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1、 设计（论文）专用纸基于EVA的企企业财务分析析模式初探作者：昆明理工工大学城市学学院 本科22011级财财务管理专业业 导师：昆明理工工大学城市学院 The entterpriise fiinanciial annalysiis modde bassed onn EVA AUTHOR: zhhanghaanwenCITY COOLLEGEE, KUNMMING UNIVEERSITYY OF SSCIENCCE & TTECHNOOLOGYINSTRUCCTOR：llideyaan CITY COOLLEGEE, KUNMMING UNIVEERSITYY OF SSCIENCCE & TT
2、ECHNOOLOGY目录摘要IVABSTRACCTV前言11第一章 EVAA的理论阐述述41.1EVAA的概念和含含义41.2以EVVA为核心的的财务分析方方法4第二章 EVAA经济增加值值的源起和推推广42.1EVAA经济增加值值的源起42.2EVAA经济增加值值的推广5第三章 构建基基于EVA的财务务管理体系53.1EVAA财务管理决决策系统63.2EVAA业绩评价系系统83.3EVAA激励系统93.4EVAA风险控制系系统9第四章 EVAA财务管理体体系的优势114.1.EVAA考虑了股权权投资的资金金成本114.2.EVAA一定程度上上可以放长管管理者眼光114.3.EVAA紧密联系股
3、股东利益与管管理者业绩，避避免决策次优优化114.4.EVAA一定程度上上剔除会计失失真的影响，减减少传统指标标对企业业绩绩评价的扭曲曲11第五章 构建我我国的中小企企业EVA财务管管理体系125.1我国中中小企业的财财务管理特点点125.2构建我我国中小企业业EVA财务管管理体系12第六章 结论及及建议15谢辞17参考文献188摘要经济增加值EVVA（Ecoonomicc Valuue Addded）是由由美国学者SStern提提出，在200世90年代发发展起来的一一种评价公司司经营业绩的的新的综合评评价指标。与与传统计算企企业利润的财财务方法不同同，EVA是是包括资本成成本在内所有有成本被
4、扣除除后的剩余收收入，是对真真正利润的评评价。同传统统的财务指标标相比较，EEVA强调企企业在加快利利润创造的同同时，还要缩缩减财务成本本和各项资源源的消耗成本本等，意即创创造价值。本文从EVA的的基本理论入入手，介绍EEVA的理论论，起源和推推广，以EVVA财务管理理决策系统、EEVA业绩评评价系统、EEVA激励系系统、EVAA风险控制系系这四大系统统构建起一个个较为完整的的EVA管理理体系框架。EEVA财务管管理决策系统统包括EVAA投资、筹资资和股利分配配决策三个子子系统。业绩绩评价层面主主要通过分析析传统业绩方方法的局限性性，建立EVVA业绩评价价和传统评价价的区别及优优势。EVAA激
5、励系统主主要介绍了与与传统激励机机制相比较，现现代EVA激激励系统出现现的必要性及及优越性。EEVA风险控控制系统从当当下企业风险险管理中存在在的问题叙述述再到介绍EEVA风险控控制的优越性性，都体现着着当代EVAA在企业财务务分析中的重重要地位。再再介绍完财务务体系后，本本文总结了EEVA财务管管理体系的优优势并结合构构建我国中小小企业EVAA财务管理体体系的介绍，证明了EVVA是时代的的产物，是当当代财务管理理体系中不可可或缺的要素素。关键词: EVVA EVA财务务管理系统 优越性性AbstracctEconomiic Vallue Addded EEVA (EEconommic Vaa
6、lue AAdded) is pput foorwardd by AAmericcan sccholarrs Steern, iin thee 19900 s deevelopped a kind of neew commpreheensivee evalluatioon inddex evvaluattion ccompanny perrformaance. Diffeerent from tradiitionaal finnanciaal meaasure of coorporaate prrofitss, EVAA was afterr deduuctingg all costss in
