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1、证券投资学参参考资料之三三股票票发行市场股票票的价格股票票的收益股票票发行的条件件股票票发行的程序序股票票的发行方式式认购购证发售股票票的方法专项项存单发售股股票的方法全额额预缴、比例例配售、余款款即退的发行行方法证交交所网络系统统竞价发行方方法上网网定价发行股票票的上市股票票上市的程序序暂停停上市与中止止上市股票的价格 股票作作为一种资本本证券，能给给持有人带来来收益，所以以股票只能有有偿转让，这这就产生了股股票的价格。 股票的的价格受许多多因素的影响响，但股票的的价格不是随随意变动的，股股票也有其内内在的价值。股股票的价值有有三种：票面面价值、帐面面价值、清算算价值。票面面价值是股票票票面
2、标明的的金额，帐面面价值是每股股普通股所包包含的企业实实际资产价值值，清算价值值是企业进行行清算时，每每股股份所代代表的实际价价值。因为要要扣除清算费费，所以清算算价值一般低低于帐面价值值。在理论上，可把把股票的未来来收益资本化化，形成股票票的理论价格格。股票理论价格股息市场场利率 由于受受资金供求，预预期等因素的的影响，股票票的理论价格格与股票的实实际价格往往往不一致，但但理论价格是是实际价格的的基础，实际际价格不会偏偏离理论价格格太远。 在一级级市场和二级级市场上，股股票有各自不不同的价格，即即发行价格和和交易价格。 发行价价格，是股票票在一级市场场上发行时的的价格，发行行价格可以高高于、
3、低于或或等于票面价价值，相应的的发行方式分分别为溢价发发行，折价发发行或平价发发行。发行价价格不是可以以随意制定的的，确定发行行价格要考虑虑以下因素：市盈率，即即市场价格与与每股税后利利润的比值；股息率，即即每股收益率率；类似上市公公司的股价；每股净值；预计的股利利。 交易价价格，是指在在证券市场上上买卖股票时时，由买卖双双方所决定的的价格。 股票交交易价格与发发行价格不同同，股票发行行价格只有一一种，而且一一经确定就固固定不变，而而股票交易价价格包括开盘盘价、收盘价价，现价，最最高价，最低低价，买入价价和卖出价等等多种，并且且，股票交易易价格是永远远处于变动之之中，随着股股市中的供求求关系而
4、上下下波动。股票的收益 股票的的收益是指投投资者通过购购买股票而获获得的全部投投资报酬，包包括股利收益益和资本收益益。 股利收收益，是指投投资者从股份份公司那里得得到的投资报报酬，实质上上就是股份公公司支付给股股东的那部分分税后利润。股股利分为优先先股股利和普普通股股利。优优先股股利先先于普通股股股利分发，其其股利是固定定的，普通股股股利不固定定，随公司的的业绩变动而而增减。 资本收收益，是指投投资者通过市市场交易得到到的股票买卖卖差价收益。即即投资者以较较低的价格买买进股票，以以后以较高的的价格卖出股股票，获得这这部分差价在在我国证券市市场中由于股股利收益比较较低，大部分分投资者期望望得到的
5、是资资本收益。 股票的的收益具有以以下特点： 1、不不固定。由于于公司业绩，证证券市场价格格涨跌的不可可预期性，所所以股利收益益和资本收益益都是不固定定的。 2风风险大。相对对于银行存款款，债券等金金融工具来说说，如公司业业绩不佳，股股票的收益可可能很低，甚甚至血本无归归。 3可可能性的收益益较高。股票票投资者作为为公司的所有有者，具有剩剩余财产索取取权，当公司司利润高时，其其分红会大于于债券利息或或银行利息。 股票发行的条件件 股票的的发行是指股股份有限公司司出售股票以以筹集资本的的过程。我国国公司法明明确规定只有有股份有限公公司才能发行行股票，而有有限责任公司司是不能发行行股票的。股股份有
6、限公司司发行股必须须符合一定的的条件，还要要经过一定的的程序。同时时，在股票发发行工作开始始前，还要确确定股票的发发行价格，选选择一定的发发行方式。股票发行人必须须是具有股票票发行资格的的股份有限公公司，股份有有限公司发行行股票，必须须符合一定的的条件。我国国股票发行行与交易管理理暂行条件对对新设立股份份有限公司公公开发行股票票，原有企业业改组设立股股份有限公司司公开发行股股票、增资发发行股票及定定向募集公司司公开发行股股票的条件分分别作出了具具体的规定。、新设立股份份有限公司公公开发行股票票的条件。 新设立立股份有限公公司申请公开开发行股票,应当符合下下列条件: （一）公公司的生产经经营符合
