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1、财务分析学习目标通过学习本章，你你应该能够：1理解财务分分析的基本涵涵义，熟悉财财务分析的基基础，明确财财务分析的作作用与内容。2掌握比较分分析法的基本本原理及其具具体分析方法法，明确因素素分析法的基基本原理及操操作方法。3理解和掌握握偿债能力、营营运能力、获获利能力、发发展能力和获获取现金能力力等五大类基基本财务指标标的涵义及计计算，并能运运用这些指标标进行实务分分析。4掌握杜邦财财务分析体系系的基本原理理，并能运用用其进行财务务综合分析。5一般了解综综合评分法的的基本原理和和步骤。第一节 财务分分析概述一、 财务分析的涵义义财务分析，又称称财务报告分分析，是以财财务会计报告告和其他相关关资
2、料为基础础，采用专门门的方法，系系统地分析和和评价企业的的过去和现在在的经营成果果、财务状况况、现金流量量及其变动，目目的是为了解解过去、评价价现在、预测测未来，帮助助利益关系集集团改善决策策。 对外发布的财务务报告，是根根据全体使用用人的一般要要求设计的，并并不符合特定定报表使用人人的特定要求求。财务分析析最基本的功功能是将大量量的报表数据据转换成对特特定决策有用用的信息，以以减少决策的的不确定性。财务分析产生于于19世纪末末20世纪初初。最早的财财务分析主要要是为银行服服务的信用分分析。当时，借借贷资本在企企业资本中的的比重不断增增加，银行家家需要对贷款款人进行信用用调查和分析析，借以判断
3、断客户的偿债债能力。资本本市场形成后后发展出盈利利分析，财务务分析由主要要为贷款银行行服务扩展到到为投资人服服务。公司组组织发展起来来后，财务分分析由外部分分析扩大到内内部分析，以以改善内部管管理服务。财务分析的起点点是财务会计计报告，分析析使用的数据据大部分来源源于会计报表表及其附注。因因此，财务分分析的前提是是正确理解会会计报表。财财务分析的结结果是对企业业的偿债能力力、盈利能力力、营运能力力、发展能力力和获取现金金能力作出评评价，或找出出存在的问题题。财务分析是个认认识过程，通通常只能发现现问题而不能能提供解决问问题的现成答答案，只能作作出评价而不不能改善企业业的状况。例例如：某公司司的
4、净资产收收益率偏低，通通过分析知道道原因是资产产周转率偏低低，进一步分分析知道资产产周转偏低的的原因是存货货过高，再进进一步分析知知道存货过高高的原因是销销售不畅，产产成品积压。如如何开拓市场场，处理积压压的产成品，财财务分析不能能回答。财务务分析是检查查的手段，不不是治疗的办办法。它能检检查企业偿债债、获利、营营运和发展能能力，分析越越深入越容易易对症治疗，但但诊断不能代代替治疗。二、 财务分析的作用用财务分析既是对对已完成的财财务活动的总总结，又是财财务预测的前前提，在财务务管理中起着着承上起下的的作用。财务分析的作用用可从不同的的角度加以考考察。从服务务对象看，财财务分析不仅仅对企业内部
5、部的经营管理理起着重要作作用，而且对对外部的投资资决策、贷款款决策、赊销销决策等也有有着重要的作作用。从职能能作用看，它它对于正确预预测、决策、预预算、控制、考考核、评价都都有着重要作作用。财务分析的一般般目的是评价价过去的经营营业绩，衡量量现在的财务务状况，预测测未来的发展展趋势。从目目的看，财务务分析具有以以下重要意义义：财务分析可正正确评价企业业过去正确评价过去，是是说明现在和和揭示未来的的基础。财务务分析通过对对企业财务报报告等资料的的分析，能够够较为准确地地说明企业过过去的业绩状状况，肯定经经营管理和财财务运作的成成绩、指出存存在的问题并并分析其原因因。这不仅有有助于正确评评价企业过