7、clludingg the cost of caapitall, surrplus incomme, iss the real profiits. CComparred wiith thhe traaditioonal ffinanccial iindicaators, EVA emphaasize enterrprisee in sspeediing upp proffits aat thee samee timee, to reducce finnanciaal cosst andd costt of tthe coonsumpption of vaariouss resoourcess,
8、 creeate vvalue meaniing.This paaper ffrom tthe baasic ttheoryy of EEVA, EEVA thheory, origgin annd exttensioon, EVVA finnanciaal mannagemeent deecisioon sysstem, EVA, EVA iincenttive ssystemm, EVAA perfformannce evvaluattion ssystemm of rrisk ccontrool is the ffour ssystemm buillding up a relattive
9、lyy compplete EVA mmanageement systeem fraameworrk. EVVA finnanciaal mannagemeent syystem incluuding EVA iinvesttment decission-mmakingg, finnancinng andd diviidend distrributiion deecisioon thrree suubsysttems. Perfoormancce evaaluatiion leevel, mainlly thrrough the aanalyssis off the limittationns
10、 of the ttradittionall perfformannce, sset upp EVA perfoormancce evaaluatiion annd thee evalluatioon of the ddifferrence betweeen trraditiional and aadvanttage. Mainlly inttroducced thhe EVAA inceentivee systtem coompareed witth thee tradditionnal inncentiive meechaniism, tthe neecessiity annd advva
11、ntagge of moderrn EVAA inceentivee systtem. EEVA riisk coontroll systtem frrom thhe prooblemss exissting in thhe entterpriise riisk maanagemment oof acccountss to iintrodduce EEVA riisk coontroll, thee advaantagees of both emboddies tthe coontempporaryy EVA in thhe entterpriise thhe impportannt poss
12、itionn of ffinanccial aanalyssis. AAgain afterr intrroducttion tto thee finaanciall systtem, tthis ppaper summaarizess the EVA ffinanccial mmanageement systeem andd the advanntage of buuildinng ourr counntry ssmall and mmediumm-sizeed entterpriise EVVA finnanciaal mannagemeent syystem, provved thhat