7、国家家产业政策； （二）公公司发行的普普通股只限一一种，同股同同权； （三）发发起人认购的的股本数额不不少于公司拟拟发行的股本本总额的百分分之三十五； （四）在在公司拟发行行的股本总额额中，发起人人认购的部分分不少于人民民币三千万元元，但是国家家另有规定的的除外； （五）向向社会公众发发行的部分不不少于公司拟拟发行的股本本总额的百分分之二十五，其其中公司职工工认购的股本本数额不得超超过拟向社会会公众发行的的股本总额的的百分之十；公司拟发行行的股本总额额超过人民币币四亿元的，证证监会按照规规定可酌情降降低向社会公公众发行的部部分的比例，但但是，最低不不少于公司拟拟发行的股本本总额的百分分之十五；
8、 （六）发发行人在近三三年内没有重重大违法行为为；（七）证券委规规定的其他条条件。 二、原原有企业改组组设立股份有有限公司公开开发行股票的的条件。 原有企企业改组设立立股份有限公公司申请公司司发行股票，除除了要符合新新设立股份有有限公司申请请公开发行股股票的条件外外，还要符合合下列条件： （一）发发行前一年末末，净资产在在总资产中所所占比例不低低于百分之三三十，无形资资产在净资产产中所占比重重不高于百分分之二十，但但是证券委另另有规定的除除外；（二）近三年连连续盈利。三、关于增资发发行的条件。股份有限公司增增资申请公开开发行股票，除除了要满足前前面所列的条条件外，还要要满足下列条条件： （一）
9、前前一次公开发发行股票所得得资金的使用用与其招股说说明书所述的的用途相符，并并且资金使用用效益良好； （二）距距前一次公开开发行股票的的时间不少于于12个月； （三）从从前一次公开开发行股票到到本次申请期期间没有重大大违法行为；（四）证券委规规定的其它条条件。四、定向募集公公司公开发行行股票的条件件。 定向募集集股份有限公公司申请公开开发行股票除除了要符合新新设立和改组组设立股份有有限公司公开开发行股票的的条件外，还还应符合下列列条件： （一）定定向募集所得得资金的使用用同招股说明明书所述内容容相符，并资资金使用效益益好； （二）距距最近一次定定向募集股份份的时间不少少于12个月月； （三）从
10、从最后一次定定向募集到本本次公开发行行期间没有重重大违法行为为； （四）内内部职工股权权证按照规定定发放，并且且已交国家指指定的证券机机构集中托管管； （五）证证券委规定的的其他条件。 19994年7月11日开始实行行的公司法法对公司发发行新股的条条件又重新进进行了规定： （一）前前一次的股份份已经募足，并并间隔一年以以上； （二）公公司在最近三三年内连续盈盈利，并可向向股东支付股股利； （三）公公司在最近三三年内财务会会计文件无虚虚假记载； （四）公公司预期利润润率可达到同同期银行存款款利率。 公司以以当年利润分分派新股，不不受前款第（二二）项限制。 股票发行的程序序 股份公公司申请公开开发
11、行股票，应应按下述程序序办理： 第一，申申请程序。申申请人聘请会会计师事务所所、资产评估估机构。律师师事务所等专专业性机构，对对其资信资产产、财务状况况进行审订，评评估和就有关关事项出具法法律意见书后后，按照隶属属关系，分别别向省、自治治区、直辖市市、计划单列列市人民政府府（地方政府府）或中央政政府企业主管管部门提出公公开发行股票票的申请。 第二，审审批程序。在在国家下达的的发行规模内内，地方政府府对地方企业业的发行申请请进行审批，中中央企业主管管部门在与申申请人所在地地方政府协商商后对中央企企业的发行申申请进行审批批；地方政府府、中央企业业主管部门应应当自收到发发行申请之日日起30个工工作日
12、内作出出审批决定，并并抄报证券委委。 第三，复复审程序。被被批准的发行行申请，送证证监会复审，证证监会应当自自收到复审申申请之日起220个工作日日内出具复审审意见书，并并将复审意见见书抄报证券券委；经证监监会复审同意意后，申请人人应向证券交交易所上市委委员会提出申申请，经上市市委员会同意意接受上市，方方可发行股票票。 证券委委是国务院证证券委员会的的简称，它是是全国证券市市场的主管机机构，依照法法律、法规的的规定对全国国证券市场进进行统一的管管理。证监会会是中国证券券监督管理委委员会的简称称，它是证券券委的监督管管理执行机构构，依照法律律、法规的规规定对证券发发行与交易的的具体活动进进行管理和
