《财务管理中的基本价值观（doc 40）8927.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财务管理中的基本价值观（doc 40）8927.docx（33页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、财务管理中的基本价值观第一节 时间价值一、什么是时间价值（一）时间间价值的的定义1、货币的的时间价价值（TTimee Vaaluee off Mooneyy）美、英教材材和国内内的部分分教材均均称“货币的的时间价价值”。（1）CFFA、AACCAA、余绪绪缨等：货币随随着时间间的推移移所形成成的增值值。（2）财政政部注册册会计师师考试委委员会等等：货币币经过一一定时间间的投资资和再投投资所增增加的价价值。2、资金的的时间价价值（TTimee Vaaluee off Fuund /Caapittal）国内的部分分教材称称“资金的的时间价价值”（1）李道道明等：是指资资金在周周转使用用中由于于时间
2、因因素而形形成的差差额价值值。（2）王庆庆成、郭郭复初等等：资金金在生产产经营中中带来的的增值额额。3、我们的的认识“货币的时时间价值值”实质上上是“资金（或或资本）的的时间价价值”，为便便于教学学，以后后统称为为“时间价价值”。它是是一笔资资金在不不同时点点上所表表现出来来的数量量差额（如如果有风风险价值值，还应应扣除）。（二）时间间价值的的来源1、凯恩斯斯为代表表的“节欲论论”、“流动偏偏好论”、“时间利利息论”（1）基本本观点“节欲论论”：不将将货币用用于生活活消费而而进行投投资，应应对投资资者推迟迟消费的的耐心给给予一定定报酬，这这种报酬酬的量应应与推迟迟的时间间正相关关，故称称时间价
3、价值。“流动偏偏好论”：放弃弃流动偏偏好所得得到的报报酬。“时间利利息论”：对现现有货币币的评价价高于未未来货币币的评价价所产生生的差额额。（2）现实实中的反反例例1：花旗旗银行等等银行曾曾宣称将将不再准准备为储储户的小小额存款款支付利利息，反反而收取取手续费费。例2：未投投入社会会再生产产过程中中的资金金不能增增值。2、马克思思的劳动动价值理理论：剩剩余价值值的再分分配（1）基本本观点按照马克克思的劳劳动价值值理论，时时间价值值产生的的根源并并不在于于拥有资资金时间间的变化化，而是是由于劳劳动者在在资金的的周转使使用过程程中为社社会劳动动所创造造的剩余余价值的的存在。因因为，企企业的资资金投
4、入入经营活活动后，劳劳动者利利用资金金不仅生生产出新新的产品品，而且且还创造造了新价价值，实实现了价价值的增增值。资资金周转转使用的的时间越越长，实实现的资资金增值值就越多多，资金金的时间间价值就就越大。所所以，资资金时间间价值的的实质是是资金周周转使用用所形成成的增值值额。资金时间间价值不不仅包含含资金一一次周转转使用的的价值增增值额，而而且还包包含了增增值额再再投入周周转使用用所形成成的增值值额。（2）评价价揭示了时时间价值值的本质质；从理论上上说明了了时间价价值的数数量。社社会平均均剩余价价值的大大小决定定了时间间价值的的数量，故故时间价价值可以以通过资资金周转转使用过过程中的的“平均增
5、增值程度度”或“社会平平均资金金利润率率”等指标标加以衡衡量。二、时间价价值的表表现方式式（一）绝对对数：增增值额终值现值利息1、终值（目前）一一笔资金金在若干干期终了了时的金金额。未来值值本利（息息）和Finall/Futuure Valuue FVnn 2、现值（若干期后后）一笔笔资金在在现在（决决策时）的的金额。本金Preseent Valuue PV3、终值、现现值与时时间的示示意图（TTimee Liine，时时线）01234nPVFVn（二）相对对数：贴贴现率社会平平均资金金利润率率利率以扣除风险险价值以以后的（年年）贴现现率（利利率）表表示三、终值和和现值的的计算（一）计算算方法
6、1、单利（1）基本本原理本金能带来来利息，但但该笔利利息须在在提取出出来以后后再以本本金的形形式投入入才能产产生利息息，否则则不能产产生利息息。即：本期只只按照规规定的利利率对本本金计息息，而不不再根据据以前期期间所产产生的利利息来计计算新的的利息。（2）举例例（单位位：万元元，利息息税省略略，下同同）例1：现存存1000，年利利率按33%计算算，一年年期。答案：现值：1000；明年的利息息：10003%3终值：1000331003（以绝对对数表示示的）时时间价值值：10311003；例2：现存存1000，年利利率按33%计算算，二年年期。则则该资金金的现值值、终值值和以绝绝对数表表示的时时间