13、 thhe EVAA is tthe prroductt of tthe erra, iss indiispenssable in moodern finanncial managgementt systtem.Key worrds: EVA EVAA finaanciall manaagemennt sysstem the suuperioority第VIII页 设计（论文）专用纸前言新世纪经济环境境不断发展，国国际间的合作作越来越密切切，因而企业业之间的竞争争也日益白热热化。许多企企业由于未能能适应新的经经济形势，使使得企业出现现种种危机。面面对市场竞争争的日益激烈烈，传统企业业中的财务管
14、管理模式也日日益暴露出不不足之处，由由于企业传统统的财务分析析模式过于依依赖会计报表表等财务信息息，注重企业业业务活动的的微观分析，在在宏观上难以以把握企业的的发展方向，所所以问题主要要表现在：1. 可能扭曲企业的的实际经营业业绩，导致企企业经营短期期行为严重。2. 成本计算不完全全，未考虑权权益资本成本本，侵害了股股东利益。3. 权益报酬率的局局限性可能使使企业经营决决策偏离“股股东价值最大大化”的目标标等。基于以上原因，利利用EVA为为基础的价值值管理理念被被引入现代企企业财务分析析中。通过以以EVA指标标为基础探讨讨构建一个基基于价值管理理理念的财务务评价体系，从从而使其正常常反映企业价
15、价值创造的目目标。对此我们进行国国内外现状阐阐述：（1）国外研究究现状：国外对EVA的的研究始于上上世纪80年年代，它由美美国思腾思特特管理咨询公公司首创并推推广，并以应应用到一些大大型跨国公司司和知名企业业。EVA的的研究方法主主要有实证研研究和规范研研究两种方法法。实证研究这要集集中在三个方方面：验证EVA指标标对股票价格格的解释能力力是否比传统统指标要强，如如Shimiin Cheen 等。11997年选选取的由EVVA所衍生的的指标和由传传统指标组成成的指标体系系的比较研究究，Garyy C.Biiddle 等19977年对10000家美国上上市公司的数数据分析、比比较了EVAA与其三
16、种传传统财务指标标的价值相关关性。他们的的研究结果在在总体上都支支持EVA比比传统指标对对股价的解释释力更强。对采用EVA管管理体系和没没有采用的公公司在证劵市市场表现是否否存在差异的的研究。思腾腾思特公司对对EVA应用用超过5年的的66家客户户企业进行了了类似调查，结果表明：EVA企业业在5年内比比同业竞争者者多创造了449%的股票票市值财富。奥奥克兰大学教教授Robeert Cllaimann将70家EEVA企业的的股市表现与与一组规模相相似的同行业业企业进行了了比较，发现现EVA企业业开始应用EEVA的年度度平均财富创创造比同行业业企业高出22.9%，正正式应用的首首年度高出112%，第
17、二二年则为122.2%。EVA是否比剩剩余收益（RRI）提供了了更多的信息息。Doddd和Chenn(19966)试验结果果表明RI对对股票收益变变动的解释力力为19.44%，EVAA为20.22%。表明了了EVA在解解释股票收益益上比RI提提供更多的信信息，但这种种差异所代表表的意义不大大。规范研究主要围围绕以下几个个问题进行：对EVA计计算中进行调调整项目的研研究分析；EVA的优越越性和局限性性分析；EVA业绩评评价体系在实实践中的运用用；EVA薪酬酬计划的研究究。对于上述研究，具具有代表性的的研究成果有有：Joell M.Sttern. G. Beennettt Stewwart ,Do
18、naald H.Chew, Jr.合合写的Thhe EVAA Finaanciall Manaagemennt Sysstem一一文，同时还还有思腾思特特管理咨询公公司合伙人的的一系列书籍籍，Agaainst the GGrain(2003), EVVA Chaallengge(20002), EVA:The RReal KKey too Creaating Wealtth, TThe Quuest ffor Vaalue等等。（2）国内研究究现况： 在国内，随着着EVA被理理论界的引入入，一些关于于EVA的研研究文献层出出不穷。但是是由于国内目目前尚未大规规模推行EVVA管理，理理论研究仍停