13、监监督。股票的的发行除了要要经过上级主主管部门之外外，还必须由由这两个证券券主管机构审审批。 申请公公开发行股票票的公司，在在向地方政府府和中央政府府企业主管部部门提出发行行申请时，还还必须报送下下列主要文件件：申请报告告；发起人会议或股股东大会同意意公开发行股股票的决议；批准设立股股份有限公司司的文件；工工商行政管理理部门颁发的的股份有限公公司营业执照照或者股份有有限公司筹建建登记证明；公司章程；招股说明书书；资金运用用的可行性报报告；需要国国家提供资金金或者其它条条件的固定资资产投资项目目，还应提供供国家有关部部门同意固定定资产立项的的批准文件，经经会计师事务务所审计的公公司近3年或或成立
14、以来的的财务报告和和由2名以上上注册会计师师及其所在事事务所签字、盖盖章的审计报报告；经2名名以上律师及及其所在事务务所就有关事事项签字、盖盖章的法律意意见书；经22名以上专业业评估人员及及其所在机构构签字、签章章的资产评估估报告；经22名以上注册册会计师及其其所在事务所所签字、盖章章的验资报告告；涉及国有有资产的，还还应提供国有有资产管理部部门确认的文文件；股票发发行的承销方方案和承销协协议；地方政政府和中央企企业管理部门门要求报送的的其它文件。 第四，股股票发行人（即即股份有限公公司）与证券券经营机构签签署承销协议议，由证券经经营机构承销销股票。有关关法规规定，公公开发行的股股票应当由证证
15、券经营机构构承销。承销销包括包销和和代销两种方方式。 包销是是指承包销售售股票的方式式。即证券经经营机构作为为承销人，在在股票发行前前就将发行人人的股票全部部包下销售。股股票发行结束束后，未售出出去的股票，要要由承销人全全部认购下来来。 代销是是股票承销人人只代理发行行人销售的股股票。股票发发行结束后，未未发售出去的的股票可全部部退还给股票票发行人。 股票发发行人与证券券经营机构签签署承销协议议应载明下列列事项： （1）当当事人的名称称、住所及法法定代表人的的姓名； （2）承承销方式； （3）承承销股票的种种类、数量、金金额及发行价价格； （4) 承销期及及起止日期； （5）承承销付款的日日期
16、及方式； （6）承承销费用的计计算，支付方方式和日期； （7）违违约责任； （8）其其他需要约定定的事项。 有关法法规还规定，证证券经营机构构承销股票，应应当对招股说说明书和其他他有关宣传材材料的真实性性、准确性、完完全性进行核核查；发现含含有虚假、严严重误导性陈陈述或者重大大遗漏的，不不得发出要约约，邀请或者者要约，已经经发出的，应应当立即停止止销售活动，并并采取相应的的补救措施。 第五，向向社会公布招招股说明书及及发行股票的的通知，进行行股票发售工工作。 招股说说明书对股票票的发行有重重要作用，应应当写明下列列内容：公司名称、住所所；发起人、发发行人简介；筹资目的；公司现有股股本总额，本本
17、次发行股票票的种类、总总额、每股的的面值、售价价、发行前的的每股净资产产值和发行结结束后每股预预期净资产值值，发行费用用和佣金；初初次发行的发发起人认购情情况、股权结结构与验资证证明；承销机机构的名称，承承销方式和承承销量；发行行的对象、时时间、地点及及股票认购和和股款缴纳的的方式；所筹筹资金的运用用计划及收益益、风险预测测；公司近期期发展规划和和经注册会计计师审核并出出具审核意见见的公司下一一年的盈利预预测文件；重重要的合同；涉及公司的的重大诉讼事事项；公司董董事、监事名名单及简介；近3年或者者公司成立以以来的财务报报告和由2名名以上注册会会计师及其所所在事务所签签立、盖章的的审计报告；增资
18、发发行前公司前前次公开发行行股票所筹资资金的运用情情况；证监会会要求载明的的其它事项。 招股说说明书一般要要在股票发售售之前刊登在在证监会指定定的全国性证证券报刊上。招招股说明书的的内容必须真真实可靠，不不得弄虚作假假，否则会严严重误导投资资者。 发行股股票的通知也也要在报刊上上公开发表，通通知中要列明明发行股票的的数量、价格格、发行时间间及发行的办办法。 股票的发行方式式 股票发发行的方式主主要有下列几几种： 第一，公公开发行与不不公开发行。公公开发行是指指股份有限公公司为筹集资资金，通过证证券经销商公公开向社会公公众发行股票票，公开发行行也叫公募发发行。公开发发行的好处是是，有利于股股东队
