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1、财务管理学课后案例答案第二章：1. 答：（1）FV = 6 （2）设需要n周的时间才能增加12亿美元，则：6计算得：n = 69.77（周）70（周）设需要n周的时时间才能增加加1000亿亿美元，则：6计算得：n5514（周）9.9（年） （33）这个案例例给我们的启启示主要有两两点： 11. 货币时间间价值是财务务管理中一个个非常重要的的价值观念，我我们在进行经经济决策时必必须考虑货币币时间价值因因素的影响； 22. 时间越长长，货币时间间价值因素的的影响越大。因因为资金的时时间价值一般般都是按复利利的方式进行行计算的，“利滚利”使得当时间间越长，终值值与现值之间间的差额越大大。在案例中中我
2、们看到一一笔6亿美元元的存款过了了28年之后后变成了12260亿美元元，是原来的的210倍。所所以，在进行行长期经济决决策时，必须须考虑货币时时间价值因素素的影响，否否则就会得出出错误的决策策。2. 答：（11）（I）计计算四种方案案的期望报酬酬率： 方案A = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 100%0.20 + 10%0.60 + 10%0.20 = 100% 方案B = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 6%0.20 + 11%0.60 + 31%0.20 = 144% 方案C = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 222%0.20 + 14%0.60 +（-4
3、%）0.20 = 122% 方案D = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 5%0.20 + 15%0.60 + 25%0.20 = 155% （III）计算四种种方案的标准准离差： 方案AA的标准离差差为： = 0%方案B的标准离离差为： = 8.722%方案C的标准离离差为： = 8.588%方案D的标准离离差为： = 6.322%（III）计算算四种方案的的标准离差率率： 方案A的的标准离差率率为： V = 方案B的标准离离差率为： V = 方案C的标准离离差率为： V = 方案D的标准离离差率为： V = （22）根据各方方案的期望报报酬率和标准准离差计算出出来的标准离离差率可知
4、，方方案C的标准准离差率711.5%最大大，说明该方方案的相对风风险最大，所所以应该淘汰汰方案C。（3）尽管标准准离差率反映映了各个方案案的投资风险险程度大小，但但是它没有将将风险和报酬酬结合起来。如如果只以标准准离差率来取取舍投资项目目而不考虑风风险报酬的影影响，那么我我们就有可能能作出错误的的投资决策。所所以，在进行行投资项目决决策时，除了了要知道标准准离差率之外外，还要知道道风险报酬系系数，才能确确定风险报酬酬率，从而作作出正确的投投资决策。（4）由于方案案D是经过高高度分散的基基金性资产，可可用来代表市市场投资，则则市场投资报报酬率为155%，其为11；而方案AA的标准离差差为0，说明
5、明是无风险的的投资，所以以无风险报酬酬率为10%。则其他三三个方案的分分别为： 方案AA的方案B的方案C的各方案的必要报报酬率分别为为： 方案AA的K = RF +（KmRF） = 10% + 0（15%10%）= 10%方案B的K = RF +（KmRF） = 10% + 1.388（15%10%）= 16.9%方案C的K = RF +（KmRF） = 10% + 1.366（15%10%）= 16.8%方案D的K = RF +（KmRF） = 10% + 1（15%10%）= 15%由此可以看出，只只有方案A和和方案D的期期望报酬率等等于其必要报报酬率，而方方案B和方案案C的期望报报酬率小
6、于其其必要报酬率率，所以只有有方案A和方方案D值得投投资，而方案案B和方案CC不值得投资资。第四章：三案案例题答：1.（1）公公司目前的基基本状况：首先该该公司属于传传统的家电制制造业，从生生产规模上看看，其处于一一个中游的态态势；从产品品的竞争力角角度分析，其其具备一定的的竞争能力，从从生产能力角角度分析，其其面临生产能能力不足的问问题。（2）公司所处处的经济环境境：在宏观经经济政策方面面，该公司正正处于一个旺旺盛的蓬勃上上升期；从产产品生命周期期变化的角度度分析，该产产品正面临需需求旺盛的良良好机遇；（3）对公司的的影响：由于于该公司所生生产的产品正正面临一个大大好的发展机机遇，但其生生产
