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1、题目： 上市公公司业绩绩评价模模型分析析与研究究 院（系）信息学院专 业班 级学生姓名名学 号导师姓名名导师职称称20077 年 04月月 一八八日【摘要】市场经济济中，开开展上市市公司业业绩评价价在理论论、实践践上均具具有重要要作用。无无论是对对政府转转变职能能和加强强宏观调调控，还还是对公公司改善善经营管管理，以以及投资资者及时时调整投投资决策策，都有有十分重重要的意意义。构建模型型必须建建立在数数据的基基础上。在在企业的的总体业业绩中，财财务业绩绩占有主主导地位位。信息息技术业业增长速速度快，创创新能力力强，整整体素质质好，具具有其他他行业所所无法比比拟的优优势。因因此，本本文选取取信息
2、业业82家家上市公公司的财财务数据据为样本本，应用数数据挖掘掘中比较较成熟的的统计分分析方法法，从一一三个财财务指标标中提取取6个因因子作为为评价的的主要指指标，构构建基于于因子分分析的业业绩评价价模型。提提取的因因子分别别体现上上市公司司的：11）盈利利能力、22）资产产管理能能力、33）偿债债能力、44）特征征能力、55）扩张张能力、66）成长长能力，从从而可对对公司的的业绩从从多角度度、分层层次进行行分析，继继此获得得比较客客观全面面的评价价。本文借助助业绩评评价模型型计算上上市公司司各指标标得分及及综合得得分，根根据综合合得分情情况进行行排名，并并撷取榜榜单中颇颇具代表表性的上上市公司
3、司，针对对其业绩绩情况进进行点评评。关键词：数据挖挖掘；上上市公司司；评价价模型；因子分分析【】, . s , , . . , , . .Im . , s . . , . , , a . , I s I . ss , I a a . : 1) 2) 33) 4) 55) 6) , I a . aa , I ., . I . I s . : ; ; ; 目录1 绪论论11.1 研究背背景与实实际意义义11.2对对国外企企业业绩绩评价研研究与实实践的简简单分析析11.3我我国政府府部门对对上市公公司业绩绩评价方方法21.4建建立上市市公司业业绩评价价模型的的意义32 上市市公司业业绩评价价问题及及
4、解决办办法42.1业业绩评价价存在的的问题42.2财财务业绩绩评价的的基本指指标52.3分分析方法法62.3.1数据据挖掘概概述62.3.2数据据挖掘流流程72.4实实证分析析的原始始数据83 建立立企业财财务业绩绩评价模模型93.1因因子分析析93.1.1因子子分析基基本思想想及数学学模型93.1.2因子子得分103.1.3利用用因子分分析构建建综合评评价模型型113.2构构造企业业财务业业绩评价价模型113.2.1相关关性分析析113.2.2确定定主因子子数目123.2.3对数数据处理理结果的的分析一三4 应用用业绩评评价模型型174.1 应用模模型计算算上市公公司综合合得分174.2 结
5、果分分析一八5 结论论195.1本本文的主主要工作作195.2本本方案存存在的不不足19参考文献献21附录A22外文翻译译与文献献29致谢3371 绪论论1.1 研究背背景与实实际意义义随着我国国市场经经济的发发展与完完善，上上市公司司已成为为市场经经济中的的主要组组成部分分，对整整个社会会经济发发展起到到越来越越重要的的作用。不不可否认认，在上上市公司司的发展展过程中中也存在在一些问问题，如如一些公公司财务务信息失失真、虚虚增业绩绩、大肆肆“圈钱”等。这这就需要要在市场场经济条条件下，有有效发挥挥政府监监管职能能和社会会监督职职能，建建立优胜胜劣汰机机制，净净化证券券市场的的环境。因因此，开
6、开展业绩绩评价，无无论对政政府转变变职能和和加强宏宏观调控控，还是是对公司司改善经经营管理理，以及及投资者者调整投投资决策策，都将将具有十十分重要要的意义义。目前，我我国政府府部门对对上市公公司采用用的评价价方法是是综合业业绩评价价法。该该方法的的基本思思路是对对上市公公司从财财务和非非财务两两方面进进行总体体考察，但但是从实实际操作作上看，在在评价指指标及其其数量的的选择、指指标权重重与评价价标准的的设定等等方面都都还有待待研究与与完善。本本文的主主要工作作是，从从企业财财务数据据入手，应应用数据据挖掘研研究中的的因子分分析方法法，构建建上市公公司业绩绩评价模模型，借借助模型型研究及及实证分