6、去去的经营业绩绩，而且还可可为企业投资资者和债权人人的决策提供供有用的信息息。财务分析可全全面反映企业业现状财务会计报告和和管理会计报报表等资料是是企业各项经经营管理活动动的综合反映映，但财务报报告的格式及及提供的数据据往往是根据据会计的特点点和管理的一一般要求而设设计的，它不不可能全面提提供不同目的的的财务报告告使用者所需需要的数据资资料。财务分分析正是根据据不同分析主主体的分析目目的，采用不不同的分析手手段和方法，从从多个方面全全面反映和评评价企业的现现状。财务分析可用用于预测企业业未来财务分析不仅可可用于评价过过去和反映现现状，更重要要的是它可通通过对过去与与现状的分析析与评价，预预测企
7、业未来来的发展状况况与趋势。它它既可以为企企业财务预测测、财务决策策和财务预算算指明方向，为为企业进行财财务危机预测测提供必要的的信息，又可可比较客观地地评估企业的的价值及价值值创造。这对对企业进行经经营者绩效评评价、资本经经营和产权交交易都是十分分有益的。三、 财务分析的内容容财务分析的不同同主体出于不不同的利益考考虑，在对企企业进行财务务分析时有着着各自不同的的要求，使得得它们所进行行的的财务分分析，内容既既有共性又有有不同的侧重重。企业所有者企业的所有者或或股东，作为为投资人，必必然高度关注注资本的保值值和增值状况况，即对企业业的投资回报报极为关心。所所有者不只关关心盈利能力力，为了确保
8、保资本保值增增值，他们还还研究企业的的资本结构、支支付能力及营营运状况。对对于一般投资资者来讲，更更关心企业的的利润及股息息、红利的发发放。对于拥拥有控制权的的所有者，考考虑更多的是是如何增强竞竞争实力，扩扩大市场占用用率，降低财财务风险和纳纳税支出，追追求长期利益益的持续、稳稳定的增长。企业债权人企业的债权人因因为不能参与与企业剩余收收益分享，决决定了债权人人必然首先关关注投资的安安全性。因此此，债权人在在进行财务分分析时，最关关心的是企业业是否有足够够的支付能力力，以保证其其债务本息能能够及时、足足额地得以偿偿还。企业经营者为了满足不同利利益主体的需需要，协调各各方面的利益益关系，企业业经
9、营者需要要全面把握包包括偿债能力力、营运能力力、盈利能力力、发展能力力和获取现金金能力等方面面的企业经营营理财信息，发发现其中存在在的问题，及及时采取对策策，规划和调调整市场定位位目标、策略略，进一步挖挖掘潜力，为为经济效益的的持续稳定增增长奠定基础础。政府政府兼具多重身身份，既是宏宏观经济管理理者，又是国国有企业所有有者和重要的的市场参与者者。因此，政政府对企业财财务分析的关关注点因身份份的不同而异异。政府作为为国有企业的的所有者，除除关心投资所所产生的社会会效益外，还还必然对投资资的经济效益益予以考虑；政府作为宏宏观经济的管管理者，期望望财政收入的的稳定增长。因因此，政府不不仅需要了解解企
10、业资金占占用和使用效效率，预测财财政收入增长长情况，有效效地组织和调调整社会资源源的配置，而而且还要借助助财务分析，检检查企业是否否存在违法违违纪、浪费国国家财务的问问题；最后通通过综合分析析，对企业的的发展后劲以以及对社会贡贡献程度进行行分析考察。其他利益相关关人企业的供应商和和客户关心企企业的信用状状况，包括财财务上的信用用和商业上的的信用。财务务信用是指是是否及时清算算各种款项，可可通过对企业业支付能力和和偿债能力等等评价获得相相关信息；商商业信用是指指按时、按质质完成各种交交易行为，可可根据利润表表中反映交易易完成情况来来进行判断分分析。企业职工通常与与企业存在长长久、持续的的关系，他
11、们们关心工作岗岗位的稳定性性、工作环境境的安全性以以及获取报酬酬的前景。因因此，他们侧侧重于关心企企业的获利能能力和偿债能能力。尽管不同利益主主体进行财务务分析有着各各自的侧重点点，但就企业业总体来看，财财务分析可归归纳偿债能力力分析、营运运能力分析、盈盈利能力分析析、发展能力力分析和获取取现金能力五五个方面，它它们相辅相承承，共同构成成了企业财务务分析的基本本内容。四、财务分析的的基础财务分析的主要要基础是财务务会计报告。财财务会计报告告，又称财务务报告，是指指企业对外提提供的反映某某一特定日期期的财务状况况和某一会计计期间的经营营成果、现金金流量等会计计信息的文件件。企业的财财务报告由会会