19、伍的扩扩大和产权的的分散化，有有利于克服垄垄断和提高股股票的适销性性。不公开发发行是指股份份有限公司向向公司内部职职工和与公司司有关的法人人（发起人）发发售股票。向向公司内部职职工发行股票票也叫内部发发行。向与公公司有关的法法人发行也叫叫私募发行。 第二，直直接发行和间间接发行。直直接发行是股股份有限公司司自己承担发发行股票的责责任和风险，而而股票发行的的代办者及证证券的经销商商只收取一定定的手续费，而而不承担股票票发行的风险险。间接发行行是指股份有有限公司把股股票委托给投投资银行、信信托投资公司司、证券公司司、股票经销销商等金融机机构包销，包包销者赚取差差价收益，销销售余额包下下来等。而股股
20、份有限公司司不负担风险险。 第三，定定向募集发行行与社会募集集发行。定向向募集发行是是指公司发行行股票时，除除发起人认购购外，其余部部分不向社会会公众发行。并并且应以股权权证代替股票票。定向募集集发行，实际际上就是指私私募发行与内内部发行，但但有时也不完完全相同。11994年77月之后，由由于公司法法的实施，已已经取消了定定向募集发行行。社会募集集发行是指公公司发行股票票除由发起人人认购之外，其其余部分向社社会公众发行行，社会募集集发行就是公公募发行。 第四，增增资发行。增增资发行是指指已发行股票票的股份有限限公司，在经经过一定的时时期后，为了了扩充股本而而发行新股票票。增资发行行分有偿增资资
21、和无偿增资资。 有偿增增资可分为配配股与向社会会增发新股票票。配股又分分为向股东配配股和第三者者配股。向股股东配股是指指股份有限公公司增发股票票时对老股东东按一定比例例分配公司新新股票的认购购权，准许其其按照一定的的配股价格优优先认购新股股票。股东配配股是公司增增资发行中经经常采取的一一种发行方式式，这种方式式的优点在于于：增资的把把握比较大，而而且不会引起起股权结构的的重大变化，有有利于保证股股东对企业的的控制权及其其利益。不足足之处在于如如老股东放弃弃其认股权，公公司的增资就就往往不能实实现。向第三三者配股是指指公司向股东东以外的公司司职工、公司司往来客户银银行及有友好好关系的特定定人员发
22、售新新股票。由于于发售新股票票的价格低于于老股票的市市场价格，第第三者往往可可以获得较大大的利益。这这种增资发行行的方式采用用时必须慎重重，否则成为为公司拉关系系走后门的手手段。 向社会会增发新股票票目的是为了了增加公司的的资本金，增增发股票面向向社会，无特特定对象。增增发股票的价价格往往高于于面值溢价发发行。增发股股票要维护老老股东的权益益，一般在溢溢价发行时，要要给老股东以以优先认购权权和价格优惠惠权。 无偿增增资就是指所所谓的送股。无无偿增资可分分为积累转增增资和红利转转增资。积累累转增资是指指将法定盈余余公积金或资资本公积金转转为资本送股股，按比例赠赠给老股东。红红利转增资是是指公司将
23、当当年分派给股股东的红利转转为增资，采采用新发行股股票的方式代代准备派发的的股息和红利利。这就是所所谓的送红股股。 送股实实际上是一种种拆细行为，股股东手中的股股票增加了，但但股东的利益益并没有增加加。送股上市市后，股价要要进行除权，只只有在股票市市场行情较好好时，出现了了填权现象，除除权后股价不不断上升，股股东才能获得得一定的利益益。如果市场场状况不好，出出现了贴权现现象，除权后后股价不断下下降，股东的的利益反而要要受到损害。前前边讲的配股股与送股一样样，除权后也也可能产生填填权或贴权现现象。一般来来讲，向第三三者配股，因因配股价格低低于市场价格格，第三者总总是有利可图图的。而向老老股东配股
