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1、企业绩效效评价标标准值一、盈利利能力状状况净资产收收益率（%）=税税后利润润/净资产产X1000%总资产报报酬率（%）= （利润润总额+利息支支出）/平均资资产总额额X1000%平均资产产总额=（资产产总额年年初数+资产总总额年末末数）/2主营业务务利润率率（%）=主营业业务利润润/主营业业务收入入1000%盈余现金金保障倍倍数=经经营现金金净流量量净利利润成本费用用利润率率（%）=利润总总额/成本费费用总额额1000%资本收益益率（%）= （净利利润平平均资本本）1100%二、资产产质量状状况总资产周周转率（次次）=营业收收入净额额/平均均资产总总额应收账款款周转率率（次）=赊销收收入净额额
2、/应收账账款平均均余额不良资产产比率（%）=年年末不良良资产总总额/年年末资产产总额1000%流动资产产周转率率（次）=主营业业务收入入/平均均流动资资产总额额X1000%资产现金金回收率率（%）=经营现现金净流流量平平均资产产总额XX1000%三、债务务风险状状况资产负债债率（%）=负负债总额额/资产产总额1000%已获利息息倍数=息税前前利润总总额/利利息支出出速动比率率（%）=速动资资产/流流动负债债=（流流动资产产-存货货）/流流动负债债现金流动动负债比比率（%）=年年经营现现金净流流量/年年末流动动负债1000%带息负债债比率（%）=带带息负债债总额/负债总总额*1100%或有负债债
3、比率（%）=或或有负债债余额/股东权权益总额额*1000%四、经营营增长状状况销售（营营业）增增战率（%）=资本保值值增值率率（%）=(年初所有者权益+年末利润) /年初所有者权益x 100%销售（营营业）利利润增长长率（%）=总资产增增长率（%）=技术投入入比率（%）=五、补充充资料存货周转转率（次次）=资本积累累率（%）=三年资本本平均增增战率（%）=三年销售售平均增增长率（%）=不良资产产比率（旧旧制度）（%）=净资产收收益率净资产收收益率又又称股东东权益收收益率，是是净利润润与平均均股东权权益的百百分比，是是公司税税后利润润除以净净资产得得到的百百分比率率，该指指标反映映股东权权益的收
4、收益水平平，用以以衡量公公司运用用自有资资本的效效率。指指标值越越高，说说明投资资带来的的收益越越高。计算假定定某公司司年度税税后利润润为2亿亿元，净净资产为为15亿亿元，则则其本年年度之净净资产收收益率就就是133333%（即即(2亿亿元/115亿元元)*1100%）。 意义净资资产收益益率可衡衡量公司司对股东东投入资资本的利利用效率率。它弥弥补了每每股税后后利润指指标的不不足。例例如。在在公司对对原有股股东送红红股后，每每股盈利利将会下下降，从从而在投投资者中中造成错错觉，以以为公司司的获利利能力下下降了，而而事实上上，公司司的获利利能力并并没有发发生变化化，用净净资产收收益率来来分析公公
5、司获利利能力就就比较适适宜。 如果果说净资资产收益益率的年年度目标标值是22.8%，目前前至4月月末，净净资产收收益率为为1.66%合理理；净资资产收益益率会随随着时间间的推移移而增长长（假定定各月净净利润均均为正数数）。 公式根据据中国证证监会发发布的公公开发行行证券公公司信息息披露编编报规则则第99号的通通知的规规定：加加权平均均净资产产收益率率(ROOE)的的计算公公式如下下：ROOE= P/（EE0 + NPP2 + EEiMMiMM0 - EjjMjjM00） . 其中中：P为为报告期期利润；NP为为报告期期净利润润；E00为期初初净资产产；Eii为报告告期发行行新股或或债转股股等新
6、增增净资产产；Ejj为报告告期回购购或现金金分红等等减少净净资产；M0为为报告期期月份数数；Mii为新增增净资产产下一月月份起至至报告期期期末的的月份数数；Mjj为减少少净资产产下一月月份起至至报告期期期末的的月份数数。 关于进一一步规范范上市公公司增发发新股的的通知在220022年6月月21日日中国证证监会发发布的关关于进一一步规范范上市公公司增发发新股的的通知（征求意见稿）中指出：一、上市公司申请增发新股，除应当符合上市公司新股发行管理办法规定的条件外，还须满足以下条件： （一一）最近近三个会会计年度度加权平平均净资资产收益益率平均均不低于于10%，且最最近一年年加权平平均净资资产收益益率