12、计报表及其其附注和其他他应当在财务务会计报告中中披露的相关关信息和资料料的构成。会会计报表主要要包括资产负负债表、利润润表、现金流流量表等。这这些会计报表表及其附注集集中、概括地地反映了企业业的财务状况况、经营成果果和现金流量量情况等财务务信息，对其其进行财务分分析，可以更更加系统地揭揭示企业的偿偿债能力、资资金营运能力力、获利能力力、发展能力力和获取现金金能力等财务务状况。资产负债表资产负债表是反反映企业某一一特定日期的的财务状况的的会计报表。它它以“资产=负债债+所有者权权益”这一会计等等式为依据，按按照一定的分分类标准和次次序反映企业业在某一时间间点上资产、负负债及所有者者权益的基本本状
13、况。在我我国，资产负负债表采用帐帐户式结构，报报表分为左右右两方，左方方列示资产项项目，反映全全部资产的分分布及存在形形态；右方列列示负债和所所有者权益各各项目，反映映全部负债和和所有者权益益的内容及构构成情况。资资产负债表的的结构见表111-1。表11-1 资资产负债表编制单位:甲股股份有限公司司 该报表是按新准则体系结构，直接借用上海证券交易所一上市公司2006年度会计报表数据改编而成，未曾按新准则进行实质性数据调整。 20066年12月331日 单位位:：万元资产期末余额年初余额负债及所有者权权益期末余额年初余额流动资产：流动负债：货币资金52,693.9843,450.22短期借款0.
14、000.00交易性金融资产产235.132,205.335交易性金融负债债0.000.00应收票据0.007.25应付票据3,809.0004,955.000应收账款3,351.2232,497.887应付账款12,013.0210,351.41预付款项2,527.2273,900.005预收款项6,808.8805,270.118应收利息0.000.00应付职工薪酬3,481.5512,359.447应收股利0.000.00应交税费1734.488833.09其他应收款363.05637.47应付利息0.000.00存货2,080.0001,366.888应付股利298.59115.13一年
15、内到期的非非流动资产0.000.00其他应付款2,720.6612,275.552其他流动资产0.000.00一年内到期的非非流动负债0.000.00流动资产合计61,250.6654,065.09其他流动负债0.000.00非流动资产：流动负债合计30,866.0126,159.80可供出售金融资资产0.000.00非流动负债：持有至到期投资资0.000.00长期借款0.000.00长期股权投资2,140.3392,135.556应付债券0.000.00长期应收款0.000.00长期应付款0.000.00投资性房地产0.000.00专项应付款188.00160.00固定资产33,548.24
16、34,547.17预计负债0.000.00在建工程74.82344.46递延所得税负债债0.000.00工程物资0.000.00非流动负债合计计188.00160.00固定资产清理0.000.00负债合计31,054.0126,319.80无形资产3,848.667 3,915.93所有者权益：开发支出0.000.00实收资本（或股股本）26,970.6326,970.63商誉0.000.00资本公积31,747.3431,826.69长期待摊费用986.731,317.770减：库存股0.000.00递延所得税资产产0.000.00盈余公积8,866.6668,510.008其他非流动资产产
17、10.0010.00未分配利润3,220.8872,708.771非流动资产合计计40608.88542270.882股东权益合计70,805.5070,016.11资产总计101,8599.5196,335.91负债与股东权益益合计101,8599.5196,335.91 从资资产负债表的的结构来看，资资产负债表的的左边反映的的是资产，为为企业投资活活动的结果，说说明了企业资资金的占用情情况。资产负负债表的右方方反映的是负负债与股东权权益状况列示示，为企业筹筹资活动的结结果，说明了了企业资金的的来源情况，即即有多少来源源于债权人，有有多少来源于于企业所有者者的投资。资产负债表是进进行财务分析
