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1、内容目录.拟上调减排目标，欧洲电车持续高歌41 .渐入佳境，中国产业链持续上行9.主要车企引领产业强势复苏121.1. 群众MEB平台引领平台化车型开启新时代121.2. 特斯拉销量持续领先，电池日或将带来产业链变革 12.投资建议14图表目录图1：目前全球各地汽车减排法规-欧洲要求最严（g/km） 4图2：欧洲碳排放政策有望进一步趋严（g/km） 5图3:欧洲主要国家2020年18月新能源汽车销量7图4:欧洲局部国家2020年8月新能源车销量情况（含BEV和PHEV） 7图5:欧洲局部国家2020年8月新能源车销量同环比情况（含BEV和PHEV） 7图6:欧洲新能源车月销量情况（辆）8图7:
2、欧洲新能源年初至今累计销量情况（辆）8图8:2019-2020新能源汽车产量数据（辆）9图9:2019-2020新能源汽车销量数据（辆）9图10: 2019-2020新能源汽车累计月销量（辆）9图11:中国2020年8月新能源车销量TOP10 10图12:中国2020年1-8月新能源车累计销量TOP10 10图13: 2020年新能源汽车销量展望（辆）10图14: 2020年1-8月锂电装机量数据（MWh） 11图15: 2020年1-8月各类型车辆装机占比11图16: 8月动力电池厂商装机份额11图17: 18月动力电池装机份额11图 18:群众 SUVID.4 12图 19:、群众 ID.
3、312图20:特斯拉电池日13图21:特斯拉Maxwell干电极技术优势13图22:全球新能源车17月销量TOP20 （辆）13表1:欧洲主要国家在新能源汽车财税支持政策5表2:下半年来主要国家电动化政策持续加码6表3:特斯拉电池日潜在猜测133.主要车企引领产业强势复苏3.1. 群众MEB平台引领平台化车型开启新时代群众MEB平台首款车型ID.3交付。根据群众官网，尽管受到疫情影响，但MEB电动化平 台的首款车型ID.3仍在上周于欧洲交付，仔T系列限量出售三万辆，而据群众此前透露，截 止上半年，ID.3的预订人数已超过3.7万人。群众ID.4十月将在中国开始量产。目前，一汽群众佛山工厂MEB
4、电动车工程车间厂房施工 即将完毕，预计在下个月，群众SUV ID.4十月将在中国开始量产，群众SUV ID.4将搭载 55KWh或83KWh的动力电池组，续航方面将分别到达350公里和480公里。MEB平台是在群众原有的MQB平台的基础上开发的适用于电动车的全新的模块化平台，该 平台可提供250500公里的纯电形式续航能力，可对应不同车型级别推出对应车型，在集中 式电子电气架构的基础上，聚焦数字化转型和一体化制造布局。图 18:群众 SUVID.4资料来源:群众官网,安信证券研究中心图19:、群众ID.3资料来源:群众官网,安信证券研究中心全球平台化车型陆续推出，优质供给大幅增加。在群众MEB
5、平台的引领下，随着各大车企 对于电动化转型的明确，针对电动车专属的正向开发平台陆续诞生。全球的电动车平台可以 实现多种车型技术以及经验的共享；提高车型开发效率、缩短开发时间，利用规模效应有效 降低生产本钱，强化产品竞争力。随着ID.3交付，ID.4量产在即，新能源车无论是车型数量 还是销量均将进入快速增长期。根据IHS数据，截至18年底欧洲市场仅有60款电动车型， 而至2021年，车型预计将增加至214款。32特斯拉销量持续领先，电池日或将带来产业链变革特斯拉电池日两天后举行。特斯拉的Battery Investor Day暂定9月22日（北京时间9月23日凌晨4:30）举行，届时将会公布一系