7、分析，客客观评价价上市公公司业绩绩，从而而开阔我我国业绩绩评价的的思路。1.2对对国外企企业业绩绩评价研研究与实实践的简简单分析析不论是发发达的市市场经济济国家，还还是国有有企业所所占比重重相对较较大的发发展中国国家，都都对企业业业绩评评价问题题给予了了高度关关注和认认真实践践。从这这些国家家和地区区的研究究和实践践中可以以总结出出以下几几个特点点：1、对企企业业绩绩事后评评价是政政府间接接管理企企业的有有效手段段。无论是民民营企业业还是国国有企业业，都需需要通过过对企业业经营业业绩进行行事后评评价，了了解企业业的收益益能力、资资产的运运营状况况和经营营者的努努力程度度，从而而及时发发现问题题
8、，纠正正企业行行为，改改善经营营管理。2、财务务效益状状况始终终是企业业业绩评评价的核核心内容容。无论是民民间管理理咨询师师的实践践，管理理学者、财财务会计计理论界界的研究究，还是是政府对对公营企企业经营营业绩的的考核评评价，首首先关注注的是企企业的财财务效益益状况，即即投入产产出水平平。以财财务效益益为核心心的评价价内容，促促进了企企业积极极参与市市场竞争争，努力力降低生生产经营营成本，不不断提高高投资回回报水平平，尤其其是健康康的公营营企业财财务状况况可以减减少政府府的财政政补贴。3、定量量与定性性分析相相结合是是各国评评价方法法的主要要形式。西方发达达国家尤尤其是美美国对企企业业绩绩评价
9、问问题的研研究比较较深入，评评价方法法经历了了从单纯纯定量分分析到定定量分析析与定性性分析相相结合的的发展过过程。各各国对公公营企业业的经营营业绩评评价，更更是根据据公营企企业的“二重性性”经济性性和社会会性，将将定量分分析与定定性分析析有机结结合。4、从制制度甚至至法规上上对国有有企业的的业绩评评价做出出统一规规定。各国政府府或议会会公营企企业业绩绩评价都都从制度度上甚至至法律上上做出了了明确的的规定，并并指定或或成立专专门机构构负责企企业经营营业绩考考核评价价工作。如如美国是是国会通通过特别别法案，要要求对政政府投资资企业进进行业绩绩审计；法国政政府在119822年颁布布的国国有企业业条例
10、中中明确规规定要加加强对国国有企业业业绩的的考核评评价。这这种法规规上的规规定和拥拥有专门门机构，为为公营企企业业绩绩评价工工作的规规范开展展和权威威树立奠奠定了基基础。虽然中国国的经济济体制与与国外有有根本性性差别，但但业绩评评价作为为一种企企业管理理的具体体方式和和技术方方法，有有许多方方面是可可以借鉴鉴和学习习的。1.3我我国政府府部门对对上市公公司业绩绩评价方方法目前，在在我国政政府部门门对上市市公司采采用的评评价方法法是综合合业绩评评价法，其其评价体体系与指指标权数数1见表11。表1 业绩评评价体系系与指标标权数 来源于中国上市公司业绩评价报告(2006)第223页评价指标标基本指标
11、标修正指标标评价内容权数100指 标标权数100指 标标权数100财务效益益状况36加权平均均净资产产收益率率(%)主营业务务利润率率(%)2214总资产利利润率(%)盈利现金金保证倍倍数股本收益益率(%)资产规模模系数109710资产质量量状况一八总资产周周转率(次)流动资产产周转率率(次)810应收帐款款周转率率(次)存货周转转率(次次)108偿债能力力状况一八资产负债债率(%)现金流动动负债比比(%)108速动比率率(%)有形净值值债务率率(%)108发展能力力状况20主营业务务增长率率(%)资本扩张张率(%)1612累计保留留盈余率率(%)三年主营营业务平平均增长长率(%)主营业务务鲜
