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1、目录中文摘要要I英文摘要要.IIII一、引言言1二、中国国煤炭上上市公司司资本结结构的影影响因素素1（一）企企业成长长性1（二）营营运能力力2（三）短短期偿债债能力22（四）盈盈利能力力2（五）税税盾价值值2（六）非非债务税税盾3三、中国国煤炭行行业上市市公司资资本结构构的现状状及问题题3（一）煤煤炭上市市公司资资本结构构的现状3（二）煤煤炭上市市公司存存在的问问题3四、煤炭炭行业上上市公司司优化资资本结构构的建议议4（一）优优化煤炭炭上市公公司的股股权结构构4（二）优优化煤炭炭上市公公司的资资产负债债率5（三）优优化煤炭炭上市长长期负债债率5（四）通通过融资资决策，优优化资本本结构66五、结
2、论论7参考文献献8致谢9中国煤炭炭行业上上市公司司资本结结构的探探讨摘要：资资本结构构问题是是一个具具有重大大理论价价值和实实践意义义的研究究课题。资本结构是公司财务的核心内容。资本结构系指长期负债与权益(普通股、特别股、保留盈余)的分配情况。随着我国国经济的的快速发发展,相相应的国国有企业业改革和和金融市市场改革革正在有有序的进进行,资资本结构构作为企企业筹资资的主要要内容,对企业业活动的的多个方方面都起起到了至至关重要要的作用用。资本本结构的的构成及及比例安安排不仅仅影响筹筹资的资资本成本本、财务务风险、企企业价值值,更重重要的在在于资本本结构影影响公司司的剩余余索取权权和控制制权的分分配
3、,进进而影响响公司利利益相关关者的利利益制衡衡机制,最终影影响财务务目标乃乃至公司司总目标标的实现现。本文文以研究究煤炭类类上市公公司资本本结构为为出发点点,分析析煤炭类类上市公公司的资资本结构构在国企企改革和和金融市市场改革革的大背背景下存存在的问问题,提提出一些些双向调调整资本本结构的的方法和和措施,使得煤煤炭类上上市公司司能更好好的利用用各种工工具调整整公司资资本结构构。关键词：资本结结构;影影响因素素;煤炭炭上市公公司；Chinnas cooal inddusttry of thee caapittal strructturee off liisteed ccomppaniiesAbs
4、ttracct：Cappitaal sstruuctuure is a ssignnifiicannt ttheoory vallue andd prractticaal ssignnifiicannce of ressearrch intto tthe subbjecct. Cappitaal sstruuctuure is thee coore conntennt oof ccomppanyy fiinannce. Caapittal strructturee reeferrs tto tthe lonng-ttermm deebt andd eqquitty (commmonn stto
5、ckk, eespeeciaallyy sttockk, tthe alllocaatioon oof rretaaineed eearnninggs). Withh thhe rrapiid ddeveeloppmennt oof oour ecoonommy, thee coorreespoondiing staate-ownned entterpprisse rrefoorm andd fiinannciaal mmarkket refformms aare andd orrderrly, caapittal strructturee ass thhe mmainn coonteent
6、of thee ennterrpriise finnanccingg off ennterrpriise acttiviity hass pllayeed aa moore impporttantt roole. Caapittal strructturee off coompoosinng aand prooporrtioon oof nnot onlly aaffeect finnanccingg arrranngemmentts ccapiitall coostss, ffinaanciial rissk, entterpprisse vvaluue, morre iimpoortaan
