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1、财务分析体系系全功略一、企业资产、负负债和所有者者权益的构成成分析 1、 总资产流动资资产结构性性资产2、 流动资产货币资产生息资产信用资产存货资产（11）货币资产产：现金、各各种银行等金金融机构存款款和可立即用用于支付的票票据。特点：流动性最强强，是现实的的支付能力和和偿债能力。作用：满足日常支付；预防不测风险；应付市场变化；进行利率或价格投机。过多：资金闲置，获利为零；丧失发展和获利机会。（2）生息资产：是企业利用正常生产经营中暂时多余的资金，购入或持有的可随时变现的有价证券或其他投资。如企业购买的国库券、短期债券、商业汇票或本票、可转让存单等短期投资和应收票据。特点：信用度高；变现力强；
2、获利水平低。作用：减少现金持有造成的利润损失；可随时补足现金。（3）信用资产：指企业以信用为基础向他人赊销商品或提供劳务时所形成的应收账款或应收票据。主要包括无担保应收票据、应收账款、其他应收款等。特点：赊销商品项目是确定的；交易数量有限；回收期比较确定。作用：通过延长付款期或增加信用资产数量，扩大销售量；通过市场占有率的提高和 产量的增加，实现规模经济。过多：应收账款管理费用上升，坏账增多，企业资产风险增大。原则：应收账款的增加应以不增加坏账损失和缩短账龄为前提；应收账款的减少应以不减少销售收入和不增加赊销数额为前提。（4）存货资产：指企业在生产经营过程中为销售或者为生产耗用而储备的资产。如
3、商品、产成品、半成品、在产品及各种材料、燃料、包装物、低值易耗品等。特点：占用资金多；影响较大。作用：保证原料供应；均衡生产；有利销售。过多：存货成本增加；市场风险增大。原则：增加应以满足生产、不盲目采购和无产品积压为前提；减少应以压缩库存量，加速周转但不影响生产为前提。3、 负债和所有者权益合计流动负债结构性负债4、 所有者权益实收资本资本公积金盈余公积金未分配利润5、 流动负债营业环节负债融资环节负债收益分配环节负债（1）营业环节负债：如应付票据、应付账款、预收款、应付税金及工资、预提费用等，是企业生产过程中形成的负债。特点：在规定的付款期限内一般不支付利息，但到期时必须偿还，否则要支较高
4、费用。反映：反映企业生产经营过程能够提供资金来源的多少，主要与产品的市场竞争能力、企业的采购和付款政策有关。（2）融资环节负债：如短期借款和1年内到期的长期负债等。特点：要支付一定的利息，但到期后一般可以协商延期偿还。反映：反映企业生产经营活动依赖金融机构的程度，是经营业务波动性大小的反映。（3）收益分配环节负债：如应付股利、应付奖金、应交所得税等。特点：一旦形成就应按期支付，否则会影响企业信誉。二、企业资金结结构分析1 1、 企业财务务状况是企业业资金占用和和资金来源情情况的综合反反映，对企业业资金结构的的分析也就是是对企业资产产结构和负债债结构的分析析。2、 资资产结构分析析：（1）流流动
5、资产率流动资产额额/资产总额额100A、比例上上升或较高的的优点：a、企企业应变能力力增强；b、企企业创造利润润和发展的机机会增加；cc、加速资金金周转潜力大大。注意：企企业是否超负负荷运转。企企业营业利润润是否按同一一比例增长：企业营业利利润和流动资资产率同时提提高，说明企企业正在发挥挥现有潜力，经经营状况好转转；反之，若若企业利润并并没有增长，则则说明企业产产品销售不畅畅，经营形势势恶化。B、比比例下降或较较低：a、如如果销售收入入和利润都有有所增加，则则说明企业加加速了资金周周期运转，创创造出更多利利润；b、反反之，利润并并没有增长，说说明企业原有有生产结构或或者经营不善善，企业财务务状
