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1、 财务管理理与财务务报告分分析中国人民民大学博博士生导导师 王化成成教授第二部分分：财务务报告分分析与业业绩评价价我个人觉觉得，从从财务的的角度来来说，企企业领导导人可能能不知道道账是怎怎么做出出来的，但但是一些些主要的的财务指指标你应应该会看看。在西西方国家家有一句句话，说说会计是是一种商商业（企企业）语语言，你你在商场场上打交交道如果果不懂会会计的话话，就好好比人和和人交流流的时候候你不懂懂对方的的语言。如果人人人都会会记会计计的账那那太复杂杂了，现现在大学学本科生生在大学学学四年年，然后后到实际际工作中中去，他他记帐也也不一定定记得很很清楚，还还要跟那那些老会会计学一一段时间间才行。所以
2、这这里说的的商业语语言并不不是说记记帐的问问题，关关键是说说有些指指标，你你不懂这这些指标标，你跟跟人谈起起来话就就说不到到一块。我举个个例子，119922年以前前，国内内的会计计标准和和国际标标准没有有接轨，咱咱们的很很多指标标跟国际际上都不不一样，这这个时候候（800年代末末，900年代初初）搞合合资的企企业都发发现太难难了，发发现两方方面的指指标对不不上，等等于是语语言不一一样，所所以合资资谈判时时难度特特别大。所以你你不懂这这些基本本的语言言你就无无法和别别人交流流。今天天我把一一些主要要的指标标拿出来来和大家家一起分分析一下下，但是是我们的的时间和和精力不不是放在在指标的的计算上上，
3、而是是放在对对指标的的理解上上。明确确指标的的含意，透透过指标标看到指指标背后后的生产产经营活活动和财财务活动动。我今今天讲四四个方面面的内容容：第一节 财务分分析一、财务务分析的的原理、财务务分析的的种类按照分析析的主体体来说，也也就是由由谁来分分析，我我们可以以分成内内部分析析和外部部分析。比方说说由银行家家来分析析我们企企业的情情况，这这就是外外部分析析，他分分析的目目的是想想不想给给我们三三联提供供贷款。但是由由我们三三联内部部的人来来分析公公司的情情况，这这叫内部部分析。你要买买上海石石化的股股票，你你就要对对上海石石化的财财务状况况进行分分析，这这是外部部分析。咱们要要收购郑郑百文
4、，就就要对他他进行财财务分析析，在你你没收购购之前进进行的分分析就是是外部分分析，收收购完了了之后就就属于内内部分析析了。投投资大师师巴费克克有一个个投资理理念，他他说一定定要投资资那些有有价值的的股票，就就是用财财务分析析的原理理分析这这些公司司有没有有价值，他他的投资资理念就就是一定定要做财财务分析析。按照分析析的客体体来说，也也就是对对什么资资料进行行分析，可可以分成成资产负负债表分分析、收收益表分分析、现现金流量量表分析析和报表表之间的的交叉分分析。三三大报表表可以单单独进行行分析，也也可以进进行交叉叉分析。我一会会会把报报表的原原理作一一个介绍绍。按照分析析的方法法可以分分成比例例分
5、析和和趋势分分析，比比例分析析是把不不同的指指标两个个两个的的放在一一起，算算出一个个比例，这这就是比比例分析析。比如如说流动动资产和和流动负负债放在在一起进进行对比比，计算算出来就就是流动动比率，这这种分析析叫比例例分析。趋势分分析是把把同一个个指标335年的的数据，看看看发展展变化的的趋势，比比如我把把五年的的流动资资产放在在一起，看看流动资资产是按按照一个个什么增增长趋势势来增长长的，他他有没有有什么异异常的波波动，这这种分析析叫趋势势分析。比例分分析通常常是分析析一年的的情况，趋趋势分析析通常是是分析335年的的情况。这两种种分析往往往是要要互相配配合的，在在做分析析的时候候我们要要互
6、相配配合。因因为比例例分析是是分析一一年的，趋趋势分析析能看到到35年的的发展变变化的趋趋势，所所以它各各有优缺缺点，应应该把他他们结合合在一起起。、分析析的程序序这里，我我们主要要是站在在内部分分析的角角度来说说的。第第一个是是要明确确分析的的目标，例例如银行行家分析析我们三三联，他他主要是是分析三三联的偿偿债能力力；投资资人更多多的是分分析我们们未来的的发展状状况，看看投资到到我们公公司有没没有价值值；企业业内部人人员更多多的是分分析企业业存在哪哪些问题题，发现现以后以以便改进进。所以以分析要要有目标标，目标标确定以以后要围围绕目标标去收集集资料，不不同的目目标收集集的信息息是不一一样的。
