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1、份国盛证券GUOSHENG SECURITIES作者分析师熊园执业证书编号:S0680518050004邮箱:研究助理何宁邮箱:研究助理刘新宇邮箱:相关研究1、一季度GDP可能负增,然后呢?2020-03-162、央行四季度货币政策报告的7大信号2020-02-203、“降息”空间还有多大?存款利率呢?2020-02-174、如期降准了,“降息”呢?大类资产怎么走?2020-01-015、不是降息的降息,新LPR的定与不定2019-08-186、宏观专题:利率“两轨并一轨怎么并?2019-06-02证券研究报告|宏观经济研究2020年03月25日宏观专题存款基准利率会降吗?近来,市场就是否会调
2、降存款基准利率分歧较大。我们从原因、改革进程、 制约和手段等方面,剖析降低存款基准利率的迫切性、可行性和可能节奏。1、为何要降存款利率?1)稳增长和降本钱诉求需要央行降息。一季度GDP增速为负已无悬念,可 能的区间:乐观,-5.3%;中性:-7.5%;悲观:-12.6% (附测算表)。2) 多种货币政策工具配合,降低存款利率重要性开始凸显。降本钱有两条可用 途径:一是引导银行让利给实体企业,这在Q4央行货币政策报告中已有提 及,但非长久之计。二是通过降准、降MLF/OMO利率等方式降低银行负债 端本钱,引导贷款利率下降。其中:纵向横向看,后续降准空间较为有限, 预计再降空间在50BP-150B
3、P。MLF/OMO利率调降空间虽有(预计短端下调 空间在15-40BP),但对降低银行负债本钱效果有限。测算说明,央行降低 OMO/MLF利率15BP,仅可降低银行增量负债本钱。3)全球 的低利率/负利率环境创造了条件,尤其是美联储重回零利率。2、降准、降息对银行净息差有何影响?(后附详细测算)总体看,贷款利率下降大幅压缩银行净息差,降低存款基准利率能有较好的 对冲效果。测算说明,如果贷款利率下降20BP,同时MLF利率下降20BP, 再结合降准50BP,根据MLF向货币市场利率、同业利率、债券利率传导效 果的差异,合计拖累银行净息差7BP-11BP;如果在此基础上降低银行定期 存款利率20B
4、P,对银行净息差的影响可能在-2BP至2BP;如果进一步对所 有银行存款利率下调20BP,银行净息差将上升4BP-10BPo3、利率市场化背景下,存款基准还有意义吗?调整存款基准利率与深化利率市场化改革并不矛盾。1)存款利率管制名义 上已被放开,但为防止过度竞争,仍存在利率上浮限制(一般30%-40%) o 2)央行屡次表示存款基准利率将长期保存,发挥压舱石作用,适时适度进 行调整。3)取消存款基准利率可能引发存款加息和加大银行资产负债管理 压力。因此,从央行计划路径、银行应对风险能力等角度来看,当前不宜取 消存款基准利率和上浮限制。同时,调整存款基准,也不会对利率市场化造 成过大的负面影响。
5、4、降存款基准利率有哪些制约?如何突破?制约一:货币政策空间有限。央行短期不会优先采取零利率和负利率政策, 但综合央行相关论文,央行已为打破存款利率零下限做好了理论准备。制约二:高通胀之下,可能加剧存款流失。下半年猪价下行将缓解CPI结构 性通胀,油价下行和疫情影响也将持续拖累PPL因此通胀对利率制约逐渐 下降。同时,防止存款流失关键在于刺激贷款需求和疏通货币政策传导,后 续可通过刺激贷款需求、降准、提高银行资产质量等方式缓解。5、存款基准利率可能怎么降?我们预计分三个步骤执行:1)压降不规范存款创新产品,规范结构性存款利率和靠档计息定期存款。 基于央行3月10日公布的“关于加强存款利率管理的
6、通知”,预计未来大 额存单、结构性存款等产品收益率将最先下降。2)下调存款利率上浮比例限制。一般来说,银行大额存单在存款基准利率 基础上上浮40%-50%;定期存款较基准上浮30%-40%o降低上浮比例限 制也可实现调降存款利率的目的。3)分期限降低存款基准利率:我们预计,活期不动或最多降10BP; 3M、 6M、1Y定存利率年内可能最多降25BP; 2Y和3Y定存利率年内调降幅度可 在 25BP-50BPo风险提示:经济下行超预期,货币政策执行力度不及预期。请仔细阅读本报告末页声明3)取消存款基准利率可能引发存款加息和加大银行资产负债管理压力。从海外经验来看, 同时放开存贷利率管制对银行资产