6、况恶化，表明企业的生产下降，沉淀资产比例增加，企业转型趋于困难。注意：当企业以损失当前利益来寻求长远利益时，比如趋于增加在建工程或长期投资时，也有可能在短期内出现流动资产和实现利润同时下降的情况。C、常规标准：通常商业企业的流动资产往往大于非流动资产，而化工企业的则可能相反。一般地，纺织、冶金行业的企业流动资产率在3060之间，商业批发企业的有时可高达90以上。（2）存货比率存货/流动资产总额100 （其分母也可用总资产来代替）A、比率上升或较高：a、企业产品销售不畅；b、流动资产变现能力有所下降；c、加强存货管理变得重要起来。B、比率下降或较低：a、产品销售较好；b、原材料市场好转；c、流动
7、资产变现能力提高。（3）长期投资率长期投资合计/结构性资产合计100A、比例提高说明：a、企业内部发展受到限制；b、企业目前产业或产品利润率较低，需要寻求新的产业或产品；c、企业长期资金来源充足，需要积累起来供特定用途或今后充分利用；d、投资于企业内部的收益低，前景不乐观。B、比例高所带来的问题：a、企业无经营控制权；b、企业能否得到预期收益，取决于被投资公司，不确定性较高；c、企业自身实力下降或者产业趋于分散。（4）在建工程率在建工程合计/结构性资产合计A、是否增加在建工程要看：a、企业长期资金来源是否有保证；b、企业投资项目预期收益率是否高于长期投资的收益率；c、企业的经济环境或市场前景是
8、否良好。B、要注意的是：a、建设项目的预期收益和风险如何；b、企业能否筹集到工程建设资金；c、企业是在扩大生产能力还是在调整产品结构。C、另外：无形资产多少和固定资产折旧快慢也在一定程度上反映企业资产结构的特点。无形资产持有多的企业，开发创新能力强；而那些固定资产折旧比例较高的企业，技术更新换代快。3、 负债结构分析：（1）资产负债率负债总额/资产总额100 （也叫债权人投资安全系数，一般60左右）A、比例下降或较低时：a、企业经济实力增强，潜力有待发挥；b、企业资金来源充足，获利能力是否增强要看企业自有资金利润率的变化情况：、如果企业自有资金利润率（企业实现净利润与所有者权益之比）较高，高于
9、银行长期贷款利率，说明企业产品的盈利能力较高。、如果企业自有资金利润率提高，说明企业通过自我积累降低了资产负债率，并提高了企业的盈利能力。、如果企业的自有资金利润率与过去相比反而有所下降，则说明企业资产负债率的降低并没有减轻企业的负担，并没有提高企业的经济效益。c、也可能是企业产品利润率较低，企业承受不了借款利息负担，企业用未分配利润或生产经营资金偿还了部分负债，从而使企业的生产经营规模同时缩小。B、比例升高或较高时：a、企业独立性降低，企业发展受外部筹集资金的制约增强；b、企业债务压力上升，结构稳定性降低，破产风险增加；c、企业总资产和经营规模扩大。注意：对其升高的分析，也要与资金利润率的变
10、化相结合：、自有资金利润率升高，且大于银行长期借款利率，说明负债经营正确，企业通过举债发展扩大了生产经营规模，新增生产能力所创造的利润在支付银行利息之后增加了企业的实现利润。、自有资金利润降低，说明负债经营不理想，企业新增的利润不但没有随投入的增加而增加，反而有所降低。、另外，负债经营通常会使企业的破产风险增大，但如果负债经营使企业收益能力增强，反过来又会提高企业的偿债能力并降低破产风险。（2）负债经营率长期负债总额/所有者权益总额100 （一般在2535之间较合理）注：负债经营率一般与银行长期贷款利率成反比，与企业盈利能力成正比。A、比率升高或较高时：优点：a、企业生产经营资金增多，企业资金
11、来源增大；b、企业自有资金利用外部资金水平提高，自有资金潜力得到进一步发挥。缺点：a、资金成本提高，长期负债增大，利息支出提高；b、企业风险增大，一旦企业陷入经营困境，如货款收不回，流动资金不足等情况，长期负债就变成了企业的包袱。B、比率降低或较低时：优点：a、企业独立性强；b、企业长期资资金稳定性好好。缺点：a、企企业产品利润润率低；b、企企业产品利润润率高，企业业自有资金利利润率大于银银行利率，而而企业没有充充分利用外部部资金为企业业创利；c、也也有可能出现现流动负债过过高，企业生生产经营过程程资金结构不不稳的情况。（3）产权比率负债总额/自有资金总额100 （也叫资本负债率，保守100，