7、要分析析偿债能能力就要要围绕偿偿债收集集大量资资料，分分析赢利利能力更更多的是是围绕企企业赢利利的潜力力去收集集资料，所所以目标标不一样样收集的的信息也也就不一一样。然然后是选选择适当当的方法法，对这这些资料料进行分分析，然然后发现现财务管管理当中中存在哪哪些问题题。存在在什么不不足，然然后提出出改善财财务状况况的方案案。就是是这样一一个程序序：明确确目标、收集资资料、选选择方法法、发现现问题、提出措措施。、分析析的标准准任何指标标都是有有标准的的，指标标的好坏坏都是相相对的，他他总是相相对于一一定的参参照系来来说的，没没有一定定的参照照标准也也就很难难说指标标好与坏坏。比方方说以开开车为例例
8、，在城城里开到到1000公里/小时的的时候就就超速了了，但是是在高速速公路上上这是很很正常的的一个速速度，甚甚至是比比较低的的一个速速度。我我们总是是要提出出标准才才能判断断这个指指标是好好还是坏坏。财务分析析的标准准往往有有四类，第第一类叫叫经验数数据，就就是人们们在做财财务分析析的时候候长期以以来根据据经验形形成的数数据，在在西方国国家也叫叫无纸数数据。第第二类是是以历史史数据为为准，历历史数据据主要有有几个，一一个是上上年的数数据，一一个是历历史上的的先进数数据。第第三类是是同行业业数据。同行业业数据也也有几个个，第一一是同行行业平均均数，第第二个是是行业最最好的数数据，第第三是主主要竞
9、争争对手的的数据。我要看看我的主主要竞争争对手和和我之间间的财务务指标是是个什么么样的关关系，为为了击败败竞争对对手或者者不被竞竞争对手手甩得太太远，我我应该采采取什么么办法，赶赶上或超超过竞争争对手。还有就就是本企企业预定定数，预预定数主主要指预预算、计计划、定定额、目目标等。财务分析析的数据据，主要要是用财财务报表表的数据据，但是是还要结结合其它它的比方方说统计计的数据据、成本本的数据据、宏观观方面的的统计数数据等等等。实际际上做一一个很全全面很综综合的分分析，它它所需要要的数据据是非常常广泛的的，仅仅仅局限在在财务报报表上是是不够的的。如果果仅仅就就财务报报表进行行分析，分分析往往往是不
10、全全面的，所所以除了了财务报报表以外外还要去去收集其其它方面面的信息息。有的的时候需需要宏观观方面的的信息，有有的时候候甚至需需要国际际经济形形势方面面的一些些数据。比方说说9.111这个个事件，它它对中国国的很多多企业会会带来影影响，比比方说旅旅游业，美美国人到到中国来来旅游肯肯定要坐坐飞机，99.111以后大大家不愿愿意坐飞飞机了，对对中国的的旅游业业就会有有影响，旅旅游公司司做财务务分析的的时候就就要考虑虑这个因因素。我我有一个个同事，本本来是要要在去年年十月到到美国访访问，但但是由于于9.111事件件，他不不敢去了了。二、财务务报表下面我们们简单地地看一下下三张报报表。会计专业业的学生
11、生学会计计原理实实际上是是在学三三张报表表，他用用一个学学期，每每周四个个小时，十十八周共共72小小时的课课程学这这三个报报表。但但是今天天只有六六个小时时的时间间，所以以不能展展开去讲讲，但是是我尽量量的把他他讲的通通俗一点点，让大大家明白白报表的的基本道道理。、资产产负债表表 三三个报表表是建立立在三个个原理或或三个公公式的基基础上的的，第一一个原理理叫资产产负债表表的原理理，它是是建立在在资产负负债所所有者权权益这个公式式基础上上的。什什么是资资产？像像大楼、原材料料、产成成品都是是资产，但但究竟什什么是资资产呢？会计上上对资产产的定义义是：资资产是能能够给企企业带来来经济利利益的各各种
12、资源源。在未未来它能能给企业业带来经经济利益益的各种种各样的的资源：大楼、生产线线、汽车车、产成成品、原原材料，经经过一些些过程都都能给企企业带来来利益，这这些都构构成企业业的资产产。负债债就是需需要偿还还的那些些资金，像像银行的的借款、应交而而未交的的税金、这都形形成负债债。所有有者权益益是所有有者的投投资，以以及后来来陆陆续续续的积积累。在在股份制制公司里里面也叫叫股东权权益，所所以所有有者权益益和股东东权益我我们是混混着用的的。在私私营企业业、合伙伙制企业业、小企企业那里里，叫业业主权益益。所以以所有者者权益是是个通用用的词。资产负负债所所有者权权益 是一个个平衡公公式，会会计上把把他叫