18、析的一张重要要会计报表，它它提供了企业业的资产结构构、资产流动动性、资金来来源、负债水水平以及负债债结构等财务务信息。分析析者通过对资资产负债表的的分析，可以以了解企业的的偿债能力、资资金营运能力力等情况，为为债权人、投投资者以及企企业管理者提提供决策依据据。利润表利润表，也称损损益表，是反反映企业在一一定会计期间间的经营成果果的会计报表表。利润包括括收入减去费费用后的净额额、直接计入入当期利润的的利得和损失失等。常见的的利润表结构构主要有单步步式和多步式式两种。在我我国，企业利利润表采用的的基本上是单单步式结构，主主要包括营业业收入、营业业利润、利润润总额、净利利润和每股收收益五个方面面的内
19、容。在在利润表中，费费用按功能分分为营业成本本、销售费用用、管理费用用和财务费用用等分类列示示。利润表的的结构见表111-2。 表111-2 利润表表编制单位：甲股股份有限公司司该报表是按新准则体系结构，直接借用上海证券交易所一上市公司2006年度会计报表数据改编而成，未曾按新准则进行实质性数据调整。 20006年度 单位：万万元项目本年金额上年金额一、营业收入138,1088.82133,7955.05减：营业成本本116,3499.57115,0966.12 营业税税金及附加1,203.3341,083.449 营业业费用5,735.2215,225.338 管理理费用9,899.0078
20、,381.331 财务务费用-126.988101.40资产减值损失0.000.00加：公允价值值变动收益0.000.00投资收益1,237.440660.82二、营业利润6,286.0014,568.117加：营业外收入入66.4845.59减：营业外支支出620.85383.86三、利润总额5,731.6644,229.990减：所得税费费用2,165.8831,374.557四、净利润3,565.8812,855.334五、每股收益（一）基本每股股收益0.130.11（二）稀释每股股收益0.130.11通过利润表分析析，可以从总总体上了解企企业的收入、成成本、费用以以及利润的实实现及构成
21、情情况。利润表表可以帮助报报表使用者评评估企业的经经营业绩，分分析企业的获获利能力及利利润增减变化化的原因，预预测企业利润润的发展趋势势，为投资者者及企业经营营者等各方面面提供财务信信息。现金流量表现金流量表是指指反映企业一一定会计期间间现金和现金金等价物流入入和流出的报报表。现金流流量可归类为为经营活动产产生的现金流流量、投资活活动产生的现现金流量和筹筹资活动产生生的现金流量量三类。现金金流量表的基基本格式见表表11-3。表11-3 现现金流量表编制单位:甲股股份有限公司司 20066年度 单位:：万元项目金额一、经营活动产产生的现金流流量：销售商品、提供供劳务收到的的现金154,1466.
22、07收到的税费返还还1,221.110收到的其他与经经营活动有关关的现金3,709.229经营活动现金流流入小计159,0766.46购买商品、接受受劳务支付的的现金130,6399.87支付给职工以及及为职工支付付的现金5,785.221支付的各项税费费6,757.003支付的其他与经经营活动有关关的现金7,625.008经营活动现金流流出小计150,8077.19经营活动产生的的现金流量净净额8,269.227二、投资活动产产生的现金流流量收回投资所收到到的现金4,552.445取得投资收益所所收到的现金金1,094.885处置固定资产、无无形资产和其其他长期资产产所收回的现现金净额7.3