7、不低低于100%。扣扣除非经经常性损损益后的的净利润润与扣除除前的净净利润相相比，以以低者作作为加权权平均净净资产收收益率的的计算依依据。 （二二）增发发新股募募集资金金量不得得超过公公司上年年度末经经审计的的净资产产值。资资产重组组比例超超过700%的上上市公司司，重组组后首次次申请增增发新股股可不受受此款限限制。 （三三）最近近一期财财务报表表中的资资产负债债率不低低于同行行业上市市公司的的平均水水平。 （四四）前次次募集资资金投资资项目的的完工进进度不低低于700%。 （五五）增发发新股的的股份数数量超过过公司股股份总数数20%的，其其增发提提案还须须获得出出席股东东大会的的流通股股（社
8、会会公众股股）股东东所持表表决权的的半数以以上通过过。股份份总数以以董事会会增发提提案的决决议公告告日的股股份总数数为计算算依据。 （六六）最近近一年内内公司治治理结构构不存在在重大缺缺陷（如如资金、资资产被具具有实际际控制权权的个人人、法人人或其他他组织及及其关联联人占用用，原料料采购或或产品销销售的关关联交易易额占同同类交易易额的550%以以上等）、信信息披露露未违反反有关规规定。 （七七）披露露的最近近一期会会计报表表不存在在会计政政策不稳稳健（如如资产减减值准备备计提比比例过低低等）、或或有负债债数额过过大、潜潜在不良良资产比比例过高高等情况况。 （八八）最近近两年内内公司不不存在擅擅
9、自改变变募集资资金用途途的情况况。 （九九）中国国证监会会规定的的其他条条件。上上市公司司如需增增发新股股必须符符合上述述条件。 有关关净资产产利润率率分析 净资产产利润率率反映所所有者投投资的获获利能力力，该比比率越高高，说明明所有者者投资带带来的收收益越高高。 净资产产利润率率是从所所有者角角度来考考察企业业盈利水水平高低低的，而而总资产产利润率率别从所所有者和和债权人人两方来来共同考考察整个个企业盈盈利水平平。在相相同的总总资产利利润率水水平下，由由于企业业采用不不同的资资本结构构形式，即即不同负负债与所所有者权权益比例例，会造造成不同同的净资资产利润润率。 净资产收收益率指指标的计计算
10、方法法净资资产收益益率也叫叫净值报报酬率或或权益报报酬率,该指标标有两种种计算方方法:一一种是全全面摊薄薄净资产产收益率率;另一一种是加加权平均均净资产产收益率率。不同同的计算算方法得得出不同同净资产产收益率率指标结结果，那那么如何何选择计计算净资资产收益益率的方方法就显显得尤为为重要。 对从从两种计计算方法法得出的的净资产产收益率率指标的的性质、含含义及计计算选择择,笔者者谈点看看法： 一、性质质比较两种种计算方方法得出出的净资资产收益益率指标标的性质质比较: 全面面摊薄净净资产收收益率=报告期期净利润润期末末净资产产 （1） 加权权平均净净资产收收益率=报告期期净利润润平均均净资产产 （2
11、） 在全全面摊薄薄净资产产收益率率计算公公式(11)中，分分子是时时期数列列，分母母是时点点数列。很很显然分分子分母母是两个个性质不不同但有有一定联联系的总总量指标标,比较较得出的的净资产产收益率率指标应应该是个个强度指指标,用用来反映映现象的的强度,说明期期末单位位净资产产对经营营净利润润的分享享。 在加加权平均均净资产产收益率率计算公公式(22)中,分子净净利润是是由分母母净资产产提供，净净资产的的增加或或减少将将引起净净利润的的增加或或减少。根根据平均均指标的的特征可可以判断断通过加加权平均均净资产产收益率率计算公公式(22)中计计算出的的结果是是个平均均指标，说说明单位位净资产产创造净