13、做做恒等式式。很多多人学了了四年会会计以后后，他还还是解释释不清楚楚为什么么资产一一定等于于负债加加所有者者权益。这在理理论上也也是很难难说清楚楚的，在在会计学学原理或或初级会会计学里里面是单单独用一一章来讲讲解这个个会计平平衡公式式的，不不管经济济业务怎怎么变，这这个恒等等式始终终成立。实际上上它是同同一个事事物的两两个方面面。只不不过你站站在什么么角度去去看。我我站在资资产这一一方，是是说资金金用到什什么地方方去了，怎怎么去用用的；然然后我站站在负债债和所有有者权益益这个角角度是说说我这些些资金是是从哪里里来的，一一个是从从用的角角度看的的，一个个是从来来的角度度看的，实实际上都都是这个个
14、企业的的资金，所所以它肯肯定是恒恒等的。在企业业中譬如如所有者者投资了了1000万，负负债了1100万万，形成成了现金金2000万，过过几天我我用现金金2000万购置置了两辆辆汽车，花花了600万，现现金还剩剩1400万，汽汽车属于于固定资资产，固固定资产产增加了了60万万，现金金减少了了60万万，这样样 ： 1100万万负债1000万所有有者权益益1440万现现金660万固固定资产产 它是这样样一个含含意，实实际上是是同一事事物的两两个方面面，它肯肯定是恒恒等的，只只不过是是你从哪哪个角度度去看。、利润润表 这个表表是利润润表，利利润表是是收入减减去成本本费用，但但是这个个扣减的的成本费费用
15、不一一样，形形成的利利润也不不一样，所所以就有有毛利润润、有净净利润、有利润润总额、有税前前利润等等等一系系列的利利润概念念。那是是因为扣扣除的成成本数量量不一样样，得到到了不一一样的利利润，所所以有很很多种利利润。、现金金流量表表下面这个个表是现现金流量量表原理理，它是是建立在在现金的净净增加额额一定定时期的的现金流流入 现金金流出这个公式式基础上上的。当当然现金金的净增增加额可可能是正正数，也也可能是是负数，就就像利润润可能是是正数也也可能是是负数一一样，现现金的净净增加额额如果是是负数就就是现金金的减少少。由于于一个公公司的现现金流入入可以分分成三类类，现金金流出也也可以分分成三类类，所
16、以以我们可可以把这这个公式式换成下下面的公公式： 经营活活动的现现金流入入 经营营活动的的现金流流出投资活动动的现金金流入 投资资活动的的现金流流出筹资活动动的现金金流入 筹资资活动的的现金流流出就是三种种流入减减去三种种流出形形成的现现金的净净增加额额。为什什么要区区分这三三个？因因为这个个区分意意义很重重要，经经营活动动的现金金流入代代表了你你经营活活动的现现金来源源和现金金使用，这这个是最最重要的的，筹资资并不是是你经营营业务上上的，筹筹资是说说你经营营上出现现现金短短缺的时时候，我我才去安安排筹资资的现金金流入，所所以它和和你的经经营业务务没有直直接关系系。它是是你的融融资和投投资活动
17、动，所以以我们在在做财务务分析的的时候更更多的是是看重经经营活动动的现金金流入，比比如说昨昨天举的的例子银银光厦，他他本来没没有向德德国出口口的业务务，但是是它造假假，造了了假发票票，几年年下来累累计虚构构利润77.5个个亿，但但是会做做分析的的人人分分析他的的现金你你会发现现他经营营活动的的现金没没有，就就说他利利润可以以虚构出出来，但但是经营营活动的的现金没没有，他他于是从从银行大大量借款款，所以以银广厦厦的现金金流量可可以看到到虽然利利润很高高但是他他经营活活动的现现金流（经经营活动动的现金金流入 经营营活动的的现金流流出）很很低，凡凡是遇到到这种情情况，我我们就有有理由怀怀疑这个个企业
18、的的账存在在问题。所以对对于现金金流量报报表，我我们更看看中的是是经营活活动的现现金流入入和流出出以及它它们之间间的对比比关系。讲了三个个报表的的原理，下下面我们们就来看看一下具具体的报报表。首先我们们看一下下这个简简要的资资产负债债表。（一）简简易资产产负债表表首先看资资产这一一方，看看它的排排列顺序序是按什什么思路路来排列列的，是是按周转转的快慢慢来排列列的，或或者说是是按照变变现能力力来排列列的，周周转越快快变现能能力越强强的资产产排在前前面。首首先是现现金，然然后是应应收帐款款，然后后是存货货。这里里简化了了很多，譬譬如说买买国债了了，是短短期投资资，应该该排在应应收帐款款的前面面，现