7、t is thee caapittal strructturee innfluuenccingg coompaany thee diistrribuutioon oof rresiiduaal cclaiims andd coontrrol, afffecct tthe commpanny sstakkehooldeer iinteeressts ballancce mmechhaniism, fiinallly afffectt fiinannciaal ggoalls aand achhievve tthe goaal oof tthe commpannyss tootall. BBase
8、ed oon tthe ressearrch of thee caapittal strructturee off liisteed ccomppaniies coaal aas tthe staartiing poiint, annalyysiss off thhe ccoall caapittal strructturee off liisteed ccomppaniies in soee reeforrm aand finnancciall maarkeet rrefoorm undder thee baackggrouund of thee exxisttentt prrobllems
9、s annd pputss foorwaard somme ttwo-wayy addjusstmeent of metthodds aand meaasurres thee caapittal strructturee off liisteed ccomppaniies, maakess cooal cann beetteer uuse of varriouus ttoolls aadjuust corrporratee caapittal strructturee. Keyy woordsscaapittal strructturee; ffacttorss; ccoall liistee
10、d ccomppaniies;一、引言言选题背景景及意义义在世界能能源的消消费结构构中，原原油、天天然气和和煤炭各各占300左右右，而我我国煤炭炭却提供供了700左右右的能源源和600以上上的化工工原料，中中国是以以煤炭为为主要能能源的少少数国家家之一，煤煤炭在我我国经济济建设和和社会发发展中有有着重要要的地位位。煤炭炭企业同同其他工工业企业业、高新新科技企企业一样样，进行行了一系系列的并并购、重重组、上上市等现现代企业业资本、财财务方面面的运作作，资本本结构已已经发生生了深刻刻的变革革。研究究煤炭企企业的资资本结构构对于煤煤炭企业业的资本本成本、市市场价值值、经营营效率、企企业的经经营稳定定
11、性以及及煤炭企企业内部部的法人人治理结结构有着着重大而而直接的的影响。当前我国国煤炭企企业面临临金融危危机，资资源整合合力度不不断加大大，企业业间优胜胜劣汰，煤煤炭资源源逐渐向向优势企企业集中中的步伐伐逐步加加快，作作为煤炭炭类的上上市公司司，融资资为企业业的发展展，扩张张奠定了了基础。我国煤炭上市企业应该抓住有利时机，分析研究企业的资本结构及影响因素，实现企业低成本，快速发展。二、中国国煤炭行行业资本本结构的的影响因因素本文认为为我国煤煤炭行业业上市公公司资本本结构与与影响因因素存在在以下关关系：（一）企企业成长长性一方面，对对于成长长性较好好的公司司，由于于它的选选择未来来的投资资机会具具