12、净利润的的一般水水平。 二、含义义比较二、两两种计算算方法得得出的净净资产收收益率指指标的含含义比较较： 由于于两种计计算方法法得出的的净资产产收益率率指标的的性质不不同，其其含义也也有所不不同。 在全全面摊薄薄净资产产收益率率计算公公式(11)中计计算出的的指标含含义是强强调年末末状况，是是一个静静态指标标，说明明期末单单位净资资产对经经营净利利润的分分享,能能够很好好的说明明未来股股票价值值的状况况，所以以当公司司发行股股票或进进行股票票交易时时对股票票的价格格确定至至关重要要。另外外全面摊摊薄计算算出的净净资产收收益率是是影响公公司价值值指标的的一个重重要因素素，常常常用来分分析每股股收
13、益指指标。 在加加权平均均净资产产收益率率计算公公式(22)中计计算出的的指标含含义是强强调经营营期间净净资产赚赚取利润润的结果果,是一一个动态态的指标标,说明明经营者者在经营营期间利利用单位位净资产产为公司司新创造造利润的的多少。它它是一个个说明公公司利用用单位净净资产创创造利润润能力的的大小的的一个平平均指标标,该指指标有助助于公司司相关利利益人对对公司未未来的盈盈利能力力作出正正确判断断。 三、计算算选择净资资产收益益率指标标的计算算选择： 由于于净资产产收益率率指标是是一个综综合性佷佷强的指指标。 从经经营者使使用会计计信息的的角度看看，应使使用加权权平均净净资产收收益率计计算公式式(
14、2)中计算算出的净净资产收收益率指指标，该该指标反反应了过过去一年年的综合合管理水水平，对对于经营营者总结结过去，制制定经营营决策意意义重大大。因此此，企业业在利用用杜邦财财务分析析体系分分析企业业财务情情况时应应该采用用加权平平均净资资产收益益率。另另外在对对经营者者业绩评评价是也也可以采采用。 从企企业外部部的相关关利益人人股东看看，应使使用全面面摊薄净净资产收收益率计计算公式式(1)中计算算出的净净资产收收益率指指标，只只是基于于股份制制企业的的特殊性性：在增增加股份份时新股股东要超超面值缴缴入资本本并获得得同股同同权的地地位,期期末的股股东对本本年利润润拥有同同等权利利。正因因为如此此
15、，在中中国证监监会发布布的公公开发行行股票公公司信息息披露的的内容与与格式准准则第二二号：年年度报告告的内容容与格式式中规规定了采采用全面面摊薄法法计算净净资产收收益率。全全面摊薄薄法计算算出的净净资产收收益率更更适用于于股东对对于公司司股票交交易价格格的判断断，所以以对于向向股东披披露的会会计信息息，应采采用该方方法计算算出的指指标。 总之之,对企企业内更更多的侧侧重采用用加权平平均法计计算出的的净资产产收益率率;对企企业外更更多的侧侧重采用用全面摊摊薄法计计算出的的净资产产收益率率。 净资产收收益率的的影响因因素分析析（11）净资资产收益益率的影影响因素素： 影响响净资产产收益率率的因素素
16、主要有有总资产产报酬率率、负债利利息率、企业资资本结构构和所得税税率等。 总资资产报酬酬率 净资资产是企企业全部部资产的的一部分分，因此此，净资资产收益益率必然然受企业业总资产产报酬率率的影响响。在负负债利息息率和资资本构成成等条件件不变的的情况下下，总资资产报酬酬率越高高，净资资产收益益率就越越高。 负债债利息率率 负债债利息率率之所以以影响净净资产收收益率是因为为在资本本结构一一定情况况下，当当负债利利息率变变动使总总资产报报酬率高高于负债债利息率率时，将将对净资资产收益益率产生生有利影影响；反反之，在在总资产产报酬率率低于负负债利息息率时，将将对净资资产收益益率产生生不利影影响。 资本本
17、结构或或负债与与所有者者权益之之比 当总总资产报报酬率高高于负债债利息率率时，提提高负债债与所有有者权益益之比，将将使净资资产收益益率提高高；反之之，降低低负债与与所有考考权益之比比，将使使净资产产收益率率降低。 所得得税率 因为为净资产产收益率率的分子子是净利利润即税税后利润润，因此此，所得得税率的的变动必必然引起起净资产产收益率率的变动动。通常常所得得税率提提高，净净资产收收益率下下降；反反之，则则净资产产收益率率上升。 下式式可反映映出净资资产收益益率与各各影响因因素之间间的关系系： 净资资产收益益率=净净利润/平均净净资产 =（息税前利润-负债负债利息率）（1-所得税率）/净资产 =（