24、，因因配股除权后后，老股票的的价格要下跌跌至除权价，因因此购买配股股本身并没有有获得任何利利益。如果出出现填权现象象，老股东获获得了，也是是市场给的，不不是上市公司司给的，实际际上，上市公公司在年终分分红时，如果果采用配股的的方式代替分分红，就等于于上市公司不不但没给股东东钱，反而还还找股东要钱钱，变成了股股东给上市公公司分红。如如果除权后再再出现贴权现现象，对股东东的利益损害害就太大了。 在增资资发行中，有有时还采取有有偿增资和无无偿增资相结结合的方式，对对老股东既送送股又配股，送送配股的数量量是以老股东东为基础，按按一定比例进进行送配。例例如每10股股送2股配33股，就是指指每10股老老股
25、可送2股股新股，另外外每10股老老股可配3股股新股。送配配后，股东原原来10股老老股变为了115股。 第五，平平价发行、折折价发行与溢溢价发行。 平价发发行，也叫等等价发行或面面值发行。是是指按股票面面值所确定的的价格发行股股票。平价发发行的优点是是简便易行，不不受股市变动动的影响。缺缺点是不能根根据市场上股股票价格的水水平来确定股股票的发行价价格。如果股股份有限公司司经营业绩佳佳，信誉好，平平价发行就会会造成供不应应求，企业也也得不到溢价价发行的好处处。如果公司司经营不善，声声誉欠佳，平平价发行也会会销售不出去去。因此平价价适合于经营营不错，但声声誉较小，尤尤其是初次发发行股票的公公司使用。
26、 折价发发行。是指股股票发行价格格低于票面价价值发行股票票，是根据股股票发行人与与承销商之间间的协议，将将股票面额打打一定的折扣扣之后发行。一一般公司都不不采用这种发发行价格，因因为它影响公公司的形象和和声誉，似乎乎公司经营不不善或信誉较较差。有的国国家还用法律律明确规定不不准折价发行行。实际上折折价发行在特特殊的条件下下还是发行的的。我国在最最初搞股份制制试点时就采采用过折价发发行。当时申申于公民缺乏乏金融意识，市市场没有多少少股票需求，因因此，不得已已采用折价发发行。而现在在，公司法法已明确规规定，股票发发行时，不能能采取折价发发行的方式。 溢价发发行。指用高高于股票票面面额的价格发发行股
27、票。公公司法规定定，以超过票票面金额为股股票发行价格格的，须经国国务院证券管管理部门批准准。以超过票票面额发行股股票所得溢价价款列入公司司资本公积金金。股票为什什么可以高于于票面额的价价格发行呢？股票溢价发发行的原因是是股票的投资资回报率高于于市场利率，投投资者愿意以以较高的价格格购买公司的的股票，溢价价发行可以使使股份有限公公司获得很可可观的一部分分溢价收入，因因此对溢价发发行具有很强强的冲动。如如果对溢价发发行不加以控控制，盲目实实行高溢价发发行股票，对对股票市场的的发展来讲，后后患无穷。溢溢价发行中，股股票发行价格格的决定是个个关键问题。定定价时一般要要参考的因素素主要有市盈盈率（按58
28、倍的市盈盈率）。已上上市的同类公公司股票的交交易价格。市市场利率等。溢溢价发行股票票时，制定的的股票发行价价格要经过有有关部门批准准。但是在现现实中，溢价价发行时，股股票发行价格格的决定存在在很强的随意意性，缺少监监督和管理，存存在任意走价价的现象。公公司法规定定：公司实行行折股，可根根据公司连续续盈利情况和和财产增值情情况，确定其其作价方案。但但是这条规定定不需要具体体化。目前管管理层正在制制定关于溢价价发行股票的的法规，对溢溢价发行加以以约束。 认购证发售股票票的方法 发行认认购证发售股股票的方法 此种方方式不是向投投资人直接发发售股票，而而是向投资人人先发售认购购证（或认购购表），然后后
29、摇号抽签，投投资人凭中签签的认购证再再去认购股票票的方法。这这种方法是在在股票严重供供不应求的情情况下产生的的。我国的经经济体制改革革刚刚开始之之初，由于人人们对股份制制十分陌生，金金融意识和投投资意识十分分薄弱。因此此，最初试行行股份制的企企业，虽然企企业经营成就就十分突出，但但是股票发行行也十分困难难。象宝安公公司就不得不不采取了行政政性强制摊派派的方法，规规定公司的职职工购买股票票。又如象上上海豫园商场场，沈阳金杯杯汽车有限公公司等国内经经营和知名度度都属上乘的的企业，发行行股票也被迫迫采取折价发发行来完成筹筹资任务。可可事过境迁，随随股份制试点点的扩大和股股市交易的活活跃，人们的的金融