7、负债管理提出了较高的要求,处置不当可能引发银行 业风险。利率市场化往往意味着放开贷款利率下限,放开存款利率上限,银行净息差可 能存在被动压缩的压力。一方面,存款利率上限被放开,商业银行可能进一步上调存款 利率浮动高度,造成存款加息。另一方面,银行资产端可能提高风险溢价,投放高风险 领域信贷。假设资产负债管理不当,就可能引发类似20世纪80年代美国储贷危机的风险(详细请参见利率两轨并一轨怎么并?)。图表10:美国利率市场化改革期间利率先上后下图表利率市场化后期发生了储贷危机联邦基金目标利率%国债收益率:10年商业银行24个月个人贷款利率(右轴)联邦基金目标利率%国债收益率:10年商业银行24个月
8、个人贷款利率(右轴)资料来源:Wind.国盛证券研究所银行倒闭和救援数量:州或联邦特许储蓄协会 家 银行倒闭和救援数量:总计资料来源:Wind,国盛证券研究所因此,从央行计划路径、银行应对风险能力等角度来看,当前不宜取消存款基准利率和 上浮限制。调整存款基准利率,也不会对利率市场化进程造成过大的负面影响。降存款基准利率有哪些制约?如何突破?制约一:货币政策空间有限:全球逐步进入负利率,中国降息空间也逐渐缩小,存款利 率已经较低,还有降存款利率的空间吗?央行短期不会搞竞争性零利率,但已经为存款利率下降(甚至负利率)做好理论和心理 准备。2019年12月1日易纲行长在求是撰文指出“即使世界主要经济
9、体的货币政 策向零利率方向趋近,我们也不搞竞争性零利率或量化宽松政策,可以见得央行较为珍 惜我国正常的货币政策空间。不过,孙国峰司长在2017年第12期经济研究中也曾 分析了存款利率零下限与负利率传导机制,文中认为“发行数字货币是大势所趋,中 央银行可以在需要时将数字货币设为负值,以突破存款利率零下限的制约。银行本质上 可以对零售存款实施负利率,并且负利率有助于防止信贷紧缩和通货紧缩”。由此来看, 央行短期不会优先采取零利率甚至负利率政策,但是对于打破存款利率零下限已经做好 了理论准备。图表12:央行已经为翻开货币政策空间做了一定的理论准备资料来源:孙国峰、何晓贝,存款利率零下限与负利率传导机
10、制,国盛证券研究所制约二:通胀高位情况下,降低存款基准利率可能导致存款加剧流失?首先,通胀对利率制约逐渐下降。受油价暴跌和疫情影响,全球可能面临经济衰退、物 价通缩的风险;对于我国,下半年猪价下行将缓解CPI结构性通胀,油价下行将持续对 PPI构成通缩压力。数据显示,2月核心CPI和PPI均走低,反映内外需环境恶化。稳增 长重要性凸显。图表13 2月核心C?和破走低10-0211-0212-0213-0214-0215-0216-0217-0218-0219-0220-02资料来源:Wind.国盛证券研究所其次,防止存款流失关键在于刺激贷款需求和疏通货币政策传导。根据“贷款创造存款” 理论(孙
11、国峰1996、2001),银行通过资产扩张创造存款货币存在四个约束(孙国峰2019), 即贷款需求约束、流动性约束、银行内部风险管理约束和外部资本约束。因此,要保证 银行资产负债表的平衡,可以通过政策利率影响贷款利率,来刺激贷款需求(当前MLF 下调引导LPR降本钱)并疏通货币政策的传导;定向降准和全面降准;提高银行贷款质 量和资本充足率等。存款基准利率可能怎么降?鉴于降低存款利率的空间和银行存款流失压力限制,预计降低存款利率可能分三个步骤:第一,压降不规范存款创新产品,规范结构性存款利率和靠档计息定期存款。近两年在 货币基金爆发和资管新规冲击下,银行开展存款创新以实现揽储,包括计息付息方式,
12、 定期存款收益权转让和特定客户群体产品等创新。其中,结构性存款和靠档计息的定期 存款成为银行重要的吸储来源。2020年3月10日,央行印发中国人民银行关于加强 存款利率管理的通知:一是强化对结构性存款保底收益率的监管;二是明确提前支取靠 档计息的定存产品违反了储蓄管理条例的相关条款。这两条措施均旨在降低银行负 债本钱。与此相对应的,未来大额存单、结构性存款等产品收益率将最先下降。图表14:结构性存款规模逐渐扩大万亿中小行企业结构性存款中小行个人结构性存款大行企业结构性存款大行个人结构性存款12108642016-0216-0817-0217-0818-0218-0819-0219-0820-0