23、5收到的其他与投投资活动有关关的现金815.84投资活动现金流流入小计6,470.449购建固定资产、无无形资产和其其他长期资产产所支付的现现金1,126.446投资所支付的现现金2,444.550支付的其他与投投资活动有关关的现金0.00投资活动现金流流出小计3,570.996投资活动产生的的现金流量净净额2,899.553三、筹资活动产产生的现金流流量：吸收投资收到的的现金0.00取得借款收到的的现金0.00收到的其他与筹筹资活动有关关的现金0.00筹资活动现金流流入小计0.00偿还债务所支付付的现金0.00分配股利、利润润或偿付利息息所支付的现现金2,513.59支付的其他与筹筹资活动有
24、关关的现金79.35筹资活动现金流流出小计2,592.994筹资活动产生的的现金流量净净额-2,592.94四、汇率变动对对现金的影响响额0.00五、现金及现金金等价物净增增加额8,575.886 加：期初现现金及现金等等价物余额43,450.22六、期末现金及及现金等价物物余额52,026.08现金流量表提供供了企业一定定会计期间内内现金及现金金等价物的流流入和流出的的信息，以便便报表使用者者了解和评价价企业获取现现金和现金等等价物的能力力，并据以预预测企业未来来现金流量。由由于现金流量量不受会计政政策、会计估估计影响，比比较难以为企企业操纵，使使这一信息能能比较客观地地说明了企业业的资金周
25、转转情况、资产产流动性和支支付能力，并并从一个侧面面反映了公司司的利润质量量。第二节 财务务分析的方法法财务分析的基本本功能是运用用各种分析方方法和技术，将将财务报告所所反映的信息息转换成决策策有用信息。财财务分析的方方法和技术种种类繁多，在在实务中广泛泛使用的财务务分析方法，可可归纳为比较较分析法和因因素分析法两两大类。一、比较分析法法比较分析法是指指将两个或两两个以上的可可比数据进行行对比，从而而揭示差异和和矛盾的财务务分析方法，是是财务分析的的最基本方法法。比较分析析法又包括许许多具体的分分析方法。按比较内容分分类1 比较会计报表项项目会计报表项目比比较是将连续续数期的会计计报表项目的的
26、金额并列起起来，比较其其相同项目的的增减变动金金额和幅度，据据以判断企业业财务状况、经经营成果和资资金变动情况况发展变化的的一种方法。会会计报表项目目比较既要计计算出有关项项目增减变动动的绝对额，又又要计算出其其增减变动的的百分比。其其计算公式如如下：某项目的变动额额=分析期某某项目的金额额-基期某项项目的金额某项目的变动率率=（某项目目的变动额基期该项目目的金额）100%会计报表项目比比较主要用于于时间序列分分析，如研究究利润的逐年年变化趋势，看看其增长潜力力。有时也用用于同行对比比，看企业的的相对规模和和竞争地位。2 比较结构百分比比会计报表项目构构成比较是在在会计报表项项目比较的基基础上
27、发展而而来。它是以以会计报表中中的某个总体体指标作为1100%，计计算出其各组组成项目占该该总体指标的的百分比，从从而来比较各各个项目百分分比的增减变变动，以此来来判断有关财财务活动的变变化趋势。会计报表项目构构成比较法消消除了不同时时期、不同企企业之间业务务规模差异的的影响，更能能准确地分析析企业财务活活动的发展趋趋势，并能有有利于分析企企业的耗费水水平和盈利水水平。因此，它它既可用于同同一企业不同同时期财务状状况的纵向比比较，又可用用于不同企业业之间的横向向比较。3 比较财务比率财务比率是某些些彼此存在关关联项目的比比值。财务比比率是相对数数，采用这种种方法，能够够把某些条件件下的不可比比
28、指标变为可可以比较的指指标，以利于于分析。按比比率的分子与与分母之间的的关系，财务务比率有构成成比率、效率率比率和相关关比率之分。构成比率构成比率，又称称结构比率，它它是某项经济济指标的各个个组成部分与与总体的比率率，反映部分分与总体的关关系。例如：企业资产中中流动资产、固固定资产、无无形资产点总总资产的比例例，企业负债债中流动负债债占负债总额额的比例等。通通过构成比率率分析，可以以考察总体中中某个部分的的形成和安排排是否合理，以以便协调各项项财务活动。效率比率效率比率是某项项经济活动的的所得与所费费的比率，反反映投入与产产出的关系。利利用效率比率率指标，可以以进行得失比比较，考察经经营成果，