18、总资产总资产报酬率-负债负债利息率）/净资产 =（总总资产报报酬率+总资产产报酬率率负债债/净资资产-负负债利息息率负负债/净净资产）（1-所得税税率） =总资产产报酬率率+（总总资产报报酬率-负债利利息率）负债/净资产产（11-所得得税率） （22）净资资产收益益率因素素分析明确确了净资资产收益益率与其其影响因因素之间间的关系系，运用用连环替替代法或或定基替替代法，可可分析各各因素变变动对净净资产收收益率的的影响。 净资产收收益率的的缺陷第一一，净资资产收益益率的计计算，分分子是净净利润，分分母是净净资产，由由于企业业的净利利润并非非仅是净净资产所所产生的的，因而而分子分分母的计计算口径径并
19、不一一致，从从逻辑上上是不合合理的。 第二二，净资资产收益益率可以以反映企企业净资资产(股股权资金金)的收收益水平平，但并并不能全全面反映映一个企企业的资资金运用用能力。 道理理十分明明显，全全面反映映一个企企业资金金运作的的整体效效果的指指标，应应当是总总资产收收益率，而而非净资资产收益益率，所所谓总资资产收益益率，计计算公式式是： 净利利润资资产总额额(负债债十所有有者权益益)1100% 比较较一下它它与净资资产收益益率的差差别，仅仅在于分分母的计计算范围围上，净净资产收收益率的的计算分分母是净净资产，总总资产收收益率的的计算分分母是全全部资产产，这样样分子分分母才具具有可比比性，在在计算
20、口口径上才才是一致致的。 第三三，运用用净资产产收益率率考核企企业资金金利用效效果，存存在很多多局限性性。 （11）每股股收益与与净资产产收益率率指标互互补性不不强。由由于各个个上市公公司的资资产规模模不相等等，因而而不能以以各企业业的收益益绝对值值指标来来考核其其效益和和管理水水平。目目前，考考核标准准主要是是每股收收益和净净资产收收益率两两项相对对数指标标，然而而，每股股收益主主要是考考核企业业股权资资金的使使用情况况，净资资产收益益率虽然然考核范范围略大大(净资资产包括括股本、资资本公积积、盈余余公积、未未分配利利润)，但但也只是是反映了了企业权权益性资资金的使使用情况况，显然然在考核核
21、企业效效益指标标体系的的设计上上，需要要调整和和完善。 （22）以净净资产收收益率作作为考核核指标不不利于企企业的横横向比较较。由于于企业负负债率的的差别，如如某些企企业负债债畸高，导导致某些些微利企企业净资资产收益益率却偏偏高，甚甚至达到到了配股股要求，而而有些企企业尽管管效益不不错，但但由于财财务结构构合理，负负债较低低，净资资产收益益率却较较低，并并且有可可能达不不到配股股要求。 （33）考核核净资产产收益率率指标也也不利于于对企业业进行纵纵向比较较分析。企企业可通通过诸如如以负债债回购股股权的方方式来提提高每股股收益和和净资产产收益率率，而实实际上，该该企业经经济效益益和资金金利用效效
22、果并未未提高。以以2000O年度度实施国国有股回回购的上上市公司司“云天天化”为为例，该该公司220000年的利利润总额额和净利利润分别别比19999年年下降了了33.66%和 336.558%，但但由于当当年回购购国有股股2亿股股，每股股收益和和净资产产收益率率分别只只下降了了0.001元和和2.333%，下下降幅度度分别只只是2%和133%。这这种考核核结果无无疑会对对投资者者的决策策产生不不良影响响。 由上上可以看看出，以以净资产产收益率率指标作作为企业业再筹资资的考核核标准，弊弊病较多多，而改改用总资资产收益益率考核核，较之之要合理理得多，一一方面可可以恰当当地反映映企业资资金利用用效
23、果，帮帮助投资资者作出出正确的的投资决决策，也也可以在在一定程程度上避避免企业业玩“数数字游戏戏”达标标。因此此笔者认认为，为为全面地地考核企企业资金金利用效效用，引引导社会会资源的的合理流流动，真真正使资资金流向向经济效效益高的的企业，抑抑制企业业筹资冲冲动，应应改用总总资产收收益率来来作为配配股和增增发的考考核标准准。 加权平均均净资产产收益率率计算表表（本本表须经经执业注注册会计计师核验验） 填表表人: 填表表日期: 项 目 金金额（万万元） 年末末净资产产 年度度加权平平均净资资产 年度度净利润润 年度度加权平平均净资资产收益益率（%） 年度度非经常常性损益益： 扣除除非经常常性损益益