12、明率率(%)主营业务务利润增增长率(%)资产规模模系数565571.4建建立上市市公司业业绩评价价模型的的意义1、建立立业绩评评价模型型有利于于国家对对上市公公司实行行监管。国有企业业转制上上市后，政政府对国国有控股股上市公公司的管管理，已已转向宏宏观调控控政策导导向的间间接管理理。应用用业绩评评价模型型开展评评价能够够正确判判断公司司国有资资本金的的营运水水平和保保值增值值状况，从从而对国国有资本本金的分分布进行行结构调调整，优优化资源源配置，以以提高国国有资本本金整体体质量。2、建立立业绩评评价模型型有利于于对经营营者业绩绩的考核核形成优优胜劣汰汰机制。随着对上上市公司司管理方方法的改改变
13、，对对上市公公司经营营者业绩绩的考核核，将成成为上市市公司管管理的一一项重要要内容，也也是公平平奖惩的的一个重重要手段段。应用用模型开开展业绩绩评价，可可以对经经营者的的业绩进进行全面面、正确确的评价价，为政政府有关关部门对对经营者者的业绩绩考核、任任免、奖奖惩、年年薪制确确认等提提供充分分的、可可靠的依依据，有有助于经经营管理理层的优优胜劣汰汰，提高高经营管管理水平平。3、建立立业绩评评价模型型有利于于正确引引导上市市公司的的经营行行为。业绩评价价模型中中包括了了公司获获利能力力、基础础管理、资资本运营营、债务务状况、经经营风险险、发展展能力等等各方面面内容，可可以全面面剖析影影响企业业目前
14、经经营和长长远发展展的诸方方面因素素，能够够全方位位地判断断公司的的真实状状况。公公司要获获得良好好的评价价结果，就就必须全全面发展展。4、建立立业绩评评价模型型有利于于增强上上市公司司的形象象意识和和提高竞竞争力。随着市场场经济的的逐步建建立和完完善，公公司要完完全依赖赖市场生生存，必必然要越越来越重重视其外外部形象象，提高高其国内内外信誉誉度。对对上市公公司实施施业绩评评价，并并提供和和发布评评价结果果，一方方面可以以强化对对公司的的外部监监督和社社会监督督，另一一方面也也使公司司更加注注重改善善其市场场形象，有有助于提提高其市市场竞争争实力。5、建立立业绩评评价模型型有利于于投资者者进行
15、理理性的投投资决策策。我国有七七千多万万股民，大大多数文文化程度度低，专专业知识识少，缺缺少价值值判断能能力，再再加上不不少上市市公司提提供虚假假财务报报表和二二级市场场操纵股股价的种种种行为为使得不不少投资资者常常常被套，损损失惨重重。通过过上市公公司业绩绩评价和和评价结结果的公公布于众众，使得得广大投投资者清清楚地了了解上市市公司的的全面状状况，为为他们的的投资决决策提供供可靠正正确的依依据。2 上市市公司业业绩评价价问题及及解决办办法随着我国国证券市市场趋于于规范和和投资者者的成熟熟，企业业和投资资者越来来越关注注对上市市公司经经营业绩绩的评价价，同时时，业绩绩评价在在上市公公司管理理实
16、践中中也发挥挥着越来来越重要要的作用用。财务报表表是上市市公司全全部重要要信息的的浓缩反反映，而而财务指指标则是是诊断企企业经营营状况的的重要工工具，我我们通过过财务评评价的结结构框架架以及上上市公司司的财务务状况的的提示，给给上市公公司提供供一种新新的思路路，即通通过财务务管理，理理顺财务务结构，设设法克服服财务上上的缺陷陷和弱点点，使企企业走上上良性发发展道路路。2.1业业绩评价价存在的的问题我国（不不包括港港澳台地地区）的的证券交交易所是是在19990年年以后才才建立起起来的，上上市公司司（A股股）从当当初的十十几家发发展到现现在的一一千三百百余家，但但有关上上市公司司综合评评价和排排名
17、的研研究起步步较晚。中中国诚信信证券评评估有限限公司与与中国国证券报报联合合，19996年年开始每每年进行行深沪两两市的上上市公司司经营业业绩的综综合评价价。上上市公司司杂志志从19999年年开始进进行了“沪市550强上上市公司司”评选活活动。此此后，财财政部、国国家经贸贸委、人人事部、国国家计委委联合颁颁布了国国有资本本金绩效效评价规规则和和企业业绩效评评价操作作细则，建建立了企企业绩效效评价指指标体系系。20002年年2月国国家五部部委对企企业绩效效评价操操作细则则做了了修订和和完善。尽尽管如此此，我国国上市公公司业绩绩评价仍仍然存在在一定的的局限性性，具体体表现在在以下几几个方面面。1、