29、评评价经济效益益。如将利润润项目与销售售成本、销售售收入、资本本等项目加以以对比，可计计算出成本利利润率、销售售利润率以及及资本利润率率等指标，可可以从不同的的角度观察比比较企业获利利能力的高低低及其增减变变动。相关比率相关比率是某个个项目与其相相关但又不同同的项目加以以对比所得的的比率，反映映有关经济活活动的相互关关系。利用相相关比率指标标，可以考察察有联系的相相关业务安排排得是否合理理，以保障企企业运营活动动是否能够顺顺畅进行。如如将经营现金金净流量与流流动负债加以以对比，计算算现金流动负负债比率，据据以判断企业业偿付短期负负债的现实能能力。按比较对象分分类 1 与本企业历史比比这一方法，
30、也称称趋势分析法法，是将一个个企业两期或或连续数期会会计报表中相相同数据或财财务指标进行行对比，确定定其增减变动动的方向、数数额和幅度，来来说明企业财财务状况、经经营成果或现现金流量的变变动趋势的一一种分析方法法。采用这种种方法，可以以分析引起变变化的主要原原因、变动的的性质，并预预测企业未来来的发展前景景。2 与同类企业行比比这一方法，也称称横向比较法法，是将企业业会计报表中中相同数据或或财务指标与与行业平均数数，或行业先先进水平，或或竞争对手比比较，来说明明企业在行业业中的地位，或或揭示与行业业先进企业之之间差异的一一种分析方法法。3 与计划预算比这一方法，也称称差异分析法法，是将企业业会
31、计报表中中相同数据或或财务指标与与本企业的预预算或计划比比较，来说明明企业实际执执行结果与预预算（计划）的的差异，揭示示存在的问题题的一种分析析方法。此外，有些财务务指标还可以以与公认标准准进行比较，据据以判断是否否合适或合理理。运用比较分析析法应注意的的问题在采用比较分析析法进行财务务分析时，应应注意以下几几个方面的问问题：保持对比口径径的一致性在运用比较分析析法时，用于于进行对比的的会计数据或或财务指标，在在计算口径、范范围和时间等等方面应保持持口径一致。剔除偶发性项项目的影响在运用比较分析析法时，要剔剔除偶发性项项目的影响，使使作为分析的的数据能反映映正常的经营营状况。例如如：在分析企企
32、业获利能力力时，应当排排除证券买卖卖等非正常项项目、已经或或将要停止经经营项目、重重大事故或法法律更改等特特别项目、会会计准则和财财务制度变更更带来的累积积影响等因素素。这些因素素对企业带来来的收益或损损失，只是特特殊状况下的的个别结果，不不能说明企业业正常有获利利能力。应用例外原则则在运用比较分析析法时，应用用例外原则，对对某项有显著著变动的指标标作重点分析析，研究其变变动的原因，以以便采取对策策，趋利避害害。二、因素分析法法因素分析法是依依据分析指标标与其影响因因素的关系，从从数量上确定定各因素对分分析指标影响响方向和影响响程度的一种种财务分析方方法。因素分分析法具体又又可分为连环环替代法
33、和差差额分析法两两种。 连环替代代法连环替代法，又又称因素替换换法，是将分分析指标分解解为各个可以以计量的因素素，并根据各各个因素之间间的依存关系系，顺次用各各因素的比较较值替代基准准值，据以测测定各因素对对分析指标的的影响。采用用这种方法的的出发点在于于，当有若干干因素对分析析对象发生作作用时，假定定其他各个因因素都无变化化，顺序确定定每一个因素素单独变化所所产生的影响响。在顺次替代时，应应注意比较值值和基准值的的正确选用，其其要点是：正正在替代的因因素，要用比比较值去替代代基准值；已已经替代过的的因素，要用用比较值；尚尚未替代过的的因素，要用用基准值。【例11-1】宝钢股份2006年净资产
34、收益率15.87%，较2005年的17.00%下降了1.14%。已知净资产收益率是销售净利率、资产周转率和权益乘数三个因素的乘积，因此，可以把净资产收益率这一指标分解为三个因素，然后逐个来分析它们对其的影响程度。宝钢股份2006年和2005年销售净利率、资产周转率和权益乘数的数据见表11-4。 表表11-4 宝钢钢股份20006年和20005年净资资产收益相关关数据表指标20062005年销售净利率8.2452%10.00377%总资产周转率（次次）1.04460.8915权益乘数1.84311.9070净资产收益率15.87%17.01%要求：运用连环环替代法，按按销售净利率率、总资产周周转