6、列电池战略规划：产能规划、电池本钱、化学体 系、合资合作、自产电池相关技术等。工艺创新：特斯拉收购的Maxwell干电极工艺使电池的负极和正极不使用溶剂，而是使用粘 合剂和导电剂代替溶剂。干电极的无溶剂方案通过负极补锂工艺，允许电池在不损害物理性 能和电化学性能的前提下具备更高的能量密度、更好的放电倍率性能、更长的循环寿命。性能优势：能量密度，可达300Wh/kg,未来可能突破500Wh/kg,相对于如今250Wh/kg 附近的顶级NCM锂电池，这是化学技术上的重大改进；寿命方面，可以将锂电池的寿命延 长1倍以上；干电极工艺在动力电池领域的技术科拓展性还可以进一步加快下一代无牯正极（预计依然为
7、高锲低钻NCA材料，钻含量低于3%）、固态电池的开展。本钱优势：通过取消溶剂的使用，干电极工艺无需湿法电极的涂覆干燥工艺的昂贵设备，工图20:特斯拉电池日艺极其环保，叠加能量密度的提升可以大大节省制造本钱。干电极技术可以将电池本钱降低 10%到20%+,每辆车最高可节省2000美元动力电池本钱。图21:特斯拉Maxwell干电极技术优势资料来源:特斯拉官网,安信证券研究中心Dry Battery Electrode: Completing Major Performance Milestones MaxweiTransformational Battery Technology Enablin
8、g Electric Vehicle Megatrend一“Energy Density:300 Wh/kg Demonstrated with Path to 500Wh/kg identifiedExtended Battery Life:Improved Durability; Extending Battery Life up to 2xCost Reduction:16x Production Capacity Density Increase；10-20%+ Cost Reduction versus State-of-the-Art Wet ElectrodesTechnolog
9、y Enablement & Environmentally Responsible:No Solvents, Next Gen Materials, Cobalt-Free, Solid State资料来源:特斯拉官网,安信证券研究中心除此之外，根据electrek报道，目前对于电池日的预期点还在于百万英里续航、Tabless.硅 纳米线和Anodedree等方面。表3：特斯拉电池日潜在猜测潜在方向Roadrunner 计划能量密度显著提升同时，电池本钱将小于100$/KWhTabless 电池不配备凸片电极，极大地减少生产本钱与时间Anode-free 电池使用双盐电解液LiDFOB/Li
10、BF4,可以防止锂生长枝晶，同时在屡次充放电后，剩余能量效率较普通 电池显著提高。硅纳米线硅的存储容量约为石墨的10倍，使用后可以减轻电池重量和体积，循环后剩余能量密度较高。百万英里电池电池包为普通电池包寿命2-3倍-2020年1-7月销量市场份额16.0%14.0112.0%10.0%8. 06. 0%4. 0%2. 0%0. 0资料来源:electrek,特斯拉推特,安信证券研究中心整理销量方面，Model 3继续全球称霸，Model Y小露头角。Model 3中国1-8月累计销量6.9 万辆，以14%的市场份额高居榜首，在欧美等主要车市也继续保持稳定领先，前7月共交付 达16.48万辆，
11、占据全球14%的份额；而ModelY 1-7月仅在美国市场销量已达2.1万辆， 7月单月7540辆，有望成为新爆款;预计特斯拉2020年全年销量超50万辆，未来5年CAGR 40%, 2025年预计超250万辆，引领全球新能源汽车在疫情之后强势反弹。图22:全球新能源车17月销量TOP20 （辆）18000080000600004000020000 0资料来源:EV sales,安信证券研究中心4.投资建议拟上调减排目标，欧洲电车持续高歌。欧洲新能源车上半年在政策大力推动下实现销量40.12 万辆，同比+61.38%,随着疫情之后，经济复苏与加速电动化进程要求并重，7、8月欧洲电 车上升趋势不