12、有更大大的灵活活性，而而股东的的高风险险偏好提提供了更更为广阔阔的空间间，资产产替代效效应较强强，所以以这些公公司的代代理问题题可能更更加严重重。另一一方面，成成长性越越强的企企业对外外部资金金的依赖赖性越强强，因为为这种企企业的内内源融资资往往不不能满足足其高速速发展的的需要。煤煤炭行业业资本结结构的成成长性主主要表现现在在主主营业务务收入增增长率。（二）营营运能力力营运能力力越强的的公司，应应收账款款回收速速度快，存存贷周转转时间短短，流动动资产利利用效率率高，可可以降低低信用风风险，缩缩短营业业周期，减减少资金金占用，使使企业能能更好地地利用负负债经营营。行业业的交易易习惯也也会影响响资
13、金周周转，从从而影响响该行业业的资本本结构。由由于在煤煤炭行业业中，销销售收入入很大部部分是应应收账款款，信用用期限较较长，信信用风险险较大，资资金周转转相对某某些行业业来说较较慢，因因此可能能对行业业的营业业能力造造成一定定的影响响。公司司的营运运能力越越强，资资产的管管理效率率越高，公公司的财财务状况况越好，抵抵抗风险险的能力力就越强强，公司司就越有有条件进进行举债债经营。煤煤炭行业业主要表表现在总总资产周周转率。（三）短短期偿债债能力即资产的的流动能能力，这这也是一一个对资资本结构构具有双双重效应应的因素素。理论论上，短短期偿债债能力与与资本结结构呈正正相关关关系。但但短期偿偿债能力力强
14、的企企业流动动资金比比重较大大，当投投资机会会较多时时，企业业也可能能用这些些流动资资金去支支付投资资的需要要。这样样，短期期偿债能能力与资资本结构构之间就就是负相相关关系系。在煤煤炭行业业主要表表现在流流动比率率和速动动比率。（四）盈盈利能力力企业的获获利能力力越强，就就越有可可能保留留较多的的内部盈盈余满足足公司融融资需求求，而不不依赖于于外部融融资，从从而获利利能力越越强者，负负债比率率会越低低。煤炭炭行业主主要表现现在每股股收益、总总资产报报酬和净净资产收收益。（五）税税盾价值值负债融资资的利息息在税前前具有抵抵税的作作用，平平均税率率高的企企业负债债融资的的动机相相对较强强，以便便充
15、分的的享受“税盾效效应”。在煤煤炭行业业主要表表现在企企业所得得税税率率。（六）非非债务税税盾资本结构构与非债债务性税税盾存在在负相关关关系。年年度计提提的固定定资产折折旧越高高，越能能较多的的代替债债务的税税盾作用用，企业业越能降降低资产产负债率率。煤炭炭行业主主要表现现在固定定资产折折旧占总总资产比比率。三、中国国煤炭上上市公司司资本结结构的现现状及问问题（一）煤煤炭上市市公司资资本结构构现状1、公司司资产负负债率偏偏低且具具有下降降趋势。我我国煤炭炭类上市市公司的的资产负负债率都都在500%左右右运动,相比中中国整体体上市公公司的资资产负债债率还低低。相比比主要发发达国家家的数据据就更低
16、低了。22、内源源融资比比例较低低,主要要依赖外外源融资资。我国国煤炭类类上市公公司在进进行融资资选择时时,倾向向于外源源融资,内源融融资在上上市公司司融资中中所占比比重很低低,20006、220077年比例例都达不不到200%,远远远低于于外源融融资。3、我国国煤炭类类上市公公司的债债务类型型结构主主要是来来自银行行贷款,其中有有相当一一部分是是抵押担担保贷款款,其次次为商业业信用贷贷款,而而包括了了国外公公司普遍遍采用的的债券融融资形式式在内的的其它融融资类型型仅占到到了很小小部分。4、对煤煤炭上市市公司融融资结构构的分析析可以发发现,煤煤炭行业业上市公公司资本本结构与与其融资资结构存存在
17、一定定的差异异,其220077年负债债融资比比率为440.228%低低于其资资产负债债率平均均值488.033%。然然而,资资本结构构的变化化趋势取取决于融融资结构构的变化化,在负负债融资资比率低低于资产产负债率率的情况况下,随随着时间间的推移移,企业业资产负负债率将将逐年下下降。（二）煤煤炭上市市公司存在在的问题题1、规模模高增长长和盈利利能力下下降是煤煤炭类上上市公司司内源融融资比例例低的直直接原因因，经济的的高速发发展要求求更多更更快的能能源供应应。煤炭炭是我国国的主要要能源。煤煤炭及相相关产业业的健康康发展直直接关系系到国家家宏观经经济的健健康发展展。在国国家采取取可持续续发展战战略的