35、率和权益益乘数的顺序序，剖析宝钢钢股份20006年度净资资产收益率变变动及变动原原因。解答：（1）20066年度净资产产收益率变动动及变动原因因2005年净资资产收益率：10.00037%0.891151.90770=17.01% 替代销售净利率率： 8.24552%0.891151.90770=14.02% 替代资产周转率率： 8.24552%1.044461.90770=16.42% 替代资产周转率率： 8.24552%1.044461.84331=15.87% 销售净利率下降降对净资产收收益率的影响响: -=14.002%-177.01%=-2.999%资产周转率上升升对净资产收收益率的
36、影响响: -=16.442%-144.02%=2.40%权益乘数下降对对净资产收益益率的影响: -=15.887%-166.42%=-0.555%综合影响：-22.99%+2.40%-0.555%=-1.14%由计算结果可知知，导致20006年度宝宝钢股份净资资产收益率下下降的主要原原因销售净利利率的下降，其其次为权益乘乘数下降。如如何扩大销售售收入、控制制成本费用，以以提升销售净净利率；在控控制财务风险险前提下适度度提高负债比比重，获取更更多的财务杠杠杆利益，是是宝钢股份提提升净资产收收益率的重要要途径。差额分析法差额分析法是连连环替代法一一种简化形式式。它是利用用各个因素比比较值与基准准值
37、之间的差差额，来计算算各因素对分分析指标的影影响。在运用差额分析析法进行因素素分析时，比比较值和基准准值正确选用用的要点是：正在分析的的因素，要用用比较值减基基准值；已经经分析过的因因素，要用比比较值；尚未未分析过的因因素，要用基基准值。【例11-2】仍以例11-1中的相关数据。要求：运用差额额分析法，按按销售净利率率、总资产周周转率和权益益乘数的顺序序，剖析宝钢钢股份20006年度净资资产收益率变变动及变动原原因。解答：净资产收益率变变动：15.87%-117.01%=-1.114%销售净利率变动动对净资产收收益率的影响响：（8.24522%-10.0037%）0.891151.90770=
38、-2.99%资产周转率变动动对净资产收收益率的影响响：8.2452%（1.04446-0.8915）1.9070=2.40%权益乘数变动对对净资产收益益率的影响：8.2452%1.04446（1.84431-1.9070）=-0.555%检验分析结果：-2.999%+2.440%-0.55%=-1.14%运用因素分析析时应注意的的问题因素分析法既可可以全面分析析各因素对某某一经济指标标的影响，又又可以单独分分析某个因素素对某一经济济指标的影响响，在会计报报表分析中应应用颇为广泛泛。但在应用用这一方法时时应注意以下下几个问题：因素分解的关关联性因素分解的关联联性是指确定定构成经济指指标的因素，必
39、必须是客观上上存在着因果果关系，要能能够反映形成成该项经济指指标差异的内内在原因，否否则就失去了了其存在的价价值。因素替代的顺顺序性在替代因素时，必必须按照各因因素依存关系系，排列成一一定的顺序并并依次替代，不不可随意颠倒倒，否则会得得出不同的计计算结果。因因素排列秩序序一般按主要要因素在前面面，次要因素素在后面；数数量因素在前前面，质量因因素在后面等等规则顺次排排列。顺序替代的连连环性顺序替代的连环环性是指在计计算每一个因因素变动的影影响时，都是是在前一次计计算的基础上上进行，并采采用连环比较较的方法确定定因素变化的的影响结果。因因为只有保持持计算程序上上的连环性，才才能使各个因因素影响之和