19、金金的后面面，因为为国债比比应收帐帐款变现现更容易易。以上上这一些些我们都都把它称称为流动动资产。所谓流流动资产产是指在在一年之之内或者者一个经经营周期期之内能能变成现现金的资资产，再再下面是是长期投投资，长长期投资资是指一一年以上上才能收收回的投投资，比比方说有有股票投投资、债债券投资资、其它它投资等等等。然然后是固固定资产产，固定定资产是是指使用用期限比比较长，单单位价值值比较高高，这样样的一些些资产，比比方说厂厂房、机机器设备备、运输输设备等等等。固固定资产产有原值值，净值值，他们们间的差差额就是是累计折折旧。每每年我们们要对固固定资产产提折旧旧，固定定资产的的使用是是逐渐磨磨损的，所所
20、以折旧旧也是逐逐渐提取取的，我我们合计计的时候候是合计计的固定定资产的的净值而而不是原原值。然然后是无无形资产产，递延延资产和和其它资资产。无形资产产是指没没有具体体的实物物形态但但是能够够给企业业带来经经济利益益的这样样的资源源，譬如如说像商商标、专专用技术术、专利利等等。无形资资产在现现代企业业经营中中是越来来越重要要了，昨昨天讲了了，红塔塔山商标标值4880亿。可口可可乐的副副总裁说说：对可可口可乐乐来说，有有两个东东西最重重要，一一个是秘秘密配方方，一个个是商标标。说如如果有一一天一把把火把全全世界的的可口可可乐工厂厂都烧得得片瓦无无存，但但是只要要秘密配配方在，可可口可乐乐的商标标在
21、，我我就不怕怕。由此此看出无无形资产产在现代代社会中中的作用用越来越越重要。但是大大家注意意，从会会计记帐帐的角度度来说，一一般的是是不把无无形资产产记在账账上的，这这是人们们认为现现在会计计存在的的一个非非常大的的问题，或或者是非非常大的的缺陷。按照现现在会计计的原则则，无形形资产在在什么时时候才能能记帐呢呢？只有有在发生生产权交交易的时时候才会会记帐。譬如王王府井百百货大楼楼，他这这个牌子子就是一一种无形形资产，但但是他如如果不发发生产权权交易的的话，但但是如果果不发生生产权交交易，这这个无形形资产就就不能记记在帐上上，如果果他和人人家合资资，在成成都建一一个王府府井百货货大楼分分店，成成
22、都某企企业提供供了一个个楼盘，王王府井百百货大楼楼提供他他的服务务标准，合合资成立立王府井井百货大大楼成都都分店。王府井井百货大大楼就出出服务理理念，条条件是在在个亿亿的总投投资规模模里面王王府井占占，这是是王府井井百货大大楼这个个标牌，在在这里面面占到220000万的资资产，这这20000万是是可以入入帐的。如果没没有发生生产权交交易是不不能入帐帐的。为为什么呢呢？就是是因为会会计上特特别讲究究原始凭凭证，会会计所记记的每一一笔账，都都要有原原始证据据，没有有原始证证据的按按照会计计的核算算系统不不能记帐帐。所以以现在很很多公司司，包括括咱们三三联，这这个资产产价值比比现在要要高的多多，因为
23、为有无形形资产没没有记在在帐上。就像红红塔山有有人给他他评估品品牌值4480亿亿，但是是由于没没有产权权交易没没有原始始凭据，所所以这也也不能记记在帐上上。因此此这种评评估是虚虚幻的，会会计是不不承认的的。会计计上太讲讲究可靠靠性了。所以有有人认为为会计上上由于太太讲究可可靠性而而丧失掉掉了它的的相关性性，经济济决策中中的相关关性，这这是现代代会计中中的一个个误区。任何没没有原始始凭证的的业务都都没有办办法记到到会计帐帐目里面面。所以以无形资资产一般般来说在在帐上是是体现不不出来的的。递延资产产实际上上已经不不能算一一项资产产，实际际上是一一种费用用。举个个例子来来说，我我们要开开办一个个企业