7、能力的不不足客观上必必将对公司的的获利发展造造成不利影响响，如果不能能尽快解决生生产能力不足足的问题，很很可能还会削削弱其产品已已形成的一定定竞争力，使使其处于不利利地位。2该公司拟采采取的经营与与财务策略是是可行的。首先，加大固定定资产投资力力度并实行融融资租赁方式式，扩充厂房房设备可以解解决该公司生生产能力不足足的问题；第二，实行赊购购与现购相结结合的方式，可可以缓和公司司的现金流支支出，缓解财财务压力；第三，由于该产产品正处于需需求旺盛的阶阶段，因此开开发营销计划划，扩大产品品的市场占有有率是很有必必要的；第四，由于生产产规模扩大的的需要，增聘聘扩充生产经经营所需的技技术工人和营营硝人员
8、也是是势在必行的的。3企业筹资的的动机对其筹筹资行为及结结果具有直接接影响，具体体到该公司而而言，其筹资资的动机无疑疑是扩张性的的。扩张性的的筹资动机产产生的直接结结果便是企业业资产总结和和资本总额的的增加；从企企业所借助的的具体筹资渠渠道而言，该该公司应结合合自身情况选选择租赁筹资资，投入资本本筹资等多种种渠道相结合合的方式；从从筹资的类型型选择进行分分析，该公司司应该采用长长短期资本结结合，内部筹筹资和外部筹筹资相结合，直直接和间接筹筹资相结合的的方式，在保保持湿度风险险的前提下，以以较低的资本本成本率实行行满足公司发发展的筹资决决策。第五章：三案案例题答：1.股票筹筹资方式的优优缺点：
9、优点：（11）没有固定定的股利负担担。公司可根根据自己的盈盈利灵活选择择是否分配股股利；（2）没有固定定的到期日，不不需要偿还，它它是公司的永永久性资本，除除非公司清算算时才予以偿偿还；（3）利用股票票筹资的风险险小；（4）发行股票票筹资股权资资本能增强公公司的信誉。缺点：（1）资资本成本较高高。一般而言言，股票筹资资的成本要高高于债权成本本。（2）利用股票票筹资，出售售新股票，增增加新股东，可可能会分散公公司的控制权权；（3）如果今后后发行股票，会会导致股票价价格的下跌。2投资银行对对公司的建议议具有一定的的合理性。因因为发行股票票筹资后能降降低公司的财财务风险，并并且能增强公公司的信誉，而
10、而且由于股票票筹资没有固固定的股利负负担和固定的的到期日，这这也从很大程程度上减轻了了公司的财务务负担，促进进公司长期持持续稳定发展展。另一方面，由于于股票筹资的的资本成本高高于债券筹资资的资本成本本，并且分散散公司的控制制权，这在一一定程度上也也会对公司股股权造成负面面影响。3由于该公司司数额较大的的债务还有33年到期，因因此其可以考考虑发行一定定数量的可转转换公司债券券，这样既有有利于该公司司降低资本成成本，也有利利于其调整资资本结构，降降低财务风险险。第六章：三案案例题答：1.可口公公司20055年末净负债债率=30.80% 255%所以可口公司22005年末末净负债率不不符合公司规规定
11、的净负债债率管理目标标。2可口公司：=45%=77.788%便捷公司：=57.722%可乐公司：=67.466%麦香公司：=98.333%香客公司：=87.999%由上可知，该行行业公司负债债筹资中，长长期负债的筹筹资比例较高高，均大于550%，其中中可口公司处处于一个中游游水平，这在在一定程度上上说明其筹资资比例是合适适的。3可口公司未未来净收益折折现价值=1500002005年本公公司的市场价价值=45000+9000+500+450+22005=163350=91.74%，可见采用用未来净收益益折现价值法法能准确的反反映可口公司司实际价值。4公司股票折折现价值=85000公司总的折现价价
12、值=85000+45000=130000万元=79.51%，可见采用用公司总的折折现价值能较较为准确的反反映可口公司司实际价值。5可口公司以以净负债率作作为资本结构构管理目标不不尽合理，因因为没有考虑虑企业的实际际价值。更为为可取的办法法是采用公司司价值比较法法，即公司总总的折现价值值最大化或是是未来净收益益折现价值最最大化作为资资本结构管理理目标。第七章：二、案案例题答：（1）制约约HN集团建建立新厂的因因素有： 1. 原材料供应应不足。由于于国内企业流流动资金不足足、管理不善善等因素的影影响，使得油油料加工行业业整体开工率率严重不足，从从而使得HNN集团新厂面面临着严峻的的原材料供应应问题