18、对上上市公司司主营业业务状况况关注不不够。传统的业业绩评价价中关于于盈利能能力、偿偿债能力力等指标标较全面面，而关关于主营营业务鲜鲜明状况况的指标标较少。一一般而言言，一个个业绩斐斐然或者者成长性性很好的的企业往往往是因因为在其其主营业业务上取取得了成成功所致致。一个个企业或或许可以以将多余余资金用用于寻找找新的增增长点或或开展多多角经营营。但最最好也要要围绕其其主业经经营，即即发展一一些与主主业相近近或相似似的行业业，即这这些行业业在技术术要求、工工序要求求、人员员要求方方面与主主业近似似。或者者，新发发展的业业务是为为了支持持主业的的进一步步发展。所以，主主营业务务增长率率在上市市公司成成
19、长评价价中具有有举足轻轻重的作作用，表表明公司司重点发发展方向向的成长长能力。而而主营业业务利润润率、增增长率、收收入净额额等这些些指标都都可以从从公司年年度财务务报告中中得到。设设立主营营业务鲜鲜明率指指标来反反映上市市公司主主营业务务的鲜明明状况。该该指标值值越大，上上市公司司主营业业务也就就越突出出，盈利利能力也也就越有有保证。因因此，在在业绩评评价中应应设置与与主营业业务相关关的指标标。2、对上上市公司司市场表表现状况况关注不不够。企业的根根本属性性是以盈盈利为目目的，不不仅是短短期盈利利，更重重要的是是可持续续的长期期盈利。传传统的业业绩评价价中反映映盈利能能力的指指标主要要是从企企
20、业的角角度来反反映盈利利水平，而而没有从从市场角角度来反反映股票票的增值值水平。经经营业绩绩良好的的上市公公司应该该表现出出较高的的成长性性，成长长性好的的上市公公司在总总资产扩扩张能力力、股本本扩张能能力、资资产重组组等方面面都比较较强。因此，应应增加市市场投资资回报率率、股价价波动率率等指标标来反映映股票的的增值水水平，即即市场表表现，充充分体现现上市公公司的投投入回报报特性。3、评价价指标权权数的确确定不够够科学。在一个指指标集合合中，指指标权数数是每项项指标所所占有的的比重。在在传统的的评价体体系中，采采用专家家意见法法和相关关性权重重法来确确定每个个指标的的权数。前前者的权权数一般般
21、凭经验验来确定定，主观观性较强强，综合合评价的的结果与与实际状状况出入入较大；后者的的权数中中考虑到到财务指指标之间间的相关关性问题题，因此此在确定定权数时时进行相相应调整整。如果能将将多个相相关指标标转换成成少数几几个个不不相关的的综合指指标，就就可以避避免确定定权数时时因调整整带来的的偏差。因因子分析析就是将将大量的的彼此可可能存在在相关关关系的变变量转换换成较少少的，彼彼此不相相关的综综合指标标的一种种多元统统计方法法。这样样既可减减轻收集集信息的的工作量量，且各各综合指指标代表表的信息息不重叠叠，便于于分析。准确、有有效地反反映上市市公司当当前的经经营状况况是评价价的最终终目标。因因此
22、，本本文将使使用数据据挖掘中中的因子子分析技技术从复复杂的财财务指标标中提取取几个不不相关的的主要因因子，建建立基于于因子分分析的业业绩评价价模型。2.2财财务业绩绩评价的的基本指指标现代财务务管理理理论认为为，企业业的财务务状况主主要取决决于企业业的盈利利能力、偿偿债能力力、运营营能力和和成长能能力。依依据这一一思路以以及综合合考虑目目前我国国股市和和上市公公司的实实际情况况，本人人认为要要从上市市公司的的财务效效益、资资产质量量、偿债债风险、发发展能力力和主营营业务鲜鲜明状况况等几个个方面来来反映上上市公司司的经营营业绩，对对每个方方面均设设置若干干财务指指标来反反映其真真实状况况。每项项
23、指标只只反映公公司的某某一方面面情况，因因此选取取指标必必须具有有代表性性，这样样综合起起来进行行分析才才能客观观反映企企业的真真实业绩绩，对公公司的业业绩做出出准确、全全面的评评价22。本文提出出用数据据挖掘中中比较成成熟的多多元统计计方法来来评价企企业的财财务业绩绩状况，能能够比较较客观地地反映了了企业的的实际状状况，同同时避免免了人为为因素带带来的偏偏差。本本文以财财政部评评价指标标体系中中的基本本指标为为主，选选择以下下指标：X1：每每股收益益（元）X2：加加权平均均净资产产收益率率（%）X3：主主营业务务利润率率（%）X4：总总资产周周转率（%）X5：流流动资产产周转率率（%）X6：