24、后年度度净利润润 扣除除非经常常性损益益后年度度加权平平均净资资产收益益率（%） 扣除除前后年年度加权权平均净净资产收收益率较较低者的的简单平平均（%） 加权平均均净资产产收益率率定义公公式净资产收收益率=净利润润*2/（本年年期初净净资产+本年期期末净资资产） 杜邦公式式（常用用）净资资产收益益率 =销售净净利率*资产周周转率* 杠杆杆比率 净资资产收益益率 =净利润润 /净净资产 净资资产收益益率 = （净净利润 / 销销售收入入）*（销售收入/ 总资产）*（总资产/净资产） 净资产收收益率的的因素分分析案例例实实例公公司有关关资料如如下表： 项目 19999年 20000年 平均总资资产
25、 694991 1007731 平均净资资产 470990 798333 负债 224001 208998 负债与净净资产之之比 0.47757 0.26618 利息支出出（平均均利率） 17444（7.79%） 15255（7.30%） 利润总额额 98444 100664 息税前利利润 115888 115889 净利润（所所得税率率） 77433（211.433%） 84311（166.233%） 总资产报报酬率 16.668% 11.550% 净资产收收益率 16.444% 10.556% 负债利息息率按利利息支出出/负债债推算。 所得得税率按按(利润润总额净利润润)/利利润总额额推算
26、 根据据资料对对公司净净资产收收益率进进行因素素分析： 分析析对象：10.56%-166.444%=-5.888% 19999年年：116.668%+（166.688%-77.799%）0.447577（11-211.344%）=16.44% 第一一次替代代：111.55%+（111.55%-77.799%）0.447577（11-211.344%）=10.43% 第二二次替代代：111.55%+（111.55%-77.300%）0.447577（11-211.344%）=10.62% 第三三次替代代：111.55%+（111.55%-77.300%）0.226188（11-211.344%）
27、=9.991% 20000年年：111.55%+（111.55%-77.300%）0.226188（11-166.233%）=10.56% 总资资产报酬酬率变动动的影响响为： 10.43%-166.444%= -6.01% 利息息率变动动的影响响为： 10.62%-100.433%=十十0.119% 资本本结构变变动的影影响为： 9.91%100.622%=0.771% 税率变动动的影响响为：110.556%-9.991%=十0.56% 可见见，公司司20000年净净资产收收益率下下降主要要是由于于总资产产报酬率率下降引引起的；其次，资资本结构构变动也也为净资资产收益益率下降降带来不不利影响响
28、，它们们使净资资产收益益率下降降了6.72%；利息息率和所所得税率率下降给给净资产产收益本本提高带带来有利利影响，使使其提高高了0.85%；二者者相抵，净净资产收收益率比比上年下下降588%. 净资产收收益率作作用越过过隐形的的坎 观察察一家上上市公司司连续几几年的净净资产收收益率表表现，我我们会发发现一个个有意思思的现象象：上市市公司往往往在刚刚刚上市市的几年年中都有有不错的的净资产产收益率率表现，但但之后这这个指标标会明显显下滑。 这是是因为，当当一家企企业随着着规模的的不断扩扩大、净净资产的的不断增增加，必必须开拓拓新的产产品、新新的市场场并辅之之以新的的管理模模式，以以保证净净利润与与
29、净资产产同步增增长。但但这对于于企业来来说是一一个很大大的挑战战，这主主要是在在考验一一个企业业领导者者对行业业发展的的预测、对对新的利利润增长长点的判判断以及及他的管管理能力力能否不不断提升升。 有时时候，一一家上市市公司看看上去赚赚钱能力力还不错错，主要要是因为为其领导导者熟悉悉某一种种产品、某某一项技技术、某某一种营营销方式式，或者者是适合合于某一一种规模模的人员员、资金金管理。但但当企业业的发展展对他提提出更高高要求的的时候，他他可能就就捉襟见见肘、力力不从心心了。 因此此，当一一家上市市公司随随着规模模的扩大大，仍能能长期保保持较好好的净资资产收益益率(实实例见图图2、图图3)，说说