7、价值值分别为为多少？答案：现值：1000；第一年利息息：10003%3第二年利息息：10003%3利息合计：6终值：1000661006（以绝对对数表示示的）时时间价值值:10611006；2、复利（1）基本本原理本金能带来来利息，该该笔利息息无论是是否提取取出来后后以本金金的形式式投入，均均假设同同样能够够产生利利息。即即：本期期不仅按按照规定定的利率率对本金金计息，还还根据以以前期间间所产生生的利息息来计算算新的利利息。（2）举例例例3：现存存1000，年利利率按33%计算算，一年年期。答案：现值：1000万元元；明年的利息息：10003%3终值：1000331003（以绝对对数表示示的）
8、时时间价值值：10311003结论：如果只有一个期间，终值无论是按单利还是按复利计算，结果都相同。例4：现存存1000，年利利率按33%计算算，二年年期，则则该资金金的现值值、终值值和以绝绝对数表表示的时时间价值值分别为为多少？答案：现值：1000；第一年利息息：10003%3；第二年利息息：10003%33%3.009；利息合计：333.0996.09终值：100066.0991006.009（以绝对对数表示示的）时时间价值值:106.00911006.009结论：如果计息期超过一期，其他条件相同时，按复利计算的终值比按单利计算的大。注意：尽管现实经济生活中大量存在按单利计息的情况，但国内外
9、的教材大多按复利计息。为简化起见，以后未特别说明计息方法时，均按复利计算！同学们可以以此为起点对财务理论背离财务实践的情况展开调查并提出有效协调这种偏差的对策，借以提高财务理论对财务实践的指导作用。论题建议为：财务理论与财务实践背离情况的调查及其协调的对策（二）（一一定时期期内）一一次性收收付条件件下终值值和现值值的计算算01234n已知PV求FVn1、已知PPV，ii，n，求求终值FFVn上例中106.0091100333.099100011003%（100033）3%110010003%（10003%10003%3%）1000（13%）10003%（113%）1100（113%）（113%
10、）110010001.0060991006.009上例中假设设1000PV；3%i；22n；1106.09FVnn，则：其中：n：表示期期数i：毎期的的利率FVn：nn期末的的复利终终值PV：复利利现值：复利终值值系数(Futuure/Finnal Valuue IInteeresst FFacttor)思考：如果各期利率不等如何处理？0123410已知FV10求PV例5：银行行存款年年利率为为3%,利息按按复利计计算，如如果希望望10年年后能从从银行取取出300万元购购买房产产，则现现在一次次性应存存入多少少？答案：30PVVPV300PV3003000.7444122.3323（万万元）2
11、、已知FFVn，ii，n，求求现值PPV上例中假设设30FVnn；3%i；110n；222.3323PV，则则：PV = ：复利现现值系数数（Prreseent Vallue Inttereest Facctorr）例5的计算算过程可可简化如如下：PV300PVIIF3%，1003000.77441122.3323（万万元）课堂练习：1、现存1100万万元，第第2年末末存2000万元元，第88年末存存50万万元，如如果年利利率3%，利息息按复利利计算，则则第100年末到到期时可可取FV10012341010020050多少少？FV1000FVIIF3%，1002000FVIIF3%，850FV
12、IIF3%，22、假设年年折现率率2.55%，小小王夫妇妇在投保保后可存存活200年，未未来每22年收到到一次利利息（共共10次次，每次次均2000元），这这些利息息共相当当于现在在多少钱钱？（三）（一一定时期期内）多多次收付付条件下下终值和和现值的的计算1、无规律律：每次次金额不不相等、每每次时距距不相同同（1）已知知P（PPj、Pk多个），ii，n，求求终值FFn（一一个）（2）已知知终值FFj，Fk（多个个Fn），ii，n，求求P0（一个个）0123222828221818现买保险多多少，可可于第118年末末取1000，第第22年年末取2200，第第28年年末取3300，年年利率33%按
13、复复利计算算？P01000PVIIF188，3%2000PVIIF3%，2223000PVIIF（33%，228）10000.55874420000.55219930000.4437112994.2252、有规律律：每次次金额相相等、每每次时距距相同年金（1）从第第1期末末开始收收付的年年金后付年年金（普普通年金金）A已知A，ii，n，求求普通年年金终值值FAnn（一个个）从第一年末末起，每每年末均均存1000，每每年利率率3%按按复利计计算第100年期末末到期时时取多0123998156784100少少？ FA10100010001100 （11）FA10（13%）100010001100