12、我国200）注：产权比率高是高风险高报酬的财务结构；产权比率低是低风险低报酬的财务结构。产权比率因行业或企业利润率高低不同而差别较大。一般认为100较合理，目前对我国企业要求产权比率在200是比较合理的。A、比率提高或较高时：a、企业结构稳定性和资金来源独立性降低；b、债权人所得到的偿债保障下降；c、企业借款能力降低。B、比率降低或较低时：a、企业偿债能力强，破产风险小；b、股东及企业外的第三方对企业的信心提高。但产权比率过低说明：企业没有充分利用自有资金；企业借款能力和发展潜力还较大。（4）流动负债率流动负债总额/负债及权益总额100A、比率升高或较高时：a、企业的资金成本降低；b、偿债风险
13、增大；c、可能是企业盈利能力降低，也可能是企业业务量增大的结果。B、比率降低或较低时：a、企业偿债能力减轻；b、企业结构稳定性提高；c、可能是企业经营业务萎缩，也可能是企业获利能力提高，需看流动资产的增长情况和获利能力的变化情况：、如果流动负债率和流动资产率同时提高，说明企业扩大了生产经营业务，增加了生产，是否增收，要看利润的增长情况；、如果流动负债率提高而流动资产率降低，同时实现利润增加，说明企业的产品在市场上销售很好，供不应求，企业经营形势良好；如果实现利润没有增多，说明企业经营形势恶化，企业经发生资金困难。、如果流动负债率和流动资产率同时下降，说明企业生产经营业务在萎缩。（5）积累比率留
14、存收益/资本金总额100 （一般要求不低于50，100较安全）注：留存收益法定公积金盈余公积金未分配利润积累比率通常随企业经营的年限而不断提高，正常情况是，企业经过一段时期经营之后，实现利润增加，企业经营规模扩大，负债结构也随之改善。4、 合理的资金结构，应该同时实现资产结构合理和负债结构合理，实现负债结构与资产结构的互相适应。在资金结构合理的情况下，企业的投资收益最高，企业价值最大，企业的资金来源稳定，偿债风险最小，企业的资金成本最低。5、 决定企业合理的资金结构的因素很多，具体有：（1）与行业有关的因素（如最低投资额、经济批量、技术装备、盈利能力、景气程度等）；（2）与企业经营决策和管理有
15、关的因素（如品种结构、质量和成本、销售费用、收入增长率）；（3）企业的市场环境（包括银行利率、产品销售情况、生产竞争激烈程度、通货膨胀率、经济景气与否、汇率变化等）。6、 合理的资金结构，首先是正常情况下的资金结构。所谓正常情况是指企业应有盈利，并且自有资金利润率高于银行长期贷款利率。不同行业的企业合理资金结构数值参考表如下：（根据我国2001年度60多个上市公司得出）行业 合理资产结构（约占） 合理负债结构（约占）流动资产 长期投资 固定资产 无形其他 流动负债 长期负债 所有者权益制约 50 5 45 很少 45 5 50家电 60 很少 35 5 60 很少 40汽车 60 很少 40
16、很少 50 5 45房地产 85 10 5 很少 60 10 30日用品 5560 很少 4045 很少 55 5 40机制 45 很少 50 5 20 20 60空运 35 很少 65 很少 15 65 20建材 25 15 60 很少 20 60 20化工 30 10 55 5 40 20 40啤酒 30 很少 60 10 20 5 75商业 60 10 20 10 30 10 60注意：以上指标是相对的可因技术水平、市场发育程度等条件的不同而改变调整。企业经营协调性性分析 1、 经营协调调性的含义：（1）企业业经营协调性性，就是企业业资金在时间间上和数量上上的协调。（22）由：流动动资产
