批批新的商商业银行行，为利利率市场场化引入入竞争机机制。（3）在在国有企企业中建建立现代代企业制制度
30、。（4）提提高居民民的金融融意识。 3、把握握好利率率改革的的着力点点。（1）增增强利率率的敏感感性和弹弹性，利利率敏感感性和弹弹性较低低是我国国七次利利率下调调效果不不显著的的根源。而而利率的的敏感性性和弹性性状况，一一方面取取决于利利率的管管理体制制，另一一方面又又取决于于银行和和企业的的改革状状况。所所以一方方面我们们要逐步步放松管管制，即即放宽利利率的浮浮动范围围和幅度度，另一一方面要要加快银银行和企企业的市市场化进进程。（2）明明确利率率调整目目标。西西方成熟熟的市场场经济国国家，中中央银行行利率变变动的着着眼点是是整个宏宏观经济济状况，而而不是企企业的利利息支出出负担问问题，只只有
31、从国国民经济济的整体体状况出出发考虑虑利率水水平变动动，利率率才能发发挥其作作为间接接宏观调调控重要要工具的的作用，所所以应将将我国的的利率调调节目标标转移到到优化资资源配置置的功能能上来。事事实上，目目前我国国以降低低企业利利息负担担为目标标的利率率调整方方式，既既不利于于国有企企业的体体制转换换，也不不利于国国有经济济部门经经济增长长方式的的转变。（3）重重构利率率结构，理理顺利率率关系。要要对现行行利率划划分方法法进行改改革，根根据企业业和金融融机构会会计制度度和业务务发展的的需要，综综合考虑虑期限、数数量、风风险等因因素设置置利率档档次，划划分利率率种类；要逐步步清理优优惠贷款款利率，
32、明明确贴息息来源，减减轻商业业银行的的负担。4、完善善金融监监管制度度。利率率放开后后，要保保持资金金市场秩秩序，不不能像过过去一样样靠行政政命令来来实现，而而必须依依赖于灵灵活有效效的金融融监管。首首先，金金融监管管要摆脱脱行政干干预，独独立自主主地进行行；其次次，要落落实金融融监管责责任制，实实现层层层负责；最后，要要尽早制制定科学学的监管管标准，引引入先进进的监管管技术和和监管手手段。第三次作作业21世纪纪中国应应对入世世的承诺诺，以银银行上市市，引入入外资战战略合资资者的方方式对银银行进行行大刀阔阔斧的改改革，却却引来了了国内各各界人士士对“国国有银行行是否贱贱卖”的的争论。从从网上很
33、很多数据据看，国国有银行行每股价价格相对对于股市市上其他他股票确确实低了了很多。我我认为问问题并不不在此，我我们需要要换一种种角度来来看这个个问题。 所谓贱贱卖，不不是股票票上市时时股价便便宜了，而而是作为为国有企企业，本本来是全全民所有有制的产产物，但但现在却却被少数数人以极极低价格格收购 。为什什么要贱贱卖呢，说说白了，还还是因为为是全民民所有的的东西，也也就是说说原所有有者不是是一个人人，而是是10亿亿个人，一一人只有有一点，所所以卖少少了大家家都不心心疼，卖卖多了购购买者却却会心疼疼 国有有银行上上市并不不存在这这个问题题，因为为现在巴巴不得多多卖点钱钱呢，把把股市搞搞牛了才才上市就就
34、是这个个目的。 关键是是未来的的法人股股、职工工股的分分配才是是是否贱贱卖的关关键 首先我我们不要要总盯住住别人的的腰包，别别人在我我们这拿拿回了多多少的钱钱。而是是要看我我们得到到了什么么，我们们占了多多少比例例。以中中国的三三大商业业银行为为例，外外国资金金投资中中行、建建行、工工行的股股份只有有5100对于于这些小小股东来来说他们们的收益益在这几几年会有有很大的的回报，可可是我们们呢？虽虽然向上上面所说说到的到到20005年为为止，中中行的股股权转让让获得了了10%的净资资产溢价价；建行行的股权权转让获获得了117%的的溢价；工行的的股权转转让也获获得了115%的的溢价。这这个溢价价比虽