14、（22）（2）（11），得得：FA10（13%）FA1101100（13%）10100（13%）0FA101000100011.46339111466.399100AA；3%i，110nFAnAAAFVIIFA（ii，n）P32FVIFAA（i，nn）：（普普通）年年金终值值系数（1ii）n1（11i）n2（1i）1（1i）00123n-1n-1n-2154n0已知A，ii，n，求求普通年年金现值值PA00（一个个）012495050491计划于第一一年末起起的未来来50年年内每年年末取1100，如如果年利利率3%，按复复利计算算，则现现存多少少？PA01100100010001100 （11
15、）PA0（113%）110010001000 （22）（2）（11），得得：PA0（113%）PPA010001000PA01100100025.72998225722.988100AA；3%i，550nPA0AAAPVVIFAA（i，nn）P33PVIFAA（i，nn）：（普普通）年年金现值值系数（1ii）11（11i）2（1i）n1（1i）n已知PAA0，i，nn，求AA企业拟投资资于甲项项目，现现需一次次性投资资1000，当年年投产，预预计使用用寿命110年，从从第一年年末起的的未来110年内内每年等等额收回回现金为为A。如如果要求求的投资资报酬率率为3%，按复复利计算算，则AA至少为为
16、多少？APVIIFA（33%，110）1000A10001/PVIIFA（33%，110）普通年金现值系数的倒数被称为“投资回收系数”1000（1/8.553022）11.772311或100FFVIFF（3%，100）AFVIIFA（33%，110）繁琐，尽量不用！已知i，nn，FAAn，求AA已知年利率率3%，按按复利计计算。如如果企业业拟积累累一笔资资金于110年末末偿还1100万万元的债债务，计计划从第第一年末末起的未未来100年内每每年等额额存款AA，则AA至少为为多少？AFVIIFA（33%，110）1000A10001/FVIIFA（33%，110）普通年金终值系数的倒数，被称为
17、“偿债基金系数”10001/11.463398.772300012n1nnn11（2）从第第1期初初开始收收付年金金先付年年金（期期首年金金、即期期年金）DDU P333已知DUU，i，nn，求即即付年金金终值FFADUUn0123910915678410从第一年初初起，每每年初均均存1000，年年利率33%按复复利计算算第100年期末末到期时时取多少少？FADU1101100100011001000（13%）100（13%）FVIFA（3%，10）方法1：查10期普通年金的终值系数，然后乘以（13%）100（13%）1001001100FVIFA（3%，11）1方法2：查11期的普通年金终值
18、系数，然后减1100AA；3%i，110nFADUnn？方法1：方法2：已知DUU，i，nn，求即即付年金金现值PPADUU00123998156784100已知每期利利率3%，按复复利计算算，为使使银行从从现在起起每期初初代付养养老金1100，共共10次次，则现现在一次次性存入入多少？PADU001000100010001000（13%）100（13%）PVIFA（3%，10）方法1：查10期普通年金的现值系数，然后乘以（13%）100（13%）1001100PVIFA（3%，9）1方法2：查9期的普通年金现值系数，然后加1100AA；3%i，110nPADU00？方法1：方法2：（3）从第
19、第2期末末或以后后开始收收付的年年金递延年年金（延延期年金金）DEE已知DEE，i，nn，求递递延年金金终值FFADEEn0123965156784100现在投资，建建设期三三年，从从第四年年初起投投产，从从第四年年末起每每年末均均可收回回1000，年利利率3%按复利利计算第100年期末末到期时时，终值值为多少少？FADEnn100010001100100FVIIFA（33%，77）11007.6662557666.225已知DEE，i，nn，求递递延年金金现值PPADEE00123910945678410已知每期利利率3%按复利利计算，为为使银行行从第四四年末起起每年末末代付养养老金1100
20、，共共7次，则则现在一一次性存存入多少少？PADE001000100011001000100011001000100010001000100010001100PVVIFAA（3%，100）PPVIFFA（33%，33）10008.53002 2.8828665570.16或或：PADE0010001000110010001000PVIIFA（33%，77）PVIIF（33%，33）11006.22302282995522 0.99151141665944 5570.16100AA；3%i，110nPADE00？方法1：方法2：（4）没有有到期日日（n）永续年年金PEE终值现值PPPEPPEPP