30、明这家家公司的的领导者者具备了了带领这这家企业业从一个个胜利走走向另一一个胜利利的能力力。对于于这样的的企业家家所管理理的上市市公司，我我们可以以给予更更高的估估值。 不能能比利率率低 上市市公司的的净资产产收益率率多少才才合适呢呢？一般般来说，上上不封顶顶，越高高越好，但但下限还还是有的的，就是是不能低低于银行行利率。 1000元存存在银行行里，现现在一年年定期的的存款利利率是44.144%，那那么这1100元元一年的的净资产产收益率率就是44.144%。 如果果一家上上市公司司的净资资产收益益率低于于4.114%，就就说明这这家公司司经营得得很一般般，赚钱钱的效率率很低，不不太值得得投资者
31、者关注。 你在在认购新新股时有有没有想想过，为为什么一一家上市市公司的的每股净净资产是是5元，而而新股的的发行价价格会是是15元元。也就就是说，为为什么原原来只值值5元钱钱的东西西能卖到到15元元，这就就是因为为这家上上市公司司的净资资产收益益率可能能会远远远高于银银行利率率，于是是上市公公司溢价价发行的的新股才才会被市市场所接接受。 可以以说，高高于银行行利率的的净资产产收益率率是上市市公司经经营的及及格线，偶偶然一年年低于银银行利率率或许还还可原谅谅，但如如果长年年低于银银行利率率，这家家公司上上市的意意义就不不存在了了。正是是因为这这个原因因，证监监会特别别关注上上市公司司的净资资产收益
32、益率，证证监会明明确规定定，上市市公司在在公开增增发时，最最近三年年的加权权平均净净资产收收益率平平均不得得低于66%。 看一一眼负债债率 虽然然从一般般意义上上讲，上上市公司司的净资资产收益益率越高高越好，但但有时候候，过高高的净资资产收益益率也蕴蕴含着风风险。比比如说，个个别上市市公司虽虽然净资资产收益益率很高高，但负负债率却却超过了了80%（一般般来说，负负债占总总资产比比率超过过80%，被认认为经营营风险过过高），这这个时候候我们就就得小心心。这样样的公司司虽然盈盈利能力力强，运运营效率率也很高高，但这这是建立立在高负负债基础础上的，一一旦市场场有什么么波动，或或者银行行抽紧银银根，不
33、不仅净资资产收益益率会大大幅下降降，公司司自身也也可能会会出现亏亏损。 这就就像炒房房子，如如果一套套房子的的价格是是1000万元，你你只需首首付300万元就就买了，一一年后这这套房子子升值到到2000万元，你你卖掉房房子，赚赚了将近近1000万元，你你的净资资产收益益率就超超过3000%。虽虽然净资资产收益益率很高高，但你你要知道道，你是是在负债债经营，其其实是借借了银行行的钱(银行按按揭)炒炒房。如如果这套套房子没没有升值值而是贬贬值，那那你的风风险可就就大了，如如果房价价一年后后跌到770万元元，你再再脱手，可可就是把把本金330万元元都亏光光了。 对上上市公司司来说,适当的的负债经经营
34、是非非常有利利于提高高资金使使用效率率的，能能够提高高净资产产收益率率。但如如果以高高负债为为代价，片片面追求求高净资资产收益益率，虽虽然一时时看上去去风光，但但风险也也不可小小觑。 有些些股民一一遇到上上市公司司发行新新股再融融资就反反对，认认为这家家公司的的净资产产收益率率远远高高于银行行贷款利利率，根根本不必必向股民民再融资资，可以以向银行行贷款经经营呀，这这样可以以大大提提高净资资产收益益率。其其实上市市公司再再融资有有时是为为了降低低经营风风险，这这恰恰是是对股东东负责的的表现。 与市市盈率相相配合 我们们以价廉廉物美比比照市盈盈率与净净资产收收益率，其其实这也也说明净净资产收收益率
35、与与市盈率率两个指指标相配配合，可可以较好好地判断断一家上上市公司司是否价价廉物美美，具不不具有投投资价值值。 分析析一家上上市公司司是不是是值得投投资时，一一般可以以先看看看它的净净资产收收益率，从从国内上上市公司司多年来来的表现现看，如如果净资资产收益益率能够够常年保保持在115%以以上，基基本上就就是一家家绩优公公司了。这这个时候候再看看看其市盈盈率如何何，如果果其市盈盈率低于于市场平平均水平平，或者者低于同同行业公公司的水水平，我我们就可可以将这这只股票票列入高高度关注注的范围围。 净资产收收益率与与净利润润增长率率一般般而言，要要想持续续提高净净资产收收益率是是不太现现实的。因因为存