12、改，疫情之后，各国经济复苏与加速电动化进程要求并重，推动电车相关政策 持续加码，预计电车前8个月累计销量61.1万辆，同比+90%,全年销量超100万辆， YOY+100%;而在9月的2030年气候目标计划草案中，欧盟正式提出目标，在2030 年，欧洲温室气体减排幅度以1990年为基础，达55%,较之前制定的40%上调了 15Pcts, 分解到道路运输方面预计2030年碳排放量降幅有可能上调至50%,在此基础上2030年碳 排放指标为47.5g/km,较原先的59.4g/km进一步趋严，此举有望从碳排放和各国补贴政策 两端持续推动欧洲电动车高速开展。渐入佳境，中国产业链持续上行。8月中国新能源
13、车产销同比分别+18%/+26%,环比分别 +6%/12%,创历史月度销量新高，8月动力电池装机量达5.1Gwh,同比增长48.3%,环比增 长2.2%,复苏势头迅猛。自下半年以来，随着下游需求端逐步回暖，叠加电车下乡和地方 政策组合拳，产业回归上行通道。预计9-12月产销将同比持续增长，电车下半年复苏行情 持续，在上半年受疫情影响下，全年产销仍有望同比持平。主要车企引领产业强势复苏。以群众和特斯拉为首的头部车企，正通过技术的进步、车型的 持续推出等引领产业强势复苏，电动化平台方面，MEB电动化平台的首款车型ID.3在上周 于欧洲交付，1ST系列限量出售三万辆，在群众MEB平台的引领下，随着各
14、大车企对于电 动化转型的明确，针对电动车专属的正向开发平台陆续诞生。随着ID.3交付，新能源车无论 是车型数量还是销量均将进入快速增长期，新能源车优质供给将大幅增加；电池日方面，特 斯拉的Battery Investor Day暂定于北京时间9月23日凌晨4:30举行，届时将会公布一系 列电池战略规划：产能规划、电池本钱、化学体系、合资合作、自产电池相关技术等，目前 市场对于电池日的预期点主要在于干电极、百万英里续航、labless硅纳米线和Anode-free 等方面。投资建议：重点推荐产业链各环节具备全球竞争力的龙头公司。电池环节，重点推荐宁德时 代，建议关注亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏
15、辉能源等；材料及零部件环节，重点推荐璞 泰来、恩捷股份、科达利、嘉元科技、当升科技、新宙邦，建议关注中科电气、杉杉股份、 星源材质等；特斯拉产业链，重点推荐：宏发股份、三花智控、旭升股份、奥特佳、银轮股 份、拓普集团等。1 .拟上调减排目标，欧洲电车持续高歌欧盟拟上调减排目标。根据路透社报道，2030年气候目标计划草案目前已提出，在本次 2030年气候目标计划中，欧盟正式提出目标，在2030年，欧洲温室气体减排幅度以1990年为基础，达55%,较之前制定的40%上调了 15Pcts,为2021年6月前的碳排放法 案及立法提供了基础。碳排放政策的倒逼是上半年欧洲新能源车强势增长的根本原因。202
16、0年欧盟境内95%新车 的平均碳排放被限制为95g/km； 2021年100%新车的平均碳排放量均需满足该限额，超出 标准的车辆将受到95欧/g的罚款；到2025年欧盟境内的碳排放量需比2021年均值再降 15%,到2030年欧盟境内的碳排放量需比2021年均值再降37.5%。欧盟政策要求远高于 世界其他地区市场的排放目标并逐步收紧，且在疫情期间并未放松。目前2020年业已过半， 有理由相信在逐步摆脱疫情影响的下半年，为了防止罚款，欧盟境内的整车厂将会严格依据 碳排放目标来进行生产和销售，许多不同品牌、不同款型的电动车将被陆续推向市场。图1:目前全球各地汽车减排法规欧洲要求最严（g/km）资料
17、来源:IHS, PA咨询,欧洲环保署（EEA）,安信证券研究中心碳排放政策有望进一步趋严。根据2030年气候目标计划分解到道路运输方面的局部， 运输部门可再生能源消费占比上调至24% （此前为14%）,结合此前40%的减排目标对应 37.5%的碳排放量降幅，我们预计2030年碳排放量降幅有可能上调至50%,在此基础上2030 年碳排放为47.5g/km,较原先的59.4g/km进一步趋严。图2：欧洲碳排放政策有望进一步趋严(g/km) 20202030资料来源:IHS, PA咨询,欧洲环保署(EEA),安信证券研究中心各国电动化政策持续加码是新能源车增长的重要助推器。为加快疫情之后复工复产的脚