19、停留在表层，实实践也处在探探索阶段。由由于我国资本本市场的不完完善，基于我我国上市公司司的EVA实实证研究比较较少，如乔华华和张双全在在2001年年写的公司司价值与经济济附加值的相相关性：中国国上市公司的的经验研究，张张纯20033年著的EEVA业绩评评价体系研究究，以中国国证劵市场为为标本，采用用Sternn Stewwart 中中国公司对我我国A股市场场上市公司的的EVA研究究数据，对EEVA指标体体系的有效进进行了实证研研究。但是采采用的方法和和模型都较为为简单，数据据获取困难，因因此可靠性有有限。规范研究方面，具具有一定代表表性的有谷祺祺（20000）的EVVA财务管理理系统的理论论分
20、析，集集中论述了EEVA系统的的理论基础、对对公认会计原原则（GAAAP）的调整整、基准EVVA的制订以以及与之相关关的激励制度度。孙铮（22003）的的经济附加加值：盛誉下下的思索，从从价值入手，通通过对价值和和价值创造的的分析与评述述，阐明了经经济增加值和和企业价值的的内在联系及及其在价值计计量评价上的的作用。国内内的研究都没没有将EVAA结合在中国国的应用实际际展开研究，虽虽然有指出在在中国遭遇的的问题，但都都没有给出解解决方案。这里必须指出，尽尽管EVA财财务管理系统统作为一种有有效的企业管管理工具，在在美、英等国国家倍受关注注，但也有不不少反对之声声，比如，毕毕德等（19997）经过
21、过实证研究，指指出传统的业业绩计量方式式既报告盈余余与非正常股股东收益之间间的联系比EEVA更紧密密。贝克德等等（19977）提出了“修修正的经济增增加值（REEVA）”，与与EVA比较较，他们的实实证结论发现现非正常股东东收益与REEVA的相关关性强于EVVA。本文在在这里对EVVA系统所做做的只是一种种框架式的理理论分析。第一章 EVAA的理论阐述述EVA（Ecoonomicc Valuue Addded）即经经济增加值或或经济附加值值，它是一个个综合性的价价值管理理念念，以其股东东价值最大化化为财务管理理目标，在企企业财务管理理中发挥着重重要作用。1.1EVAA的概念和含含义经济增加值E
22、VVA（Ecoonomicc Valuue Addded）是由由美国学者SStern提提出，在200世纪90年年代发展起来来的一种评价价公司经营业业绩的新的综综合评价指标标。EVA源源自传统的剩剩余收益思想想，它的基本本理念是收益益至少要能补补偿投资者承承担的风险，即即股东必须赚赚取至少等于于资本市场上上类似风险投投资回报的收收益率。1.2以EVVA为核心的的财务分析方方法在以EVA为核核心的财务分分析中，EVVA指标的优优势在于真正正反映了企业业的经营绩效效，考虑债务务成本的同时时又考虑权益益成本；注重重可持续发展展，兼顾长期期和短期目标标，将股东财财富与企业决决策有机结合合，使代理人人真正
23、的代表表委托人的利利益；推进价价值体系产生生一个自我完完善的价值循循环，并形成成持久的竞争争优势；推动动更多的资源源投入到能够够创造竞争优优势的经营活活动中，而这这些活动方过过来又促进了了更多的价值值创造；有助助于建立有效效的激励报酬酬系统。11第二章 EVAA经济增加值值的源起和推推广2.1EVAA经济增加值值的源起20世纪80年年代，美国纽纽约思腾思特特（Sterrn Steeward） 咨询公司的的约尔思腾恩（JJoel SStern）和和贝内特斯图尔特（GG.Bennnett SStewarrd ）提出了EEconommic Vaalue AAdded（EEVA）即经济增加加值概念22
24、提出经济济增加值所基基于的理念是是：一个企业投投资项目的收收益高于该企企业所有运营营成本和资本本成本，该企企业才创造价价值3。换句句话说，资本本投资回报率率高于资本成成本时，项目目才创造价值值，满足资本本市场的基本本要求。在EEVA概念中中，不仅考虑虑常见成本-债务利利息，还要考考虑权益成本本（Costt of EEquityy）。2.2EVAA经济增加值值的推广 自EVA概念念出现后，在在理论研究和和实践应用方方面，基于EEVA的评价价方法都非常常成功。EVVA被许多大大型企业认为为是管理策略略的基石。例例如，可口可可乐公司是较较早应用EVVA的公司，在在引入EVAA概念后，公公司的治理，重