30、投资意意识被唤醒，加加上股份制试试点和股票发发行受到国家家的严格控制制，因而形成成了股票市场场对原始股或或上市公司股股票的求大于于供的局面。在在这种情况下下，我们采取取了通过发行行认购证发售售股票的方法法。这种方法法又分为两种种不同的具体体方式。 第一种种是限量发售售认购表的方方式。其主要要特点是在发发售认购表之之前，事先公公布认购表发发售的总数量量，并规定每每张居民身份份证可购买认认购表的数量量。例如19992年8月月深圳在发行行13家上市市公司股票时时就采用了此此种方法。当当时深圳政府府预定发行认认购表5000万张，每张张100元，每每人凭身份证证可以购表110张，中签签率为10。由于当时
31、时的股票严重重供不应求，全全国大量的投投资者拥向深深圳抢购认购购表，而发售售认购表的组组织工作不严严，存在少数数工作人员私私分认购表的的现象，结果果引发了“810”事件。 第二种种是无限量发发售认购证的的方式。这是是国家体改委委于19933年规定的新新股发行方法法。这种方法法实际上是一一种敞开供应应，随意购买买认购证的方方法。这就解解决了限量发发行认购证所所产生的严重重的供求矛盾盾。在一定程程度上体现了了在购买股票票面前，人人人机会平等。但但是在社会实实践中，这种种无限量发售售认购证的办办法也带来许许多新的问题题。有些问题题还是比较严严重的。 1发发行范围问题题。上海采用用无限量发行行认购证的
32、办办法，最初是是允许上海居居民凭身份证证购买认购证证，外地人无无权购买。购购买股票的中中签率很高，成成本很低，而而二级市场却却向全国开放放，股票供不不应求，价格格很高，这造造成了各地股股民与上海股股民在权力上上的不平等。上上海也曾实行行两地发行的的办法，例如如上海石化股股票，同时在在上海和深圳圳发行。但是是由于两地购购买认购证的的数量不同，中中签率不同，导导致购买股票票的成本不同同，上海购买买成本为8元元，深圳购买买成本仅为44元，使上海海石化股票还还未上市，就就注定了上海海股民被套牢牢的命运。后后来证监会刘刘鸿儒主席讲讲话说：股市市是全国的股股市，股票发发行也应向全全国股民发行行。在这种情情
33、况下，各地地发行股票都采取了了向全社会无无限量发行认认购证的办法法。但是由于于发行地点只只是在当地，这这又造成了全全国各地大户户搬运巨额现现金“扑表”的现象，既既不方便，也也不安全，留留下许多后患患。 2发发行高成本问问题。无限量量发行方式的的成本主要取取决于中签率率高低。一般般认购证的价价格25元元1张，未中中签的认购证证费用也要计计入成本。每每张中签认购购证可买20005000股股票，股股票采取了高高溢价的方式式定价。因为为股民购买欲欲望很强，往往往形成中签签率很低的状状况，导致购购买股票高成成本。例如青青岛啤酒股票票中签率只有有万分之六左左右，股票一一级市场成本本价格为122.77元；安
34、徽美菱股股票，中签率率为万分之五五左右，成本本价为12.78元；厦厦门厦工股票票因中签率很很低，使一级级市场成本价价为2l元多，而而该股票在二二级市场一上上市仅有133元多，厦工工股票的股民民们在股票刚刚刚上市时就就已被严重套套牢。 3.发发行的高浪费费问题。因采采取无限量发发行的办法，到到底能发出多多少张认购证证，事先谁也也无法计算，只只好多印认购购证以备不足足。发行完毕毕后，剩余大大量末发出的的认购证，只只好采用武装装押送的办法法，一把火烧烧掉，经常是是一把火就烧烧掉成千上万万元钱，浪费费极大，对个个人来讲也是是花了大量钱钱买废纸。例例如认购证22元l张，中中签率为万分分之五时，股股民买1
35、万张张认购证需要要花2万元，而而1万张认购购证只能有五五张中签，其其余99955张认购证都都变成废纸，而而买这些废纸纸却要花199990元。可可见采用无限限量发行的办办法，浪费是是很严重的。据据中国证券券报19993年10月月27日第66版新股发发行方式耗资资巨大一文文报道。在11993年短短短几个月内内，全国股民民共投入22232988亿元资金购购买认购申请请表。这比11993年116月上海海74家上市市公司的实现现利润1801亿元还还要多。这样样巨大的股票票认购抽签表表费用，使投投资者白白仍仍掉了巨额资资金。 4中中间盘利问题题。有关法规规规定，认购购证价格只能能限于其印刷刷成本，由于于认