36、在在竞争，高高净资产产收益率率会吸引引竞争者者，从而而降低净净资产收收益率，使使其趋于于市场平平均水平平，而且且随着企企业经营营规模增增加，通通常也需需要有新新的资金金投入（新新的厂房房/原料料/人员员。 如果果净资产产收益率率保持不不变的话话，利润润增长，就就要靠净净资产规规模的增增加。而而如果没没有外部部资金投投入的话话，净资资产规模模的最大大增加比比例，就就是公司司的净资资产收益益率把赚到到的净利利润全部部用于再再投入。所所以从这这个角度度讲，企企业利润润的长期期内在增增长率，是是不可能能超过其其净资产产收益率率的。 一些些所谓高高增长公公司的风风险在于于，其净净资产收收益率的的提高，很
37、很可能是是暂时的的。而通通过新资资金投入入，可能能维持一一段时间间的高增增长的外外表，并并享受高高市盈率率。一旦旦行业周周期变化化，净资资产收益益率回复复到长期期的平均均水平，再再加下景景气时的的大投入入往往效效率会不不高，很很可能导导致利润润增幅/绝对值值的下降降。 比如如，一家家公司的的净资产产值是110个亿亿，总股股本也是是10个个亿。一一般情况况下净资资产收益益率（RROE）是是10%，也就就是净利利润是11个亿。由由于其利利润增幅幅一般在在10%左右，市市场将其其定位为为“有潜潜力的低低增长股股”，给给它255倍的市市盈率，市市值是11亿X225倍=25亿亿，相当当于每股股2.55元
38、。 可是是，随着着行业景景气，公公司的RROE提提高到220%，净净利润比比原来增增长了1100%，达到到2个亿亿。于是是，市场场将其定定位为“高高成长股股”，以以其1000%的的增长率率，以PPEG来来定价的的话，给给它个660倍市市盈率不不算过份份，于是是它的市市值达到到：2亿亿X600倍=1120亿亿，相当当于每股股12元元，股价价上涨3380%。 公司司以这个个市值，增增发100%的股股票，也也就是募募集1220亿XX10%=122亿的资资金。于于是，公公司的净净资产值值增加到到：原来来的100亿+净净利润22亿+新新募集112亿=24亿亿。这时时行业依依然景气气，但有有所放缓缓，再加
39、加上新投投入资金金不能马马上产生生效益，公公司ROOE下降降到155%。但但由于净净资产规规模增加加，公司司利润达达到：净净资产224亿XX15%=3.6亿，比比上年仍仍然增加加了800%。公公司的净净资值达达到：原原来的224亿+3.66亿净利利润=227.66亿元。 于是是，市场场更坚定定了这个个公司“高高成长”的的定位，再再加上还还有新投投入资金金产生效效率的预预期，大大家认为为以PEEG来说说，给它它60倍倍的市盈盈率都太太低，应应该给770倍。于于是公司司市值膨膨胀到：3.66亿X77倍0=2522亿，每每股股价价达到：2522亿/111亿股股（股本本扩大了了10%）=222.99元
40、，又又上涨了了90%。 然而而，随着着行业过过了景气气周期，而而一些新新投入被被证明未未能产生生预期的的收益，公公司的净净资产收收益率急急速下降降，甚至至比景气气周期前前更低，只只有8%。这时时，公司司的净利利润是：27.6（净净资产值值）X00.088%=22.2亿亿元，比比上年下下降了接接近400%。 于是市场场大失所所望，给给它定位位为“衰衰退公司司”，市市盈率只只能给220倍。于于是公司司市值缩缩水到：2.22亿X220倍=44亿亿，每股股股价变变成：444亿/11亿亿股=44元。比比高峰时时的222.9元元，下跌跌超过880%。不不过，比比当初的的每股22.5元元，还是是上涨了了60