13、2资料来源:Wind,国盛证券研究所第二,下调存款利率上浮比例限制。一般来说,银行大额存单在存款基准利率基础上上 浮40%-50%;定期存款较基准上浮30%-40%o降低上浮比例限制也可实现调降存款利 率的目的。图表15: 2G9年大额存单各期限平均利率图表16: 2G9年大额存单各期限平均上浮幅度平均利率平均利率平均上浮幅度4.50% -4.00% -3.50% 一3.00% -2.50% -2.00% -1.50% -1.00% -0.50% -0.00% -4.50% -4.00% -3.50% 一3.00% -2.50% -2.00% -1.50% -1.00% -0.50% -0.0
14、0% -51.80%51.60%3MH51.60%51.40% - 51.20%.- -.T III50.00%50.00%3Y2Y3Y3M6M1Y2Y资料来源:融360大数据研究院,国盛证券研究所资料来源:融360大数据研究院,国盛证券研究所资料来源:融360大数据研究院,国盛证券研究所第三,分期限降低存款基准利率。2015年10月降息之后,目前我国活期存款利率为 0.35%,已是历史最低且再下调幅度有限,根据2002年以来单次降息5-36BP的降幅来看,本次可能不动,或最多下调10BP。2015年10月3个月、6个月、1年、2年、3 年定存利率分别下调25BP至LI%、L3%、L5%、2.
15、1%. 2.75%; 2002年以来单次 降息均值分别是29.9BP、31.3BP、32BP、33.6BP、34.6BP。鉴于3个月、6个月、1年 定存利率已经较低,年内可能最多下调25BP; 2年和3年期存款利率年内调降幅度或可 在 25BP-50BPo图表18:活期和I年以下定期存款利率已经较低图表18:活期和I年以下定期存款利率已经较低图表19: 2年以上存款利率还有一定压降空间活期存款利率定期存款利率:3个月活期存款利率定期存款利率:3个月资料来源:Wind,国盛证券研究所6.05.04.03.02.01.00.0定期存款利率:2年定期存款利率:3年02-02 04-02 06-02
16、08-0210-0212-0214-02资料来源:Wind,国盛证券研究所图表IZ年以来各期限存款基准利率调降梳理降息幅度(BP)活期存款 利率定期存款利 率:3个月定期存款利 率:6个月定期存款利率:1年定期存款利率:2年定期存款利率:3年2002-02-21-27.0-27.0-27.0-27.0-18.0-18.02007-12-21-9.045.036.027.018.018.02008-10-090.0-18.0-27.0-27.0-27.0-27.02008-10-300.0-27.0-27.0-27.0-27.0-36.02008-11-27-36.0-90.0-99.0-108
17、.0-108.0-117.02008-12-230.0-27.0-27.0-27.0-27.0-27.02012-06-08-10.0-25.0-25.0-25.0-30.0-35.02012-07-06-5.0-25.0-25.0-25.0-35.0-40.02014-11-220.0-25.0-25.0-25.0-40.0-25.02015-03-010.0-25.0-25.0-25.0-25.0-25.02015-05-110.0-25.0-25.0-25.0-25.0-25.02015-06-280.0-25.0-25.0-25.0-25.0-25.02015-08-260.0-25.
18、0-25.0-25.0-25.0-25.02015-10-240.0-25.0-25.0-25.0-25.0-25.0均值-17.4-29.9-31.3-32.0-33.6-34.6可能调降幅度0 至-10-25.0-25.0-25.0(-25)至(-50)(-25)至(-50)资料来源:Wind,国盛证券研究所测算风险提不1、经济下行超预期:海外疫情大幅扩散,对国内负面冲击超预期,可能引发更大幅度的 经济下行,货币政策宽松力度可能超预期。2、货币政策执行力度不及预期:考虑通胀、存款流失等制约,存款利率调整也存在不及 预期的风险。内容目录为何要降存款利率? 3降准、降息对银行净息差有何影响?