36、购证印量量很大，一张张认购证的成成本价格最多多不过几角钱钱，而在发行行认购证时，这这一张小小的的纸片却要卖卖到二元钱（或或五元钱）。如如果在一次发发行中卖出了了一亿张认购购证，就可收收回2亿元，即即使其中一部部分上交或所所谓捐献了，承承销商赚了多多少钱也是很很容易估算出出来的。这极极大地增加了了股民的投资资成本。 5一一级市场的严严重投机问题题。一般人只只看到二级市市场的投机现现象，实际上上在采用无限限量发售认购购证办法条件件下，一级市市场的投机性性更加严重，甚甚至是赌博。因因为当一个地地区准备发行行股票时，全全国有多少大大户去“扑表”？认购证能能发出多少张张？中签率多多少？股票成成本价是多少
37、少？这一系列列问题事先谁谁也不知道。在在发行过程中中，发行认购购证的数量也也严格保密，没没有透明度。投投资者只能凭凭猜测来决策策，经常产生生在发行过程程中，购买认认购证的人极极少，而在发发行临结束的的最后半小时时集中抢购认认购证的现象象。引起发行行量突然放大大，导致低中中签率，高成成本价，使许许多人上当。 专项存单发售股股票的方法 发行专专项存单发售售股票的方法法 由于认认购证发行办办法的问题很很多，特别是是成本高，浪浪费大的问题题非常严重，为为了解决这些些问题，我们们又采用了发发行专项存单单发售股票的的方法。此种种方法实际上上是把银行储储蓄与发售股股票相挂钩的的一种方法。其其基本程序如如下：
38、 1公公布股票认购购办法。股票票认购办法是是由承销机构构起草，并在在报刊上公布布的。在公布布的内容中必必须写明发行行股票的种类类、数量、价价格，以及发发行存单的时时间、存款额额、程序等。公公布股票认购购办法的目的的是对投资者者的认购行为为进行具体的的指导，以保保证股票的顺顺利发行。2公布存单与与股票发售网网点一览表。在在表中标明股股票的网点名名称、地址。几几种股票同时时发行的，要要分别列出每每一种股票发发行网点的名名称的地址，以以便于投资者者就近认购。3公布发行股股票工作有关关问题的规定定。各地在股股票发行过程程中，所在地地政府有关管管理监察部门门一般要制定定关于发行股股票工作有关关问题的规定
39、定。制定规定定的目的是为为了保证股票票发行工作的的顺利进行，防防止营私舞弊弊的行为，贯贯彻公开、公公平、公正的的三公原则，促促进证券市场场的健康发展展。 4公公布认购专项项存单须知，进进行存单认购购工作。须知知一般由各发发行网点具体体规定。须知知中要列明本本网点办理认认购专项存单单的手续、时时间、填写专专用交款单的的方法，最后后发售日收市市时关于断尾尾的规定等事事项。投资者者可根据须知知，在规定的的日期到有关关网点交款认认购存单，股股票专项存单单是在存单发发行方式中，为为了发行某种种股票而让投投资者通过存存款的形式获获得的有参加加摇号抽签权权力的存款单单。 股票专专项存单分为为正副两联，正正联
40、要标明是是何种股票的的存单，存单单面值、存单单期限、存单单利率和存单单号码。正联联背面要写明明注意事项，副副联为抽签凭凭证，其正面面印有凭证号号码（与正联联号码相一致致，以此号码码参加抽签），投投资者姓名、股股东帐号及身身份证号码，抽抽签凭证背面面写明注意事事项。 股票专专项存单以正正联作为存款款的凭证。凭凭此，在存款款到期后可以以领取本金和和利息。存单单副联是作为为摇号抽签的的凭证，通过过摇号抽签投投资者可凭中中签的凭证认认购股票，办办理股权登记记手续。 5公公布股票专项项存单发售结结果。经过几几日认购，股股票专项存单单在规定的日日期发售结束束之后，承销销商要在报纸纸上刊登发售售公告。发售售
41、公告中主要要说明本次发发售存单张数数、吸收存款款数额、存单单中签率以及及每张中签单单可以认购股股票的股数。股股民最关心的的是存单中签签率，从中签签率可以推算算出每买一整整数位存单可可有几张存单单中签。从而而进一步推算算出可认购股股票的股数。 6公公布专项存单单摇号抽签办办法，公开进进行摇号抽签签工作。 由于采采用无限量发发售存单的方方式，在认购购存单的发售售总量超过了了有效认购存存单的数量时时，必须通过过摇号抽签的的办法来决定定有效认购存存单的号码。摇摇号抽签必须须公开举行，并并有公证人员员参加。在举举行摇号抽签签仪式之前，应应由承销商在在报刊上公布布专项存单的的摇号抽签办办法。在办法法中要写