24、资资产负债债率（%）X7：主主营业务务增长率率（%）X8：总总资产利利润率（%）X9：市市场投资资回报率率（%）X10：股价波波动率（%）X11：年末资资产总额额（亿元元）X12：主营业业务收入入净额（亿亿元）X一三：净利润润（亿元元）上述这些些指标基基本上能能涵盖上上市公司司的财务务效益、资资产质量量、偿债债能力、发发展能力力和主营营业务鲜鲜明状况况等状况况，可以以客观地地反映公公司情况况。2.3分分析方法法对上市公公司的业业绩评价价必须建建立在对对各种历历史数据据分析的的基础上上。数据据挖掘就就是在对对大量历历史数据据探索后后，揭示示出其中中隐藏着着的规律律性内容容，并由由此进一一步形成成
25、模型化化的分析析方法。只只要有分分析价值值与需求求的数据据，皆可可利用数数据挖掘掘工具进进行有目目的的发发掘分析析3。2.3.1数据据挖掘概概述数据挖掘掘采用数数学的、统统计的、人人工智能能和神经经网络等等领域的的科学方方法，如如记忆推推理、聚聚类分析析、关联联分析、决决策树、神神经网络络、等技技术，从从大量数数据中挖挖掘出隐隐含的、先先前未知知的、对对决策有有潜在价价值的关关系、模模式和趋趋势,并并用这些些知识和和规则建建立用于于决策支支持的模模型，提提供预测测性决策策支持的的方法、工工具和过过程44。数据挖掘掘综合了了各个学学科技术术，有许许多功能能，主要要有：1、分类类：按照照分析对对象
26、的属属性、特特征，建建立不同同的组来来描述事事物。分分类的目目的是学学会一个个分类模模型，该该模型能能把数据据映射到到给定类类别中的的某一个个类别。分分类可用用于预测测。2、聚类类：识别别出分析析对内在在的规则则，按照照这些规规则把对对象划分分成若干干类或簇簇。划分分的原则则是同一一个簇中中的对象象之间具具有较高高的相似似度，而而不同簇簇中的对对象差别别较大。与与分类不不同的是是，聚类类时类事事先未知知，类的的形成由由数据驱驱动。3、关联联规则：关联是是某种事事物发生生时其他他事物会会发生的的这样一一种联系系。数据据之间的的关联是是复杂的的，而且且大部分分是蕴藏藏的。关关联知识识挖掘的的目的就
27、就是找出出数据中中隐藏的的关联信信息，因因而对商商业决策策产生价价值。4、预测测：数据据挖掘是是为了揭揭示分析析对象发发展的规规律，把把握事物物发展的的趋势，对对未来的的趋势做做出预见见。5、偏差差的检测测：对分分析对象象少数的的、极端端的特例例描述，揭揭示内在在原因。除了以上上所列出出的功能能外还有有时间序序列分析析等一些些其他功功能。数数据挖掘掘的各项项功能并并不是独独立存在在的，必必须在数数据挖掘掘中互相相联系才才能发挥挥作用。2.3.2数据据挖掘流流程使用数据据挖掘方方法建立立评价模模型包括括以下几几个步骤骤5：1、获取取原始数数据，对对原始数数据进行行抽样，选选取有代代表性的的数据形
28、形成一定定数量的的子集作作为样本本；2、对样样本数据据进行初初步分析析，从众众多的相相关变量量中提取取能描述述大多数数信息的的少量几几个不相相关因子子代替原原始指标标；3、通过过计算、分分析，确确定各因因子权数数，建立立评价模模型；4、根据据模型计计算上市市公司因因子得分分和综合合得分；5、利用用模型对对各上市市公司财财务业绩绩做出综综合评价价。建立评价价模型的的流程见见图1。数据取样数据分析建立模型评价数据探索聚类分析子分选综合评价选取样本提取因子因子分析模型图1 数数据挖掘掘流程目前，我我国有上上千家上上市公司司，年度度报表中中反映公公司业绩绩状况的的数据成成千上万万，对所所有数据据进行分