41、%。但这这一涨幅幅中，很很大一部部分是由由在高价价位时，认认购新股股的投资资者，新新投入的的资金所所贡献的的。总资产报报酬率总资产报报酬率(英英文:RRetuurn On Tottal Asssetss,ROOA)又又称资产产所得率率。是指指企业一一定时期期内获得得的报酬酬总额与资资产平均均总额的的比率。它它表示企企业包括括净资产产和负债债在内的的全部资资产的总总体获利利能力，用用以评价价企业运运用全部部资产的的总体获获利能力力，是评评价企业业资产运运营效益益的重要要指标。 编辑本段段总资产产报酬率率的计算算公式总资产报报酬率=（利润润总额+利息支支出）/平均资资产总额额X1000%利润润总额
42、指指企业实实现的全全部利润润，包括括企业当当年营业业利润、投投资收益益、补贴贴收入、营营业外支支出净额额等项内内容，如如为亏损损，则用用“-”号号表示。 利息息支出是是指企业业在生产产经营过过程中实实际支出出的借款款利息、债债权利息息等。 利润润总额与与利息支支出之和和为息税税前利润润，是指指企业当当年实现现的全部部利润与与利息支支出的合合计数。数数据取自自企业利利润及利利润分配配表和和基本本情况表表 平均均资产总总额是指指企业资资产总额额年初数数与年末末数的平平均值，数数据取自自企业资产负债表 平均资产产总额=（资产产总额年年初数+资产总总额年末末数）/2编辑本段段总资产产报酬率率的意义义1
43、.表示企企业全部部资产获获取收益益的水平平，全面面反映了了企业的的获利能能力和投投入产出出状况。通通过对该该指标的的深入分分析，可可以增强强各方面面对企业业资产经经营的关关注，促促进企业业提高单单位资产产的收益益水平。 2.一般情情况下，企企业可据据此指标标与市场场资本利率率进行比比较，如如果该指指标大于于市场利利率，则则表明企企业可以以充分利利用财务务杠杆，进进行负债债经营，获获取尽可可能多的的收益。 3.该指标标越高，表表明企业业投入产产出的水水平越好好，企业业的资产产运营越越有效。 编辑本段段总资产产报酬率率的计算算举例据资资料，XXYZ公公司20001净净利润为为8000万元，所所得税
44、3375万万元，财财务费用用4800万元，年末资产总额8 400万元；2002年净利润680万元，所得税320万元，财务费用550万元，年末资产总额10 000万元。假设2001年初资产总额 7500万元，则XYZ公司总资产报酬率计算如下： 20001年年总资产产报酬率率=（8800+3755+4880）/ （775000+84400）/2 * 1100% = 20.82% 20002年年总资产产报酬率率=（6680+3200+5550）/ （884000+1000000）/22 *1000% = 166.855% 由计算结结果可知知XYYZ公司司20002年总总资产报报酬率要要大大低低于上年
45、年需要要对公司司资产的的使用情情况增增产节约约情况结合成成本效益益指标一一起分析析，以改改进管理理，提高高资产利利用效率率和企业业经营管管理水平平，增强强盈利能能力。主营业务务利润率率主营业务务利润率率是指企企业一定定时期主主营业务务利润同同主营业业务收入入净额的的比率。它它表明企企业每单单位主营营业务收收入能带带来多少少主营业业务利润润，反映映了企业业主营业业务的获获利能力力，是评评价企业业经营效效益的主主要指标标。 主营营业务利利润率是是主营业业务利润润与主营营业务收收入的百百分比。其其计算公公式为： 主营营业务利利润率=主营业业务利润润主营营业务收收入1100% 主营营业务利利润=营营业
46、利润润 该指指标反映映公司的的主营业业务获利利水平，只只有当公公司主营营业务突突出，即即主营业业务利润润率较高高的情况况下，才才能在竞竞争中占占据优势势地位。 主营业务务利润率率的指标标说明1、主主营业务务利润率率是从企企业主营营业务的的盈利能能力和获获利水平平方面对对资本金金收益率率指标的的进一步步补充，体体现了企企业主营营业务利利润对利利润总额额的贡献献，以及及对企业业全部收收益的影影响程度度。 2、该该指标体体现了企企业经营营活动最最基本的的获利能能力，没没有足够够大的主主营业务务利润率率就无法法形成企企业的最最终利润润，为此此，结合合企业的的主营业业务收入入和主营营业务成成本分析析，能够够充分反反映出企企业成本本控制、费费用管理理、