18、步， 结合疫情之后经济复苏的需要，包括法国、德国、荷兰、英国、奥地利、希腊等在内的多个 欧洲国家已在原有政策基础上增加了新的针对新能源车的激励政策，政策落地后有望实现新 能源车的经济性和渗透率进一步提升。表1：欧洲主要国家在新能源汽车财税支持政策芬兰MM国家购给税注册税所有权税企业税增值税其它金融激励地方政府激励基础设施激励奥地利V，MM/比利时7V丹麦法国7德国MM7M匈牙利M冰岛爱尔兰MM马耳他7荷兰M挪威MMMMM波兰VM葡萄牙V西班牙7瑞 士/vz英国，碳排放的趋严也将继续助推各国电动化政策加码。碳排放的趋严，垃寸于车企来说，其面临的电动化的压力也将进一步加大，因此，主要国家车企和供应
19、商皆对欧盟和政府提出政策和补 贴端相关要求，在此基础上，预计未来各国电动化持续性加码将成为常态。表2:下半年来主要国家电动化政策持续加码资料来源:ACEA,欧盟官方文件,各国政府网站,安信证券研究中心地区税收优惠购车补贴购络税所有权税公司税收法国各地区对混合动力汽车(即 电动，混合动力，压缩天然 气，液化石油气，85%的乙醇燃料和15%的汽油或其 他碳氢化合物)提供豁免(总 计或50%)。对于排放量不超过20g/km 的车辆，免征基于二氧化碳 的税收(TVS)okT/ 关？ 不咻创人力、*y uuy，z 11 WJ 十二人贝 十口；/天物 家庭每人7,000欧元，假设车辆价格不超过45,000
20、欧元； 法人5,000欧元，假设车辆价格不超过45。00欧元；家庭 和法人3000欧元(车辆价格在45,000欧元至60,000 欧元之间/燃料电池电动货车和价格超过60,000欧元的轿车或货 车。)(2)对于于购买碳排放不高于50g/km,价格不高于 60,000欧元的二手或新车的报废计划：对汽车来说，家 庭补贴5,000欧元，视情况而定，法人2,500欧元；对 货车来说，家庭和法人均5,000欧元。德国从2020年7月1日到2020 年12月31日，临时增值税 将从19%降至16%。已注册的纯电动车和燃料 电池电动汽车(氢)的十 年豁免期至2020年底。I降低纯电动车和插电式混合动力汽车的
21、应税金 额(从每月总目录价格的 1 %降至 0.5%)。1 总价最高为60,000 欧元的电动汽车的应税金额 进一步减少(从每月总目录 价格的1 %降至0.25%)。对目录价格不超过45,000在2021年12月31日之前，“创新奖金”会暂时增加新 旧纯电动车，插电式混合动力汽车和燃料电池电动汽车(氢)的保护环境奖金。适用于2020年6月4日之后 注册的所有合格车辆。(1)净标价不高于40,000欧元的汽车可获得的奖金： 纯电动车和燃料电池电动汽车(氢)得9,000欧，混合 动力汽车6,750欧元。(2)净标价高于40,000欧元的汽车可获得的奖金：纯 电动车和燃料电池电动汽车(氢)7,500
22、欧元，插电式混 合动力车5,625欧元。(1) 为私人购买或租赁新的或二手的纯电动车提供资荷兰对零排放汽车免征购珞税对零排放汽车免征保有税的零排放轿车实行最低税 率(8%)助计划为纯电动和燃料电池轻型商用车和纯电动出租车扣除环保投资 为燃料电池轿车或出租车和配备太阳能电池板的 纯电动轿车进行任意环保投资计划的折旧西班牙(1)对每公里CO2排放量 不超过120g的汽车免征购 珞税 加那利群岛：对每公 里CO2排放量不超过110g 的可替代能源汽车免征购珞 税对纯电动汽车在主要城市 降低75%的保有税(例如 马德里、巴塞罗那、萨拉 戈萨、巴伦西亚等)对零排放汽车实行最低税奖励计划(MOVES计划)