35、然然不高，但但我们要要想一想想，这十十几个点点的收益益是在别别人投资资候我们们占据着着大股东东的情况况下的收收益，如如果净核核算下来来也是一一个不小小的数目目。 再有，一一位参与与国有银银行引资资谈判的的外方高高层说，最最终确定定的股权权转让价价格是谈谈判双方方协商的的结果，只只要双方方都认可可这个价价格，并并且不存存在强买买强卖的的情形，就就不能说说这是在在贱卖国国有银行行。并且且外资参参股之后后，这些些银行的的国有股股权仍然然占很大大比例，更更应该关关注的是是这些国国有股权权将来的的价格。即即使当前前向外资资转让股股权的溢溢价水平平不高，这这些银行行上市后后，如果果IPOO价格以以及市场场
36、交易价价格大大大高于战战略投资资者的参参股价格格，在境境外战略略投资者者受益的的同时，占占大头的的国有股股权的持持有者财政政部(国国家)将是最最大的受受益者。 还有我我国的政政策是，单单一银行行的外资资占比不不能超过过25，单个个外资投投资者不不超过220，并并且对投投资者不不是谁都都可以的的，要符符合五个个标准：投资所所占股份份比例不不低于55%；股股权持有有期在三三年以上上；派驻驻董事；入股中中资同质质银行不不超过两两家；技技术和网网络支持持。 就像我我们改革革开放的的初期，我我们对外外商的投投资给予予了很大大的优惠惠政策，那那么现在在呢？我我们还需需要招商商引资吗吗？当然然不需要要。我们
37、们国家的的政治稳稳定经济济繁荣并并且有大大量的剩剩余劳动动力造成成我们的的工资水水平低，各各方面在在国际上上都很有有竞争力力。我们们的银行行也如此此，股份份卖的便便宜与否否，受益益的多少少，我认认为不是是国家的的目的，而而我们的的金融企企业向国国际化又又迈出了了一大步步，这才才是主要要的。 持银行行被贱卖卖的观点点的人主主要依据据是1.境外战战略投资资者从汇汇金公司司平价购购入中行行和建行行的股权权，外资资没有花花费任何何溢价，占占了很大大的便宜宜。2.向境外外战略投投资者出出售股权权时，没没有对中中资银行行无形资资产价值值进行评评估和计计算。33.中国国银行业业的股权权交易正正演变为为卖方市
38、市场的局局面。 对这这种认为为国有银银行被廉廉价地贱贱卖乃至至威胁金金融安全全的观点点，几乎乎所有的的当事者者都做出出了回应应，中国国银行董董事长肖肖钢说：引进进战略投投资者和和公开发发行上市市(IPPO)是是国有商商业银行行改革的的两个环环节，虽虽都涉及及定价，但但机制、对对象、策策略有很很大不同同，两种种情况很很难直接接比较。从从定价机机制看，引引进战略略投资者者的定价价是一对对一谈判判，IPPO定价价则是公公开向国国际机构构投资者者和社会会公众推推销；从从定价对对象看，战战略投资资者和公公众投资资者性质质不同、作作用不同同。战略略投资者者愿意与与引资企企业长期期业务合合作，共共担风险险，
39、往往往要承诺诺较长的的股票锁锁定期，承承诺竞争争回避。公公众投资资者更多多考虑股股票投资资收益，可可能长期期持股，也也可能短短期投机机。因此此，战略略投资者者在IPPO前入入资的认认股价格格一般要要低于IIPO价价格；从从定价策策略看，引引入国际际知名机机构作为为战略投投资者有有助于提提高引资资企业无无形资产产，提升升引资企企业形象象和市场场价值。因因此，在在引资定定价过程程中，按按国际通通行惯例例，通常常都要考考虑无形形资产的的价值。又说：如果果不改革革，国有有商业银银行资本本金严重重不足、不不良资产产增加、财财务信息息不真实实，连生生存都难难以为继继，这才才是真正正威胁国国家金融融安全和和