19、6利率市场化背景下,存款基准还有意义吗? 9降存款基准利率有哪些制约?如何突破? 10存款基准利率可能怎么降? 12风险提示14图表目录图表Z。命增速敏感性测算3图表2全年经济增速测算3图表3政策利率与2所下降幅度不同4图表4:我国降准空间较为有限5图表5:银行计息负债本钱与政策利率关系测算6图表6:降息降准对银行净息差影响测算7图表Z降息降准对银行净息差影响测算结论8图表8:存款基准利率调整过程9图表9:央行对存款基准利率的态度9图表20:美国利率市场化改革期间利率先上后下10图表:利率市场化后期发生了储贷危机 10图表12央行已经为翻开货币政策空间做了一定的理论准备 11图表13: 2月核
20、心缈和物走低11图表24:结构性存款规模逐渐扩大12图表15: 2G9年大额存单各期限平均利率12图表16 2G9年大额存单各期限平均上浮幅度12图表17: 2仇72年以来各期限存款基准利率调降梳理13图表28:活期和I年以下定期存款利率已经较低13图表19 2年以上存款利率还有一定压降空间13近来,市场就是否应该调降存款基准利率引起广泛讨论,支持一方认为央行应降低存款 基准利率来缓解银行负债压力,从而更好地引导贷款利率下降;反对一方那么认为降存款 基准利率面临通胀、利率市场化改革、政策空间、存款流失等多重约束,作用有限且可 能加剧存款争夺。我们从原因、改革进程、制约和手段等方面全面剖析降低存
21、款基准利 率的迫切性、可行性和可能节奏,以期为市场提供参考。为何要降存款利率?稳增长和降本钱诉求需要央行降息。1-2月经济数据显示经济下行压力加大,一季度GDP 负增已无悬念。3月生产虽有所改观,但拉动幅度预计有限。高频数据显示3月加权平 均复工率可能为81%o 一个简单的逻辑是,假设由于技术进步带来的日产量同比增速是 8%左右,那么由于复工率只能到达81%, 3月同比增速或许为LO8*81%/1-1=-12.5%。 结合3月经济在Q1经济比重40%左右,可以推算QI GDP增速。根据日产量增幅差异,分三种情况假设:乐观情形下3月二、三产增长5%-6%,对 应Q1GDP增速-5.3%;中性情形
22、下3月二、三产零增长,对应QlGDP增速-7.5%; 悲观情形下3月与1-2月增速相同,对应QlGDP增速-12.6%。如果按照前述复工率 测算的3月-12.5%的增速来看,Q1GDP增速落在悲观和中性之间的可能性最大。图表I: Q2GZ*增速敏感性测算资料来源:Wind,国盛证券研究所测算情形一:中性情形二:乐观情形三:悲观3月假设依据3月二、三产同比增速为零。3月假设依据3月二、三产同比增速在无疫情 情况下增速打85折(隐含的假设 是日产量大幅提高).3月假设依据3月二、三产同比增速与1-2月持平。工程第一产业|第二产业第三产业工程第一产业第二产业第三产业工程第一产业第二产业第三产业1-2
23、月增速()3.00-13.50-13.001-2月增速(%)3.00-13.50-13.001-2月增速()3.00-13.50-13.00对经济拉动(百分点)0.11-4.97-7.72对经济拉动(百分点)0.11-4.97-7.72对经济拉动(百分点)0.11-4.97-7.723月增速()3.000.000.003月增速()3.005.195.953月增速()3.00-13.50-13.00对经济拉动(百分点)0.110.000.00对经济拉动(百分点)0.111.913.53对经济拉动(百分点)0.11-4.97-7.72Q1增速()3.00-8.10-7.80Q1增速()3.00-6
24、.03-5.42Q1增速()3.00-13.50-13.00分项贡献率()3.8036.8059.40分项贡献率()3.8036.8059.40分项贡献率()3.8036.8059.40Q1GDP增速(%)-7.50Q1GDP增速()-5.32Q1GDP增速(%)-12.58Q1占全年比重()22.00Q1占全年比重()22.00Q1占全年比重()22.00Q1对全年拉动-1.65Q1对全年拉动-1.17Q1对全年拉动-2.773月18日政治局常委会会议再提建成小康,对应Q2-Q4GDP平均增速可能要在 8.5%-9.9%,稳增长压力加大。结合去年以来高层屡次提出要给实体企业降本钱,特别 是中