25、重组和扩张都都遵循EVAA的原则，在在此基础上，可可口可乐公司司的股价在115年内增加加了20倍。西西门子公司于于1998年年引进EVAA概念，通过过实践，该公公司认为EVVA是保证成成功的核心策策略。在华尔尔街，高盛，瑞瑞士信贷第一一波士顿等投投资银行在评评价公司时早早已把EVAA作为基本准准则4。 EVA引起起学术届的研研究热情，得得到企业实践践的认可。这这是因为EVVA的概念提提出解决了当当时困扰人的的一个问题。按按照普遍认可可的理论，一一个以商业活动为为目的的企业业，其经营和和治理的目标标或原则是增增加所有者权权益。究竟以以哪个指标为为标准来评价价企业，才能能恰当的体现现这一原则并并驱
26、动企业创创造价值？自自1983年年第一波士顿顿的分析师提提出这个问题题以来5，对这个问问题的争论超超过十年，研研究人员提出出过多种指标标和概念，包包括EPS（每每股收益），RROE（净资资产收益率），FFCF（自由由现金流）等等。最终，大大量的理论和和实践研究认认为，EVAA是一个适合合的指标，它它体现了增加加公司的所有有者权益这一一基本原则，同同时EVA驱驱动企业的创创造价值66。第三章 构建基基于EVA的的财务管理体体系美国著名经济学学家路易斯加潘斯基曾曾经说过：“良好的财务务管理对一个个工商企业，一一个国家乃至至整个世界经经济状况都至至关重要。”本文认为改改进原始的财财务管理体系系，将凌
27、乱分分散的财务方方案有序整合合并付出实施是当下下很多企业进进行科学财务务管理的关键键所在。EVA的财务管管理体系涵盖盖了所有的指指导运营，制制定战略的政政策方针，方方法过程以及及衡量指标。EEVA财务管管理体系具备备了一套便于于操作且行之之有效的财务务管理系统所所应该具备的的所有作用。其其作用为：（1）能够及时时的反应企业业的财务状况况，能够判断断企业数据的的异常变动；（2）具有良好好的财务决策策能力；（3）体系必须须科学合理的的评价企业的的经营业绩；（4）能够有效效的激励员工工进行经营活活动。因此，本文认为为构建一个又又EVA财务务管理决策系系统，EVAA业绩评价系系统，EVAA激励系统，E
28、EVA风险控控制系统组成成的EVA财财务管理体系系是势在必行行的。3.1EVAA财务管理决决策系统3.1.1构构建EVA财财务管理投资资决策体系当今企业制度下下的企业经营营呈现多元化化格局，单一一的经济活动动方式难以适适应市场经济济的瞬息万变变。企业要在在竞争中生存存下去，管理理者们就必须须不断捕捉新新的经济增长长点，适时调调整投资方向向，把企业有有限的资金投投向能为自己己带来丰厚回回报的优势产产业或产品。投投资决策以成成为企业理财财的核心问题题，它将直接接关系到企业业的兴衰存亡亡。而EVAA就是顺应时时代变迁的产产物。EVAA在企业投资资决策过程中中所具备的优优势表现为：（1）EVA能能给企
29、业提供供一套科学，合合理的标准EVA引入资本本成本理念，认认为企业的股股权资本不是是免费得来的的，它的使用用同样存在着着成本，同样样需要通过经经营利润来弥弥补。任何增增加EVA值值的投资都应应进行，任何何减少EVAA值的投资都都应该摒弃。7 EVA可使企业经营者做出更明智的决策，消除传统的财务指标在计算时对债务资本使用有偿性和股权资本使用无偿性差别对待的做法。以EVA为衡量标准，可以有效的防止企业不实报告利润和虚增账面值的不良行为，进而更好获得投资长期回报。（2）EVA的的评价贯穿于于企业投资的的整个过程一旦企业投资项项目确立，经经济增加值作作为整个财务务管理系统的的决策指标，可可以覆盖战略略
30、决策，资金金分配，预算算编制及日常常的运营等，更更好有利的体体现了经济增增加值指标独独有的优势和和企业修正投投资决策的行行为。（3）EVA有有利于资源优优化配置EVA可以鼓励励管理层根据据需要对战略略性支出进行行调整，实现现对企业长远远利益的投入入，进而实现现资源的优化化配置。资本本成本概念的的引入使企业业经营者能更更加理智的使使用资本，提提高资本的使使用效率。经经营者可以认认识到，如果果他们不能达达到预期的EEVA增长目目标，自己将将会吃亏，因因此不会对增增长目标讨价价还价。同时时，由于资本本成本的存在在，经营者将将更为谨慎的的使用资本。（4）EVA有有利于企业的的可持续发展展EVA指标既然