42、明摇摇号抽签的规规则、程序，并并公布中签率率及摇号抽签签的时间与地地点。 7公公布中签号，中中签者交款认认股。 在公开开举行摇号抽抽签之后，必必须向社会公公布专项存单单的中签号码码，中签号码码需经公证人人公认，确认认有效。 投资者者根据公布的的中签号码，确确认自己的存存单是否中签签。如果中签签，可持存单单上中签的抽抽签凭证到指指定的地点交交款认股，并并进行股权登登记。 我国从从1993年年下半年开始始采用存单发发行股票的方方法，收到了了较好的效果果，得到证监监会的推荐。例例如： 青岛海海尔股票的发发行就采用了了这种方式。具具体操作方法法是在规定的的时间内无限限量发售专项项定额存单，每每张存单面
43、额额为500元元，存期一年年，不得提前前支取，年利利10.988，每张中中签存单可以以认购5000股,每股面面值一元,发发行价7.338元,另加加收0.600元手续费。这这次新股发行行从10月112日开始到到10月200日圆满结束束，预售专项项存单5266598张，存存单中签率为为18.988。成功地地实现了股票票发行的目标标，同“青啤”的发行形成成了鲜明的对对照。另外，这这种方式也正正在为其它公公司发售股票票认购证所采采用。有的把把定期减为半半年或三个月月，有的把存存单面额进一一步降为3000元或2000元不等。概概括地说，这这种发售方法法把股票的认认购权同银行行存款储蓄相相挂钩，与无无限量
44、发行认认购证相比，有有明显的优越越性。首先，因因为采用储蓄蓄存款方式，无无论中签与否否，投资者都都不会白白损损失资金，还还能在一定时时期内收回本本息，既能体体现“三公”原则，又大大降低低了投资风险险和认购成本本。其次，股股票发行总成成本大幅度降降低，减少了了社会浪费。再再次，在操作作上利用了银银行的业务优优势，方便了了承销商，减减少了人员和和资金的流动动，有利于增增加银行的存存款。对社会会各方面的影影响都小，从从而有利于股股票顺利发行行。尤其是它它避免了对投投资者利益的的分割和凭特特权获取认购购证等不正之之风。在中国国现在股市发发育不健全，股股民风险意识识不强的条件件下，是一种种较好的股权权证
45、购证发售售方法。 当然，这这种定额存单单的发售方式式存在一些问问题。 第一是是这种发售方方式有利于资资金充足的大大户。因为存存款单是定期期定额的，需需要投入的资资金量较大，期期限较长，一一般小户很难难以较少的资资金去获取认认购新发行的的股票的权利利。而资金雄雄厚的大户，购购买大量存单单，中签就多多，也就有权权利去购买更更多的新股。 第二是是占压资金过过多，占压资资金时间过长长。这种发售售方式由于需需要大量资金金支持，而且且存单期限较较长，这必然然造成二级市市场严重失血血现象，使二二级市场资金金大量流入一一级市场抢购购存单。而二二级市场由于于资金流出，则则会出现资金金不足，处于于低弥状态，从从而
46、进一步增增加了一级市市场股票发行行工作的困难难。 第三是是这种通过发发行专项存单单发售股票的的方法，会造造成严重的存存款搬家现象象，使银行的的储蓄失去稳稳定。因为采采用这种发售售方法发行股股票，是以吸吸收大量存款款为前提的，想想购买股票的的投资者，如如果手中没有有足够的现金金，那么只有有将存在其它它银行的储蓄蓄存款大量提提出，去换取取专项存单。在在股票发行期期间，有许多多投资者都可可能采取这种种先提款再存存款的方式认认购股票。 第四是是程序复杂，耗耗费人力过大大。通过存单单方式发售股股票，不仅管管理组织者要要耗费巨大的的人力和时间间，仅投资者者在整个股票票发行期间就就要几次到股股票发售网点点排
47、队办理手手续。为了发发售网点顺利利发行，有时时还要雇用治治安人员维持持秩序。这不不但耗费了大大量人力，还还增加了股票票的发行成本本。 全额预缴、比例例配售、余款款即退的发行行办法 全额预预缴、比例配配售、余款即即退的发行办办法 1投投资者在规定定的时间内到到指定代理网网点，凭本人人身份证，股股东代码卡，按按发行价格和和投资者标购购数量缴足所所需款项。 2主主承销商汇总总申购总量，按按发行数量与与有效申购总总量的比例在在投资者之间间进行分配，并并将投资者实实际购股数量量自动分配到到投资者股票票帐户上。 3未未购股数多余余款项立即退退还投资者。本本办法解决了了认购证发行行的高成本、高高浪费现象，也也消除了存单单发行占压资资金过多过长长的问题，本本办法全部通