25、小微企业;同时专项债扩容大背景下政府债发行降本钱诉求也提升,需要货币市场 利率、贷款利率、债券市场利率同步下行。图表2全年经济增速测算资料来源:国盛证券研究所测算假设Q1增速-10%-5%-3%-1%0%)1%2%3%553%)(翻番)目标下Q2Q4平均增速9.9%8.5%8.0%7.4%7.1%6.8%6.5%6.2%5%)增速目标下Q2-Q4平均增速9.3%7.8%7.3%6.7%6.4%6.1%5.9%5.6%4.5%)增速目标下Q2Q4平均增速8.6%7.2%6.6%6.1%5.8%5.5%5.2%4.9%4%)增速目标下Q2-Q4平均增速8.0%6.6%6.0%5.4%5.1%4.9
26、%4.6%4.3%3%)增速目标下Q2-Q4平均增速6.7%5.3%4.7%4.1%3.9%3.6%3.3%3.0%多种货币政策工具配合,降低存款利率重要性开始凸显。降本钱有两条可用途径:一是 引导银行让利给实体企业,这在Q4央行货币政策报告中已有提及,但非长久之计工2019 年8月LPR改革以来,LPR累计下降26BP,对应MLF只调降了 15BP,大幅拖累银行净 息差。因此,短期还可依靠银行让利,但并非长久之计。1年期MLF利率7天逆回购利率 1年期LPR利率(右轴)3.43.23.02.82.62.42.22.0图表3政策利率与/欣下降幅度不同%4.354.304.254.204.154
27、.104.054.003.953.9017-0617-09 17-12 18-0318-0618-09 18-12 19-0319-0619-09 19-12 20-03负科米艰:国点证券研允班二是通过降准、降MLF/OMO利率等方式降低银行负债端本钱,引导贷款利率下降。1)后续降准空间较为有限,预计再降空间在50BP-150BP。纵向看,本轮降准持续时间、次数已是历史之最,降准幅度距离1998年的历史最高还 差50BP;虽然法定存款准备金率较历史最低值6%还有较大差距,但是当时7%的超额 存款准备金率明显高于当前2%左右的水平,我国综合的准备金率水平较历史低位也只 差50BP左右(这里不考虑
28、普惠金融定向降准和三档利率的最低档)。横向看,去年3月央行提出我国三档准备金率加权平均的法定存款准备金率是11%,银 行清算用的超额准备金率只有1%左右。所以,我国银行的总准备金率在12%左右,接 近欧美,大幅低于日本。我们简单测算,如果仅按照法定准备金率中小行10.5%,大行 12.5% (不考虑三档最低档中农村信用社等更低的准备金率),再加上2019年金融机构 平均的超额准备金率1.9%,粗略估计当前总准备金率水平在13.4%,与欧美国家12% 对照,空间还剩150BP左右。需要指出的是,如果考虑普惠金融定向降准和2019年5 月的并档降准,我国实际的综合准备金率要低于上述测算结果,也更接
29、近欧美水平。图表4我国降准空间较为有限资料采源:Wind,国盛证券研冗所测算汪:这里假设2020年超额存款i隹备金率与2G9年持平;1998年与1999年没行超储率数据,这里用2aZZ年 数据代替。数据未显示2G9年之后的三次定向降准:包括5月15日开始针对聚焦当地、服务县域的中小银行的定向降准,释放长期资金约28兆亿元。 I。月对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率I个百分点,于I。月15日和II月25日分两次实施到位,每次下调0.5个百 分点。23年3月普惠金融定向降准加对股份制银行额外定向降准,释放长期资金55%亿元。单位:%中小银行法 定存款准备 金率大型银行法 定
30、存款准备 金率降准程度金融机构 超额存款 准备金率 (年均值)综合存款 准备金率 (法定+ 超额)历史最低值6.06.0持续时间(月)降准次数(次)中小行降准幅 度(BP)大行降准幅度(BP)0.86.82020-01-0610.512.5207-450-4501.913.42019-09-1611.013.01.913.92019-01-2511.513.514.42019-01-1512.014.014.92018/10/1512.514.51.715.22018/7/513.515.516.22018/4/2514.016.016.72016/3/115.017.0125-300-300
