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1、上海医药600849调研报告上海医药600849调研报告：稳固医药流通第二，加快内部资整合投资评级与估值：上海医药、上实医药等8个公司是新上药利润的核心来，业绩增长明确，我们预计公司2022-2022年每股收益0.61元扣除非经常性损益后0.43元、0.59元、0.74元。生物医药产业已被上海市确定为重点开展的九大高新技术产业化领域之一，上海市政府明确提出要积极推动国有大企业开展、加速做大重点企业、大力扶持骨干企业。本次重组后，公司成为代表上海医药产业和国资背景医药产业的唯一平台，将在医院招标采购和价格等方面得到扶持。考虑公司医药商业的行业地位以及当前医药股估值程度，给予医药商业业务2022年
2、35倍市盈率、医药工业业务2022年30倍市盈率，目的价18.7元，首次评级增持。关键假设点：深度开发华东，进军华南、华北、东北，通过收买扩张医药商业，市场份额逐步上升，2022年市场份额有望从目前的5%上升到15%。新上药启动以浦东、奉浦、星火三大基地为核心的产业布局调整方案，通过集中、集聚消费资开展聚焦产品，降低消费本钱，并通过产品整合扩大销售。有别于群众的认识：市场可能担忧：新上药整合后，仅仅是资产的整合，不能发生协同效应。我们认为，将来新上药成为上药集团资产单一上市平台，建立起完好的医药产业链，实现产业资整合的协同效应。短期整合效应：预计降低2022年财务费用9000万元；中长期整合效应：医药商业全国扩张，工业资产整合降低消费本钱。股价表现的催化剂：收买兼并；后续集团资产注入。核心假设风险：资产重组后，新上药旗下医药资产众多，对于管理层来说，如何有效整合医药资产是一个极大的考验。第 2 页 共 2 页