31、然着眼于企业业的长期发展展，因此应用用该指标能够够股利经营者者进行能给企企业带来长期期利益的投资资决策，杜绝绝企业经营者者短期行为的的发生，促使使企业经营者者不但注意所所创造的实际际收益的大小小，而且要考考虑所运用资资产的规模以以及使用该资资产的成本大大小8。3.1.2.构构建EVA财财务管理筹资资决策体系筹资决策指的是是借助于筹资资谋划，企业业准确给出战战略期间筹资资规模，渠道道及工具等，并并确定出合理理筹资结构，则则基于EVAA的企业筹资资决策目标应应设定为增加加股东价值，获获取可持续竞竞争优势，严严控企业总体体风险等。而而现代企业股股利政策主要要有剩余股利利政策、固定定股利支付率率政策、
32、正常常股利加额外外股利政策、稳定增加股利政策等。EVA便应该从该四个方面进行计量，权衡和评价9。（1）增加股东东价值企业筹资决策的的目的就是通通过充足的资资金给企业做做后盾，以规规模效应获取取的成本领先先优势，从而而增加股东的的价值。（2）获取可持持续竞争优势势企业创立的目的的是为了投资资者和其他利利益相关者获获取超出正常常的投资回报报，这是一种种基本规律。但但投资者如果果持续获取超超出正常投资资回报是完全全不可能的，因因为在完全竞竞争市场中，各各竞争力量的的充分竞争必必定将回报降降到一个社会会平均利率。在在此情况下，所所有投资者取取得的投资收收益率均为无无风险报酬率率，这种资本本回报以货币币
33、时间价值相相当。（3）严控企业业总体风险 企业风险主要要由企业风险险和企业特有有风险组成，其其中市场风险险属于系统风风险，企业是是无法控制的的，但企业特特有风险属于于非系统风险险，企业可以以通过筹资决决策加以控制制。因此合理理控制企业风风险，使企业业价值最大化化，是企业筹筹资决策的又又一目标。3.1.3.构构建EVA的的股利分配决决策股利政策是企业业总体决策的的一部分，在在西方股利政政策则存在两两大流派，股股利相关和股股利无关论。前前者认为股利利政策对其核核心是股利支支付比例的确确定，以及包包括股利分派派的时间、方方式、选择和和确定。企业业的股票价格格则不会对其其有任何影响响。后者认为为股利政
34、策对对企业的股票票价格有较强强的影响。企业管理者应在在股利相关论论的前提下，指指定合理的股股利政策，以以提高EVAA为目标，股股利分配应兼兼顾股东对利利益的追求和和企业可持续续发展的战略略，努力实现现股票价格的的最大化近一一半提高EVVA和企业价价值。从以上看，企业业的投资，筹筹资，股利分分配决策都是是有机的联系系在一起的，通通过EVA指指标可以建立立一个三个相相互影响，相相互制衡的财财务决策体系系，使企业进进行有效的财财务管理。103.2EVAA业绩评价系系统业绩评价指在数数理统计和运运筹学方法下下，企业建立立综合评价指指标体系，并并对照相应的的评价标准，定定量分析与定定性分析相结结合，对企
35、业业一定经营期期间的盈利能能力，资产质质量，债务风风险以及营业业增长等经营营业绩和努力力程度进行的的综合评判。 EVA业绩评评价系统与传传统的财务评评价体系相比比较，能更准准确的衡量企企业的真实盈盈利，它将业业绩计量直接接与股东的创创造过程联系系起来。由于于考虑了股本本资本的成本本，经济增加加值指标定量量的衡量了每每个报告期内内，企业为股股东创造或损损失的价值。经经济增加值指指标集中于股股东价值创造造可以有效的的平衡不同利利益相关者之之间相互冲突突的利益，实实现经济增加加值指标最大大化与股东投投资价值最大大化相一致，从从而使经济增增加值指标克克服了传统业业绩衡量指标标的最大缺陷陷。11同时EV
36、AA能够实现企企业内在价值值与市场价值值的统一，在在处理股权资资本成本以及及部分会计相相关科目相关关数据的情况况下，规避传传统财务分析析方法的主要要缺陷，最大大程度反映出出市场之于企企业决策实施施后公司价值值的预期和要要求。所以，EEVA业绩评评价体系必须须考虑企业战战略及业务要要求，重视企企业各项业务务的关键价值值驱动要素，并并把价值创造造的责任落实实到企业价值值链的各环节节。因而，现现代企业的EEVA业绩评评价体系在设设计指标时，应应充分考虑企企业目标层指指标和关键价价值驱动杠杆杆指标。1123.3EVAA激励系统现代企业管理制制度下，激励励机制应努力力做到，即促促进企业管理理者与股东之之