21、E/ii（四）计息息期不为为一年条条件下终终值与现现值的计计算1、一年计计息多次次条件下下终值与与现值的的计算现存1000，年利利率3%，每半半年计算算一次利利息，利利率按复复利计算算，一年后后到期时时取多少少？100FFn（33%，11）10011.5%1.510011.5%1.51.55%100FFn（11.5%，2）大3%、1.5%？名义利利率实际年利率率为R，则则：100FFn（RR，1）1000Fn（11.5%，2）R1即：实际年年利率1思考1：现存1000，年利利率3%，每半半年计算算一次利利息，利利率按复复利计算算，二年后后到期时时取多少少？方法1：根根据名义义利率计计算Fn10
22、00FVIIF（11.5%，4）1001.00613363555066106.1366355506方法2：根根据实际际年利率率计算 求实际年利利率RR13.002255% Fn1000FVIIF（RR，2）思考2：如果计息次次数趋向向于无穷穷大时，终终值为多多少？FnP002、多年计计息一次次条件下下终值与与现值的的计算现存1000，年利利率3%，每三三年按复复利计算算一次利利息，21年年后到期期时取多多少？100FFn（33%，221）100FFn（99%，77）小或：按实际际利率计计算100Fn（RR，211）其中，R11（五）已已知现值值P（或或终值FF）和期期数n，求求利率ii例1：现
23、存存1000，一年年后到期期时收到到款项1103，利利息按复复利一年年计算一一次，年利率率？3%例2：现存存1000，100年后到到期时收收到款项项1622.899，利息息按复利利一年计计算一次次，年利率率？方法1162.8891100FVIIF（II，100）FVIF（II，100）11.62289I5%方法21001162.89PVIIF（II，100）PVIF（II，100）00.61139例3：现存存1000，5年年后到期期时收到到款项1158，利利息按复复利一年年计算一一次，年利率率？1581100FVIIF（II，5）FVIF（II，5）1.558（1i）51.58开五次方，求求得
24、 ii9.58%或：查复利利终值系系数表，期期限为55时，I（自变量量）FVIF（因因变量）I1=9%FVIF11= 11.53386I=?FVIF=1.558I2=100%FVIF22=1.6100511%1.68551无法直接获获得系数数为1.58所所对应的的i ，故故采用内内插法（试试误法）：假设Fnabbi，则则1.53886aab9%1.61005aab10%联立成方程程组，求求得a、bb后，求求i1.58abbi即：i？9.58%工作中，上上述过程程可简化化为：ii1（i22i1）即：i99%（110%9%）（六）已知知现值PP、终值值F和利利率i，求求期限nn现存1000，利息息
25、按复利利一年计计算一次次，年利利率8%，则过过多少期期间后，才才能收到到款项3300？10030003查对数与反反对数表表，求nn。或：查利率率为8%的时间间价值系系数表，114115年n（自变量量）FVIF（因因变量）142.93772?3153.1722216无法直接获获得系数数为3所所对应的的n，故故采用内内插法：假设Fnabbn，则则2.93772aab143.17222aab15联立成方程程组，求求得a、bb后，求求n3abbn即：n14.？工作中，上上述过程程可简化化为：nn1（n22n1）即：n114（115114）=14.第二节 风险价价值观念念一、基本概概念（一）风险险财务结
26、果的的波动性性，波动动性越大大，风险险越大；反之越越小。（二）风险险价值二、风险价价值的计计量（一）风险险价值的的计量风险数量风险单单价（二）风险险数量（即即衡量波波动性的的指标）1、变化系系数（标标准离差差率）平均值（期期望值）标准差变化系数变化系数越越大，风风险越大大；反之之越小。2、贝他（）系数越大，（市市场）风风险越大大；反之之越小。3、杠杆系系数（筹筹资杠杆杆系数、经经营杠杆杆系数、总总杠杆系系数）见第四章相相关内容容（二）风险险单价风险数量报酬率0（无风险险）4%（国库库券）1？（平均均风险）6%（资本本市场平平均收益益率）单价：2%1.5（本本项目）风险价值？3%三、预期风风险与