29、分析是不不可能的的也是没没有必要要的，怎怎样在众众多原始始数据上上进行抽抽样，得得到能反反映真实实情况的的数据样样本非常常关键。因因此，建建立模型型流程中中的第一一步就是是在众多多企业中中选取有有代表性性的行业业、有代代表性的的上市公公司，选选取在评评价中起起重要作作用的指指标，形形成构建建模型的的样本数数据，以以此作为为数据分分析的基基础。本文应用用数据挖挖掘中多多元统计计的知识识，对提提取的样样本数据据进行初初步分析析，使用用10.0 软软件计算算样本数数据的财财务指标标值，利利用因子子分析法法从关系系错综复复杂的指指标中综综合出数数量较少少的因子子，根据据数据挖挖掘的目目标和数数据的特特
30、征，建建立基于于因子分分析的业业绩评价价模型。2.4实实证分析析的原始始数据截至20005年年末，我我国信息息技术行行业A股股上市公公司共有有82户户，其中中：沪市市53户户，占664.66%，深深市299户，占占35.4%。本本文以中中国所有有信息技技术业上上市公司司为例，根根据中国国上市公公司资讯讯网（）公公布的220055年报数数据，以以此为样样本进行行计算，构构建财务务业绩评评价模型型。选择择信息技技术行业业上市公公司的数数据作为为样本进进行实证证分析的的意义有有以下几几点。1、信息息产业具具有其他他行业无无法比拟拟的优势势。二十一世世纪进入入信息时时代，席席卷全球球的信息息科技给给人
31、类的的生产和和生活方方式带来来了深刻刻变革，信信息产业业已成为为推动国国家经济济发展的的主导产产业之一一，信息息技术已已经成为为推动科科学技术术和国民民经济高高速发展展的关键键技术。在在过去55年中，信信息技术术业经历历了年228的的增长速速度，是是同期国国家增长长速度的的三倍，对对增长的的拉动作作用已进进一步增增强，对对我国国国民经济济增长的的贡献率率不断提提高，这这是其他他行业所所无法比比拟的优优势。2、信息息业面临临难得的的发展机机遇。信息技术术行业中中大部分分个股的的收益水水平比较较高，整整体素质质较好。根根据我国国加入世世界贸易易组织信信息技术术产品协协议20005年年实行零零关税的
32、的承诺，从从20005年11月1日日起，信信息技术术产品所所涉及的的2511个税目目全部实实现零关关税，中中国信息息技术业业享受与与其他世世贸组织织国家同同样的基基本权利利，这对对国内的的信息技技术业是是难得的的发展机机遇，再再加上我我国人力力资源低低成本的的优势，该该行业在在国际市市场上的的竞争力力将有所所加强。3、信息息技术业业具有较较强的创创新能力力。行业是最最具有创创新能力力的行业业，与其其他行业业不同，技技术创新新是行业业发展的的根本推推动力。国国家中长长期科学学和技术术发展规规划纲要要指出出，要使使我国信信息产业业技术水水平进入入世界先先进行列列，要掌掌握集成成电路及及关键元元器件
33、、大大型软件件、高性性能计算算机、宽宽带无线线移动通通信等核核心技术术，提高高自主开开发能力力和整体体技术水水平。在在国家大大力扶持持自主创创新的政政策下，信信息技术术行业上上市公司司的业绩绩将会取取得长期期增长。3 建立立企业财财务业绩绩评价模模型财务层面面业绩是是上市公公司业绩绩评价的的落脚点点，财务务指标是是上市公公司所追追求的最最终经营营目标。如如何通过过财务报报表的基基本内容容，准确确评价一一家上市市公司的的业绩状状况？这这里的主主要问题题是如何何将财务务报表指指标化，通通过一些些关键指指标了解解上市公公司的经经营是否否处于健健康状态态。因此此本文选选取有代代表性的的财务指指标建立立
34、评价模模型。数据挖掘掘的技术术和方法法很多，因因子分析析是其中中之一，它它是一种种数据简简化技术术，通过过对样本本数据的的计算和和分析，发发现潜在在的因子子，又称称“隐含变变量”，并为为这些因因子建立立基于数数据中变变量的模模型66。上上市公司司财务指指标众多多，指标标之间关关系错综综复杂，非非常适合合使用因因子分析析方法挖挖掘对业业绩评价价起重要要作用的的隐含特特征，这这些特征征可能未未被观察察，但是是可以由由被观察察的变量量发现。因因此，本本章将使使用因子子分析方方法建立立业绩评评价模型型。3.1因因子分析析3.1.1因子子分析基基本思想想及数学学模型因子分析析是将具具有错综综复杂关关系的