31、2.118.12015/10/2415.517.52.218.72015/9/616.018.019.22015/4/2016.518.519.72015/2/517.519.520.72012/5/1818.020.053-150-1502.421.42012/2/2418.520.521.92011/12/519.021.01.521.52008/12/2513.515.534-400-2002.817.32008/12/514.016.017.82008/10/1516.017.019.32008/9/2516.517.519.81999/11/216.06.011-200-2006.8
32、12.81998/3/218.08.011-500-5006.814.82) MLF/OMO利率调降空间虽有,但对降低银行负债本钱效果有限。当前1年期MLF 利率为3.15%,较2016年3.0%的低点还有15BP空间;7天逆回购利率为2.40%,较 2002年1.97%的低点还有约40BP空间。总体看,短端政策利率下调空间在15-40BP 之间。但事实上,MLF和OMO利率调整对降低银行负债本钱效果十分有限。 OMO/MLF/TMLF调整直接影响的是银行向中央银行借款的本钱,约占银行计息负债的 2.9%;另外,央行公开市场操作利率的调整,会传导至短端市场利率、同业存单/存款 利率、债券发行利
33、率等,因此会间接影响银行负债端的同业存放、拆入资金、卖出回购、 吸收存款、应付债券等分项,合计占比可提升到27.5%o因此,在央行降低OMO/MLF 利率15BP的情况下,可降低银行增量负债本钱0.4BP-4.1BP,总体幅度较小。图表5:银行计息负债本钱与政策利率关系测算银行计息负债工程参考利率政策利率占计息负债权重(%)同业存放同业存款利率0M0 (逆回购)/MLF/TMLF利率6.56向中央银行借款0M0 (逆回购)/MLF/TMLF利率0M0 (逆回购)/MLF/TMLF利率2.93拆入资金Shibor0M0 (逆回购)/MLF/TMLF利率2.32卖出回购DR0070M0 (逆回购)
34、/MLF/TMLF利率2.51吸收存款各期限存款利率存款基准利率72.14应付债券向业存单发行利率、债券发行利率0M0 (逆回购)/MLF/TMLF利率13.22政策利率影响总结口i1czm u直接影响权重()2.93盯住 OMO/MLF_,.,工间接影响权重()27.54全部影响权重()72.14盯住存款基准利率定期存款占存款比重()52.50定期存款利率影响权重(%)37.87资料来源:Wind,国盛证券研究所测算注:原始数据来自申万银行36家上市公司2G9财报数据。此外,全球进入新一轮降息潮,也为我国创造了宽松的货币环境。为应对疫情的负面冲 击,3月以来包括美联储在内的主要央行相继降息,
35、低利率和负利率再成“潮流”,其中: 美联储于3月3日和3月16日两次紧急降息,已经重回零利率水平。基于上述分析,降低银行存款基准利率已成为可选项,主因有三:稳增长和降本钱诉求 需要央行降息;压降银行息差和降准的空间较为有限,降MLF/OMO利率对降低银行负 债本钱的效果也不明显;全球低利率和负利率的环境提供了条件,尤其是美联储重回零 利率。降准、降息对银行净息差有何影响?本文借鉴国盛金融组多因素共振下,银行的净息差到底会下降多少?中的方法,更 新数据并详细拆分不同情形下降OMO/MLF利率、降存款基准利率、降准和降贷款利率 对银行净息差的影响。结论如下:1)资产端:贷款利率下降20BP,银行净
36、息差向下拖累13BP。2)负债端: 降息对净息差影响分四种假设:乐观情形:全部存款利率下降20BP, MLF降息20BP 传导至货币市场、同业、债券利率,对应回补净息差22BP;中性情形:定期存款利率 下降20BP, MLF降息20BP传导至货币市场、同业、债券利率,对应回补净息差14BP; 中性偏悲观情形:定期存款利率下降20BP, MLF降息20BP,但只影响向央行借款成 本,对应回补净息差10BP;悲观情形下存款基准利率不下降,MLF降息20BP,且只 影响向中央银行借款本钱,对应回补净息差lBPo 3)降准50BP,对应净息差回补lBPo图表6:降息降准对银行净息差影响测算降准降息对银
37、行净息差影 响资产端负债端降准贷款利率下降20BP所有存款 利率下降 20BP定期存款利率下降20BPMLF利率下降 20BP (仅影响向 央行借款本钱)MLF利率下降20BP (影响短端货币市场、 同业负债、债券发行等本钱)乐观:全部存 款降息20BP+MLF 降 息20BP传导 至同业中观:定期存 款降息20BP+MLF 降 息20BP传导 至同业中观偏悲观: 定期存款降息20BP+MLF 降 息只影响向中 央银行借款成本悲观:存款基 准利率不下降 +MLF降息只 影响向中央银 行借款本钱降准 50BP代码上市银行贷款资产端综合全部存款仅定期存款向中央银行借款同业存放拆入资金卖出回购应付债