17、结构构性资产流流动负债结结构性负债变变换得：结构构性负债结结构性资产流动资产流动负债其其含义：企业业结构性资金金来源被企业业结构性资产产占用后的余余额，在数值值上等于企业业生产经营活活动资金来源源（流动负债债）弥补生产产经营活动资资金占用（流流动资产）之之后，不足的的，需要企业业投入的生产产经营资金数数额。2、 长期投融资资活动协调性性分析：（11）通过营运运资本指标分分析：营运资资本结构性性负债结构构性资产流流动资产流流动负债注：一般工业企企业营运资本本相当于13个月的营营业额较合理理安全。A、一一般情况下，要要求企业的营营运资本为正正，即结构性性负债必须大大于结构性资资产，并且数数额要能满
18、足足企业生产经经营活动对资资金的需求，否否则，如果通通过企业的流流动负债来保保证这部分资资金需求，企企业便经常面面临着支付困困难和不能按按期偿还债务务的风险。BB、特殊情况况下，如在某某些先收货和和销售、后支支付货款的企企业（如零售售商业），营营运资本为负负也是正常的的。C、通常常情况下，我我们用营运资资本与企业总总产值或者销销售收入之比比，作为衡量量和判断营运运资本是否达达到合理数值值的标准。一一般认为，在在工业企业，营营运资本相当当于13个个月的营业额额时（具体合合理数值随行行而定），才才算比较合理理安全。在正正常情况下，低低于这个标准准就应当筹资资，高于这个个标准就应当当立项投资。（2）
19、通过固定比率指标分析：固定比率固定资产总额/所有者权益总额注：该指标为100较好，必须借款的企业可用结构性负债来代替分母。A、一般认为该指标在100比较好，即企业要靠自有资金来增加添置设备等固定资产，这样即使发生资产损失，也不受制于人。B、固定资产投资不能使用借款资金，因为固定资产在借款需要偿还时一般难以变现，会给企业带来很大的资金困难。C、在不得不以借款来进行固定资产投资的行业，如造船、化工、钢铁等行业的企业，应选择长期低息贷款，即固定比率的分母可用结构性负债数值来代替，但这时该指标也不应该超过100。3、 企业生产经营活动协调性分析：（1）营运资金需求与企业生产经营活动协调：营运资金需求存
20、货预付购货款应收账款待摊费用预收账款应付账款应付税金预提费用注意：营业资金需求反映企业生产经营活动对资金的需求情况，这部分资金通常由营业资本来保证，即长期资金来源被长期资金占用之后剩余的那部分资金来保证。（2）决定企业营运资金需求高低的主要因素：A、企业的行业特点。一般地，创造附加价值低的企业（如商业企业），需求低；创造附加价值高的企业（如设备制造企业）生产与付款周期长，存货需求大，因而资金需求多。B、企业的生产规模。C、市场的变化。在物价上涨时期，营运资金需求也会增加。D、企业资金管理水平。存货、应收账款、应付账款的管理直接影响资金需求。4、 现金收支的协调性分析：企业的现金支付能力企业的营
21、运资本营运资金需求（1）现金支付能力与企业的现金收支协调：企业的现金支付能力（货币资金短期投资应收票据）（短期借款应付票据）注：企业的现金支付能力反映企业可立即变现的资产满足归还短期负债资金需求的能力。（2）通过现金支付能力分析企业资金的动态协调：A、现金支付能力为正：a、在正常情况下企业生产经营不需要资金，并且还能提供部分结构性资产投资所需的资金，这时企业营运资本和营运资金需求均为负，且营运资金需求的绝对值大于营运资本，企业需要充分利用多余资金，这种情况在零售商业企业比较常见。b、营运资本为正，且营运资金需求为正，营运资本数值大于营运资金需求数值，现金支付能力为正，这是企业良性运转的较普通情