13、，这严严重制约了HHN新厂的建建设。 2. 产品国内消消费市场不景景气。由于我我国近十年来来人们生活水水平有了极大大的提高，人人均肉食消费费已经超过了了世界平均水水平，这限制制了饲养业的的发展；另外外，我国的饲饲养业的集约约化程度还很很低，商品饲饲料的需求量量不是很大，所所以这直接影影响HN新厂厂的盈利能力力。 3. 建厂周期过过长。由于在在中国建立该该种类型的新新厂的周期很很长，使得企企业面临着国国外产品的竞竞争以及更多多不确定的因因素。 4. 国际市场竞竞争激烈。由由于美国和巴巴西等国的产产品竞争力很很强，使得我我国产品很难难在国际市场场上立足，而而且在外国低低油价的冲击击下，建立油油料加
14、工厂，前前景堪忧。 5. 保税库带来来的利益有限限。尽管进口口的大豆可以以进入保税库库而免交进口口关税和增值值税，降低原原材料成本，但但是由于出口口豆粕产品的的价格很低，部部分抵消了保保税库带来的的好处，使得得保税库带来来的利益不容容乐观。 6. 进口原料面面临汇率变动动风险。如果HN集团团建立新厂，那那么就需要从从国外进口大大部分原料，这这样汇率的波波动就会影响响生产成本和和利润，即集集团要面临汇汇率变动风险险。 （2）企业进进行投资环境境分析，对及及时、准确地地作出投资决决策和不断提提高投资效益益具有重要意意义。对投资资环境进行研研究，可以使使投资决策有有坚实的基础础，保证决策策的正确性。
15、HN集团通过对对建立新厂依依据的可靠性性、内部条件件的适应性和和战略事实的的可行性进行行分析论证，认认识到建立新新厂会面临着着原材料供应应不足、消费费市场不景气气、保税库利利益有限、国国际市场的激激烈竞争和汇汇率风险等问问题，从而得得出当前HNN集团建立新新厂会有很多多风险，因此此暂时不应该该建立新厂的的结论。如果果HN集团不不进行投资环环境分析，就就不能看清集集团面临的环环境，不能认认识到建立新新厂的一些制制约因素，从从而可能会盲盲目投资、建建立新厂，给给公司造成损损失。因此，进进行投资环境境分析对企业业作出正确的的投资决策有有着非常重要要的作用。第八章：三、案案例题答：（1）计算算各个方案
16、的的内含报酬率率： 设方案一一的内含报酬酬率为R，则则： 440000PVIFAR，3750000 = 00，即PVIFAR，3 = 1.705。 查PVIFA表得得：PVIFA300%，3 = 1.816，PPVIFA355%，3 = 1.696利用插值法，得得：报酬率 年金金现值系数 330% 11.816 R 1.7055 35% 1.6966 由 ，解解得：R = 34.663% 所以方案案一的内含报报酬率为344.63%。设方案二的内含含报酬率为RR，则： 230000PVIFAR，3500000 = 00，即PVIFAR，3 = 2.174。 查PVIFA表得得：PVIFA188%
17、，3 = 2.174，即即R = 118%所以方案二的内内含报酬率为为18%。设方案三的内含含报酬率为RR，则： 700000PVIFAR，31250000 = 0，即PVIFAR，3 = 1.786。 查PVIFA表得得：PVIFA300%，3 = 1.816，PPVIFA355%，3 = 1.696利用插值法，得得：报酬率 年金金现值系数 330% 11.816 R 1.7866 35% 1.6966 由 ，解解得：R = 31.225% 所以方案案三的内含报报酬率为311.25%。设方案四的内含含报酬率为RR，则：12000PPVIFR，1 + 130000PVIFR，2 + 14000
18、0PVIFR，3 100000 = 0利用试误法，计计算得R = 112.30% 所以方案案四的内含报报酬率是1112.30%。由于方案四的内内含报酬率最最高，如果采采用内含报酬酬率指标来进进行投资决策策，则公司应应该选择方案案四。（2）计算各个个方案的净现现值：方案一的NPVV = 444000PVIFA155%，3750000 = 4440002.2833750000 = 255452（元元）方案二的NPVV = 233000PVIFA155%，3500000 = 2230002.2833500000 = 25509（元）方案三的NPVV = 700000PVIFA155%，3125000