35、变变量（或或样品）综综合为数数量较少少的几个个因子，以以再现原原始变量量与因子子之间的的相互关关系，同同时根据据不同因因子还可可以对变变量进行行分类。它它的基本本思想是是在数据据信息丢丢失最少少的原则则下通过过降维，把把多项指指标转化化为少数数几个综综合指标标的多元元统计方方法77。此此方法包包括两个个步骤，首首先利用用主成分分法将高高维空间间进行降降维处理理，经过过线形变变换和舍舍弃一小小部分信信息，以以少数主主成分取取代原始始采用的的多维变变量。而而后，再再对这几几个主成成分进行行旋转，获获得经济济上可解解释的综综合因子子。本文的实实证分析析就是以以第二部部分介绍绍的一三三个财务务指标为为
36、基本变变量，以以信息技技术业882家上上市公司司的数据据为样本本，利用用软件110.00 通过过主成分分分析法法将其进进行降维维处理，最最终形成成了6个个主因子子，能概概括原始始变量的的绝大部部分信息息，每个个主因子子在经济济上都具具有一定定的意义义。设有原始始变量XX1、XX2、。原始始变量与与潜在因因子之间间的关系系可以用用矩阵表表示为 高惠璇编著应用多元统计分析第295页：（1）简记为：且满足下下列条件件：） mmp；）(FF,)=00 即FF和不相关关；）D（FF），为单位位矩阵，即即F1、FF2、不相关关且方差差为1。D（）= 即即12p不不相关其中(XX12，)是可实实测的pp个指
37、标标所构成成p维随随机向量量，（FF1，FF2，）是不可可观测的的向量，FF称为XX的公共共因子或或潜因子子，是各各变量都都包含的的因子，可可以把它它们理解解为高维维空间中中相互垂垂直的mm个坐标标轴；称称为因子子载荷是是第i个个变量在在第j个个公共因因子上的的负荷，如如果把变变量看成成m维因因子空间间中的一一个分量量，则表表示在坐坐标轴上上的投影影，矩阵阵B称为为因子载载荷矩阵阵；称为XX的特殊殊因子，它它只包含含在某个个原始变变量中，是是只对一一个原始始变量起起作用的的个性因因子，通通常理论论上要求求的协方方差阵是是对角阵阵，中包含含了随机机误差。因子分析析的目的的不仅是是求出公公因子，更
38、更主要的的是知道道每个公公因子的的实际意意义。因因子旋转转的目的的是因子子载荷阵阵结构简简化，便便于对公公共因子子进行解解释88。所所谓结构构简化就就是使每每个变量量仅仅在在一个公公共因子子上有较较大的载载荷，而而在其余余公共因因子上的的载荷比比较小。这这种变换换因子载载荷的方方法称为为因子旋旋转，而而旋转方方法有多多种，最最为常用用的是方方差最大大正交旋旋转法。本本文采用用的十三三个基本本指标，最最后归结结为六个个公共因因子，这这六个公公共因子子都经过过了因子子旋转，这这里选用用的就是是方差最最大正交交旋转。3.1.2因子子得分因子分析析的数学学模型矩矩阵式（11）把原原始变量量表示为为公共
39、因因子的线线形组合合，但有有时为了了更有利利于描述述研究对对象的特特征，往往往需要要反过来来将公共共因子表表示为变变量的线线形组合合，即：（2）称式（22）为因因子得分分函数。用用它来计计算每个个样品的的公共因因子得分分。由于因子子得分函函数中方方程的个个数m小小于变量量的个数数p，因因此不能能精确计计算出因因子得分分，只能能对因子子得分进进行估计计。估计计因子得得分的方方法有很很多，在在这里采采用的是是回归法法。假设公共共因子可可以对pp个变量量做回归归，即建建立回归归方程：（3）因为变量量和因子子都已经经标准化化，所以以有。根根据最小小二乘估估计可得得，其中中是旋转转后因子子载荷阵阵B的转
40、转置，RR是原始始变量的的相关系系数矩阵阵。3.1.3利用用因子分分析构建建综合评评价模型型本文结合合各个公公共因子子的贡献献率，给给出了一一个综合合指标。假设我们们选取个个公共因因子，第第个公共共因子的的贡献率率为（= ，其其中是第第i公共共因子对对应的特特征根），以以及各公公共因子子与原始始指标的的载荷系系数，可可以构造造出上市市公司业业绩财务务评价的的综合模模型。模模型如下下：综合因子子（4）公式3-4中的的f1、ff2、表示mm个公共共因子，ww1、ww2、表示各各公因子子的贡献献率，即即公因子子权数。通通过该公公式即可可计算上上市公司司综合因因子得分分。由前面的的讨论可可知，经经标准