40、和等于分析指指标变动的差差异，以全面面说明分析指指标变动的原原因。计算结果的假假定性由于因素分析法法计算的各因因素变动的影影响数，会因因替代顺序不不同而有差别别，带有假定定性，是在某某种假定前提提下的影响结结果。为此，我我们应力求使使这种假定是是合乎逻辑的的，是具有实实际经济意义义的。这样，计计算结果的假假定性，才不不致于妨碍分分析的有效性性。第三节 财务务指标分析财务会计报告中中有大量数据据，可以组成成许多有意义义的财务指标标。这些财务务指标涉及企企业经营管理理的各个方面面，大体上可可归类为偿债债能力指标、运运营能力指标标、获利能力力指标、获取取现金能力指指标和发展能能力指标等五五大类。四、
41、 偿债能力偿债能力分析主主要用以说明明企业偿还到到期债务的能能力。除企业业债权人非常常关注这一类类指标外，它它对投资者和和企业本身也也具有十分重重要的意义。由由于债务按到到期时间分为为短期债务和和长期债务，所所以偿债能力力分析也分为为短期偿债能能力指标和长长期偿债能力力分析两部分分。短期偿债能力力短期偿债能力是是指企业流动动资产对流动动负债及时足足额偿还的保保证程度，是是衡量企业当当前财务能力力，特别是流流动资产变现现能力的重要要标志。1流动比率流动比率是流动动资产与流动动负债的比率率。它用以衡衡量企业用可可在短期内变变现的流动资资产偿还其流流动负债的能能力。其计算算公式为： 流流动比率=流流
42、动资产流动负债营运资金是流动动资产减去流流动负债后余余额。之所以以不直接用营营运资金来反反映企业短期期偿债能力，原原因在于它是是一个绝对数数，受企业之之间规模的制制约。流动比比率是则个相相对数年，它它消除了规模模不同的影响响，更适合企企业之间及本本企业不同时时期的比较。一般情况下，流流动比率越高高，反映企业业短期偿债能能力越强，债债权人的权益益越有保证。但但流动比率也也不能过高，过过高则表明企企业流动资产产占用较多，会会影响资金的的使用效率。流流动比率究竟竟多少为合适适，不存在统统一的标准。不不同行业的流流动比率，通通常有明显的的差别。营业业周期越短的的行业，合理理的流动比率率越低。过去去很长
43、时期，人人们认为生产产型企业合理理的最低流动动比率是2。这这是因为流动动资产中变现现能力较差的的存货金额约约占流动资产产总额的一半半，剩下的流流动性较好的的流动资产至至少要等于流流动负债，才才能保证企业业最低的偿债债能力。这种种认识一直未未能从理论上上证明。最近近几十年，企企业的经营方方式和金融环环境发生很大大变化，流动动比率有降低低的趋势，许许多成功企业业的流动比率率都低于1，甚甚至更小。在运用流动比率率时，应注意意以下几个问问题：流动比率假设设全部流动资资产都可以变变现为现金并并用于偿债，全全部流动负债债都需要还清清。实际上，经经营性流动资资产是企业持持续经营所必必需，不能全全部用于偿债债
44、，经营性应应付项目可以以滚动存续，无无需运用现金金全部结清。因因此，流动比比率是对短期期偿债能力的的粗略估计。流动比率低也也并不意味着着企业一定无无法偿付到期期的债务，只只要企业存货货销售通畅、回回款迅速，也也是有可能偿偿付到期债务务的。流动比率高并并不等于说企企业已有足够够的现金或存存款来偿还债债务，流动比比率高也可能能是积压存货货、逾期应收收账款、待摊摊费用和待处处理财产损失失所引致。【例11-3】根据表11-1的资料，甲公司2006年末的流动比率为：流动比率=611 250.6630 8666.01=1.98甲公司20066年末的流动动比率基本保保持在2左右右，单纯从数数值上看似乎乎比较
45、合适。但但仔细分析就就会发现该公公司存货很少少，只有 22 080万万元，在这样样的流动资产产构成情况下下，仍保持着着2左右的流流动比率显得得过高了。由由此可见，虽虽然该公司短短期偿债能力力很强，但由由于在流动资资产上占用资资金过多，机机会成本很高高，从而影响响其获利能力力。2速动比率速动比率是企业业速动资产与与流动负债的的比率。所谓谓速动资产，是是指流动资产产减去变现能能力较差且不不稳定的存货货、预付账款款、一年内到到期的非流动动资产和其他他流动资产等等非速资产之之后的余额。由由于剔除了存存货等变现能能力较弱且不不稳定的资产产，速动比率率较之流动比比率能够更加加准确、可靠靠地评价企业业资产的流动动性及其偿还还短期债务的的能力。其计计算公式为：