40、经济安安全的最最大隐患患。交交通银行行董事长长蒋超良良在报社社记者时时说：交行和和汇丰的的合作，不不是零和和游戏，而而是双赢赢战略，不不能从汇汇丰赚钱钱就得出出我们亏亏本的结结论。每每股1.86元元的入股股价格，相相当于交交行20003年年末每股股净资产产的1.76倍倍，此前前外资入入股中资资银行，市市净率最最高的是是恒生银银行入股股兴业银银行的11.8倍倍，最低低的是花花旗银行行入股浦浦发银行行的1.54倍倍，我们们的定价价水平是是比较高高的。而而且，汇汇丰入股股使我行行资本充充足率及及时达标标，溢价价部分使使我行每每股净资资产上升升了0.17元元，相应应提高了了我行IIPO的的定价基基础，
41、汇汇丰概念念对我行行IPOO的成功功和股价价后市稳稳定都起起到重大大作用。另另外，刚刚才我也也提到了了，股价价上升受受益的不不仅是汇汇丰，国国有股的的增值更更大。应应该说，我我们和汇汇丰的合合作成效效显著。通通过合作作，交行行既引进进了资金金，更引引进了管管理、技技术、人人才和品品牌，经经营管理理水平显显著提升升，与汇汇丰的合合作是符符合交通通银行长长远利益益的。 建设设银行董董事长郭郭树清回回答得更更干脆：中国国金融业业改革的的必要性性和紧迫迫性怎么么估计也也不会过过高。不不把金融融体系整整治好，国国家经济济的持续续快速增增长就可可能中断断，甚至至可能遭遭遇危机机。战略略投资者者的进入入，可
42、以以加快公公司治理理结构建建设，改改变官官商文文化，改改变传统统的经营营模式，可可以使我我们少走走弯路。我我们应该该有一个个清醒的的认识，中中国现有有的银行行既不是是金山也也不是废废墟。如如果不真真正从机机制上脱脱胎换骨骨，那么么国内许许多银行行所具有有的价值值不仅不不能够为为正值，反反之可能能为负值值。一个个负价值值的企业业或行业业，股票票是发不不出去的的，更谈谈不上卖卖得贵了了还是贱贱了。 银行贱卖论论之争争从一个个侧面凸凸显了国国有银行行改革攻攻坚之复复杂、之之艰难，也也从另一一个侧面面提示人人们，金金融改革革等不得得也急不不得，对对于种种种可能出出现的失失误甚至至是风险险，应以以殚精竭
43、竭虑之心心充分评评估，应应以如履履薄冰之之心小心心操作。但但是，它它却不能能引导出出这样的的结论：即困难难已大到到难以克克服，市市场化改改革的路路走错了了。一句句话，国国有银行行改革既既需要大大智慧、大大魄力，也也需要大大胸怀、大大视野。第四次作作业答案案答：随着着全球经经济一体体化的进进程,企企业间的的竞争更更加激烈烈,同时时还有来来自国外外厂商的的威胁。为为了在这这种竞争争环境中中生存、发发展,我我国企业业必须从从劳动密密集型向向资本、技技术密集集型转变变。然而而,这个个过程不不可避免免地需要要大量资资金。而而且伴随随着复杂杂的技术术和大量量的资本本投入,投资者者的投资资风险程程度更高高、
44、范围围更广。因因此,投投资者对对这种项项目往往往采取非非常保守守的态度度。为了了引导社社会资本本投向技技术、资资本密集集型项目目,资本本市场的的“风险分分散和共共担” 功能能变得越越来越重重要。在在一个有有效的资资本市场场上,投投资者可可以通过过证券组组合来分分散其投投资风险险,高效效的资本本市场可可以促进进经济的的发展。在现代市市场经济济中资本本市场具具有很重重要的地地位和作作用。（11）它首首先是筹筹集资金金的重要要渠道，投投资者在在踊跃购购买证券券的同时时，向市市场提供供了源源源不断的的巨额长长期资金金。（22）资本本市场是是资源合合理配置置的有效效场所，资资本社会会化成为为现代大大工业