22、况，在这种情况下，企业的营运资本能够保证企业生产经营所需的资金。该种情况现金支付能力最强。c、企业生产经营活动不提供资金，但企业流动负债持有过多，流动负债在满足流动资金占用资金之后，不但满足部分结构性资产占用资金（即此时营运资本为负），而且可满足现金支付需求。这种情况只能是暂时情况，因为流动负债经过一段时期后会变成现金支付需求，如果这期间没有新增结构性负债，则现金支付能力必然转变为负，企业会出现资金失衡。该种情况偿债能力最差，且破产风险最大，但支付能力不算最差。B、现金支付能力为负：a、营运资本和营运资金需求均为正，但企业的营运资金需求大于企业的营运资本，企业要通过短期银行借款来满足生产经营的
23、资金需求，这是工业企业在成长期比较常见的一种情况。该种情况是相对较好的一种情况，但也有支付困难。b、营运资本为负，营运资金需求为正，企业结构性资产占用资金没有充足的结构性负债资金来保证，而企业的生产经营活动又大量需要营运资金的情况，企业通过短期借款来维持生产经营的情况。如企业大量购置固定资产，但长期资金来源不足，企业生产经营的正常进行需要大量资金的情况。该种情况是现金支付能力最差的情况。c、二者均为负，但营运资金需求的绝对值小于营运资本的绝对值，即企业生产经营活动所提供的资金不足以弥补结构性资产的资金占用情况。注意：企业的现金支付能力，是企业长期投融资协调、现金收支协调的综合反映，是企业资金协
24、调的“晴雨表”。其中任何一部分的不协调，都会给企业的正常营运带来困难。5、 企业经营的动态协调情况分析：根据企业营运资本、营运资金需求和现金支付能力的上述关系，将企业的协调状态分为6种：经营协调状态状态类型 现金支付能力 营运资金需求 营运资本1.协调且有支付能力 0 0 0且营运资金需求2.资金大量富裕 0 03.不协调但能维持 0 0 0但其| |资金需求|4.不协调 0 0 |资金需求|5.协调但有支付困难 0 0但其资金需求6.严重不协调 0 2 饭饭店2B、速速动比率速速动资产/流流动负债 （适适当为1）注注：速动资产产货币资金金短期投资资应收账款款应收票据据流动资产产存货预预付账款
25、待待摊费用待待处理流动资资产损失保守守速动比率（现金证证券应收账账款）/流动动负债a、一一般认为，企企业速动比率率为1时比较较安全；b、部部分行业的速速动比率参考考如下：汽车车0.85 房地产0.65 制药药0.90 建材0.990 化工00.90 啤啤酒0.900计算机1.25 电子子0.95 商业0.445 机械00.90 玻玻璃0.455 餐饮22使用流（速速）动比率的的几点不足：a、各行业业的存货流动动性和变现性性有较大差别别，流动比率率指标不能反反映由于流动动资产中存货货不等造成的的偿债能力差差别，因此需需要用存货周周转天数指标标补充说明；b、在计算算流动比率时时包括了变现现能力较差
26、的的存货和无法法变现的待摊摊费用，影响响了该指标评评价短期偿债债能力的可靠靠性，需要用用速动比率指指标作补充；c、流（速速）动比率不不能反映企业业的日现金流流量；d、流流（速）动比比率只反映报报告日期的静静态状况，企企业很容易通通过一些临时时措施或账面面处理，形成成账面指标不不实，如通过过虚列应收账账款，少提准准备，提前确确认销售或将将下一年度赊赊销提前列账账，少转销售售成本增加存存款金额等；e、流（速速）比率不能能量化地反映映潜在的变现现能力因素和和短期债务。具体讲，增加企业变现能力的因素主要有：、可动用的银行贷款指标；、准备很快变现的长期资产；、偿债能力的信誉。具体讲，增加企业短期债务的因
27、素主要有：、记录的或有负债；、担保责任引起的负债。C、存货周转天数平均存货额/年销售成本365天a、平均存货以年初、年末数平均；b、通常用年销售收入代替公式中分母年销售成本来计算存货的周转天数，这样计算的结果比实际周转天数要长，周转次数比实际次数要少；c、存货周转天数平均存货额/年销售收入360天d、在产品盈利率不变的情况下，存货周转天数越短，说明企业销售能力和获利能力越高，企业偿还短期债务的能力越强。e、部分行业存货周转天数参考如下：汽车131天 制药356天 建材100天 化工101天 家电151天 电子95天 日用品62天 商业30天D、平均收账期（账龄）应收账款平均余额/销售收入360