37、间的利益统统一，在奖励励管理者问题题上应具备足足够大的可变变性。将企业业股东成本保保持在一个合合理的水平之之下。而传统统的激励计划划主要是根据据公司利润、每每股收益、投投资报酬率等等传统会计指指标来指定的的，这种激励励计划存在几几点弊端：首首先，会计指指标的可操作作性、其次：目标业绩准准确性的制约约、再次，管管理者有不努努力工作的动动机。以EVA设立的的激励计划，在在薪酬激励方方面，应尽可可能像普通员员工渗透，使使员工更愿意意在工作中寻寻找人生意义义，并获取应应有的承认、尊尊重和成就感感。保持费用用，风险以及及激励三者之之间的平衡，严严格依照企业业自身特点和和策略，找到到三者间的最最佳均衡状态
38、态，设计出企企业整体的EEVA激励体体系。 3.4EVAA风险控制系系统风险无处不在，无无时不有，只只要企业持续续经营，风险险就一定会存存在。如何驾驾驭和控制风风险是企业价价值增值的关关键，而EVVA就是企业业面对风险的的有效工具。 3.4.11部分企业风风险管理中存存在以下几个个问题：(1)企业管理理者思路不明明确一些企业没有明明确的风险概概念，风险意意识淡薄。对对于这些企业业来说，控制制风险不仅是是降低成本方方面的考虑，更更是一种对利利益相关者价价值增值的责责任。(2)风险评价价存在缺失很多企业缺乏系系统性规范，没没有一个完整整的流程可供供其参考。因因此，企业必必须构建一个个完整的风险险控
39、制系统，以以便于对企业业风险进行全全流程和全要要素的控制。(3)辨别风险险的方法不恰恰当因为一些企业缺缺乏合理的辨辨识准则，而而不能对风险险的产生进行行准确合理的的分析。即便便如此，一些些企业即使存存在一个合理理的辨识准则则，也会在辨辨识的过程中中出错或者辨辨识方法已落落后，辨识要要素不全等。3.4.2 EEVA风险控控制的优越性性可表现在(1)治理结构构风险EVA可以有效效的调和经营营者与股东在在目标函数上上的矛盾，使使两者的利益益达成高度统统一。进而对对经营者的道道德风险进行行有效的规避避，解决公司司治理结构上上问题。(2)决策风险险决策风险指由于于主观，客观观多种因素所所在，而致使使决策
40、活动可可能无法实现现预期的目的的及相应的后后果。而EVVA体系可以以有效发挥作作用，较好规规避这种风险险。(3)人力资源源风险EVA奖金激励励制度是将管管理层和员工工的激励方案案与EVA挂挂钩，引导他他们为股东创创造价值时相相应增加自己己的回报。在在EVA为基基础的激励方方案中有两个个特点：一是是奖金没有上上下线设置，员员工创造越多多回报越多，从从而调动了员员工的积极性性。二是以EEVA为基础础的奖金方案案设置“奖金库”更好便及时时给予员工奖奖励。所以，基基于EVA的的风险控制体体系可以有效效规避人力资资源风险。第四章 EVAA财务管理体体系的优势4.1.EVAA考虑了股权权投资的资金金成本
41、EVA从股东东的角度从新新定义了企业业利润，从而而真实的反应应了企业经营营业绩。明确确提出股权投投资具有机会会成本并将其其考虑在内，是是EVA与其其它财务指标标相比最重要要的优点。因因为从股东的的角度来看，只只有当企业的的税后收益高高于投资的机机会成本时，该该项投资才是是真正盈利的的。通过考虑虑所有成本的的机会成本，EEVA表明了了一个企业在在会计年度所所创造或损耗耗的股东财富富数量。4.2.EVAA一定程度上上可以放长管管理者眼光EVA使管理者者像股东那样样，去看待问问题。对于长长期投资项目目，EVA的的计算规则允允许在未能产产生收益回报报的投资项目目运作初期，暂暂不计算资金金成本，直至至投