24、，就就要花费费开办费费，譬如如说花了了10万万，但是是你不可可能从当当年的营营业收入入中抵减减掉，否否则当年年会发生生很大的的亏损，所所以开办办费允许许在五年年之内摊摊销，也也就是每每年摊销销两万。在没摊摊销之前前就形成成递延资资产100万元，第第一年摊摊销掉22万，递递延资产产还剩下下8万，这这样在55年之内内可以一一点点摊摊销掉。由上面可可以看出出，资产产是按照照流动性性的大小小，或者者按照变变现能力力的高低低来排列列的。负债和所所有者权权益这一一方是按按照什么么来排列列的呢？是按照照到期日日的长短短来排列列的。越越短到期期的越排排在前面面，越长长的越排排在后面面。流动动负债排排在最前前面
25、，长长期负债债排在中中间，所所有者权权益排在在最后。流动负负债是指指一年之之内要偿偿还的债债务，短短期借款款、应付付票据、其它应应付款等等等，都都是一年年之内要要偿还的的各种债债务。长长期负债债是指一一年以上上需要偿偿还的，譬譬如银行行的长期期借款，发发行的债债券等等等。然后后是所有有者权益益，所有有者权益益有四项项，如果果细分的的话还可可以分成成其它很很多项目目，这里里我们要要简单解解释一下下：股本，就就是投资资人最初初投进来来的资金金或者后后面我们们转赠的的资金，它它代表了了不同投投资人在在公司所所占有的的比例。资本公公积金和和盈余公公积金，这这两个项项目都叫叫公积金金，是用用于公共共积累
26、的的或者用用于企业业发展的的资金。但是两两个公积积金又不不太一样样，盈余余公积金金是从赢赢余当中中提取出出来的公公积金，按按照公司司法的规规定，盈盈余公积积金必须须按当年年盈余利利润的110提提取，这这叫法定定的盈余余公积金金，提完完了法定定盈余公公积金以以后，你你还想多多积累一一些，还还可以再再提公积积金，这这叫任意意盈余公公积金。很多国国家没有有法定的的盈余公公积金，由由你公司司自己决决定，譬譬如美国国，就没没有法定定的这一一块，你你把利润润都分掉掉国家也也不管你你。咱们们国家当当初制定定公司法法的时候候对这个个问题也也有争议议，后来来还是定定了个110的的法定公公积金，主主要目的的是以丰
27、丰补欠。实际上上在公积积金栏目目下还有有一个公公益金，公公益金在在会计上上是单独独核算，但但在报表表里面是是放在公公积金里里面的，公公益金是是用于职职工福利利设施方方面的资资金。按按照咱们们现行的的制度，公公益金是是按照利利润的55或5510来提。以上是是盈余公公积金。资本公公积金从从理论上上来说或或从它的的原始含含意上来来说很简简单，但但是最近近把这个个项目搞搞的越来来越复杂杂了。从从它的原原始含意意来说，是是指由于于资本溢溢价和接接受捐赠赠所形成成的资金金来源，这这叫做资资本公积积金。相相对来说说，企业业接受捐捐赠不是是很多，但但是事业业单位，譬譬如学校校接受的的捐赠就就非常多多。譬如如像
28、人民民大学接接受了陈陈先进捐捐赠了339000万，建建了一个个先进楼楼，邵逸逸夫先生生捐了225000万，我我们建了了一个逸逸夫会议议中心，这这些钱在在记帐上上都要列列入资本本公积金金，不能能把它记记入负债债，因为为是不需需要还的的，也不不能把它它记成股股本，因因为它的的目的是是非赢利利性的，他他不分享享利润，所所以记到到资本公公积金里里面。资资本溢价价是这样样一个含含意，比比方说这这栋楼，当当年投资资的时候候一共一一个亿，但但使后来来按照法法定的程程序重新新估价，由由于房地地产的升升值，现现在不是是一个亿亿了，现现在是11.8亿亿，多出出来8千千万，这这80000万不不是负债债也不是是股本，
29、这这80000万就就作为溢溢价记在在资本公公积金里里面。但但这也要要按照法法定程序序，多数数情况下下这种账账是不能能记进来来的。再再譬如很很多公司司发股票票，股票票的面值值是一块块钱，但但是发行行价是44.5元元，这也也是一种种资本溢溢价，这这也记入入资本公公积金。资产负债债表能反反映一个个企业的的资产和和构成，以以及资金金总量和和它的构构成。现现在我有有一个问问题问大大家，我我们经常常说“资不低低债”，刚才才说了资资产等于于负债加加所有者者权益，怎怎么会资资不抵债债呢？在在什么情情况下是是资不抵抵债呢？资产的的数量不不如负债债的数量量多了，这这叫资不不抵债。比方说说资产有有1000万，负负债