41、化化和按一一定方法法旋转后后所获得得的因子子载荷阵阵，使因因子的典典型代表表变量突突出，可可以得到到经济上上明确的的解释。根根据各样样本在不不同因子子上得分分，可以以对样本本从不同同角度进进行评价价，即ff1、ff2、的得分分均能反反映企业业某一侧侧面的信信息，可可作为局局部评价价的依据据。3.2构构造企业业财务业业绩评价价模型上市公司司的效益益产生于于生产、经经营、销销售等诸诸多环节节，各个个环节都都有相应应的财务务指标，制制定相应应的财务务指标体体系，可可以揭示示上市公公司获取取收益的的内在因因素及其其相互关关系，本本文在上上市公司司年报数数据中选选取有代代表性的的一三个个财务指指标建立立
42、模型。3.2.1相关关性分析析原始变量量之间的的相关性性是通过过相关系系数来表表示的，相相关系数数在-11到+11之间变变动，其其值越接接近0，相相关程度度越小，其其绝对值值越接近近1，相相关程度度越高9。相相关系数数表明了了两个变变量之间间相互影影响的程程度和方方向，但但不能说说明两变变量之间间是否有有因果关关系。使使用软件件计算一一三个原原始变量量之间的的相关性性结果如如表2所所示。从计算结结果看来来，变量量X1与与X9、XX一三，XX3与XX6，XX4与XX5，XX9与XX10，XX11与与X122、X一一三相关关性比较较强，其其中X11与X99、X一一三以及及X4与与X5，XX11、X
43、X12与与X一三三是正相相关关系系，而XX3与XX6以及及X9与与X100为负相相关关系系，说明明这些变变量与同同组因子子相关；X111、X112与XX一三的的相关系系数相对对较高，也也可以推推断它们们与同组组因子相相关。这这说明，在在这里使使用因子子分析比比较合适适。表2 原始变变量指标标相关系系数表变量X1X2X3X4X5X6X7X8X9X10X11X12X一三X11.0000.0388.3555.3477.3244-.4449.2877.7266.5411-.4663.0877.1299.5266X2.03881.0000.1144.0288.0199.1699-.0226-.3114-
44、.0008.一八66.0055.0122.0733X3.3555.11441.0000-.0999-.0335-.5444.0544.1799.2922-.3一一三.1499.1299.2899X4.3477.0288-.09991.0000.7900-.2557.2066.2688.2722-.3112.0088.1444.1499X5.3244.0199-.0335.79001.0000-.2228.1911.2755.2066-.3443.5333.6一五五.5622X6-.4449.1699-.5444-.2557-.22281.0000-.1999-.2336-.3559.5222-
45、.0551-.0668-.2110X7.2877-.0226.0544.2066.1911-.19991.0000.3一五五.一八44-.1771-.0006.0055.一三33X8.7266-.3114.1799.2688.2755-.2336.3一五五1.0000.3944-.4335.0655.0900.3444X9.5411-.0008.2922.2722.2066-.3559.一八44.39441.0000-.6117.1044.1299.3511X10-.4663.一八66-.3一一三-.3112-.3443.5222-.1771-.4335-.61171.0000-.1664-.一八八7-.3551X11.0877.0055.1499.0088.5333-.0551-.0006.0655.1044-.16641.0000.9800.8422X12.1299.0122.1299.1444.6一五五-.0668.0055.0900.1299-.一八八7.98001.0000.8566X一三.5266.0733.2899.1499.5622-.2110