28、天a、因销售收入中包括现金销售的部分，因此不能真正反映账款的平均账龄，准确计算应以全年赊销商品收入总额代替。平均收账期应收账款平均余额/年赊销收入总额360天b、部分行业平均收账期参考如下：汽车24天 冶金56天 机加工39天 化工61天家电91天 电子90天 食品50天 服装36天E、企业实现利润：可直接动用，与短期偿债能力成正比。F、经营现金比率经营活动现金净流量/流动负债G、速冻资产够用天数速动资产/预计营业支出总额365天（3）长期偿债能力分析：A、资产负债率负债总额/资产总额100 （保守为不高于50，适当为60）注：一般认为，债权人投入的资金不应高于企业所有者投入企业的资金，但目前
29、我国企业的资产负债率较高，主要原因是企业拥有的营运资本不足，流动负债过高。B、负债经营率长期负债总额/所有者权益总额100注：在高投入、高收入的风险型企业负债经营率较高是可以接受的；在高投入、低收益或者收益相对稳定的企业，负债经营率保持保持较低的水平比较合理，债权人应根据企业的风险程度和自身承受风险的能力大小来判断企业的偿债能力高低。C、利息保证系数纳税、付息前收益/年付息额 （适当为3，从长期看应大于1）（利润总额利息支出）利息支出D、经营还债能力（流动负债长期负债）/主营业务利润注：只有当企业流动资产较少、结构性资产较多时，使用该指标。E、以经营活动现金净流量为基础分析长期偿债能力，常用指
30、标：a、利息现金保障倍数经营活动现金净流量/债务利息 （比率一般应1）b、债务本息偿还比率经营活动现金净流量/（债务利息债务本金）c、固定支出补偿倍数经营活动现金净流量/固定费用注：固定费用包括成本费用类固定支出和非成本费用类固定支出，例如优先股利、租赁费用、利息等。该指标反映公司支付不可避免费用的能力，也可以据此评价公司的违约风险性。d、资本性支出比率经营活动现金净流量/资本性支出e、现金偿还比率经营活动现金净流量/长期负债分析企业的长期偿债能力，主要从以上五个方面入手，当然不应该忘记企业的净资产值（偿债的有力保证）和企业产品的盈利能力（偿债的希望所在）。2、 用期限法分析企业的偿债能力：（
31、1）按变现期表示企业的资产：a、货币资金：现金1天，存款视存款性质和期限计算；b、短期投资：按投资性质和贴现难易计算；c、应收票据：按合同或票据载明期限加权计算；d、应收账款净额：（应收账款净额/年销售额）360天e、存货：（存货金额/年销货成本）360天f、预付账款和其他应收款：按存货天数计算；g、待摊费用：不应计算在内，因无法变现；h、资产损失：不应计算在内，属于不存在资产；I、长期投资：视具体投资情况确定，以月计算；j、固定资产原值：按资产折旧程度和可出售性确定，以月计算；k、其他非流动资产：不应计入，因在破产时难以变现。（2）按还款期表示企业的负债：a、短期借款：按借款合同加权计算；b
32、、应付票据：按合同或票据载明期限加权计算；c、应付账款：（应付账款金额/年采购成本总额）360天e、预收账款和其他应付款：按应付账款天数计算；f、应付工资：按15天计算；g、应付福利费：按30天计算；h、未交税金：按税务部门核定上缴天数除以2；I、未付利润：按1年以上计算；j、其他未交款：同未交税金；k、预提费用及其他：不应计入，不属于负债；l、长期负债：视具体情况加权平均求得，以月计算；m、所有者权益：以资产变现期最长的项目计，以月计算。注：所有者权益与长期投资、固定资产原值的差，构成企业的真实营运资本，是企业经营的资金来源，也是企业偿还债务的主要保证。（3）用期限法分析企业的偿债能力：将上