30、1110万，所所有者权权益变成成负的110万。为什么么呢？表表中这个个地方，未未分配利利润是应应分而没没有分掉掉的利润润，如果果企业连连年赢利利的话这这个未分分配利润润都是正正数，但但是企业业连年亏亏损的话话，未分分配利润润可能就就是负数数了，它它把资本本公积金金吃掉了了，把盈盈余公积积金吃掉掉了，把把股本也也吃掉了了，最后后它还是是一个负负数，就就是资不不抵债了了。第二个报报表，是是简要的的利润表表，销售售收入销售成成本销售税税金毛毛利，毛毛利销售费费用息息税前的的利润；息税前前的利润润利息税前利利润；税税前利润润所得税税税后后利润。（二）简简要利润润表销售收入入减：销售售成本 销售税税金毛
31、利减：销售售与管理理费用息税前利利润减：利息息税前利润润减：所得得税税后利润润这里想提提醒大家家注意，我我们学财财务的人人，这个个表和我我们现行行的报表表有点差差别，我我们国家家的现行行报表没没有息税税前这个个概念，但但是我们们这里出出于财务务分析的的考虑，我我们把息息税前的的利润单单独独立立出来了了，也就就是我昨昨天强调调的EBBIT，因因为财务务分析中中很多地地方用到到这个EEBITT，也就就是息税税前利润润。在咱咱们国家家是减去去销售费费用减去去管理费费用再减减去财务务费用，这这里利息息是当作作财务费费用的一一部分，但但在西方方国家是是先减销销售费用用和管理理费用息税前前利润。息税前前利
32、润是是一个很很重要的的财务指指标，我我们作财财务分析析的时候候很多地地方都要要用到这这个息税税前指标标。它再再减去利利息、减减所得税税就等于于税后利利润，税税后利润润公积金金分配的的股息和和红利未分配配的利润润。第三张报报表是现现金流量量表。（三）简简要现金金流量表表项 目目行 次次金 额额一、经营营活动产产生的现现金流量量销售商品品、提供供劳务收收到的现现金收到的租租金收到的其其他与经经营活动动有关的的现金现金流入入小计购买商品品、接受受劳务支支付的现现金经营租赁赁支付的的现金支付税款款工资其他与经经营活动动有关的的现金现金流出出小计经营活动动产生的的现金净净流量二、投资资活动产产生的现现金
33、流量量收回投资资所收到到的现金金分得股利利或利润润收到的的现金债券利息息收入收收到的现现金收到的其其他与投投资活动动有关的的现金现金流入入小计购建固定定资产、无形资资产等支支付现金金股票、债债券投资资支付的的现金其他与投投资活动动有关的的现金现金流出出小计投资活动动产生的的现金净净流量三、筹资资活动产产生的现现金流量量发行股票票收到的的现金发行债券券与借款款收到的的现金债券利息息收入收收到的现现金收到的其其他与筹筹资活动动有关的的现金现金流入入小计偿还债务务等支付付现金分配股利利、支付付利息支支出的现现金其他与筹筹资活动动有关的的现金支支出现金流出出小计筹资活动动产生的的现金净净流量四、现金金
34、的净增增加额这个表没没有什么么太多的的道理在在里面，他他都是一一种罗列列。一共共分成三三块，其其中经营营活动的的现金分分成现金金流入和和现金流流出两块块。在经经营活动动当中我我们销售售商品提提供劳务务，肯定定收到现现金，如如果出租租房屋设设备也能能够收到到租金，还还有其它它的。在在经营活活动中也也要支出出现金，比比方购买买商品支支付劳务务费用、付租金金、付税税款、付付工资等等等。所所以有流流入也有有流出，流流入减流流出得到到的是经经营活动动的现金金净流量量。同样，筹筹资活动动和投资资活动也也都各有有流入，将将投资活活动的流流入减流流出就得得到投资资活动的的净现金金流量，筹筹资活动动的流入入减流
35、出出就得到到筹资活活动的现现金流量量。然后后把这三三笔现金金流量累累计在一一起，得得到的是是现金净净增加额额。看一一个企业业年度的的现金是是增加了了还是减减少了，从从这里就就看出来来了。西西方国家家最近一一些年特特别重视视现金，也也特别重重视现金金流量这这张报表表，很多多人认为为现金比比利润更更重要。因为有有些公司司虽然有有利润但但是它破破产了，因因为他现现金不充充分，造造成无力力还债只只好破产产。所以以大家认认识到现现金的净净增加量量比利润润更重要要。西方方流行一一句话说说：“现金是是皇帝”或“现金至至尊”就是这这个意思思。二、财务务分析我们下面面看一些些主要的的财务指指标。、偿债债能力的的