19、0 = 7000002.28331250000 = 344810（元元）方案四的NPVV = 122000PVIF15%，1 + 130000PVIF15%，2 + 140000PVIF15%，3 100000 = 199480（元元）由于方案三的净净现值最高，如如果采用净现现值指标来进进行投资决策策，则公司应应该选择方案案三。（3）在互斥项项目中，采用用净现值指标标和内含报酬酬率指标进行行决策有时会会得出不同的的结论，其原原因主要有两两个：1. 投资规模模不同。当一一个项目的投投资规模大于于另一个项目目时，规模较较小的项目的的内含报酬率率可能较大但但净现值较小小，如方案四四就是如此。2. 现
20、金流量量发生的时间间不同。有的的项目早期现现金流入量较较大，如方案案三，而有的的项目早期现现金流入量较较小，如方案案四，所以有有时项目的内内含报酬率较较高，但净现现值却较小。最高的净现值符符合企业的最最大利益，净净现值越高，企企业的收益就就越大。在资资金无限量的的情况下，利利用净现值指指标在所有的的投资评价中中都能作出正正确的决策，而而内含报酬率率指标在互斥斥项目中有时时会作出错误误的决策。因因此，净现值值指标更好。第九章 对外外长期投资案例题1.答：（1）债券在在2002年年4月1日时时的价值为： PP = IPVIFAi，nn + FPVIFi，nn = 100008%PVIFA6%，3
21、+ 10000PVIF6%，3 = 802.6733 + 100000.8400 = 10053.844（元）由于该债券的市市场价格低于于其价值，所所以应购买该该债券进行投投资。(2) =6.46%2.答：(1) (2) （元）由于该股票的市市场价格高于于其内在价值值，故不应进进行投资。(3) 当时， 3.答：(1) 三家公公司债券价值值分别为：（元）（元）（元）(2) 三家公公司债券的投投资收益率分分别为：由于B公司债券券和C公司债债券的价值均均低于其市场场价格，且三三公司债券中中A公司债券券的投资报酬酬率最高，因因此应购买AA公司债券。第十章 营运运资金管理概概论二、案例题答：（1）克莱莱
22、斯勒汽车公公司持有的现现金、银行存存款和短期债债券达到了887亿美元，而而正常现金需需要量只需220亿美元，说说明公司采用用的是保守的的资产组合策策略；而股东东认为，若出出现现金短缺缺，只需向银银行借款等方方式就能获得得资金，这说说明公司当前前持有的一些些短期流动资资产是靠长期期资金来筹集集的，所以公公司采用的是是保守的筹资资组合策略。 （2）公公司股东希望望公司只需持持有20亿美美元，这相对对于公司以往往历史经验而而言，是一个个比较小的金金额，因此，股股东希望公司司采取冒险的的资产组合策策略，将更多多的资金投资资于报酬更高高的项目上。而而股东希望当当出现现金短短缺时，通过过银行借款等等方式来
23、解决决，以实现短短期资产由短短期资金来筹筹集和融通，实实行正常的筹筹资组合策略略。 （3）不不同的资产组组合对公司的的报酬和风险险有不同的影影响。采取保保守的资产组组合策略时，公公司持有过量量的流动资产产，公司的风风险相对较低低，但由于这这些资产的收收益率相对较较低，使得公公司的盈利相相对减少；相相反，采取冒冒险的资产组组合策略时，公公司持有的流流动资产较少少，非流动资资产较多，这这使公司的风风险较高，但但是收益也相相对较高。如如克莱斯勒公公司持有过量量的现金及短短期债券资产产，这可以防防范公司出现现经营风险，但但是它的收益益率也较低，只只有3%。所所以股东希望望公司能够将将更多的资金金投向回
24、报更更多的其他项项目。 同样，不不同的筹资组组合对公司的的报酬和风险险也有不同的的影响。采取取保守的筹资资组合策略，以以长期资金来来筹集短期资资产，可以减减少公司的风风险，但是成成本也会上升升，由此减少少公司的收益益。相反，实实行冒险的筹筹资组合策略略，增加公司司的收益，但但是公司也要要面临更大的的风险。而在在正常的筹资资组合策略下下，公司的报报酬和风险都都适中。第十一章 流流动资产三、案例题答：（1）金杯杯汽车公司的的应收账款管管理可能出的的问题有： 1. 没有制定合合理的信用政政策，在赊销销时，没有实实行严格的信信用标准，也也没有对客户户的信用状况况进行调查和和评估，从而而对一些信誉誉不好
25、、坏账账损失率高的的客户也实行行赊销，因而而给公司带来来巨额的坏账账损失； 2. 没有对应收收账款进行很很好地监控，对对逾期的应收收账款没有采采取有力的收收账措施。 （2）如如何加强应收收账款的管理理： 1. 事前前：对客户进进行信用调查查和信用评估估，制定严格格的信用标准准 2. 事事中：制定合合理的信用政政策，采用账账龄分析表等等方法对应收收账款进行监监控。 3. 事后：制定合理有有效的收账政政策催收拖欠欠款项，减少少坏账损失。第十二章 流流动负债二、案例题答：（1）大厦厦股份的流动动负债管理可可能存在的隐隐患是：作为百货零售企企业，公司流流动资金主要要依赖于银行行借款和资金金周转中形成成