23、： 轿车：私人购车可享受补贴4,00065。00购买一 辆全新纯电动轿车；补贴1,900-2,600购买一辆全新 插电式混合动力轿车。这取决于是否报废了超过七年的 车辆。 货车和卡车：根据报废程度的不同，补贴在4400 欧元到6000欧元之间。英国对零排放汽车免征购珞税对零排放汽车免征购络税率：(1)在20 20-2021期间征收0%(2)在2021-2022期间征收1%(3)在2022-2025期间征收2%政府通过经销商提供赞助：(1)价格低于50,000的零排放汽车优惠不超过3,000(2)零排放货车、出租车和卡车优惠销量方面，新能源车经历V字半年之后持续增长。欧洲新能源车销量，主要决定于
24、五大车市 德国、法国、英国、意大利、西班牙和三大新能源车渗透率领先车市挪威、瑞典和荷兰的销 量。一季度来看，由于碳排放法规带来的影响，欧洲新能源车呈现迅猛开展态势，整体同比 上涨达80%,渗透率达7.5%,同比上涨4.4Pcts；但是突如其来的疫情，导致欧洲汽车产业 在4月进入至暗时刻，产销端纷纷遭到重创，5月份那么呈现一定地回暖趋势，6月份已逐步 开始强势复苏。总体来看，欧洲新能源车上半年在政策大力推动下实现销量40.12万辆，同 比增长61.38%O疫情之后，经济复苏与加速电动化进程要求并重，推动电车相关政策持续 加码，目前各国相继推出利好电动车相关政策，助力新能源车市场复苏。在经过56月
25、份快 速回暖后，7月份欧洲市场新能源车销量同环比皆有大幅增长。8月份尽管由于淡月，局部 国家有小幅度的环比下滑，但总体仍然维持同比显著上升趋势。图3:欧洲主要国家2020年16月新能源汽车销量资料来源:KBA;SMMT;CCFA;ANFIA;OFV;RAI;ObiSweden,安信证券研究中心淡月不淡，主要国家新能源车销量上升趋势不改。继7月新能源车销量持续增长后，8月欧 洲新能源车主要车市销量同比仍维持持续显著增长势头。其中五大车市同比均有同比100% 以上的增长。渗透率较高车市挪威、荷兰、瑞典同环比均持续向好，总体来看，随着疫情状 况改善及各国经济复苏脚步加快，新能源汽车在经历5、6月份显
26、著复苏之后,7月持续向好， 尽管8月为传统淡月，但从主要车市销量来看，淡月不淡。叠加整体车市虽回暖但汽车销量 增速总体不及新能源车，主要国家新能源车渗透率持续提升。图4:欧洲局部国家2020年8月新能源车销量情况（含BEV和 PHEV）35000300002500020000150001000050000销量（量）渗透率资料来源:Markline, InsideEV,安信证券研究中心图5:欧洲局部国家2020年8月新能源车销量同环比情况（含 BEV 和 PHEV）资料来源:Markline, InsideEV,安信证券研究中心欧洲全年将实现同比超100%增长。从欧洲整体销量来看，欧洲7月份销量
27、为11.37万辆， 同比增长217%,拉开了下半年持续高增的序幕，欧洲前7个月新能源车销量为51.5万辆, 累计销量同比增长80%,且目前向上趋势显著；根据目前已有的8月8个主要车市的销量, 结合主要车市销量占比欧洲总体新能源车市场超80%,我们预计欧洲8月销量为9.6万辆, 同比增长172%,前8个月累计销量61.1万辆，同比增长90%,且向上趋势不改，在此情 况下，我们预计欧洲全年将实现同比超100%的增长，有望成为全球第一大车市。图6:欧洲新能源车月销量情况（辆）图7:欧洲新能源年初至今累计销量情况（辆）8000060000400002000002019累计销量2020累计销量2020累
28、计同比资料来源:Evsales,安信证券研究中心;注:2020年8月为预测数据资料来源:Evsales,安信证券研究中心;注:2020年8月为预测数据20192020同比环比图9: 2019-2020新能源汽车销量数据（辆）同比环比m2019 h 2020资料来源:中汽协,安信证券研究中心图10: 20192020新能源汽车累计月销量（辆）资料来源:中汽协,安信证券研究中心.渐入佳境，中国产业链持续上行新能源车8月产销量创历史记录。根据中汽协数据，8月中国新能源汽车产销刷新该月历史 记录:产量达10.6万辆，同比增长17.7%,环比增长6%;销量达10.9万辆，同比增长25.8%, 环比增长1