36、分析我们分成成三块向向大家介介绍，第第一块是是短期偿偿债能力力，第二二块是长长期偿债债能力，第第三块是是负担利利息支出出的能力力。短期偿偿债能力力的指标标 这这里列了了四个，最最主要的的是前面面两个指指标：流动比率率流动动资产/流动负负债 什么是流流动资产产呢，前前面说过过是指在在一年之之内或者者在一个个经营周周期之内内就能转转化为现现金的资资产；什什么是流流动负债债呢？是是指在一一年之内内需要用用现金去去偿还的的债务，所所以这个个指标反反映的是是一年内内转化为为现金的的资产对对一年内内就需要要用现金金偿还的的债务的的一个保保障程度度。是看看你有没没有足够够的保障障来偿还还债务。按照国国际惯例
37、例，或者者按经验验数据的的说法，这这个流动动比率等等于2的的时候是是最佳的的。在这这个比率率下，到到期的债债务一般般都能还还上。但但是从偿偿债的角角度来说说，流动动比率越越高越好好。但是是企业的的财务管管理是个个系统，你你不能仅仅仅考虑虑它的一一个方面面，我如如果没有有进取了了只想着着偿债，一一分钱不不花，那那偿债最最容易了了，但是是你这样样企业怎怎么发展展呢？流流动比率率超过，或者者是在以上，说说明偿债债能力是是好了，但但是说明明企业的的进取能能力不强强，这表表现在两两个方面面，你囤囤积了大大量的流流动资产产，这对对企业的的发展是是没有好好处的，或或者是本本来你可可以多借借点流动动负债但但是
38、你太太保守了了不敢借借，流动动资产虽虽然不多多但是你你负债太太少，所所以造成成你流动动比率很很高，这这也不好好。所以以流动比比率等于于2的时时候最佳佳。如果果低于，比方方说等于于，对对企业发发展来说说，很可可能在发发展过程程当中不不能偿还还到期债债务。第二个指指标叫速速动比率率。速动比率率速动动资产 /流动负负债 什么叫速速动资产产？就是是能迅速速转化为为现金的的资产。速动比比率就是是能迅速速转化为为现金的的资产对对流动负负债的一一个涵盖盖程度。按照国国际惯例例，这个个指标等等于 的时候候最好。大家看看我们屏屏幕上的的这个公公式 速动资资产流流动资产产存货这是西方方会计的的一个公公式，咱咱们国
39、家家会计准准则也是是这样规规定的，但但是我们们又回到到昨天反反复给大大家强调调的一个个观念，就就是环境境的适应应性问题题，要根根据不同同的环境境设定不不同的目目标。实实际上在在西方速速动比率率等于速速动资产产比上流流动负债债，我们们在19992年年制定新新的会计计准则的的时候就就把西方方的东西西照搬过过来了，但但是其实实这是不不太合适适的，在在我看来来这个是是要划问问号的。这其中中最大的的一个项项目在哪哪儿呢？就在于于应收帐帐款。应应收帐款款在中国国算不算算速动资资产？在在西方是是认为应应收帐款款是速动动资产的的，因为为他有几几个原因因，一个个原因是是在市场场经济条条件下，企企业都非非常注意意
40、自己的的形象，都都非常注注意树立立自己的的信誉，他他为了保保证他这这个信誉誉，他到到期的债债他都要要还，这这使得有有应收帐帐款的企企业在到到期的时时候都能能收回现现金。既既使应收收帐款没没有到期期，我想想要拿现现金过来来，那也也没关系系，在西西方国家家有两个个市场，一一个叫贴贴现市场场，还有有比较好好的让受受市场。这样应应收帐款款就能形形成速动动资产。但在中中国，这这个情况况有点特特别，企企业的信信誉观念念还没有有树立起起来，很很多企业业总是想想方设法法的占用用别人的的资金，所所以就造造成了中中国企业业之间的的三角债债和连环环债特别别多，而而且拖欠欠的时间间也特别别长。朱朱总理从从上海调调到中
41、央央，他干干的第一一件事就就是清理理三角债债，所以以有人说说这是在在国内外外的历史史上都没没有过的的。当时时效果很很明显，但但是清完完了以后后，三角角债又增增加起来来了。这这个东西西在中国国好像就就是清理理不清，有有人编了了个对联联说：“拆东墙墙补西墙墙墙墙不不倒，借借新债还还旧债债债债不清清”。有很多企企业的应应收帐款款数量相相当庞大大，而且且时间相相当久远远，一直直在账上上挂着，比比方说有有家上市市公司叫叫“北满特特钢”，有一一年年报报公布出出来，利利润等各各方面的的情况都都挺好，但但是注册册会计师师没有给给出具标标准化的的审计意意见，而而是附加加了一段段解释性性说明，说说明的前前面一段段