18、经经济发展展方式后后,环境境问题提提上日程程,小煤煤矿的关关停和相相关限制制政策的的出台使使得煤炭炭产能降降低,而而解决这这一问题题只能靠靠煤炭类类上市公公司投入入更多的的资金来来扩张企企业生产产规模。2、企业融资渠道的单一化,使闲置资金向生产资金的转化受到影响。改革使国民收入的分配有了深刻的变化,居民收入的增加使得居民储蓄取代了财政成为投资资金的主要来源,金融体制改革后,大多数居民的储蓄仍以存款形式进入少数国有银行,又主要通过信用贷款的形式进入企业。因此,在股票和债券市场还不被广大老百姓所认可的时候,银行信贷几乎成了居民储蓄进入企业投资的唯一渠道,这样就导致了企业对银行的高负债和银行对居民的
19、高负债。3、负债债结构不不合理，流流动负债债水平偏偏高。从煤炭炭上市公公司数据据显示，近近几年来来煤炭上上市公司司的长期期负债有有逐年上上升的趋趋势。但但是流动动负债的的比率还还是明显显高于长长期负债债的比率率，这样样会增加加煤炭上上市公司司的信用用风险。并并且煤炭炭行业业业属于资资本密集集行业，未未来煤炭炭行业的的发展趋趋势要求求企业加加强科研研投入费费用，对对资金稳稳定性的的要求会会有所提提高，所所以煤炭炭行业流流动负债债率高不不利于资资金的有有效利用用。4、债务务期限结结构略显显失衡,且流动动负债比比重较大大。由于于公司的的融资能能力、税税收以及及破产风风险等都都与公司司所处的的行业有有
20、很大关关联性,因此在在进行资资本结构构决策时时,必须须考虑行行业状况况。行业业状况对对资本结结构的影影响主要要归功于于行业内内企业的的资本投投入的平平均规模模、资产产构成状状况、行行业产品品稳定性性等因素素。从煤煤炭行业业的资产产投入规规模来看看,行业业被为数数不多的的企业所所垄断,对资金金实力有有较高要要求,需需要大量量的资金金支持。四、煤炭炭行业上上市公司司优化资资本结构构的建议议（一）优优化煤炭炭上市公公司的资资产负债债率在资本结结构的影影响因素素中，我我国煤炭炭上市公公司资产产负债率率与企业业净资产产收益率率为正相相关。因因此我国国煤炭上上市公司司资产负负债率与与其企业业价值之之间为正
21、正的影响响因素，为为提高企企业价值值，必须须提高企企业总资资产负债债率。煤煤炭上市市公司可可以采取取以下策策略提高高企业的的资产负负债率1、对于于煤炭行行业上市市公司中中企业规规模小，产产品独特特性不强强的企业业，应扩扩大公司司规模，加加快产品品的创新新，提高高企业的的总资产产负债率率。2、煤炭炭上市公公司应保保持合适适的短期期偿债水水平。从从影响因因素分析析可知，短短期偿债债水平对对我国煤煤炭上市市公司资资本结构构的影响响因素显显著。目目前，我我国煤炭炭上市公公司的债债务结构构中短期期债务占占绝大部部分比例例，保持持良好的的短期偿偿债能力力，要求求流动资资产，包包括银行行存款、存存贷、应应收
22、帐款款等保持持较高的的比例，而而过多的的持有流流动资产产将会影影响企业业的盈利利能力。所所以，煤煤炭上市市公司保保持合适适的短期期偿债水水平，一一方面要要求企业业合理安安排债务务结构，适适度使用用短期债债务资金金；另一一方面要要求有效效管理流流动资产产。3、煤炭炭上市公公司应增增强其合合理避税税能力。由由于煤炭炭企业规规模相对对较大，固固定资产产较多，提提取的折折旧相对对也高。因因此非债债务性税税盾对企企业的综综合影响响，增强强企业合合理避税税能力，提提升企业业价值。（二）优优化煤炭炭上市公公司的长长期负债债率1、在资资本结构构的影响响因素中中，我国国煤炭上上市公司司长期负负债率与与企业净净资
23、产收收益为正正相关关关系。因因此为了了提高煤煤炭上市市公司的的企业价价值，必必须提高高企业长长期负债债率。2、煤炭炭上市公公司未能能充分利利用资产产担保价价值取得得长期债债务资金金，各煤煤炭上市市公司应应合理利利用企业业的可担担保资产产，如固固定资产产和存货货，提高高资产管管理水平平，盘活活资金，提提高公司司长期债债务融资资能力。3、调节节煤炭上上市公司司的债务务结构，特特别是短短期债务务与长期期债务的的比率，以以适应生生产经营营中不同同的资金金要求，特特别是避避免还债债过于集集中和还还款高峰峰的出现现，有效效防范企企业信用用风险。（三）通通过融资资决策，优优化资本本结构企业的融融资对企企业的