33、面（1）和（2）两部分合并，按天数重新排列，便得到一个以日期远近排列的资产负债表，从中可以一目了然地看出企业是否存在支付危机及危机存在的时间。用日期表示的资产负债表天数 资产（万元） 负债（万元）15天以内 1630天 3160天 61100天 101天200天 201360天 360天以上 3、 企业的经营风险和财务风险分析：（1）财务风险只发生在负债企业，一般来说，财务风险具有两种表现形式：A、现金财务风险：即在特定时日，现金流出量超过现金流入量产生的到期不能偿付债务本息的风险；B、收支性财务风险：即企业在收不抵支情况下出现的不能偿还到期债务本息的风险。（2）企业的负债比应当保持在总资金平
34、均攀升的转折点，而不能无限度扩张。（3）经营风险来自于生产经营决策和市场的变化，财务风险来自于企业筹资决策和企业经营业务盈利能力的变化，二者相互影响。4、 企业经营风险分析的主要内容：企业偿债能力分分析 （1）盈亏分界界点：也叫盈盈亏平衡点或或保本点，是是企业营业收收入正好等于于营业支出，收收支相抵为零零的点。即：营业收入可变费用固定费用盈盈亏分界点产产量计算期期固定费用总总额/（单位位价格单位位可变费用）盈亏分界点销售额（固定费用总额总销售额）/（总销售额总可变费用）注：A、对于销售比较稳定的企业，计算盈亏分界点产量，以产量控制比较好；B、对于行业不景气时期的企业，以销售额控制较重要；C、对
35、于产品盈利水平比较稳定，但市场变化无常的企业，应计算盈亏分界日期或期限，以期限控制更有意义：实现目标利润应达到的销售额（固定成本总额目标利润）/（售价单位变动费用）盈亏分界点还可用于：A、决定一项新产品必须达到多大的销售才能盈利；B、在提高生产自动化水平时，分析用固定费用代替变动费用时所产生的影响；C、原材料或一些重要物资价格变动对企业目标利润的影响程度；D、产品价格变动对企业销售量和利润的影响程度。盈亏平衡点产量也就是企业产品的边际利润累计达到固定费用总额时的产量，在固定费用可以忽略不计的情况下，产品的边际利润就是企业的实现利润。因此，边际利润的概念有以下几个用途：A、决定企业生产的某一产品
36、是否应该停产。只要亏损产品存在边际利润（即它的销售收入大于其变动成本），就应应该继续生产。B、判断企业产品结构是否合理。如果企业生产的所有产品均有边际利润，则说明企业的产品结构基本上合理。C、停止某一产品的生产必须要以其他产品增产所带来的边际利润大于停产产品的边际利润为前提。（2）营业安全水平和营业安全率：营业安全水平报告期产量或销售额盈亏分界点产量或销售额营业安全率（计算期销售额盈亏分界点销售额）/ 计算期销售额100注：营业安全率与企业的经营风险成反比。（3）经营杠杆系数和经营风险强弱：A、经营杠杆效应：在企业资金结构和产品结构不变的情况下，企业所要支付的固定费用随产品产量不同而分摊的金额
37、不同，从而影响利润的情况。B、企业销售额下降或上升引起企业利润变化的程度，通常用经营杠杆系数来表示：经营杠杆系数经营利润变动率销售量变动率产量（价格单位可变费用）产量（价格单位可变费用）固定费用（税息前利润固定费用）税息前利润C、分类：在财务分析中，我们把经营杠杆系数高于5的企业，称为经营风险明显企业，该种企业偿债能力与企业的经济效益高低关系密切；低于5的企业，称为经营风险不明显企业，该种企业偿债能力主要取决于企业资产的流动性，与企业经济效益的高低关系较弱。5、 企业财务风险分析的主要内容：（1）财务杠杆系数和财务风险：财务杠杆：企业负债是按照固定利率支付的，若企业的报酬率高于负债利率，负债经