42、挺好，无无非是审审计报告告中的套套话，但但是在后后面加了了几段话话说：“此外，我我们注意意到以下下项目，一一个是贵贵公司有有三年以以上的应应收帐款款5个亿亿，”，这里里他实际际是告诉诉报表的的使用人人，说你你可不要要看他有有这么多多的资产产，你可可不要看看他流动动资产很很多，你你也不要要看他计计算出来来的流动动比率很很健全，但但是你要要注意他他有三年年以上的的应收帐帐款，按按照我们们中国人人的思路路，三年年以上的的应收帐帐款是很很难收回回来的。非常不不幸的是是北满特特钢这样样的公司司，在咱咱们中国国还不是是一家、两家，所所以如果果我们一一切照搬搬过来，认认为所有有的应收收帐款都都是速动动资产那
43、那就坏了了，三年年都没收收回来，不不要说不不能算速速动资产产，他连连流动资资产都不不能算，流流动资产产的定义义是一年年收回来来的。这这就是中中国特色色。在市市场经济济的初级级阶段信信誉的观观念没有有树立起起来，包包括企业业和企业业之间的的信誉，包包括企业业和银行行的信誉誉，这个个观念还还没有完完全树立立起来。所以你你的很多多应收帐帐款变现现能力就就比较差差，就不不能把它它当速动动资产来来处理。下面一个个指标是是现金比比例， 现金比比例现现金和现现金等价价物/流动负负债什么是现现金等价价物呢？一般是是指国债债方面的的投资，投投资国债债基本和和现金一一样，尤尤其是在在西方国国家，你你拥有国国债你什
44、什么时候候都可以以变现,所以叫叫现金等等价物。这是变变现能力力更强的的资产。再一个指指标是现现金流量量比率。 现金流流量比率率经营营活动的的净流量量/流动负负债这一年产产生的经经营活动动的现金金净流量量，是一一个动态态的概念念，即一一年经营营活动增增加的现现金流量量对流动动负债的的涵盖程程度。第二块块是长期期偿债能能力 它它有三个个指标：第一个是是资产负负债率； 资产负负债率负债总总额/资产总总额这是看一一个企业业的全部部资金当当中有多多少是靠靠负债筹筹集的，所所以西方方国家又又简称为为负债比比率。这这个指标标各个国国家差别别是非常常大的，不不同的国国家不一一样。美美国这个个指标大大体上是是6
45、2，英国国是600，加加拿大是是49，日本本现在高高一些，大大概在77075左右。日本在在它发展展最高的的6070年年代这个个指标达达到800，所所以日本本的企业业是高负负债的，它它是靠主主办银行行的支撑撑运行的的。我们们国家的的情况不不太一样样，国有有单位的的负债率率是比较较高的，上上市公司司负债率率比较低低。到119999年，国国有单位位的负债债率已经经到了775，这这就是为为什么国国有单位位还不了了债，欠欠银行的的钱还不不上，因因为你负负债率太太高了。上市公公司的情情况比较较理想，这这些年一一直在550左左右，这这是比较较理想的的，上市市公司利利用资本本市场圈圈回了资资金，所所以大幅幅度
46、地降降低了负负债率。但是中中国的上上市公司司当中也也有不合合理的地地方，也也有资不不抵债的的和资产产负债率率特别低低的。资资不抵债债的如郑郑百文，猴王王，他们们的资产产负债率率超过1100了。但是也有有资产负负债率特特别低的的，年负债债率最低低的公司司公司名称称 资产产负债率率 每股收收益 净资资产收益益率汕电力 11.844% 00.022 00.688%东方宾馆馆 2.11% 0.09 3.14% 龙发股份份 2.27% 0.14 6.39%浙江东日日 3.50% 0.20 6.39% 燕京啤酒酒 4.41% 0.53 12.25%红桥机场场 5.55% 0.44 15.19%这个表所所列的是是19999年资资产负债债率最低低的六家家公司，其其中陕电电力资产产负债率率只有11.844，东方方宾馆只只有2.11、龙发股股份2.27、浙江东东日3.5，燕燕京啤酒酒4.441，虹虹桥机场场5.555。这这些公司司基本上上没利用用负债，他他们主动动上银行行借钱肯肯定是没没有，可可能只有有一些应应付的税税款、应应付的材材料款这这么一点点东西。这六个个企业又又可以分分成三类类：陕电电力和东东方宾馆馆属于赢赢利能力力比较低低的，每每股利润润只有22分钱和和9分钱钱，这样样的企业业少借贷贷有道理理，但是是借的还还是太少少了，要要适当增增加一点点。龙发发股份和和浙江东东