27、预预期报酬酬的关系系投资本项目目期望的的报酬率率无风风险报酬酬率风风险报酬酬率44%11.5（6%4%）77%四、决策原原则（一）如果果两项目目的风险险相同，则则选择期期望报酬酬率高的的；（二）如果果报酬率率相同，则则选择两两项目中中风险小小的；（三）如果果A项目目报酬率率高风险险也大，BB项目报报酬率低低风险也也小则选选择？取取决于对对待风险险的态度度风险数量A3B2风险单价2%无风险报酬酬率4%预计报酬率率A13% 110% 可行行B9% 88% 可可行本章案例与与分组讨讨论1、企业决决定发行行债券，现现在正与与承销商商商定价价格，有有关资料料如下：（1）债券券面值110000万元，三三年
28、期，票票面利率率4%，每每半年支支付一次次利息（即即20万万元），到到期按面面值偿还还。（2）资本本市场无无风险利利率2%，平均均风险证证券的收收益率为为3%。（3）本公公司的债债券评级级为AAA级，风风险数量量为0.8。（4）承销销商提出出的发行行价为110888万元。承承销商认认为此价价格高于于面值，对对本公司司有利，另另外，此此价格数数字吉利利，也能能吸引广广大投资资者。公司财务经经理请你你就以下下问题发发表意见见：（1）能否否认为高高于面值值的发行行价格就就对发行行者有利利？（2）承销销商提出出的发行行价是否否合理？（3）如果果按承销销商确定定的价格格发行，本本公司实实际负担担的年利利
29、率为多多少？2、小王夫夫妇是你你的邻居居，正在在接待保保险公司司林推销销员的到到访。林林推销员员将其产产品介绍绍如下：（1）每份份保险的的金额为为1万元元，每22年按保保险金额额的2%支付一一次利息息（即2200元元），直直到被保保险人去去世；（2）现在在的存款款年利率率仅为22%，还还需交纳纳20%的利息息税，而而保险所所得利息息是免税税的；（3）被保保险人在在投保一一年内意意外死亡亡或病故故的，按按所交保保费的金金额予以以偿还，在在投保一一年后意意外死亡亡或病故故的，按按保险金金额赔偿偿；（4）可以以采取下下列二种种方式之之一支付付保费：在投保时时一次交交清，保保费金额额为50000元元；
30、在投保时时开始交交纳，在在以后每每年的对对日交纳纳一次，共共20次次，每次次3655元（即即每天的的保费仅仅为1元元）；小王夫妇认认为：（1）投保保既可带带来利息息收入，还还可在其其去世时时给予继继承人保保险金。如如果在投投保后存存活500年，受受益金额额合计为为150000元元（10000002552000）。（2）如果果一次支支付保费费，年均均收益2200（155000050000）50，年收益率4%（2005000），是存款利率2.2倍，即4%2%（120%）；如果是分次支付保费，年均收益154（1500036520）50，年收益率42.19%（154365），是存款利率23.44倍，即
31、42.19%2%（120%）；（3）应以以分期付付款的方方式购买买保险，并并向你推推荐。请你分析：（1）他们们的分析析是否有有道理？（2）如果果他们在在投保后后可存活活50年年，则年年实际收收益率为为多少？（3）如果果利率一一直保持持在2%的水平平，你认认为该保保险是否否值得购购买？（4）如果果购买，则则宜采用用何种付付费方式式？企业与借款款有关的的资料如如下：（1）19998年年10月月1日从从银行借借入资金金10000万元元，期限限为100年，年年利率110%，约约定于每每年的33月311日和99月300日每半半年等额额还款一一次。（2）由于于利率连连续下降降，企业业准备提提前还款款。经协
32、协商，银银行同意意企业于于20004年33月311日一次次性偿还还余款。要求：（1）计算算每次等等额还款款的金额额；（2）计算算每次还还款额中中所偿还还的本金金和已支支付利息息；（3）计算算20003年33月311日一次次性还款款的金额额。练习：企业与借款款有关的的资料如如下：（1）19998年年10月月21日日从银行行借入资资金10000万万元，期期限为110年，年年利率110%，约约定于每每年的44月211日和110月221日每每半年等等额还款款一次。（2）假设设0001年66月100日利率率下调到到8%，银银企双方方约定从从下一个个计息起起执行新新利率（即即从20001年年10月月22日日起按年年利率88%计息息。（3）由于于利率连连续下降降，企业业准备提提前还款款。经协协商，银银行同意意企业于于20004年44月211日一次次性偿还还余款。要求：1根据119988年100月211日的借借款条件件编制还还款计划划：（1）每次次等额还还款的金金额；（2）每次次还款额额中所偿偿还的本本金和已已支付利利息；2根据220011年100月211日的借借款条件件调整还还款计划划：（1）每次次等额还还款的金金额；（2）每次次还款额额中所偿偿还的本本金和已已支付利利息；3计算220044年4月月21日日一次性性还款的的金额。