45、的的发展核核心，资资本市场场为资本本所有者者自由选选择投资资方向和和投资对对象提供供了十分分便利的的活动舞舞台，而而资金需需求者也也冲破了了自有资资金的束束缚和对对银行等等金融机机构的依依赖，有有可能在在社会范范围内广广泛筹集集资金。（33）资本本市场有有利于企企业重组组，从我我国来看看，我国国企业可可以利用用资本市市场实现现企业改改制和产产权约束束的变化化。例如如国企改改制，由由于投资资人不同同形成了了国家股股、法人人股、个个人股从从而形成成了对企企业多层层次的约约束，这这样有助助于提高高公司的的经营效效率和发发展能力力。（44）促进进产业结结构向高高级化方方向发展展，资本本市场是是一个竞竞
46、争性的的市场，筹筹资者之之间存在在着直接接或间接接的竞争争关系，中中有那些些发展前前途且经经营状况况良好的的企业才才能在资资本市场场上立足足。目前我国国资本市市场在规规模、功功能、结结构、规规则等方方面存在在着严重重的制度度缺陷，而而高效的的资本市市场对经经济发展展具有重重要促进进的作用用，资本本市场发发展与经经济发展展不协调调的现状状表明,我国迫迫切需要要培育和和建立一一个完善善的资本本市场,以适应应我国的的经济发发展。1 我我国资本本市场的的现状与与不足随着着中国经经济的持持续成长长，中国国的金融融资产特特别是证证券化金金融资产产，进入入了一个个前所未未有的成成长和发发展膨胀胀时期，但但是
47、目前前我国的的证券市市场形成成的是高高度集中中的以沪沪、深交交易所并并存发展展的模式式。且从从证券市市场的发发行主体体来看,上市公公司为获获得证券券发行资资格,虚虚报会计计报表,信息披披露不规规范,存存在严重重的“内部人人控制”现象；部分持持股大户户常常采采取不正正当的手手段操纵纵资本市市场,造造成严重重侵犯中中小投资资者利益益的现象象发生。2我我国资本本市场有有其不足足之处:（11）资本本市场发发展不平平衡。经经过十几几年的发发展,我我国的资资本市场场已初具具规模,但资本本市场的的现状不不能满足足经济可可持续性性发展过过程中各各种类型型企业的的资金需需求。第第一，债债券市场场存在发发展不平平
48、衡问题题。我国国债券市市场的发发展相对对于股票票市场，债债券市场场规模小小、市场场化程度度低、发发行和交交易市场场割裂，尤尤其是公公司债券券，相对对于国债债和金融融债，更更是发展展缓慢。 第二，股股票市场场也存在在着不平平衡发展展问题。（一一）是虽虽然20007年年沪深总总市值已已经超过过我国内内地GDDP总量量，与发发达国家家的比例例相当，但但因流通通市值无无论绝对对量还是是占比都都相对较较小，沪沪深股市市总流通通市值约约9万亿亿元，仅仅占两市市总市值值的300%左右右，股市市结构亟亟待完善善；（二二）是股股市的进进入和退退出机制制发展不不平衡，削削弱了证证券高效效率优化化资源配配置的作作用
49、。（22）我国国单一层层次的证证券市场场规定了了严格的的上市条条件,阻阻碍了中中小企业业通过证证券资本本市场获获得资金金。公司司公开发发行的股股票和债债券进入入证券交交易所挂挂牌交易易须受到到严格的的上市条条件限制制(包括括公司规规模、盈盈利性等等)，大大多数企企业不能能满足这这些条件件。沪、深深市场的的大一统统、高门门槛,致致使高成成长性的的科技创创业型企企业和中中小企业业由于风风险太大大和公司司的盈利利性等原原因得不不到资本本市场的的支持。这这一切造造成中小小企业和和科技创创业型企企业在我我国融资资困难,阻碍了了中小企企业和风风险投资资事业的的发展。（33）我国国证券资资本市场场关于上上市公司司退出机机制存在在着不足足之处,