38、营会使企业所有者权益增加；相反，若报酬率低于负债利率，负债经营就会使企业的所有者权益减少，这就是财务杠杆作用。主要企业有负债，财务杠杆就会发挥作用。财务杠杆系数自有资金利润率/企业的经营效率（实现利润所有者权益）/（经营收益结构性负债）（实现利润所有者权益）/（实现利润长期负债利率）（所有者权益长期负债）注：实现利润税息前利润利息财务杠杆系数（1长期负债/所有者权益）（1利息/税息前利润）注：A、系数1，说明企业负债经营提高自有资金收益水平，负债经营可行，即正效应；B、系数1，负债经营不可行，即负效应；C、在财务分析中，我们把财务杠杆系数在0.91.1之间的企业称为财务风险不敏感型企业；1.1
39、的，称正效应且财务风险敏感型企业。（2）财务风险临界点：实现利润经营收益长期借款利息我们把经营收益等于长期借款利息的点称财务风险临界点。临界经营收益借款利息临界经营收入借款利息（1销售成本率销售税率）（3）筹资无差别点：企业通过银行长期借款和发行股票，对企业其成本和收益均相等的那一点。无差别点经营收益长期借款利率（自有资金长期借款）净利润长期借款利息无差别点销售收入借款利率（自有资金长期借款）（1销售成本率销售税率）注：A、当企业的经营收益无差别点经营收益时，加大企业的负债会大幅度提高企业自有资金利润率；当低于时，企业不应该再增加借款，而应该加大企业自有资金的比率，提高自有资金的比率也会使企业
40、的自有资金利润率提高；B、如果企业自有资金利润率1.1 不明显11.1 明显5） 1 3 4 5 6经营杠杆效应不明显（系数5） 2 7 8 9 10（1） 如业主制企业（个体户）、夫妻店等。一般不靠长期负债资金经营，在这种企业，固定费用较低，经营杠杆效应明显，其经营风险取决于经营成果。（2） 如零售商业企业的情况。这种企业生产经营活动比较稳健，其偿债能力（主要偿还流动负债的能力）一般有保证，财务风险和经营风险均较弱。（3） 如高科技企业或销售利润率较高的其他类型企业。这种企业销售额的微弱降低也会引起利润的较大减少，并有可能使负债经营正效应转为负效应，而销售额的微弱增长会使利润有较大增长并使负
41、债经营的正效应得到发挥。企业经营风险和财务风险均较高，企业对负债经营很敏感。（4） 如建筑施工企业。这种企业的盈利率大于借款利率，营业额的变化对企业的偿债能力影响较大，其实现利润根据国家预算定额或有关规定从工程款中提取，是固定的、微利的，企业的盈利水平随通货膨胀率、银行利率的变化而经常调整，而机械设备的使用、折旧费等都在施工费用中开支。因此只要有工程项目，就有利润和偿债能力，但如果没有承担施工任务，则企业的各项固定支出难以摊销，企业的盈利和偿债能力会很快受到影响。（5） 如工业化国家的传统工业企业的钢铁公司或受其他经济景气影响较大的企业。营业额的降低会急剧降低企业的偿债能力、加速企业资金结构的
42、不合理；而营业额的提高有可能使负债经营从负效应转向正效应。这类企业在不景气时，生产越多，亏损越多，偿债能力越加恶化，使负债经营不可行，一旦经济景气时期到来，这类企业将很快从负债经营负效应转变为正效应，偿债能力会有较大提高。（6） 如一些飞机制造企业。这种企业是指市场销售状况不太理想的企业，尽管为负债经营负效应，但不太明显，一旦飞机销售量增加，就会提高盈利率，转化为正效应。（7） 如餐饮企业。经营业务比较稳健，经营杠杆效应不明显，偿债能力一般有保证。（8） 如储蓄银行等。储蓄银行一般企业或个人的长期存款（是银行的负债）都能够贷放出去，并会获得净收益，而且其固定费用较低，经营杠杆效应不明显，但由于利率是国家统一规定，因而负债经营效应并不非常明显。（9） 如目前城市的公共交通运输公司，由于票价限制，企业微利或无利经营，负债投资难于收回，增加客流量又增加不了多少企业盈利，因此这种企业偿债能力较差，一般不举债。（10） 如微利公用事业的企业（铁路、邮电等）。这种企业一般有偿债能力，但发展比较难。7、结论：在分析企业偿债能力时，一定要从静态和动态两个角度分析，才能得出比较正确的结论。一个经济效益好，但没有偿还到期债务能力的企业面对的是付款危机；一个有偿债