26、的应付账款款等流动负债债，流动负债债占总负债的的96.811，若资金金周转出现困困难，公司将将面临一定的的短期偿债压压力，进而影影响公司进一一步债务融资资的能力。所所以，公司的的财务风险较较高。（2）利：银行行短期借款可可以迅速获得得所需资金，也也具有较好的的弹性，对于于季节性和临临时性的资金金需求，采用用银行短期借借款尤为方便便；而采用应应付账款进行行融资也很方方便，成本也也较低，限制制也很少。大厦股份主营百百货零售，经经营中需要大大量的流动资金，而而且销售具有有明显的季节节性和周期性性，通过银行行短期借款，可可以迅速地获获得所需资金金。另外，公公司要采购大大量的存货，通通过应付账款款可以从
27、供应应商那里获得得资金，而且且成本低、限限制少。因此此，公司通过过银行短期借借款和应付账账款，可以以以较低的成本本迅速地获得得经营所需流流动资金。 弊：银行借款的的资金成本相相对较高，而而且限制也相相对较多，使使用期限也较较短；而应付付账款筹资的的期限也很短短，在不能到到期偿还时，会会使公司声誉誉下降，而且且当存在现金金折扣时，放放弃它要付出出很高的资金金成本。当银银行短期借款款到期或集中中向供货商支支付货款时，公公司可能面临临资金周转不不畅的状况。而且当这些债务偿还日期在销售淡季时，由于公司现金流入较少，公司很难偿还这些到期债务，从而会降低公司的声誉，影响以后的融资能力。第十三章 收益益管理
28、二、案例解：(1) 如如果三个子公公司按正常市市场价格结算算，则应缴纳纳的增值税额额分别为： A公司应纳纳增值税1100501744004550（万元） B公司应纳纳增值税1100701788501119085503400（万元） C公司应纳纳增值税11008017111901170（万元元） (2) 如果三个子子公司按内部部转移价格结结算，则应缴缴纳的增值税税额分别为： A公司应纳纳增值税1100401744002880（万元） B公司应纳纳增值税1100551766802555（万元） C公司应纳纳增值税1100801799354225（万元） (3) 从纳税总额额上看，无论论按正常的市市
29、场价格结算算，还是按内内部转移价格格结算，华威威集团公司的的三家子公司司所缴纳的增增值税总额均均为960万万元。但是，考考虑到税款的的支付时间，两两者便存在差差异。由于33个公司的生生产具有连续续性，按内部部转移价格结结算使A公司司当期应缴的的税款相对减减少170（44502880）万元，同同时使B公司司当期应缴的的税款相对减减少85（33402555）万元，CC公司当期应应缴的税款相相对增加2555（4255170）。因因此三个子公公司按内部转转移价格结算算可以起到税税负递延的效效果，获得货货币时间价值值的利益，从从而起到节税税作用，因此此，该集团公公司应当采用用内部转移价价格进行结算算。第
30、十四章 利润润分配案例题参考答案案1 苹果公司在19987年首次次发放股利，是是由于面对强强大的竞争对对手IBM公公司，为了增增强投资者的的信心，以派派发股利的形形式向公众传传递一种信息息 苹果公司的的业绩具有稳稳定持续的增增长能力。同同时进行股票票分割是为了了降低股票的的价格，使股股票更容易流流通，以吸引引更多的投资资者。2 苹果公司从19987年到11995年一一直采用的是是固定股利政政策，直到11996年由由于经营困难难才不得不停停止发放股利利。这种股利利政策要求企企业在较长时时期内支付固固定的股利，在在企业收益发发生变化时，并并不影响股利利的支付。这这种稳定的股股利政策能够够向投资者传传递公司经营营业绩稳定的的信息，有利利于投资者有有规律的安排排股利收入和和支出，能够够增强投资者者信心，有利利于股票价格格的上升。即即使由于股利利的发放使公公司暂时偏离离最佳资本结结构，但也比比减少股利使使投资者认为为公司业绩下下降带来的损损失要小。虽虽然固定股利利政策有一定定的优点，但但在公司净利利润下降或现现金紧张时，固固定股利的支支付会给公司司带来巨大的的财务压力，容容易导致资金金短缺，财务务状况恶化，在在非常时期，公公司可能会不不得已减少股股利的发放，这这会给公司带带来较大损失失，导致股票票价格大幅下下降。