38、券降准000001.SZ平安银行-0.12%-0.12%0.14%0.00%0.01%0.02%0.00%0.00%0.02%0.19%0.05%0.01%0.01%0.01%002142.SZ宁波银行-0.08%-0.08%0.13%0.07%0.00%0.00%0.01%0.00%0.03%0.18%0.12%0.07%0.00%0.01%002807.SZ江阴银行-0.10%-0.10%0.15%0.08%0.01%0.00%0.00%0.01%0.02%0.18%0.12%0.09%0.01%0.01%002839.SZ张家港行-0.11%-0.11%0.15%0.08%0.00%0.
39、00%0.00%0.01%0.01%0.19%0.11%0.08%0.00%0.01%002936.SZ郑州银行-0.13%-0.13%0.20%0.11%0.00%0.01%0.01%0.02%0.07%0.32%0.23%0.11%0.00%0.02%002948.SZ青岛银行-0.14%-0.14%0.18%0.09%0.01%0.01%0.01%0.01%0.07%0.30%0.21%0.10%0.01%0.01%002958.SZ青农商行-0.10%-0.10%0.14%0.08%0.00%0.00%0.00%0.01%0.04%0.19%0.13%0.08%0.00%0.01%00
40、2966.SZ苏州银行-0.09%-0.09%0.14%0.08%0.00%0.01%0.01%0.01%0.03%0.19%0.14%0.08%0.00%0.01%600000.SH浦发银行-0.11%-0.11%0.12%0.06%0.01%0.03%0.01%0.00%0.03%0.19%0.14%0.07%0.01%0.01%600015.SH华受银行-0.12%-0.12%0.11%0.04%0.01%0.02%0.01%0.01%0.03%0.18%0.11%0.05%0.01%0.01%600016.SH民生银行-0.15%-0.15%0.16%0.10%0.01%0.05%0.
41、01%0.00%0.03%0.26%0.20%0.11%0.01%0.01%600036.SH招商银行-0.12%-0.12%0.14%0.06%0.01%0.02%0.01%0.00%0.01%0.18%0.10%0.07%0.01%0.01%600908.SH无锡银行-0.10%-0.10%0.16%0.11%0.00%0.00%0.00%0.00%0.02%0.19%0.13%0.11%0.00%0.01%600919.SH江苏银行-0.09%-0.09%0.12%0.07%0.01%0.02%0.00%0.00%0.04%0.19%0.14%0.08%0.01%0.01%600926.
42、SH杭州银行-0.08%-0.08%0.12%0.06%0.01%0.01%0.00%0.01%0.03%0.19%0.12%0.07%0.01%0.01%600928.SH西安银行-0.15%-0.15%0.17%0.08%0.00%0.00%0.00%0.01%0.05%0.24%0.15%0.08%0.00%0.01%601009.SH南京银行-0.08%-0.08%0.13%0.09%0.01%0.01%0.00%0.00%0.03%0.19%0.14%0.10%0.01%0.01%601077.SH渝农商行-0.08%-0.08%0.14%0.09%0.01%0.00%0.01%0.00%0.03%0.19%0.14%0.09%0.01%0.01%601128.SH常熟银行-0.12%-0.12%0.15%0.09%0.00%0.00%0.00%0.01%0.02%0.18%0.12%0.09%0.00%0.01%601166.SH兴业银行-0.09%-0.09%0.11%0.06%0.01%0.04%0.01%0.01%0.02%0.19%0.14%0.07%0.01%0.01%601169.SH北京银行-0.10%-0.10%0.12%0.05%0.01%0.03%0.