42、资项目产产生回报。投投资项目初期期产生的亏损损可以视同项项目投资本金金的一部分，而而非立即确认认。EVA避避免了投资项项目运作初期期不利因素对对管理者考评评的负面影响响，增强了管管理者进行长长远投资的积积极性。对于于研发支出，EEVA计算时时可以分年度度摊入成本，而而非一次性在在发生年度全全部计入成本本。分析摊销销的做法一定定程度上增强强了研发投入入与产出的配配比，平抑了了研发支出造造成的成本波波动。1334.3.EVAA紧密联系股股东利益与管管理者业绩，避避免决策次优优化利用EVA评价价管理人员业业绩，并与他他们的薪酬制制度挂钩，可可以使管理人人员像股东那那样思考和行行动，做出有有利于创造股
43、股东财富的决决策。EVAA指标有助于于管理者将财财务的两个基基本原则融入入到经营决策策中。第一，企企业的主要财财富目标是股股东财富最大大化；第二，企企业价值的增增加依赖于税税后净营业利利润能否超过过资金成本。4.4.EVAA一定程度上上剔除会计失失真的影响，减减少传统指标标对企业业绩绩评价的扭曲曲虽然EVA的计计算任然以会会计报表上的的利润为起点点，主要的依依据还是会计计数据，但EEVA的计算算要求对GAAAP（一般般公认的会计计原则）进行行大量的调整整，这些调整整的主要目的的在于消除稳稳健会计和过过去会计误差差的影响，防防止管理者进进行利润操纵纵等。这些调调整使EVAA能够更加真真实，完整的
44、的评价企业业业绩，有利于于企业的价值值创造。在分析了EVAA的优势后，我我们还必须清清醒的看到，EEVA作为一一种财务指标标，存在着反反馈滞后，难难以体现利益益相关者的满满意程度，不不能揭示业绩绩动因，无法法对无形资产产进行有效评评价等局限。14 第五章 构建我我国的中小企企业EVA财财务管理体系系5.1我国中中小企业的财财务管理特点点我国中小企业作作为一个群体体，必然有着着不同于大企企业的经营特特点，主要表表现在经营管管理者和所有有者往往统一一，经营多属属于负完全责责任的个人经经营，初始资资本及可利用用的资本少，具具有经营机制制方面的灵活活性和易变性性，面临的市市场竞争压力力较大，受环环境变
45、化刺激激或冲击大等等几方面。这这些特点注定定中小企业与与大型企业相相比，其财务务管理具有以以下特点：1.财务管理理理念经济化2.财务管理目目标多元化3.财务关系简简单化4.财务权责集集中化5.财务组织架架构简易化6.财务管理制制度非正式化化5.2构建我我国中小企业业EVA财务务管理体系针对我国中小企企业的财务管管理的特点，构构建我国的中中小企业EVVA财务管理理体系已成为为一种必然性性，构建EVVA财务管理理系统可以改改变企业的观观念和行为，对对企业治理结结构的改善有有所贡献，有有利于克服不不注重科技进进步和创新的的缺点和在中中小企业中创创造一种积极极的文化氛围围。因此中小小企业有必要要进行财
46、务管理理的建设。针针对我国中小小企业的具体体情况建议中中小企业应全全面构建EVVA财务管理理体系。5.2.1.全全面引入EVVA理念体系系EVA系统能将将资本成本的的理念传递给给企业的各级级经营者，使使他们意识到到资本成本包包括在业绩评评价中，从而而影响到它们们的自身利益益。当经营者者们开始注重重实际创造价价值的能力时时，引入资本本成本的理念念，会促使经经营者关注资资本的使用效效率，从而提提升企业的价价值创造能力力。（1）突出主营营业务收入在EVA的测算算过程中，要要将营业外收收入和营业外外成本从利润润中扣除。因因此EVA可可以充分反映映主营业务的的盈利能力。EEVA突出强强调主营业务务的盈利
47、能力力，通过考核核EVA使中中小企业把重重心放在核心心产业，提高高资金的运用用效率。（2）鼓励价值值创造EVA业绩评价价体系非常注注重将公司的的未来发展战战略和全面预预算与业绩考考核结合起来来而形成一个个有机的整体体。中长期发发展战略代表表企业的发展展方向，是全全面预算和业业绩考核的基基础，全面预预算把战略目目标细化到年年度，并据此此配置和管理理企业的资源源，以达到预预期目标。业业绩评价和激激励体系可以以对过程及结结果进行控制制和管理，使使资源向优化化目标倾斜同同时可以帮助助企业做出未未来的预测以以实现战略目目标。5.2.2.建建设简约合理理的指标体系系EVA体系的核核心财务指标标是EVA，它它把资本成本本与股东价值值创造的思想想结合起来。同同以往的指标标工具不同，EEVA量化了了企业能够提提供给投资者者的价值，强强调资本的有有效使用，其其衡量的是一一个中小企业业创造的真实实利润。我们们应合理将EEVA细分得得到EVA指指标的最终驱驱动因素，并并建立简约