29、1.7%o下半年以来，随着下游需求端逐步回暖，叠加电车下乡和地方政策组合拳， 新能源车产销量明显改善，预计9-12月产销将同比持续增长，电车下半年复苏行情持续。图8: 20192020新能源汽车产量数据（辆）18000016000014000012000010000080000600004000020000 01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源:中汽协,安信证券研究中心新能源车全年累计产销量同比继续下降但降幅收窄。从累计数据上来看，1-8月新能源车累 计产销分别为60.2万辆和59.6万辆，分别同比下降26.2%和26.4%,相较于2019年的全 年数据仍维持负增长
30、态势，但降幅较1-7月收紧5.5Pcts和6.4Pcts,预计下半年累计产销量 将同比持续收窄，我们预计国内全年产销约120万辆，有望实现同比持平。特斯拉Model 3持续领先，宏光MINI成绩亮眼。根据乘联会的数据，特斯拉Model 3 1-8 月累计销量为68579辆，持续保持领先，其中8月国内销量以11811辆继续保持第一，较 上月环增7.2%,销量市场份额近13%。预计特斯拉2020年全球销量可达50万辆（国内预 计1215万辆），未来5年CAGR 40%, 2025年预计超250万辆。刚刚上市的宏光MINI 势头强劲，8月销量为9150辆，一举跃升至第二位，市场份额近10%;车市整体
31、回暖叠加 新能源车下乡利好政策，其市场爆发力有望延续至年末。图12:中国2020年18月新能源车累计销量TOP10图11:中国2020年8月新能源车销量TOP10图11:中国2020年8月新能源车销量TOP10资料来源:乘联会,安信证券研究中心80000累计销量（辆）市场份额70000600005000040000300002000010000 01611412*10*资料来源:乘联会,安信证券研究中心随着疫情常态化，政策支持力度持续升级，特斯拉国产Model 3、合资车型以及新势力的热 销，预计国内新能源车回暖势头加快，全年销量有望持平，中国新能源车销量约在120万辆 左右。图13: 202
32、0年新能源汽车销量展望（辆）资料来源:安信证券研究中心动力电池装机量增长迅猛。8月，中国动力电池装机量达5.1Gwh,同比增长48.3%,环比增 长2.2%,延续上月增长态势。其中EV乘用车装机规模为3444.5MWh,环比增长4%,同 比增长25%; EV客车规模为965MWh,环比下降4.3%,同比上升153.2%; EV专用车、 PHEV乘用车、PHEV专用车装机规模分别为253.3、377.9、76、0.6MWh,与去年同期相 比分别增长38.2%、172.8%、718.9%、-16.4%。各类型新能源汽车装机占比变化不大，EV 乘用车持续保持细分市场第一位辂，占总装机量的65.99%
33、;EV客车占总装机规模20.08%, 目前处于细分市场第二位辂；EV专用车、PHEV乘用车、PHEV客车、PHEV专用车分别 占市场规模的6.98%、5.71%. 1.17% 0.03%o锂电装机规模稳中有进，促进市场整体向 好开展。图14: 2020年1-8月锂电装机量数据（MWh）资料来源:CABIA,安信证券研究中心图15: 2020年18月各类型车辆装机占比资料来源:CABIA,安信证券研究中心CATL持续领先，市场竞争格局稳定。市场竞争格局方面，18月共有60家电池芯供应商实 现装机，其中前五大厂商占总规模83.5%,前10大厂商占总规模93.2%,电池芯供应市场 集中程度较高。其中CATL前8个月累计实现装机13.63GWh,占市场总装机量的49.3%。 与7月数据相比，8月TOP3厂商保持不变，松下由7月市占率第五上升一位，国轩高科下 滑至第六位。图16: 8月动力电池厂商装机份额资料来源:CABIA,安信证券研究中心图17: 18月动力电池装机份额资料来源:CABIA,安信证券研究中心