24、资资本结构构而言，是是动态改改变资本本结构的的过程，是是优化资资本结构构目标的的途径。在在煤炭企企业融资资的时候候，各种种渠道融融资资金金的增加加是不可可能按比比例，也也不可能能完全按按原有资资本结构构各种资资本所占占比率进进行同比比率融资资。因此此，煤炭炭上市公公司在实实际操作作中，应应从多种种融资方方案中选选择方案案，不仅仅选择最最佳的融融资结构构，还应应能优化化企业的的资本结结构。 11、煤炭炭上市公公司在进进行资本本结构决决策时应应充分考考虑企业业的风险险因素。充充分考虑虑企业的的财务风风险、经经营风险险，还要要求企业业的财务务管理人人员熟悉悉各种筹筹资渠道道、筹资资方式以以及各种种筹
25、资方方式的利利弊因素素，熟悉悉证券市市场的管管理机制制，理性性的追求求企业的的价值最最大化。2、面对对金融危危机，未未来几年年是我国国煤炭行行业的联联合期，进进行行业业整合，提提高产业业集中度度。纵观观世界煤煤炭行业业的发展展历史，提提高产业业集中度度的手段段就是行行业整合合与收购购兼并，煤煤炭上市市公司可可以运用用剩余负负债能力力，通过过债务融融资去收收购其他他公司。但但是，只只有在收收购能够够使公司司资本结结构趋向向最优，收收购项目目有利可可图，并并且最终终使公司司价值得得到提高高的情况况下，杠杠杠收购购才有意意义。（四）通通过融资资决策，优优化资本本结构企业的融融资对企企业的资资本结构构
26、而言，是是动态改改变资本本结构的的过程，是是优化资资本结构构目标的的途径。在在煤炭企企业融资资的时候候，各种种渠道融融资资金金的增加加是不可可能按比比例，也也不可能能完全按按原有资资本结构构各种资资本所占占比率进进行同比比率融资资。因此此，煤炭炭上市公公司在实实际操作作中，应应从多种种融资方方案中选选择方案案，不仅仅选择最最佳的融融资结构构，还应应能优化化企业的的资本结结构。 11、煤炭炭上市公公司在进进行资本本结构决决策时应应充分考考虑企业业的风险险因素。充充分考虑虑企业的的财务风风险、经经营风险险，还要要求企业业的财务务管理人人员熟悉悉各种筹筹资渠道道、筹资资方式以以及各种种筹资方方式的利
27、利弊因素素，熟悉悉证券市市场的管管理机制制，理性性的追求求企业的的价值最最大化。2、面对对金融危危机，未未来几年年是我国国煤炭行行业的联联合期，进进行行业业整合，提提高产业业集中度度。纵观观世界煤煤炭行业业的发展展历史，提提高产业业集中度度的手段段就是行行业整合合与收购购兼并，煤煤炭上市市公司可可以运用用剩余负负债能力力，通过过债务融融资去收收购其他他公司。但但是，只只有在收收购能够够使公司司资本结结构趋向向最优，收收购项目目有利可可图，并并且最终终使公司司价值得得到提高高的情况况下，杠杠杠收购购才有意意义。五、结论论通过分析析可以看看出，煤煤炭行业业的资本本结构和和其他行行业有着着显著的的区
28、别，主主要是由由于各个个行业环环境的不不同，煤煤炭属于于基础性性行业，在在一定程程度上受受到国家家优惠政政策的扶扶持，且且近些年年来我国国经济的的快速发发展，对对煤炭的的需求量量增大，使使得煤炭炭企业经经济效益益好，规规模迅速速扩张，这这些对煤煤炭企业业的资本本结构都都会产生生一定的的影响。另另外，我我国债券券市场还还很不完完善，相相关机制制也不健健全，应应当加快快我国债债券市场场的发展展和完善善。20008年年受美国国经济危危机的影影响，与与煤相关关产品产产量下降降，进而而影响煤煤炭的需需求，金金融危机机必然带带来煤炭炭产业结结构的大大调整，包包括企业业的资本本结构也也应相应应的做出出调整，
29、企企业应在在深入地地研究企企业的资资本结构构的前提提下，加加快资本本结构的的调整，使使企业能能应对危危机，并并且在危危机中抓抓住机遇遇，加快快企业低低成本，快快速的发发展。 参考文献献1沈沈艺峰.资本结结构理论论史.经经济科学学出版社社,199992陆陆正飞.中国上上市公司司融资行行为研究究.会计计研究,20003(110)3王王 敏.上市公公司债务务融资、公公司绩效效与最优优资本结结构.事事业财会会,20004(05）4沈沈亿峰.资本结结构理论论史，经经济科学学出版社社，19999. 55胡援援成.中中国企业业资本结结构与企企业价值值研究，金金融研究究，20002，(3). 66郭颖颖.现代
30、代资本结结构理论论的发展展综述与与评析.经济与与管理，220044. 7高高佳卿，曲曲世友，李李汉铃.公司治治理与资资本结构构优化问问题，管管理工程程学报，220000，(33).8：Jenssen,M.119866,Aggenccy CCostts oof FFreee Caash Floow,CCorpporaate Finnancce, andd Taakeooverrs,AAmerricaan EEconnomiic RReviiew,76:323332299MModiigliianii,F.Milllerr,M.H.119633.Coorpooratte iincoome taxxe
31、s andd thhe ccostt off caapittal.Ameericcan Ecoonommic Revvieww 533,2667229710Harrriss annd RRaviiv.TThe Theeoryy off Caapittal StrructtureeJ.Joournnal of Finnancce,119911(466),22973555.11Tittmann,S.andd Weesseels,R.TThe dettermminaantss off caapittal strructturee chhoicceJJ.JJourrnall offFinnancce,
32、119888(433):11199.12Braadleey,MM.,JJarrrelll,G.A.andd Kiim,EE.H.On thee exxisttencce oof aan ooptiimall caapittal strructturee:Thheorry aand eviidennceJ.Jouurnaal oof FFinaancee,19984(39):85578878.致 谢毕业论文文已经写写作完成成，大学学生活也也即将结结束，回回想这美美好的四四年时光光，我在在学习生生活中会会遇到这这样或那那样的问问题，也也有考虑虑不周的的地方，多多亏有导导师的指指点，同同学们的的支持
33、，才才使我渡渡过那些些艰难。在我的毕毕业论文文完成之之际，我我要向所所有在本本文撰写写过程中中给予我我支持、帮帮助和鼓鼓励的人人们表示示最衷心心的谢意意。感谢谢我的导导师简燕燕玲老师师，在从从选题到到完成论论文的整整个过程程中，她她不断地地给予了了我悉心心的指导导。简老师渊渊博的专专业知识识，严谨谨的治学学态度，精精益求精精的工作作作风，诲诲人不倦倦的高尚尚师德，严严以律己己、宽以以待人的的崇高风风范，朴朴实无华华、平易易近人的的人格魅魅力对我我影响深深远。对对我的言言传身教教使我受受益非浅浅，不仅仅帮助我我完成了了论文的的写作，还还使我学学到了许许多书本本上难以以学到的的知识，对对于简老师给给予我的的教导，我我将永铭铭于心。在在此，我我向简老师表表示最崇崇高的敬敬意和衷衷心的感感谢！感谢各位位同学们们，在平平时得相相互交流流中让我我学到更更多地知知识。而而且在本本次写作作时，还还给我提提了不少少建议。对对在四年年的学习习生活中中，所有有关心和和爱护过过我的人人表示由由衷的感感谢。最后要感感谢我的的母校山西西财经大大学，舒舒适的学学习环境境、奋进进的学习习氛围，都都让我学学在其中中，乐在在其中。由于本人人写作能能力有限限，本文文定有许许多不足足之处，只只能期待待在今后后对这一一课题进进行进一一步的研研究来加加以弥补补。